Лекции 5 -6: Внешний баланс экономики (Экономика: введение в специальность) Совместная программа МФТИ-АНХ-ИЭПП-РЭШ Лектор: Олег Замулин Российская экономическая школа www. nes. ru 1
Торговля в пространстве и времени • Теперь вспомним, что еще есть возможность торговать с другими странами Y = C + I + G + NX • То есть, то, что страна произвела, но не приобрела, она экспортирует (NX>0) • А то, что страна приобрела, но не произвела, она импортирует (NX<0) • С другой стороны: то, что страна заработала (Y), но не потратила (С + I + G), она должна дать в долг за рубеж. Это тоже NX. • Итого, торговые дефициты и движение капиталов – две стороны одной медали www. nes. ru 2
Почему страны торгуют? • В пространстве: каждая страна производит и продает то, на что у нее есть сравнительное преимущество – Если в нашей стране производство тонны картофеля заставляет пожертвовать меньшим объемом производства пшеницы, чем за рубежом, то мы экспортируем картофель и импортируем пшеницу • Во времени: страна может взять в долг, если потребление (инвестиции) сегодня для нас важнее, чем утраченное потребление (инвестиции) завтра – Например, сегодня импортируем стиральные машины, берем в долг – Они экономят нам время, мы больше производим завтра, экспортируем товар, на выручку возвращаем долг www. nes. ru 3
Экспорт, сбережения и инвестиции • Мы помним, что национальные сбережения – это S = Y–C–G • При этом Y = C + I + G + NX • Отсюда NX = S – I • Чистый экспорт равен нашим сбережениям минус инвестиции • Логично: если мы сберегаем, но не инвестируем, мы даем в долг другим странам – А сберегаем непотраченный доход, который мог образоваться только посредством NX > 0. – Или: если у нас лишние иностранные деньги (продали экспорт), зачем держать их у себя? Даем в долг. • Самая простая интуиция наоборот: чтобы купить чтото за рубежом (NX < 0), надо занять денег (S<0) www. nes. ru 4
Платежный баланс • Платежный баланс – запись движения денег из страны и в страну. Состоит из двух частей: • Счет текущих операций – Сколько страна заработала торговлей (NX) и дивидендами от капитала за рубежом – Профицит по текущему счету значит, что страна заработала больше денег, дефицит – что потратила • Счет движения капитала – Это, собственно, учет долга – Здесь учитываются все иностранные инвестиции и займы • Как уже обсуждалось, в сумме эти два счета должны равняться нулю – Профицит по текущему счету означает отток капитала www. nes. ru 5
Азиатские страны • Утверждение журналиста: азиатские страны долго будут: – Экспортировать больше, чем импортировать, так как там дешевые товары и бедное население – Привлекать капитал, так как там выгодно производить из-за дешевой рабочей силы • Этот журналист явно не знает про внешнеэкономическое равновесие • Страна не может одновременно быть чистым экспортером товаров и чистым импортером капитала • И правда, утверждение журналиста неверно: азиатские страны дают в долг – Но ведь они привлекают столько инвестиций! www. nes. ru 6
Новое мировое равновесие • Развитые страны (США) имеют очень малые (отрицательные) сбережения • Население сберегает мало, правительства вообще берут в долг • Значит NX = S – I < 0 • Кто дает в долг? Азия! (Россия тоже) • Кто в Азии дает в долг? Центробанки! • Центробанки скупают валютную выручку и покупают на нее американские облигации • В равновесии у Америки огромный торговый дефицит, у Азии – профициты • Может ли такое равновесие длиться вечно? – Скорее всего нет – США не может вечно копить долг, а Азия не всегда будет в долг давать 7 www. nes. ru
Как достигается равновесие? • Мы уже видели раньше, что для достижения равновесия должна подстроиться какая-либо относительная цена • В данном случае, ценой является обменный курс • Номинальный курс Е – тот, который мы видим в обменниках – Цена доллара в рублях • Реальный курс Q = P/EP* – P* - уровень цен за рубежом, Р – в России – Это относительная цена наших товаров в терминах зарубежных товаров • Именно этот курс важен для внешнеэкономического баланса www. nes. ru 8
Реальный курс и торговый баланс • Если реальный курс падает, наши товары становятся относительно дешевле – Вырастает экспорт и падает импорт – Значит, NX отрицательно зависит от Q • Но мы знаем, что в равновесии NX = S – I – Значит, реальный курс подстраивается так, чтобы привести к этому равновесию • Проще всего эту логику рассмотреть на примере США и Азии • Затем посмотрим на примере России (немного сложней) www. nes. ru 9
США и Азия • Америка мало сберегает и берет в долг – Как частный сектор, так и правительство • Чтобы взять в долг, американская экономика должна предложить привлекательные условия – Высокую процентную ставку • Инвесторы в мире видят высокие ставки и покупают американские облигации • Они увеличивают спрос на доллар, доллар дорожает • Увеличивается реальный курс доллара, американские товары относительно дорогие • Следовательно, американцы покупают теперь дешевые азиатские товары • Равновесие установлено: из S-I<0 следует NX<0 www. nes. ru 10
Все ли так, как в теории? • В США процентные ставки не так уж высоки – В чем дело? • Дело в том, что азиатские страны готовы давать в долг под любую ставку (политика накопления резервов) • А расточительные американцы готовы брать в долг при любой ставке • Итого, подстройка реального курса и процентных ставок почти не нужна – они могут быть любыми • Но если Америка перестанет столько тратить – Процентные ставки упадут еще ниже, доллар перестанет быть привлекательным – Доллар подешевеет – Торговый дефицит (NX) закроется, закроется дефицит по текущему счету 11 www. nes. ru
Реальный курс и текущий счет в США www. nes. ru 12
Упадет ли доллар? • • По стандартной теории: да У США большие дефициты Рано или поздно, их нужно будет выплачивать Для этого, США должны экспортировать больше, чем импортировать (NX>0) • Для этого, американские товары должны подешеветь или импортные - подорожать • Механизм: американцы меньше тратят и занимают, процентные ставки падают, спрос на доллар падает • Этот процесс уже пошел www. nes. ru 13
Россия • В России большой профицит текущего счета • Почему? Мы продаем много нефти и газа, а покупаем меньше заграничных товаров • Значит, должен быть чистый отток капитала • Так и есть: основной отток создается правительством – Резервы ЦБ и стабфонд – Выплата по госдолгу (СССР и долг 1990 -х) – До 2005 -го года частный сектор тоже вывозил капитал www. nes. ru 14
Цена на нефть и реальный курс • Цена нефти – главный определитель реального курса рубля • При увеличении цены на нефть в страну приходит больше долларов • Россияне становятся богаче, покупают больше импорта • Интересная особенность ресурсной экономики: экспорт и импорт не зависят от реального курса • Более богатые россияне требуют высоких зарплат • Производство становится дороже, наши товары дорожают • Это и есть реальное укрепление рубля • То есть реальный курс – более результат, чем причина внешнеэкономического равновесия www. nes. ru 15
Нефть и курс: картинка www. nes. ru 16
Резервы и реальный курс • ЦБ и Минфин накапливают резервы и стабфонд – Цель: предохранение экономики от падения цены на нефть и защита курса рубля • Это операция, обратная росту экспорта нефти: доллары изымаются из экономики – В 2000 -2005 изымалось 16% экспортной выручки • Следовательно, в результате обменный курс уменьшается – Точнее, растет медленнее • Так же в результате, получается профицит текущего счета – Иначе население потратило бы эти деньги на импорт? – Или все равно вывезло бы их за рубеж? 17 www. nes. ru
Голландская болезнь • Если в страну входит много нефтедолларов, импорт становится доступным (высокий реальный курс) • Товары, которые можно купить за границей, импортируются – Автомобили, электроника – Промышленность не может конкурировать с импортом • В стране производится только то, что нельзя импортировать – Сервисные услуги • Чем это плохо? • Сервисный сектор не предъявляет спрос на образование и научные разработки • В результате, технический прогресс замедляется, экономика становится примитивной www. nes. ru 18
Лечение голландской болезни • • Многие считают, что надо ослабить реальный курс Эти люди не знают про внешнеэкономическое равновесие Как мы видели, высокий курс – это рыночное равновесие Он зависит от факторов, на которые правительство и ЦБ не могут влиять – Разве что перекрыть нефтепровод • Поможет ли скупка резервов? – Тогда нужно изымать 100% экспортной выручки (сейчас 16%) – Но 100% невозможно достичь • Во-первых, это приведет к астрономической инфляции • Во-вторых, это прямое изъятие ресурсов из экономики – легче трубу перекрыть www. nes. ru 19
Лечение голландской болезни • Надо как-то сделать промышленный (высокотехнологический) сектор более привлекательным • Голландская болезнь – структурная проблема экономики • Корректирующее налогообложение – Высокие налоги в нефтяной отрасли и сервисе – Низкие налоги в промышленности – Субсидирование высоких технологий • Особые экономические зоны, технопарки • Проблема: большая коррупционность www. nes. ru 20
Стабилизационный фонд • Важно различать стабфонд и лечение голландской болезни • Стабфонд – накопление нефтяных доходов во время высоких цен с целью потратить их во время периода низких цен • То есть, цели: – Предохраниться от падения цен на нефть – Изолировать расходы бюджета от колебаний цен на нефть • Стабфонд – механизм для защиты от колебаний цен на нефть, в то время как голландская болезнь существует и при постоянных ценах – То есть, это разные вещи www. nes. ru 21
Виды стабфонда • Самый простой вариант: изымать все доходы от экспорта нефти свыше некоей цены – Добавлять эти деньги в бюджет, если нефть падает ниже этой цены – Достигается полная изоляция бюджета – Проблема: как идентифицировать среднюю цену? • Еще вариант: фонд будущих поколений – Все доходы выше низкой планки отправлять в стабфонд – Вкладывать стабфонд в ценные бумаги – Каждый год проценты добавлять в бюджет – Это тоже изолирует бюджет, но стабфонд растет до бесконечности www. nes. ru 22
Стабфонд или госинвестиции? • Чем отличаются госзакупки от госинвестиций? • Госзакупки делаются каждый год, эффект от них длится только этот год • Госинвестиции: расходы один раз, эффект длится долго • Следовательно, госинвестиции – аналогия фонда будущих поколений – Вкладываем шальные деньги в дорогу, дорогой пользуемся много лет • Проблемы: – Это стоит делать только тогда, когда есть хорошие проекты • Еще одна дорога вдоль Полярного круга нам не нужна – Госинвестиции, как мы знаем, вытесняют частные – какие нужнее и лучше? www. nes. ru 23
Скачать презентацию Лекции 5 -6 Внешний баланс экономики Экономика введение
7279d4c260213b3e7e30d405bfdc2c19.ppt