Лекция 2 Бизнес налоги и финансовое окружение

Лекция 2 Бизнес, налоги и финансовое окружение

Бизнес, налоги и финансовое окружение • Бизнес среда • Налоги • Финансовое окружение

Бизнес среда В США 4 основных формы организации бизнеса: • Единоличное владение • Товарищество – (с неограниченной ответственностью (полное товарищество) и – с ограниченной ответственностью (коммандитное товарищество)), • Корпорации • Компании с ограниченной ответственностью

Бизнес, налоги и финансовое окружение В США (базовые формы) В Российской Федерации • • Единоличное владение Товарищество • ПБОЮЛ • Товарищество – (с неограниченной ответственностью (полное товарищество) и – с ограниченной ответственностью (коммандитное товарищество)), • • • Корпорации Компании с ограниченной ответственностью (LLC) – (с неограниченной ответственностью (полное товарищество) и – с ограниченной ответственностью (коммандитное товарищество)), • Акционерные общества (публичные и непубличные) Общества с ограниченной ответственностью (ООО)(только непубличные)

Корпорации (ГК РФ) • Корпорациями являются организации, учредители (участники) которых обладают правом участия (членства) в них и формируют их высший орган в соответствии с п. 1 ст. 65. 3 ГК РФ. • • К данным организациям отнесены все коммерческие юридические лица (за исключением унитарных предприятий), а также ряд некоммерческих: - потребительские кооперативы; - общественные организации; - ассоциации (союзы); - товарищества собственников недвижимости; - казачьи общества, внесенные в соответствующий госреестр; - общины коренных малочисленных народов.

Корпорация • Корпорация – форма организации бизнеса, юридически обособленная от владельцев. • Искусственный объект, созданный по закону, который может владеть активами и обязательствами. • Ответственность владельца ограничивается размером его вложений в уставный капитал. • Корпорация самостоятельно платит налоги.

Корпорация • • Преимущества Ограниченная ответственность Легкость в передаче прав собственности Неограниченный срок деятельности Доступность больших сумм капитала Недостатки • Двойное налогообложение • Сложность создания • Сложность поддержания деятельности

Налоги на доходы корпораций

Налоговый вычет • Расходы на оплату процентов подлежат налоговому вычету (снижает налогооблагаемую базу) • Выплата дивидендов не подлежит налоговому вычету. • Таким образом долговое финансирование имеет налоговое преимущество!

Финансовая среда • Бизнес постоянно взаимодействует с финансовыми рынками • Финансовые рынки – Все институты и операции, задача которых заключается в том, чтобы свести вместе покупателей и продавцов финансовых инструментов. • Цель финансовых рынков эффективно распределить сбережения среди их конечных пользователей.

Финансовый рынок • Денежный рынок (money market) Рынок краткосрочных (исходный срок погашения — не более одного года) государственных и корпоративных долговых ценных бумаг. Он также включает государственные ценные бумаги, при первоначальном выпуске которых предполагался срок погашения более одного года, но в настоящий момент срок их погашения истекает раньше чем через год, • Рынок капитала (capital market) Рынок, предназначенный для относительно долгосрочных (исходный срок погашения более одного года) финансовых инструментов (например, облигаций и акций),

Финансовый рынок • Первичный рынок (primary market) Рынок, на котором впервые покупаются и продаются новые ценные бумаги (рынок "новых выпусков"). • Вторичный рынок (secondary market) Рынок для уже существующих выпусков ценных бумаг.

Структура Финансового рынка

Денежный поток в экономике FINANCIAL BROKERS SECONDARY MARKET SAVINGS SECTOR FINANCIAL INTERMEDIARIES INVESTMENT SECTOR

Распределение денежных средств • Фонды перетекают к экономическим единицам, которые могут предложить наибольшую доходность (при неизменном уровне риска). • Придерживаясь допущения о том, что люди действуют рационально, приходим к выводу, что хозяйственные единицы, предлагающие за деньги наивысшую цену, получат самые высокие инвестиционные возможности. • Результат: сбережения, как правило, будут попадать к тому, кто может распорядиться ими наиболее эффективным способом.

Ожидаемая доходгность(%) Учет фактора риска Спекулятивные акции Консервативные акции Привилегированные акции Корпоративные облигации (средний уровень Корпоративные бонды (инвестиционный уровень) Долгосрочные государственные облигации Первоклассные коммерческие векселя Векселя казначейства США (свободны от риска) Риск

Что влияет на ожидаемую доходность? Риск дефолта - Неспособность выполнить условия финансового контракта, например неспособность выплатить основную сумму долга или проценты по нему • Ликвидность - способность продать на вторичном рынке в короткий период времени значительный объем ценных бумаг без ценовых уступок.

Оценка риска дефолта рейтинговыми агентствами Четыре высшие категории обозначают "ценные бумаги инвестиционного уровня"; категории, расположенные ниже, обозначают "ценные бумаги спекулятивного уровня

Что влияет на ожидаемый доход по ценным бумагам? u. Срок до погашения (maturity) «продолжительность жизни ценных бумаг» ; время до наступления даты погашения номинала ценных бумаг. • Влияние налогов (Taxability) налоговые последствия владения ценной бумагой.

Временная структура(зависимость) процентных ставок Пример растущей кривой доходности 0 2 4 6 8 10 доход (%) (Обычноl) Пример снижающейся кривой доходности (Необычно) 0 5 10 15 20 25 30 Количество лет до погашения Кривая доходности (yield curve) График, отражающий на определенную дату взаимосвязь между доходностью и сроком до погашения долговых обязательств одинакового инвестиционного качества, но с различными сроками погашения.

Что влияет на ожидаемый доход по ценным бумагам? u. Вложенные опционы -право эмитента или инвестора на определенные действия по бумаге - Право на конверсию - Право досрочного выкупа - Другие варианты • Инфляция - рост среднего уровня цен на товары и услуги.

источники Основы финансового менеджмента 12 -е издание Джеймс К. Ван Хорн Станфордский университет Джон М. Вахович, мл. Университет штата Теннеси © Pearson Education Limited 2004 Fundamentals of Financial Management, 12/e Created by: Gregory A. Kuhlemeyer, Ph. D. Carroll College, Waukesha, WI