Международные валютно-кредитные и финансовые отношения Москва 2015

Международные валютно-кредитные и финансовые отношения Москва 2015 1

Темы курса 1. Мировая валютная система и международные валютные отношения в условиях глобализации экономики. Эволюция мировой валютной системы. 2. Валютный рынок. Валютный курс и факторы на него влияющие. 3. Валютная политика и ее формы. Режимы обменного курса и управление международными резервами 4. Общая характеристика и структура балансов международных расчетов. 5. Валютные операции. Валютные риски и методы их страхования. 6. Международные расчеты и их формы. 7. Государственное регулирование валютно-финансовых отношений. Валютный контроль и валютное регулирование. 8. Валютные ограничения. Частичная и полная конвертируемость национальных валют. 9. Мировой кредитный и финансовый рынок. Еврорынки. Рынки золота. 10. Международные кредитные отношения. Кредитование внешней торговли. 11. Международные валютно-кредитные и финансовые организации. 12. Проблемы международных валютно-кредитных и финансовых отношений России. 2

ТЕМА 2 Валютный рынок. Валютный курс и факторы на него влияющие. 3

Дефиниция валютного рынка (Foreign Exchange Market, Currency Market) Валютный рынок (Foreign Exchange Market) – это система устойчивых экономических и организационных отношений, возникающих при осуществлении операций по покупке и/или продаже иностранной валюты, ценных бумаг и платежных документов в иностранных валютах, при проведении кредитно-депозитных операций и иных срочных сделок в различных валютах, а также операций по движению капитала иностранных инвесторов. 4

Функции валютных рынков Проведение конверсионных операций для обеспечения международной торговли товарами и услугами; Проведение депозитно-кредитных операций в иностранной валюте; Обеспечение трансграничного движения капитала и привлечение иностранных инвестиций; Хеджирование с целью минимизации валютных рисков; Проведение арбитражных сделок (спекуляции). 5

Валютный рынок и его виды Мировой денежный рынок – кредитно-депозитные операции в иностранной валюте со сроком до одного года FOREX – мировой рынок Мировой рынок деривативов (свопы, опционы, форварды, конверсионных фьючерсы) операций Мировой рынок капиталов –кредитно- депозитные операции и сделки с ценными бумагами в иностранной валюте со сроком свыше 1 года 6

Мировой валютный рынок FOREX (Foreign Exchange, или FX) РЫНОК КОНВЕРСИОННЫХ (ОБМЕННЫХ) ОПЕРАЦИЙ ПО ПОКУПКЕ И ПРОДАЖЕ ВАЛЮТЫ FOREX - это огромная сеть, соединенных между собой посредством телекоммуникаций, участников рынка (центральных и коммерческих банков, инвестиционных и брокерских компаний, валютных бирж) расположенных по всему миру и круглосуточно работающих как единый механизм без единой торговой площадки. 7

Сегменты рынка Forex Внебиржевые (over-the-counter) Биржевая торговля сделки (рынок ОТС) Сделки с наличной валютой 8

Объекты и субъекты сделок на валютном рынке Объекты Субъекты v Иностранная валюта Профессиональные участники v Деривативы v Валютные ценности Предприятия нефинансового сектора Центральные банки, коммерческие банки, валютные биржи и другие финансовые посредники Домашние (инвестиционные компании и фонды, брокерские хозяйства дома и дилеры) 9

Виды валютных сделок Сделки СПОТ (кассовые сделки) – купля-продажа валют с оплатой в течение двух дней (Today, Tomnext) Форвардные сделки - купля-продажа валют со сроком оплаты более чем через два дня с момента заключения сделки Валютный своп (currency swap) – продажа на условиях спот и покупка на условиях форвард одной валюты за другую 10

Структура оборота мирового и российского валютных рынков Ежедневный оборот Forex - около 6 трлн. долл. , что более чем в 10 раз превышает оборот мирового рынка ценных бумаг. Годовой объем валютного рынка превышает мировой ВВП более чем в 20 раз. Российский рынок В процентах Межбанковский ММВБ Мировой рынок Операции спот 38 75 60 Форвардные сделки 13 5 Валютные свопы 49 20 35 и опционы Среднедневной российский оборот межбанковских биржевых и внебиржевых кассовых конверсионных операций составляет cвыше 100 млрд. долл. 11

Что движет валютными рынками ? В структуре финансовых рынков валютные рынки отличаются высокой волатильностью, быстрой сменой трендов и значительным удельным весом спекулятивных сделок. Именно это, учитывая еще и гигантские объемы операций на валютных рынках, делает их крайне привлекательными для «быков» и «медведей» . Валютные Политические Экономические рынки факторы «Психологические» факторы 12

Советы начинающему валютному спекулянту n Учись ловить тренд !!! n Покупай на слухах. Продавай на фактах !!! n Помни, что игра на Форексе тем отличается от гадания на кофейной гуще, что последнее сбывается чаще !!! 13

Понятие валютного курса ВАЛЮТНЫЙ КУРС - соотношение между денежными единицами разных стран, т. е. цена денежной единицы одной страны, выраженная в денежной единице другой страны (или в международной денежной единице), или проще – цена одной валюты, выраженная в единицах другой. 14

Валютный курс и его роль в экономике Инструмент Целевой ориентир Экономический экономической и инструмент политики в денежно- показатель кредитной широком смысле слова политики 15

Виды валютных курсов Сделки СПОТ – купля-продажа валют с оплатой в течение двух дней Спот-курс (spot rate) – текущий ( «официальный» ) валютный курс Форвардные сделки - купля-продажа валют со сроком оплаты более чем через два дня с момента заключения сделки Форвардный курс (forward rate) – курс, устанавливаемый для совершения форвардных сделок 16

Валютная котировка – определение пропорций обмена валют Типы валютной котировки Прямая Косвенная (обратная) При прямой котировке курс При косвенной котировке курс единицы иностранной единицы национальной валюты выражается в иностранной валюте. национальной валюте. Косвенная котировка применяется в Применяется в большинстве Великобритании, с 1987 г. в США, с стран 1999 г. в ЕВС. Пример: 1$ = 62, 4001 руб. Пример: 1 руб. = 0, 0160 $ 17

Кросс-курс - соотношение между двумя валютами по отношению к третьей валюте Пример: 18 февраля 2015 г. 1 $ = 62, 4001 руб. 1 € = 71, 0800 руб. Кросс-курс $ / €. = 62, 4001 / 71, 0800 = 0, 8778 € 18

Изменения валютного курса Повышение курса национальной валюты означает ее удорожание (ревальвацию) по отношению к другим валютам Понижение курса национальной валюты означает ее обесценение (девальвацию) по отношению к другим валютам Пример: 14 августа 1998 года – 1 долл. = 6, 2 руб. , или 1 руб. = 16, 1 цента 27 сентября 2014 года – 1 долл. = 38, 7 руб. , или 1 руб. = 2, 6 цента Российский рубль (2, 6 – 16, 1) : 16, 1 х 100% = обесценился на 83, 9% Доллар США (38, 7 – 6, 2) : 6, 2 х 100% = укрепился на 524, 2 % Как изменился валютный курс рубля с 1 октября 2014 года по 15 сентября 2015 года? 19

Расчетные показатели обменного курса Номинальный валютный курс – действующая валютная котировка Реальный валютный курс – номинальный валютный курс, рассчитанный с учетом изменения уровня цен в обеих странах Номинальный эффективный валютный курс – индекс номинального валютного курса по отношению к валютам стран-торговых партнеров Реальный эффективный валютный курс – номинальный эффективный валютный курс с учетом изменения цен в странах- торговых партнерах 20

Показатели динамики обменного курса рубля в 2014 году Индексы обменного курса рубля (в % Январь I кв. II кв. Декабрь прироста к декабрю 2013 г. ) Индекс номинального курса рубля к - 1, 7 - 5, 9 - 6, 0 - 40, 6 доллару США Индекс номинального курса рубля к евро - 1, 6 - 6, 0 - 6, 2 - 34, 61 Индекс номинального эффективного - 1, 2 - 4, 7 - 3, 1 - 32, 7 курса рубля к иностранным валютам Индекс реального курса рубля к доллару - 1, 5 - 5, 3 -4, 1 - 34, 4 США Индекс реального курса рубля к евро - 0, 7 - 4, 7 -2, 9 -26, 7 Индекс реального эффективного курса - 0, 7 -3, 9 - 1, 1 -27, 4 рубля к иностранным валютам * Знак "+" означает укрепление рубля к инвалютам; знак "-" - обесценение 21

Какой курс является «справедливым» ? ? ? ВАРИАНТЫ n На основе решений государственной власти ? n На основе рыночных котировок? n На основе покупательной способности валюты? 22

Гипотеза: в долгосрочной перспективе валютные курсы определяются спросом и предложением Обоснование гипотезы: существует устойчивая взаимосвязь между валютными курсами и национальными уровнями цен. Закон единой цены (Low of one price) гласит: в условиях совершенной конкуренции в отсутствие транспортных издержек и торговых ограничений одинаковые товары должны в разных странах продаваться за одну и ту же цену, если эту цену выразить в одной и той же валюте. Пример: В Галстук в Париже стоит 45 евро, а в Лондоне 30 ф. ст. Значит равновесный курс должен быть 1, 5 евро = 1 ф. ст. Вопрос: закон единой цены – бесплодная абстракция или заслуживающая внимания гипотеза ? 23

Теория паритета покупательной способности - ППС (Parity of purchasing power theory) Теория ППС применение закона единой цены по отношению к общему уровню внутренних цен, а не цен на отдельные товары. Но как измерить общий уровень цен в стране и за рубежом ? РЕШЕНИЕ: органы статистики в разных странах составляют одинаковые корзины из гомогенных товаров. НО !!! n Корзины не учитывают качество товаров; n Многие товары и услуги не продаются за пределами страны; n Структура потребления в разных странах отличается друг от друга; n Транспортные издержки и торговые ограничения играют заметную роль; n Конкуренция в современном мире является несовершенной (imperfect competition) 24

Теория ППС в лицах n Закон единой цены, теорию ППС и сам термин предложил в 1918 г. шведский экономист Карл Кассель (1866 -1944), который опирался на идеи Давида Рикардо. n Сторонники теории ППС полагают, что в долгосрочной перспективе валютные курсы даже в условиях несовершенной конкуренции, транспортных издержек, разного рода торговых ограничений отражают изменения ППС; n Противники теории ППС видят в этой теории только один недостаток – она не работает на практике. «Паритет покупательной способности заслуживает серьезного внимания, не работает, если существуют хотя он и не является точным недоверие к будущему данной валюты; барометром валютных курсов» операции спекулянтов и т. д. » / Джон Мейнард Кейнс/ / Карл Густав Кассель/ 25

«Индекс бигмака» — условный индикатор рынка валют, позволяющий оценивать их соотношение, исходя из принципа паритета покупательной способности «Индекс бигмака» был впервые представлен журналом «The Economist» в сентябре 1986 года в качестве полушутливого примера и с тех пор рассчитывается и публикуется этим изданием ежегодно. Пример: по состоянию на февраль 2015 года Цена бигмака в США – 4, 80 долл. Цена бигмака в России – 95 руб. , или 1, 52 долл. по официальному курсу. 95: 1, 52 = 62, 4 – рыночный курс 95 : 4, 80 = 19, 8– курс по условно рассчитанному ППС Вывод: Рубль по отношению к доллару США недооценен примерно на 68% 26

Индекс бигмака на июль 2014 год по географическому признаку

Индекс бигмака на июль 2014 г. Источник: http: //www. economist. com/content/big-mac-index

Факторы, влияющие на валютный курс Конъюнктурные Структурные Состояние денежной сферы: Динамика ВВП Темпы инфляции; Конкурентоспособность Уровень процентных ставок; товаров на мировых рынках и Состояние платежного баланса; ее изменения Конъюнктура валютных рынков; Динамика оптовых и Валютная (курсовая) политика розничных цен внутри страны государства; Изменение соотношения между Политическая обстановка в стране внутренними и мировыми и инвестиционный климат ценами Состояние бюджетной сферы Динамика производительности Степень доверия к национальной труда валюте на внутреннем и мировом рынках 29

Детерминанты изменения валютного курса Факторы Движение курса рост падение Дефицит платежного баланса по счету текущих Рост + операций Падение + Общий уровень внутренних цен Рост + Падение + Реальная процентная ставка внутри страны Рост + Падение + Реальная процентная ставка за рубежом Рост + Падение + Импортные пошлины и квоты Рост + Падение + Экспортные пошлины и квоты Рост + Падение + Спрос на экспортируемые товары Рост + Падение + Спрос на импортируемые товары Рост + Падение + Производительность труда Рост + Падение + Инфляционные ожидания Рост + Падение + 30

Динамика обменного курса и конфликт интересов агентов рынка Экспорт Импорт Экспорт Импорт Инфляция Сальдо ЗВР товаров капитала платежного баланса Укрепление национальной валюты Обесценение национальной валюты