ea461c0495f81754810d7da5e25e74c9.ppt
- Количество слайдов: 12
Кризисные аномалии Синтетические облигации без риска эмитента Деньги даром! 1
Фиксированная доходность Депозиты Fixed Income Облигации р и с к и Рыночный риск облигаций Инфляционный риск Риск изменения процентных ставок Валютный риск Риск ликвидности облигаций Политические риски Риск дефолта 2
Рыночный риск, риск ликвидности 3
Риск дефолта За последние несколько месяцев следующие эмитенты не расплатились своевременно по своим обязательствам: «Атлант-Союз» «Винап» ОАО «Авиакомпания «Сибирь» ООО «АЛПИ-Инвест» ООО «РК-Газсетьсервис» ООО «Держава-Финанс» ООО ГК «Заводы Гросс» ООО «ДВТГ-Финанс» «Энергоцентр» «Макромир-Финанс» ФК «Еврокоммерц» «Иж. Авто» «ГАЗ-финанс» 4
Стоимость фьючерсных контрактов безрисковая ставка время до экспирации цена акции 5
Стоимость фьючерсных контрактов 6
Теоретическое обоснование Сейчас: 1. Заключить фьючерс на покупку акции по цене F 2. Продать акцию в короткую по цене S 3. Положить полученные S рублей на депозит по ставке r На экспирации: 1. Забрать с депозита S*exp(r. T) рублей 2. Откупить акцию по цене F < S*exp(r. T) и вернуть её брокеру 3. Положить разницу S*exp(r. T)-F в карман Сейчас: 1. Заключить фьючерс на продажу акции по цене F 2. Взять в кредит S рублей под ставку r 3. Купить акцию по цене S На экспирации: 1. Продать акцию по цене F > S*exp(r. T) 2. Вернуть банку S*exp(r. T) рублей 3. Положить разницу F-S*exp(r. T) в карман 7
Практические вопросы 1. Под какую ставку можно взять кредит / разместить деньги на депозит? 2. Как быстро можно это сделать? 3. Сколько денег уйдёт на поддержание позиции: A. Гарантийное обеспечение? a) Начисление ставки на гарантийное обеспечение? B. Комиссия брокера за короткую позицию в акциях? 8
Реальные примеры
Реальные примеры
Синтетическая облигация 11
Фиксированная доходность Депозиты Fixed Income Облигации Синтетика р и с к и Рыночный риск облигаций Инфляционный риск Риск изменения процентных ставок Валютный риск Риск ликвидности облигаций Политические риски Риск дефолта 12
ea461c0495f81754810d7da5e25e74c9.ppt