Скачать презентацию Makromajanduse ja aktsiaturgude vahelised seosed Alo Vallikivi Rait Скачать презентацию Makromajanduse ja aktsiaturgude vahelised seosed Alo Vallikivi Rait

0a2b0f5d86075922d19f9a0fed8663d5.ppt

  • Количество слайдов: 28

Makromajanduse ja aktsiaturgude vahelised seosed Alo Vallikivi, Rait Kondor September 2006, Tallinn Makromajanduse ja aktsiaturgude vahelised seosed Alo Vallikivi, Rait Kondor September 2006, Tallinn

Aktsiaturu tsüklilisus Aktsiate hinnad sõltuvad kahest elemendist: o FUNDAMENTAALNE ELEMENT o SPEKULATIIVNE ELEMENT Spekulatiivne Aktsiaturu tsüklilisus Aktsiate hinnad sõltuvad kahest elemendist: o FUNDAMENTAALNE ELEMENT o SPEKULATIIVNE ELEMENT Spekulatiivne mull versus efektiivne turg “Aktsiaturg on kasiino” John Maynard Keynes 2

Majanduse indikaatorid • Majanduskasv (SKT kasv) • Tööstustoodangu kasv • Inflatsioonimäär • Tööjõuturu olukord Majanduse indikaatorid • Majanduskasv (SKT kasv) • Tööstustoodangu kasv • Inflatsioonimäär • Tööjõuturu olukord • Lühiajaline intressimäär Tarbijausaldus. Majade müüginäitajad. Kestvuskaupade tellimused. Toornafta varud. Tootjahinnaindeks. Maksebilanss. 3

Aktsiaturg ja majandustsükkel Aktsiate hinnad sõltuvad tulevastest rahavoogudest. Aktsiaturg on majanduse juhtiv indikaator: • Aktsiaturg ja majandustsükkel Aktsiate hinnad sõltuvad tulevastest rahavoogudest. Aktsiaturg on majanduse juhtiv indikaator: • mõju avaldavad samad tegurid (intressimäär) • rikkuse efekt • ootused tuleviku osas “Aktsiaturg on prognoosinud üheksat, kuid tegelikult toimus viis majanduslangust” Paul Samuelson 4

Intressimäär kui majandustsükli indikaator Föderaalreservi rahapoliitika võib olla: • stimuleeriv • neutraalne • kitsendav Intressimäär kui majandustsükli indikaator Föderaalreservi rahapoliitika võib olla: • stimuleeriv • neutraalne • kitsendav • Mis on intressimäär? Föderaalreservi poolt kehtestatud lühiajaline intressimäär, millega liikmesorganisatsioonid saavad Föderaalreservilt raha laenata (federal fund target rate). 5

USA Föderaalreservi intressimäära siht aastatel 19901996 6 USA Föderaalreservi intressimäära siht aastatel 19901996 6

USA Föderaalreservi intressimäära siht aastatel 1998 -2004 7 USA Föderaalreservi intressimäära siht aastatel 1998 -2004 7

Aktsiaturu klassifikatsioon • Intressitundlikud aktsiad Pangad, suure finantsvõimendusega ettevõtted • Kasvuaktsiad Raudteefirmad (19. saj), Aktsiaturu klassifikatsioon • Intressitundlikud aktsiad Pangad, suure finantsvõimendusega ettevõtted • Kasvuaktsiad Raudteefirmad (19. saj), arvutitööstus(1980. ndad), internet (1990. ndad), nanotehnoloogia (? ) • Kaitsvad aktsiad Farmaatsia, esmatarbekaubad, kommunaalteenused • Tsüklilised aktsiad Kestvuskaubad, kapitalikaubad 8

Aktsiaturu 10 sektorit • • • Toormaterjalid Esmatarbekaubad Kestvuskaubad Energiasektor Finantssektor • • • Aktsiaturu 10 sektorit • • • Toormaterjalid Esmatarbekaubad Kestvuskaubad Energiasektor Finantssektor • • • Tervishoid Tööstus Tehnoloogiasektor Telekommunikatsioon Kommunaalteenused 9

Stardipauk- intressimäära esimene tõstmine • Eelfaas: 6 kuud enne intressimäära tõstmist Intressitundlikud aktsiad ja Stardipauk- intressimäära esimene tõstmine • Eelfaas: 6 kuud enne intressimäära tõstmist Intressitundlikud aktsiad ja kaitsvad aktsiad väheatraktiivsed. Keskmiselt on turg kukkunud 1, 5%. • Keskmine faas: Esimese ja kolmanda intressimäära tõstmise vaheline periood Keskmine turu tõus 2, 4%. • Lõppfaas: Neljanda ja kuuenda intressimäära tõstmise vaheline periood Hirm majanduskasvu pidurdumise ees. Rotatsioon kaitsvatesse aktsiatesse. Keskmine turu tõus 1%. 10

Eelfaas: 6 kuud enne intressimäära tõstmist • • • Household Goods Oil & Gas Eelfaas: 6 kuud enne intressimäära tõstmist • • • Household Goods Oil & Gas Personal Care/Household Products Software & Computer Services Steel & Other Metals Support Services Telecom Services Tobacco Transport Health • • • Aerospace/Defense Auto & Parts Chemicals Construction & Building Materials Diversified Industrials Electricity Engineering & Machinery Food Processing Forestry & Paper Products Gas Distribution 11

Keskmine faas: Esimese ja kolmanda intressimäära tõstmise vaheline periood • • • Media & Keskmine faas: Esimese ja kolmanda intressimäära tõstmise vaheline periood • • • Media & Photography Mining Pharma & Biotech General Retail Software & Computer Services • Steel & Other Metals • • • Auto & Parts Chemicals Electrical Equipment Gas Distribution Tech-Hardware Leisure, Entertainment & Hotels 12

Lõppfaas: Neljanda ja kuuenda intressimäära tõstmise vaheline periood • • • Beverages Electricity Electrical Lõppfaas: Neljanda ja kuuenda intressimäära tõstmise vaheline periood • • • Beverages Electricity Electrical Equipment Food & Drug Retailers Food Processing Gas Distribution Health Tech-Hardware Transport Aerospace/Defense • • Leisure, Entertainment & Hotels Life Assurance Oil & Gas Pharma & Biotech Personal Care/Household Products Real Estate Support Services Tobacco • Insurance 13

Vahefiniš – intressimäära esimene langetamine • Märkimisväärne tõusu allikas 11 intressimäära langetamise perioodi algust Vahefiniš – intressimäära esimene langetamine • Märkimisväärne tõusu allikas 11 intressimäära langetamise perioodi algust (1960 -1998) tõid 8 korral aktsiaturule tõusu, kuue kuu keskmine tootlus 12, 3%. Parim sektor: kestvuskaubad. Nõrgim sektor: toormaterjalid. Tugevad tsüklilised aktsiad. Nõrgad kaitsvad sektorid. 14

Suurimad võitjad pärast intressimäära esimest langetamist 15 Suurimad võitjad pärast intressimäära esimest langetamist 15

Suurimad “kaotajad” pärast intressimäära esimest langetamist 16 Suurimad “kaotajad” pärast intressimäära esimest langetamist 16

Kus oleme hetkel? Millele tähelepanu pöörata? • Realistlikud tootluse ootused • Riskitaluvuse kontroll • Kus oleme hetkel? Millele tähelepanu pöörata? • Realistlikud tootluse ootused • Riskitaluvuse kontroll • Riskide hajutamine o Riikide lõikes o Sektorite lõikes 17

Mida vaadata? 18 Mida vaadata? 18

Mis huvitab aktsiaturul osalejat? • Aktsiaturul osalejat huvitab ettevõtete kasumid. • Ettevõtete kasumid (maksueelsed) Mis huvitab aktsiaturul osalejat? • Aktsiaturul osalejat huvitab ettevõtete kasumid. • Ettevõtete kasumid (maksueelsed) on SKT üheks komponendiks selle arvutamisel sissetulekute meetodil. 19

Kas SKT kasv on riiki investeerimiseks piisav info? • Turul ei piisa ainult majanduskasvu Kas SKT kasv on riiki investeerimiseks piisav info? • Turul ei piisa ainult majanduskasvu jälgimisest. Lisaks on vaja vaadata riigi: maksebilanssi (olulisim selle seas jooksevkonto bilanss), välisvõlga, riigieelarve bilanssi, riigi valuutareserve. • Jätkusuutlikku majandust suudavad hoida need riigid, kellel on stabiilne fiskaal- ja majanduspoliitika. • Need asjaolud on olulised riigi üldise riskitaseme vähendamiseks. Kui maailma majandusega juhtuvad strukturaalsed või äkilised muutused, siis selliste muutuste osas on paremini kaitstud tugeva valuutareserviga riigid. Samas USA-l näiteks pole tugevat valuutareservi, kuid tema krediidivõime on sedavõrd hea, et paljud riigid ostavad endale riigireservi USA dollareid ehk sisuliselt laenavad USA-le raha. 20

Arenenud ja arenevad turud Investeerimismaailma jaoks on oluline jagada riigid kaheks: 1) arenenud majandusega Arenenud ja arenevad turud Investeerimismaailma jaoks on oluline jagada riigid kaheks: 1) arenenud majandusega riigid; 2) arenevad turud (riigid, mille majandus on üleminekufaasis jõudmaks arenenud tööstusriikide sekka). • Areneva majandusstruktuuriga riigid on riskantsemad ning seetõttu on välistele mõjutustele rohkem avatud. Nemad peavad hoolitsema oma valuutareservide eest, et tagada rahaliste ressursside olemasolu ka maailmamajanduse languse korral. • Arenenud majandusega riikidel on oma majandusstruktuuri küpsuse tõttu majanduslangusest kergem üle saada. 21

Maailmamajanduse prognoos 2007. a • Rahvusvaheline Valuutafond (IMF) tõstis 2007. a majanduskasvu prognoosi 4, Maailmamajanduse prognoos 2007. a • Rahvusvaheline Valuutafond (IMF) tõstis 2007. a majanduskasvu prognoosi 4, 9%-ni (4, 7%-lt) • Samas rõhutati, et majanduskasvu risk on läinud suuremaks, seda seoses kõrge inflatsiooniga ning kõrgete naftahindadega. • Alates 2003. aastast on maailma majandus viimase 30 aasta kõige tugevamas kasvutsüklis. 22

Maailma majanduse areng 2004. – 2007. a 2004 2005 2006* 2007* Maailm 5, 3% Maailma majanduse areng 2004. – 2007. a 2004 2005 2006* 2007* Maailm 5, 3% 4, 9% 5, 1% 4, 9% Arenenud majandused 3, 2% 2, 6% 3, 1% 2, 7% Arenevad majandused 7, 7% 7, 4% 7, 3% 7, 2% * IMF-i prognoos 23

2007. a arenenud majandustega riikides 1/2 Suurima majanduskasvuga riigid (sulgudes 2006. a prognoositav kasv): 2007. a arenenud majandustega riikides 1/2 Suurima majanduskasvuga riigid (sulgudes 2006. a prognoositav kasv): Iirimaa Kreeka Kanada Hispaania 5, 6% (5, 8%) 3, 5% (3, 7%) 3, 0% (3, 1%) 3, 0% (3, 4%) 24

2007. a arenenud majandusega riikides 2/2 Majanduskasv langeb oluliselt: • USA 3, 4% -> 2007. a arenenud majandusega riikides 2/2 Majanduskasv langeb oluliselt: • USA 3, 4% -> 2, 9% • Saksamaa 2, 0% -> 1, 3% • Jaapan 2, 7% -> 2, 1% • Šveits 3, 0% -> 1, 9% • Rootsi 4, 0% -> 2, 2% Majandus tõuseb või langeb vähe: • Austraalia 3, 1% -> 3, 5% • Holland 2, 9% -> 2, 9% • Suurbritannia 2, 7% -> 2, 7% • Prantsusmaa 2, 4% -> 2, 3% • Kanada 3, 1% -> 3, 0% 25

2007. a arenevatel turgudel 1/2 Suurima majanduskasvuga riigid (sulgudes 2006. a prognoositav kasv): • 2007. a arenevatel turgudel 1/2 Suurima majanduskasvuga riigid (sulgudes 2006. a prognoositav kasv): • • Hiina India Pakistan Bangladesh Indoneesia Argentiina Malaisia 10, 0% (10, 0%) 7, 3% (8, 3%) 7, 0% (6, 2%) 6, 2% (6, 2%) 6, 0% (5, 2%) 6, 0% (8, 0%) 5, 8% (5, 5%) 26

2007. a arenevatel turgudel 2/2 Majanduskasv langeb oluliselt: • Singapur 6, 9% -> 4, 2007. a arenevatel turgudel 2/2 Majanduskasv langeb oluliselt: • Singapur 6, 9% -> 4, 5% • India 8, 3% -> 7, 3% Majandus tõuseb või langeb vähe: • Indoneesia 5, 2% ->6, 0% • Tšiili 5, 2% -> 5, 5% • Tai 4, 5% -> 5, 0% • Brasiilia 3, 6% -> 4, 0% 27

Lisaküsimused alati oodatud Seminaride kava: www. lhv. ee/seminar Telefon: E-mail: Kontor: 6 800 400 Lisaküsimused alati oodatud Seminaride kava: www. lhv. ee/seminar Telefon: E-mail: Kontor: 6 800 400 [email protected] ee Pärnu maantee 25, Tallinn Koduleht: www. lhv. ee Investeerimisõpik: www. lhv. ee/help/school Foorumid: www. lhv. ee/forums 28