Лекция 4: МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ

Лекция 4: МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ ФИНАНСОВЫХ ИНВЕСТИЦИЙ

Вопросы для рассмотрения: Понятие эффективности финансовых 1. инвестиций Классификация и показатели 2. экономической эффективности облигаций Классификация и показатели 2. 3. экономической эффективности акций

Вопрос 1: Понятие эффективности финансовых инвестиций

Классификация инвестиций 1. По объектам вложения средств Реальные (капитальные) – в движимое и недвижимое имущество Финансовые – приобретение ЦБ и корпоративных прав Прямые – внесение Портфельные – средств или имущества приобретение ЦБ и др. в УФ юрлиц фин. активов на ФР

Эффективности финансовых инвестиций Финансовые инвестиции – приобретение ЦБ и корпоративных прав Прямые – внесение Портфельные – средств или имущества приобретение ЦБ и др. в УФ юрлиц фин. активов на ФР Эффективность рассчитывается по показателям доходности. показателям оценки реальных инвестиций Доходность ЦБ - это (NPV, PI, IRR, DPP, ARR) процентное отношение дохода по ЦБ, к цене ее приобретения

Вопрос 2: Классификация и показатели экономической эффективности облигаций

Характеристика облигации Облигация – это ценная бумага, свидетельствующая о внесении ее владельцем денежных средств и подтверждающая обязательства эмитента возместить владельцу номинальную стоимость в указанный срок с выплатой фиксированных процентов.

Классификация облигаций По видам эмитентов ОВМЗ– облигации ОВГЗ – облигации внутреннего местного внутреннего госзайма Облигации хозяйствующих субъектов

Классификация облигаций По уровню дохода Беспроцентные Процентные– выплата (дисконтные) – выплата постоянного % от дохода (дисконта) в номинала момент погашения

Виды цены облигаций Цена облигации Номинальная– обозначает Выкупная– это цена, по сумму, которая берется которой эмитент выкупает взаймы и подлежит облигацию у владельца по возврату по истечении срока займа. Может срока облигационного совпадать или не совпадать с займа номинальной Рыночная - цена, по которой облигация продается и покупается на рынке. Курс облигации - это отношение рыночной цены к номиналу в %.

Виды доходности облигаций Доходность облигаций Купонная Текущая Конечная

А) Купонная доходность (dk) устанавливается при выпуске облигации где С – годовой купонный доход, грн. ; N – номинальная цена облигации, грн.

Б) Текущая доходность (dt) где PV 0 – рыночная цена, по которой облигация была приобретена инвестором, грн. ; С – годовой купонный доход, грн.

Б) Текущая доходность (dt) Для случая, если инвестор только анализирует возможность приобретения облигации, текущая цена облигации (PV 0) определяется исходя из денежного потока, который складывается из двух составляющих: а) процентных платежей по облигации; б) платежей, связанных с ее погашением.

Б) Текущая доходность (dt) Тогда, текущая рыночная стоимость облигации с выплатой % 1 раз в год определяется: где, С – годовой купонный доход; N – номинал облигации; r – норма дисконтирования (% по банковскому депозиту, индекс инфляции и т. п. ); n - срок обращения облигации

В) Конечная доходность или доходность к погашению (dn) где, PV 0 – цена, по которой облигация была приобретена инвестором, грн. ; С – годовой купонный доход, грн. ∆ PV – прирост или убыток капитала по результатам гашения облигации, грн. ∆ PV = N - PV 0. n – количество лет обращения облигации.

Вопрос 3: Классификация и показатели экономической эффективности акций

Характеристика акции Акция – вид ценной бумаги без установленного срока обращения, представляющая собой документ, закрепляющий за владельцем определенные корпоративные права.

Классификация акций По специфике прав владельцев ПРОСТЫЕ ПРИВИЛЕГИРОВАННЫЕ По закреплению прав собственности ИМЕННЫЕ НА ПРЕДЪЯВИТЕЛЯ По форме выпуска ДОКУМЕНТАРНАЯ БЕЗДОКУМЕНТАРНАЯ (электронная запись в реестре) В Украине только именные акции в бездокументарной форме!!!

Права, которые предоставляют акционерам простые акции 1) на часть прибыли АО (дивиденды). 2) на участие в управлении предприятием (право голоса на общем собрании акционеров); 3) на получение информации о деятельности предприятия; 4) преимущественные права на приобретение акций новой эмиссии; 5) на участие в распределении ликвидационной выручки в случае ликвидации предприятия; 6) иные права, предусмотренные законодательством и уставом АО.

Привилегии, которые предоставляют акционерам преференциальные акции 1) получение определенных преимуществ при распределении прибыли и выплате дивидендов; 2) дополнительные права при размещении новых акций; 3) преимущества при голосовании на собраниях акционеров (изменение УФ, изменение дивидендов, при ликвидации общества); 4) преимущества при распределении ликвидационной выручки.

Виды цены акций Цена акции Номинальная– устанавливается при выпуске Балансовая– стоимость акций и показывает долю УФ , чистых активов, приходящаяся приходящуюся на 1 акцию на 1 акцию по балансу момент создания АО Рыночная (курсовая) - цена, Ликвидационная– стоимость по которой акция продается и реализуемого имущества АО в покупается на рынке. фактических ценах, Курс акции - это отношение приходящаяся на 1 акцию рыночной цены к номиналу в %.

Виды доходности акций Доходность акций Ставка Текущая рыночная дивиденда доходность Текущая Конечная доходность для доходность инвестора Рассчитывает Совокупная ся при намерении купить или продать доходность акции

А) Ставка дивиденда (dс) где D – величина годовых дивидендов, грн. ; N – номинальная цена акции, грн.

Б) Текущая доходность акций для инвестора (dт) где D – величина годовых дивидендов, грн. ; РПР – цена приобретения акции, грн.

В) Текущая рыночная доходность акций (dр) где D – величина годовых дивидендов, грн. ; РV 0 – текущая рыночная цена акции, грн.

Текущая рыночная цена акции (РV 0) Рассчитывается по модели М. Гордона I вар. Если темп прироста дивидендов g= 0 где D – текущий фиксированный годовой дивиденд, грн. ; r – желаемая ставка дохода, коэффициент.

Текущая рыночная цена акции (РV 0) II вар. Если темп прироста дивидендов постоянен g = const где D 0 – текущий (только что выплаченный) див-д, грн. ; D 1 – див-д на ближайший прогнозируемый период, грн. ; g – ежегодный темп прироста дивидендов, коэфф-т; r – желаемая для инвестора ставка дохода, коэфф-т Модель действует, если r > g

Текущая рыночная цена акции (РV 0) III вар. Если темп прироста дивидендов меняется g ≠ const где Dt - величина дивидендов в периоде t , грн; r – желаемая для инвестора ставка дохода, коэфф-т; t – период начисления дивидендов.

Г) Конечная доходность акций (dк) где D – среднегодовые дивиденды; PПР - цена приобретения акции ∆ P- прирост или убыток капитала, равный разнице между ценой продажи и ценой приобретения акции, грн. ∆ P = РV 0 - PПР– в случае, если инвестор только планирует продать акцию. РV 0 – текущая рыночная цена акции, грн. n - количество лет в течение которых инвестор владел акцией.

Д) Совокупная доходность акций (dсов) Это обобщающий показатель эффективности вложений инвестора в покупку акций где Dt - величина дивидендов в году t, грн. ; ∆ P - прирост или убыток капитала инвестора, равный разнице между ценой продажи и ценой приобретения акции, грн. PПР - цена приобретения акции.

Спасибо за внимание!