МАКСИМИЗАЦИЯ ПРИБЫЛИ В ПРОЕКТНОМ АНАЛИЗЕ Выполнил Каро Ролдан

МАКСИМИЗАЦИЯ ПРИБЫЛИ В ПРОЕКТНОМ АНАЛИЗЕ Выполнил: Каро Ролдан Р. А. Преподаватель: Потапов А. М. Курс : 1 курс

Чистый дисконтированный доход Ø В процессе принятия инвестиционных решений приходится решать задачу максимизации планируемой прибыли. Одна из функций, с помощью которой в проектном анализе принимается инвестиционное решение (критерий), называется чистым дисконтированным доходом NPV(Net Present Value). Чистый дисконтированный доход (ЧДД, NPV, Net Present Value) — сумма ожидаемого потока платежей, приведенная к стоимости на настоящий момент времени.

Что нужно учитывать? время произведения затрат ; Ø время получения доходов; Ø процентная ставка. Ø

КАК РАССЧИТЫВАЕТСЯ NPV

Рассмотрим формулу сложных процентов где X(О) - первоначальный вклад, положенный в банк; t - количество лет; r – величина годового процента.

Выведем из этой формулы Х(О): Х(0) – это стоимость суммы денег, полученной через t лет, но приведенной к настоящему времени. r - ставка дисконта, отражающая изменение стоимости денег во времени.

Рассчитаем поток доходов Ø Предположим, рассчитывается проект, который принесет через год доход в размере b(1) денежных единиц, через два года - b(2) денежных единиц и т. д. Тогда, пересчитанный к настоящему времени, он составит в течение t лет величину, равную Benefits

Поток расходов, пересчитанных к настоящему времени Expenses Где е(1), е(2), … e(t) - затраты в каждом году жизненного цикла проекта

NPV= - Invesments+ Benefits – Expenses = разность между приведенными к настоящему времени будущими потоками доходов и затрат с учетом инвестиций в начальный момент.

ЧИСТЫЙ ДИСКОНТИРОВАННЫЙ ДОХОД NPV, ХАРАКТЕРИЗУЕТ ЭФФЕКТИВНОСТЬ ПРОЕКТА И ЯВЛЯЕТСЯ ОДНИМ ИЗ ОСНОВНЫХ КРИТЕРИЕВ ПРИ ВЫБОРЕ ПРОЕКТА: ОН ПРЕДСТАВЛЯЕТ СОБОЙ ФУНКЦИЮ ДВУХ ПЕРЕМЕННЫХ: СТАВКИ ДИСКОНТА Г И ВРЕМЕНИ ЖИЗНИ ПРОЕКТА (ИЛИ ГОРИЗОНТА ЕГО ПЛАНИРОВАНИЯ) T. ВРЕМЯ ЖИЗНИ ПРОЕКТА: ОКАЗЫВАЕТСЯ КОНЕЧНОЙ ВЕЛИЧИНОЙ, ОБЫЧНО РАВНОЙ 5— 10 ГОДАМ, ПОСЛЕ ЧЕГО ТРЕБУЕТСЯ РАДИКАЛЬНАЯ РЕОРГАНИЗАЦИЯ, НОВОЕ ИНВЕСТИРОВАНИЕ ИЛИ ЛИКВИДАЦИЯ ПРОЕКТА

Функция чистого дохода (прибыли) Ø Profit =b(n)-е(n) (доходы минус затраты) для каждого проекта индивидуальна. Однако некоторые свойства функции являются общими для реальных проектов: первоначальный рост, достижение максимума и последующий спад

РАССМОТРИМ ДВА РАЗЛИЧНЫХ СЛУЧАЯ, ОТЛИЧАЮЩИХСЯ РАЗЛИЧНЫМ ПОВЕДЕНИЕМ НА ЗАКЛЮЧИТЕЛЬНОЙ СТАДИИ ПРОЕКТА.

1. В НАЧАЛЕ СТАДИИ УБЫВАНИЯ ЧИСТОГО ДОХОДА МЕНЕДЖЕРЫ ПОДДЕРЖИВАЮТ ПРОЕКТ РАЗЛИЧНЫМИ МЕРАМИ, ДОБИВАЯСЬ ПРЕВЫШЕНИЯ ДОХОДОВ НАД ЗАТРАТАМИ. ПУСТЬ ФУНКЦИЯ ПРИБЫЛИ ИМЕЕТ ВИД

В НАЧАЛЕ ПРОЕКТА ПРИБЫЛЬ РАСТЕТ МЕДЛЕННО, В ТЕЧЕНИЕ ТРЕХ ЛЕТ ВЫХОДИТ НА МАКСИМУМ. ЗАТЕМ В ТЕЧЕНИЕ ПОСЛЕДУЮЩИХ 7 ЛЕТ ОНА ПАДАЕТ ПО ЭКСПОНЕНТЕ ДО 10 % ОТ СВОЕЙ МАКСИМАЛЬНОЙ ВЕЛИЧИНЫ.

2. ПРОЕКТ НЕ ПОДДЕРЖИВАЕТСЯ НОВЫМИ ИДЕЯМИ, ИНВЕСТИЦИЯМИ, ЖИВЕТ ЗА СЧЕТ ВНУТРЕННИХ РЕСУРСОВ. ВСЯ ПРИБЫЛЬ ИЗВЛЕКАЕТСЯ ИЗ ПРОЕКТА. ИЛИ В ПРОЕКТЕ ОБНАРУЖИЛИСЬ ПРОБЛЕМЫ, КОТОРЫЕ ПРИВЕЛИ ВО ВТОРОЙ ПОЛОВИНЕ ЖИЗНЕННОГО ЦИКЛА ПРОЕКТА К ПРЕВЫШЕНИЮ РАСХОДОВ НАД ДОХОДАМИ ПУСТЬ В ЭТОМ СЛУЧАЕ ФУНКЦИЯ ПРИБЫЛИ ИМЕЕТ ВИД

В НАЧАЛЕ ПРОЕКТА ПРИБЫЛЬ РАСТЕТ МЕДЛЕННО, В ТЕЧЕНИЕ ЧЕТЫРЕХ ЛЕТ ОНА ВЫХОДИТ НА МАКСИМУМ. ЗАТЕМ В ТЕЧЕНИЕ ПОСЛЕДУЮЩИХ ДВУХ ЛЕТ ПРИБЫЛЬ ПАДАЕТ ДО НУЛЯ. РАСХОДЫ ПРОДОЛЖАЮТ РАСТИ. R N

Причина: состоит в том, что при низкой процентной ставке деньги с течением времени остаются «дорогими» . Потери денежных средств на 7— 10 -м году проекта весьма чувствительны. При высокой ставке процента деньги на 7— 10 -м году проекта становятся «дешевыми» . Их потеря не столь чувствительна.

Отношение прибылей В данном случае отношение убытков при низкой ставке r 1 и высокой ставке r 2 составит величину

ДЛЯ R 1 = 5 % И R 2 = 50 % НА 7 -М ГОДУ ЖИЗНИ ПРОЕКТА БУДЕМ ИМЕТЬ ЭТО ОЗНАЧАЕТ, ЧТО ПОТЕРИ СОСТАВЯТ ПРИ НИЗКОЙ ПРОЦЕНТНОЙ СТАВКЕ В 12 РАЗ БОЛЬШУЮ ВЕЛИЧИНУ, ЧЕМ ПРИ ВЫСОКОЙ

Вывод: при низкой ставке процента следует более зорко следить за прибылями—убытками. По достижении максимума прибыли и вначале спада следует принимать решительные меры, ибо промедление смерти подобно» . Проект при низкой процентной ставке и неблагоприятном стечении обстоятельств может быть потерян для инвестора с большими убытками.