МАТЕМАТИЧЕСКИЕ МЕТОДЫ ФИНАНСОВОГО АНАЛИЗА Лектор Профессор доктор физ

МАТЕМАТИЧЕСКИЕ МЕТОДЫ ФИНАНСОВОГО АНАЛИЗА Лектор: Профессор, доктор физ. -мат. наук Уртенов Махамет Хусеевич Преподаватель: Доцент, кандидат эконом. наук Коваленко Анна Владимировна

1. Буренин А. Н. Форварды, фьючерсы, опционы, экзотические и погодные производные. – М. 2008. 2. Буренин А. Н. Задачи с решениями по рынку ценных бумаг, срочному рынку и рискменеджменту. – М. 2009. , И 2012 3. Буренин А. Н. Хеджирование фьючерсными контрактами фондовой биржи РТС– М. 2008.

4. Шарп У. Ф. , Александер Г. , Дж. , Бейли Дж. В. Инвестиции. – М. 1999. 5. Бухвалов А. И. Финансовые вычисления для профессионалов. – СПб. 2001. 6. Мелкумов Я. С. Теоретическое и практическое пособие по финансовым вычислениям. М. : 1996.

Рекомендуется Для подготовке к сдаче экзаменов ФСФР России по базовому курсу по рынку ценных бумаг

Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР России) — федеральный орган исполнительной власти, осуществляющий функции по нормативно-правовому регулированию, контролю и надзору в сфере финансовых рынков (за исключением банковской и аудиторской деятельности), в том числе по контролю и надзору в сфере страховой деятельности, кредитной кооперации и микрофинансовой деятельности, деятельности товарных бирж, биржевых посредников и биржевых брокеров, обеспечению государственного контроля за соблюдением требований законодательства Российской Федерации о противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком. ffms. ru — официальный сайт ФСФР России

• Рассмотреть процессы на финансовом рынке. • Научиться правилам действия на нем. • Научиться проводить аналитическую работу. • Научиться математически оценивать все возможные варианты финансовых операций и контрактов.

1. ОСНОВНЫЕ ПОНЯТИЯ ФИНАНСОВОГО РЫНКА. ЛЕКЦИЯ 1.

Финансовый рынок – это рынок, где товаром являются деньги и ценные бумаги.

Продвижение товаров в экономике всегда сопровождается встречным движением денег в виде оплаты за эти товары.

Как правило, большинство денежных выплат осуществляются в безналичной форме через коммерческие банки. Наряду с этими денежными средствами накапливаются и денежные сбережения населения и т. д.

Таким образом, в банках накапливаются достаточно большие суммы денег, причем за часть этих денег банки должны платить. Для покрытия этих расходов банк старается покупать высокодоходные акции различных предприятий, других банков и т. д. Кроме того, банки дают кредиты под проценты бизнесменам, фермерам и другим физическим лицам.

Возможна ситуация, когда вкладчик требует свои сбережения, а в банке нет свободных денег. В таких случаях банк вынужден брать деньги у других банков, в первую очередь, у Центробанка.

В Центральном банке аккумулируются средства, поступающие от населения в виде налогов. С другой стороны, через государственные банки осуществляются выплаты пенсий, стипендий, зарплат служащим государственных учреждений, в том числе для вооруженных сил, милиции и т. д.

Зачастую зарплата гос. служащих определяется из политических соображений, и эти выплаты могут превзойти сумму налоговых поступлений. Разница называется дефицитом бюджета и является одной из причин инфляции.

Для покрытия разницы государство может использовать две схемы. • Печать новых денег. Тогда происходит снижение покупательной стоимости денег (инфляция). Инфляция приводит к перераспределению бюджета на все население страны. • Выпуск государственных займов и облигаций. При этом государство перекладывает свой долг на владельцев облигаций, но при этом берет на себя обязательство выплачивать проценты по этим облигациям.

ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК

1. Товарами финансового рынка являются. • • • Наличные деньги (рубли и валюта). Банковские кредиты. Ценные бумаги.

Ценная бумага — документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. Гражданский Кодекс РФ определяет, что с передачей ценной бумаги все указанные ею права переходят в совокупности. В определенных случаях для осуществления и передачи прав, удостоверенных ценной бумагой, достаточно доказательств их закрепления в специальном реестре (обычном или компьютеризованном).

• Ценные бумаги как экономическая категория — это право на долю совокупного капитала, полученного в результате первичного размещения данных бумаг, а также на распределение и перераспределение прибыли, которую даёт такой капитал. Это право обосабливается от своей натуральной основы (денег, оборудования, патентов и т. п. ) и даже имеет собственную материальную форму (например, в виде бумажного сертификата, записи по счетам и т. п. ), а также имеющие следующие фундаментальные свойства: • обращаемость; • доступность для гражданского оборота; • стандартность и серийность; • документальность; • регулируемость и признание государством; • рыночность; • ликвидность; • риск.

• обращаемость как способность продаваться и покупаться на рынке, а также выступать в качестве самостоятельного платежного инструмента; • доступность для гражданского оборота как способность быть предметом гражданских сделок; • стандартность как наличие стандартного представления, реквизитов, что делает ее товаром, способным обращаться; • документальность — ценная бумага есть документ; • регулируемость и признание государством, что обеспечивает снижение рисков по ценной бумаге и повышение доверия инвесторов; • рыночность — неразрывно связаны с соответствующим рынком, являются его отражением; • раскрытие информации — должен быть обеспечен равный доступ к информации о ценных бумагах различных эмитентов;

Признаки ценной бумаги • документарность — ценная бумага есть документ, то есть официально составленная уполномоченным лицом в соответствии с реквизитами запись, имеющая правовое значение • частные права — ценная бумага ценна не сама по себе, но поскольку воплощает субъективные гражданские права имущественного (обязательственные и вещно-правовые) и неимущественного характера (например, право на участие в управлении обществом); • необходимость презентации — предъявление ценной бумаги обязательно для осуществления закрепленных в ней прав; • оборотоспособность — ценная бумага может быть объектом гражданско-правовых сделок; • публичная достоверность — по отношению к надлежащим образом легитимированному обладателю ценной бумаги обязанное по ценной бумаге лицо может выдвигать лишь такие возражения, которые вытекают из содержания самого документа или касаются действительности бумаги, либо основаны на непосредственных отношениях между должником по ценной бумаге и её обладателем.

• Ценная бумага обладает двумя стоимостями: номинальной (нарицательной) стоимостью (стоимостью в качестве представителя действительного капитала) и курсовой (рыночной) стоимостью (стоимостью в качестве фиктивного капитала). • Нарицательная стоимость ценной бумаги (номинал) представляет собой ту сумму денег, которую ценная бумага обеспечивает при обмене ее на действительный капитал на стадии ее выпуска или гашения. • Рыночная стоимость ценной бумаги — это результат капитализации ее имущественных прав. Она рассчитывается как сумма капитализации имущественных и прочих прав ценной бумаги. • Рыночная цена ценной бумаги — это денежная оценка ее рыночной стоимости, которая рассчитывается по следующей формуле: • Цена = Рыночная Стоимость × (1 + Процент отклонений рыночной цены от стоимости)

Классификация ценных бумаг 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. 12. 13. срок существования: срочные (краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные и отзывные) и бессрочные; форма существования: бумажная (документарная) или безбумажная (бездокументарная); порядок фиксации владельца: именные (владелец фиксируется на бланке или в специальном реестре), предъявительские (владельцем признаётся непосредственный держатель), ордерные (обязательство исполняется по приказу оговоренного лица, которое может передать право приказа другому лицу). В качестве ордерных ценных бумаг могут обращаться, например, векселя, коносаменты, чеки; форма обращения (порядок передачи): передаваемые по соглашению сторон (путем вручения, путем цессии) или ордерные (передаваемые путем приказа владельца — индоссамента); форма выпуска: эмиссионные или неэмиссионные; регистрируемость: регистрируемые (государственная регистрация или регистрация ЦБ РФ) и нерегистрируемые; национальная принадлежность: российские или иностранные; вид эмитента: государственный (федеральный или муниципальный) и негосударственный (корпоративный или частный); обращаемость: рыночные или нерыночные; цели использования: инвестиционные (цель — получение дохода) или неинвестиционные (обслуживают оборот на товарных рынках); уровень риска: безрисковые или рисковые (низкорисковые, среднерисковые или высокорисковые); наличие начисляемого дохода: бездоходные или доходные (процентные, дивидендные, дисконтные); номинал: постоянный или переменный.

Виды ценных бумаг • основные ценные бумаги • производные ценные бумаги или деривативы • Основные ценные бумаги — это ценные бумаги, в основе которых лежат имущественные права на какой-либо актив, обычно на товар, деньги, капитал, имущество, различного рода ресурсы и др. К таким бумагам относятся: • акция; • облигация; • вексель; • банковские сертификаты; • коносамент; • чек; • варрант; • депозитный сертификат; • сберегательный сертификат • закладная • и др.

• Основные ценные бумаги можно разбить на: • Первичные ценные бумаги основаны на активах, в число которых не входят сами ценные бумаги (обеспеченные активами). Это, например, акция, облигация, вексель, закладная и др. • Вторичные ценные бумаги — это ценные бумаги, выпускаемые на основе первичных ценных бумаг; это ценные бумаги на сами ценные бумаги: варранты на ценные бумаги, депозитарные расписки и др. • Производная ценная бумага или дериватив — это бездокументарная форма выражения имущественного права (обязательства), возникающего в связи с изменением цены лежащего в основе данной ценной бумаги биржевого актива. К производным ценным бумагам относятся: фьючерсные контракты (товарные, валютные, процентные, индексные и др. ), свободно обращающиеся опционы и свопы.

Ценные бумаги в контексте российского законодательства • • • • Акция Банковская сберегательная книжка на предъявителя Вексель Депозитный сертификат Двойное складское свидетельство Закладная Инвестиционный пай Ипотечный сертификат участия Коносамент Облигация Опцион эмитента Простое складское свидетельство Приватизационные ценные бумаги Российская депозитарная расписка Сберегательный сертификат Чек

Предисловие • • • Каждый раз, когда мы говорим об инвестировании и фондовом рынке, мы практически всегда подразумеваем покупку акций. Ведь акции являются самым популярным финансовым инструментом, о них пишут в газетах, сообщают в финансовых новостях, о них все чаще можно услышать в среде непрофессионалов. Но, несмотря на такую широкую популярность, акции являются далеко не единственным инвестиционным продуктом, которым пользуются многие инвесторы. Бонды (облигации) не так популярны как акции, но они уверенно удерживают вторую позицию в мире инвестмента уже в течение сотен лет. • Профессиональный жаргон, который используется в обращении с облигациями, кажется многим непонятным, а инвестирование в облигации – довольно скучным делом, особенно во времена роста фондовых рынков, когда доходы акций, намного превосходят доходы облигаций. • В то же время достаточно рынкам развернуться в обратном направлении – в сторону падения, – как инвесторы начинают активно вспоминать про облигации, об их надежности и стабильности. Поэтому опытные Инвесторы стараются вкладывать хотя бы маленькую часть своих сбережений в бонды.

Так что же такое "Облигация"? • Если вам когда-нибудь приходилось брать в долг деньги, скажем, у друзей или в банке на покупку квартиры, вам намного проще будет понять, что такое бонды. • Так же, как и люди, компании и правительства нуждаются в деньгах. Компаниям они нужны на развитие своего бизнеса, а государству – на строительство школ, мостов, дорог и на всевозможные другие социальные программы. • Проблемы, с которыми сталкиваются большие организации, заключаются в том, что им нужны суммы, значительно превосходящие те, которые им могут одолжить обычные банки. Поэтому единственным способом решения таких проблем является выпуск облигаций, доходы от которых и позволяют получать нужные суммы.

Бонд (Bond), или облигация Опр. № 1 • это кредит. Инвестор при покупке бонда предоставляет организации, которая этот бонд выпустила, определенную сумму денег, которой эта организация в дальнейшем будет пользоваться. Взамен эта организация будет выплачивать инвестору определенный процент на эту сумму в течение оговоренного срока и по истечении этого срока выплатит всю взятую в долг сумму. • В отличие от владельца акции, владелец бонда не имеет прав на часть компании, что делает бонды долговыми ценными бумагами, которые представляют долговое обязательство организации перед инвесторами. Владелец бондов также не имеет права на голосование в компании и на получение дивидендов. • Бонды считаются ценными бумагами с фиксированным доходом, поскольку при покупке бонда инвестор заранее знает, какой процент он будет получать и в течение какого времени.

Основные характеристики, которые будут отображены в сертификате при покупке бондов: • • Дата, или время, погашения (Time of Maturity) показывает, когда компания, выпустившая бонды, выплатит сумму, взятую в долг у инвестора. Сроки погашения могут варьироваться от месяца до 30 лет. • • Номинальная стоимость (Principal, Par Value или Face Value) – сумма, которая будет возвращена инвестору во время погашения бонда. • • Купон (Coupon), или проценты, – процентные выплаты инвестору. Следует помнить, что не все бонды выплачивают проценты в виде купонов. • Пример Допустим, вы покупаете бонд на сумму $1000 с купоном 10% и сроком обращения 10 лет. Это означает, что вы будете получать в общей сложности $100 ежегодно в виде процентов на протяжении 10 лет. Когда же, спустя 10 лет, наступит время погашения, вы получите назад свои $1000.

Как правило, для бондов существует два основных рынка – первичный и вторичный. • На первичном рынке продают вновь выпущенные бонды, а • вторичный рынок возникает позже, когда одни инвесторы продают свои бонды другим. Цены на бонды на вторичном рынке меняются в зависимости от спроса и предложения, от процентов и инфляции, от того, сколько купонных выплат и сколько времени осталось до погашения бонда.

Облигация Опр. № 2 (Bond, от лат. Obligatio – обязательство) Облигация - эмиссионная ценная бумага, содержащая обязательство эмитента выплатить ее владельцу (кредитору) номинальную стоимость по окончании установленного срока и периодически выплачивать определенную сумму процента. Облигации выпускаются государством, местными органами власти или компаниями в форме ценных бумаг с фиксированной или переменной процентной ставкой. Большая часть облигаций не имеет обеспечения и не дает права на участие в управлении.

Облигация Опр. № 3 • ОБЛИГАЦИЯ (от лат. obligatio - обязательство) ценная бумага, по которой ее эмитент обязуется выплатить держателю фиксированную сумму капитала в определенный момент в будущем или выплачивать доход, размер которого заранее установлен в форме процента к номинальной стоимости облигации. • По срокам погашения различают: краткосрочные - до 1 года, среднесрочные - от 1 года до 5 лет и долгосрочные - свыше 5 лет. Эмитируются с целью покрытия дефицита бюджетов, привлечения инвестиций.

Облигация Опр. № 4 (лат. obligatio — обязательство; англ. bond — долгосрочная, note — краткосрочная) — эмиссионная долговая ценная бумага, владелец которой имеет право получить от эмитента облигации в оговоренный срок её номинальную стоимость деньгами или в виде иного имущественного эквивалента. Облигация может также предусматривать право владельца на получение процента (купона) от её номинальной стоимости либо иные имущественные права. • Общим доходом по облигации являются сумма выплачиваемых процентов (купонов) и размер дисконта при покупке. • Облигации служат дополнительным источником средств для эмитента являясь эквивалентом займа. Иногда их выпуск носит целевой характер — для финансирования конкретных программ или объектов, доход от которых в дальнейшем служит источником для выплаты дохода по облигациям.

• Эмитент (англ. issuer) — организация, выпустившая (эмитировавшая) ценные бумаги для развития и финансирования своей деятельности. Также эмитентом называют юридическое лицо, выпустившее платежную карту или другое специальное платежное средство (микросхему, чип и т. п. ).

Облигация Голландской Ост-индской компании от 7 ноября 1623 года на сумму 2, 400 флоринов

• Амстердамская Фондовая Биржа считается самой старой в мире. Она была основана в 1602 году Голландской Ост-индской компанией (Verenigde Oostindische Compagnie, or "VOC"), впоследствии была переименована в Амстердамскую Биржу и первая начала торговать ценными бумагами. В истории бирж большое значение имела Амстердамская товарная биржа, возникшая в 1608 г. Именно на Амстердамской бирже впервые была введена торговля по образцам и пробам товаров, а в дальнейшем были установлены качественные нормы для товаров, что позволило вести торговлю без представления на биржу самой продукции. • Амстердамская биржа была первой биржей, на которой стали проводиться операции с ценными бумагами. Торговля велась облигациями государственных займов Голландии, Англии, Португалии, акциями Голландской и Британской Ост-Индской, а позже — Вест. Индской торговых компаний. Всего на этой бирже котировались ценные бумаги 44 наименований. • Амстердамская фондовая биржа — бывшее название биржи, расположенной в Амстердаме. В сентябре 2000 года она слилась с Брюссельской фондовой биржей и Парижской фондовой биржей, образовав объединенную компанию под названием Euronext, и известную сейчас как Euronext Amsterdam.

1899 г. Облигация «ТОРЕЦКОЕ СТАЛЕЛИТЕЙНОЕ И МЕХАНИЧЕСКОЕ АНОНИМНОЕ ОБЩЕСТВО»

• Экономическая суть облигаций очень похожа на кредитование. Облигации позволяют планировать как уровень затрат для эмитента, так и уровень доходов для покупателя, но не требуют оформления залога и упрощают процедуру перехода права требования к новому кредитору.

• В качестве инвестиций облигации привлекательны фиксированным периодом обращения на рынке и фиксированным процентным доходом, что позволяет точно прогнозировать размер прибыли от таких инвестиций. • Это существенно снижает риск инвестиций в облигации по сравнению с акциями, доход по которым зависит от большого количества факторов и плохо прогнозируется на длительный срок.

Виды облигаций Общие положения • Облигации можно классифицировать по любому их признаку: эмитенту, сроку обращения, типу дохода, конвертируемости, валюте (в том числе и по отношению к эмитенту; напр. еврооблигация), целям выпуска (напр. инфраструктурная облигация), инвестиционной привлекательности и рейтингу (рейтинг облигаций).

По эмитентам • Государственные облигации (англ. Government bonds) или суверенные облигации (англ. Sovereign bonds) — ценная бумага, эмитированная с целью покрытия бюджетного дефицита от имени правительства или местных органов власти, но обязательно гарантированная правительством. • Муниципальные облигации (англ. Municipal bonds). • Корпоративные облигации (англ. Corporate bonds).

По типу дохода • Дисконтная облигация (англ. Zero Coupon Bond) — облигация, доходом по которой является дисконт (бескупонная облигация). Дисконтные облигации продаются по цене ниже номинала. Чем ближе дата погашения облигации, тем выше рыночная цена облигации. Примеры дисконтных облигаций — ГКО, БОБР. • Облигация с фиксированной процентной ставкой (англ. Fixed Rate Bond; Fixed Income) — купонная облигация, доход по которой выплачивается по купонам с фиксированной процентной ставкой. Информация о купонах указывается в проспекте эмиссии облигации. К этому типу облигаций относятся ОФЗ, ОВГВЗ, большинство еврооблигаций. • Облигация с плавающей процентной ставкой (англ. Floating Rate Note (FRN); Floater) — купонная облигация с переменным купоном, размер которого привязывается к некоторым макроэкономическим показателям: к доходности государственных ценных бумаг, к ставкам межбанковских кредитов (LIBOR, EURIBOR, MOSPRIME) и т. п.

По конвертируемости • Конвертируемые облигации — долговой инструмент с фиксированной процентной ставкой, дающий держателю право обменять облигации и купоны на определенное число обыкновенных акций или других долговых инструментов данного эмитента по заранее оговоренной цене (цена конвертирования) и не раньше предварительно установленной даты. После конвертирования облигация прекращает существование, а вместе с ней и долговое обязательство эмитента. Конвертируемые облигации выпускают и правительства, и компании. • Неконвертируемые облигация.

Современные долговые инструменты • В течение последних 30 лет в мире появилось множество новых долговых финансовых инструментов. • Облигации с нулевым купоном — купонным доходом, предлагаются на рынке со значительной скидкой с номинала; поэтому их иногда называют облигациями со скидкой с номинальной цены в момент выпуска. Инвесторы, приобретающие облигации с нулевым купоном, имеют два преимущества. Вопервых, нет угрозы досрочного погашения долга эмитентом, во-вторых, инвесторам обеспечено получение дохода за весь срок действия облигаций, независимо от того, что случится с купонными ставками. • Долговые обязательства с плавающей процентной ставкой появились под влиянием высокой инфляции. Условие таких облигационных займов предусматривают обычно верхнюю и нижнюю границы движения процентной ставки, а также сроки и правила ее пересмотра. • Облигации с опционом досрочного погашения по номиналу — путоблигации, отличаются от прочих тем, что владельцы имеют право вернуть свои облигации заемщику по номинальной стоимости, что является средством защиты от инфляции.

Бросовые облигации — это высокодоходные облигации с высоким риском. Известно два типа бросовых облигаций: • облигации, бывшие первоначально надежными, но затем ставшие высоко рисковыми, когда эмитент столкнулся с финансовыми трудностями после выпуска этих облигаций; такие облигации называются «падшими ангелами» ; • облигации с очень высоким риском в момент выпуска; это облигации без обеспечения, имеющие пониженный статус по сравнению с другими долговыми обязательствами. Секьюритизация. Секьюрити — это публично продаваемый финансовый инструмент в противоположность размещаемому частным образом. Процесс секьюритизации приводит к снижению долгового процента и повышает доступность средств заемщикам, снижает уровень риска кредиторов. Секьюритизация проводится двумя способами: • Некоторые долговые инструменты, ранее не продававшиеся на открытом рынке, стали продаваться в широких масштабах. Примером могут служит бросовые облигации. Секьюритизация может основываться на залоге имущества — секьюритизации активов, или эмиссии ценных бумаг, обеспеченных залогом. • Процесс секьюритизации активов включает собирание нескольких кредитов, обеспеченных залогом относительно однородного недорогого имущества, с последующей их трансформацией в ликвидные ценные бумаги.

Вексель Опр. № 1 (от нем. Wechsel) — письменное денежное обязательство, оформленное по строго установленной форме, дающее владельцу векселя (векселедержателю) право на получение от должника по векселю определённой в нём суммы в конкретном месте. Должником по векселю может выступать: при простом векселе - векселедатель, при переводном векселе (тратте) - иное указанное в векселе лицо (трассат), являющееся должником по отношению к векселедателю.

Вексель Опр. № 2 письменное долговое обязательство строго установленной формы, дающее его владельцу (векселедержателю) бесспорное право по истечении срока обязательства требовать от должника или акцептанта уплаты обозначенной на векселе денежной суммы. ВЕКСЕЛЬ выступает орудием коммерческого кредита. По своей форме векселя подразделяются на простые и переводные.

Простой ВЕКСЕЛЬ выписывается заемщиком. Переводной ВЕКСЕЛЬ (тратта) представляет собой письменный приказ кредитора заемщику об уплате последним определенной суммы третьему лицу (ремитенту). Наибольшее распространение получил переводный вексель. Форма векселя определяется законом страны, где он выписан. вексель широко используется во внешней торговле в качестве средства оформления кредитно-расчетных отношений. Значительное распространение получили банковские акцепты (переводный вексель, выставленный на банк и им акцептованный).

Вексель Опр. № 3 (от нем. Wechsel — обмен) — ценная бумага в виде долгосрочного обязательства, составленного в письменном виде по определенной форме. Вексель дает лицу, которому он выдан (кредитору, заимодавцу), именуемому векселедержателем, безусловное, поддерживаемое законом право на получение (возврат) предоставленного им на фиксированный срок и на определенных условиях денежного долга. Различают: 1) простой вексель, который удостоверяет обязательство заемщика, векселедателя, уплатить заимодавцу, векселедержателю, положенный к возврату долг в оговоренный срок; 2) переводный вексель, именуемый траттой, который выписывается векселедержателем (трассантом) в виде письменного поручения, приказа векселедателю (трассату) заплатить заимствованную сумму с процентами третьему лицу (ремитенту). Тем самым ремитент становится новым векселедержателем. Например, кредитор А предоставил деньги в долг Б, но перевел полученный от Б вексель на имя третьего лица — В, которому Б и должен вернуть долг. В данной ситуации А — первичный векселедержатель, трассант, Б — векселедатель, трассат, а В — вторичный векселедержатель, ремитент;

3) безусловный вексель — вексель, подлежащий оплате наличными по предъявлении; 4) бронзовый вексель — "дутый", не имеющий товарного покрытия и никакой ценности вексель, выставляемый предпринимателями другу с целью получения банковских ссуд; 5) гарантийный вексель — вексель, выданный в обеспечение хозяйственной сделки без получения векселедержателем от векселедателя указанной в нем суммы; 6) домицилированный вексель — вексель с оговоркой о том, что он подлежит оплате третьим лицом — домицилиантом по месту жительства плательщика либо в другом указанном месте; 7) казначейский вексель — вексель, выпускаемый государством для покрытия своих расходов; 8) коммерческий вексель — вексель, выдаваемый заемщиком под залог товара; 9) опротестованный вексель — вексель, по которому нотариально удостоверен векселедержателем отказ должника от оплаты;

10) первоклассный вексель — вексель, учитываемый по величине, близкой к его номиналу; 11) предъявительский вексель — подлежит оплате немедленно по требованию предъявителя; 12) срочный вексель — с фиксированным сроком; 13) товарный вексель — вексель, выданный под оплату товара в соответствии с торговым контрактом, форма коммерческого кредита; 14) финансовый вексель — вексель, выдаваемый одним банком другому банку для получения взамен него денег; 15) частный вексель — вексель, выписываемый частным лицом.

История векселя • • • Вексель является одним из самых старых финансовых инструментов. Среди прототипов векселя следует отметить синграфы и хирографы, возникшие в древней Греции и позаимствованные в Римской империи. В VІІІ в. в Китае возникли подобные векселю ценные бумаги фейцянь, а во время династии Сун – цзяоцзы и цзяоин, использовавшиеся для безопасного перевода денег на большие расстояния. Среди арабских прототипов векселя можно назвать долговые документы хавала и суфтаджа, вероятно, повлиявшие на возникновение в Италии в ХІІІ–ХІV в. первых форм векселя • Поскольку вексель появился в Италии в XIII веке, большинство терминов, связанных с векселями (индоссамент, аваль), имеют итальянское происхождение. Из первоначальной долговой расписки вексель приобрёл популярность при проведении операций по обмену валют. Меняла, получив денежные средства, выдавал долговую расписку, платеж по которой можно было получить в другом месте. Благодаря своей гибкости и удобству вексель быстро распространился по Европе. Увеличение объёмов вексельных операций потребовало законодательного закрепления сложившихся обычаев делового оборота, и в 1569 году в Болонье был принят первый вексельный устав. • Первоначально векселедержателю запрещалось передавать свои права другим лицам. Однако уже к началу XVII века, данные ограничения стали сдерживающим фактором в торговле и они были постепенно отменены. Вексельные права начали передавать посредством проставления особого приказа векселедержателя — индоссамента (от итал. in dosso — спинка, хребет, оборотная сторона — поскольку данная надпись совершалась, как правило, на оборотной стороне векселя).

• В России вексель появился в начале XVIII века благодаря развитию торговых отношений с германскими княжествами. Поэтому русское слово «вексель» происходит от нем. Wechsel - обмен, переход. На основе германского вексельного законодательства был написан первый российский Вексельный устав 1729 года. • Однако прямое заимствование зарубежных норм не отвечало требованиям российской действительности. Например, наиболее детально уставом регулировались вексельные отношения, связанные с переводом денежных средств (форма переводного векселя), в то время как в России наибольшее распространение получила практика использования векселей для оформления займов (форма простого векселя).

• Вексель может быть ордерным (выдан без указания владельца, на предъявителя) или именным. • Во втором случае передача прав по векселю происходит путём совершения специальной надписи — индоссамента, для передачи ордерного векселя индоссамент не обязателен. • Если вексель был получен по именному индоссаменту (с указанием лица, которому должно быть произведено исполнение), то при передаче обязательно нужно указать новый индоссамент, который подписывает текущий владелец. • При бланковом индоссаменте (без указания получателя векселя) последующие передачи возможны без новых индоссаментов. Лицо, передавшее вексель посредством индоссамента, несёт солидарную ответственность перед последующими векселедержателями наравне с векселедателем.

• В векселе, который подлежит оплате по предъявлении или в определенный срок от предъявления, можно оговорить, что на вексельную сумму будут начисляться проценты. • В других векселях (с указанным сроком предъявления) начисление процентов не допускается. • Процентная ставка должна быть указана в векселе. • Проценты начисляются со дня составления векселя или с даты, указанной в нём. • Надпись на векселе, удостоверяющая, что вексель подлежит оплате по предъявлении или по истечении определённого срока со дня его предъявления, называется ависто.

Обязательные реквизиты векселя установлены Единообразным законом о переводном и простом векселе (ЕВЗ), являющемся приложением № 1 к Женевской конвенции от 7 июня 1930 года № 358 «О Единообразном законе о переводных и простых векселях» : Ø Ø Ø вексельная метка «вексель» в тексте документа; безусловный приказ или обязательство уплатить определённую сумму; наименование плательщика и первого держателя; наименование ремитента; срок и место платежа; дата и место составления векселя и подпись векселедателя. При отсутствии хотя бы одного из обязательных реквизитов документ не может быть признан векселем. Хотя есть ряд исключений: • при неуказанном сроке платежа считается, что вексель подлежит оплате по предъявлении; • при неуказании места платежа, таковым считается указанный адрес плательщика; • при неуказанном месте составления, таковым считается адрес векселедателя; • если на векселе имеются подписи лиц, неспособных обязываться или подложные, то подписи других лиц все же не теряют силы.

Учёт векселя передача векселя векселедержателем банку для получения вексельной суммы до наступления даты платежа. За учёт векселя банк взимает плату в виде процента от вексельной суммы. Данный процент называется учётной ставкой, или учётным процентом или дисконтом. Иными словами учёт векселя - это покупка векселя банком по цене ниже вексельной суммы, с дисконтом. Размер учётной ставки зависит от качества и срока до погашения векселя и определяется в договоре между векселедержателем и банком. На размер учётной ставки влияет размер процентной ставки по кредитам, предоставляемым банком.

• Банки принимают к учету векселя, содержащие обязательства солидных фирм, платежеспособность которых не вызывает сомнений, так называемые первоклассные векселя. • Если вексель имеет гарантию крупного банка, то он учитывается по более низкой процентной ставке, чем вексель торговых или промышленных фирм, не имеющих банковской гарантии (банковского аваля). • Векселя с обязательствами мелких и слабых в финансовом отношении фирм банками не принимаются для учета или учитываются по отличным от обычных, сильно завышенным процентным ставкам

Доп. опр. Лицо, которое предоставляет деньги в долг, является кредитором. Лицо, которое берет в долг, является дебитором. Товаром является долговое обязательство, которое может продаваться и покупаться. Именно такие обязательства предприятий и юридических лиц являются основными формами долговых обязательств, которые обращаются на фондовых рынках.

Акция Опр. № 1 Акции - ценные бумаги, удостоверяющие формальное право владельца акций на долю собственности фирмы, выпустившей акции, включая право на участие путем голосования в принятии основных решений и право на получение дивидендов из прибыли компании.

Акция Опр. № 2 Акция (нем. Aktie, от лат. actio — действие, штраф) — эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права её владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. Обычно, акция является именной ценной бумагой.

Категории акций • Обыкновенные акции дают право на участие в управлении обществом (1 акция соответствует одному голосу на собрании акционеров, за исключением проведения кумулятивного голосования) и участвуют в распределении прибыли акционерного общества. Источником выплаты дивидендов по обыкновенным акциям является чистая прибыль общества. Размер дивидендов определяется советом директоров предприятия и рекомендуется общему собранию акционеров, которое может только уменьшить размер дивидендов относительно рекомендованного советом директоров. Распределения дивидендов между владельцами обыкновенных акций осуществляется пропорционально вложенным средствам (в зависимости от количества купленных акций). • Привилегированные акции могут вносить ограничения на участие в управлении, а также могут давать дополнительные права в управлении (не обязательно), но по сравнению с обыкновенными акциями имеют ряд преимуществ: возможность получения гарантированного дохода, первоочередное выделение прибыли на выплату дивидендов, первоочередное погашение стоимости акции при ликвидации акционерного общества. Дивиденды часто фиксированные в виде определенной доли от бухгалтерской чистой прибыли или в абсолютном денежном выражении. Дивиденды по привилегированным акциям могут выплачиваться как из прибыли, так и из других источников — в соответствии с уставом общества.

Привилегированные акции делятся на: • а) Привилегированные имеют ряд привилегий в обмен на право голоса. У их собственника определена величина дохода в момент выпуска и размещения ценных бумаг. Определен размер ликвидационной стоимости. Приоритет при начислении этих выплат по отношению к обыкновенным. • б) Кумулятивные (накапливающие). Привилегии — те же. Сохраняется и накапливается обязательство по выплате дивидендов. Фиксированный срок накопления дивидендов. При невыплате дивидендов обладатели этого вида акций получают право голоса на период до выплаты дивидендов. • Аналог привилегированных акций — акция учредительская (англ. founders share) — Акция, распространяемая среди учредителей акционерных компаний и дающая им некоторые преимущественные права. Держатели таких акций могут: • иметь дополнительное количество голосов на собрании акционеров; • пользоваться первоочередным правом на получение акций в случае их последующих эмиссий; • играть главную роль в решении всех вопросов, связанных с деятельностью акционерных компаний.

Стоимость акции • Номинальная — это то, что указано на её лицевой стороне (иногда её называют нарицательной стоимостью). Общая величина уставного капитала равна общей сумме номиналов всех выпущенных акций. Номинальная стоимость всех обыкновенных акций общества должна быть одинаковой. Номинальная стоимость не обязана отражать реальную ценность акций. Однако она часто используется для ряда операций (оценка пошлин, комиссий, тарифов), особенно на неразвитом, малоликвидном фондовом рынке. Цена акций при первичном размещении не должна происходить ниже номинальной стоимости. • Эмиссионная — стоимость акций при их первичном размещении, по которой её приобретает первый держатель. Обычно эмиссионная цена акции превышает номинальную стоимость или равна ей. Превышение эмиссионной цены над номинальной стоимостью называется эмиссионной выручкой, или эмиссионным доходом. • Рыночная — это цена, по которой акция продается и покупается на вторичном рынке. Рыночная цена (курс) обычно формируется на торгах на фондовой бирже (котировка) и отражает баланс спроса и предложения на данные акции. Для формирования рыночной цены важное значение имеет уровень ликвидности фондового рынка. Косвенно, рыночная стоимость акций отражает ликвидационную стоимость активов и пассивов компании. • Балансовая — частное от деления стоимости чистых активов компании на количество выпущенных акций, находящихся в обращении. Если рыночная цена ниже балансовой, то это является основой для будущего биржевого роста цены. Обычно, балансовую стоимость определяют при аудиторских проверках.

Образец акции в 1000 рублей нефтепромышленного акционерного общества «Русский грозненский стандарт» 1913 года

Акция Московского Народного Банка на 250 руб. выпуска 1917 года на имя Новоцурухайтуевкого Общества Потребителей, Забайкальской области и оборотная сторона с передаточной надписью

Инвестиционные свойства акции Акция представляет собой инструмент для инвестирования капитала, она относится к долевым ценным бумагам. Инвестиционный потенциал акций зависит от ряда характеристик, основными из которых являются финансовое состояние эмитента, надежность, ликвидность и доходность. Инвестиционные возможности обыкновенных акций связаны с тем, что они могут обращаться на биржевом или внебиржевом рынке и приносить доход не только в форме дивидендов, но и за счёт изменения стоимости в разные периоды времени. Колебания стоимости могут быть очень существенными и значительно превосходить размер дивидендов. Многие акционерные общества не выплачивают дивидендов, но при этом стоимость их акций может увеличиваться в несколько раз.

Пакет акций • Пакет акций — количество акций одного АО, находящееся в одних руках или под единым контролем. • Стоимость крупных пакетов акций может многократно увеличиваться, если их обладание позволяет оказывать влияние на деятельность общества. • • Обычно 5 % акций достаточно для созыва общего собрания акционеров; • 25 % — можно заблокировать большинство решений общего собрания; на практике для крупных АО достаточно 20 -30 % акций, • более 50 % обеспечивает полный контроль за деятельностью компании. • Надбавка за пакет акций — надбавка к курсу акций, получаемая продавцом пакета за увеличение управленческих полномочий покупателя пакета.

• Блокирующий пакет акций — доля акций, позволяющая их владельцам накладывать вето на решения совета директоров акционерного общества. Обычно блокирующий пакет составляет более четверти (25 %) всех акций — то есть владение таким количеством акций, которое позволяет блокировать любое принимаемое акционерным обществом решение, если оно не устраивает такого акционера (скажем, если уставом АО предусмотрено, что решение по такому-то вопросу может быть принято квалифицированным большинством, скажем, в 3/4 голосов, то блокирующим пакетом будет 25 % акций + 1 акция). Теоретически доля акций, необходимая для блокирования, 25 %, но на практике она меньше. • Контрольный пакет акций — доля акций, дающая их владельцу возможность самостоятельно принимать решения в вопросах функционирования акционерного общества, в том числе назначать руководящий состав. Безусловным контрольным пакетом является 50 % + 1 акция. Но в большинстве компаний решение на общем собрании принимают большинством голосов от присутствующих. Чем крупнее компания и чем более распространены её акции среди миноритарных акционеров, тем выше вероятность, что на общем собрании не будет присутствовать значительная часть акционеров. В такой ситуации большинство голосов может обеспечить значительно меньший пакет. Для корпораций США контрольный пакет акций составляет в среднем не более 20 %, а зачастую 5— 10 %. • Миноритарный пакет акций — не контрольный пакет акций.

Фьючерсы Опр. № 1 Это контракты на поставку в будущем, а именно, обязательство продавца поставить к определенной дате определенное количество товара в определенное место, при этом под товаром могут пониматься как реальные товары (сахар, зерно, нефть и прочие), так и ценные бумаги (акции, доллары и т. д. ). Фьючерс, сам по себе, является товаром на фондовом рынке (бирже), и вплоть до даты исполнения может продаваться и покупаться.

Фьючерсы Опр. № 2 Фьючерс (фьючерсный контракт) (от англ. futures) — производный финансовый инструмент, стандартный срочный биржевой контракт купли-продажи базового актива, при заключении которого стороны (продавец и покупатель) договариваются только об уровне цены и сроке поставки. Остальные параметры актива (количество, качество, упаковка, маркировка и т. п. ) оговорены заранее в спецификации биржевого контракта. Стороны несут обязательства перед биржей вплоть до исполнения фьючерса. Фьючерс можно рассматривать как стандартизированную разновидность форварда, который обращается на организованном рынке со взаимными расчётами, централизованными внутри биржи. Главное отличие форвардного и фьючерсного контрактов состоит в том, что форвардный контракт представляет собой разовую внебиржевую сделку между продавцом и покупателем, а фьючерсный контракт — повторяющееся предложение, которым торгуют на бирже

Виды фьючерсов • Поставочный фьючерс предполагает, что на дату исполнения контракта покупатель должен приобрести, а продавец продать установленное в спецификации количество базового актива. Поставка осуществляется по расчётной цене, зафиксированной на последнюю дату торгов. В случае истечения данного контракта, но отсутствия товара у продавца, биржа накладывает штраф. • Расчётный (беспоставочный) фьючерс предполагает, что между участниками производятся только денежные расчёты в сумме разницы между ценой контракта и фактической ценой актива на дату исполнения контракта без физической поставки базового актива. Обычно применяется для целей хеджирования рисков изменения цены базового актива или в спекулятивных целях.

Спецификация фьючерса Спецификацией фьючерса называется документ, утвержденный биржей, в котором закреплены основные условия фьючерсного контракта. В спецификации фьючерса указываются следующие параметры: • • наименование контракта условное наименование (сокращение) тип контракта (расчетный/поставочный) размер контракта — количество базового актива, приходящееся на один контракт сроки обращения контракта дата поставки минимальное изменение цены стоимость минимального шага

Маржа (Ма ржа) • (англ. Margin от фр. Marge — поле страницы, край) — термин, применяемый в торговой, биржевой, страховой и банковской практике для обозначения разницы между ценами товаров, курсами ценных бумаг, процентными ставками, другими показателями. • Маржа — в общерыночной терминологии — разница между ценой и себестоимостью (аналог понятия прибыль). Может быть выражена как в абсолютных величинах (например, рубли), так и в процентах, как отношение разницы между ценой и себестоимостью к цене (в отличие от торговой наценки, которая вычисляется, как та же самая разница по отношению к себестоимости). • Маржа — залог, обеспечивающий возможность получить во временное пользование кредит деньгами или товарами, которые используются для совершения спекулятивных биржевых сделок при маржинальной торговле.

Депозитная маржа (гарантийное обеспечение) Депозитная (начальная, Initial margin) маржа или гарантийное обеспечение — это возвращаемый страховой взнос, взимаемый биржей при открытии позиции по фьючерсному контракту. Как правило составляет 2— 10 % от текущей рыночной стоимости базового актива. Депозитная маржа взимается как с продавца, так и с покупателя. После того как продавец и покупатель заключили на бирже фьючерсный контракт, какая-либо связь между ними теряется, и стороной сделки для каждого из них начинает выступать расчетная палата биржи. Таким образом, начальная маржа призвана гарантировать расчетную палату и ее членов от риска, связанного с неисполнением одним из клиентов своих обязательств по контракту, то есть обеспечить финансовую состоятельность расчетной палаты биржи в условиях изменяющейся рыночной конъюнктуры.

На ведущих биржах мира для расчета гарантийного обеспечения используется методика SPAN (The Standard Portfolio Analysis of Risk), которая позволяет рассчитывать совокупное значение гарантийного обеспечения по портфелю фьючерсов и опционов на основании анализа общего риска такого портфеля. SPAN анализирует гарантийные обязательства при различных условиях рынка. Многие портфели содержат позиции, которые компенсируют друга. В таких случаях минимальные требования SPAN могут быть ниже, чем в других системах расчета гарантийного обеспечения. В настоящее время начальная маржа взимается не только биржей с участников торгов, но также существует практика взимания дополнительного гарантийного обеспечения брокера со своих клиентов (то есть брокер блокирует часть средств клиента в обеспечение его позиций на срочном рынке). Биржа оставляет за собой право увеличивать ставки гарантийного обеспечения. В некоторых случаях увеличение ставок приводит к изменению стоимости контракта. Это происходит из-за того, что у мелких участников рынка становится недостаточно средств для покрытия увеличенного требования по марже и они начинают закрывать свои позиции, что в конечном счете приводит к уменьшению (если закрывается длинная позиция) или увеличению (если закрывается короткая позиция) цен на них.

Вариационная маржа ежедневно начисляемая маржа, рассчитываемая как прибыль или убыток от открытых или закрытых контрактов. В случае если в торговой сессии произошло только открытие контракта — вариационная маржа равна разнице между расчетной ценой этого торгового дня и ценой сделки (с учётом знака операции), если в торговой сессии произошло только закрытие ранее открытого контракта — вариационная маржа равна разнице расчетной цены предыдущего торгового дня и цены сделки закрытия контракта (с учётом знака операции), если в торговой сессии произошло открытие и закрытие контракта — вариационная маржа равна разнице цен этих сделок (по сути это окончательный финансовый результат операции), если в торговой сессии не было сделок с контрактом — вариационная маржа по ранее открытым и не закрытым ещё позициям равна разнице расчетных цен за текущий торговый день и предыдущий. В итоге финансовый результат любой сделки с контрактами точно равен сумме значений вариационной маржи, начисленной по этому контракту за все торговые дни, в которых происходили сделки с контрактом (покупка и продажа).

Исполнение фьючерсного контракта осуществляется по окончании срока действия контракта либо путём выполнения процедуры поставки, либо путём уплаты разницы в ценах (вариационной маржи). Исполнение фьючерсного контракта выполняется по расчётной цене, зафиксированной в день исполнения данного контракта. Поставка базового актива часто проводится через ту же биржу (а иногда и через ту же секцию), на которой торгуется данный фьючерсный контракт. Ранее российские суды рассматривали расчётный фьючерс как разновидность «игровых сделок» и отказывали требованиям, возникающим из их неисполнения, в правовой защите. Однако с 2007 года, было признано, что все требования, вытекающие из сделок, предусматривающих обязанность её стороны (сторон) уплачивать денежные суммы в зависимости от изменения цен на товары, ценные бумаги, курса соответствующей валюты, величины процентных ставок, уровня инфляции и др. , подлежат судебной защите. При этом необходимо соблюдение определённых условий к участникам сделки и её заключению (см. пункт 2 ст. 1062 ГК РФ).

Цена спот • • • (англ. spot price) - цена, по которой продается реальный товар, ценные бумаги или валюта в данное время и в данном месте на условиях немедленной поставки. Применяется в биржевой торговле для закрытия обязательств по фьючерсным договорам, а также при заключении сделок спот. Сделка спот предполагает исполнение обязательств сторонами по сделке (поставка предмета сделки продавцом и оплата покупателем) в течение двух рабочих дней Цену спот следует отличать от цены форварда или цены фьючерса, используемых при заключении форвардных или фьючерсных контрактов, в которых исполнение обязательств сторонами предполагается в будущем. В нормальной рыночной ситуации, когда отсутствует ажиотажный спрос на товар, будущая цена, как правило выше. Разница между ценой форварда/фьючерса и ценой спот объясняется стоимостью кредита и затратами продавца на хранение или доставку товара в будущем. Такая ситуация на рынке получила название контанго) Если ситуация на рынке оборачивается таким образом, что цена спот оказывается выше, чем цена форварда/фьючерса, то такая ситуация получила название бэкуордейшн (от англ. Backwardation — «запаздывание» ) Цены спот используются: - для оценки правильности выбранной цены ранее заключенной форвардной сделки; - для выписки счетов-фактур по поставкам, расчеты по которым используют цены спот на момент отгрузки товара; - в качестве исходного пункта в обсуждении ценовых условий сделок на следующий котировочный день.

Фьючерсная цена — это текущая рыночная цена фьючерсного контракта, с заданным сроком окончания действия. Расчётная (справедливая) стоимость фьючерсного контракта может быть определена как такая его цена, при которой инвестору одинаково выгодна как покупка самого актива на спотовом рынке (для немедленной поставки) и последующее его хранение до момента использования (потребления, продажи, получения дохода по нему), так и покупка фьючерсного контракта на этот актив с соответствующим сроком поставки. Разница между текущей ценой базового актива и соответствующей фьючерсной ценой называется базисом фьючерсного контракта. Фьючерсный контракт может быть в двух состояниях относительно спотовой цены базового актива. Когда цена фьючерса выше цены базового актива, такое состояние называется контанго. В этом случае базис положительный, участники рынка не ожидают падения цен базового актива. Обычно, фьючерсные контракты большую часть своего времени торгуется в состоянии контанго. • Когда фьючерс торгуется ниже цены базового актива, такое состояние называют бэквордацией. В этом состоянии базис отрицательный, участники рынка ожидают падения цен базового актива.

Фьючерсные биржи • • В России в настоящий момент наиболее ликвидным фьючерсным рынком является секция FORTS на РТС. Также организовано обращение фьючерсов на ММВБ. На срочном рынке Фондовая биржа Санкт. Петербурга с февраля 2011 осуществляет реализацию совместного проекта с РТС по организации биржевых торгов товарными фьючерсами. За рубежом ведущими фьючерсными биржами являются: 1. Чикагская товарная биржа (Chicago Mercantile Exchange - CME) 2. International Commodity Exchange (ICE) 3. Нью-Йоркская товарная биржа (New York Mercantile Exchange - NYMEX, входит в CME Group) 4. Чикагская торговая палата(Chicago Board Of Trade - CBOT, входит в CME Group) 5. Лондонская международная биржа финансовых фьючерсов и опционов (London International Financial Futures and Options Exchange - LIFFE, входит в NYSE Euronext) 6. Лондонская биржа металлов (LME) 7. Eurex 8. Нью-Йоркская товарная биржа 9. Французская международная биржа финансовых фьючерсов (MATIF) 10. Международная денежная биржа Сингапура (SIMEX) 11. Срочная биржа в Сиднее (SFE)

• Опционы на поставку в будущем. Это ценные бумаги, удостоверяющие право владельца опциона совершить покупку определенного количества товара по фиксированной цене или продать товар по фиксированной цене в определенный момент времени (европейский опцион) или вплоть до определенного момента времени (американский опцион). Товаром могут быть как реальные товары (сахар, зерно, нефть и прочие), так и ценные бумаги (акции, доллары и т. д. ). • Государственные ценные бумаги.

3. Субъекты финансового рынка. • Эмитенты. Это организации, выпускающие ценные бумаги. • Инвесторы. Это владельцы денег, покупающие ценные бумаги. • Посредники, брокеры. Это лица, осуществляющие продвижение ценных бумаг от эмитентов к инвесторам. В качестве посредников выступают брокерские конторы, фондовые биржи, инвестиционные фонды и т. д.

Особенностью финансового рынка в России на текущий момент является то, что в роли посредника выступают коммерческие банки, что за рубежом категорически запрещено. Зачастую одни и те же юридические и физические лица могут выступать в качестве эмитента, инвестора и посредника.

Развитая рыночная экономика предоставляет каждому юридическому и физическому лицу разнообразные возможности для вложения денег. Основной обязанностью финансового анализа является обоснование выбора вложения денег, ценных бумаг.

4. Определение кредитного рынка. Действующие лица кредитного рынка. • Кредитный рынок - рынок заемного капитала. Кредитный рынок обеспечивает перемещение свободных денег в виде кредитов из тех сфер экономики, где существует излишек, в те сферы, где в них испытывается недостаток.

Отношения между кредиторами и заемщиками строится на трех принципах: • - возвратности; • - срочности (на фиксированный срок); • - платности (за кредит нужно платить). Сумму, которую заемщик платит кредитору сверх суммы кредита, называют ростом или процентом. Таким образом, процент - это доход от выдачи ссуды, предоставления кредита и т. д.