Скачать презентацию Лекция 3 ДИНАМИЧЕСКИЕ МЕТОДЫ ОЦЕНКИ РЕАЛЬНЫХ ИНВЕСТИЦИОННЫХ Скачать презентацию Лекция 3 ДИНАМИЧЕСКИЕ МЕТОДЫ ОЦЕНКИ РЕАЛЬНЫХ ИНВЕСТИЦИОННЫХ

Л_0_вводная.ppt

  • Количество слайдов: 30

Лекция 3: ДИНАМИЧЕСКИЕ МЕТОДЫ ОЦЕНКИ РЕАЛЬНЫХ ИНВЕСТИЦИОННЫХ Лекция 3: ДИНАМИЧЕСКИЕ МЕТОДЫ ОЦЕНКИ РЕАЛЬНЫХ ИНВЕСТИЦИОННЫХ

Вопросы для рассмотрения: 1. Метод расчета чистого приведенного эффекта инвестиционного проекта (NPV) 2. Метод Вопросы для рассмотрения: 1. Метод расчета чистого приведенного эффекта инвестиционного проекта (NPV) 2. Метод расчета индекса рентабельности инвестиций (PI) 3. Метод расчета внутренней нормы прибыли инвестиционного проекта (IRR) 4. Метод определения дисконтированного периода окупаемости инвестиций (DPP) 5. Метод расчета коэффициента эффективности инвестиций (ARR)

Вопрос 1: Метод расчета чистого приведенного эффекта инвестиционного проекта (NPV) Вопрос 1: Метод расчета чистого приведенного эффекта инвестиционного проекта (NPV)

Чистый приведенных эффект ИП (net present value, NPV) : Синоним – чистая приведенная стоимость Чистый приведенных эффект ИП (net present value, NPV) : Синоним – чистая приведенная стоимость ИП 1 -й метод (если инвестиции разовые): сопоставление чистых дисконтированных поступлений по ИП с суммой исходной инвестиции ИЛИ Pt - чистые денежные поступления (прибыль + амортизация) I – размер инвестиций, вкладываемых единовременно. r – ставка дисконтирования (желаемый доход).

Чистый приведенных эффект ИП (net present value, NPV) : 2 -й метод (если инвестиции Чистый приведенных эффект ИП (net present value, NPV) : 2 -й метод (если инвестиции распределены по годам): сопоставление чистых дисконтированных поступлений по ИП с суммой дисконтированных инвестиций

Условия реализации ИП по NPV если: NPV > 0 то проект следует принять NPV Условия реализации ИП по NPV если: NPV > 0 то проект следует принять NPV < 0 – отвергнуть NPV = 0 – то проект не принесет ни прибыли, ни убытков, однако объемы производства увеличатся При прогнозировании доходов по годам необходимо учитывать все виды поступлений средств как производственного, так и непроизводственного характера

Условия реализации ИП по NPV Если после окончания проекта планируются поступления в виде ликвидационной Условия реализации ИП по NPV Если после окончания проекта планируются поступления в виде ликвидационной стоимости (ЛС) оборудования и оборотных средств, они должны быть учтены как доходы по последнему году реализации проекта

Пример практического расчета NPV Денежный Год поток, Рt Кумулятивный денежный поток Множитель дисконтирования Дисконтир. Пример практического расчета NPV Денежный Год поток, Рt Кумулятивный денежный поток Множитель дисконтирования Дисконтир. денежный поток, DРt Кумулятив. дисконтир. DРt 0 -12, 0 - 12, 0 1, 0000 - 12, 0 1 5, 0 - 7, 0 0, 9091 + 4, 55 - 7, 45 2 3, 0 - 4, 0 0, 8265 + 2, 48 - 4, 97 3 3, 0 - 1, 0 0, 7513 + 2, 25 - 2, 72 4 4, 0 + 3, 0 0, 6830 + 2, 73 + 0, 01 NPV

Вопрос 2: Методика расчета индекса рентабельности инвестиционного проекта (PI) Вопрос 2: Методика расчета индекса рентабельности инвестиционного проекта (PI)

Индекс рентабельности ИП (profitability index, PI) Характеризует уровень дохода на единицу затрат, т. е. Индекс рентабельности ИП (profitability index, PI) Характеризует уровень дохода на единицу затрат, т. е. относительную эффективность вложений. Удобен при выборе проекта из ряда альтернативных, если они имеют близкие значения NPV.

Условия реализации ИП по PI Если: PI > 1 то проект следует принять PI Условия реализации ИП по PI Если: PI > 1 то проект следует принять PI < 1 – отвергнуть PI = 1 – проект не принесет ни прибыли, ни убытков

Вопрос 3: Методика расчета внутренней нормы прибыли инвестиционного проекта (IRR) Вопрос 3: Методика расчета внутренней нормы прибыли инвестиционного проекта (IRR)

Внутренняя норма прибыли ИП (internal rate of return, IRR) : Синонимы – внутренняя норма Внутренняя норма прибыли ИП (internal rate of return, IRR) : Синонимы – внутренняя норма доходности или внутренняя окупаемость ИП IRR - это значение коэффициента дисконтирования (r) , при котором чистый приведенный эффект (NPV) равен нулю.

Экономический смысл IRR Данный коэффициент показывает максимально допустимый относительный уровень расходов по проекту, чтобы Экономический смысл IRR Данный коэффициент показывает максимально допустимый относительный уровень расходов по проекту, чтобы он не стал убыточным Например, если проект полностью финансируется за счет ссуды банка, то IRR покажет верхнюю границу допустимого уровня банковской % ставки, превышение которой делает проект убыточным.

Методика расчета IRR 1 этап. Определяем денежные потоки (инвестиции и прибыль) по инвестиционному проекту; Методика расчета IRR 1 этап. Определяем денежные потоки (инвестиции и прибыль) по инвестиционному проекту; 2 этап. Методом подбора выбираются два значения ставки дисконтирования rmin < rmaxтаким образом, чтобы в интервале от rmin до rmax функция NPV = f (r) меняла знак с «+» на «–» или наоборот

Методика расчета IRR 3 этап. По формуле рассчитываем внутреннюю норму прибыли IRR Методика расчета IRR 3 этап. По формуле рассчитываем внутреннюю норму прибыли IRR

Пример расчета IRR Пусть методом подбора мы нашли: rmin = 10% NPV (10%) = Пример расчета IRR Пусть методом подбора мы нашли: rmin = 10% NPV (10%) = 2434, 5 rmax = 24% NPV (24%) = - 93, 5 -93, 5 2434, 5 0 24% IRR 10%

Условия реализации ИП по IRR Необходимо определить, соответствуют ли условия реализации проекта общей политике Условия реализации ИП по IRR Необходимо определить, соответствуют ли условия реализации проекта общей политике формирования финансовых ресурсов предприятия Средневзвешенная цена капитала предприятия (WACC) k j – цена конкретного источника капитала (%) dj - его доля в общей сумме (в виде десятичной дроби)

Условия реализации ИП по IRR если: IRR > WAСС то проект следует принять, IRR Условия реализации ИП по IRR если: IRR > WAСС то проект следует принять, IRR < WAСС – отвергнуть, IRR = WAСС – то прибыли проекта хватит только на оплату используемых источников финансирования При конкурсном отборе проектов большее значение IRR считается предпочтительным

Пример практического расчета WACC Источник Привлекаемая Цена источни сумма ка (%) (тыс. грн) Доля Пример практического расчета WACC Источник Привлекаемая Цена источни сумма ка (%) (тыс. грн) Доля источника в общей сумме Средневз вешенная цена (%) Акции простые 1000 5% 0, 5 2, 5 % Облигации 500 7% 0, 25 1, 75 % Банковский кредит 500 24 % 0, 25 6% Итого 2000 Х 1, 0 10, 25 % WACC = 10, 25 %

Вопрос 4: Методика расчета дисконтированного периода окупаемости инвестиционного проекта (DPP) Вопрос 4: Методика расчета дисконтированного периода окупаемости инвестиционного проекта (DPP)

Методика расчета дисконтированного периода окупаемости ИП (Discounted Payback Period, DPP) Показатель DPP также может Методика расчета дисконтированного периода окупаемости ИП (Discounted Payback Period, DPP) Показатель DPP также может быть рассчитан двумя методами: а) методом среднего денежного потока б) методом кумулятивного денежного потока

Пример практического расчета DPP Денежный Год поток, Рt Кумулятивный денежный поток Множитель дисконтирования Дисконтир. Пример практического расчета DPP Денежный Год поток, Рt Кумулятивный денежный поток Множитель дисконтирования Дисконтир. денежный поток, DРt Кумулятив. дисконтир. DРt 0 -12, 0 - 12, 0 1, 0000 - 12, 0 1 5, 0 - 7, 0 0, 9091 + 4, 55 - 7, 45 2 3, 0 - 4, 0 0, 8265 + 2, 48 - 4, 97 3 3, 0 - 1, 0 0, 7513 + 2, 25 - 2, 72 4 4, 0 + 3, 0 0, 6830 + 2, 73 + 0, 01

Пример практического расчета DPP а) расчет методом среднего денежного потока б) расчет методом кумулятивного Пример практического расчета DPP а) расчет методом среднего денежного потока б) расчет методом кумулятивного денежного потока DРР = 3 + 2, 72 / 2, 73 = 3, 9963 года

Вопрос 5: Методика расчета коэффициента эффективности инвестиционного проекта (ARR) Вопрос 5: Методика расчета коэффициента эффективности инвестиционного проекта (ARR)

Методика расчета коэффициента эффективности инвестиций (Accounting Rate of Return), ARR Синоним – учетная норма Методика расчета коэффициента эффективности инвестиций (Accounting Rate of Return), ARR Синоним – учетная норма прибыли Методика имеет две характерные черты: во-первых, она не предполагает дисконтирование показателей дохода, во-вторых, в расчетах участвует только чистая прибыль (без амортизации)

Методика расчета ARR Метод 1 (при наличии ЛС) Метод 2 (при отсутствии ЛС) где Методика расчета ARR Метод 1 (при наличии ЛС) Метод 2 (при отсутствии ЛС) где Pч - среднегодовая чистая прибыль I - сумма инвестиций ЛС - ликвидационная стоимость

Условия реализации ИП по АRR Данный показатель чаще всего сравнивается с коэффициентом рентабельности капитала Условия реализации ИП по АRR Данный показатель чаще всего сравнивается с коэффициентом рентабельности капитала (%): - общая чистая прибыль предприятия - общая сумма инвестированных в него средств Если ARR > Rk , то проект принимается

Приоритеты показателей при выборе ИП Показатель NPV PI IRR DPP ARR СХД, принимающий инвестиции Приоритеты показателей при выборе ИП Показатель NPV PI IRR DPP ARR СХД, принимающий инвестиции Инвестор + + +

Спасибо за внимание! Спасибо за внимание!