Кредитно-денежное регулирование Юдаева Светлана Владимировна к э н

Кредитно-денежное регулирование Юдаева Светлана Владимировна, к. э. н.

Денежно-кредитная политика: Система мероприятий в кредитно-денежной сфере, осуществляемая государством и центральным банком и направленная на достижение определенных социально-экономических и политических целей. 2/10/2018 yudaev@sampo. ru 2

Нормативно-правовая основа n n n ФЗ-86 от 10. 07. 02 (26. 04. 07) «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» ФЗ-395 -1 от 02. 1990 (17. 05. 07) «О банках и банковской деятельности» ФЗ-173 от 10. 12. 03 (17. 05. 07) «О валютном регулировании и валютном контроле» ФЗ-177 от 23. 02. 03 (13. 07) «О страховании вкладов физических лиц в банках РФ» ФЗ-40 от 25. 02. 1999 (29. 12. 06) «О несостоятельности (банкротстве) кредитных организаций» 2/10/2018 yudaev@sampo. ru 3

Денежно-кредитная политика: Деятельность уполномоченной государственной структуры по обеспечению реализации функций денег. 2/10/2018 yudaev@sampo. ru 4

Функции денег и объекты ДКП Мера стоимости Инфляция – дефляция; Средство обращения и платежа Денежное предложение Средство накопления Процентная ставка; Внешнеэкономическая функция Валютный курс 2/10/2018 yudaev@sampo. ru 5

Предложение денег Изменение в предложении денег – исходный момент кредитно-денежной политики 2/10/2018 yudaev@sampo. ru Исходит от ЦБ и коммерческих банков 6

Предложение денег: основные понятия n Денежная масса – совокупность наличных и безналичных покупательных и платежных средств, обеспечивающих обращение товаров и услуг в экономике, которыми располагают частные лица, институциональные собственники (предприятия, объединения, организации) и государство 2/10/2018 yudaev@sampo. ru 7

Агрегаты денежной массы n n n М 0 – наличные деньги; М 1 – «деньги для сделок» или «деньги в узком смысле слова» - М 0 + деньги на текущих счетах; М 2 – «деньги в широком смысле слова» - М 1 + деньги на срочных и сберегательных счетах КБ, депозиты в спец. фин. институтах; М 2 Х – М 2 + депозиты в иностранной валюте; М 3 – М 2 + депозитные сертификаты банков, облигации гос. займа, др. ц/б государства и КБ 2/10/2018 yudaev@sampo. ru 8

Структура денежной массы (на начало года; млрд. рублей) 2010 2012 17330 24573 1147, 0 2009, 2 2785, 2 3702 4467, 3 5980 448, 4 1028, 8 2065, 6 4036, 3 6210, 6 9570 12863 18593 2000 2002 2004 2006 2007 2008 Денежная 714, 6 1612, 6 3212, 7 6045, 6 8995, 8 13272 масса М 2 в том числе: наличные 266, 1 583, 8 деньги М 0 безнал. средства 2/10/2018 yudaev@sampo. ru 9

Структура кредитно-денежной системы: Центральный банк Коммерческие банки Специализированные кредитно-денежные институты Специализированные банки 2/10/2018 Небанковские кредитнофинансовые организации yudaev@sampo. ru 10

Специализированные кредитно-денежные институты n n n Инвестиционные банки проводят операции по выпуску и размещению ценных бумаг; привлекают капитал путем продажи собственных акций или за счет кредита коммерческих банков. Сберегательные учреждения (взаимно-сберегательные банки, ссудно-сберегательные ассоциации, кредитные союзы) аккумулируют сбережения населения и вкладывают денежный капитал в основном в финансирование коммерческого и жилищного строительства. Страховые компании аккумулируют сбережения населения. Основное внимание сосредоточили на долгосрочном финансировании крупнейших корпораций в области промышленности, транспорта и торговли. 2/10/2018 yudaev@sampo. ru 11

Специализированные кредитно-денежные институты n n Пенсионные фонды вкладывают свои накопленные денежные резервы в облигации и акции частных компаний и ценные бумаги государства, осуществляя т. о. долгосрочное финансирование экономики и государства. Инвестиционные компании выполняют роль промежу- точного звена между индивидуальным денежным капиталом и корпорациями, функционирующими в нефинансовой сфере. ИК отличаются от сберегательных учреждений тем, что их сбережения изменяются в зависимости от колебаний курсов ценных бумаг. Повышение цены на акции, которыми владеет компания, приводит к росту курса ее собственных акций. Основной сферой приложения капитала ИК служат акции корпораций. 2/10/2018 yudaev@sampo. ru 12

Кредитные организации (на начало года) 1999 2001 2002 2004 2006 2007 2008 2012 Число КО, зарегистрированных ЦБ: банков 2483 2126 2003 1668 1409 1345 1296 1098 Действующих и им-х право на осущ-е банк. операций 1476 1311 1319 1329 1253 1189 1136 962 1032 Число филиалов дейст-х 4453 3793 3433 3219 3295 3281 3455 2652 КО на территории РФ Зарегистрированный у/к КО, млрд. руб 52, 5 207 261 362 444 566 Число КО с ин. участием 142 в у/к 130 125 128 136 153 202 239 22 23 32 41 52 63 75 9 11 13 23 13 42 в т. ч. со 100% -м ин. участием 18 с ин. участием от 50 12 до 100% 2/10/2018 yudaev@sampo. ru 11 12 1307

Функции ЦБ: Эмиссия банкнот; Ñ Хранение государственных золотовалютных резервов; Ñ Хранение резервного фонда других кредитных учреждений; Ñ Денежно-кредитное регулирование экономики; Ñ Кредитование КБ и осуществление кассового обслуживания государственных учреждений; Ñ Контроль за деятельностью кредитных учреждений; Ñ Валютная политика. Ñ 2/10/2018 yudaev@sampo. ru 14

Создание и уничтожение денег (М 1) ЦБ Способы поступления банкнот в обращение ЦБ предоставляет правительству и КБ кредиты ЦБ расплачивается при покупке у населения или государства золота, иностранной валюты и ценных бумаг 2/10/2018 yudaev@sampo. ru 15

Балансовое уравнение статей актива и пассива ЦБ ВР + ЦБ + ККБ + КП + ПА = НДО + ДКБ + ДП + ПП КП – ДП = ЧЗП ПА – ПП = ∆ П ВР + ЦБ + ККБ + ЧЗП + ∆ П = ДКБ + НДО при - создание денег, денежная база при - уничтожение денег 2/10/2018 yudaev@sampo. ru 16

Международные резервы РФ в 2007/10 году (млн. долларов США) Дата М/н резервы 01. 01. 11. 01. 10. 0 8 в том числе в ин. валюте СДР 303 732 214 748 7 283 8164 80 529 446 961 325418 1 372 10954 110 216 1 369 556 068 402 267 рез. пози- золото др. рез. ция в МВФ активы 13 974 139 457 1. 09. 10 476, 3 436 647 8 568 1 855 29 195 1. 10. 12 2/10/2018 529 823 462970 8770 4 639 yudaev@sampo. ru 53 512 17

Аналитические группировки счетов ЦБ (млн. рублей) Чистые иностранные активы 12 864 268 Требования к органам гос. управления и НФГО 400 620 + 20 000 Требования к организациям ч/сектора и населению 24 188 Требования к кредитным организациям 1 576 181 Денежная база 5 282 070 Депозиты органов гос. управления 8 143 993 2/10/2018 yudaev@sampo. ru 18

Тождество монетной теории MV = PY 1/V = k M = k. PY k = M/PY Кембриджское уравнение (M 2/ВВП) × 100% ПРС - 50 -80% Коэффициент монетизации или показатель насыщенности рынка деньгами КНР – 236% РФ - 8% в 1998 г. , 28% в 2005 г. , 33% в 2008 г. 2/10/2018 yudaev@sampo. ru 19

Предложение денег КБ Банкноты, покинувшие ЦБ Касса д/х и предприятий Вклады в КБ Возврат Предоставление кредита 2/10/2018 yudaev@sampo. ru 20

Консолидированный баланс Центральный банк Активы Иностранные активы Ссуды КБ Долговые обязательства правительства 2/10/2018 Коммерческие банки Пассивы Активы Резервы КБ Кассовая наличность и резервы в ЦБ Банкноты в наличии у небанковского сектора Депозиты правительства Собственный капитал yudaev@sampo. ru Ссуды и ценные бумаги Пассивы Задолженность ЦБ Депозиты частного сектора Собственный капитал 21

Инструменты регулирования предложения денег Установление лимитов кредитования Прямое регулирование: Установление лимитов процентных ставок Объем выдаваемых кредитов Косвенное регулирование: Операции на открытом рынке Изменение учетной ставки 2/10/2018 yudaev@sampo. ru Изменение нормы обязательных резервов 22

Виды кредитно-денежной политики n n n Стимулирующая (политика «дешевых» денег): %, нормы банковского резервирования, покупка ц/б Сдерживающая (политика «дорогих» денег): %, нормы банковского резервирования, продажа ц/б Жесткая монетарная - поддержание на определенном уровне денежной массы 2/10/2018 yudaev@sampo. ru 23

Цели кредитно-денежной политики n n n Конечные цели – стабильность цен, рост реального объема производства, устойчивый платежный баланс Промежуточные цели – денежная масса, %, обменный курс на определенном промежутке времени Тактические цели – на них направлены каждодневные последовательные действия ЦБ 2/10/2018 yudaev@sampo. ru 24

Противоречия и проблемы кредитно-денежной политики n n Независимость ЦБ от правительства; Общая специфика кредитно-денежного регулирования; Инфляционные ожидания; Финансовая глобализация 2/10/2018 yudaev@sampo. ru 25

Ставка рефинансирования ЦБ РФ Период действия % 24. 01. 2000 – 6. 03. 2000 45 26. 06. 2006 – 22. 10. 2006 11, 5 7. 03. 2000 - 20. 03. 2000 38 23. 10. 2006 – 28. 01. 2007 11 21. 03. 2000 – 9. 07. 2000 33 29. 01. 2007 – 18. 06. 2007 10, 5 10. 07. 2000 – 3. 11. 2000 28 19. 06. 2007 – 3. 03. 2008 10 7. 08. 2002 – 16. 02. 2003 21 29. 04. 2008 – 9. 06. 2008 10, 5 17. 02. 2003 – 20. 06. 2003 18 12. 11. 2008 – 30. 11. 2008 12 21. 06. 2003 – 14. 01. 2004 16 1. 12. 2008 – 23. 04. 2009 13 15. 01. 2004 – 14. 06. 2004 14 1. 06. 2010 -27. 02. 2011 7, 75 15. 06. 2004 – 25. 12. 2005 13 14. 09. 2012 8, 25 2/10/2018 yudaev@sampo. ru 27

Процентные ставки 2001 -2012 гг. 2001 2002 2003 2004 2005 2007 2010 2012 (III) Межбанковская ставка 10, 1 8, 2 3, 8 3, 3 2, 7 4, 9 2, 9 Доходность ОБР 8, 0 (12, 7 по ГКО) 12, 7 (ГКО) 5, 4 3, 8 (ГКО) 3, 9 4, 8 4, 2 Депозитная ставка 4, 9 5, 0 4, 5 3, 8 4, 0 5, 1 6, 2 5, 4 11, 1 10, 9 9, 3 8, 7 7, 0 7, 1 6, 4 15, 7 13, 0 11, 4 10, 7 9, 8 11, 4 9, 1 Депозитная ставка кроме депозитов «до востребования» Ставка по кредитам 2/10/2018 17, 9 yudaev@sampo. ru 5, 5 28

Нормативы обязательных резервов кредитных организаций, в % Норматив по обязательствам КО перед банками-нерезидентами в валюте РФ и ин. валюте Норматив по обязательствам перед физ. лицами в валюте РФ Норматив по иным обязательствам КО в валюте РФ и обязательствам в ин. валюте 8. 07. 04 - 31. 07. 04 - 3, 5 1. 08. 04 - 30. 09. 06 2 3, 5 11. 10. 07 - 14. 01. 08 3, 5 3, 0 3, 5 15. 01. 08 - 29. 02. 08 4, 5 4, 0 4, 5 1. 03. 08 – 30. 06. 08 5, 5 4, 5 5 1. 09. 08 – 17. 09. 08 8, 5 5, 5 6, 0 15. 10. 08 – 31. 10. 09 0, 5 С 1. 04. 2011 5, 5 4 4 2/10/2018 yudaev@sampo. ru 29

Годовые ставки процента в России (на конец года, %) годы % по частн. деп. % по ставка доход-ть в Сбербанке банк. кредитам реф-я ГКО ИПЦ 1990 - - 20 - - 1991 - 22, 4 20 - 160, 4 1992 - 202, 8 80 - 2508, 8 1993 - 824, 0 210 170, 3 839, 9 1994 125, 2 297, 3 180 263, 5 215, 1 1995 54, 0 118, 8 160 104, 1 131, 3 1996 30, 0 51, 6 48 33, 6 21, 8 1997 11, 8 28, 6 28 36, 6 11, 0 1998 25, 7 40, 5 60 - 84, 4 1999 2/10/2018 8, 5 32, 1 yudaev@sampo. ru 55 - 36, 4 30

Меры денежнокредитного регулирования Фонд НБ (Минфин РФ) – 450 млрд руб. Необеспеченные кредиты КО на срок до 6 мес. ЦБ РФ – 50 млрд. $ Компенсация убытков на межбанковском рынке при отзыве лицензий у банков Внешэкономбанк ВТБ – 200 млрд руб 2/10/2018 КО – 225 млрд руб предприятия – 50 млрд руб yudaev@sampo. ru Сбербанк РФ 500 млрд руб. Россельхозбанк – 25 млрд руб 31

Меры денежно-кредитного регулирования n n n Снижение обязательных резервов; Изменение процентных ставок по депозитным операциям БР; Расширение ломбардного списка ц/б по сделкам РЕПО; Увеличение сроков ломбардных кредитов до 30 дней и 3 -х месяцев; Увеличение сроков кредитования под залог нерыночных активов; Снижение требований к рейтингу организаций, активы которых принимаются в обеспечение 2/10/2018 yudaev@sampo. ru 32