МАКРОЭКОНОМИКА Лекция 10 ДЕНЬГИ ПРОИСХОЖДЕНИЕ ВИДЫ ФУНКЦИИ ТИПЫ

МАКРОЭКОНОМИКА Лекция 10. ДЕНЬГИ: ПРОИСХОЖДЕНИЕ, ВИДЫ, ФУНКЦИИ, ТИПЫ ДЕНЕЖНЫХ СИСТЕМ. РЫНОК ДЕНЕГ. МАКРОЭКОНОМИЧЕСКОЕ РАВНОВЕСИЕ ДЕНЕЖНОГО РЫНКА. Факультет психологии НИУ ВШЭ 2012 2013 1

Вопросы: 1. Деньги: происхождение, виды, функции, типы денежных систем. 2. Спрос на деньги в классической модели: уравнение количественной теории денег; кэмбриджское уравнение. 3. Спрос на деньги в кейнсианской модели. 4. Модель спроса на наличные деньги Баумоля Тобина. Факультет психологии НИУ ВШЭ 2012 2013 2

Деньги представляют собой вид финансовых активов, который может быть использован для совершения сделок. Актив (asset) — это то, что обладает ценностью. Активы делятся на реальные и финансовые. Реальные активы (real assets) — это вещественные (мате риальные) ценности: оборудование, здания, мебель, бытовая техника и т. п. Финансовые активы (financial assets) — это ценности, представленные ценными бу магами. Финансовые активы разделяют на денежные (деньги) и неденежные (доходные ценные бумаги — акции и облигации. Факультет психологии НИУ ВШЭ 2012 2013 3

Ликвидность (liquidity — от английского слова "liquid", что означает "жидкий, текучий") — это способность актива быстро и без издержек обмениваться на любой другой актив, реальный или финансовый, или превращаться в принятое в экономике платежное средство. Факультет психологии НИУ ВШЭ 2012 2013 4

Виды денег Основными видами денег являются товарные и символические деньги. Товарные деньги — это товар, который выполняет функции денег. Отличительной чертой товарных денег является то, что их ценность как денег и ценность как товаров одинаковы. Товарные деньги обладают внутренней (истинной) ценностью (intrinsic value). Факультет психологии НИУ ВШЭ 2012 2013 5

Свойства благородных металлов n портативность; n транспортабельность; n делимость; n однородность и сравнимость; n узнаваемость; n относительная редкость; n износостойкость. Факультет психологии НИУ ВШЭ 2012 2013 6

Системы денежного обращения • монетное денежное обращение; • система золотомонетного стандарта; • система золотослиткового стандарта; • система золотовалютного (или золотодевизного) стандарта. С 1950 1973 гг. ВНП развитых стран увеличился в 2, 8 раза, объем внешней торговли — в 5, 8 раза, а добыча золота — с 753 тонн в 1950 г. до 1116 тонн, т. е. на 48%. в 1973 г. у организаций находилось 92, 6 млрд. долл. , в то время как золотой запас США составлял 11, 7 млрд. долл. Согласно американскому законодательству, 8, 6 млрд. долл. золотого запаса были «неприкосновенны» , то доллары были обеспечены золотом лишь на 9, 3%. Факультет психологии НИУ ВШЭ 2012 2013 7

Символические деньги Бумажные деньги и разменные монеты — это символические деньги (token money). Особенность символических денег состоит в том, что их ценность как товаров не совпадает (гораздо ниже) с их ценностью как денег. Символические деньги не обладают внутренней ценностью. Для того чтобы бумажные деньги и разменные монеты стали законным платежным средством, они должны быть декретными деньгами (fiat money) — деньгами, узаконенными государством и утвержденными в качестве всеобщего платежного средства. Факультет психологии НИУ ВШЭ 2012 2013 8

Кредитные деньги К символическим деньгам помимо декретных денег относятся также кредитные деньги, которые представляют собой долговое обязательство частного экономического агента, выступая в трех формах: векселя, банкноты и чека. n Вексель (bill) — это долговое обязательство (долговая расписка) одного экономического агента (частного лица) выплатить другому экономическому агенту определенную сумму, взятую взаймы, в определенный срок и с определенным вознаграждением (процентом). Факультет психологии НИУ ВШЭ 2012 2013 9

Кредитные деньги n Банкнота (banknote) — это вексель (долговое обязательство) банка. n Чек (cheque) — это распоряжение владельца банковского вклада выдать определенную сумму с этого вклада ему самому или другому лицу. Факультет психологии НИУ ВШЭ 2012 2013 10

Пластиковые карточки могут быть кредитными и дебетными, не являются деньгами, поскольку не выполняют всех функций денег. n Кредитные карточки представляют собой способ отсрочки платежа и выступают формой краткосрочного банковского кредита. n Дебетные карточки также не относятся к деньгам, поскольку предполагают возможность снимать деньги с банковского счета в пределах суммы, ранее на него положенной. Факультет психологии НИУ ВШЭ 2012 2013 11

Функции денег Деньги выполняют четыре функции: средства обращения, единицы счета, меры отложенных платежей, средства сбережения. n средства обращения – средства обмена; n мера стоимости – единица счета; n меры отложенных платежей или средства платежа (исторически связано с существованием банков). n средства сбережения и накопления богатства (средство запаса ценности); n мировые деньги – прекратила существование. Факультет психологии НИУ ВШЭ 2012 2013 12

Функции денег • В качестве средства обращения (medium of exchange) (средство обмена) деньги выступают "посредником" в обмене товаров, в совершении сделок. Все покупается и продается за деньги. Альтернативой денежному обмену выступает бартер — обмен товара не на деньги, а на другой товар. Обмен товара на товар возможен только при выполнении условия, которое называется двойным совпадением желаний (double coincidence of wills). Факультет психологии НИУ ВШЭ 2012 2013 13

Функции денег • Функция единицы счета (unit of account) (средство измерения стоимости товаров и услуг) означает, что деньги служат измерителем ценности всех товаров и услуг. Ценность товара, выраженная в деньгах, называется ценой. Таким образом, в качестве единицы счета деньги используются людьми для установления цен товаров и услуг. Факультет психологии НИУ ВШЭ 2012 2013 14

Функции денег • Функция меры отложенных платежей (standard of deferred payment) (средство платежа) проявляется при использовании денег для оплаты отложенных во времени платежей (уплате налогов, выплате долгов), т. е. платежей, которые будут совершены в будущем. Таким образом, выполнение деньгами любой функции предполагает совершение операции денежного платежа. Факультет психологии НИУ ВШЭ 2012 2013 15

Функции денег • Деньги представляют собой запас ценности (store of value) (средство образования и накопления сбережений), так как являются финансовым активом, обладающим ценностью. Сбережения осуществляются в денежной форме, т. е. деньги выступают в этом случае в роли средства образования сбережений. Так как сбережения делаются, как правило, регулярно, то домашние хозяйства накапливают их, и, следовательно, деньги выступают как средство накопления сбережений. Факультет психологии НИУ ВШЭ 2012 2013 16

Функции денег • Функция «мировые деньги» (международного платежного средства) прекратила существование. В условиях металлического денежного обращения функцию мировых денег выполняли сначала золото и серебро, а затем — только золото. Золото в качестве мировых денег выполняло три функции: n всеобщего платежного средства; n всеобщего покупательного средства; n абсолютной общественной материализации богатства. Факультет психологии НИУ ВШЭ 2012 2013 17

Функции денег Основной функцией была функция всеобщего платежного средства, в которой деньги использовались для покрытия сальдо платежного баланса, т. е. фактически сложившегося соотношения международных требований и обязательств страны. Пассивное сальдо платежного баланса (превышение суммы денежных платежей над суммой поступлений из за границы) погашалось путем вывоза, а активное — путем ввоза золота. Факультет психологии НИУ ВШЭ 2012 2013 18

Богатство человека Вся сумма активов (реальных — недвижимости, произведений искусства, антиквариата и др. и финансовых — акций, облигаций, денег), которыми обладает человек, составляет его богатство, и деньги являются лишь частью этого богатства. Факультет психологии НИУ ВШЭ 2012 2013 19

Денежные системы В соответствии с тем, что исторически выполняло роль денег, выделяют следующие денежные системы: n металлическая, когда в качестве денег использовались золото и серебро; n банкнотная, основанная на обращении разменных на золотые монеты обязательств банков (банкнот); n бумажно-денежная, при которой обращаются неполноценные — бумажные — деньги, не обладающие внутренней стоимостью и являющиеся лишь знаками, символами ценности. Факультет психологии НИУ ВШЭ 2012 2013 20

Спрос на деньги в классической модели Виды спроса на деньги обусловлены функциями денег как средства обращения и как запаса ценности. Функция средства обращения обусловливает трансакционный спрос на деньги (transaction demand for money) спрос на деньги для совершения сделок, для покупки товаров и услуг. Факультет психологии НИУ ВШЭ 2012 2013 21

Спрос на деньги в классической модели В классической модели он считался единственным видом спроса на деньги и выводился из уравнения количественной теории денег: M×V = P×Y, где М — количество денег в обращении, V — скорость обращения денег, под которой понимается количество оборотов, которое делает в среднем за год одна денежная единица, Р — общий уровень цен (индекс цен, дефлятор ВВП), Y — реальный ВВП. Факультет психологии НИУ ВШЭ 2012 2013 22

Спрос на деньги в классической модели Предполагается, что скорость обращения — величина постоянная, так как связана с достаточно устойчивой структурой сделок в экономике. При постоянстве V уравнение обмена имеет вид: Изменение количества денег в обращении (М) может вызвать пропорциональное изменение номинального ВВП (P×Y). Согласно классической теории, реальный ВВП (Y) изменяется медленно и только при изменении величины факторов производства и технологии. Поэтому колебания номинального ВВП будут отражать главным образом изменения уровня цен. Таким образом, изменение количества денег в обращении не окажет влияния на реальные величины, а отразится на колебаниях номинальных переменных. Это явление получило название нейтральности денег. Факультет психологии НИУ ВШЭ 23 2012 2013

Спрос на деньги в классической модели Из уравнения количественной теории денег MV = PY следует, что единственным фактором реального спроса на деньги является величина реального выпуска (дохода) Y. Аналогичный вывод следует и из кэмбриджского уравнения. Факультет психологии НИУ ВШЭ 2012 2013 24

Кембриджское уравнение А. Маршалл предположил, что если человек получает номинальный доход Y, то некоторую долю этого дохода k он хранит в виде наличных денег. Для экономики в целом номинальный доход равен произведению реального дохода на общий уровень цен (Р × Y), отсюда формула кэмбриджского уравнения: M = k × P × Y, где коэффициент предпочтения ликвидности, величина, обратная скорости обращения денег. Кэмбриджское уравнение представляет собой другую форму уравнения обмена M×V = P×Y. Это уравнение, так же как и уравнение количественной теории денег, показывает пропорциональную зависимость спроса на деньги от уровня совокупного дохода Y. Факультет психологии НИУ ВШЭ 2012 2013 25

Формула трансакционного спроса на деньги Реальный спрос на деньги, т. е. где — реальные запасы денежных средств. Формула трансакционного спроса на деньги: или при линейной зависимости Факультет психологии НИУ ВШЭ 2012 2013 26

График трансакционного спроса на деньги на рис. 1, а иллюстрирует его независимость от ставки процента, а график на рис. 1, б его положительную зависимость от уровня дохода. а) независимость от ставки процента б) зависимость от дохода R М/Р k М/Р L Y Y Рис. 1. Трансакционный спрос на деньги 27 Факультет психологии НИУ ВШЭ 2012 2013

Спрос на деньги в кейнсианской модели Кейнсианская теория спроса на деньги — теория предпочтения ликвидности — выделяет три мотива, побуждающие людей хранить часть денег в виде наличности: n трансакционный мотив (потребность в наличности для текущих сделок); n мотив предосторожности (хранение определенной суммы наличности на случай непредвиденных обстоятельств в будущем); n спекулятивный мотив ( «намерение приберечь некоторый резерв, чтобы с выгодой воспользоваться лучшим, по сравнению с рынком, знанием того, что принесет будущее» Кейнс Дж. М. ). Факультет психологии НИУ ВШЭ 2012 2013 28

Спрос на деньги в кейнсианской модели n Предусмотрительный спрос на деньги (precautionary demand for money) или спрос на деньги из мотива предосторожности) объясняется тем, что помимо запланированных покупок люди совершают и незапланированные. Предвидя ситуации, когда деньги могут потребоваться неожиданно, люди хранят дополнительные суммы денег сверх тех, которые им нужны для запланированных покупок. Таким образом, спрос на деньги из мотива предосторожности также проистекает из функции денег как средства обращения и, по мнению Дж. М. Кейнса, не зависит от ставки процента и определяется только уровнем дохода, поэтому его график аналогичен графику трансакционного спроса на деньги (рис. 2, а). Факультет психологии НИУ ВШЭ 2012 2013 29

Спрос на деньги в кейнсианской модели n Спекулятивный спрос на деньги обусловлен функцией денег как запаса ценности. R R M/P а) Трансакционный б) Спекулятивный спрос на деньги и из спрос на деньги мотива предосторожности Puc. 2. Виды спроса на деньги Факультет психологии НИУ ВШЭ 2012 2013 30

Спрос на деньги в кейнсианской модели В качестве финансового актива деньги лишь сохраняют ценность (причем только в неинфляционной экономике), но не увеличивают ее (обладают нулевой доходностью). При этом другие виды финансовых активов, например, облигации, приносят доход в виде процента. Чем выше ставка процента, тем больше теряет человек, храня наличные деньги и не приобретая приносящие процентный доход облигации. Поэтому определяющим фактором спроса на деньги как финансовый актив является ставка процента R, которая выступает альтернативными издержками хранения наличных денег. Факультет психологии НИУ ВШЭ 2012 2013 31

Спрос на деньги в кейнсианской модели Высокая ставка процента означает высокую доходность облигаций и высокие альтернативные издержки хранения денег на руках, что уменьшает спрос на наличные деньги. При низкой ставке (низких альтернативных издержках хранения наличных денег) спрос на деньги повышается, поскольку при низкой доходности неденежных финансовых активов люди стремятся иметь больше наличных денег, предпочитая их свойство абсолютной ликвидности. Объяснение спекулятивного мотива спроса на деньги, предложенное Дж. М. Кейнсом, называется теорией предпочтения ликвидности, которая основана на идее об обратной зависимости между ценой облигации и ставкой процента. Чем ставка процента выше, тем цена облигации меньше. Людям выгодно покупать облигации по самой низкой цене, поэтому они обменивают свои наличные деньги, покупая облигации, и спрос на наличные деньги минимален. Чем ниже ставка процента, тем выше цена облигаций и тем выгоднее продавать облигации, обменивая их на наличные деньги. Спрос на наличные деньги повышается. Факультет психологии НИУ ВШЭ 2012 2013 32

Спрос на деньги в кейнсианской модели Таким образом, спекулятивный спрос на деньги находится в обратной зависимости от ставки процента, поэтому кривая спекулятивного спроса на деньги имеет отрицательный наклон (рис. 2, б), а формула спекулятивного спроса на деньги имеет вид: или при линейной зависимости: Факультет психологии НИУ ВШЭ 2012 2013 33

Факторы спроса на деньги Обобщая два подхода — классический и кейнсианский — можно выделить следующие факторы спроса на деньги: 1) уровень дохода; 2) скорость обращения денег; 3) ставка процента. Классическая теория связывает спрос на деньги главным образом с реальным доходом. Кейнсианская теория спроса на деньги считает основным фактором ставку процента. Хранение денег в виде наличности связано с определенными издержками. Они равны проценту, который можно было бы получить, положив деньги в банк или использовав их на покупку других финансовых активов, приносящих доход. Чем выше ставка процента, тем больше мы теряем потенциального дохода, тем выше альтернативная стоимость хранения денег в виде наличности, а значит, тем ниже спрос на наличные деньги. Факультет психологии НИУ ВШЭ 2012 2013 34

Функция спроса на деньги Функция спроса на реальные денежные остатки : где R — ставка процента; Y — реальный доход. Если предположить линейную зависимость, получим: где коэффициенты k и h отражают чувствительность спроса на деньги к доходу и ставке процента. Факультет психологии НИУ ВШЭ 2012 2013 35

Функция спроса на деньги показывает, что при любом данном уровне дохода величина спроса будет падать с ростом ставки процента и наоборот. Увеличение уровня дохода отразится сдвигом кривой спроса на деньги LD вправо на величину k× Y (см. рис. 3). R k Y М/Р L Рис. 3. Факультет психологии НИУ ВШЭ 2012 2013 36

Уравнение Фишера Связь номинальной и реальной ставки процента описывается уравнением Фишера: R = r + , где — темп инфляции; r — реальная ставка процента; R — номинальная ставка процента. Факультет психологии НИУ ВШЭ 2012 2013 37

Эффект Фишера Количественная теория (M·V = P·Y) и уравнение Фишера (R = r + ) вместе дают связь объема денежной массы и номинальной ставки процента: рост денежной массы вызывает рост инфляции, а последняя приводит к увеличению номинальной ставки процента. Эту связь инфляции и номинальной ставки процента называют эффектом Фишера. Факультет психологии НИУ ВШЭ 2012 2013 38

«нейтральность денег» В долгосрочном периоде сохраняется отмеченная классиками «нейтральность денег» , т. е. изменение номинальной переменной (в данном случае ) может повлиять лишь на другую номинальную переменную (R), не затрагивая реальные величины (r). В краткосрочном периоде изменение номинальной величины может на какое то время отразиться на реальной переменной. Так, при изменении темпов инфляции банки могут не сразу изменить назначаемую ими ставку процента (R), тогда, например, рост инфляции ( ) снизит на некоторое время реальную ставку процента, что создаст благоприятные условия для инвесторов и других получателей кредитов. В этом случае r = R . При высоких темпах инфляции используется более точная формула для определения реальной ставки процента: Факультет психологии НИУ ВШЭ 2012 2013 39

Общий спрос на деньги (рис. 4, в) складывается из трансакционного и спекулятивного: или при линейной зависимости: где k чувствительность (эластичность) изменения спроса на деньги к изменению уровня реального дохода Y (k > 0, k = (M/P)D/ Y); h чувствительность (эластичность) изменения спроса на деньги к изменению ставки процента R (h > 0, h = (M/P)D/ R). Факультет психологии НИУ ВШЭ 2012 2013 40

Общий спрос на деньги R R R M/P а) Трансакционный спрос на деньги и из мотива предосторожности M/P б) Спекулятивный спрос на деньги M/P в) Общий спрос на деньги Puc. 4. Виды спроса на деньги Факультет психологии НИУ ВШЭ 2012 2013 41

Модель управления наличностью Баумоля-Тобина В основе модели Баумоля—Тобина лежит трансакционный спрос на деньги. Решая вопрос об оптимальном количестве средств, которые можно держать в виде наличности, владелец портфеля исходит из того, какой доход могут обеспечить ему другие виды активов, и в то же время, на сколько рискованно хранить средства в той или иной форме финансовых активов. Рост доходности акций и облигаций, например, будет снижать спрос на наличность. С другой стороны, рост риска потерять доход от неденежных форм активов увеличивает желание хранить деньги в виде наличности. Спрос на деньги ставится также в зависимость от общего богатства индивида, по скольку размеры этого богатства определяют объем портфеля активов в целом, а значит и всех его составляющих. Учитывается и влияние инфляции. Факультет психологии НИУ ВШЭ 2012 2013 42

Модель управления наличностью Баумоля-Тобина Общая формула выглядит таким образом: где rs предполагаемый реальный доход на акции; rb предполагаемый реальный доход по облигациям; e ожидаемая инфляция; W реальное богатство. Факультет психологии НИУ ВШЭ 2012 2013 43

Модель управления наличностью Баумоля-Тобина Основные предпосылки модели: n человек получает доход в безналичной форме путем перечисления на банковский счет; n берет деньги равными порциями; n расходует постоянно и тратит равномерно. Предположим, что человек имеет годовой доход Y, который перечисляется на его банковский счет. Если он 1 раз в год ходит в банк, забирает всю сумму Y и тратит ее к концу года до 0, то средняя величина денежных средств на руках в течение года составит — Y/2 (рис. 5). Если походов 2, то соответственно эта сумма равна Y/4, а если он совершает 4 похода, то Y/8. Если человек ходит в банк N раз, то среднее количество наличных денег на руках составит Y/2 N, а период времени (интервал) между походами 1/N. Факультет психологии НИУ ВШЭ 2012 2013 44

Модель управления наличностью Баумоля-Тобина Число походов в банк должно быть оптимальным. Дело в том, что человек сталкивается с двумя видами издержек: 1) трансакционными (издержками по совершению сделки) по получению наличных денег с банковского счета, т. е. издержками похода в банк. Очевидно, что чем реже человек ходит в банк и чем большую сумму наличных денег он снимает, тем меньше величина трансакционных издержек; 2) альтернативными (потерями в виде недополученных процентов) чем более крупные суммы снимает человек со своего банковского счета, чтобы реже ходить в банк, тем меньшая сумма остается на счете и тем меньше сумма начисленных процентов. Факультет психологии НИУ ВШЭ 2012 2013 45

Модель управления наличностью Баумоля-Тобина графически Y Y Y/2 Y/4 0 1 год 0 1/2 Y/N 1 год 0 Y/2 N 1/N 1 год Puc. 5. Количество трансакций и средняя величина наличности Факультет психологии НИУ ВШЭ 2012 2013 46

Модель управления наличностью Баумоля-Тобина Количество походов в банк должно быть оптимальным, т. е. таким, при котором общие издержки (ТС total costs), состоящие из суммы трансакционных и альтернативных издержек будут минимальны: где F трансакционные издержки одного похода в банк, N количество походов, поэтому FN общая сумма трансакционных издержек, R ставка процента, которую банк платит по вкладам, среднее количество наличных денег на руках за период от одного похода в банк до другого, поэтому общая сумма недополученных процентов (альтернативных издержек). Факультет психологии НИУ ВШЭ 2012 2013 47

Модель управления наличностью Баумоля-Тобина Общие издержки достигают минимума при единственном значении N, равном N*. Условием минимизации издержек является равенство их производной по количеству походов в банк нулю: ТС (N) = 0, т. е. Отсюда получаем, что оптимальное количество походов в банк (N*) (рис. 6) равно: а среднее количество денег на руках за период между походами в банк (а фактически эта величина соответствует величине реального спроса на деньги (M/P)D) равна: Факультет психологии НИУ ВШЭ 2012 2013 48

Модель управления наличностью Баумоля-Тобина Чем больше уровень дохода (Y), чем больше трансакционные издержки каждого похода в банк (F) и чем меньше ставка процента (R), тем больше наличных денег предпочтут люди иметь на руках. Таким образом, У. Баумоль и Дж. Тобин доказали, что трансакционный спрос на деньги зависит не только от уровня дохода, как утверждали представители классической школы, но и от ставки процента. TC FN N* N L Y Рис. 6. Определение оптимального количества походов в банк (трансакций) Факультет психологии НИУ ВШЭ 2012 2013 49

Виды кривых спроса в разных моделях Отличие неоклассической теории спроса на деньги от кейнсианской состоит в том, что представители неоклассического направления признают лишь один вид спроса на деньги трансакционный, однако полагают, что он зависит и от уровня дохода, и от ставки процента. При этом, поскольку чувствительность трансакционного спроса на деньги от ставки процента достаточно низкая, то кривая спроса на деньги в неоклассической модели крутая. Это означает, что даже большое изменение ставки процента почти не ведет к изменению величины спроса на деньги (рис. 7, а). Факультет психологии НИУ ВШЭ 2012 2013 50

Виды кривых спроса на деньги в разных моделях R R M/P а) в неоклассической (монетаристской) модели M/P б) в кейнсианской модели Puc. 7. Кривая спроса на деньги Факультет психологии НИУ ВШЭ 2012 2013 51

Виды кривых спроса в разных моделях Представители кейнсианского направления рассматривают три вида спроса на деньги: трансакционный, из мотива предосторожности (зависящие от уровня дохода) и спекулятивный (зависящий от ставки процента), поскольку рассматривают деньги не только как средство обращения и средство платежа, но и как финансовый актив. Чувствительность спроса на деньги к ставке процента в кейнсианской модели очень высока, поскольку люди могут изменить структуру финансового портфеля достаточно быстро, чутко реагируя на изменение цен облигаций на рынке ценных бумаг, поэтому кривая спроса на деньги очень пологая. Это значит, что достаточно очень незначительного изменения ставки процента, чтобы существенно изменилась величина спроса на деньги (рис. 7, б). Факультет психологии НИУ ВШЭ 2012 2013 52