macro Эмпирический анализ финансовых рынков Акулич Владимир Алексеевич

macro Эмпирический анализ финансовых рынков Акулич Владимир Алексеевич Доцент кафедры национальной экономики и государственного fifth edition управления БГЭУ macroeconomics Лекция 4. N. Gregory Mankiw анализ Фундаментальный финансовых рынков Power. Point® Slides 4. 1. Макроэкономические индикаторы, by Ron Cronovich оказывающие влияние на финансовые рынки © 2002 Worth Publishers, all rights reserved

Основные индикаторы • Валовой внутренний продукт. Декомпозиция со стороны спроса (по расходам). Декомпозиция со стороны предложения (по доходам). Разложение на тренд и цикл. • Инфляционные показатели. Индекс потребительских цен (CPI). Индекс цен производителей промышленной продукции (PPI). Дефлятор ВВП (GDP Deflator). Цены на импорт. Цены на экспорт. Индекс стоимости рабочей силы. Стоимость рабочей силы на единицу выпущенной продукции. Средняя заработная плата за определенный период (час, неделя, месяц). • Рынок труда. Уровень безработицы. Численность занятых в экономике. Самостоятельная занятость. Индекс потребности в рабочей силе. Обращение за пособием по безработице. • Реальный сектор. Объем промышленного производства. Загруженность производственных мощностей. Заказы промышленности. Складские запасы готовой продукции. Индекс производительности и затрат. Индекс деловой активности.

Основные индикаторы • Реальный сектор. Объем промышленного производства. Загруженность производственных мощностей. Заказы промышленности. Складские запасы готовой продукции. Индекс производительности и затрат. Индекс деловой активности. • Монетарный сектор. Денежная масса (денежные агрегаты). Скорость обращения денег. Процентные ставки. • Внешний сектор. Торговый баланс. Текущий баланс. Финансовый счет платежного баланса. Международные резервные активы. Внешний долг. • Фискальный сектор. Баланс расширенного правительства. Госдолг. • Потребительский сектор. Жилищное строительство и рынок жилья. Продажи нового жилья. Розничный товарооборот. Продажа легковых автомобилей. Доходы населения. Потребительский кредит. Расходы населения. Индекс ожиданий потребителей.

Вопрос. Основные макроэкономические показатели, об изменениях которых информируют СМИ и которые анализируются в обзорах состояния экономики страны slide 4

Макроэкономические показатели, о динамике которых информируют информагентства (Бел. АПАН): (соответственно любой обыватель, не говоря уже о человеке с высшим экономическим образованием, должен обладать необходимой экономической грамотностью, чтобы понимать, что означают изменения статданных по этим показателям, какие процессы они характеризуют, и на какие другие показатели и процессы оказывают влияние эти изменения). Реальный сектор: 1. ВВП 2. Валовой региональный продукт (ВРП) 3. Уровень инфляции (ИПЦ) 4. Уровень официальной безработицы 5. Денежные доходы в расчете на душу населения 6. Реальная зарплата 7. Тарифная ставка первого разряда 8. Средняя зарплата в бюджетных организациях 9. Располагаемые ресурсы в расчете на члена домашнего хозяйства

Макроэкономические показатели, о статистике которых информируют информагентство (Бел. АПАН): Реальный сектор: 10. Бюджет прожиточного минимума 11. Объем инвестиций в основной капитал 12. Рентабельность продаж 13. Розничный товарооборот 14. Численность населения Беларуси Фискальный сектор: 15. Доходы консолидированного бюджета 16. Дефицит/профицит республиканского бюджета 17. Государственный долг Беларуси 18. Объем эмиссий гособлигаций Минфина

Макроэкономические показатели, о статистике которых информируют информагентства (Бел. ТА, Бел. АПАН, и др. ): Монетарный сектор: 19. Ставка рефинансирования 20. Золотовалютные резервы 21. Купля-продажа населением наличной и безналичной иностранной валюты на внутреннем валютном рынке 22. Объем сделок на Белорусской универсальной товарной бирже Внешний сектор: 23. Экспорт товаров и услуг 24. Покупательная способность белорусского экспорта (индексы физические объемов, ценовые индексы экспорта) 25. Сальдо внешней торговли товарами и услугами 26. Экспорт капитала (инвестиции белорусских предприятий за границу) 27. Иностранные инвестиции в экономику Беларуси 28. Внешний госдолг Беларуси и его обслуживание

Индикатор: Валовой внутренний продукт (ВВП)

Временные (циклические) факторы экономического роста (факторы внутреннего и внешнего спроса) GDP = C + I + G + NX Внутренний спрос Внешний спрос С, G, I – регулируются через налоговобюджетную политику; С – через государственную политику доходов, через социальную политику I – также через денежно-кредитную политику NX – через валютную политику, через тарифные и нетарифные ограничения.

Постоянные (структурные) факторы экономического роста (функция Кобба-Дугласа) GDP = A α L β K L – количество трудовых ресурсов; производительность труда, образованность, квалифицированность, креативность, мотивированность трудовых ресурсов. K – объем вложенных инвестиций; отдача на вложенные инвестиции, наличие выгодных ниш и проектов для вложения инвестиций; хорошие условия для ведения бизнеса. A – совокупная факторная производительность (СФП).

Тренд и цикл реального ВВП Беларуси Источник: CASE Belarus

Тренд и цикл реального ВВП Польши Источник: CASE Belarus

Источник: Бас Баккер Кастрычницкий форум 2015. Глава постоянного представительства МВФ для Центральной и Восточной Европы.

Индикатор: Индекс потребительских цен

Факторы, оказывающие влияние на инфляцию: СPI = f (M, NER, W, i, u, (+) e) CPI (+) (-) CPI – Consumer price index; M – Money (M 1, M 2); NER – Nominal exchange rate; W – Nominal wage; i – Nominal interest rate; CPIe – ожидаемый уровень инфляции u – уровень безработицы. (+)

Эконометрический анализ данных показывает, что инфляция (ИПЦ) в Беларуси определяется динамикой следующих показателей: 1. Ставка рефинансирования. 2. Денежная масса – М 2*. 3. Обменный курс белорусского рубля к доллару. Аналитики, когда пытаются предсказать уровень инфляции, отслеживают также следующие показатели: 1. Денежная база. 2. Денежная масса – агрегаты М 0, М 1, М 3. 3. Требования коммерческих банков к экономике.

Методы измерения инфляции Индекс потребительских цен (Consumer Price Index, CPI) Индекс цен производителей (Producer Price Index, PPI), и др. отраслевые индексы цен Индекс расходов на проживание (Cost-of-living Index, COLI) Индекс цены активов Дефлятор ВВП (GDP Deflator) Паритет покупательной способности национальной валюты и изменение курса валют (PPP, NER, NPL).

Уровень инфляции в Беларуси, России и Казахстане Источник: CASE Belarus

Пример, объясняющий понятия «Базовая инфляция» (свободные цены) и «Регулируемые цены» Источник: Ярошенко А. (зам. министра экономики) О мерах по снижению инфляции в 2013 г. и среднесрочной перспективе // Банковский вестник. Май 2013. С. 13

Базовый ИПЦ Источник: CASE Belarus

Отраслевые индексы цен Источник: CASE Belarus

Математическое представление кривой Филлипса Источник: Бланшар О. Макроэкономика. М: ГУ-ВШЭ, 2010. С. 170

Эмпирический вывод кривой Филлипса Источник: John H. Cochrane The Role of Monetary Policy: A Re-evaluation. University of Chicago

U-кривая ежегодной инфляции в Беларуси, в баллах Источник: CASE Bekarus

Индикатор: Рынок труда. Уровень занятости и безработицы.

Уровень занятости определяется динамикой следующих показателей: 1. Численность населения в трудоспособном возрасте. 2. Темпы экономического роста в стране (ВВП). 3. Объем инвестиций в экономику. 4. Уровень и динамика изменения заработной платы.

Уровень занятости в Беларуси Источник: CASE Belarus

Изменения занятости населения в Беларуси Источник: CASE Belarus

Население в трудоспособном возрасте Источник: CASE Belarus

Соотношение роста производительности труда по ВВП с ростом реальной заработной платы Источник: CASE Belarus

Кривая Бевериджа для экономики США • Источник: https: //www. whitehouse. gov/blog/2016/05/06/employment-situation-april

Кривая Бевериджа для экономики Беларуси Источник: CASE Belarus

Динамика вакансий и резюме RABOTA. TUT. BY Источник: https: //jobs. tut. by/article/18967

Динамика вакансий и резюме RABOTA. TUT. BY Источник: http: //www. shahter. by/news/obzor-situacii-na-rynke-truda-belarusi-v-3 -kvartale-2016 -goda

Вопрос: Факторы, оказывающие влияние на доходность по государственным облигациям. Рейтинги облигаций международных кредитных агентств.

Годовая доходность еврооблигаций Источник: Люксембургская фондовая биржа.