Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности Преподаватель доцент каф

Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности Преподаватель: доцент каф. Фи. БУ, к. э. н. Мурикова Алевтина Радиевна

Лекция № 11. Методологические основы финансового анализа (6 часов). Часть 3. План лекции, часть 3 (2 часа): 1. Понятие и нормативное регулирование банкротства в России. 2. Формальные и неформальные критерии банкротства. 3. Основные подходы к прогнозированию вероятности банкротства.

Понятие и нормативное регулирование банкротства в России Банкротство - признанная арбитражным судом неспособность должника в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей. Классификация банкротства Банкротство Реальное Техническое Криминальное преднамеренное фиктивное неправомерные действия при банкротстве

Нормативные акты, регламентирующие вопросы банкротства: 1. Федеральный закон № 127 -ФЗ от 26. 10. 2002 "О несостоятельности (банкротстве)" 2. Нормативные акты, посвященные регулированию банкротства отдельных видов хозяйствующих субъектов: Федеральный закон № 40 ФЗ от 25. 02. 1999 "О несостоятельности (банкротстве) кредитных учреждений" 3. Нормативные акты, регулирующие отдельные вопросы реализации процедуры банкротства: Постановление Правительства РФ от 29. 05. 2004 N 257 (ред. от 12. 08. 2009) "Об обеспечении интересов Российской Федерации как кредитора в деле о банкротстве и в процедурах, применяемых в деле о банкротстве" (со всеми изменениями и дополнениями) Постановление Правительства РФ от 3 февраля 2005 г. N 52 "О регулирующем органе, осуществляющем контроль за деятельностью саморегулируемых организаций арбитражных управляющих" Постановление Правительства РФ от 27 декабря 2004 г. № 855 «Об утверждении Временных правил проверки арбитражным управляющим наличия признаков фиктивного и преднамеренного банкротства» Судебные акты: Постановления Конституционного Суда РФ, Президиума ВАС РФ, Пленума ВАС РФ и др.

Формальные и неформальные критерии банкротства Признаки банкротства Формальные: Неформальные: Документарные Косвенные Признаки неплатежеспособности 1. низкое Прописаны в законодательстве (127 ФЗ): если требования к должнику юридическому лицу в совокупности составляют не менее чем 100 тыс. руб. , к должнику гражданину – не менее чем 10 тыс. руб. если указанные требования не исполнены в течение трех месяцев с даты, когда они должны быть исполнены. качество и невыполнение сроков предоставления документации. 2. резкие изменения в статьях баланса, как со стороны пассивов, так и активов 3. повышение относительной доли дебиторской задолженности в активах предприятия 4. резкие изменения остатков материальных запасов 5. резкое повышение доли задолженности перед работниками, акционерами, финансовыми органами 1. администрация вводит излишнюю фрагментацию функций, 2. или наоборот, усиливает их концентрацию у узкого круга лиц; 3. неоднократно решает проблемы, решение которых было заявлено ранее; 4. медленно реагирует на изменения на рынке; 5. установление предприятием нереальных цен на свои товары и услуги; 6. рискованные внедрения новшеств, 7. выход на новые рынки или присоединение новых фирм, 8. нетрадиционная закупка сырья и материалов; 9. усиление деятельности на спекулятивных рынках.

Основные подходы к прогнозированию вероятности банкротства Двухфакторная модель Э. Альтмана Пятифакторная модель Э. Альтмана Модель Фулмера Коэффициентный анализ Интегральная оценка Оценка финансового состояния организации по показателям У. Бивера Матрица финансовой стратегии Подходы к прогнозированию вероятности банкротства Прочие многофакторные модели прогнозирования банкротства российских и зарубежных авторов Расчет чистой ликвидационной стоимости фирмы (модель Д. Уилкокса) Показатель Аргенти (А счет) Метод рейтинговой оценки финансового состояния организации

Сравнительная характеристика методов и моделей оценки экономической устойчивости промышленного предприятия Метод/модель оценки Показатели, используемые в оценке Внутренние Коэффициентный анализ Метод рейтинговой оценки Двухфакторная модель Альтмана Пятифакторная модель Альтмана Метод оценки У. Бивера Формула Du Pont Модель Д. Уилкокса Модель Фулмера Показатель Аргенти (А-счет) Интегральная оценка Внешние + + + + - + + +

Многофакторные модели прогнозирования банкротства (зарубежные) Двухфакторная модель Э. Альтмана: Z = -0, 3877 - 1, 0736 * Кп+ 0, 579 * Кфз, где Кп — коэффициент покрытия (отношения текущих активов к текущим обязательствам); Кфз, — коэффициент финансовой зависимости, определяемой как отношение заемных средств к общей величине пассивов. Индекс Альтмана (пятифакторная модель): Z = 1, 2 * Коб + 1, 4 * Кнп + 3, 3* Кр + 0, 6 *Кп+ 1, 0* Ком, где Коб — доля оборотных средств в активах, т. е. отношение текущих активов к общей сумме активов; Кнп — рентабельность активов, исчисленная исходя из не распределенной прибыли, т. е. отношение нераспределенной прибыли к общей сумме активов; Кр — рентабельность активов, исчисленная по балансовой стоимости (т. е. отношение прибыли до уплаты % к сумме активов; Кп — коэффициент покрытия по рыночной стоимости собственного капитала, т. е. отношение рыночной стоимости акционерного капитала к краткосрочным обязательствам. Модель Лиса для Великобритании: Z = 0, 063*Х 1 + 0, 062*Х 2 + 0, 057*Х 3 + 0, 001*Х 4 где Х 1 отношение оборотного капитала к сумме активов; Х 2 – отношение прибыли от реализации к сумме активов; Х 3 – отношение нераспределенной прибыли к сумме активов; Х 4 – отношение собственного капитала к заемному капиталу.

Многофакторные модели прогнозирования банкротства (зарубежные) Четырехфакторная прогнозная модель Таффлера: Z = 0, 53*Х 1 + 0, 13*Х 2 + 0, 18*Х 3 + 0, 16*Х 4 где Х 1 отношение прибыли от реализации к краткосрочным обязательствам; Х 2 – отношение оборотных активов к сумме обязательств; Х 3 – отношение краткосрочных обязательств к сумме активов; Х 4 – отношение выручки к сумме активов. Модель оценки вероятности банкротства У. Бивера Показатель Расчет Экономическая рентабельность (ЧП/Активы)*100% Финансовый левередж (Привлеченный капитал/Активы)*100% Коэффициент текущей ОА/Краткосрочные ликвидности обязательства Коэффициент Бивера (ЧП+Амортизация ОС и НМА)/Привлеченный капитал Значения показателей Благополучные За 5 лет до За 1 год до предприятия банкротства 6% 8% 4% 1 22% ≤ 37% ≤ 50% ≤ 80% ≤ 3. 2 <2 <1 0. 45 ≈0. 17 0 0. 15

Многофакторные модели прогнозирования банкротства (российские) Модифицированная модель Альтмана (для российских условий): Z = 0, 717*К 1+ 0, 847*К 2 + 3, 107*К 3 + 0, 42*К 4 + 0, 995*К 5, где К 1 = собственные оборотные средства/оборотные активы К 2 = чистая прибыль (убыток) /всего активов; К 3 = прибыль до налогообложения / всего активов; К 4 = собственный капитал / привлеченный капитал; К 5 = выручка от реализации / всего активов Модель Иркутской государственной экономической академии: Z = 8, 38 К 1 + К 2 + 0, 054 К 3 + 0, 63 К 4 где К 1 – отношение оборотного капитала к активам; К 2 – отношение чистой прибыли к собственному капиталу; К 3 – отношение выручки от реализации к активам; К 4 – отношение чистой прибыли к интегральным затратам. Рейтинговая модель оценки возможности банкротства Сайфулина. Кадыкова: R = 2 К 0 + 0, 1 К 1 + 0, 08 К 2 + 0, 45 К 3 + К 4 где, где k 0 – коэффициент обеспеченности собственными средствами; k 2 – коэффициент текущей ликвидности (k 2≥ 2); k 3 интенсивность оборота авансируемого капитала, которая характеризует объем реализованной продукции, приходящейся на один рубль средств, вложенных в деятельность предприятия (k 3≥ 3); k 4 – коэффициент менеджмента, характеризуется отношением прибыли от реализации к величине выручки от реализации; k 5 – рентабельность собственного капитала – отношение балансовой прибыли к собственному капиталу (k 5≥ 0, 2).

Методологические основы финансового анализа. Часть 3. Домашнее задание № 17: Основные подходы к прогнозированию вероятности банкротства: раскройте детали рассмотренных подходов – достоинства, недостатки, применимость в российских условиях, интерпретация значений и т. п.