Международное движение капитала Выполнили: Бойко Л. Кистанова А.
Содержание: 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. Понятие капитала в современном обществе Сущность и формы международного движения капитала Платежный и инвестиционный балансы Международный кредит Основные тенденции развития мировых рынков прямых иностранных инвестиций Основные тенденции развития мировых рынков прямых зарубежных инвестиций Современные тенденции транснационализации 8. Си. П и ее участники 9. Международное движение капитала в России
Понятие капитала в современном обществе Капитал – это, фактор который создается самой экономической системой в отличие от таких факторов производства как, например, земля и рабочая сила. Источником капитала выступают сбережения, а направлением использования – инвестиции. Инвестиции в основной капитал – это совокупность затрат, направленных на создание и воспроизводство основных фондов. Финансовые инвестиции представляют собой денежные затраты на увеличение или поддержание реального основного капитала. Накоплением капитала характеризуется валовыми внутренними инвестициями. Это общие расходы на инвестиции в основной капитал в экономике в течение года. Они входят в состав ВВП в качестве одного из его компонентов. НАКОПЛЕНИЕ КАПИТАЛА В МИРОВОМ ХОЗЯЙСТВЕ ПОКАЗАТЕЛЬ Среднегодовой темп прироста, % 1982 г ВВП в текущих ценах В текущих ценах, млрд. дол. 1990 г 2001 г 1986 1990 г 1991 1995 г 1996 2000 г 1999 г 2000 г 2001 г 10805 21672 31900 11, 5 6, 5 1, 2 3, 5 2, 0 4841 6680 13, 9 5, 0 1, 3 4, 0 3, 3 … Валовые вложения в 2285 основной капитал Источники: доклад о мировых инвестициях 2002. Транснациональные корпорации и конкурентоспособность экспорта.
Данная таблица показывает, что валовые инвестиции в основной капитал включают инвестиции в машины и оборудование, а также в производственные и социальные инфраструктуры. Для количественной характеристики также используется и норма накопление капитала, т. е. процентное отношение валовых вложений в основной капитал к ВВП. В мировом хозяйстве в среднем он составляет около 21%. Этот показатель имеет особенно важное значение для развивающихся стран, стремящихся к преодолению экономической осталости и экономическому росту. В бедных странах норма накопление капитала как минимум 20%, по мере роста ВВП она должна увеличиваться до 25%. Источником капитала служат сбережения. Сбережения – это часть дохода, исключаемая из удовлетворения текущих потребностей и сохраняемая для потребления в будущем. Чистые национальные сбережения равны валовым внутренним национальным сбережениям за вычетом стоимости потребленного капитала, потребленного в процессе производства. Этот показатель характеризует обеспеченность экономики капитальными ресурсами с точки зрения возможного расширения объемов производства, т. е. экономического роста. В развитых странах население сберегает довольно большую часть своего дохода, однако в последнее время во многих из них наблюдается снижение нормы сбережения личного располагаемого дохода.
Динамика Валовых сбережений и накопления в российской экономике В 2005 г. вновь, как и в прежние годы, валовые сбережения (35, 1% ВВП) существенно превзошли валовое накопление (21, 2% ВВП), причем по сравнению с 2004 г. разрыв между этими показателями увеличился. На протяжении ряда лет Россия не использует в полной мере национальные инвестиционные ресурсы и выступает в качестве кредитора зарубежных стран. Можно заключить, что в российской экономике недостаточно возможностей для реализации проектов, которые обладали бы конкурентоспособной инвестиционной привлекательностью по условиям рентабельности и уровням рисков по сравнению с остальным миром. Источники: Росстат; * прогноз МЭРТ. «Вопросы экономики» № 5 стр. 57
Норма сбережения в отдельных развитых странах в 1980 -2000 гг. , %. Источник: U. S. Census Bureau 2001. Statistical Abstract of the United States. P. 842 Гурова, Мировая экономика: учеб. для студ. , обучающихся по специальности «Мировая экономика» /И. П. Гурова – Москва: Омега Л, 2007 с. 169
Норма сбережения характеризуется отношением сбережений домохозяйств к их располагаемому (чистому) доходу. Изменения нормы сбережения отражают колебания и изменения в предпочитаемых населения между текущим и будущим потреблением. Сбережения могут быть не только частными, но и государственными. В большинстве стан доля государства в сбережения незначительна. Однако наблюдается тенденция некоторого роста нормы государственных сбережений и сокращения нормы частных сбережений. В настоящее время мировое сообщество уделяет внимание не только количественному росту объемов производства, но и качеству экономического роста, накоплению человеческого капитала и проблемам сохранения природного капитала. Норма сбережения и инвестирования в мировом хозяйстве составляет 23 24% (2003 г). Однако в группе развитых стран составляет всего 21 22%. Перемещение капитала от сберегающих институциональных единиц к институциональным единицам, использующим их, осуществляется при помощи финансовых рынков. Степень участия страны в мировых финансовых рынках измеряется такими показателями, как международное движение капитала и интегрированность в мировой рынок капитала.
Сущность и формы международного движения капитала Есть два подхода к трактовке сущности международного движения капитала. Для экономистов международное движение капитала — это движение одного из факторов производства, основанное на его исторически сложившемся или приобретенном сосредоточении в отдельных странах, экономическая предпосылка производства ими различных товаров и услуг более эффективно, чем в других странах. Для политэкономов — это помещение относительно избыточных преимущественно финансовых ресурсов за границей ради систематического получения более высокой прибыли в стране, где помещен капитал (наиболее последовательно это проявилось в марксистско ленинской политэкономии советского образца, но есть и немало сопоставимых суррогатов в так называемой политэкономии развивающихся стран). При этом подходе рынок — уже не субъект, а объект, средство достижения определенных целей на национальном, региональном или международном уровнях. По характеру и формам международные капиталовложения могут быть разными. По источникам происхождения — это государственный и частный капитал. Государственный капитал в международном обиходе называют еще официальным; он представляет собой средства из госбюджета, которые уходят за рубеж или принимаются оттуда по решению либо непосредственно правительств, либо межправительственных организаций. По формам — это государственные займы, ссуды, гранты (дары), помощь, международное движение которых определяется межправительственными соглашениями. Сюда же относятся кредиты и иные средства международных организаций (например, кредиты МВФ). Но в любом случае это все таки деньги налогоплательщиков, хотя и идущие до получателя разным путем.
Частный капитал — это средства из негосударственных источников, помещаемые за рубеж или принимаемые из за рубежа частными лицами (юридическими или физическими). Сюда относятся инвестиции, торговые кредиты, межбанковское кредитование; они не связаны напрямую с госбюджетом, но правительство держит их перемещения в поле зрения и может в пределах своих полномочий контролировать и регулировать их. В практике имеются весьма тонкие методы превращения государственных средств в частные инвестиции. По характеру использования международные капиталовложения могут быть предпринимательскими и ссудными. Предпринимательские капиталы прямо или косвенно вкладываются в производство и связаны с получением того или иного объема прав на получение прибыли в форме дивиденда. Чаще всего здесь выступает частный капитал. Ссудные капиталы означают предоставление средств взаймы ради получения процента. Здесь активно выступает капитал из государственных источников, но из частных источников операции также весьма значительны. По срокам международные капиталовложения делятся на среднесрочные и долгосрочные, а также краткосрочные. К первым относят вложения более чем на один год. В данную группу входят наиболее значимые капиталовложения, так к долгосрочным относятся все вложения предпринимательского капитала в форме прямых и портфельных инвестиций (преимущественно частные), а также ссудный капитал (государственные кредиты).
По целям международные капиталовложения делятся на прямые и портфельные инвестиции. Прямые инвестиции — вложение капитала во имя получения долгосрочного интереса; они обеспечивают его с помощью права собственности или решающих прав в управлении. В основном прямые иностранные инвестиции — частный предпринимательский капитал. Портфельные инвестиции дают не права контроля за объектом вложения, а всего лишь долгосрочное право на доход, причем даже преимущественное в смысле очередности в получении такого дохода. Это находит выражение в различных типах акций (обычных и привилегированных). Международный валютный фонд выделяет еще одну группу — «прочие инвестиции» , которую в основном образуют международные займы и банковские депозиты; они могут обнаруживаться попеременно то в портфельных, то в прямых инвестициях. Международные валютные, фондовые и кредитные рынки отражают в первую очередь состояние экономики ведущих стран мира и реагируют на изменения у них экономической конъюнктуры. Но вместе с тем развитие международных кредитных отношений обладает известной автономностью, проявляющейся в свойственных лишь данной сфере закономерностях и особенностях. Нельзя недооценивать и обратного влияния состояния международных валютных и кредитных рынков на экономическое развитие стран. Кризисы, которые разражаются на этих рынках время от времени, болезненно сказываются на мировом производстве и торговле.
Платежный и инвестиционный балансы Положение страны в системе глобальных экономических связей характеризуют ее платежный и инвестиционный баланс. Платежный баланс представляет собой соотношение сумм платежей, произведенных данной страной по обязательствам перед заграницей или нерезидентами, и поступлений, полученных из за рубежа или от нерезидентов за определенный период времени (обычно год или квартал). Инвестиционный баланс учитывает все имеющиеся требования и обязательства данной страны по отношению к другим странам на определенную дату независимо от сроков и причины возникновения этих требований и обязательств и времени их погашения. Платежный баланс состоит из двух главных разделов: 1. Баланс текущих операций, к которым относятся расчеты по экспорту и импорту товаров и услуг, по неторговым операциям , иностранному туризму, по купле продаже патентов, лицензий, авторских прав, а также переводы прибылей от инвестиций, уплата процентов по займам и другие государственные и частные переводы (трансферты) 2. Баланс движения капиталов и кредитов (долгосрочных и краткосрочных), включающего прямые и портфельные инвестиции, полученные и предоставленные кредиты и т. п. Для анализа состояния дел в международных связей той ли иной страны или группы стран наиболее показательны изменения в балансе текущих операций.
Это можно проиллюстрировать на примере динамики сальдо платежного баланса главных участников мировой экономики. САЛЬДО ПЛАТЕЖНЫХ БАЛАНСОВ ПО ТЕКУЩИМ ОПЕРАЦИЯМ (в млрд. дол) Страны 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2005 Индустриальные 47, 7 30, 5 77, 0 18, 1 116, 5 268, 4 219, 8 510, 7 США 109, 9 120, 9 139, 8 214, 1 300, 1 416, 0 389, 5 805, о Япония 11, 4 65, 8 94, 1 119, 1 114, 5 119, 6 87, 8 163, 9 Европейский союз 6, 2 77, 2 107, 8 50, 3 25, 6 41, 9 0, 2 2, 5 74, 0 … 84, 7 … 113, 1 36, 4 13, 0 37, 0 91, 1 148, 8 44, 2 84, 3 423, 3 347, 4 Развивающиеся 97, 1 В том числе экспортеры … нефти Как следует из приведенных данных ЕС и Япония сводят баланс текущих операций с активом, США имеют хронический пассив. Развивающийся мир, в который статистика МВФ включает страны – экспортеры нефти, имеет начиная с 2000 г. Актив. Благодаря рекордным ценам на нефть ее экспортеры свели баланс по текущим операциям с положительным сальдо в 148, 8 млрд. $ в 2000 г. и в 347, 4 млрд. $ в 2005 г. Пассив и Актив баланса по текущим операциям уравновешивает движение капиталов. Если у страны минусовое сальдо то стране приходится привлекать кредиты других стран, а если положительное происходит накопление валютных резервов, либо экспорт капитала. Источник: World Economic Outlook, IMF, April 2006, p. 213, December 2001, p. 75 Богомолов О. Т. Мировая экономика в век глобализации: учебник. О. Т. Богомолов. –М. : ЗАО «Издательство «Экономика» , 2007 -с. 1 65
С чисто бухгалтерской точки зрения платежный баланс должен иметь нулевое сольдо. Если у страны возникает актив по сумме двух упомянутых разделов – текущих операций и движение капиталов, то в платежном балансе показывается со знаком «минус» прирост золотовалютных резервов, и наоборот, при дефиците со знаком «плюс» отражается уменьшение резервов. Прирост валютных резервов есть не что иное, как предоставление другим странам кредита, и поэтому в балансе он фигурирует со знаком «минус» , а расход валютных резервов рассматривается как возврат кредитов и поэтому учитывается со знаком «плюс» . Можно прийти к ряду интересных заключений в результате сравнения платежных и инвестиционных балансов двух крупнейших участников глобальной экономики – США и Японии, первый из которых испытывает дефицит баланса текущих операций, а второй – неизменный актив. Этот контраст можно считать одним из парадоксов мировой экономики.
Баланс счета текущих операций США и Японии за 1983 г. и 2004 г. (в млрд. $) Статьи баланса 1983 2004 США Япония Счет текущих операций 44, 2 20, 8 665, 4 172, 1 Экспорт товаров 201, 8 168, 3 811, 1 539, 0 Импорт товаров 268, 9 114, 0 1473, 1 406, 9 Торговый баланс 67, 1 31, 5 662, 0 132, 1 Услуги предоставленные 64, 2 21, 8 3336, 1 97, 6 Услуги полученные 54, 3 33, 8 617, 1 135, 5 Баланс товаров и услуг 57, 1 19, 4 267, 6 94, 2 Доходы полученные 85, 3 15, 7 369, 0 113, 3 Доходы выплаченные 54, 5 12, 8 344, 9 27, 6 Баланс товаров, услуг, доходов 26, 3 22, 3 593, 0 40, 0 Сальдо прочих трансфертов 17, 9 1, 5 73, 0 7, 9 США имеют нарастающий из года в год на протяжении последних двух десятилетий дефицит по счету текущих операций. В 2005 г. он достиг 805 млрд. $, а в 2006 г. прогнозируется на уровне 864 млрд. $. Страна неизменно больше получает из за рубежа товаров и услуг, чем экспортирует. США потребили в 2005 г. На 805 млрд. $больше, чем произвели. Это стало возможным вследствие притока денежных капиталов, который значительно уступал его вывозу.
1983 Статьи баланса 2004 США Япония Финансовый (балансирующий) счет 23, 1 21, 3 612, 7 22, 5 Прямые инвестиции за границу 7, 7 3, 6 248, 5 31, 0 Прямые инвестиции в страну 10, 4 115, 5 7, 8 Портфельные инвестиции за границу 6, 8 16, 0 90, 8 173, 8 Портфельные инвестиции в страну 8, 5 14, 1 794, 4 196, 7 Другие инвестиции за границу 46, 1 8, 2 481, 1 48, 0 Другие инвестиции в страну 64, 7 24, 4 523, 3 68, 3 Ошибки и пропуски 22, 2 2, 1 51, 9 28, 9 Баланс в целом 1, 2 1, 6 2, 8 160, 9 Резервы: увеличение , уменьшение + 1, 2 1, 55 2, 8 Японский платежный баланс представляет антитезу американскому, ибо он неизменно сводится с крупным положительным сальдо по счету текущих операций. На протяжении 90 х годов актив составлял в среднем около 100 млрд. $ в год, в 2004 г. 172 млрд. $, в 2005 г. 164 млрд. $. Поскольку возможности выгодных инвестиций внутри страны были ограничены, капитал искал прибыльного применения за рубежом. Расширение внутреннего спроса и производства сдерживал уровень жизни и доходов населения, который отставал от роста продуктивности японской промышленности. 160, 9 Богомолов О. Т. Мировая экономика в век глобализации: учебник. О. Т. Богомолов. –М. : ЗАО «Издательство «Экономика» , 2007 -с. 1 67
Инвестиционный баланс, или международная инвестиционная позиция, страны позволяет судить, выступает ли она по отношению к остальному миру чистым кредитором, т. е. больше предоставляет, чем заимствует средств, или чистым заемщиком – дебитором. Как правило, чистым должниками оказываются развивающиеся страны или страны с переходной экономикой, испытывающие острую нужду в притоке инвестиций и кредитов из за рубежа. Промышленные державы в большинстве имеют либо более или менее равновесную позицию, либо относятся к странам кредитора. Исключение составляют США – крупнейший в мире страна – должник. МЕЖДУНАРОДНЫЕ ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ПОЗИЦИИИ США И ЯПОНИИ Виды требований и обязательств США Япония 1985 2004 Требования (активы) 1300, 7 9972, 8 437, 3 4167, 0 Прямые инвестиции за границу 386, 4 3287, 4 44, 0 370, 5 Портфельные инвестиции за границу 119, 4 3436, 7 145, 8 2009, 7 Другие инвестиции (фин. органов, правительства, банков) 677, 0 3059, 1 220, 3 938, 5 Резервы 117, 9 189, 6 27, 2 842, 5 Обязательства (пассивы) 1205, 8 12515, 0 306, 9 2382, 5 Прямые инвестиции в страну 220, 0 2686, 9 4, 7 97, 0 Портфельные инвестиции в страну (акции, ценные бумаги) 435, 8 6320, 9 117, 8 1153, 4 Другие инвестиции (фин. органов, правительства, банков) 530, 1 3507, 2 184, 4 1121, 4 Баланс 94, 9 2542, 2 130, 4 1784, 5 Богомолов О. Т. Мировая экономика в век глобализации: учебник. О. Т. Богомолов. –М. : ЗАО «Издательство «Экономика» , 2007 -с. 1 69
Первое, что обращает на себя внимание в приведенной таблице, стремительный рост вывоза и ввоза капитала. За 20 лет сумма американских вложений за рубежом выросла в 7, 6 раза, а японских 9, 5 раза. С другой стороны, накопленные другими странами инвестиции в американскую экономику увеличились в 10, 4 раза, а в японскую – в 7, 8 раза. В этих цифрах находит подтверждение тот факт, что вывоз капитала является одной из главных пружин экономической глобализации. Японские активы за границей перевалили за 4, 1 трлн. $, что почти на 1, 8 млрд. $ больше, чем активы других стран в японской экономике. Для США баланс иностранных инвестиций складывается с огромным отрицательным сальдо – свыше 2, 5 трлн. $. На эту сумму ее обязательства перед другими странами уступают требованиям к ним. Другими словами, остальной мир в крупных размерах кредитует американскую экономику. На руках у зарубежных владельцев находятся только государственных ценных бумаг на 3, 5 трлн. $ и наличной американской валюты на 300 млрд. $ с лишним. Показатели приведенных балансов условные, т. к. из за трудностей учета активов и пассивов. Данные будут различаться в зависимости от того, указывается балансовая стоимость имущества или его рыночная цена. Изложенный выше анализ механизмов международных расчетов и статистических способов оценки валютных потоков позволяет теперь перейти к рассмотрению роли кредитных отношений в глобальной экономике.
Международный кредит Международные кредитные отношения в широком смысле слова подразумевают передачу на определенный срок и за определенное вознаграждение во владение и пользование не только денежного капитала, но и материальных ценностей – движимых и недвижимых. Бурное развитие международного кредитования способствует установлению более прочной и глубокой взаимозависимости между странами, образованию транснациональных производственных систем, возникновению современных производств в развивающихся странах. Кроме того, кредитная помощь важный инструмент преодоления экономических и валютно финансовых кризисов, поражающих время от времени отдельные страны, главным образом развивающиеся. У ведущих промышленных держав мира потоки получаемых и предоставляемых в кредит средств примерно уравновешены. Исключение представляют США — самый крупный в мире должник. В богатых странах так называемого золотого миллиарда доля внешних средств в общей сумме инвестиций в основной капитал пока не очень значительна, но она постоянно возрастает и в отраслях высоких техноло гий играет существенную роль. Процесс слияния крупных ТНК и приобретения ими предприятий в других странах, о чем уже говорилось в предыдущих лекциях, служит тому подтверждением. Движение в 2005 г. ссудного капитала между странами кредиторами и странами заемщиками представлено на приводимых ниже диаграммах.
Движение в 2005 г. ссудного капитала между странами – кредиторами и странами – заемщиками Диаграммы составлены на основе суммирования страновых активов и пассивов платежных балансов по текущим операциям. Активы означают отток по различным каналам денежных средств из страны, а пассивы — их приток. Основным заемщиком в мире выступают США, на долю которых приходилось в 2004 2005 гг. 65 70% глобального вы воза капиталов, а главными странами донорами являлись Япония, Китай, Германия, Саудовская Аравия, Россия, на которые приходилось две трети мирового чистого экспорта капиталов. Богомолов О. Т. Мировая Экономика в век глобализации: Учебник – М. : ЗАО «Издательство «Экономика» 2007 -359 с.
Организация экономического сотрудничества и развития (ОЭСР) создала комитет экономический помощи (Development Assistance Committee DAC). Он сам не оказывает помощь, но побуждает своих членов, среди которых Комиссия европейских сообществ, ее наращивать и делать более эффективной. Статистика Мирового Банка приводит объемы так называемой официальной помощи на цели развития, которая включает льготное кредитование развивающихся стран правительствами и официальными агентствами, а также международными организациями. Общий объем официальной помощи составил в 1999 г. 85 млрд. $, в том числе от МВФ и Мирового банка – 21 млрд. $. Этого явно недостаточно, чтобы ощутимо повлиять на улучшение экономики даже беднейших стран, и такой объем помощи отнюдь не отвечает рекомендации ООН: официальная помощь составляет 0, 2 % ВВП стран ОЭСР, что намного ниже рекомендованных 0, 7 %. Общий объем этой помощи достиг в 2005 г. рекордного уровня – 100 млрд. $. Однако из них 23 млрд. $ это списание долгов бедным странам, в том числе 14 млрд. $ Ираку. Донорам удобнее было отказаться от сомнительной перспективы возврата бедными странами их долгов, чем изыскать средства для новой помощи. О том, какую помощь оказали в 2005 г. 22 члена ОЭСР свидетельствует следующая диаграмма:
Участие стран доноров в официальной помощи в 2005 г. Оказываемая официальная помощь, если не считать списания части долгов наиболее бедным странам, является хотя и льготной, но отнюдь не бесплатной. Кроме того, ее удельный вес имеет тенденцию неуклонно падать. Многие страны доноры стараются сократить государственные программы помощи, мотивируя это их слабой эффективностью по сравнению с частными капиталовложениями, что вполне соответствует канонам либерализма, требующего сокращения вмешательства государства в экономику. Однако, по мнению ЮНКТАД, следует не свертывать, а наращивать помощь развивающимся странам по государственной линии, потому что она является более надежной и устойчивой, не подверженной резким спадам.
Общую картину финансовых потоков в развивающиеся страны и оттока средств из них за период 1991 – 2000 гг. дает: ВНЕШНЕЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ РАЗВИВАЮЩИХСЯ ГОСУДАРСТВ В 1991 – 2000 ( в млрд. $) 1991 1992 1996 1997 1998 1999 2000 Приток финансовых ресурсов 143, 1 194, 0 354, 4 358, 7 283, 7 246, 2 299, 3 Долгосрочных 123, 0 155, 8 311, 2 342, 6 334, 9 264, 5 295, 8 Краткосрочных 20, 1 38, 2 43, 2 16, 2 51, 2 18, 3 3, 5 Использование финансовых ресурсов 143, 1 194, 0 354, 4 358, 7 283, 7 246, 2 299, 3 Покрытие дефицита платежного баланса 76, 5 85, 0 114, 5 101, 3 46, 1 26, 8 60, 3 Изменение валютных резервов 49, 7 16, 0 89, 6 29, 1 49, 0 26, 2 53, 0 Отток капитала, ошибки и 16, 9 пропуски в платежном балансе 93, 1 150, 3 228, 3 188, 5 246, 9 306, 6 Источник: The World Bank. Global Development Finance. Building Coalitions for Effective Development Finance, 2000, p. 34 Богомолов О. Т. Мировая экономика в век глобализации: учебник. О. Т. Богомолов. –М. : ЗАО «Издательство «Экономика» , 2007 -с. 187
Особенность данной таблицы состоит в том, что она отражает чистый приток капиталов, т. е. за вычетом его оттока в виде обслуживания полученных кредитов, предоставления иностранных кредитов, прямых и портфельных инвестиций в другие страны, бегства капиталов. Россия, например, в годы реформ значительно меньше получает средств из вне, чем отдает в результате бегства капиталов, досрочного погашения долгов, т. е. фактически является не заемщиком, а донором. Если до 1998 г. , как свидетельствуют данные таблицы, еще имело место чистое поступление кредитных ресурсов в развивающиеся страны, используемое на покрытие дефицита платежного баланса и увеличение валютных резервов, то в последующем приток уменьшался, а отток увеличивался. Обслуживание их внешнего долга потребовало в 2004 г. 488 млрд. $, а в 2005 – 581 млрд. $. Общий приток капиталов в эти страны составил в 2004 г. 574 млрд. $, а исход – 941 млрд. $. По сравнению с периодом до начала 80 х годов фактически никакого увеличения ежегодного поступления капиталов в развивающиеся государства не произошло. Разумеется, эта общая картина сглаживает существенные различия в положении отдельных стран. В беднейшие из них капитал притекал и после 1998 г. , но в меньших размерах и далеко не соответствовал реальным потребностям.
Кредиторы и заемщики мира Сейчас много говорится об аннулировании долгов бедных стран и увеличении объема помощи им со стороны развитых государств, так что может показаться, что общая задолженность стран Юга снизилась в последние годы. На самом деле это не так. Несмотря на все принимаемые меры, она продолжает расти. На конец 2003 г. общая сумма внешнего долга развивающихся стран достигла 2, 53 триллиона долларов. Больше всех задолжали государства Латинской Америки – Бразилия (254 миллиарда), Аргентина (186 миллиардов) и Мексика (157 миллиардов). Правда, сколь не велика сумма долга, в сравнении с национальным богатством этих стран она не выглядит столь угрожающе – в отличие от беднейших государств мира, у которых долг порой превышает объем национального дохода.
Общая сумма внешнего долга четырех десятков так называемых «стран с низкими доходами» превышает 520 миллиардов долларов. Во многих из них наблюдается катастрофическая ситуация: в 16 странах Африки долг превышает объем ВВП. Здесь лидируют такие государства, как Сан Томе и Принсипи, Либерия и Гвинея Бисау, у которых долг составляет более 300% ВВП. Сходная ситуация и в Латинской Америке: например, в Никарагуа внешний долг достигает 172% ВВП Жесткие меры Уровень задолженности в мире столь велик, что несколько лет назад страны кредиторы и международные финансовые организации пришли к выводу о необходимости его снижения и ослабление долгих тисков, которые душат экономики стран должников и не дают им развиваться. В 1996 году была начата реализация так называемой Инициативы в отношении долга бедных стран с высоким уровнем задолженности; к 2003 году помощь в соответствии с ней предоставлялась 27 беднейшим странам. Для ее получения эти государства были выполнить ряд условий кредиторов.
Внешняя задолженность стран Севера не идет ни в какое сравнение с долгами развивающихся стран, но Международный валютный фонд не видит в этом ничего плохого. На долю богатых стран приходится более 90% общемирового объема внешнего долга, оцениваемого примерно в 35 триллионов долларов. Только долг в США (7, 6 триллиона долларов) в три раза превышает общую сумму внешней задолженности стран Юга. Следующими в этом списке следуют Великобритания, Германия и Франция. Тем не менее, Юг принужден возвращать Северу средства, которые он ему якобы задолжал. Для этого государствам «третьего мира» приходится прибегать к жестким мерам экономии, которые были бы сочтены недопустимыми в богатых странах. Выплаты бедных стран должников покрывают часть бюджетного дефицита государств Севера, и уже в течение нескольких десятилетий финансовые потоки с Юга на Север оказываются более значительными, чем движение средств в обратном направлении.
В период с 1985 по 2005 год на обслуживание внешнего долга – выплату процентов и погашение основной суммы – развивающиеся страны ежегодно тратили в среднем 16 миллиардов долларов. По данным МВФ, к 2001 г. общая сумма выплат составила 318, 8 миллирда. Начиная с 1995 г. , страны Африки, находящиеся южнее Сахары и считающиеся самыми бедными в мире, отправляют в страны Севера на 1, 5 миллиарда долларов в год больше, чем получают от них. Если прибавить к выплатам по долгам развивающихся стран доходы западных компаний от инвестиций в них, а также размещение на Севере капиталов из самых быстроразвивающихся государств Юга (таких как Китай, которому принадлежит значительная часть долга США), окажется, что размер этих финансовых потоков весьма внушителен. В то же время официальная помощь развитию, предоставляемая странами – членами ОЭСР, составила 78, 6 миллиарда долларов в 2004 г. , т. е. 0, 4% от их ВВП. Во время встречи «большой восьмерки» в июле 2005 г. богатые страны приняли решение простить часть долга 18 беднейших стран; речь идет о сумме в 48 миллиардов долларов. Эта мера, однако, не сможет полностью решить их проблемы. Для того, чтобы долги были списаны, бедным странам придется выполнить жесткие условия, подобные тем, которые были навязаны им ранее для снижения долгового бремени. Кроме того, эта инициатива не коснется двусторонних долгов, являющихся гораздо более серьезной проблемой. Таким образом, меры, принимаемые Севером для облегчения долговой ситуации на Юге, не вселяют особого оптимизма. Если государство должник со средним доходом, например Аргентина, способно не посчитаться с диктатом МВФ и предложить своим кредиторам схему выкупа долга на собственных условиях, то для более бедных стран, экономика которых на данный момент зависит только от доброй воли кредиторов, такой вариант невозможен.
основные тенденции развития мировых рынков прямых Иностранных инвестиций В процессе экономической глобализации особая роль принадлежит прямым иностранным инвестициям (ПИИ). Ежегодный приток ПИИ в страны мира возрастал беспрецедентными темпами: в 1986— 1990 гг. — 22, 8%, в 1991 1995 гг. 21, 2, в 1996 2000 гг. 39, 7%. В последующий период — 2001 2004 гг. — произошел спад в динамике ПИИ, и она приобрела даже отрицательный характер. Объясняется это экономической рецессией в США, вялой конъюнктурой в ЕС, трудностями в ведущих индустриальных странах, вызванными сильным удорожанием топлива. Развитый мир концентрировал в 2002 2004 гг. около двух третей мирового притока ПИИ, развивающиеся страны — менее трети. В 2003 г. первые получили 442 млрд. долл. ПИИ, тогда как вторые — 166 млрд. долл. , в 2004 г. — соответственно 380 и 233 млрд. долл. Собственно, три главных мировых центра экономической мощи — США, ЕС и Япония — впитали львиную долю всех ПИИ. Ведущую роль в международных переливах капиталов играют ТНК. Около 90 наиболее крупных в мире промышленных и торговых ТНК имеют штаб квартиры в упомянутых трех центрах силы. Более половины этих корпораций производят электрическое, и электронное оборудование, автомобили, занимаются разведкой, добычей, переработкой нефти, сбытом и распределением нефтепродуктов. Накопленный за многие годы объем ПИИ достиг 8, 9 трлн. $ в 2004 г. , тогда как в 1982 г. он составил 628 млрд. $. Поскольку значительно участие местного капитала в зарубежных филиалах ТНК, их общие активы составляли в 2004 г. 36 трлн. $, т. е. вчетверо превосходили названную цифру накопленных ПИИ, но именно поступившие из за границы вложения становятся, как правило, определяющими в технической и экономической политике филиалов.
Динамика роста прямых иностранных инвестиций в мире Динамика роста прямых иностранных инвестиций World Investment Report. 2006 N. Y. -Geneva, 2006. P 315 В валовых внутренних накоплениях стран мира ПИИ занимали в 2004 г. примерно 7 %. Однако удельный вес ПИИ в инвестициях в обрабатывающую промышленность был существенно выше. Столь высокие темпы роста иностранных инвестиций объясняются, конечно, отнюдь не избытком капиталов в отдельных конкретных хозяйствах, которые искали бы место для своего прибыльного приложения вследствие ограниченности внутреннего рынка и невозможности эффективно использовать их во внутренней экономике, в то время как есть страны с более высокой нормой прибыли. Произошла перестройка в мировом хозяйстве, когда транснациональные корпорации начали вывозить за рубеж не капитал в прежних формах, а производство, причем во главу угла ставится не только возможность получения прибыли, но и гарантирование длительного характера такого получения.
Динамика привлечения прямых иностранных инвестиций развивающимися странами и странами с переходной экономикой, 1992 -2005 г. 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 Источники: FDI from Developing and Transition Economies: Implications for Development //World Investment Report/UNCTAD. 2006; расчеты А. Новой «Вопросы экономики» № 11 Инвестиционные ресурсы экономики А. НОВОЙ Прямые инвестиции: Непрямой путь в экономику
Помимо ПИИ в отношениях между странами, прежде всего развитыми, получили распространение другие формы кредитов – финансовые и банковские, покупка и продажа государственных и частных долгов обязательств и других ценных бумаг. На них приходилось три четверти совокупного оборота на международных рынках капитала. В отличие от ПИИ экономическая роль такого рода экспорта капиталов иная: он помогает странам – заемщикам покрывать дефициты бюджета и платежного баланса, а отдельным компаниям – преодолевать финансовые трудности и привлекать дополнительные средства для инвестиций. В инвестиционном балансе США подобные заимствования преобладают и служат главным источником покрытия огромного дефицита платежного баланса. В этих же целях широко пользуется ими и развивающиеся страны, причем наблюдается тенденция повышения удельного веса портфельных инвестиций в притоке капитала в эти страны. В 2000 г. продажа акций принесла им 35 млрд. $ против 9 млрд. $ в 1998 г. , т. е. около 15 % всего ввоза рыночного капитала. Следует, правда, отметить, что приток портфельных инвестиций в 1999 2000 гг. почти полностью концентрировался в Бразилии, Китае, Мексике и Турции. Что касается государственных и частных заимодавцев из богатых стран, покупающих акции и ценные бумаги развивающихся стран, то их интерес заключается в выгодном вложении своих средств, завоевании новых рынков, усилении своего влияния , в том числе политического. Примечательно что индустриальные державы стимулируют предоставление так называемых связанных экспортных кредитов, обусловленных закупкой у них определенных товаров.
основные тенденции развития мировых рынков прямых зарубежных инвестиций 1. 2. 3. 4. 5. 6. За четверть века доля прямых зарубежных инвестиций в мировом ВВП постоянно растет, за некоторым исключением (падение, например, наблюдалось в 1976 г. на 21%, 1982 1983 гг. на 14% в среднем ежегодно и в 1991 г. на 24%, в 2001 2002 гг. на 31% в среднем ежегодно. В целом этот увеличился с 0, 4% в 1970 г. до 2, 0% в 2002 г. На протяжении 1970 2000 х годов постоянный рост ПЗИ в мире можно объяснить влиянием таких взаимосвязанных факторов, как: Быстрые технологические изменения Либерализация торговых и инвестиционных режимов на национальном, региональном и глобальном уровнях Реализация приватизационных программ Дерегулирование национальной экономики Изменение характера специализации фирм Расширение рынков ценных бумаг также стимулирует продажи национальных фирм зарубежным инвесторам
Импорт и экспорт текущих прямых зарубежных инвестиций в мире в 2001 -2002 гг. по группам стран и регионам, млрд. дол. Импорт млрд. дол 2002 Импорт доля, % Экспорт доля, млрд. дол. % 651, 2 100, 0 630, 3 100, 01 ЕС 374, 4 57, 5 236, 6 37, 5 Люксембург 125, 6 19, 3 67 10, 6 Франция 51, 5 7, 9 83 13, 2 Германия 38, 0 5, 8 43 6, 9 США 30, 0 4, 6 114 18, 1 Развивающиеся страны 162, 1 24, 9 115, 2 18, 3 Латинская Америка 56, 0 8, 6 69, 1 11, 0 АТР 95, 1 14, 6 37, 3 5, 9 Африка 11, 0 1, 7 8, 5 1, 3 Страны с переходной экономикой 28, 7 4. 4 18, 6 0 Чехия 9, 3 1, 4 Польша 4, 1 0, 6 Россия 2, 4 0, 4 Мир, в целом 460, 3 70, 7 470, 1 74, 6 Развитые страны
За 1982 2002 объем привлеченных ПЗИ увеличился с 59 до 651, 2 млрд. дол, или в 11 раз, а вывезенных ПЗИ – с 28 до 647 млрд. дол соответственно. Вместе с тем объем ПЗИ увеличивался до 2001 г. при среднегодовых темпах прироста в 40, 2% во второй половине 90 х годов, а в 2001 и 2002 гг. стали периодом сокращение объема привлеченных и вывезенных ПЗИ практически для всех регионов мира. В 2001 г. темп прироста составил 40, 9% в 2002 г. – 21, 0%. Какие причины повлияли на неблагоприятную ситуацию в мировой экономике? 1)Низкие темпы экономического развития в большинстве регионов мира; 2)неблагоприятные перспективы оживления экономического развития; 3)существенное сокращение количества и объема трансграничных слияний и поглощений практически в два раза; 4)завершение программ приватизации; 5)замедление структурной реорганизации компаний в отдельных отраслях; 6)сокращение прибыльности компаний. Так, для 1/3 из 100 крупнейших ТНК мира прибыльности составила 2% в 2002 г. Против 7% в конце 1990 х годов, доходы на ПЗИ сократились с 6, 3 до 4, 8% за 2000 2001 гг.
Динамика компонент прямых иностранных инвестиций в Россию в 1998 -2006 гг (млн. долл. ) 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 Представленная динамика участия в капитале, реинвестированных доходов и прочего капитала. Учет реинвестированных доходов при составлении платежного баланса Российской Федерации начинается с 1998 г. На фоне небольшого объема притока иностранного капитала и невысоких прибылей конца 1990 х годов их сумма была незначительной, но уже в 2003 и 2005 гг. реинвестированные доходы составили львиную долю в общем объеме статьи «прямые инвестиции» , а в 2004 и 2006 гг. их доля приближалась к 50%.
Ведущую роль в международных переливах капиталов играют ТНК. Около 90 наиболее крупных в мире (с точки зрения зарубежных активов) промышленных и торговых ТНК имеют штаб квартиры. Более половины этих корпораций производят электрическое и электронное оборудование, автомобили, занимаются разведкой, добычей, переработкой нефти, сбытом и распределением нефтепродуктов. Накопленный за многие годы объем ПИИ достиг 8, 9 трлн. долл. в 2004 г. , тогда как в 1982 г. он составлял 628 млрд. долл. 6 Поскольку значительно участие местного капитала в зарубежных филиалах ТНК, их общие активы составляли в 2004 г. 36 трлн. долл. , т. е. вчетверо превосходили названную цифру накопленных ПИИ, но именно поступившие из за границы вложения становятся, как правило, определяющи ми в технической и экономической политике филиалов. В валовых внутренних накоплениях стран мира ПИИ занимали в 2004 г. примерно 7%. Однако удельный вес ПИИ в инвестициях в обрабатывающую промышленность был существенно выше. По опросам представителей ТНК, наиболее привлекательными странами для прямых вложений ка питала являются Китай, Индия, США, Россия, Бразилия. Привлечение ПИИ, несомненно, способствует высоким темпам экономического роста в большинстве названных стран.
Современные тенденции транснационализации Главными материальными носителями усиливающейся транснационализации экономической деятельности выступают транснациональные корпорации (ТНК), число которых за последние 3 5 лет возросло в 11 раз Первой ТНК можно считать созданную в 1602 г. корпорацию Dutch East India Company. Вслед за ней возник целый ряд аналогичных структур, некоторые из них (например, Hudson Bay Company) сохранились и поныне. Однако за следующие триста лет процесс образования ТНК шел относительно медленными темпами. Его динамика существенно возросла после Первой мировой и особенно после Второй мировой войн. Рост числа ТНК в мире
700 крупнейших транснациональных корпораций в мире Страна США Япония Германия Великобритания Франция Швейцария Швеция Республика Корея Дания Тайвань Нидерланды Канада Бельгия Финляндия Италия Испания Бермуды Норвегия Австралия Бразилия Китай Ирландия Израиль Люксембург Хорватия Греция Гонконг Лихтенштейн Южная Африка Всего: Количество фирм в основных странах базирования, входящих в список 700 ведущих ТНК мира по затратам на НИОКР 296 154 53 39 35 20 15 10 8 8 8 7 6 6 6 4 3 3 2 2 2 2 1 1 1 700 Процент стоимости затрат фирм, входящих в список 700 ведущих ТНК, в общих затратах на НИОКР в странах их базирования 42, 3 22, 0 7, 6 5. . 0 2, 9 2, 1 1, 4 1, 1 1. 0 0, 9 0, 6 0, 4 0, 3 0, 3 0, 1 0, 1 100, 0 Источник: UNCTAD World Investment Report, 2005, p. 121 Российский внешнеэкономический вестник № 6 (июнь) 2007
Расположение транснациональных корпораций в мире
Крупнейшие российские тнк, 2004 г. Активы, млн. дол. А Продажи, млрд. дол. Б А Занятость, тыс. человек Б А ИТН, % Б «ЛУКойл» 7792 29761 26408 33845 13929 150000 37, 8 «Норильский никель» 1413 13632 5968 7033 1772 100786 32, 3 «Новошип» 1296 1413 350 419 55 4032 58, 9 «Рус. Ал» 743 6544 4412 5436 5490 63458 62, 9 «Приморское пароходство» 382 442 104 1305 2611 71, 3 «Мечел» 120 3679 2203 3636 10689 82324 25, 6 «Дальневосточное пароходство» 52 160 57 180 166 4000 22, 8 «АЛРОСА» 46 4630 886 1955 8 46998 15, 4 «Газпром» … 104982 24536 36422 … 388714 … ОМЗ 347 901 271 524 8484 22030 42, 9 «Северсталь» 174 6584 3954 6664 7098 54597 25, 0 Примечания: А-показатели зарубежных филиалов; Б- общие показатели; ИТН – индекс транснациональности; данные за 2003 Источник: А. Либман, Б. Хейфец «Мировые процессы транснационализации и российский бизнес»
Для анализа деятельности ТНК важно определить, какие компании относятся к их числу. По мере развития процесса транснационализации изменялись критерии выделения ТНК, применяемые авторитетными международными организациями. Долгое время общепринятым, в частности в публикациях ООН, было отнесение к международным корпорациям только крупных компаний, имевших годовой оборот, превышающий 100 млн долл. , и филиалы не менее чем в шести странах. В последние годы появилось более мягкое оп ределение ТНК, которое стало использоваться в Докладах о мировых инвестициях ЮНКТАД. Согласно новому подходу, ТНК считается компания: имеющем подразделения в двух или более странах; способная проводить со гласованную политику через один или несколько центров принятия решений; в которой материнская компания контролирует активы других экономических единиц в государствах базирования, отличных от страны ее базирования, как правило, путем участия в капитале. Нижняя граница такого участия составляет не менее 10%, что считается достаточным для установления контроля за активами. В соответствии с указанным подходом число транснациональных компаний увеличи вается на порядок. Между тем крупнейшие 100 ТНК занимают ведущие позиции. По данным ЮНКТАД, в 2004 г. на них приходилось 11% зарубежных активов, 16% продаж и 12% занятых всех существующих ТНК.
Основные теории транснациональных корпораций Теории Дисциплины Объясняемые вопросы Международный жизненный цикл товара Экономика и Маркетинг Потоки ПИИ и торговые потоки, влияние технологии, значимость рыночных условий Парадигма «Летящих гусей» Экономика и Маркетинг ТНК развивающихся стран Арбитраж между национальными рынками Финансы Сегментация национальных, направления ПИИ Монополистическая конкуренция Экономика Факторы формирования стратегий и конкурентоспособности ТНК Интернализация Экономика Экспансия корпорации за пределы национальных границ Трансакционные издержки Экономика Структура и функционирование корпораций иерархии, границы ТНК Конкурентные преимущества Менеджмент Конкурентоспособность ТНК Эклектическая теория OLI Экономика Комбинация вопросов интернализации и конкурентных преимуществ Переговорная власть Политология, менеджмент, международные отношения Переговоры ТНК с национальными правительствами Конкуренция государств Международные отношения Политические факторы в определении направлении ПИИ Международные корпоративные связи Социология Взаимодействие между ТНК и менеджментом отдельных ТНК Источники: А. Либман, Б. Хейфец Мировые процессы транснационализации и российский бизнес
ТНК являются предметом многочисленных исследований, связывающих их возникновение как с соображениями экономической эффективности, так и с внеэкономическими факторами. Основная задача состоит в том, чтобы выяснить факторы, побуждающие транснациональные корпорации осуществлять инвестиции за рубежом. Другая проблема: почему ТНК предпочитают инвестиционные решения, например размещение производства за рубежом, торговым операциям? Иногда ответ очевиден: некоторые страны сознательно практикуют протекционистскую торговую политику, из за чего корпорации вынуждены «перепрыгивать» тарифные барьеры путем создания местных производств. Но во многих случаях ситуация оказывается более сложной. Важно также оценить социально экономические и политические последствия транснационализации. В экономической теории ТНК первоначально рассматривались лишь как инструмент осуществления иностранных инвестиций и арбитража между несколькими национальными рынками. Соответственно мотивом к их возникновению считались только различия в процентных ставках. Однако эмпирически на основе данного под хода нельзя выявить все причины процессов транснационализации корпораций. Скорее он позволяет объяснить поведение портфельных инвесторов и банков, но не мотивы производственных решений промышленных и торговых ТНК.
Wal mart – образец транснациональной корпорации. Начав свой бизнес в 1962 году с маленькой лавочки в одном из самых бедных американских штатов – Арканзасе, Сэм Уолтон создал торговую империю. Его наследники в два раза богаче Билла Гейтса (90, 7 миллиарда долларов по сравнению с 46, 5 миллиарда по данным на 2005 г. ) как это могло произойти? Первым нововведением Wal mart стала реформа управления запасами товаров. Фирме принадлежит 7, 1 тысяча грузчиков, благодаря которым удается избегать накопления товаров и тех магазинах, где они залежались, и перебрасывать их туда, где их нахватает. В результате технического переоснащения компании добилась того, что теперь на литр бензина каждый грузовик пробегает на один километр больше, что экономит фирме 50 млн. долларов в год. К тому же Wal mart представляет себя еще и в роли защитника природы. Wal mart приписывают ведущую роль в развитии американской экономики в 1990 е годы; еженедельно услугами его сети в США пользуются около 130 млн. человек. Сэм Уолтон начинал свое дело в городке Бентоншиль в Арканзасе, в сельских районах американского Юга, где и не слыхивали о конкуренции.
Си. П и ее участники Международная централизация капитала остается важным инструментом увеличения производственного, финансового и научно технического потенциала компаний, способствует ускоренному проникновению на иностранные рынки, быстрому росту размера рыночной ниши и дивер сификации производственной деятельности. Нарастание притока прямых иностранных инвестиций (ПИИ) в некоторые развитые и разви вающиеся страны было связано в первую очередь с активизацией трансграничных слияний и приоб ретений Cross( Border Mergers and Acquisitions). В 2005 г. стоимость трансграничных слияний и приобретений (Си. П) возросла на 88% и достигла 716 млрд. долл. , а число сделок увеличилось на 20% до 6134. Эти цифры близки к значениям, наблюдавшимся в период бума трансграничных Си. П в 1999 2001 гг. Текущая волна активности Си. П, отчасти вызванная выздоровлением фондовых рынков, включает и крупные трансакции, так называемые мегасделки.
Крупнейшие трансграничные Си. П с участием коллективных инвесторов, 2004 – 2006 гг. 1 Стоимость, № Год Объект Страна объекта млрд. долл. приобретения 1. 2005 13. 0 TDC Дания 2. 2006 7. 3 WNU Нидерланды 3. 2005 7. 0 Viterra Германия 4. 2004 4. 4 Basell Нидерланды 5. 2005 4. 3 Amadeus 6. 2004 7. 8. 9. Страна Инвестор инвестора США Испания Арах, Blackstone, KKR, Providence Carlyle, Blackstone, KKR, Alpinvest, Permira, Hellmann&Friedman Terra Firma (via Deutsche Annington) Access Industries, Chatterjee Group ВС Partners, Cinven 3. 1 Canary Wharf Group PLC Великобритания Songbird Acquisition Ltd США 2005 2004 2005 2. 9 Warner Chilcott PLC 2. 2 Celanese AG 1. 9 Masonite International Corp Великобритания Германия Канада Waren Acquisition Ltd Blackstone Group LP Kohlber^ Kravis Roberts & C 0 США США 10. 11. 2004 2005 Германия Blackstone Group LP CVC Capital Partners Ltd США Великобритания 12. 2004 1. 8 WCM-Residential Pty 1. 8 Ruhrgas Industries Gmb. H 1. 8 ATU Auto-Teile-Unger Gmb. H Германия США 13. 14. 2004 1. 7 Brenntag AG 1. 7 Picard Surgeles SA Германия Франция Kohlberg Kravis Roberts &C° Bain Capital Inc ВС Partners Ltd 15. 2005 1. 6 Pirelli Sp. A-Cables & Sy. S Div Италия GS Capital Partners LP США 16. 2005 1. 6 Turkcell Iletisim Hizmetleri Турция Alfa Group РФ 17. 2004 Канада Bain Capital Inc США 18. 19. 2005 Великобритания Дания Dubai International Capital PAI Partners SA ОАЭ Франция 20. 2005 1. 5 Verizon-Canadian Directory Bus. 1. 5 Tussauds Group Ltd 1. 4 Chr Hansen-Food Ingredient 1. 4 Dometic International АВ Швеция ВС Partners Ltd Великобритания Источник: World Investment Report. 2006. P. 20 Мировая экономика и мэо, 2007, № 7, с60 -65 США Великобритания
Новая характерная черта нынешнего бума трансграничных Си. П расширение круга участников. Традиционно значительные трансграничные инвестиции осуществляли промышленные предприятия. Теперь заметно улучшают свои позиции коллективные инвесторы разнообразные финансовые инвестиционные фонды (financial Investment Funds), в первую очередь хеджевые фонды и частные фонды акций. Хеджевые фонды (Hedge Funds) представляют собой неафишируемые взаимные фонды закры того типа, где инвесторами являются институты и состоятельные физические лица. По сути, хеджевые фонды незарегистрированные частные инвестиционные товарищества, объединяющие средства, или пулы активов, которые можно инвестировать на различных рынках, используя раз нообразные стратегии и инструментарий (включая ценные бумаги, деривативы, объекты недвижимости и др. ). Частные фонды акций (Private Equity Funds) это фирмы, оказывающие финансовые услуги, или финансовые институты, покупающие долевые ценные бумаги компаний в стране базирова ния и за рубежом. Основная часть средств, которыми они располагают, поступает от институциональных инвесторов других видов (банков, пенсионных фондов и страховых компаний), а также от торговых корпораций, частных фондов и индивидуальных инвесторов.
Частные фонды акций проявились как перспективная форма инвестиций. В 2005 г. их вложения достигли 261 млрд. долл. , более половины из которых, составили ПИИ. (Предполагается, что все эти средства использованы при трансграничных Си. П и статистически учитываются как ПИИ. ) Частные фонды акций базируются преимущественно в США и Великобритании, где сконцентрированы 85% всех аккумулированных ими средств. Основная их часть остается на внутренних рынках. В 2005 г. лишь 10% всех вложений частных фондов акций были размещены вне Европы и Северной Америки. Но в последнее время они активно расширяют географию своей деятельности, наращивая активы в других странах и регионах мира. Сходная тенденция характерна и для хеджевых фондов, которые постепенно становятся конкурентами частных фондов акций и ТНК. Они также начали участвовать в поглощениях, вложив в 2005 г. в эти операции 1. 2 млрд. долл. Одно из основных различий между фондами коллективных инвестиций и традиционными прямыми инвесторами ТНК состоит в длительности инвестиционного горизонта. Хеджевые фонды обычно открывают очень короткие позиции, тогда как сроки инвестиций частных фондов акций чаще всего более продолжительны в среднем 5 6 лет. У ТНК инвестиционный горизонт вложений, как правило, еще шире, поскольку они вовлечены как в производство товаров и услуг, так и в их последующее продвижение в стране инвестирования и на мировом рынке. Вместе с тем можно наблюдать тенденцию к увеличению краткосрочных инвестиций ТНК
Трансграничные Си. П коллективных инвесторов, 1987 – 2005 гг. В последние два десятилетия Год 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 Число сделок Стоимость сделок доля во доля всего млрд. всех во всех 43 59 105 149 225 240 253 330 362 390 415 393 567 636 545 478 649 771 889 сделках, % 5. 0 4. 8 6. 0 7. 9 8. 8 8. 9 9. 4 8. 5 8. 3 7. 0 8. 1 9. 0 10. 6 14. 2 15. 1 14. 5 долл. сделках, % 4. 6 6. 1 5. 2 4. 5 8. 2 5. 9 22. 1 14. 7 10. 7 13. 2 16. 8 21. 3 11. 7 14. 1 12. 2 9. 6 13. 9 7. 5 32. 4 14. 3 37. 0 12. 1 46. 9 8. 8 52. 7 6. 9 58. 1 5. 1 71. 4 12. 0 43. 8 11. 8 52. 5 17. 7 77. 4 20. 3 134. 6 18. 8 динамика трансграничных Си. П, осуществленных коллективными инвесторами, характеризуется несколькими всплесками активности. В 2005 г. объем таких Си. П достиг рекордной величины 135 млрд. долл. , что составило более 19% суммарной стоимости трансграничных Си. П. В 2005 г. суммарная стоимость Си. П уже достигла 119 млрд. дол. В общем числе заключенных сделок основное место занимали приобретения в странах ЕС. Источник: UNCTAD , Cross border M&As Database//World Investment Report 2006/. FDI from Developing and Transition Economies: Implications for Development. N. Y. and Geneva. 2006. P. 19 Мировая экономика и МЭО, 2007, № 7, с. 60 65
Отраслевая принадлежность корпоративных затрат на НИОКР в мире. Глобализация оказывает решающее влияние на тенденции развития мирохозяйственных связей в целом и процессы прямого иностранного инвестирования в частности. Этот процесс является всеобъемлющим. Предприятия могут гораздо легче, чем раньше, переносить свою деятельность в те районы, где им предлагаются лучшие условия. Про текционизм, не говоря уже об автаркии, перестал быть продуктивной альтернативой экономического развития. Однако странам приходится решать проблемы модернизации экономики, развития новых, конкурентоспособных отраслей с оглядкой на выработанные формальные и неформальные правила глобальной экономики. Либерализация мировой торговли, снижение тарифных барьеров и сокращение ограничений на движение капитала лишили национально территориальные государства части их полномочий по контролю за экономикой, то есть части экономического суверенитета. В новых условиях российская экономическая политика, из за наметившегося технологического отставания по ряду ключевых отраслей и ограниченности внутренних источников частного инвестиционного капитала, нуждается в изменениях, вызванных необходимостью в нарастающих масштабах привлекать иностранный капитал в сферу высоких технологий экономики страны.
Однако при проведении провозглашенной линии на всемерное привлечение иностранного капитала в данную сферу на практики часто происходит «патронирование» и предоставление льгот крупным и известным в мире компаниям без достаточного учета отраслевой принадлежности осуществляемых в экономику страны прямых иностранных инвестиций (ПИИ). Основная часть зарубежных инвестиций направляется в топливно энергетическую сферу, в сферу оптово розничной торговли и сборочные предприятия, т. е. сферы, дающие быструю капиталоотдачу, но не являющиеся ни высокотехнологичными, ни инновационными. Хотя в чистом виде инновационные отрасли встречаются редко. Практически для всех отраслей экономи ки характерны сегменты высоких технологий. Говоря о сфере высоких технологий, следует иметь в виду не столько отрасли, сколько характер осуществляемых инвестиций. При этом универсальным показателем наукоемкое ПИИ может служить стоимость затрат на НИОКР. Отрасль приложения ПИИ может быть практически любой.
Отраслевая принадлежность 700 крупнейших фирм мира по критерию затрат на НИОКР в 2003 г. (в %) Отрасль экономики Доля затрат на НИОКР первых крупнейших 700 компаний мира Степень концентрации (доля первых двух крупнейших компаний) в отрасли Оборудование для информационных технологий 21, 7 13 Автомобилестроение 18, 0 21 Фармацевтика и биотехнологии 17, 5 18 Электроника и электротехническое машиностроение 10, 4 31 Программное обеспечение для информационных технологий и компьютерные услуги 6, 3 44 Химическая 4, 8 23 Аэрокосмическая и оборонная отрасли 3, 9 35 Машиностроение 2, 9 20 Телекоммуникации 2, 2 58 Продукция для здравоохранения 2, 2 33 Прочие 8, 2 Источник: UNCTAD World Investment Report, 2005, p. 121 Российский внешнеэкономический вестник № 6, 2007
Как видно из приведенных данных, наиболее наукоемкими по критерию затрат на НИОКР являются такие отрасли, как производство оборудования для информационных технологий, автомобилестроение, фармацевти ка биотехнологии (21, 7%, 18, 0% и и 17, 5% со ответственно), которые значительно опережают такую, казалось бы, наукоемкую сферу, как производство промышленного электронного и электротехнического оборудования (10, 4%). И именно в этих, наиболее капиталоемких, с точки зрения затрат на НИОКР, отраслях проявляется наибольшее отставание страны на глобальных рынках. Концентрация усилий на привлечении ПИИ в наукоемкие отрасли. Россия один из перспективных игроков на мировом рынке. Имея высокий потенциал развития, страна стоит перед необходимостью выработать адекватную стратегию ПИИ, не распылять силы и средства; которые являются ограниченными даже с учетом благоприятной ситуации на мировом рынке энергоресурсов, а сконцентрировать усилия на ключевых направлениях. Главнейшим таким направлением может стать сфера высоких технологий. При этом, дозируя государственную поддержку притока в страну высокотехнологичных ПИИ и выбирая формы такой поддержки, необходимо учитывать объективный характер ряда экономических процессов
Международное движение капитала в России Россия оказалась в числе пяти стран с наиболее высокими темпами роста в мире за последние шесть лет. Отечественная экономика приобрела определенный запас прочности, при этом прогноз конъюнктуры на основные товары российского экспорта благоприятен. В ближайшие годы темпы роста российской экономики составят 4, 5 5, 7% Этап экономического роста в России в 2000— 2005 гг. характеризовался быстрым наращиванием экспорта и капиталовложений, началом многих инвестиционных проектов, существенным повышением производительности труда в частном и государственном производительных секторах. Этому способствовали макроэкономическая стабильность, устойчивость государственной финансовой системы, заметное снижение инфляции и безработицы по сравнению с 1998 — 1999 гг. Благодаря росту мировых сырьевых и энергетических цен для отечественной экономики сложились исключительно благоприятные внешние условия. В 2007 г. реальный ВВП России выйдет на уровень 1990 г. (90% в 2005 г. ), хотя его структура будет совершенно иной. Важной особенностью российской экономики остается экспорт прямого (легального) капитала за рубеж и большой импортфельного капитала. Общий объем накопленных иностранных инвестиций в отечественную экономику к концу сентября 2005 г. составлял около 96, 5 млрд долл.
Темпы роста ВВП (в %) Источник: «Вопросы экономики» № 5, Инвестиционный климат в России, Экспертный институт
Мировой подъем в начале XXI в. сопровождался поддержанием процентных ставок на международных финансовых рынках на низком уровне. Это обеспечило относительную дешевизну и доступность заемного капитала и повысило инвестиционную привлекательность операций в российской экономике для зарубежных инвесторов. Однако инвестиционный спрос за два последних года практически не изменился, при этом основные объемы инвестиций направляются в экспортно сырьевые отрасли, строительство жилья и инфраструктуру. Отраслевая структура вложений иностранного капитала в российскую экономику в 2004 г. (в %) Особенностью прямых иностранных инвестиций в Россию является то, что происхождение значительной их части связано с ранее вывезенными из нашей страны капиталами. Прежде всего обратимся к данным об отраслевой структуре прямых инвестиций в отечественную экономику. Как видно, основная доля иностранных инвестиций сосредоточена в топливной промышленности, а также в торговле и общественном питании. Прямые инвестиции и непрямой путь в экономику» Источник: Российский ежегодник 2005. Табл. 21. 17 А. Новой
Финансирование экономического роста России предполагает определение необходимого объема инвестиционных средств, а также анализ характера и направленности инвестиционного процесса. Россия находится в пятерке стран с наиболее высокими темпами роста в мире за последние шесть лет. Экономика приобрела определенный запас прочности, при этом высока вероятность того, что в ближайшие годы рост российской экономики будет продолжаться. Важной особенностью благоприятного развития экономики России является повышение инвестиционной привлекательности операций для зарубежных инвесторов. Вопросы, посвященные инвестициям и инвестиционному климату, широко обсуждаются в российском бизнес сообществе и научных кругах. Поступление иностранных инвестиций по типам (млн. дол. ) 2007 г. Млн долларов США Справочно 2006 г. в%к В % к 2006 г. итогу 2005 г. итогу Инвестиции 120941 В 2, 2 р. 100 102, 7 100 Прямые инвестиции 27797 В 2, 0 р. 23, 0 104, 6 24, 8 Взносы в капитал 14794 168, 7 12, 2 84, 6 15, 9 реинвестирование 351 80, 7 0, 3 В 3, 4 р. 0, 8 лизинг 82 91, 9 0, 1 62, 7 0, 1 Кредиты полученные от зарубежных совладельцев 11664 В 3, 0 р. 9, 7 180, 0 7, 1 Прочие прямые инвестиции 1257 136, 4 1, 0 В 2, 3 р. 1, 7 Портфельные инвестиции 4194 131, 8 3, 5 В 7, 0 р. 5, 8 Акции и паи 4057 140, 5 3, 4 В 8, 8 р. 5, 2 Прочие инвестиции 88950 В 2, 3 р. 73, 5 95, 3 69, 4 Торговые кредиты 14012 151, 3 11, 6 153, 7 16, 8 Источник: Российский внешнеэкономический вестник № 4 (апрель) 2008,
Следует отметить, что объемы инвестиций в российскую экономику растут невиданными ранее темпами. Так, в июне 2007 года рост иностранных инвестиций достиг рекордных 27, 2 % составив 579, 8 миллиарда рублей, а прямые иностранные инвестиции в первом квартале 2007 года составил 24, 6 миллиарда долларов, что почти в три раза больше показателей предшествующего года. 2006 год был ознаменован значительными масштабами прямых иностранных инвестиций в российскую экономику. ЮНКТАД оценивают их в 28, 4 млрд. дол. , что в два раза больше по сравнению с предшествующем годом. Россия вышла на четвертое место в мире (после Казахстана, Польши и Таиланда) по показателю темпов роста прямых иностранных вложений, а по общему объему средств, вложенных иностранными инвесторами, на третье место среди развивающихся стран (после Китая и Сингапура). В 2006 году впервые приток капитала превысил его отток. Причем было зафиксировано не только положительное сальдо движения частного капитала, но и – впервые сокращение его валового оттока. По состоянию на конец 2006 года основными инвесторами в России были Нидерланды, Кипр, Индия, Швейцария, Великобритания, Германия, Люксембург. В 2008 – 2009 гг. правительство предполагает поменять структуру доходов Федерального бюджета: снизить долю доходов от нефтегазового экспорта и повысить долю налогов.
По действующему российскому законодательству прямыми иностранными инвестициями считается приобретение иностранным инвестором не менее 10 % (долей) в уставном капитале на территории РФ, в отличие от портфельных – покупка акций, паев, составляющих менее 10 % в установленном капитале организации, также векселей, облигаций, других ценных бумаг и пр. (торговые кредиты и т. п. ) По данным рейтинга инвестиционной привлекательности экономики Kearney Россия переместилась с 11 на 6 место. Примечательно, что высокое место России обусловлено в основном повышением оценки перспектив прямых иностранных инвестиций в добывающий сектор. У Германии, например, 9 место; Франции (14 место), Японии 15 (место), Италии (19 место) или Канаде (21 место). Это свидетельствует о большом количестве «свободного пространства» для инвестиций в России, относительно низком предложении инвестиционных ресурсов и интенсивной экономической динамике. Для портфельных инвесторов является рейтинг Cal. PERS. Анализ проводится отдельно по развитым и развивающимся рынках, с точки зрения надежности инвестиций в различные инструменты, Россия поднялась по этому рейтингу на 21 место, а где важную роль играет политическая стабильность Россия делит С Пакистаном предпоследнее место, опережая только Венесуэлу. В соответствии с исследованиями Pricewaterhouse Coopers (опрос президентов крупнейших компаний мира) Россия воспринимается как страна, предлагающая широкие возможности для бизнеса – 71 % президентов компаний планирует начать хозяйственную деятельность в стране в течение следующих трех лет.
По данным диаграммы видно, что основные вложения в российскую экономику прямых иностранных инвестиций находятся в столицах ( Москва с областью и С. Петербург) менее в Сахалин и резкое снижение в другие регионы. Источник: Вопросы Экономики № 5 « Инвестиционный климат в Россию»
По данным центробанка РФ, общий объем накопленных российских прямых и портфельных инвестиций за рубежом увеличился к началу 2006 г. более чем в 7 раз и составил 157 млрд. $. Это пока вдвое меньше, чем вложили иностранцы в нашу экономику. Примерно так же складывается соотношение поступлений от российских заграничных активов и выплат по иностранным активам, размещенным в России: в 2005 г. поступления – 16, 5, а выплаты – 32, 7 млрд. $. Исследования показывают, что Россия становится не только объектом инвестирования, но и субъектом иностранных инвестиций. Источник: Внешнеэкономический вестник № 6 (Июнь) 2007
Скачать презентацию Международное движение капитала Выполнили: Бойко Л. Кистанова А.
международное движение капитала.ppt