Международен валутен пазар Същност механизъм и участници

Международен валутен пазар Същност, механизъм и участници

Международен валутен пазар Дефиниция: механизмът чрез който участниците прехвърлят покупателна способност между страните, получават или предоставят кредит за международни търговски транзакции или се минимизира риска от размяна на валута;

Функции на валутния пазар 1. Трансфер на покупателна способност. 2. Финансиране на международни търговски операции и инвестиции. 3. Предоставя механизми (инструменти) за минимизация на валутния риск

Участници на валутния пазар l a) Банкови и не-банкови посредници (дилъри) опериращи на Междубанковия пазар (на едро) и b) Потребителския пазар (на дребно) Те печелят от разликата между цената по която купуват валутата (bid price) и цената по която я препродават (ask price)

Участници l Индивиди (домакинства) l Фирми l Спекуланти – печелещи както от разликата в курс купува : продава, така и от разликата в цената на дадена валута на различни регионални пазари (арбитраж)

Участници l Централни банки l Други финансови институции l Брокери – осъществяващи валутни сделки от името на други лица и/или институции

Валутен курс Дефиниция: цената на дадена валута, изразена в брой единици от друга валута 1 € = $1. 35 1 $ = ¥ 112 1£ = € 1. 5 l

Видове валутни транзакции A/ СПОТ – сделката се осъществява в рамките на 48 часа; Клиринг система: CHIPS – Clearing House Interbank Payments System (NYC) B/ Форвардна транзакция : условията на сделката се договарят сега, а доставката на валута и плащането й става на предварително договорена дата в бъдещето.

Видове валутни транзакциипродължение C/ SWAP : Пример: дилър продава $100, 000 за € при курс $1. 20 / € като доставката е след 2 месеца, като същевременно купува $100, 000 – доставка след 3 месеца по курс 1. 15/$

Размер на валутния пазар Дневен оборот в USD ( 70 -90% от операциите са спекулативни – основно чрез хедж фондове hedge funds) Април 2010 – Общо 3. 98 трилиона, в т. ч. спот 1. 490 трлн; суапови 1. 803 трлн; форвард 475 млрд; деривати 207 млрд Април 2007 – Общо 3. 21 трилиона Април 2001 – Общо 1. 2 трилиона

Класация на водещи банки - търговци на валута – май 2011 г 1 Deutsche Bank 15. 6% 2 Barclays Capital 10. 8% 3 UBS AG 10. 6% 4 Citi 8. 9% 5 JPMorgan 6. 4% 6 HSBC 6. 3% 7 Royal Bank of Scotland 6. 2% 8 Credit Suisse 4. 8% 9 Goldman Sachs 4. 1% 10 Morgan Stanley 3. 6%

Валутни курсове и котировки Междубанкови котировки € в $ (в Европейски израз) или $ в € (в доларов, американски израз) Двете котировки са РЕЦИПРОЧНИ: ако $0. 6250/SF или SF 1. 600/$ тогава 1 ____ = $0. 6250/SF SF 1. 6000/$

Валутни курсове и котировки Преки и непреки котировки A/ ПРЕКИ: цената на собствената валута изразена в количества чужда валута 1. 95 лв = 1 € B/ НЕПРЕКИ – цената на чуждата валута изразена в единици от собствената ни валута 1 € = 1. 95 лв

Кръстосан валутен курс l l l Ако знаем, че курсовете са: EUR/USD = 1. 0060/65 GBP/USD = 1. 5847/52 USD/JPY = 120. 25/30 USD/CHF = 1. 4554/59 Можем да изчислим курса GPB/CHF GBP/USD: купува: 1. 5847 предлага: 1. 5852 USD/CHF: 1. 4554 1. 4559 GBP/USD X USD/CHF = 1. 5847 X 1. 4554 1. 5852 X 1. 4559

Специални права на тираж SDR Разчетна единица, покупателната й способност първоначално се определя от златото, а сега от следните 4 $, €, £ and ¥

Валутен курс : Фактори l l l l Инфлация/дефлация Лихвени равнища Търсене и предлагане Платежен баланс ( търговски и капиталов баланс) Фаза на бизнес цикъл Рационални очаквания на бизнеса и домакинствата Политически фактори

International Fisher effect l l l Хипотезата на Фишер е, че разликата в номиналните лихвени проценти между две страни определя формирането на номиналният валутен курс между техните валути: валутата на страната с по-нисък номинален лихвен процент ПОСКЪПВА. Такъв разлика в номиналните лихвени проценти, водеща до промяна в номиналния валутен курс се нарича още Uncovered interest parity. Covered interest parity – когато лихвените проценти и съответно СПОТ и форвард (forward) валутни курсове са в равновесие. В този случай няма лихвен арбитраж между двете валути.

International Fisher effect continue l l Хипотезата на Фишер предполага също, че реалните валутни курсове са НЕЗАВИСИМИ от паричните променливи. От тук, би следвало реалните лихви в отделните страни да са равни, следователно страните с по-висока инфлация ще имат по-евтина валута, и обратно. Но, тези изводи биха били реалност, само ако има интегриран капиталов пазар, т. е. свободно движение на капитала. Това още не е реалност на световния пазар.

International Fisher effect – case study Приемаме, че СПОТ курса на щ. д. спрямо британския паунд е $1. 4339/£, лихвата в САЩ е 5%, а във Великобритания 7%. Изчисляването на бъдещия СПОТ курс след една година, се прави като умножим сегашния курс по лихвата в САЩ и разделим полученият резултат на лихвата във Великобритания: (S 1. 4339 X 1. 05) / 1. 07 = $1. 4071 l

Видове валутни системи Златен стандарт l Златно-доларов стандарт l Фиксирани валутни курсове (паричен съвет- разновидност) ● Прагов фиксиран валутен курс (crawling peg) ● Свободно плаващи валутни курсове l Управляемо плаващи валутни курсове (от 1976, споразумението от Ямайка) l

Златен стандарт 1876 -1913 р Тъ l я ви l Пътища на класическата търговия Поради неудобство да се транспортира злато се преминава към банкноти Желание за постигане на търговски баланс го l Япония зл ат о САЩ

Между двете световни войни $20. 67/унция; £ 4. 2474/унция l Повечето страни девалвират валутите си поради направените огромни военни разходиt l Цената на долара в злато расте от $20. 67 на $35/унция l 1939 г намаляват драстично златните резерви, защото има бягство от книжните пари към златото

Споразумението от Бретън Уудс, САЩ (1944 г) 1. Златно-доларов стандарт $35/унция злато. (отклонения само 1%, по-късно 2. 25%) 2. Създават се МВФ и Световната банка l Страните се съгласяват да не вземат решения за едностранна девалвация на валутата си l Най-слабите валути могат да се обезценяват само до 10 % с разрешение на МВФ

Роля на МВФ l l Да поддържа фиксираните валутни курсове Промотира паричното сътрудничество и стимулиране на международната търговия Провежда политика за ограничаване на инфлацията Подпомагане на платежните баланси на страните-членки при затруднения за обслужване на външния дълг ,

Колапс на златно-доларовия стандарт l l l Натиск за обезценяване на долара Силна инфлация в САЩ заради Виетнамската война Август 8, 1971, Президентът Ричард Никсън обявява че долара не може да бъде повече конвертируем за злато. – l March 19, 1972, Япония и повечето западно европейски страни преминават към ПЛАВАЩ валутни курсове Сега: Управляем плаващ валутен курс

LIBOR l l l LIBOR: London Interbank Offered rate, в 11 часа GMT , обявен от Британската Банкова Асоциация; PIBOR- Paris…. . MIBOR- Madrid…. FIBOR – Frankfurt…. . Пазар за ЕВРОВАЛУТА (долари извън САЩ ) е пазар на едро – от поне $500, 000

Валутни курсове – спот, 02. 06. 2011 1 $ в $ Euro 0. 694059 1. 4408 British Pound 0. 608724 1. 64278 Chinese Yuan 6. 47807 0. 154367 Japanese Yen 81. 2812 0. 012303 Swiss Franc 0. 845502 1. 18273 Лев 1. 3575 0. 7366 Платина $1820, Злато $1540, Сребро $ 37 http: //www. x-rates. com/d/USD/table. html http: //www. kitco. com/market/

Mundell–Fleming model (приложение на модела IS-LM l в отворена икономика) l Изследва връзката между номиналния валутен курс и БВП. Чрез него се доказва разбирането, че не може едновременно да се поддържа фиксиран валутен курс, свободно движение на капитала и да се провежда независима парична политика. Затова се нарича “несвещената троица” – the unholy trinity

Mundell–Fleming model Основна формула IS-кривата: – Където Y е БВП, C е потреблението, I са инвестициите, G са правителствените разходи и NX е нетния експорт M ---- = L (I, Y) (LM кривата) P , където M е паричното предлагане, P – средните цени, L - ликвидността i - лихвените проценти и Y - БВП .

Mundell–Fleming model Основна формула- продължение Bo. P = CA + KA , където Bo. P- платежен баланс, CA – текуща сметка, KA – капиталова сметка

Mundell–Fleming model IS компоненти C=C(Y-T, I – E (╥) , където T е данъка, E(π) очакваната инфлация. I= I (i-E (╥), Y-1 , където Y-1 е БВП в предходен период NX = NX (e, Y, Y*) , където e – реалния валутен курс, Y* - БВП на чуждата страна

Mundell–Fleming model CA = NX KA = z (i-i*)+k , където z- равнище на капталова мобилност, i* - лихвеното равнище в чуждата страна и k – са инвестициите, независещи от лихвените проценти, т. е. като екзогенен фактор