Лекция 9 Макроэкономическая политика в модели IS-LM 1

Лекция 9 Макроэкономическая политика в модели IS-LM 1

Аналитические возможности модели IS-LM Модель IS-LM была разработана прежде всего для того, чтобы создать теоретическую основу для проведения макроэкономической политики и обоснования выбора вида политики (фискальной или монетарной) для стабилизации экономики. С этой точки зрения модель IS-LM § позволяет проанализировать воздействие стабилизационной политики (политики регулирования совокупного спроса) на экономику; § дает возможность оценить последствия фискальной и монетарной политики; § позволяет сравнить эффективность фискальной и монетарной политики.

Результаты стабилизационной политики в модели IS-LM Стимулирующая Фискальная политика i LM i B i 2 i 1 A Y и i i 1 i 2 IS 1 Y 2 Y Монетарная i i IS LM 1 LM 2 i 2 A i 1 В i 2 Y 1 i и Y Y 2 Y Сдерживающая политика LM А Y и i В IS Y 2 Y 1 В А i 1 Y 2 Y 1 IS 2 LM 2 Y LM 1 i и Y Y

Фискальная политика в модели IS-LM i IS 1 IS 2 B i 2 i 1 LM A Y = G×multĀ C Результат стимулирующей фискальной политики: Y и i эффект мультипликатора (multiplier effect) Y 1 эффект дохода (income effect) Y 3 Y 2 Y эффект вытеснения (crowding-out effect) обычно предполагается частичное вытеснение Механизм стимулирующей фискальной политики G AEP Y (до Y 2) (M/P)D BS PB i I Y (до Y 3) или эквивалентно если финансирование Y (до Y 2) за счет продажи G гособлигаций BS PB i I Y (до Y 3)

Сравнительная эффективность фискальной политики i IS 1 i 2 i 1 IS 2 LM i B C A Y= G×multĀ Y 1 Y 2 Y 3 i 2 i 1 Y IS 2 LM IS 1 B i Y= G×multĀ C r 2 r 1 Y 2 Y 3 Y A IS 1 IS 2 LM B A Y= G×multĀ C Y 1 Y 2 Y 3 Y эффект дохода эффект вытеснения Фискальная политика наиболее эффективна, если автономные расходы (инвестиции) слабо чувствительны к ставке процента (коэффициент b мал), что соответствует крутой кривой IS, а спрос на деньги сильно чувствителен к ставке процента (коэффициент h велик) и слабо чувствителен к изменению дохода (коэффициент k мал), что соответствует пологой кривой LM.

Сравнительная эффективность фискальной политики: объяснение i i MS i'2 i 1 B' B A M i'2 i 1 MD 2(k 2) MD 2(k 1) D MD MS 1(h 2) MD 2(h 2) B' B A i i 2 i D (h )1 M 2 1 B' B A I(b 2) I(b 1) MD 1(h 1) I'2 I 1 M/P I k 1 < k 2 h 1 > h 2 b 1 < b 2 k h b D i I Y G AEP Y (M/P) чем меньше k, тем чем больше h, тем чем меньше b, тем меньше рост i в резуль- меньше снижение I в результате роста i результате роста Y тате роста (M/P)D тем меньше эффект вытеснения и больше эффект дохода и тем фискальная политика более эффективна. 1

Парадокс сбережений в модели IS-LM Парадокс сбережений в модели Кейнсианского креста: увеличение сбережений (= сокращение потребления) ведет к падению выпуска, что уменьшает сбережения и в результате уровень сбережений не меняется: S C AE Y S или даже снижается (если инвестиции зависят от дохода, т. е. если mpi > 0). Причина: I = S, поэтому если инвестиции не меняются ( то уровень сбережений также не может измениться. ), В модели IS-LM увеличение сбережений ведет к падению выпуска, что сокращает спрос на деньги и поэтому ведет к снижению ставки процента, что вызывает увеличение инвестиций (так называемый “crowding-in effect”) и поэтому рост выпуска (но не до исходного уровня).

C, I, S, AE Парадокс сбережений в модели IS-LM 0 Кейнсианский крест i Y =AE AEP(C 1, I 1) A AEP(C 2, I 2) AEP(C 2, I 1) i 1 C S 2+T–G i B 3 S 1+T–G C i 2 I(i 3) B I(i 1) A Y 2 Y 3 Y 1 Y Модель IS-LM Y= ¯ × multĀ C A B C D LM IS(C 1 ) IS(C 2 ) Y 2 Y 3 Y 1 Y В модели IS-LM парадокс сбережений становится меньше, чем в модели Кейнсианского креста, но все еще существует (потому что эффект “crowding-in” частичный): S C AE Y (дo Y 2) MD i I Y (дo Y 3) Рост сбережений ведет к некоторому росту уровня сбережений, но это изменение меньше, чем исходное изменение сбережений.

Монетарная политика в модели IS-LM i LM 1 IS i 1 B Результат стимулирующей монетарной политики: i и Y A i 3 i 2 LM 2 D Y 1 C Y 3 Y 2 Y эффект ликвидности эффект дохода (liquidity effect) (income effect) effect Механизм стимулирующей монетарной политики MS BD PB i (до i 2) I Y (до Y 2) (M/P)D i (до i 3) I Y (до Y 3) чтобы увеличить предложение денег, ЦБ должен купить облигации на открытом рынке

Сравнительная эффективность монетарной политики i i LM 1 IS i IS LM 1 LM 2 i 1 i 3 i 2 C i 1 i 3 i 2 Y A B Y 1 A B C Y 1 Y 2 LM 2 i 1 i 3 i 2 Y LM 1 LM 2 IS A C B Y 1 Y 2 Y эффект ликвидности эффект дохода Монетарная политика эффективна, если спрос на деньги слабо чувствителен к ставке процента (коэффициент h мал), что соответствует крутой кривой LM, а автономные расходы (инвестиции) сильно чувствительны к ставке процента (коэффициент b велик) и мультипликатор расходов (multĀ) велик, что соответствует пологой кривой IS.

Сравнительная эффективность монетарной политики: объяснение i M S 1 M S 2 i AE AE=Y AEP(multĀ1) B A B' A A i 1 B AEP(multĀ2) i 2 B' A' i'2 I(b 1) B' D(h ) M 2 i 2 B D I(b 2) M (h 1) Y'1 Y 1 Y'2 Y M/P b > b I 1 I'2 I h 1 < h 2 1 2 multĀ1 > multĀ2 h b multĀ M S i I Y чем меньше h, тем чем больше b, тем чем больше multĀ, тем больше рост I в больше увеличение Y больше снижение i S ответ на снижение i в ответ на рост I при росте M тем больше эффект дохода и тем монетарная политика более эффективна. i 1

Условия эффективности фискальной и монетарной политики в модели IS-LM Эффективна фискальная политика Чувствительность инвестиций к ставке процента Мультипликатор расходов Чувствительность спроса на деньги к ставке процента Чувствительность спроса на деньги к доходу Эффективна монетарная политика мала велика мала

Особые случаи в модели IS-LM: «ловушка ликвидности» Условие: чувствительность спроса на деньги к ставке процента бесконечно велика (h ) и i min LM горизонтальна i i i Монетарная Фискальная политика imin LM imin A LM i min IS A B LM IS 1 IS 2 Y 1 Y Y Y MS , но люди не покупают облигации G AEP Y (M/P)D ( BD=0), т. к. альтернативные издержки но i = 0 и эффект хранения наличных денег 0 (imin), а PB вытеснения отсутствует максимальны эффект ликвидности Y = G × multĀ отсутствует: i = 0 I = 0 Y = 0 фискальная политика монетарная политика совершенно неэффективна очень эффективна

Особые случаи в модели IS-LM: «инвестиционная ловушка» Условие: инвестиции совершенно нечувствительны к ставке процента (b = 0) IS вертикальна Фискальная i i Монетарная i политика IS IS LM 1 IS 2 LM A i 1 i 2 B i 1 A Y 1 Y 2 Y Y Y MS BD PB i , но G AEP Y (M/P)D i инвестиции не увеличиваются, т. к. но инвестиции не падают I нечувствительны к ставке = 0, т. е. эффект вытеснения процента I = 0 Y = 0 отсутствует Y = G × multĀ монетарная политика фискальная политика совершенно неэффективна очень эффективна

Решение проблемы ловушек в классической модели: эффект богатства Гипотеза «ловушки ликвидной» и «инвестиционной ловушки» была выдвинута Кейнсом для объяснения неэффективности монетарной политики в период Великой депрессии и обоснования идеи о необходимости фискального вмешательства в экономику. Главный оппонент Кейнса – представитель классической школы Артур Пигу необходимо учитывать эффект богатства: потребление домохозяйств определяется не только величиной располагаемого текущего дохода, но и реальным финансовым богатством человека, т. е. реальной суммарной покупательной способностью денежных (наличных денег) и неденежных финансовых активов с фиксированной номинальной стоимостью (акций и облигаций), которую Пигу назвал реальными денежными балансами (real money balances, М/Р).

Решение проблемы ловушек в классической модели: эффект богатства Если предложение денег МS реальная стоимость финансовых активов (М/Р) люди чувствуют себя относительно богаче потребительские расходы С совокупные расходы AE совокупный выпуск Y. Парадокс: стимулирующая монетарная политика сдвигает вправо не кривую LM, а кривую IS (!!!), что ликвидирует «ловушки» и делает монетарную политику эффективной.

Особые случаи в модели IS-LM: «классический случай» Условие: спрос на деньги совершенно нечувствителен к ставке процента (h = 0) LM вертикальна Фискальная i i Монетарная i политика LM LM 1 i 2 2 B i 2 A B i 1 IS A IS 2 IS 1 Y 2 Y 1 Y Y Y G AEP Y (M/P)D i , при MS BD PB i этом рост i настолько велик, что I Y эффект дохода эффект вытеснения полный: G( ) полный: Y = MS × 1/k = I( ) Y = 0 фискальная монетарная политика совершенно очень эффективна неэффективна

Воздействие фискальной и монетарной политики в модели IS-LM Сдвиг IS Увеличение госзакупок Снижение госзакупок Рост налогов Сдвиг LM вправо - увеличение повышение влево - уменьшение снижение - увеличение повышение Снижение налогов вправо Рост предложения денег Уменьшение предложения денег Изменение выпуска Y Изменение ставки процента i - вниз увеличение снижение - вверх уменьшение повышение

Подходы к макроэкономической политике Кейнсианцы § полагают, что спрос на деньги высокочувствителен к изменению ставки процента, так как процента акцентируют на спекулятивном мотиве спроса на деньги, чувствительность которого к изменению ставки процента на рынке облигаций очень высока; § считают, что спрос на инвестиции определяется настроением инвесторов, а не уровнем ставки процента и поэтому почти нечувствителен к изменению ставки процента; процента § утверждают, что фискальная политика является главной для стабилизации экономика. Монетаристы § полагают, что спрос на деньги нечувствителен к изменению ставки процента, так как процента единственной целью хранения денег считают трансакционный мотив, чувствительный к изменениям дохода, а не ставки процента; § считают, что спрос на инвестиции высокочувствителен к изменению ставки процента, процента являющейся, по их мнению, главным фактором инвестиционных расходов; § утверждают, что монетарная политика является главной для стабилизации экономика.

Монетарная политика: монетаристский подход Так как спрос на деньги нечувствителен к ставке процента, увеличение предложения денег ведет к значительному падению ставки процента, что при условии высокой чувствительности спроса на инвестиции к ставке процента вызывает большое увеличение инвестиций и поэтому выпуска. Кейнсианский крест Денежный рынок Инвестиционный AE=Y спрос i M S 1 M S 2 i AE B AE(I 2) A A i 1 i 2 I(i) B MD i 2 B AE(I 1) I A I 2 I Y 1 (M/P)2 (M/P) I 1 При предпосылках монетаристов монетарная политика очень эффективна Y 2 Y

Монетарная политика: кейнсианский подход Так как спрос на деньги высокочувствителен к ставке процента, увеличение предложения денег ведет к очень небольшому падению ставки процента, что при условии низкой чувствительности спроса на инвестиции к ставке процента почти не вызывает изменения инвестиций и поэтому выпуска. Денежный рынок Инвестиционный Кейнсианский крест спрос i M S 1 M S 2 i AE AE=Y AE(I 2) B A AE(I 1) A i 1 B B i 2 MD i 2 A I(i) (M/P)1 (M/P)2 I 1 I 2 I Y 1 Y 2 При предпосылках кейнсианцев монетарная политика неэффективна Y

Фискальная политика: кейнсианский подход Так как спрос на деньги высокочувствителен к ставке процента, увеличение спроса на деньги, вызванное ростом выпуска в результате фискальной экспансии, ведет к очень небольшому росту ставки процента, что при условии низкой чувствительности спроса на инвестиции к ставке процента почти не меняет инвестиционные расходы. Вытеснение минимальное. Выпуск увеличивается почти на полный мультипликатор. Кейнсианский крест Денежный рынок Инвестиционный AE=Y i спрос AE i S AEP(G 2, I 1) M B I AEP(G 2, I 2) AEP(G 1, I 1) C B i 2 B A A MD(Y 2) i 1 G i 1 A I(i) MD(Y 1) Y 1 Y 3 Y 2 Y M/P При предпосылках кейнсианцев фискальная политика очень эффективна I 2 I 1 I

Фискальная политика: монетаристский подход Так как спрос на деньги нечувствителен к ставке процента, увеличение спроса на деньги, вызванное ростом выпуска в результате фискальной экспансии, ведет к значительному повышению ставки процента, что при условии высокой чувствительности спроса на инвестиции к ставке процента вызывает большое сокращение инвестиционных расходов. Вытеснение почти полное, и увеличение выпуска минимальное. Кейнсианский крест Денежный рынок Инвестиционный AE AE=Y i спрос i S M B AEP(G 2, I 1) I G С A Y 1 Y 3 AEP(G 2, I 2) i 2 AEP(G 1, I 1) i 1 B i 2 B A i 1 MD(Y 2) MD(Y 1) Y 2 Y M/P I 2 При предпосылках монетаристов фискальная политика неэффективна A I(i) I 1 I

Подходы к макроэкономической политике Фискальная политика i IS 1 IS 2 Кейнсианцы i 2 i 1 B A Y 2 Y 1 i Монетаристы i 2 i 1 LM Монетарная политика i IS LM 1 i B Y 1 Y 2 IS 1 Y i 1 i 2 LM 2 B Y 1 Y LM A A i 1 i 2 Y 2 LM 1 Y LM 2 A B IS Y 1 Y 2 Y

Смешанная политика в модели IS-LM Поддержание неизменной ставки процента Поддержание неизменного уровня выпуска Цель: избежать эффекта вытеснения Цель: не допустить отклонения и обеспечить максимальный фактического объема выпуска прирост выпуска ( Y = max) (Y) от потенциального (Y*) Стимулирующая фискальная Сдерживающая Стимулирующая политика + стимулирующая фискальная монетарная политика + (= финансирование стимулирующая сдерживающая увеличения расходов бюджета монетарная займом у центрального банка) политика i LM 1 LM i LM 2 2 1 В А i 1 i 2 А В i* IS 2 i 2 IS 1 i 1 IS 2 А В IS 1 IS 2 Y Y* Y*

Смешанная политика администрации Клинтона-Гринспена Билл Клинтон – Президент США (1992 – 2000 гг. ) Алан Гринспен – Председатель Федеральной Резервной системы США (1987 – 2006 гг. ) Некоторые макроэкономические показатели для Соединенных Штатов, 1991 -1998 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 Профицит бюджета (% от ВВП) (знак минус = дефицит) 3. 3 4. 5 3. 8 2. 7 2. 4 1. 4 0. 3 0. 8 Темп роста ВВП (%) 0. 9 2. 7 2. 3 3. 4 2. 0 2. 7 3. 9 3. 7 Ставка процента (%) 7. 3 5. 5 3. 7 3. 3 5. 0 5. 6 5. 2 4. 8

Смешанная политика администрации Клинтона-Гринспена Сдерживающая фискальная политика и стимулирующая монетарная политика Идея состояла в том, чтобы снизить дефицит государственного бюджета, не снижая уровня выпуска, т. е. уменьшить государственное заимствование и увеличить предложение денег с целью снижения ставки процента и таким образом стимулирования частных инвестиций. i Снижение дефицита бюджета Монетарная экспансия LM 1 LM 2 A i 1 В i 2 А' IS 2 Y IS 1 Y

Объединение Германии и монетарнофискальное «перетягивание каната» Некоторые макроэкономические показатели для Западной Германии, 1991 -1994 1991 1992 1993 1994 Темп роста ВВП (%) 3. 7 3. 8 4. 5 3. 1 Темп роста инвестиций (%) 5. 9 8. 5 10. 5 6. 7 Профицит бюджета (% от ВВП) (знак минус = дефицит) 2. 1 0. 2 1. 8 2. 9 Ставка процента (%) 4. 3 7. 1 8. 5 9. 2

Объединение Германии и монетарнофискальное «перетягивание каната» Стимулирующая фискальная политика и сдерживающая монетарная политика в Объединенной Германии Огромная фискальная экспансия, обусловленная резким увеличением государственных расходов, потребовавшихся на объединение Германии, была нейтрализована жесткой монетарной политикой Бундесбанка. i Фискальная экспансия LM 2 (после объединения) А' i 2 i 1 A LM 1 Монетарное сдерживание IS 2 (после IS 1 объединения) Y 1 Y 2 Y

Соответствует ли модель IS-LM фактам? Эмпирические данные по воздействию роста ставки федеральных фондов в США В краткосрочном периоде повышение ставки федеральных фондов ведет к снижению выпуска и росту безработицы, но почти не влияет на уровень цен.