Лекция 4 Методы оценки эффективности проекта Тема 2

Лекция 4. Методы оценки эффективности проекта. Тема 2. Разработка проекта 1

Затраты и выгоды по проекту Входы Продукт Входы Тема 2. Разработка проекта 2

Затраты по проекту • Стоимость разработки (инвестиции) • Операционные затраты (эксплуатационные затраты) Тема 2. Разработка проекта 3

Выгоды по проекту • Осязаемые выгоды • Неосязаемые выгоды Тема 2. Разработка проекта 4

Определение и виды эффективности инвестиционного проекта Эффективность проекта – категория, отражающая соответствие проекта целям и интересам его участников Общественная эффективность Проекта в целом Коммерческая эффективность Эффективность Предприятий Инвестирования в акции Участия в проекте Структур более высокого уровня Государства Тема 2. Разработка проекта 5

Схема оценки инвестиционного проекта Оценка общественной значимости проекта + - Оценка общественной эффективности Проект не эффективен - + Оценка коммерческой эффективности - - + + Проект не эффективен Варианты поддержки проекта. Оценка коммерческой эффективности с учетом поддержки Проект не эффективен + - Определение организационно-экономического механизма реализации проекта и состава его частников. Выбор схемы финансирования, обеспечивающей финансовую реализуемость для каждого из участников Проект не реализуем - + Оценка эффективности проекта для каждого из участников Проект не эффективен + Конец расчета Тема 2. Разработка проекта 6

Пример денежных потоков в проекте Год 0 1 2 3 4 5 6 300 Инвестиции Эксплуатационные затраты 100 50 60 70 80 90 100 Доходы 100 210 270 330 390 450 250 300 350 Чистый результат по проекту (Bt – Ct) 150 – 300 200 – 50 Тема 2. Разработка проекта 7

Расчет срока окупаемости Чистый результат по проекту (Bt – Ct) 150 – 300 Кумулятивный поток 200 250 300 350 – 50 ∑(Bt – Ct) 0 250 550 900 – 350 -200 Тема 2. Разработка проекта 8

Экономический анализ проекта. Расчет NPV Чистая приведенная стоимость (Net Present Value, NPV) Пример Год 0 1 2 3 4 5 6 300 Инвестиции Эксплуатационные затраты 100 50 60 70 80 90 100 Доходы 100 210 270 330 390 450 250 300 350 Чистый результат по проекту (Bt – Ct) 150 – 300 200 – 50 Тема 2. Разработка проекта 9

Логика расчета чистой приведенной стоимости Не дисконтированный денежный поток по проекту (Bt – Ct) Коэффициент дисконта 1/(1+R)t 0, 826 0, 909 – 300 0 – 50 150 0, 751 200 0, 683 250 900 1 2 3 4 0, 621 300 0, 564 350 T Временной период (T) 5 6 Дисконтированный денежный поток по проекту 123, 97150, 26170, 75186, 28197, 57 R = 10 % – 300 – 45, 45 Тема 2. Разработка проекта T 10

Критерии оценки проекта Внутренняя норма рентабельности равна максимальному проценту по ссудам, который может оплачивать компания, работая на уроне безприбыльно-безубыточном. Значение IRR может трактоваться как нижний уровень рентабельности инвестиционных затрат. Если IRR превышает среднюю стоимость капитала в данном секторе экономики с учетом инвестиционного риска, то проект может быть рекомендован к осуществлению. 900 NPV проекта при расчетной ставке дисконта R= 10 % Внутренняя рентабельность проекта, IRR = 37, 8 % 483, 37 Запас финансовой прочности Ставка дисконта, R 10 20 30 Тема 2. Разработка проекта 40 11

Критерии оценки проекта Показатель, называемый модифицированной IRR (Modified IRR, MIRR), определяется из следующего соотношения: COF означает оттоки денежных средств, или инвестиций, a CIF – притоки. В левой части формулы – дисконтированная по цене капитала величина всех инвестиций, числитель в правой части – это наращенная стоимость денежных поступлений при предположении, что они могут быть реинвестированы по цене капитала. Этот показатель называется терминальной стоимостью (Terminal Value, TV). Ставка дисконта, уравнивающая PV и TV, определяется как MIRR Тема 2. Разработка проекта 12

Логика расчета MIRR 0, 909 Дисконтированный поток инвестиций (PV) PV = – 90, 9 R = 10 % – 300 0 PV 390, 9 T – 100 1 Временной период (T ) 2 3 4 5 1548, 8 TV = PV при MIRR = 31, 6 % Ставка, уравнивающая TV и PV через 1/(MIRR)n, MIRR = 31, 6 % 1, 61 Терминальная стоимость 1, 461 50 1, 21 1, 331 200 250 Тема 2. Разработка проекта 6 1, 1 300 TV 80, 5 219, 6 266, 2 302, 5 330 350 T 13

Критерии ценности проекта Пороговое зна- Положительная чение критерия тенденция Критерий Чистая приведенная стоимость, NPV Внутренняя норма рентабельности, IRR Модифицированная норма рентабельности, MIRR Индекс доходности, RI Срок окупаемости, PBP >0 max >R max >1 max < нормативного min Тема 2. Разработка проекта 14