Лекция 3 ИНВЕСТИЦИИ И ИНВЕСТИЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ КОРПОРАЦИИ

Лекция 3: ИНВЕСТИЦИИ И ИНВЕСТИЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ КОРПОРАЦИИ

Вопросы для рассмотрения: 1. 2. Экономическая сущность инвестиций и их классификация Методы оценки эффективности инвестиций Методика расчета коэффициента 3. эффективности инвестиционного проекта (ARR)

Инвестиции - это все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, которые вкладываются в объекты предпринимательской и других видов деятельности. В результате этого создается прибыль или достигается социальный эффект

Инвестиционные ресурсы: Денежные средства Авторские права Целевые банковские вклады Имущественные права Ценные бумаги Ноу-хау Движимое и недвижимое имущество Другие объекты

Значение инвестиций для корпораций: 1. источник формирования его производственного 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. потенциала; механизм реализации стратегических целей экономического развития; механизм оптимизации структуры активов; фактор формирования долгосрочной структуры капитала; условие обеспечения роста рыночной стоимости предприятия; механизм обеспечения простого и расширенного воспроизводства; инструмент реализации инновационной политики; механизм решения задач социального развития персонала

МЕТОД РАСЧЕТА ЧИСТОГО ПРИВЕДЕННОГО ЭФФЕКТА ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА (NPV)

Чистый приведенных эффект ИП (net present value, NPV) : Синоним – чистая приведенная стоимость ИП 1 -й метод (если инвестиции разовые): сопоставление чистых дисконтированных поступлений по ИП с суммой исходной инвестиции ИЛИ Pt - чистые денежные поступления (прибыль + амортизация) I – размер инвестиций, вкладываемых единовременно. r – ставка дисконтирования (желаемый доход).

Чистый приведенных эффект ИП (net present value, NPV) : 2 -й метод (если инвестиции распределены по годам): сопоставление чистых дисконтированных поступлений по ИП с суммой дисконтированных инвестиций

Условия реализации ИП по NPV если: NPV > 0 то проект следует принять NPV < 0 – отвергнуть NPV = 0 – то проект не принесет ни прибыли, ни убытков, однако объемы производства увеличатся При прогнозировании доходов по годам необходимо учитывать все виды поступлений средств как производственного, так и непроизводственного характера

Условия реализации ИП по NPV Если после окончания проекта планируются поступления в виде ликвидационной стоимости (ЛС) оборудования и оборотных средств, они должны быть учтены как доходы по последнему году реализации проекта

Пример практического расчета NPV Денежный Год поток, Рt Кумулятивный денежный поток Множитель дисконтирования Дисконтир. денежный поток, DРt Кумулятив. дисконтир. DРt 0 -12, 0 - 12, 0 1, 0000 - 12, 0 1 5, 0 - 7, 0 0, 9091 + 4, 55 - 7, 45 2 3, 0 - 4, 0 0, 8265 + 2, 48 - 4, 97 3 3, 0 - 1, 0 0, 7513 + 2, 25 - 2, 72 4 4, 0 + 3, 0 0, 6830 + 2, 73 + 0, 01 NPV

МЕТОДИКА РАСЧЕТА ИНДЕКСА РЕНТАБЕЛЬНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА (PI)

Индекс рентабельности ИП (profitability index, PI) Характеризует уровень дохода на единицу затрат, т. е. относительную эффективность вложений. Удобен при выборе проекта из ряда альтернативных, если они имеют близкие значения NPV.

Условия реализации ИП по PI Если: PI > 1 то проект следует принять PI < 1 – отвергнуть PI = 1 – проект не принесет ни прибыли, ни убытков

МЕТОДИКА РАСЧЕТА ВНУТРЕННЕЙ НОРМЫ ПРИБЫЛИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА (IRR)

Внутренняя норма прибыли ИП (internal rate of return, IRR) : Синонимы – внутренняя норма доходности или внутренняя окупаемость ИП IRR - это значение коэффициента дисконтирования (r) , при котором чистый приведенный эффект (NPV) равен нулю.

Экономический смысл IRR Данный коэффициент показывает максимально допустимый относительный уровень расходов по проекту, чтобы он не стал убыточным Например, если проект полностью финансируется за счет ссуды банка, то IRR покажет верхнюю границу допустимого уровня банковской % ставки, превышение которой делает проект убыточным.

Методика расчета IRR 1 этап. Определяем денежные потоки (инвестиции и прибыль) по инвестиционному проекту; 2 этап. Методом подбора выбираются два значения ставки дисконтирования rmin < rmaxтаким образом, чтобы в интервале от rmin до rmax функция NPV = f (r) меняла знак с «+» на «–» или наоборот

Методика расчета IRR 3 этап. По формуле рассчитываем внутреннюю норму прибыли IRR

Пример расчета IRR Пусть методом подбора мы нашли: rmin = 10% NPV (10%) = 2434, 5 rmax = 24% NPV (24%) = - 93, 5 -93, 5 2434, 5 0 24% IRR 10%

Условия реализации ИП по IRR Необходимо определить, соответствуют ли условия реализации проекта общей политике формирования финансовых ресурсов предприятия Средневзвешенная цена капитала предприятия (WACC) k j – цена конкретного источника капитала (%) dj - его доля в общей сумме (в виде десятичной дроби)

Условия реализации ИП по IRR если: IRR > WAСС то проект следует принять, IRR < WAСС – отвергнуть, IRR = WAСС – то прибыли проекта хватит только на оплату используемых источников финансирования При конкурсном отборе проектов большее значение IRR считается предпочтительным

Пример практического расчета WACC Источник Привлекаемая Цена источни сумма ка (%) (тыс. руб. ) Доля источника в общей сумме Средневз вешенная цена (%) Акции простые 1000 5% 0, 5 2, 5 % Облигации 500 7% 0, 25 1, 75 % Банковский кредит 500 24 % 0, 25 6% Итого 2000 Х 1, 0 10, 25 % WACC = 10, 25 %

МЕТОДИКА РАСЧЕТА ДИСКОНТИРОВАННОГО ПЕРИОДА ОКУПАЕМОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА (DPP)

Методика расчета дисконтированного периода окупаемости ИП (Discounted Payback Period, DPP) Показатель DPP также может быть рассчитан двумя методами: а) методом среднего денежного потока б) методом кумулятивного денежного потока

Пример практического расчета DPP Денежный Год поток, Рt Кумулятивный денежный поток Множитель дисконтирования Дисконтир. денежный поток, DРt Кумулятив. дисконтир. DРt 0 -12, 0 - 12, 0 1, 0000 - 12, 0 1 5, 0 - 7, 0 0, 9091 + 4, 55 - 7, 45 2 3, 0 - 4, 0 0, 8265 + 2, 48 - 4, 97 3 3, 0 - 1, 0 0, 7513 + 2, 25 - 2, 72 4 4, 0 + 3, 0 0, 6830 + 2, 73 + 0, 01

Пример практического расчета DPP а) расчет методом среднего денежного потока б) расчет методом кумулятивного денежного потока DРР = 3 + 2, 72 / 2, 73 = 3, 9963 года

Вопрос 3: МЕТОДИКА РАСЧЕТА КОЭФФИЦИЕНТА ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА (ARR)

Методика расчета коэффициента эффективности инвестиций (Accounting Rate of Return), ARR Синоним – учетная норма прибыли Методика имеет две характерные черты: во-первых, она не предполагает дисконтирование показателей дохода, во-вторых, в расчетах участвует только чистая прибыль (без амортизации)

Методика расчета ARR Метод 1 (при наличии ЛС) Метод 2 (при отсутствии ЛС) где Pч - среднегодовая чистая прибыль I - сумма инвестиций ЛС - ликвидационная стоимость

Условия реализации ИП по АRR Данный показатель чаще всего сравнивается с коэффициентом рентабельности капитала (%): - общая чистая прибыль предприятия - общая сумма инвестированных в него средств Если ARR > Rk , то проект принимается

Приоритеты показателей при выборе ИП Показатель NPV PI IRR DPP ARR СХД, принимающий инвестиции Инвестор + + +

Спасибо за внимание!