Лекция 5 Теория контрактов Вопросы 1 Принципы институциональной

Лекция 5. Теория контрактов. Вопросы: 1. Принципы институциональной теории контрактов. 2. Сущность и виды оппортунистического поведения. 3. Механизмы обеспечения выполнения контрактов. 1

• Взаимодействие между индивидами (правильнее - между экономическими агентами), в процессе которого осуществляется передача из рук в руки на тех или иных условиях того или иного ресурса (права), называется трансакцией. • Трансакции обеспечивают достижение некой точки рыночного равновесия (равновесия спроса и предложения). Мы нуждаемся в них, чтобы не просто уловить это равновесие, но и реализовать его. 2

Взаимодействие экономических агентов (участников контракта) • Их взаимодействие так или иначе сводится к проблеме координации интересов • Все экономические агенты (участники контракта) преследуют свои собственные интересы • Все экономические агенты (участники контракта) изначально свободные (отсутствует принуждение), но есть экономическое принуждение 3

Принципы институциональной теории контрактов. • Контракт – это канал обмена «пучками прав собственности» Он фиксирует, какие именно правомочия и на каких условиях подлежат передаче. • Контракт – это правила взаимодействия экономических агентов, участвующих в трансакции. В нем предписаны варианты экономического поведения сторон при возникновении различных ситуаций 4

Составляющие контракта q. Предмет контракта q. Права и обязанности участников q. Ожидаемое поведение q. Издержки и выгоды участников q. Механизмы улаживания конфликтов 5

Параметры контракта q Размер контракта q. Объективный q. Субъективный q Продолжительность: мгновенный (точковый) или бессрочный q Частота: разовый, регулярный q Реальное равенство (неравенство) участников q Формальность (писаный и неписаный) 6

• контракт продажи • контракт разового найма контракт с маляром • контракт найма где определено право нанимателя распоряжаться действиями нанятого работника • брачный контракт (некоммерческий) • потребительский кредитный контракт всегда асимметричен • контракт ренты • кредитный контракт на приобретения недвижимости • лизинговый контракт 7

• Объективный размер контракта - это размер по отношению к представлениям судебной инстанции. В каждой стране есть понятие малого контракта и большой суммы, которая подлежит иному порядку арбитражного рассмотрения (суммы >10 тыс. $) • Субъективный (или относительный) размер контракта связан с «эффектом богатства» . Чем больше ваш капитал, тем меньшую долю в нем занимает сумма определенного контракта, благодаря чему субъективный размер контракта разный для разных участников. Он связан в экономическом плане с реальным равенством или неравенством участников 8

Реальное равенство неравенство • Реальное равенство участников имеет место в симметричном контракте • Асимметричный контракт – трансакция, например, между индивидом и крупной фирмой • Неравенство проявляется в том, что индивид не может ставить свои условия, он просто покупает или не покупает продукцию. (Сбербанк и вкладчик) 9

Виды контрактов • • • Совершенные и несовершенные классический контракт неоклассический контракт имплицитный контракт (неписаный) отношенческий контракт явные и неявные кратко- и долгосрочные индивидуальные и коллективные нуждающиеся и не нуждающиеся в третейской защите Выбор типа контракта всегда диктуется соображениями экономии трансакционных издержек 10

Совершенный контракт q. Фиксация всех возможных вариантов развития событий q. Описание обязательств каждой из сторон для каждого варианта развития событий q. Описание издержек и выгод q. Описание всех возможных вариантов несоблюдения обязательств q. Составление оптимальной системы ответственности за нарушение обязательств q. Отсутствие проблем с реализацией q. Отсутствие конфликтов 11

Неполнота реальных контрактов Факторы: q. Ограниченная рациональность участников q. Издержки переработки информации q. Издержки составления «исчерпывающего» контракта q. Издержки расчетов q. Неполнота информации q. Неопределенность q. Асимметрия информации и оппортунистическое поведение 12

Оппортунистическое поведение Ex ante: • ввести в заблуждение партнера до заключения контракта • Клиенты страховых фирм склонны к занижению риска наступления страховых случаев (страхование здоровья) Ex post: • уклонение от обязательств, контрактом полного выполнения предусмотренных 13

Оппортунистическое поведение • В основе возникновения лежит асимметричность информации и неопределенность: – Избиратели и депутаты; предприниматели и наемные работники; собственники компаний и наемные менеджеры • Оливер Уильямсон (Oliver E. Williamson) определяет оппортунистическое поведение, как «преследование личного интереса с использованием коварства» 14

Оппортунистическое поведение • Трудовой оппортунизм: «отлынивание» «вымогательство» • Неблагоприятный отбор • Оппортунизм менеджеров 15

Оппортунистическое поведение • Моральная угроза (или моральный риск) вид оппортунистического поведения, который связан с формальным выполнением обязательств при реальным отклонением от них ( «отлынивание» ) • «Контрактные дыры» - ситуации, не предусмотренные контрактом. (Наем маляра для покраски дома В контракте о грунтовой покраске речи не было. Краска облупилась) 16 Или: он работает с магнитофоном

Примеры q Фирма и работник q. Инвестиции в человеческий капитал q Владелец квартиры и квартиросъемщик q. Инвестиции в обустройство квартиры q Заказчик и поставщик q. Технологические инвестиции q Что общего в этих примерах? q. Намеренная неполнота контракта q. Инвестиции в специфические активы q. Непредвиденное изменение условий среды q. Вымогательство 17

Моральный риск (риск недобросовестного поведения/ Moral hazard, термин произошел в индустрии страхования) Моральный риск ▬ стимул, подталкивающий к обману в отсутствие наказаний за него. Моральный риск ▬ вид оппортунистического поведения, который связан с формальным выполнением обязательств при реальном отклонении от них. Моральный риск ▬ риск, сопряженный с тем, что наличие контракта изменит поведение одной или обеих сторон, заключающих контракт (например, застрахованная компания будет уделять меньше внимания пожарной безопасности). Моральный риск ▬ опасности, зависящие от черт характера конкретного человека, поведения, репутации страхователя или лица, предлагающего что-либо на страхование. Как правило, моральный риск исключается из объема ответственности страховщика. 18

Примеры морального риска в различных областях: Этот термин, используемый в страховом деле, часто ассоциируется с неблагоприятным выбором, побуждающим скрывать реальную информацию о себе. Типичным примером человека, подверженного нравственному риску, может служить владелец застрахованного автомобиля, у которого очень мало или вообще отсутствует побуждение беречься от кражи. Примером неблагоприятного выбора может быть случай, когда у человека, приобретающего медицинскую страховку, нет стимулов к тому, чтобы сообщить, что ему, скорее всего, придется обращаться к врачу чаще, чем это происходит в среднем. В результате медицинская страховка становится более дорогостоящей для всех остальных. Решение проблемы: • Осуществление мониторинга деятельности фирмы путем постоянного аудита • Использование специального посредника – венчурной фирмы Проблема агента и принципала или владельца и управляющего: моральный риск, возникающий по отношению к акциям, который связан с тем, агенты (управляющие) могут действовать в собственных интересах, не совпадающих с интересами владельца. Поэтому управляющий может быть больше заинтересован в решении своих личных проблем, чем в контроле за затратами и прибылью компании. Проблема недобросовестного поведения по отношению к долговым обязательствам: Состоит в том, что в данном случае кредитору не важно насколько большую прибыль получает заемщики, как он ее тратит, он заинтересован только в том. чтобы вовремя и без потерь получать от заемщика постоянные выплаты по долгу. Решение проблемы. Соотношение собственного и заемного капитала. Если доля собственного капитала заемщика относительно велика по сравнению с заемными средствами, то для него возрастает риск потерять и свои собственные деньги в случае его неразумных действий. 19

Моральный риск состоит из двух составляющих, без которых он не может существовать: Асимметричность информации - положение, при котором одна часть участников рыночной сделки располагает важной информацией, а другая часть нет. Она возникает потому, что: • Информация может быть не надежна, а проверка требует дополнительных средств. Поэтому любой индивид не обязательно стремится к сверхнадежности информации. • Информации очень много, собрать и накопить ее всю тоже может не хватить средств, а, кроме того, человек может принять неправильное решение, он может собирать не то, что нужно. • Не все объекты рыночных отношений в равной степени способны отбирать, анализировать и накапливать информацию обо всем, что им встречается. Асимметричная информация характерна для многих ситуаций в бизнесе. Как правило, продавец товара знает о его качестве больше, чем покупатель. Рабочие знают о своих навыках и способностях лучше предпринимателей. Управляющие больше знают об издержках фирмы, конкурентной позиции и инвестиционном климате, чем собственники предприятий. Оппортунизм (оппортунистическое поведение) - поведение при котором одна сторона нарушает неформальные нормы и/или формальные нормы закрепленные в контракте пользуясь неосведомленностью другой стороны, учитывая при этом свои собственные интересы. Оппортунистическим считается поведение, уклоняющееся от условий контракта. Сюда относят случаи лжи, обмана, бездельничанья на работе и т. д. Это самый скрытый и, с точки зрения экономической теории, самый интересный элемент транзакционных издержек… 20

ПОСТКОНТРАКТНЫЙ ОППОРТУНИЗМ Предположим, что все предконтрактные проблемы урегулированы, контракт заключен, и стороны приступили к его исполнению. Однако исполнение заключенного контракта осложняется двумя причинами: • неполнота контракта которая является закономерным следствием ограниченной рациональности участников контракта, а также недостаточности или сильной асимметричности информации, которой они обладают. Неполнота контракта ведет к тому, что обязательства сторон описываются формально, не полностью. Например, заключен контракт о покраске дома в красный цвет. Моляр контракт выполнил, но покрасил его плохо, так как не положил слой грунтовки. Но к нему не может быть претензий, т. к. в контракте ничего не сказано о грунтовании поверхности. • ограниченность возможностей мониторинга причина более стандартная, связанная с той же ограниченной рациональностью и неполнотой информации, но еще и с затратностью мониторинговой информации. При неадекватном оппортунистическом поведении вашего партнера, который прямо попирает условия контракта, у вас не всегда есть возможности для мониторинга. Например, в контракте записано, что сотрудник должен на работе работать. Прямое его отлынивание от работы карается, согласно контракту, увольнением или штрафом. Но у него есть возможность в какой -то момент ускользнуть от мониторинга (от наблюдения). Классический пример: девушкасекретарь, посланная с документами в другой офис, естественно, зайдет по дороге в пару магазинов, а, если офис далеко, то и в кино. 21

«Зоны безответственности» - действия, за которые формально никто не несет ответственности, «дыры» , за которые каждый перекладывает свою ответственность на плечи другого. Для субъекта моральной угрозы отклонения от сути его обязательств практически всегда очевидны. Общей чертой ситуаций морального риска является то, что лица, принимающие решения, не несут полной ответственности за свои действия. Они перекладывают ее на плечи своего контрагента или своего принципала, если это агентские отношения. При этом они используют т. н. “зоны безответственности”, которые создаются в результате неполноты контрактов или неполноты мониторинга. Зона безответственности первого рода возникает в результате неполноты контракта. • Зона безответственности второго рода возникает в результате слабости мониторинга, т. е. безнаказанного пренебрежения контрактом. • 22

Примеры сфер, в которых проблема морального риска играет важную роль (в современном мире): • Рынок страхования • Проблема конфликта интересов владельцев и топменеджеров организации • Рынок кредита (банковская сфера) • Моральный риск на международном рынке кредита (МВФ) 23

МОРАЛЬНАЯ УГРОЗА В ИНДУСТРИИ СТРАХОВАНИЯ В США самоубийства в течение года практически сходят к 0, а их пик приходится на январь месяц. Дело в том, что американцы - очень рациональные люди даже в суицидном акте. У них годичный или двухгодичный контракт страхования, причем страховые премии возрастают, если прошел полный год. И чтобы родственники смогли полностью получить страховую премию, большинство американцев сводит счеты с жизнью в январе. Можно выделить три типа моральной угрозы в страховании. • Недобросовестное поведение Есть такой анекдот: Смит застраховал дом с утра, днем он у него сгорел, а на следующий день ему пришла страховая премия вместе с письмом от страховой компании: “Уважаемый г-н Смит! Вы застраховали свой дом в 10 утра, а пожар начался только в 16. 45. Не могли бы вы объяснить такую разницу во времени”? • Пренебрежение рисками Американская статистика достаточно четко показывает, что те, кто арендовал автомобиль со страховкой, в 2 -2, 5 раза чаще становятся участниками дорожных инцидентов, нежели те, кто арендовал автомобиль, но на страховке сэкономил. • Эксцессивное, сверхнормативное потребление услуг, оплачиваемых в результате страховки Пример: чрезмерно частые визиты к доктору, когда ты не платишь за свое лечение – в США это классический случай moral hazard в страховании. А у нас таковой пример дают бабули, которые регулярно толкутся в поликлинике, будучи застрахованы бесплатной медициной. И эти же бабули копеечки отсчитывают, экономя на кефире! 24

Способы снижения морального риска на страховом рынке • Осуществление более тщательного отбора кандидатов, классифицируя клиентов по группам риска • Не заключая договоров страхования с группами клиентов повышенного риска (напр. , с наркоманами) • Идя на частичное возмещение ущерба (т. е. разделяя с клиентом опасность морального риска) • Применение системы вычетов Важной мерой борьбы с асимметрией информации и моральным риском являются рыночные сигналы. Рыночные сигналы – совокупность различных признаков позволяющий агентам рынка уменьшать асимметричность информации. 25

МОРАЛЬНЫЙ РИСК В РЫНОЧНЫХ ТРАНСАКЦИЯХ • Сокрытие неявных качеств продаваемого товара Телевизионная реклама призывает покупать холодильники Indesit, ссылаясь на итальянское качество, но при этом не рассказывая о том, что они произведены на отечественных заводах в Липецке, и, главное, о тех “золотых” руках, которые их собирали. Иногда восприятие этой рекламы покупателем может быть расценено, как моральный риск. • Недобросовестное распоряжение доверенной собственностью • излишние траты, которые такое распоряжение доверенной собственностью накладывает на ее владельца • рискованное употребление доверенной собственности, несогласованное с ее владельцем 26

Излишние затраты, которые распоряжение доверенной собственностью накладывает на ее владельца Провинциал садится в такси на Курском вокзале и просит побыстрее доставить его на Казанский вокзал, а таксист сначала показывает ему Москву, делая круг по всему Садовому кольцу, и только затем добирается до Казанского вокзала. Налицо типичный случай недобросовестного распоряжения доверенной собственностью - в данном случае временем пассажира, для которого оно в этот момент важнее денег. Но таксист по-другому не может заработать на клиенте и поэтому идет даже на риск, что тот опоздает на поезд. Конечно, условием здесь является некомпетентность клиента. Брокер распоряжается портфелем акций, который ему доверил клиент. В обязанности брокера входит постоянно поддерживать портфель акций в состоянии устойчивом, максимизирующем прибыль и застрахованном от риска. Для этого брокер должен, не спрашивая клиента, покупать и перепродавать некоторые пакеты акций. Но брокер получает комиссионные с каждой совершенной им сделки, поэтому он перепродает пакеты акций клиента в 2 -3 раза чаще необходимого. Это тоже недобросовестное распоряжение доверенной собственностью, которое не связано с прямым риском для обладателя данной собственности, но накладывает на него дополнительные издержки. Классический случай недобросовестного распоряжения доверенной собственностью – плохое содержание арендованной квартиры. Вообще, арендатор всегда хуже содержит квартиру, нежели хозяин. Какого бы договора об аренде он ни подписывал, он - не собственник и все равно будет содержать ее плохо. 27

МОРАЛЬНЫЙ РИСК В ОРГАНИЗАЦИЯХ I. ПРОБЛЕМЫ ОППОРТУНИЗМА В ОРГАНИЗАЦИИ, СВЯЗАННЫЕ С ПОВЕДЕНИЕМ ИСПОЛНИТЕЛЯ • Отлынивание при повременной оплате В этом случае наемный работник будет искать time holes (временные дыры), когда он сможет отлынивать. Причем эти дыры очень разные. Можно говорить о добросовестном отлынивании, которое теснейшим образом связано с потреблением на рабочем месте. • Отлынивание при сдельной оплате В этом случае работник будет отлынивать за счет качества производимого им продукта. Он будет стараться расслабиться в процессе выполнения своих трудовых операций таким образом, чтобы сдавать приемщику работу минимально пригодного качества, отслеживая его по проверяемым параметрам. Скажем, зная, что есть три градации качества, он будет стараться оптимизировать свою работу между трудовыми затратами на изготовление единицы определенного качества и оценкой этих единиц в единицах его вознаграждения. 28

МОРАЛЬНЫЙ РИСК В ОРГАНИЗАЦИЯХ I. ПРОБЛЕМЫ ОППОРТУНИЗМА В ОРГАНИЗАЦИИ, СВЯЗАННЫЕ С ПОВЕДЕНИЕМ ИСПОЛНИТЕЛЯ Способы борьбы с отлыниванием. • Увеличение объема контроля, т. е. увеличение числа показателей, по которым замеряется выход продукции • Усложнение оценки в доверительном измерении, т. е. учитывание уже не просто наличие диплома об окончании ВУЗа, но и то, какой это ВУЗ, какого качества диплом (синий или красный), и т. д. ; вводя сложные показатели, типа стажа • Распространение на работников определенной доли прибыли (метод, альтернативный усилению контроля) 29

Неблагоприятный отбор • Впервые описан Джорджем А. Акерлофом • В условиях асимметрии информации между продавцом и покупателем при покупке подержанного автомобиля, хорошие автомобили полностью или почти полностью уходят с массового рынка, и там остаются лишь плохие 30

Рынок автомобилей «лимонов» и «слив» Автомобили Р PD PS • Высшего качества 0, 5 50 48 • Среднего 0, 25 40 36 • Худшего 0, 25 30 28 1. PD = МО = 0, 5 · 50+0, 25 · 40+0, 25 · 30 = 42, 5 Остались среднего и худшего качества 2. PD = МО = 0, 5 · 40 + 0, 5 · 30 = 35 Вытесняются машины лучшего и среднего качества, остаются лишь худшего 31

ПРОБЛЕМЫ (EX ANTE) − затраты, имеющие место до контракта • фоновая информация – о состоянии институциональной среды. Является основой для принятия решений, выбора стратегии поведения и типа контракта • Проблема торга: − накопление целевой информации − выявление «правильной» позиции • Проблема измерения • Неблагоприятный отбор • Инвестиции в специфические активы 32

Hold-up Problem • «попал на деньги» - фирма нерасчетливо вложилась в специфические активы, и потом из нее «вьют веревки» Пример: предложение «Дженерал Моторс» в 20 -ые гг. Кузовному бюро Фишера построить встык с ее сборочным заводом завод кузовов, чтобы минимизировать транспортные издержки. - Фишер отказался, хотя спрос на его продукцию был бы обеспечен. 33

Рационирование • Это выбор контрагента в условиях отсутствия равновесия. Например, рационирование кредитов банком (110% 140%) • Процедура рационирования возникает при условиях - отсроченности платежа - зависимости размера дохода от успеха контрагента Например: собеседование, тендер – это процедуры рационирования 34

Классический контракт q. Дискретность q. Презентативность q. Полная анонимность участников q. Доминирование формальных положений над неформальными q. Описание способов разрешения конфликтов q. Контракты с участием активов общего назначения q. Контракты в условиях низкой степени неопределенности Пример: покупка на бирже партии зерна 35

Неоклассический контракт • Э. Дюркхейм: в основе контрактов лежат фокальные социально-юридические нормы • Они настолько очевидны для участников контрактов, что отсутствует необходимость их формальной фиксации: • Равенство всех перед законом… • Невозможно заранее знать все обстоятельства и условия исполнения контракта – высокая неопределенность 36

Неоклассический контракт • Общие или малоспецифические ресурсы при высокой неопределенности • Высокая значимость личных отношений: доверие, профессионализм • Признаки контрактной неполноты • Необходимость использования механизма разрешения споров • Участие третьей стороны – Арбитраж – Третейский суд 37

Имплицитный контракт • Явно не выраженный, молчаливо подразумеваемый • Возникает в условиях устойчивого взаимодействия сторон • Не разовый или регулярный, а состояние взаимодействия сторон: • Гражданство, общественный транспорт, прием на работу • Общее то, что невозможно описать все нюансы длительного взаимодействия 38

Отношенческие (реляционные) контракты • «Отношенческий контракт» ввел О. Уильямсон. • Отношенческие контракты, как и точковые, не прописывают всей цепочки последовательных действий (что и невозможно). Они фокусируются на описании целей и принципов взаимодействия сторон. 39

Отношенческие (реляционные) контракты • Отношения приобретают длительный и персонифицированный характер. Реализация обязательств – по телефону • Споры начинают решаться путем консультаций и неформальных переговоров • Пример: сотрудничество между фирмой и проработавшим в ней много лет и накопившим уникальные навыки 40 работником

Механизмы обеспечения исполнения контракта • Государственная судебная система • Частные механизмы урегулирования контрактных отношений • Самозащищенный контракт перестройка системы стимулов: Øпредоставление залога Ø поддержании репутации, Øпубличные заявления о взятых обязательствах 41

Специальные процедуры контроля • Обращение к «арбитру» • проведение регулярных двусторонних консультаций 42

Оппортунизм менеджеров • Адольф Берли и Гарднер Минц, американские социологи в своей книге «Современная корпорация и частная собственность» (1932): • Собственники – акционеры лишены возможности контролировать поведение менеджеров, что приводит к возникновению оппортунизма последних. 43

Формы оппортунизма менеджеров • Потребление на рабочем месте. • Инвестиции за счет дивидендов. • Расширение операций за пределы оптимальности, с точки зрения стоимости фирмы. • Противостояние поглощениям (takeovers). 44

Потребление на рабочем месте “Престижное” потребление, направленное на подачу сигналы о благополучии фирмы, что у нее есть достаточный капитал, чтобы устраивать богатые приемы и пр. Избыточность вложений в презентации свидетельствует об успешности фирмы так же, как благотворительность, которой она занимается. Если фирма не тратит ничего на благотворительность, ее положение вызывает большие сомнения. Престижное потребление запретить невыгодно для фирмы и менеджеры активно пользуются этим для себя. 45

Инвестиции за счет дивидендов Дилемма: какую часть прибыли направить на выплату дивидендов, а какую – на расширение фирмы На этой основе возникает конфликт интересов Собственники, если фирма достаточна хороша, реинвестируют дивиденды в свою же фирму. Менеджер, инвестирующий за счет дивидендов, ведет себя неправильно как с точки зрения эффективного распределения ресурсов, так и с точки зрения прав собственности. 46

Расширение операций за пределы оптимальности, с точки зрения стоимости фирмы. • Намного престижнее и экономически выгоднее быть менеджером крупной компании. • Чем крупнее компания, тем выше его социально-экономический статус. Это его личное конкурентное преимущество. • Высшие менеджеры совершенно осознанно стремятся к расширению операций своей фирмы, исходя из личных интересов, а не из интересов фирмы. 47

Противостояние поглощениям (take-overs). Существуют т. н. “poison pills” (“отравленные пилюли”). Это специальные права акционеров (в особенности, крупных), в случае take-over или каких-то непредвиденных событий выкупить по очень низкой стоимости n-ое количество акций фирмы. Это - институциональная форма противостояния take-over, Однако вопрос в том, кто принимает такое решение. Если общее собрание акционеров записывает такое право в уставе компании, это нормально. Но совсем другое дело, если - правление компании. Это означает просто некое оппортунистическое поведение высшего 48 менеджмента.

Оппортунизм российских менеджеров В России степень контроля за менеджерами со стороны любого собственника государства или частных собственников близка к нулю У нас собственников могут не пустить на предприятие. В этих условиях менеджеры вне контроля, они ощущают себя то ли менеджерами, то ли собственниками. У наших менеджеров рациональное поведение. Эти бесконтрольные менеджеры заинтересованы стать собственниками. Но они не верят, что могут ими стать на своем предприятии, да и не очень хотят этого (предприятие слишком большое по их масштабам, оно плохо организовано). Поэтому они пытаются тем или иным способом перевести прибыль, клиентов и даже основные фонды предприятия в некие предприятия-посредники, где они - уже самые настоящие собственники, а не менеджеры. Фирмы-паразиты высушивают старое предприятие, оставляя лишь пустые цеха, а потом и их начинают перекупать. Напрямую с крупными предприятиями взаимодействовать невыгодно, т. к. цены вдвое выше, чем в маленькой фирме, где все продают по нормальной цене. Это и есть наиболее существенная черта оппортунизма российских менеджеров, достаточно уникальная, в мировом масштабе 49 не повторяющаяся, а у нас ставшая рутинной. Наверное, можно найти и еще.

Механизмы контроля • К внутренним механизмам относятся: • контроль со стороны Совета директоров • концентрация акций в руках компактной группы акционеров; • участие менеджеров в акционерном капитале своих корпораций; • увязка вознаграждения управляющих с состоянием дел в фирме 50

Внешние механизмы контроля • Основаны на движении курса акций: • рынок капитала: падение курса акций ухудшает условия, привлечения капитала • рынок труда менеджеров : падение курса акций -- плохой сигнал не только для нынешних, но и для будущих нанимателей менеджера • рынок корпоративного контроля (поглощений): падение курса акций делает корпорацию более легкой добычей для поглощения, за которым обычно следует 51 смена всего руководства, в т. ч. менеджеров

Принуждение, разрешение конфликтов Реализация Доверие Коллективные санкции Конвенции, выработанные во взаимоотношении Угроза потери партнера Нормы бизнес-среды Отношенческий контракт Угроза потери репутации Формальные условия Взаимные уступки, взаимопомощь, «открытые» условия Адаптация к внешним шокам Отношенческий контракт 52

Норма Дискретная Отношенческая Роли участников Четко разделяет и определяет распределения функций и задач Перекрытие ролей; каждая сторона может быть ответственна за функции, традиционно исполняемые другой стороной Взаимность Позитивный результат от каждой дискретной трансакции Позитивный результат от отношений в целом «Подвижность» условий С помощью (потенциального) использования права «выхода» С помощью переговоров и использования права «голоса» Выполнение обязательств Arm’s – length bargaining and legal enforcement Commitment and bonding Ограничения власти Права сторон ограничиваются только законом Стороны добровольно ограничивают проявления своей власти Разрешение конфликтов Формальное, с помощью внешних Неформальное, с помощью процедур внутренних процедур Контроль Постоянный мониторинг Доверие Отношенческие и дискретные нормы 53

Оппортунизм Ex ante Ex post Фактор Сторона, Фактор Тип контракта возникновения ведущая себя возникновения и и вид оппортунистивид чески Контракт куплипродажи Асимметрия информации: неблагоприятный отбор Продавец Форма реализации контракта Наемный работник Асимметрия информации: моральный риск Покупатель Продавец Классический (специфичности активов нет) Специфичность активов: вымогательство Контракт найма Асимметрия информации: неблагоприятный отбор Сторона, ведущая себя оппортунистически Продавец или Неоклассический Асимметрия Наемный работник информации: Неоклассический моральный риск или отношенческий Специфичность активов: вымогательство Контракт кредита Асимметрия информации: неблагоприятный отбор Заемщик Наниматель Наемный работник Асимметрия информации: моральный риск Заемщик Специфичность активов: вымогательство Заемщик Неоклассический или отношенческий 54