Макарова Мария 11 мэ1
Asset-backed securities • ABS (Asset-Backed Securities) - представляют собой ценные бумаги, которые дают их владельцам право на получение денежных поступлений от определенного набора активов (кредиты, арендный договор, дебиторская задолженность и пр. ) * Ипотечные ценные бумаги - являются частным случаем ABS (Ассоциация Российских Банков)
ABS. Развитие • 1985 г - Chrysler Financial (USA) осуществила первый публичный выпуск ABS под свой портфель автокредитов; CARs – Certificates of automobile receivables; • 1987 г – Salomon Brothers - ABS, обеспеченные поступлениями по кредитным картам; CARDs - certificates of amortizing revolving debts; • 1993 г – Sallie Mae - ABS, обеспеченные студенческими кредитами; SLABS – ABS collateralized by student loans; Ценные бумаги, обеспеченные задолженностью по лизинговым платежам (CLEOs – collateralized lease equipment obligations), кредитами на покупку яхт и пр.
Доля различных видов ABS (США 2000 г)
Объем американских долговых рынков (трлн долл. )
ABS. Секьюритизация - финансирование определенных активов при помощи выпуска ценных бумаг. • позволяет диверсифицировать источники финансирования; • высвобождает замороженный в секьюритизируемых активах капитал, который можно реинвестировать.
Что секьюритизация дает инвесторам? Плюсы § Широкий спектр высококачественных ценных бумаг; § Защита от риска банкротства сервисера (продавца). Минусы § Высокие кредитные риски; § Риски изменения момента погашения; § Отсутствие защиты от инфляции.
Инвесторы ABS Плавающая ставка Фиксированная ставка
Правовая структура ABS • Главная цель секьюритизации — изолировать пул активов от продавца путем «действительной продажи» и позволить продавцу вывести активы со своего баланса; • Условия признания сделки действительной продажей: - юридическая обособленность активов от продавца; - наличие у нового собственника активов права заложить или обменять данные активы (бенефициарный интерес, если новый собственник - специальное юридическое лицо, special purpose vehicle — SPV ); - отсутствие у продавца права на обратный выкуп этих активов.
Принцип «работы» ABS
Эмиссия ABS в США (млрд долл. )
Эмиссия ABS в США (млрд долл. )
Ценные бумаги, обеспеченные поступлениями по кредитным картам • Права требования по кредитным картам возникают в результате покупки услуг или товаров или получения кредита; • При секьюритизации поступлений по кредитным картам доходность пула складывается из сборов по картам, процентного дохода и комиссии за обмен; • Пул поступлений по кредитным картам является револьверным пулом активов; • Главный траст – осуществление статического и динамического добавления счетов;
Механизм секьюритизации с использованием главного траста
Глобализация рынка ABS • Выпущенные в США британские и австралийские ипотечные бумаги, выпущенные в Великобритании ABS на основе поступлений по американским кредитным картам, развитие рынка продуктов секьюритизации в Азии- примеры глобализации рынка ABS; • Россия : диверсифицированные платежные права (DPR) (Альфа-Банк и МДМ-Банк), секьюритизация потребительских кредитов (банк «Русский стандарт» , Сбербанк), лизинговых платежей (компания «Бизнес Альянс» , ОАО «РЖД» ), автокредитов (МДМ-Банк, банк «Русский стандарт» ).
