Лекция Экономическая эффективность инвестиционных проектов Виды эффективности Принципы

Лекция «Экономическая эффективность инвестиционных проектов» Виды эффективности Принципы эффективности 2/11/2018 назад Показатели оценки эффективности инвестиционного проекта Лисицин В. Г.

Виды эффективности Эффективность проекта в целом - оценивается для определения возможной привлекательности проекта для будущих участников и для поиска источников финансирования. Она включает в себя общественную (социальноэкономическую) и коммерческую эффективность проекта. Показатели общественной эффективности – социальноэкономические последствия создания инвестиционного проекта для всего общества (в том числе как непосредственные затраты так и результаты проекта) и «внешние» : затраты и результаты в смежных секторах экономики, социальные, экологические и другие внеэкономические эффекты. В некоторых случаях, когда эти эффекты очень значимы, при отсутствии документов может быть использована оценка независимых квалифицированных экспертов. Показатели коммерческой эффективности проекта учитывают финансовые последствия его осуществления для участника, который реализует инвестиционный проект. 2/11/2018 назад меню Лисицин В. Г.

Принципы эффективности Основные принципы эффективности: 1) рассмотрение проекта на протяжении всего жизненного цикла до его прекращения; 2) правильное распределение денежных потоков, включающих все связанные с осуществлением проекта денежные поступления и расходы за расчетный период с учетом возможностей использования различных валют; 3) сопоставимость различных проектов; 4) принцип положительности и максимума эффекта. С точки зрения инвестора, для того чтобы инвестиционный проект был признан эффективным, нужно, чтобы эффект реализации проекта был с «плюсом» ; при сравнении нескольких альтернативных инвестиционных проектов предпочтение должно отдаваться проекту с наибольшим значением эффекта; 2/11/2018 назад меню Лисицин В. Г.

Принципы эффективности 5) учет фактора времени. При оценке эффективности проекта необходимо учитывать разные аспекты фактора времени, а также изменения во времени проекта и его экономического окружения; временной разрыв между поступлением ресурсов или производством продукции и их оплатой; неравноценность разновременных затрат или результатов (предпочтительнее более ранние результаты и более поздние затраты); 6) учет только предстоящих поступлений и затрат. При расчете показателей эффективности нужно учитывать только планирующиеся в процессе осуществления проекта поступления и затраты, включая затраты, которые связаны с привлечением ранее образованных производственных фондов, а также предстоящие потери, которые вызваны осуществлением проекта (например, от прекращения действующего производства в связи с созданием на его месте нового); 2/11/2018 назад меню Лисицин В. Г.

Принципы эффективности 7) учет всех наиболее существенных последствий проекта. При оценке эффективности инвестиционного проекта надо учитывать все последствия его осуществления. Если их влияние на эффективность допускает количественную оценку, следует ее произвести, в иных случаях учет этого влияния должен производиться экспертно; 8) учет участников проекта, противоречие их интересов и разных оценок стоимости капитала; 9) поэтапность оценки. На разных этапах разработки и осуществления проекта (выбор схемы финансирования, обоснование инвестиций, экономический мониторинг) заново определяется его эффективность с различной глубиной проработки; 10) учет влияния на эффективность инвестиционного проекта надобности в оборотном капитале, который необходим для работы создаваемых на этапах реализации проекта производственных фондов; 11) учет влияния инфляции (учет изменения ресурсов и цен на различные виды продукции в период реализации проекта) и возможности использования нескольких валют при реализации проекта; 12) учет (в количественном виде) влияния рисков и неопределенности, сопровождающих реализацию проекта. 2/11/2018 назад меню Лисицин В. Г.

Показатели оценки эффективности Объем безубыточности используется для характеристики степени устойчивости проекта и рассчитывается следующим образом: 1. по объему производства и реализации в натуральном выражении: Qб/уб = W/(Цопт - Vед) где: W – постоянные (условно-постоянные) затраты на весь объем производства и реализации (неменяющиеся с изменением объема производства и реализации), руб. ; Vед. – переменные (условнопеременные) затраты на ед. продукции (меняющиеся с изменением объема), руб. ; Цопт – оптовая цена продукции, руб. 2. по валовому доходу (выручке от реализации): Qб/уб = W/(1 -(Vобщ/Qпр)) где: Vобщ. – переменные (условно-переменные) затраты на весь объем производства и реализации (меняющиеся с изменением 2/11/2018 назад меню Лисицин В. Г.

Показатели оценки эффективности Запас финансовой прочности в натуральном выражении: ЗФП= Nг – Qб/уб где Nг – объем производства и реализации продукции за рассматриваемый период, шт. Запас финансовой прочности в стоимостном выражении: ЗФП= Qпр – Qб/уб Коэффициент запаса финансовой прочности (КЗФП) определяется отношением величины запаса финансовой прочности к выручке от реализации и характеризует степень финансовой устойчивости проекта. Принято считать нижней границей коэффициента запаса финансовой прочности – 30% к валовому доходу (выручке от реализации): Кзфп = ЗФП * 100% / Qпр 2/11/2018 назад меню Лисицин В. Г.

График точки безубыточности 2/11/2018 назад меню Лисицин В. Г.

Показатели оценки эффективности Если принять, что достигнутые результаты реализации проекта формируются притоками (R) – в проекте под результатами может пониматься выручка от реализации продукции (валовой доход), а затраты и отчисления – оттоками (З) – годовая себестоимость производства и реализации продукции, то разность этих двух величин будет составлять экономический эффект, или чистый доход (ЧД). Таким образом, в изначальном виде экономический эффект может быть выражен формулой: ЧД = Σ (Rt – Зt) Здесь t указывает на продолжительность потоков денежных средств к конкретному шагу расчёта. Вывод: при ЧД>0 проект является эффективным. 2/11/2018 назад меню Лисицин В. Г.

Показатели оценки эффективности Чистый дисконтированный доход (ЧДД) - это разница между текущей, дисконтированной на базе расчётной процентной ставки (нормы дисконта, E), стоимостью поступлений от использования инвестиций и величиной капиталовложений (инвестиций, Ин). Чистый дисконтированный доход также называют как чистая приведённая или чистая современная стоимость, чистый приведённый эффект, интегральный эффект. В зарубежных проектах он обозначается как Net Present Value (NPV). При ЧДД>0 проект является эффективным: ЧДД = Σ (Rt – Зt) * Кд t – Σ (Ин t * Кд t) t Кд = 1/(1+Е/100%) – коэффициент дисконтирования. 2/11/2018 назад меню Лисицин В. Г.

Показатели оценки эффективности Индекс доходности - отношение приведённых доходов к приведённым на эту же дату капитальным вложениям (инвестиционным расходам). Расчёт индекса доходности осуществляется по формуле: ИД = Σ (Rt – Зt) * Кд t / Σ (Ин t * Кд t) Индекс доходности тесно связан с чистым дисконтированным доходом. Если ЧДД положителен, то ИД>1, и, наоборот, при ИД<1 проект считается экономически неэффективным. 2/11/2018 назад меню Лисицин В. Г.

Показатели оценки эффективности Срок окупаемости (срок возмещения, Tок) капитальных вложений, измеряемый в месяцах, кварталах, годах определяется периодом от момента начала реализации проекта (начала инвестиционной фазы) до переломного момента в динамике чистого дисконтированного дохода, определённого нарастающим итогом. Срок окупаемости может быть получен путём последовательного, по шагам расчётного периода, вычитания из дисконтированных капитальных вложений эффекта, достигнутого на t-ом шаге расчета: Ток = Σ (Ин t * Кд t) - Σ (Rt – Зt) * Кд t 2/11/2018 назад меню Лисицин В. Г.

Показатели оценки эффективности Срок окупаемости может быть: v статический; v динамический. Статический срок окупаемости определяется по формуле: Ток = Σ Ин t / Σ (Rt – Зt) Динамический срок окупаемости определяется по формуле: Ток = Σ (Ин t * Кд t )/ Σ (Rt – Зt) * Кд t Вывод: если Ток ≥ Тн, - то проект эффективен, где Тн – нормативный срок окупаемости (обычно до 3 лет). 2/11/2018 назад меню Лисицин В. Г.

Показатели оценки эффективности Внутренняя норма доходности (ВНД) - это внутренняя норма дисконта (Евн) или расчетная процентная ставка, при которой величина приведенных эффектов равна приведенным капитальным вложениям (инвестициям). Эти ставки должны быть не ниже 15 -20%. Внутренняя норма дохода (Евн) определяется решением уравнения: t t Σ((Rt–Зt) / (1+Евн/100%)) - Σ(Ин / (1+Евн/100%))=0 Исходя из данного условия, Евн. - значение ставки дисконтирования, определяется методом итерационного подбора. 2/11/2018 назад меню Лисицин В. Г.

Показатели оценки эффективности При методе последовательных итераций выбираются два значения ставки дисконтирования (Е 1, Е 2), таким образом, чтобы в интервале (Е 1, Е 2) показатель ЧДД менял своё значение с «+» на «-» . Далее применяется формула: ВНД(Евн)=Е 1+(Е 2 -Е 1)*ЧДД(Е 1)/(ЧДД(Е 1)-ЧДД(Е 2)) где ЧДД(Е 1) и ЧДД(Е 2) – чистый дисконтированный доход соответственно при Е 1 и Е 2. Точность вычислений обратно пропорциональна длине интервала. 2/11/2018 назад меню Лисицин В. Г.

СПАСИБО ЗА ВНИМАНИЕ! 2/11/2018 Лисицин В. Г.