Скачать презентацию М Ершов О механизмах облегчения долговой нагрузки и Скачать презентацию М Ершов О механизмах облегчения долговой нагрузки и

2ad0aafeb7145d86c26c0de9b326634d.ppt

  • Количество слайдов: 19

М. Ершов О механизмах облегчения долговой нагрузки и поддержания экономического роста www. ershovm. ru М. Ершов О механизмах облегчения долговой нагрузки и поддержания экономического роста www. ershovm. ru

При общем торможении кредитной активности банков качество кредитного портфеля ухудшается Кредиты нефинансовым корпорациям/ВВП (%) При общем торможении кредитной активности банков качество кредитного портфеля ухудшается Кредиты нефинансовым корпорациям/ВВП (%) РФ: рост кредитов банков нефинансовым корпорациям (г/г) РФ: доля просроченной задолженности в совокупном портфеле корпоративного сектора Общий объем кредитов по международным сопоставлениям остается невысоким М. Ершов. РСПП. 1 марта 2017 г. 2

 • Проблема долгов тесно связана с проблемами их обслуживания, что выдвигает проблему снижения • Проблема долгов тесно связана с проблемами их обслуживания, что выдвигает проблему снижения процентных ставок на первый план. • Однако в нынешних условиях дефицита бюджета РФ смягчение денежно-кредитной политики регуляторам представляется невозможным. М. Ершов. РСПП. 1 марта 2017 г. 3

ЦБ РФ: «Чем выше дефицит, тем жестче денежнокредитная политика» «Когда мы видим дефицит бюджета, ЦБ РФ: «Чем выше дефицит, тем жестче денежнокредитная политика» «Когда мы видим дефицит бюджета, ЦБ должен держать высокие процентные ставки» Петербургский международный экономический форум, июнь 2016 г. М. Ершов. РСПП. 1 марта 2017 г. 4

Однако во многих ведущих экономиках мира устойчивый бюджетный дефицит отмечается наряду с минимальными значениями Однако во многих ведущих экономиках мира устойчивый бюджетный дефицит отмечается наряду с минимальными значениями процентных ставок Основные процентные ставки центральных банков (%) Дефицит государственных бюджетов (% к ВВП) М. Ершов. РСПП. 1 марта 2017 г. 5

Рост экономики РФ и ставка рефинансирования Банка России 2005 -2007 гг. ВВП Ставки ЦБ Рост экономики РФ и ставка рефинансирования Банка России 2005 -2007 гг. ВВП Ставки ЦБ РФ 2010 -2014 гг. * * на конец года. Источники: Росстат, ЦБ РФ. М. Ершов. РСПП. 1 марта 2017 г. 6

В ведущих экономиках регуляторы активно участвуют в облегчении долговой нагрузки и в улучшении балансов В ведущих экономиках регуляторы активно участвуют в облегчении долговой нагрузки и в улучшении балансов банков Банк Японии: «продолжит мощное денежное смягчение сохраняя нулевые уровни процентных ставок и увеличивая покупку активов (причем и рисковых инструментов частного сектора), что является исключительно необычной практикой для центрального банка» Глава Банка Японии М. Сиракава США: Использование федеральных фондов и специализированных фондов для поддержки реального сектора и сокращения их долговой нагрузки. М. Ершов. РСПП. 1 марта 2017 г. 7

Для полного использования всех имеющихся механизмов по обслуживанию долга необходимо, чтобы сам бюджет эффективно Для полного использования всех имеющихся механизмов по обслуживанию долга необходимо, чтобы сам бюджет эффективно финансировался М. Ершов. РСПП. 1 марта 2017 г. 8

Однако • Финансирование дефицита бюджета РФ планируется во многом за счет размещения госбумаг на Однако • Финансирование дефицита бюджета РФ планируется во многом за счет размещения госбумаг на внутреннем рынке. • Но это означает вероятность оттягивания с него средств на цели финансирования бюджета. • Т. е по сути речь идет о перераспределении уже существующих средств и их перетоку из частного сектора в государственный. М. Ершов. РСПП. 1 марта 2017 г. 9

Но это • затормозит рост частного сектора, • обострит проблему ликвидности, • будет способствовать Но это • затормозит рост частного сектора, • обострит проблему ликвидности, • будет способствовать повышению процентных ставок. М. Ершов. РСПП. 1 марта 2017 г. 10

То есть по сути одни сферы будут финансироваться за счет других и в итоге То есть по сути одни сферы будут финансироваться за счет других и в итоге общий рост затормозится М. Ершов. РСПП. 1 марта 2017 г. 11

В то же время проблема обеспечения экономического роста может эффективно решаться без ущерба для В то же время проблема обеспечения экономического роста может эффективно решаться без ущерба для отдельных отраслей. М. Ершов. РСПП. 1 марта 2017 г. 12

Эта проблема успешно решается в ведущих экономиках уже многие годы. Там в покупке госбумаг Эта проблема успешно решается в ведущих экономиках уже многие годы. Там в покупке госбумаг Доля национальных госбумаг в эмиссии национальной валюты и в покрытии дефицита бюджета играют важную роль не только частный сектор, но и центральные банки М. Ершов. РСПП. 1 марта 2017 г. 13

В результате в развитых странах: 1) Обеспечивается целевая эмиссия (на нее приходится 80 -90% В результате в развитых странах: 1) Обеспечивается целевая эмиссия (на нее приходится 80 -90% общего объема созданных денег). 2) Не сокращается ликвидность финансового рынка (т. к. госбумаги находятся на балансе центральных банков весь период и не поступают на вторичный рынок). 3) Поддерживаются условия по сохранению ставок на низком уровне. М. Ершов. РСПП. 1 марта 2017 г. 14

4) Важную роль играют длинные и сверхдлинные деньги (в США – 30 лет, в 4) Важную роль играют длинные и сверхдлинные деньги (в США – 30 лет, в Японии – 40 лет). Примечание: Возобновляемость указанного механизма делает длинные деньги фактически бессрочными. 5) Расширяются возможности бюджета в т. ч. с точки зрения обслуживания долговых проблем. М. Ершов. РСПП. 1 марта 2017 г. 15

Действительно российские регуляторы уже все больше готовы • и к финансированию дефицита бюджета посредством Действительно российские регуляторы уже все больше готовы • и к финансированию дефицита бюджета посредством госбумаг, • и даже к использованию длинных госбумаг (до 30 лет). М. Ершов. РСПП. 1 марта 2017 г. 16

Но при этом мы не готовы к использованию самого главного механизма – участию Центрального Но при этом мы не готовы к использованию самого главного механизма – участию Центрального банка в этом механизме. М. Ершов. РСПП. 1 марта 2017 г. 17

Поэтому есть ряд успешно апробированных международных подходов, которые у нас практически не используются. Тогда Поэтому есть ряд успешно апробированных международных подходов, которые у нас практически не используются. Тогда как именно они могли бы способствовать и экономическому росту, и облегчить проблему обслуживания долга в российской экономике (государственного и корпоративного). И возможности их использования следует тщательно рассмотреть. М. Ершов. РСПП. 1 марта 2017 г. 18

М. Ершов О механизмах облегчения долговой нагрузки и поддержания экономического роста www. ershovm. ru М. Ершов О механизмах облегчения долговой нагрузки и поддержания экономического роста www. ershovm. ru