Корпоративные финансы: оценка стоимости облигаций
Шуинов Андрей Владимирович ashuinov@ou-link. ru
Оценка ценных бумаг Результат оценки ценных бумаг – это СУММА ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ, которую ожидает получить инвестор в обмен на имеющиеся у него ЦЕННЫЕ БУМАГИ
Оценка ценных бумаг Принятые обозначения: VB – стоимость облигаций, VP – стоимость привилегированных акций, VS – стоимость обыкновенных акций
Оценка стоимости облигаций Облигация (Бонд, Bond) от лат. obligatio - обязательство эмиссионная ценная бумага, содержащая обязательство эмитента выплатить ее владельцу (кредитору) номинальную стоимость по окончании установленного срока. периодически выплачивать определенную сумму процента.
Оценка стоимости облигаций Приведенная стоимость облигации – это приведенная к настоящему времени совокупность денежных средств, которая будет обеспечивать облигацию владельцу в течение всего срока ее существования
Какие облигации бывают? Купонные облигации с фиксированной процентной ставкой Купонные облигации с переменным купоном облигации с плавающей процентной ставкой Бескупонные, или дисконтные облигации доход по облигации – дисконт, поэтому бескупонные облигации продаются по цене ниже номинала; рыночная цена тем выше, чем ближе дата погашения облигации
Оценка стоимости облигаций Характеристики купонной облигации: INT – ежегодная процентная выплата по облигации М – номинальная стоимость облигации N – срок до погашения i – процентная ставка условия выплаты процентов – периодичность выплат m
Оценка стоимости облигаций Сущность оценки: в течение срока существования облигации владелец должен получить ту же сумму, которую он вложил в облигацию при покупке Особенность оценки: совокупность платежей, которые получит владелец растянута во времени; следовательно, будущие денежные потоки следует дисконтировать относительно того момента времени, для которого производится оценка стоимости облигации.
Оценка стоимости облигаций Математическая модель оценки денежной стоимости облигаций основана на дисконтировании денежных потоков, выплачиваемых на протяжении всего срока до погашения. Стоимость облигации в настоящий момент времени равна дисконтированной сумме всех связанных с ней денежных потоков
Стоимость облигации N VB = INT (1 + i ) k=1 B k + M (1 + i. B)N Денежные потоки, связанные с облигацией: М - номинальная стоимость облигации (стоимость в момент погашения) INT - годовой процентный платеж
Доходность облигации Реальная доходность облигации, представленная в виде процентной ставки – это «доходность к погашению» Ym. N P 0 = INT (1 + Y M )k + M (1 + YM)N k=1 Если облигация продается на рынке по цене P 0, то эта цена должна быть «обеспечена» всеми последующими денежными поступлениями при условии, что норма доходности соответствует этой цене
Дюрация (duration) Дюрация (облигации) – средневзвешенная «зрелость» потока платежей, связанных с данной облигацией С помощью дюрации инвестор измеряет риск своих вложений в облигации Дюрация – это момент времени платежа по облигации; следовательно, чем больше величина дюрации, тем более рискованно вложение в облигацию.
Бескупонная (дисконтная) облигация Бескупонная облигация: ü В процессе эмиссии продается со скидкой (дисконтом) ü имеет срок погашения от 1 года до 3 лет ü имеет номинальную стоимость, которая выплачивается в момент погашения облигации
Скачать презентацию Корпоративные финансы оценка стоимости облигаций Шуинов Андрей
Шуинов Корпоративные финансы Облигации.pptx