Модели оценки вероятности банкротства
Модель Альтмана (Z модель) I. Двухфакторная модель Альтмана Z = -0, 3877 – 1, 0736 * Ктл + 0, 579 * (ЗК/П) где Ктл – коэффициент текущей ликвидности; ЗК – заемный капитал; П – пассивы. При значении Z > 0 ситуация в анализируемой компании критична, вероятность наступления банкротства высока.
II. Пятифакторная модель Альтмана Z = 1, 2 * Х 1 + 1, 4 * Х 2 + 3, 3 * Х 3 + 0, 6 * Х 4 + Х 5 где X 1 = оборотный капитал к сумме активов предприятия. Показатель оценивает сумму чистых ликвидных активов компании по отношению к совокупным активам. X 2 = нераспределенная прибыль к сумме активов предприятия, отражает уровень финансового рычага компании. X 3 = прибыль до налогообложения к общей стоимости активов. Показатель отражает эффективность операционной деятельности компании. X 4 = рыночная стоимость собственного капитала / бухгалтерская (балансовая) стоимость всех обязательств. Х 5 = объем продаж к общей величине активов предприятия характеризует рентабельность активов предприятия.
В результате подсчета Z – показателя для конкретного предприятия делается заключение: Если Z < 1, 81 – вероятность банкротства составляет от 80 до 100%; Если 2, 77 <= Z < 1, 81 – средняя вероятность краха компании от 35 до 50%; Если 2, 99 < Z < 2, 77 – вероятность банкротства не велика от 15 до 20%; Если Z <= 2, 99 – ситуация на предприятии стабильна, риск неплатежеспособности в течении ближайших двух лет крайне мал.
III. Модель Альтмана для компаний, чьи акции не торгуются на биржевом рынке. Z = 0, 717 * Х 1 + 0, 847 * Х 2 + 3, 107 * Х 3 + 0, 42 * Х 4 + 0, 995 * Х 5 где Х 4 – балансовая стоимость собственного капитала/заемный капитал Если Z < 1, 23 предприятие признается банкротом, при значении Z в диапазоне от 1, 23 до 2, 89 ситуация неопределенна, значение Z более 2, 9 присуще стабильным и финансово устойчивым компаниям.
Прогнозирование вероятности банкротства на основе модели Таффлера Z = 0, 53 X 1 + 0, 13 Х 2 + 0, 18 Х 3 + 0, 16 X 4 где Х 1 = стр. 050 ф. 2 / стр. 690 ф. 1; Х 2 = стр. 290 ф. 1 / стр. 590 + 690 ф. 1; Х 3 = стр. 690 ф. 1 / стр. 300 ф. 1; Х 4 = стр. 010 ф. 2 / стр. 300 ф. 1. При Z > 0, 3 вероятность банкротства низкая, а при Z < 0, 2 высокая.
Модель Фулмера классификации банкротства H = 5, 528 Х 1 + 0, 212 Х 2 + 0, 073 Х 3 + 1, 270 Х 4 – 0, 120 Х 5 + 2, 335 Х 6 + 0, 575 Х 7 + 1, 083 Х 8 + 0, 894 Х 9 – 6, 075 где, Х 1 – нераспределенная прибыль прошлых лет/баланс; Х 2 – выручка от реализации/баланс; Х 3 – прибыль до уплаты налогов/собственный капитал; Х 4 – денежный поток/долгосрочные и краткосрочные обязательства; Х 5 – долгосрочные обязательства/баланс; Х 6 – краткосрочные обязательства/совокупные активы; Х 7 – log (материальные активы); Х 8 – оборотный капитал/ долгосрочные и краткосрочные обязательства; Х 9 – log (прибыль до налогообложения + проценты к уплате/выплаченные проценты). Наступление неплатежеспособности неизбежно при H < 0.
Прогнозная модель платежеспособности Спрингейта Z = 1, 03 X 1 + 3, 07 X 2 + 0, 66 X 3 + 0, 4 X 4 где Х 1 = Оборотный капитал / Баланс; Х 2 = (Прибыль до налогообложения + Проценты к уплате) / Баланс; Х 3 = Прибыль до налогообложения / Краткосрочные обязательства; Х 4 = Выручка (нетто) от реализации / Баланс Расчет показателей по бухгалтерскому балансу: Х 1 = стр. 290 / 300 ф. 1 Х 2 = стр. 140 ф. 2 + проценты к уплате / 300 ф. 1 Х 3 = стр. 140 ф. 2 / стр. 690 ф. 1 Х 4 = стр. 010 ф. 2 / стр. 300 ф. 1) При Z < 0, 862 компания является потенциальным банкротом.
R-модель, разработанная в Иркутской государственной экономической академии R = 8, 38 X 1 + X 2 + 0, 054 X 3 + 0, 63 X 4 где X 1 - чистый оборотный (работающий) капитал / активы; X 2 - чистая прибыль / собственный капитал; X 3 - чистый доход / валюта баланса; X 4 - чистая прибыль / суммарные затраты. Если R меньше 0 - вероятность банкротства: Максимальная (90%-100%). Если R 0 – 0, 18 - вероятность банкротства: Высокая (60%-80%). Если R 0, 18 – 0, 32 - вероятность банкротства: Средняя (35%50%). Если R 0, 32 – 0, 42 - вероятность банкротства: Низкая (15%-20%). Если R Больше 0, 42 - вероятность банкротства: Минимальная (до 10%).
Прогнозирование вероятности банкротства на основе модели Бивера
Модель Лиса Z = 0, 063 Х 1 + 0, 092 Х 2 + 0, 057 Х 3 + 0, 001 Х 4 где, Х 1 - оборотный капитал / сумма активов; Х 2 - прибыль от реализации / сумма активов; Х 3 - нераспределенная прибыль / сумма активов; Х 4 - собственный капитал / заемный капитал. Формулы расчета показателей по бухгалтерскому балансу: Х 1 = стр. 290 / стр. 300 ф. № 1 Х 2 = стр. 050 ф. № 2 / стр. 300 ф. № 1 Х 3 = стр. 190 ф. № 2 / стр. 300 ф. № 1 Х 4 = стр. 490 / (стр. 590 + 690) ф. № 1 В случае если Z < 0, 037 - вероятность банкротства высокая; Z > 0, 037 - вероятность банкротства невелика.
Модель О. П. Зайцевой для оценки риска банкротства предприятия К = 0, 25 Х 1 + 0, 1 Х 2 + 0, 2 Х 3 + 0, 25 Х 4+ 0, 1 Х 5 + 0, 1 Х 6 где, Х 1 = Куп - коэффициент убыточности предприятия, характеризующийся отношением чистого убытка к собственному капиталу; Х 2 = Кз - коэффициент соотношения кредиторской и дебиторской задолженности; Х 3 = Кс - показатель соотношения краткосрочных обязательств и наиболее ликвидных активов, этот коэффициент является обратной величиной показателя абсолютной ликвидности; Х 4 = Кур - убыточность реализации продукции, характеризующийся отношением чистого убытка к объёму реализации этой продукции; Х 5 = Кфл - коэффициент финансового левериджа (финансового риска) - отношение заемного капитала (долгосрочные и краткосрочные обязательства) к собственным источникам финансирования; Х 6 = Кзаг - коэффициент загрузки активов как величина, обратная коэффициенту оборачиваемости активов – отношение общей величины активов предприятия (валюты баланса) к выручке.
Для определения вероятности банкротства необходимо сравнить фактическое значение Кфакт с нормативным значением (Кn), которое рассчитывается по формуле: Кn = 0, 25 * 0 + 0, 1 * 1 + 0, 2 * 7 + 0, 25 * 0 + 0, 1 * 0, 7 + 0, 1 * Х 6 прошлого года Если фактический коэффициент больше нормативного Кфакт > Кn, то крайне высока вероятность наступления банкротства предприятия, а если меньше - то вероятность банкротства незначительна.
Модель Ж. Конана и М. Голдера оценки платежеспособности Z = -0, 16 Х 1 – 0, 22 Х 2 + 0, 87 Х 3 + 0, 10 Х 4 – 0, 24 Х 5 где, Х 1 - отношение денежных средств и дебиторской задолженности к валюте баланса; Х 2 - отношение собственного капитала и долгосрочных пассивов к валюте баланса; Х 3 - отношение расходов по обслуживанию займов (или цена заемного капитала) к выручке от реализации (после налогообложения); Х 4 - отношение расходов на оплату труда к чистой прибыли организации; Х 5 - отношение прибыли до выплаты процентов и налогов (балансовая прибыль) к заемному капиталу. Вероятность задержки платежей фирмами, имеющими различные значения показателя Z, можно представить в виде шкалы: Z Вероятность задержки платежа, % 0, 21 0, 048 100 90 0, 002 0, 026 0, 068 0, 087 0, 107 80 70 50 40 30 0, 131 0, 164 20 10
Метод credit-men, оценки финансовой ситуации на предприятии N = 25 R 1 + 25 R 2 + 10 R 3 + 20 R 4 + 20 R 5 где, R 1 - Коэффициент быстрой ликвидности; R 2 - Коэффициент кредитоспособности; R 3 - Коэффициент иммобилизации собственного капитала; R 4 - Коэффициент оборачиваемости запасов; R 5 Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности. Метод credit-men, формулы расчета показателей по бухгалтерскому балансу: R 1 = (стр. 230 + 240 + 260) / стр. 620 ф. № 1; R 2 = стр. 490 / (стр. 590 + 690) ф. № 1; R 3 = стр. 490 / стр. 190 ф. № 1; R 4 = стр. 020 ф. № 2 / стр. 210 ф. № 1; R 5 = (стр. 010 ф. № 2) / (стр. 240 + 230 ф. № 1). Для каждого показателя определяют его нормативную величину, который сравнивают с показателем изучаемого предприятия: Ri = Фактическое значение коэффициента/Нормативное (рекомендуемое) значение Если N=100, то финансовая ситуация предприятия нормальная, если N>100, то ситуация хорошая, если N<100, то ситуация на предприятии вызывает беспокойство.
Модель Аргенти (А-модель) д/н Ваш балл Балл по Аргенти 1. Недостатки Директор-автократ 0 8 Председатель совета директоров является также директором д 4 4 Пассивность совета директоров 0 2 Внутренние противоречия в совете директоров (из-за различия в знаниях и навыках) 0 2 Слабый финансовый директор 0 2 Недостаток профессиональных менеджеров среднего и нижнего звена (вне совета директоров) д 1 1 Недостатки системы учета: Отсутствие бюджетного контроля 0 3 Отсутствие прогноза денежных потоков 0 3 Отсутствие системы управленческого учета затрат 0 3 Вялая реакция на изменения (появление новых продуктов, технологий, рынков, методов организации труда и т. д. ) 0 15 5 43 Сумма баллов уровень недостатков низкий
д/н Ваш балл Балл по Аргенти 2. Ошибки Слишком высокая доля заемного капитала д 15 15 Недостаток оборотных средств из-за слишком быстрого роста бизнеса 0 15 Наличие крупного проекта (провал такого проекта подвергает фирму серьезной опасности) 0 15 15 45 Сумма баллов уровень ошибок низкий 3. Симптомы Ухудшение финансовых показателей д 3 3 Использование «творческого бухучета» 0 3 Нефинансовые признаки неблагополучия (ухудшение качества, падение «боевого духа» сотрудников, снижение доли рынка) 0 3 Окончательные симптомы кризиса (судебные иски, скандалы, отставки) 0 3 3 12 23 100 Сумма баллов А-счет вероятность банкротства низкая
Трехфакторная модель Лего (CA - Score) Z = 4, 5913 А + 4, 5080 B + 0, 3936 С – 2, 7616 где, A = Акционерный капитал / Всего активов B = (Прибыль до налогообложения + чрезвычайные расходы + финансовые расходы) / Всего активов C = Объем продаж за два года / Всего активов за два периода При Z < -0, 3 предприятие классифицируется как несостоятельное, с высокой степенью вероятности наступления банкротства.
Модели прогнозирования банкротства А. В. Колышкина Модель № 1 = 0. 47 К 1 + 0. 14 К 2 + 0. 39 К 3 Модель № 2 = 0. 61 К 4 + 0. 39 К 5 Модель № 3 = 0. 49 К 4 + 0. 12 К 2 + 0. 19 К 6 + 0. 19 К 3 где К 1 – рабочий капитал к активам; К 2 – рентабельность собственного капитала; К 3 – денежный поток к задолженности; К 4 – коэффициент покрытия; К 5 – рентабельность активов; К 6 – рентабельность продаж.
Критические показатели рассматриваемых моделей
Интегральная оценка финансовой устойчивости Границы классов согласно критериям Показатель 1 класс 2 класс 3 класс 4 класс 5 класс Рентабельность совокупного капитала, % 30 и выше (50 баллов) 29, 9 -20 (49, 9 -35 баллов) 19, 9 -10 (34, 9 -20 баллов) 9, 9 -1 (19, 9 -5 баллов) менее 1 (0 баллов) Коэффициент текущей ликвидности 2 и выше (30 баллов) 1, 99 -1, 7 (29, 9 -20 баллов) 1, 69 -1, 4 19, 9 -10 баллов) 1, 39 -1, 1 (9, 9 -1 баллов) менее 1 (0 баллов) Коэффициент финансовой независимости 0, 7 и выше (20 баллов) 0, 69 -0, 45 (19, 9 -10 баллов) 0, 44 -0, 30 (9, 9 -5 баллов) 0, 29 -0, 20 (5 -1 баллов) менее 0, 2 (0 баллов) 100 баллов и выше 99 -65 баллов 64 -35 баллов 34 -6 баллов 0 баллов Границы классов
1 класс – предприятия с хорошим запасом финансовой устойчивости, позволяющим быть уверенным в возврате заемных средств; 2 класс – предприятия, демонстрирующие некоторую степень риска по задолженности, но еще не рассматривающиеся как рискованные; 3 класс – проблемные организации; 4 класс – предприятия с высоким риском банкротства даже после принятия мер по финансовому оздоровлению. Кредиторы рискуют потерять свои средства и проценты; 5 класс – компании высочайшего риска, практически несостоятельные.
Скачать презентацию Модели оценки вероятности банкротства Модель Альтмана Z
Модели оценки вероятности банкротства.ppt