МАКРОЭКОНОМИКА Лекция 11 ДЕНЬГИ ПРОИСХОЖДЕНИЕ ВИДЫ ФУНКЦИИ ТИПЫ

МАКРОЭКОНОМИКА Лекция 11. ДЕНЬГИ: ПРОИСХОЖДЕНИЕ, ВИДЫ, ФУНКЦИИ, ТИПЫ ДЕНЕЖНЫХ СИСТЕМ. РЫНОК ДЕНЕГ. МАКРОЭКОНОМИЧЕСКОЕ РАВНОВЕСИЕ ДЕНЕЖНОГО РЫНКА. Факультет психологии НИУ ВШЭ 2012 -2013 1

Вопросы: 1. Предложение денег: денежные агрегаты, структура денежной массы. 2. Банки и их роль в экономике. 3. Процесс расширения депозитов в банковской системе: банковский мультипликатор, денежный мультипликатор, денежная база и денежная масса. 4. Равновесие на денежном рынке. Факультет психологии НИУ ВШЭ 2012 -2013 2

Денежные агрегаты Количество денег в стране контролируется государством (монетарная, или кредитноденежная политика), на практике эту функцию осуществляет Центральный банк. Для измерения денежной массы используются денежные агрегаты: M 1, M 2, М 3 и L (в порядке убывания степени ликвидности). Состав и количество используемых денежных агрегатов различаются по странам. Факультет психологии НИУ ВШЭ 2012 -2013 3

Предложение денег Количество обращающихся в экономике денег называется денежной массой и представляет собой величину предложения денег. Величина предложения денег измеряется с помощью денежных агрегатов. В разных странах количество денежных агрегатов разное, что обусловлено прежде всего национальными особенностями и значимостью различных видов депозитов. Факультет психологии НИУ ВШЭ 2012 -2013 4

Принципы построения системы денежных агрегатов во всех странах одинаковые. Каждый следующий агрегат: n включает в себя предыдущий; n является менее ликвидным, чем предыдущий; n является более доходным, чем предыдущий. Факультет психологии НИУ ВШЭ 2012 -2013 5

Система денежных агрегатов развитых стран состоит из четырех агрегатов: M 1, M 2, М 3 и L. Денежный агрегат М 1 включает наличные деньги вне банковской системы (бумажные и металлические — банкноты и монеты), которые в некоторых странах, например в Великобритании и в России, выделяют в отдельный агрегат — М 0, и средства на текущих счетах (demand deposits), которые представляют собой депозиты до востребования, дорожные чеки, прочие чековые депозиты: М 1 = Наличность + (М 0) Средства на текущих счетах (депозиты до востребования и др. прочие чековые депозиты) + Дорожные чеки Факультет психологии НИУ ВШЭ 2012 -2013 6

Система денежных агрегатов развитых стран Денежный агрегат M 2 включает денежный агрегат М 1 и средства на сберегательных счетах (saving deposits) (нечековые сберегательные депозиты), а также мелкие (до 100 000 долл. ) срочные вклады, однодневные соглашения об обратном выкупе и др. : М 2 = М 1 + Сберегательные вклады + Мелкие срочные вклады Факультет психологии НИУ ВШЭ 2012 -2013 7

Система денежных агрегатов развитых стран Денежный агрегат M 3 включает денежный агрегат M 2 и средства на крупных (свыше 100 000 дол. ) срочных счетах (time deposits) (срочные вклады), срочные соглашения об обратном выкупе, депозитные сертификаты и др. : М 3 = М 2 + Крупные срочные вклады Факультет психологии НИУ ВШЭ 2012 -2013 8

Система денежных агрегатов развитых стран Денежный агрегат L включает денежный агрегат M 3 и краткосрочные государственные ценные бумаги (в основном казначейские векселя — treasury bills) (краткосрочные государственные обязательства), казначейские сберегательные облигации, коммерческие бумаги и проч. : L = М 3 + Краткосрочные государственные ценные бумаги. Факультет психологии НИУ ВШЭ 2012 -2013 9

Денежная масса, циркулирующая в экономике стран с развитой рыночной системой, имеет достаточно сложную структуру, которая включает следующие денежные агрегаты: М 0 — наличные деньги; M 1 — наличные деньги + депозиты до востребования; М 2 — наличные деньги + депозиты до востребования + сберегательные депозиты + мелкие срочные депозиты; Факультет психологии НИУ ВШЭ 2012 -2013 10

Денежная масса М 3 — наличные деньги + депозиты до востребования + сберегательные депозиты + мелкие срочные депозиты + крупные срочные депозиты; L — вся денежная масса, выраженная агрегатом М 3 + сберегательные облигации + краткосрочные государственные обязательства (векселя) + коммерческие векселя. Факультет психологии НИУ ВШЭ 2012 -2013 11

Компоненты денежных агрегатов делятся на: наличные и безналичные деньги; деньги и "почти деньги" ("near-money"). Наличные деньги — это банкноты и монеты, находящиеся в обращении т. е. вне банковской системы. Выпуск их в обращение обеспечивает Центральный банк. Все остальные компоненты денежных агрегатов, находящиеся в банковской системе, представляют собой безналичные деньги. Это долговые обязательства коммерческих банков. Факультет психологии НИУ ВШЭ 2012 -2013 12

«деньги» Под деньгами обычно понимают денежный агрегат M 1, равный сумме наличных денег (currency — С), являющихся обязательствами Центрального банка, и средств, находящихся на текущих счетах коммерческих банков (demand deposits — D), являющихся обязательствами этих банков: М = C + D, т. е. средства, которые могут быть непосредственно и быстро использованы для совершения сделок. Факультет психологии НИУ ВШЭ 2012 -2013 13

"почти деньги" Средства денежных агрегатов M 2, М 3 и L, превышающие денежный агрегат M 1, а именно средства на нечековых сберегательных счетах, средства на срочных счетах и краткосрочные государственные ценные бумаги — это "почти деньги", которые становятся деньгами, если: n снять средства со сберегательных или срочных счетов и превратить их в наличность; n перевести средства с этих счетов на текущий счет; n продать государственные ценные бумаги и получить наличные деньги. Факультет психологии НИУ ВШЭ 2012 -2013 14

"квазиденьги " Существует понятие "квазиденьги " (quazi-money — QM), которые представляют собой разницу между денежными агрегатами M 2 и М 1, т. е. главным образом, сберегательные и срочные депозиты: QM = M 2 -M 1. Факультет психологии НИУ ВШЭ 2012 -2013 15

Предложение денег (МS) включает в себя наличность (С) вне банковской системы и депозиты (D), которые экономические агенты при необходимости могут использовать для сделок (фактически это агрегат M 1, хотя в качестве показателя предложения денег может использоваться и агрегат М 2): MS = C + D. Факультет психологии НИУ ВШЭ 2012 -2013 16

Величина предложения денег определяется экономическим поведением: n Центрального банка, который обеспечивает и контролирует наличные деньги. n Коммерческих банков (банковского сектора экономики), которые хранят средства на своих счетах. n Населения (домохозяйств и фирм — небанковского сектора экономики), которое принимает решения, в каком соотношении разделить денежные средства между наличными деньгами и средствами на банковских счетах. Факультет психологии НИУ ВШЭ 2012 -2013 17

Структура денежной массы США М 0 М 1 Россия 244, 7 млрд. долл. 577, 9 млрд. долл. М 0 652, 6 млрд. р. М 2 2484, 7 М 3 М 1 млрд. долл. млрд. р. М 2 L 487, 5 747, 2 млрд. р. 790, 7 млрд. долл. 864, 8 млрд. долл. Вся денежная масса по агрегату М 2 = 1887, 3 млрд. р. Вся денежная масса по агрегату L = 4962, 8 млрд. долл. Рис. 1. Структура денежной массы в США в 1990 г. и в России в 2003 г. 18 Факультет психологии НИУ ВШЭ 2012 -2013

Структура денежной массы Рассмотрение структуры денежной массы показывает, что главную роль в функционировании развитой рыночной системы играют не наличные, а безналичные деньги. Но безналичные деньги не могут существовать и циркулировать без банков. Более того, и наличные деньги, представленные банкнотами, обязаны своим происхождением и своим существованием банкам. Факультет психологии НИУ ВШЭ 2012 -2013 19

Влияние на экономику выпуска дополнительных денег Если денег в обращение выпущено больше (увеличится денежная масса) или возрастает скорость обращения денег, то для сохранения тождества правой и левой частей уравнения обмена (M×V = P×Y) должен повыситься уровень цен, а это есть не что иное, как инфляция. Скорость обращения денег (особенно в долгосрочном периоде) — величина достаточно стабильная. Она может меняться главным образом в связи с серьезными технологическими усовершенствованиями в банковской сфере. Факультет психологии НИУ ВШЭ 2012 -2013 20

Влияние на экономику выпуска дополнительных денег При небольших (до 10%) темпах изменения входящих в это уравнение величин можно получить следующее равенство: М (в %) + V (в %) = Р (в %) + Y (в %). Величина денежной массы может меняться достаточно часто. Ее регулирует центральный банк, который обладает монопольным правом эмиссии денег. Эмиссия денег (emission) — это выпуск в обращение дополнительных денег. Увеличение предложения денег служит фактором стимулирования совокупного спроса, важным инструментом стабилизационной (антициклической) политики. Факультет психологии НИУ ВШЭ 2012 -2013 21

Влияние на экономику выпуска дополнительных денег графически а) В краткосрочном б) В долгосрочном периоде в) В условиях периоде P стагфляции LRAS P SRAS P 2 AD B P 2 A P 3 B P 2 P 1 AD 2 P 1 B BB A AD 2 Y* Y AD 2 AD 1 Y SRAS 1 С P 1 A AD 1 Y 2 SRAS 2 P Y 2 Y 1 Y Рис. 2. Влияние эмиссии денег на экономику Факультет психологии НИУ ВШЭ 2012 -2013 22

Влияние на экономику выпуска дополнительных денег Графически рост предложения денег изображается сдвигом вправо кривой совокупного спроса (рис. 2). Однако последствием эмиссии — что следует из уравнения количественной теории денег и видно на графике — является инфляция. И если в краткосрочном периоде рост уровня цен (от Р 1 до Р 2) сочетается с увеличением объема производства (от Y 1 до Y 2 на рис. 2, а), поэтому в условиях рецессии, вызванной сокращением совокупного спроса, эта мера может использоваться в качестве стабилизатора экономики, то в долгосрочном периоде происходит лишь рост уровня цен (от Р 1 до Р 2), а объем производства не меняется (Y*) (рис. 2, б). Факультет психологии НИУ ВШЭ 2012 -2013 23

Влияние на экономику выпуска дополнительных денег Особенно негативно эмиссия воздействует на экономику в условиях стагфляции (рис. 2, в). Если первоначально экономика находится в точке А, то сокращение совокупного предложения (сдвиг влево кривой краткосрочного совокупного предложения от SRAS 1 до SRAS 2) ведет к уменьшению объема выпуска (от Y 1 до Y 2) и росту уровня цен (от Р 1 до Р 2) (точка В). Увеличение денежной массы в этих условиях приводит к росту объема производства (например, возврату экономики к первоначальному объему выпуска, равному Y 1), но при этом усиливает инфляцию (рост уровня цен от Р 2 до P 3) (точка С), а именно инфляция является главной проблемой в ситуации стагфляции. В результате по сравнению с первоначальной ситуацией рост уровня цен составит Р 1 – Р 3. Факультет психологии НИУ ВШЭ 2012 -2013 24

Банки и их роль в экономике Банки являются основным финансовым посредником в экономике. Их деятельность - это канал, с помощью которого изменения на денежном рынке трансформируются в изменения на товарном рынке. Банки обеспечивают предложение денег в экономике. Факультет психологии НИУ ВШЭ 2012 -2013 25

Главная функция банков Главной функцией банков является посредничество в кредите. С одной стороны, банки принимают вклады (депозиты), т. е. аккумулируют временно свободные денежные средства. С другой стороны, они предоставляют эти средства под определенный процент экономическим агентам (фирмам, домохозяйствам и др. ), т. е. выдают кредиты. Поэтому банковская система является частью кредитной системы. Факультет психологии НИУ ВШЭ 2012 -2013 26

Кредитная система включает банковские кредитные учреждения и небанковские (специализированные) кредитные учреждения, к которым относятся: фонды (инвестиционные, пенсионные и др. ); компании (страховые, инвестиционные); финансовые компании (ссудо-сберегательные ассоциации, кредитные союзы); ломбарды, т. е. все организации, выполняющие функции посредников в кредите. Факультет психологии НИУ ВШЭ 2012 -2013 27

Банковская система в рыночной экономике является обычно двухуровневой и включает Центральный банк (эмиссионный) и коммерческие (депозитные) банки различных видов, т. е. первый уровень - это Центральный банк; второй уровень - система коммерческих банков. Посредством привлечения вкладов и предоставления кредитов коммерческие банки могут создавать деньги, т. е. расширять денежное предложение, что отличает их от других финансовых учреждений. Банки занимаются также куплей и продажей ценных бумаг. Факультет психологии НИУ ВШЭ 2012 -2013 28

Функции Центрального банка главного банка страны n эмиссионного центра страны - обладает монопольным правом выпуска банкнот, что обеспечивает ему постоянную ликвидность; n банкира правительства - обслуживает финансовые операции правительства, осуществляет посредничество в платежах казначейства и кредитование правительства; n банка банков - коммерческие банки являются клиентами Центрального банка, который хранит их обязательные резервы, что позволяет ему контролировать их деятельность и выступать кредитором для испытывающих затруднения коммерческих банков; Факультет психологии НИУ ВШЭ 2012 -2013 29

Функции центрального банка главного банка страны n межбанковского расчетного центра; n хранителя золотовалютных резервов страны - обслуживает международные финансовые операции страны, контролирует состояние платежного баланса, выступает покупателем и продавцом на международных валютных рынках; n Центральный банк определяет и осуществляет кредитно-денежную (монетарную) политику. Факультет психологии НИУ ВШЭ 2012 -2013 30

Коммерческие банки - это частные организации (фирмы), которые имеют законное право привлекать свободные денежные средства и выдавать кредиты с целью получения прибыли. Коммерческие банки выполняют два основных вида операций: пассивные - по привлечению депозитов; и активные - по выдаче кредитов. Кроме того, они проводят операции: расчетнокассовые; доверительные (трастовые); межбанковские операции (кредитные - по выдаче кредитов другу и трансфертные — по переводу денег); с ценными бумагами; с иностранной валютой и др. Факультет психологии НИУ ВШЭ 2012 -2013 31

Доход коммерческих банков Основную часть дохода коммерческого банка составляет разница между процентами по кредитам и процентами по депозитам. Дополнительными источниками доходов банка могут быть комиссионные по предоставлению различного вида услуг (трастовых, трансфертных и др. ) и доходы по ценным бумагам. Часть дохода идет на оплату издержек банка: заработную плату работников банка, затраты на банковское оборудование и его использование, на аренду помещения и т. п. Оставшаяся после этих выплат сумма является прибылью банка, с нее выплачивается налог государству, начисляются дивиденды держателям акций банка и часть может идти на расширение деятельности банка. Факультет психологии НИУ ВШЭ 2012 -2013 32

Системы резервирования коммерческих банков Средства, полученные банком, представляют собой резервы банка. Различают две системы резервирования: полного (100%-го) и частичного. Система полного резервирования соответствует ситуации, когда банк не выдает полученные им средства (депозиты) в кредит. В этом случае если в банк на депозит поступила сумма $1000 (D = $1000), то обязательства банка (пассивы) составят $1000, и его резервы (активы) также будут равны $1000 (R = $1000), поскольку они не будут выданы в кредит (К = $0). Упрощенный баланс банка при системе полного резервирования имеет вид: Активы Резервы R=$1000 Кредиты K=$0 Пассивы (обязательства) Депозиты D=$1000 Факультет психологии НИУ ВШЭ 2012 -2013 33

Платежеспособность и ликвидность банков Платежеспособность банка означает, что величина активов должна быть равна задолженности (пассивам), что позволяет банку вернуть всем вкладчикам размещенные суммы депозитов по первому требованию. Ликвидность - это способность банка вернуть вклады любому количеству клиентов наличными деньгами. Факультет психологии НИУ ВШЭ 2012 -2013 34

Частичное резервирования коммерческих банков Частичное резервирование означает, что только определенная часть вклада хранится в виде резервов, а остальная часть используется для предоставления кредитов. В условиях системы частичного резервирования упрощенный баланс банка будет иметь вид: Активы Резервы R=$200 Кредиты K=$800 Пассивы (обязательства) Депозиты D=$1000 Если в банк на депозит поступает сумма $1000 (D = $1000), то в соответствии с установленной банком нормой резервирования, например, равной 20%, банк увеличивает резервы на $200 (R = D × rr = $1000 × 0, 2 = $200), а $800 выдает в кредит (K = D - R = $1000 - $200 = $800 или К = D - rr × D = D (1 - rr) = $1000× (1 - 0, 2) = $800). Факультет психологии НИУ ВШЭ 2012 -2013 35

Современная банковская система — это система с частичным резервным покрытием: только часть своих депозитов банки хранят в виде резервов, а остальные используют для выдачи ссуд и других активных операций. Норма резервирования rr (reserve ratio) - доля вкладов, которая не выдавалась в кредит (доля резервов в общей величине депозитов). В связи с нестабильностью банковской системы, банковскими кризисами и банкротствами банков Центральный банк взял на себя установление нормы резервирования, которая получила название нормы обязательных резервов (нормы резервных требований) rrобяз. Факультет психологии НИУ ВШЭ 2012 -2013 36

Норма обязательных резервов rrобяз (required reserve ratio) представляет собой выраженную в процентах долю от общей суммы депозитов, которую коммерческие банки не имеют права выдавать в кредит и которую они хранят в центральном банке в виде беспроцентных вкладов. Величину обязательных резервов банка Rобяз (required reserves) можно рассчитать по формуле: R обяз = D × rrобяз При полном резервировании норма обязательных резервов равна 1, а при частичном резервировании 0 < rrобяз < 1. Факультет психологии НИУ ВШЭ 2012 -2013 37

Кредитные возможности коммерческих банков Если из общей величины депозитов вычесть величину обязательных резервов, то получим величину, которую банк может выдать в кредит, т. е. величину его кредитных возможностей К (кредитный потенциал): К = D - R обяз = D - D × rrобяз = D (1 - rrобяз) Если банк выдает все эти средства в кредит, то он использует свои кредитные возможности полностью. Факультет психологии НИУ ВШЭ 2012 -2013 38

Кредитные возможности коммерческих банков Банк может часть средств, которые он мог бы выдать в кредит, оставить у себя в виде резервов. Эта величина составляет избыточные резервы банка Rизб (excess reserves). Сумма обязательных и избыточных резервов представляет собой фактические резервы банка: Rфакт = Rобяз + Rизб При норме резервных требований, равной 20%, имея депозиты на сумму $1000, банк должен $200 (1000 × 0, 2 = 200) хранить в виде обязательных резервов, а остальные $800 (1000 - 200 = 800) он может выдать в кредит. Если банк выдает в кредит, например, только $700, то $100 (800 - 700 = 100) составят его избыточные резервы. В результате фактические резервы банка будут равны $300 ($200 обязательных + $100 избыточных = $300). Факультет психологии НИУ ВШЭ 2012 -2013 39

Кредитные возможности коммерческих банков Если банк хранит избыточные резервы (сверх обязательных), то его норма резервирования равна отношению фактических резервов к депозитам и, следовательно, будет представлять собой сумму нормы обязательных резервов и нормы избыточных резервов: В этом случае сумма средств, фактически выданных в кредит (Кфакт) будет меньше величины его кредитных возможностей (Кфакт < К) и может быть рассчитана по формуле: Kфакт = D - Rфакт Факультет психологии НИУ ВШЭ 2012 -2013 40

Баланс коммерческих банков В современных условиях баланс коммерческого банка имеет следующую структуру: Активы Денежная наличность Резервы Кредиты Акции и облигации частных фирм Государственные ценные бумаги Пассивы (обязательства) Депозиты до востребования Сберегательные депозиты Срочные депозиты Собственный капитал банка В правой части баланса отражены источники поступления средств - пассивы, включающие обязательства (депозиты) и собственный капитал банка, а в левой - активы, т. е. направления использования средств вкладчиков. Основным балансовым тождеством коммерческого банка является равенство пассивов (суммы его обязательств и собственного капитала) общей величине активов. Факультет психологии НИУ ВШЭ 41 2012 -2013

Баланс Центрального банка имеет вид: Активы Пассивы (обязательства) Кредиты коммерческим банкам Кредиты правительству Облигации государственных займов Государственные краткосрочные ценные бумаги Золото и иностранная валюта Банкноты (наличные деньги) Депозиты коммерческих банков (до востребования, сберегательные, срочные) Депозиты правительства В отличие от других финансовых институтов, банки обладают способностью увеличивать предложение денег ( «создавать деньги» ). Кредитная мультипликация — процесс эмиссии платежных средств в рамках системы коммерческих банков. Центральный банк лишь контролирует предложение денег в экономике. Создают деньги коммерческие банки. Факультет психологии НИУ ВШЭ 2012 -2013 42

Создание денег коммерческими банками Процесс создания денег коммерческими банками называется кредитным расширением или кредитной мультипликацией. Он происходит в том случае, если в банковскую сферу попадают деньги и увеличиваются депозиты коммерческого банка, часть которых банк выдает в кредит. Если депозиты уменьшаются (клиент снимает деньги со своего счета), то происходит противоположный процесс - кредитное сжатие. Коммерческие банки могут создавать деньги только в условиях системы частичного резервирования. Факультет психологии НИУ ВШЭ 2012 -2013 43

Создание денег коммерческими банками Максимальное увеличение предложения денег происходит при условии, что: - коммерческие банки не хранят избыточные резервы и всю сумму средств сверх обязательных резервов выдают в кредит, т. е. используют свои кредитные возможности полностью и норма резервирования равна норме обязательных резервов; - попав в банковскую сферу, деньги не покидают ее и, будучи выданными в кредит клиенту, не оседают у него в виде наличности, а вновь возвращаются в банковскую систему (зачисляются на банковский счет). Факультет психологии НИУ ВШЭ 2012 -2013 44

Создание денег коммерческими банками Предположим, что rrобяз= 20% и банки полностью используют свои кредитные возможности, поэтому норма резервирования равна норме обязательных резервов (rr = rrобяз ). Если в банк I попадает депозит $1000, то он должен отчислить $200 в обязательные резервы (Rобяз = D × rr = 1000 × 0, 2 = 200), и его кредитные возможности составят $800 (К = D × (1 - rr) = 1000 × (1 - 0, 2) = 800). Банк выдает всю эту сумму в кредит клиенту, в результате баланс банка I будет иметь вид: Баланс банка I Активы Резервы R=$200 Кредиты K=$800 Пассивы (обязательства) Депозиты D=$1000 Факультет психологии НИУ ВШЭ 2012 -2013 45

Создание денег коммерческими банками Денежная масса составит 1800 долл. (1000 долл. на депозите банка I и 800 долл. - наличные деньги, выданные банком), т. е. увеличится на 800 долл. Таким образом, основой увеличения денежной массы является выдача кредитов банками. Полученные средства ($800) клиент использует на покупку товаров и услуг (фирма - инвестиционных, а домохозяйство - потребительских), создав продавцу доход, который будет перечислен на его (продавца) расчетный счет в банке II. Факультет психологии НИУ ВШЭ 2012 -2013 46

Создание денег коммерческими банками Получив депозит $800, банк II отчислит в обязательные резервы $160 (800 × 0, 2 = 160), и его кредитные возможности составят $640 (800 × (1 – 0, 2) = 640). Баланс банка II Активы Резервы R=$160 Кредиты K=$640 Пассивы (обязательства) Депозиты D=$800 Выдав всю эту сумму в кредит, банк увеличит денежную массу еще на 640 долл. , в результате денежная масса составит 2440 долл. (1000 долл. - на депозите в банке I, 800 долл. - на депозите в банке II и 640 долл. - наличные деньги). Факультет психологии НИУ ВШЭ 2012 -2013 47

Создание денег коммерческими банками Полученный кредит даст возможность клиенту банка II оплатить сделку (покупку) на эту сумму, что обеспечит выручку продавцу. Сумма $640 в виде депозита попадет на расчетный счет продавца в банке III. Обязательные резервы банка III составят $128 (164 × 0, 2 = 128), а кредитные возможности $512 (640 × (1 - 0, 2) = 512). Баланс банка III Активы Пассивы (обязательства) Резервы R=$128 Депозиты D=$640 Кредиты K=$512 Предоставив кредит на эту сумму, банк III создает предпосылку для увеличения кредитных возможностей банка IV на $409, 6, банка V на $327, 68 и т. д. и дальнейшего соответствующего увеличения денежной массы. Факультет психологии НИУ ВШЭ 2012 -2013 48

Процесс депозитного расширения Получаем своеобразную пирамиду, отражающую процесс депозитного расширения: I банк D 1=$1000 K 1 II банк D 2 = 800 K 2 III банк IV банк K 1 = D 1 × (1 - rr) 200 R 2 K 2 = [D 1 × (1 - rr)] × (1 - rr) D 3 = 640 K 3 160 R 3 K 3 = [D 1 × (1 - rr)2] × (1 - rr) D 4 = 512 128 K 4 V банк R 1 D 5 = 409, 6 K 5 R 4 K 4 = [D 1 × (1 - rr)3] × (1 - rr) 102, 4 R 5 K 5 = [D 1 × (1 -rr)4] × (1 -rr) и т. д. Факультет психологии НИУ ВШЭ 2012 -2013 49

Процесс депозитного расширения Если процесс продлится до использования последней денежной единицы, то количество денег в системе можно будет определить следующим образом: Первоначальный вклад = 1000. Ссуда 1 -го банка (дополнительное предложение денег) = = (1 -0, 2)· 1000 = 800. Ссуда 2 -го банка = (1 -0, 2)[(1 -0, 2) · 1000] = (1 -0, 2)2· 1000 = 640. Ссуда 3 -го банка = (1 -0, 2)[(1 -0, 2)2 · 1000] = (1 -0, 2)3· 1000 = 512. ……. Суммарное предложение денег равно: 1000·[1 + (1 -0, 2)+(1 -0, 2)2+(1 -0, 2)3+. . . ] = · 1000 (в квадратных скобках имеем сумму членов геометрической прогрессии со знаменателем (1 -0, 2), т. е. меньше единицы. По определению эта сумма равна ). 50 Факультет психологии НИУ ВШЭ 2012 -2013

Процесс депозитного расширения Общая сумма денег (общая сумма депозитов банков I, III, IV, V и т. д. ) составит: М = DI + D II + DIV + DV +. . . = D 1 + D 1 × (1 - rr)+ [D 1 × (1 - rr)] × (1 - rr) + [D 1 × (1 - rr)2] × (1 - rr) + [D 1 × (1 - rr)3] × (1 - rr) + [D 1 × (1 -rr)4] × (1 -rr) +. . . = 1000 + 800 + 640 + 512 + 409, 6 + 327, 68 +. . . Получаем сумму бесконечно убывающей геометрической прогрессии со знаменателем rr <1, сумма которой: 51 Факультет психологии НИУ ВШЭ 2012 -2013

Процесс депозитного расширения Получаем, . Таким образом, если увеличиваются депозиты коммерческих банков, то денежная масса увеличивается в большей степени, т. е. действует эффект мультипликатора. В общем виде дополнительное предложение денег, возникшее в результате появления нового депозита, равно: где rr — норма банковских резервов; D — первоначальный вклад. Величина (коэффициент) называется банковским мультипликатором: 52 Факультет психологии НИУ ВШЭ 2012 -2013

Процесс депозитного расширения Банковский мультипликатор также называют депозитным мультипликатором или мультипликатором депозитного расширения. Банковский мультипликатор показывает общую сумму депозитов, которую может создать банковская система из каждой денежной единицы, вложенной на счет в коммерческий банк: В нашем примере каждый доллар первоначального депозита обеспечил 5 долларов средств на банковских счетах. М = D × multбанк 53 Факультет психологии НИУ ВШЭ 2012 -2013

Изменение денежной массы С помощью банковского мультипликатора можно подсчитать не только величину денежной массы М, но и ее изменение M. Поскольку величина денежной массы складывается из наличных денег и средств на текущих счетах коммерческих банков (М = С + D), то на депозит банка I деньги ($1000) поступили из сферы наличного денежного обращения, т. е. они уже составляли часть денежной массы, и лишь произошло перераспределение средств между С и D. Следовательно, денежная масса в результате процесса депозитного расширения увеличилась на $4000 ( М= М – D 1 = 5000 - 1000 = 4000). 54 Факультет психологии НИУ ВШЭ 2012 -2013

Изменение денежной массы Изменение предложения денег может быть рассчитано по формуле: М = D II + DIV + DV +. . . = D × (1 - rr) + [D × (1 - rr)] × (1 - rr) + + [D × (1 - rr)2] × (1 - rr) + [D × (1 - rr)3] × (1 - rr) + [D × (1 -rr)4] × × (1 -rr) +. . . = K 1 + K 2 +K 3+ K 4+ … = K 1 + K 1 × (1 - rr) + K 1 × (1 – - rr) 2+ K 1 × (1 - rr) 3 +… = 800 + 640 + 512 + 409, 6 + 327, 68 +. . . = 800 × = 800× 5=4000 или M = K 1 × mult банк = K 1 × = 800 × = 4000. 55 Факультет психологии НИУ ВШЭ 2012 -2013

Банковский мультипликатор действует и в том случае, когда коммерческие банки не выдают часть резервов в кредит и хранят избыточные резервы, однако его величина, определяемая нормой резервирования, которая помимо нормы обязательных резервов будет включать норму избыточных резервов, будет меньше: Следовательно, степень депозитного расширения будет меньше и поэтому предложение денег увеличится на меньшую величину. 56 Факультет психологии НИУ ВШЭ 2012 -2013

Факторы, влияющие на изменение предложения денег Изменение предложения денег зависит от двух факторов: величины резервов коммерческих банков, и величины банковского мультипликатора. Воздействуя на один или на оба фактора, центральный банк может изменять величину предложения денег, проводя монетарную (кредитно-денежную) политику. 57 Факультет психологии НИУ ВШЭ 2012 -2013

Денежный мультипликатор На величину предложения денег также оказывает влияние поведение домохозяйств и фирм (небанковского сектора). При таких условиях изменение величины депозитов также имеет мультипликативный эффект, но будет действовать не банковский, а денежный мультипликатор. 58 Факультет психологии НИУ ВШЭ 2012 -2013

Денежная база Центральный банк, осуществляющий контроль за предложением денег, не может непосредственно воздействовать на всю величину предложения денег, состоящего из наличных денег и депозитов до востребования (МS = С + D), так как не определяет величину депозитов. Он регулирует только величину наличности и величину обязательных резервов коммерческих банков - это сумма наличности и резервов, контролируемых центральным банком: денежная база (monetary base) или деньги повышенной мощности (high-powered money): H = С + R где H (другое обозначение MB) — денежная база; С — наличность; R — резервы, D — депозиты до востребования. 59 Факультет психологии НИУ ВШЭ 2012 -2013

Денежная база (деньги повышенной мощности, резервные деньги) — это наличность вне банковской системы, а также резервы коммерческих банков, хранящиеся в Центральном банке. Контроль и регулирование денежной массы центральный банк может осуществлять через регулирование величины денежной базы, поскольку денежная масса представляет собой произведение величины денежной базы на величину денежного мультипликатора: M = mult deн × H 60 Факультет психологии НИУ ВШЭ 2012 -2013

Денежный мультипликатор Чтобы вывести денежный мультипликатор, необходимо учесть соотношение, в котором население хранит деньги в виде наличности С и на банковских счетах - депозитах D, называемое «нормой депонирования» cr (currencydeposit ratio - отношение наличности к депозитам): Поскольку С = сr × D, a R = rr × D то можно записать: М = С + D = сr × D + D = (сr + 1) × D H = C + R = cr × D + rr × D = (cr + rr) × D Разделив первое уравнение на второе, получим: , отсюда 61 Факультет психологии НИУ ВШЭ 2012 -2013

Денежный мультипликатор - денежный мультипликатор или мультипликатор денежной базы, т. е. коэффициент, показывающий, во сколько раз увеличится (сократится) денежная масса при увеличении (сокращении) денежной базы на единицу. Денежный мультипликатор (multden) — это отношение предложения денег к денежной базе: 62 Факультет психологии НИУ ВШЭ 2012 -2013

Денежный мультипликатор Денежный мультипликатор можно представить через отношение наличность-депозиты cr (коэффициент депонирования) и резервы-депозиты rr (норму резервирования): Разделим почленно числитель и знаменатель правой части уравнения на D (депозиты) и получим: где 63 Факультет психологии НИУ ВШЭ 2012 -2013

Денежный мультипликатор Величина cr определяется главным образом поведением населения, решающего, в какой пропорции будут находиться наличность и депозиты. Отношение rr зависит от нормы обязательных резервов, устанавливаемой Центральным банком, и от величины избыточных резервов, которые коммерческие банки предполагают держать сверх необходимой суммы. Теперь предложение денег можно представить как 64 Факультет психологии НИУ ВШЭ 2012 -2013

Денежный мультипликатор Представленная формула может быть получена и другим путем. Для этого выразим МS и H через коэффициенты сr и rr и депозиты: МS = С + D = cr. D + D = D(cr +1), отсюда H = C + R = cr. D + rr. D = D(cr + rr), отсюда Поскольку D в обоих уравнениях — одна и та же величина, можно приравнять правые части выражений для D: отсюда где 65 Факультет психологии НИУ ВШЭ 2012 -2013

Зависимость денежной массы от денежной базы На рис. 3 показана зависимость денежной массы (М) от денежной базы (Н). Тангенс угла наклона кривой денежной массы равен величине, обратной денежному мультипликатору: . H С H 2 H 1 В М 1 А М 2 МL Рис. 3. Денежная масса и денежная база При неизменной величине денежной базы H 1 рост нормы депонирования от сr 1 до сr 2 сокращает величину денежного мультипликатора и увеличивает угол наклона кривой денежной массы. В результате предложение денег сокращается от М 2 до М 1. 66 Факультет психологии НИУ ВШЭ 2012 -2013

Зависимость денежной массы от денежной базы Чтобы при снижении величины мультипликатора денежная масса не изменилась и сохранилась на уровне M 2, центральный банк должен увеличить денежную базу до Н 2. Аналогично можно показать, что увеличение нормы резервирования, также сокращает величину денежного мультипликатора. Таким образом, предложение денег прямо зависит от величины денежной базы и денежного мультипликатора (или мультипликатора денежной базы). Денежный мультипликатор показывает, как изменяется предложение денег при увеличении денежной базы на единицу. Увеличение коэффициента депонирования и нормы резервов уменьшает денежный мультипликатор. 67 Факультет психологии НИУ ВШЭ 2012 -2013

Процесс изменения объема предложения денег Центральный Банк может контролировать предложение денег прежде всего путем воздействия на денежную базу. Изменение денежной базы, в свою очередь, оказывает мультипликативный эффект на предложение денег. Таким образом, процесс изменения объема предложения денег можно разделить на два этапа: n первоначальная модификация денежной базы путем изменения обязательств Центрального Банка перед населением и банковской системой (воздействие на величину наличности и резервов); n последующее изменение предложения денег через процесс «мультипликации» в системе коммерческих банков. 68 Факультет психологии НИУ ВШЭ 2012 -2013

Денежная база На практике денежная база имеет более сложную структуру. В табл. 1 показан состав денежной базы в широком определении для российской экономики (процентные соотношения ее частей могут изменяться). Таблица 7. 1 Денежная база в широком определении на 1 сентября 2008 г. , % Денежная база (в широком определении), в том числе: наличные деньги в обращении с учетом остатков в кассах кредитных организаций корреспондентские счета кредитных организаций в Банке России обязательные резервы депозиты кредитных организаций в Банке России облигации Банка России у кредитных организаций Источник: Бюллетень банковской статистики, 2008. № 9. С. 134. 100, 00 79, 09 11, 39 7, 42 1, 38 0, 72 Инструменты денежной политики корректируют величину денежной массы, воздействуя либо на денежную базу, либо на мультипликатор. 69 Факультет психологии НИУ ВШЭ 2012 -2013

Равновесие на денежном рынке Изменения равновесия на денежном рынке происходит при изменении либо спроса на деньги, либо предложения денег. Если предложение денег не меняется, но повышается спрос на деньги (кривая сдвигается вправо-вверх до , то равновесная ставка процента повысится от R 1 до R 2 (рис. 4, б). Экономический механизм установления равновесия на денежном рынке объясняется с помощью кейнсианской теории предпочтения ликвидности, которая исходит из того, что люди, как правило, имеют портфель финансовых активов - определенное сочетание денежных (наличных денег) и неденежных финансовых активов (облигаций). Если в условиях неизменной величины предложения денег спрос на наличные деньги увеличивается, люди меняют структуру финансового портфеля и, испытывая нехватку наличных денег, начинают продавать облигации. 70 Факультет психологии НИУ ВШЭ 2012 -2013

Равновесие на денежном рынке а) б) (M/P)S в) (M/P)S R (M/P)S 1 R (M/P)S 2 R В R 2 A Re R 1 R 2 A (M/P)D (M/P)e M/P (M/P)D 1 (M/P)1 В (M/P)D 2 M/P (M/P)D (M/P)1 (M/P)2 М/P Y YL Рис. 4. Равновесие на денежном рынке 71 Факультет психологии НИУ ВШЭ 2012 -2013

Равновесие на денежном рынке Денежный рынок находится в равновесии, если общий спрос на деньги в реальном выражении (количество денег, на которое предъявляют спрос все макроэкономические агенты при данном уровне цен) равен предложению денег в реальном выражении (величине покупательной способности денежной массы, контролируемой центральным банком). Соотношение реального спроса на деньги и реального предложения денег позволяет определить «цену денег» , обеспечивающую равновесие денежного рынка - равновесную ставку процента. 72 Факультет психологии НИУ ВШЭ 2012 -2013

Равновесие на денежном рынке Предложение облигаций (ВS) на рынке облигаций увеличивается и превышает спрос, цена облигаций (Рв) падает. А поскольку цена облигации находится в обратной зависимости со ставкой процента, то ставка процента (R) растет: Величина спроса на деньги возвращается к исходному уровню , поскольку при более высокой ставке процента (R 2)(более высоких альтернативных издержках хранения наличных денег), люди будут сокращать запасы наличных денег, покупая облигации (рис. 4, б). 73 Факультет психологии НИУ ВШЭ 2012 -2013

Равновесие на денежном рынке Изменение предложения денег влияет на равновесие денежного рынка следующим образом. Если центральный банк увеличивает предложение денег (кривая предложения денег сдвигается вправо до (рис. 4, в). Восстановление равновесия денежного рынка происходит за счет снижения ставки процента от R 1 до R 2. Экономический механизм этого процесса также объясняется с помощью кейнсианской теории предпочтения ликвидности. При росте предложения денег у людей увеличивается количество наличных денег на руках, однако часть этих денег будет относительно излишней для покупки товаров и услуг и будет израсходована для покупки приносящих доход облигаций. На рынке облигаций повысится спрос на облигации (ВD), поскольку все их захотят купить. 74 Факультет психологии НИУ ВШЭ 2012 -2013

Равновесие на денежном рынке Рост спроса на облигации в условиях их неизменного предложения приведет к росту цены облигаций (Рв). А поскольку цена облигации находится в обратной зависимости со ставкой процента, то ставка процента (R) упадет: Низкая ставка процента означает, что альтернативные издержки хранения наличных денег низкие, поэтому люди будут увеличивать количество наличных денег, и величина спроса на деньги увеличится от до (движение из точки А в точку В вдоль кривой спроса на деньги на рис. 4, в). 75 Факультет психологии НИУ ВШЭ 2012 -2013

Равновесие на денежном рынке Таким образом, изменение ставки процента, меняющее величину альтернативных издержек хранения наличных денег, влияет на желание людей хранить наличные деньги, предпочитая их свойство абсолютной ликвидности, а изменение в желании людей хранить наличные деньги восстанавливает равновесие на денежном рынке. Равновесная ставка процента выравнивает количество предлагаемых и требуемых наличных денег. 76 Факультет психологии НИУ ВШЭ 2012 -2013