КОМИСИЯ ЗА ФИНАНСОВ НАДЗОР Mi FIR Изисквания за

Скачать презентацию КОМИСИЯ ЗА ФИНАНСОВ НАДЗОР Mi FIR Изисквания за

f387fa013b12c082acf150281e4f8773.ppt

Количество слайдов: 35

КОМИСИЯ ЗА ФИНАНСОВ НАДЗОР Mi. FIR Изисквания за прозрачност Мартина Савчева Държавен експерт в отдел „НИППФИи. РПЗ“ Димитър Койчев Директор „Международно сътрудничество“

КОМИСИЯ ЗА ФИНАНСОВ НАДЗОР Нови изисквания за прозрачност ЗАЩО? За да се отразят промените на финансовите пазари и да бъдат отстранени слабостите и премахнати пропуските, излезли наяве с кризата на финансовите пазари. ЗАЩО РЕГЛАМЕНТ? За да се намалят регулаторните усложнения и разходите на инвестиционните посредници 4/20/2017 www. fsc. bg 2

КОМИСИЯ ЗА ФИНАНСОВ НАДЗОР Изисквания към местата на търговия по отношение на прозрачността преди сключването на сделките във връзка с дялови и недялови инструменти ПРАВНО ОСНОВАНИЕ? Чл. 3 и чл. 8 от Mi. FIR КОЙ? Пазарните оператори и ИП, които организират места за търговия (MTF) КАКВО? Oповестяват текущите цени „купува“ и „продава“, както и дълбочината на интересите за търговия по тези цени, които са обявени чрез техните системи; КОГА? Информацията се оповестява непрекъснато през обичайните часове за търговия; 4/20/2017 www. fsc. bg 3

КОМИСИЯ ЗА ФИНАНСОВ НАДЗОР Освобождаване от изискванията, свързани с дялови инструменти Пазарните оператори и ИП, които организират места за търговия може да бъдат освободени от задължението да оповестяват публично информацията от слайд 4, когато: 1) Системите отговарят на определени условия 2) Нарежданията отговарят на следните условия: 2. 1) са големи по размер в сравнение с нормалния размер на пазара; 2. 2) са държани в система за управление на нарежданията на мястото на търговия, до разкриването на информацията (напр. айсберг поръчки); 4/20/2017 www. fsc. bg 4

КОМИСИЯ ЗА ФИНАНСОВ НАДЗОР Механизъм за праг на обема Търговията с допускане на изключения от задължението за разкриване на информацията не трябва да има вредно влияние върху ценообразуването, поради което тя е предмет на ограничения: • • процентът на търговията с финансов инструмент, извършвана на място на търговия при режим на освобождаване, се ограничава до 4 % от общия обем на търговията с този финансов инструмент на всички места на търговия в целия Съюз за предходните 12 месеца; извършваната при режим на освобождаване обща търговия в Съюза с финансов инструмент се ограничава до 8 % от общия обем на търговията с този финансов инструмент на всички места на търговия в целия Съюз за предходните 12 месеца. 4/20/2017 www. fsc. bg 5

КОМИСИЯ ЗА ФИНАНСОВ НАДЗОР Освобождаване от изискванията, свързани с недялови инструменти Местата за търговия могат да бъдат освободени от задължението да оповестяват публично информацията от слайд 4 за: • нареждания, които са големи по размер в сравнение с нормалния размер • • на пазара, и нарежданията, държани в система за управление на нареждания на мястото на търговия, до разкриването на информацията; изпълняемите заявления за интерес в системите за искане на котировки и системите за гласова търговия, които са над определен за финансовия инструмент размер и биха изложили доставчиците на ликвидност на неоснователен риск, като се отчита дали съответните участници на пазара са непрофесионални инвеститори или инвеститори на едро; деривати, които не подлежат на задължението за търговия и други финансови инструменти, за които не съществува ликвиден пазар. 4/20/2017 www. fsc. bg 6

КОМИСИЯ ЗА ФИНАНСОВ НАДЗОР Изисквания за прозрачност след сключване на сделките нормативна уредба: Ø Чл. 6, чл. 7, чл. 10, чл. 11, чл. 20 и чл. 21 от Mi. FIR; Ø Делегиран регламент 2017/587 на Комисията (RTS 1); Ø Делегиран регламент 2017/583 на Комисията (RTS 2); Ø Questions and answers on Mi. FID II and Mi. FIR transparency topics – раздел 2, 3 и 4. https: //www. esma. europa. eu/sites/default/files/library/esma 70 -872942901 -35_qas_transparency_issues. pdf

КОМИСИЯ ЗА ФИНАНСОВ НАДЗОР Изисквания за прозрачност след сключване на сделките. Задължени лица. Ø Места на търговия (регулирани пазари, многостранни системи за търговия, организирани системи за търговия) – пазарните оператори и инвестиционните посредници, организиращи място на търговия, имат задължение по отношение на всички сделки с финансови инструменти, които се търгуват на съответното място на търговия; чл. 6 относно дялови финансови инструменти и чл. 10 относно недялови финансови инструменти Ø Инвестиционни посредници (в това число систематичните участници) – имат задължение по отношение на всички сделки, сключени за собствена сметка или за сметка на клиенти извън място на търговия с финансови инструменти, търгувани на място на търговия. чл. 20 относно дялови финансови инструменти и чл. 21 относно недялови финансови инструменти 11/28/2017 www. fsc. bg 8

КОМИСИЯ ЗА ФИНАНСОВ НАДЗОР Изисквания за прозрачност след сключване на сделките към местата на търговия Местата на търговия оповестяват публично цените, обема и времето, в което са сключени сделките по отношение на: • акциите, депозитарните разписки, борсово търгуваните фондове, сертификатите и други подобни финансови инструменти, които се търгуват на мястото на търговия (чл. 6) или • облигации, структурирани финансови продукти, квоти за емисии и деривати, които се търгуват на мястото на търговия (чл. 10) Местата на търговия оповестяват публично данните за всички такива сделки толкова близо до реалното време, колкото е технически възможно. 11/28/2017 www. fsc. bg 9

КОМИСИЯ ЗА ФИНАНСОВ НАДЗОР Изисквания за прозрачност след сключване на сделки към инвестиционните посредници, включително систематичните участници Инвестиционните посредници, които сключват за собствена сметка или от името на клиенти сделки с: - акции, депозитарни разписки, борсово търгувани фондове, сертификати и други подобни финансови инструменти, търгувани на място на търговия (чл. 20) или - облигации, структурирани финансови продукти, квоти за емисии и деривати, търгувани на място на търговия (чл. 21) оповестяват обема и цената на тези сделки и времето на сключването им. Тази информация се оповестява само чрез ОМП. 11/28/2017 www. fsc. bg 10

КОМИСИЯ ЗА ФИНАНСОВ НАДЗОР Конкретни изисквания за прозрачност: 1. • • Изисквания за прозрачност, приложими за места на търговия и ИП: Формат и референтни данни; Отмяна на публикуван отчет; Промяна на публикуван отчет; Срокове. 2. Изисквания за прозрачност, приложими само за ИП. 4/20/2017 www. fsc. bg 11

КОМИСИЯ ЗА ФИНАНСОВ НАДЗОР Конкретни изисквания за прозрачност след сключване на сделки, приложими както за места на търговия, така и за ИП Ø Формат - МТ и ИП публично оповестяват информация за всяка сделка, като прилагат референтните таблици 2, 3 и 4 от приложение I от делегиран регламент 2017/587 за дялови и съответно приложение II, таблица 1, 2, 3 от Делегиран регламент № 583/2017 за недялови финансови инструменти. Ø Отмяна на публикуван отчет - когато предварително публикуван отчет за сделка е отменен, трябва да се оповести нов отчет за сделката, в който се съдържат всички сведения от първоначалния отчет за сделката и индикатор за отмяна – CANC. Ø Изменение на публикуван вече отчет – предприемат се следните действия: - нов отчет за сделка, в който се съдържат всички сведения от първоначалния отчет за сделката и индикатор за отмяна– CANC и - нов отчет за сделка, съдържащ всички сведения от първоначалния отчет за сделката с всички коригирани сведения и индикатор за изменение – AMND. 11/28/2017 www. fsc. bg 12

КОМИСИЯ ЗА ФИНАНСОВ НАДЗОР Конкретни изисквания за прозрачност след сключване на сделки, приложими както за места на търговия, така и за ИП (продължение) Ø Срокове за оповестяване A. По отношение на дяловите и други подобни финансови инструменти: Ø Ако сделката се сключва на определено място на търговия се разграничават две хипотези: – Ако е сделката е сключена в рамките на работното време на мястото на търговия – не по-късно от 1 минута от сключването; – Ако сделката е сключена извън дневното работно време на мястото на търговия – преди откриването на следващия работен – преди откриване на следващия работен ден на това място на търговия Ø Ако сделките се сключва извън определено място на търговия отново се разграничават две хипотези: – Когато сделката се сключва през дневното работно време на най-относимия пазар по отношение на ликвидността на съответния дялов инструмент или по време на дневното работно време на инвестиционния посредник – не по-късно от 1 минута от сключването; – Във всички останали случаи – незабавно след започване на работното време на инвестиционния посредник и най-късно преди откриване на работния ден на найотносимия пазар по отношение на ликвидността. 4/20/2017 www. fsc. bg 13

КОМИСИЯ ЗА ФИНАНСОВ НАДЗОР Конкретни изисквания за прозрачност след сключване на сделки, приложими както за места на търговия, така и за ИП (продължение) В. По отношение на недяловите финансови инструменти: Ø За първите три години от прилагането на Mi. FIR (до 03. 01. 2021) – в рамките на 15 минути след сключване на съответната сделка; Ø От 04. 01. 2021 – в рамките на 5 минути след сключване на съответната сделка. 4/20/2017 www. fsc. bg 14

КОМИСИЯ ЗА ФИНАНСОВ НАДЗОР Изисквания за прозрачност след сключване на сделки, приложими само за ИП Ø Когато два инвестиционни посредника сключват за собствена сметка или от името на клиент сделка, само инвестиционният посредник, който продава съответния финансов инструмент, оповестява публично сделката чрез ОМП. Ø Когато само един от инвестиционните посредници страна по сделката е систематичен участник за даден финансов инструмент и действа като купувач, само това дружество оповестява публично сделката чрез ОМП, като уведомява продавача за предприетото действие. 11/28/2017 www. fsc. bg 15

КОМИСИЯ ЗА ФИНАНСОВ НАДЗОР Правила за прозрачност след сключване на сделки, приложими само за ИП по отношение както на дялови, така и на недялови финансови инструменти (продължение): Сделка купувач продавач ИП, което докладва на ОМП Сделка 1 ИП А Клиент на ИП А Сделка 2 Клиент на ИП А Сделка 3 ИП А ИП В Сделка 4 ИП С–сист. участник ИП В Сделка 5 ИП А 11/28/2017 ИП C–сист. участник Клиент на ИП В (ИП ИП В В от името на клиент) www. fsc. bg 16

КОМИСИЯ ЗА ФИНАНСОВ НАДЗОР Изисквания за прозрачност след сключване на сделки, приложими само за ИП по отношение както на дялови, така и на недялови финансови инструменти (продължение): Ø Инвестиционните посредници предприемат всички разумни стъпки за публичното оповестяване на сделката като единна сделка. За тази цел две съответстващи си сделки, сключени по едно и също време и на една и съща цена с посредничеството на една страна, следва да се публикуват като една сделка. Следва се общото правило, че сделката се докладва от продавача. Инвестиционният посредник, който е страна и по двете сделки, не докладва, освен ако продавачът, с който сключва сделката, не е инвестиционен посредник. 11/18/2017 www. fsc. bg 17

КОМИСИЯ ЗА ФИНАНСОВ НАДЗОР Изключения от изискванията за прозрачност след сключване на сделки § Разрешения за отложено публикуване – приложимо по отношение на дялови и недялови финансови инструменти; § Временно спиране на задължението за оповестяване след сключване на сделка – приложимо по отношение на недялови финансови инструменти; § Изключени сделки – сделки, сключени от инвестиционни посредници извън места на търговия. 11/28/2017 www. fsc. bg 19

КОМИСИЯ ЗА ФИНАНСОВ НАДЗОР Разрешения за отложено публикуване По отношение на дялови ФИ сделки, чийто мащаб е голям в сравнение с нормалния размер на пазара за тази акция, депозитарна разписка, борсово търгуван фонд, сертификат и други подобни финансови инструменти или за този клас акции, депозитарни разписки, борсово търгувани фондове, сертификати и други подобни финансови инструменти. 11/28/2017 По отношение на недялови ФИ големи по размер сделки в сравнение с нормалния размер на пазара за съответния финансов инструмент или за класа финансови инструменти, които се търгуват на място на търговия; Сделки, свързани със съответния финансов инструмент или класа финансови инструменти, които се търгуват на място на търговия и за които няма ликвиден пазар; Сделки, които надхвърлят размера, характерен за съответния финансов инструмент или класа финансови инструменти, което би изложило доставчиците на ликвидност на неоснователен риск, и при отчитане на това дали съответните участници на пазара са непрофесионални или инвеститори на едро. www. fsc. bg 20

КОМИСИЯ ЗА ФИНАНСОВ НАДЗОР Временно спиране • компетентният орган, на мястото на търговия, където се търгува недялов финансов инструмент може временно да спре изпълнение на задълженията за оповестяване на данни за сключени сделки, когато ликвидността на този клас финансови инструменти спадне под прага, определен в съответствие с методологията. Този праг се определя въз основа на обективни критерии, специфични за пазара на въпросния финансов инструмент. Това временно спиране се публикува на уебсайта на съответния компетентен орган. 4/20/2017 www. fsc. bg 21

КОМИСИЯ ЗА ФИНАНСОВ НАДЗОР Изключени сделки – сделки с дялови финансови инструменти, сключени от инвестиционни посредници извън места на търговия Ø Сделката е една от посочените в чл. 2, пар. 5 от Делегиран регламент 2017/590; Ø Сделка, изпълнена от УД или лице, управляващо алтернативен инвестиционен фонд, когато това лице прехвърля собствеността на финансовите инструменти от едно на друго предприятие за колективно инвестиране и инвестиционен посредник не е страна по съответната сделка; Ø Сделки, които представляват прехвърляне или получаване на клиентска сделка; Ø Прехвърлянията на финансови инструменти като обезпечение при двустранни сделки. 11/28/2017 www. fsc. bg 22

КОМИСИЯ ЗА ФИНАНСОВ НАДЗОР Ключови моменти в режима на прозрачност след сключване на сделки Ø Задължени лица са местата на търговия и ИП, които сключват сделки извън места на търговия, но с финансови инструменти, търгувани на места на търговия; Ø Режимът за прозрачност след сключване на сделките е приложим по отношение на всички финансови инструменти – дялови, подобни на дялови и недялови; Ø Задължението за прозрачност след сключване на сделки се изразява в оповестяване на цената, обема и времето за съответната сделка; Ø Срокът за оповестяване - колкото се може по-близо до реалното време в зависимост от техническите възможности; Ø ИП оповестяват данните само чрез ОМП; Ø Компетентният орган може да предостави разрешение за отложено публикуване на данни или временно да спре изпълнение на задължението; Ø Задължението за прозрачност след сключване на сделки не се прилага по отношение на определени сделки, сключени от ИП извън места на търговия. 11/28/2017 www. fsc. bg 23

КОМИСИЯ ЗА ФИНАНСОВ НАДЗОР Систематични участници (СУ) – нормативна уредба Ø Закон за пазарите на финансови инструменти; Ø Mi. FIR; Ø Делегиран регламент 2017/565; Ø Делегиран регламент от 08. 2017 г. за изменение на Делегиран регламент 2017/565 във връзка с определението за систематичен участник; Ø Questions and answers on Mi. FID II and Mi. FIR transparency topics – раздел 7 https: //www. esma. europa. eu/sites/default/files/library/esma 70 -872942901 -35_qas_transparency_issues. pdf 11/28/2017 www. fsc. bg 24

КОМИСИЯ ЗА ФИНАНСОВ НАДЗОР Систематичен участник Инвестиционен посредник, който по организиран, редовен, систематичен и значителен начин СУ търгува за собствена сметка извън МТ, когато изпълнява клиентски нареждания, без да организира многостранна система. 11/28/2017 www. fsc. bg Редовният и систематичен начин се измерва с броя извънборсови сделки с финансовия инструмент, извършени от инвестиционния посредник за собствена сметка, когато изпълнява нареждания на клиенти. Измерва се с размера на извънборсовата търговия, извършена от инвестиционния посредник, спрямо общия дял на търговията на инвестиционния посредник за конкретен финансов инструмент или с обема на извънборсовата търговия, извършена от инвестиционния посредник, спрямо общия дял на търговията в Съюза за конкретен финансов инструмент 25

КОМИСИЯ ЗА ФИНАНСОВ НАДЗОР Допълнителни спецификации относно приложимите предварително установени прагове, за да се определи кое представлява редовна систематична и значителна извънборсова търговия Ø Систематични участници за дялови и подобни на дялови инструменти – чл. 12 от Делегиран регламент № 2017/565; Ø Систематични участници за облигации – чл. 13 от Делегиран регламент 2017/565; Ø Систематични участници за структурирани финансови продукти - чл. 14 от Делегиран регламент 2017/565; Ø Систематични участници за деривати - чл. 15 от Делегиран регламент 2017/565; Ø Систематични участници за квоти за емисии - чл. 16 от Делегиран регламент 2017/565; 11/28/2017 www. fsc. bg 26

КОМИСИЯ ЗА ФИНАНСОВ НАДЗОР Ключови дати във връзка с режима на СУ I 2018 III 2018 IV 2018 VIII 2018 IX 2018 Събиране на информация за общия брой и обем на сделки, изпълнени в ЕС от 03. 01. 2018 г. до 30. 06. 2018 03. 01. 2018 г. - прилагане на Mi. FID II и Mi. FIR 11/28/2017 www. fsc. bg 01. 08. 2018 г. ESMA ще публикува информация за общия брой и обем на сделки, изпълнени в ЕС от 03. 01. 2018 г. до 30. 06. 2018 г. 01. 09. 2018 г. ако ИП са СУ, започват да спазват изискванията за СУ и уведомяват КФН. 27

КОМИСИЯ ЗА ФИНАНСОВ НАДЗОР Как сключваш сделката? (ИП, който не е СУ) Място на търговия ОТС/СУ (извън МТ) контрагентът ти ИП в ЕС ли е? ДА НЕ Оповестяваш чрез ОМП Продавач ли си? НЕ ДА Преди 01. 09. 2018 Оповестяваш чрез ОМП След 01. 09. 2018 Контрагентът ти СУ ли е? ДА СУ оповестява 11/18/2017 Задължението контрагента е за НЕ Оповестяваш чрез ОМП www. fsc. bg 28

КОМИСИЯ ЗА ФИНАНСОВ НАДЗОР Задължение за систематичните участници да публикуват твърди котировки за акции Инвестиционните посредници публикуват твърди котировки за тези акции и други подобни финансови инструменти, търгувани на място на търговия, за които те (ИП) са систематични участници (СУ) и за които има ликвиден пазар. Това задължение (както и задължениятя за изпълнение на нарежданията и осигуряането на достъп до котировки) се прилагат за СУ, когато сключват сделки в размери, които не надвишават стандартния размер на пазара. Стандартен размер - дефиниция в чл. 11 от Регламент (RTS 1) 4/20/2017 www. fsc. bg 29

КОМИСИЯ ЗА ФИНАНСОВ НАДЗОР Задължение за систематичните участници да публикуват твърди котировки за акции (продължение) Стандартен пазарен размер RTS 1, Приложение II, таблица 3 Средна стойност на сделките (ССС) в евро Стандартен пазарен размер 4/20/2017 ССС < 20 000 ≤ ССС 40 000 ≤ ССС 60 000 ≤ ССС 80 000 ≤ ССС 100 000 ≤ ССС 120 000 ≤ ССС и т. н. < 40 000 < 60 000 < 80 000 < 100 000 < 120 000 < 140 000 10 000 30 000 50 000 70 000 www. fsc. bg 90 000 110 000 130 000 т. н. и 30

КОМИСИЯ ЗА ФИНАНСОВ НАДЗОР Задължение за систематичните участници да публикуват твърди котировки за акции (продължение) Систематичните участници могат да определят размера или размерите, за които ще направят котировка. Минималният размер, за който ще направят котировка, се равнява на поне 10 % от стандартния размер на пазара за акции. За конкретна акция, търгувана на място на търговия, всяка котировка включва твърда цена „купува“ и „продава“ за размер, който би могъл да достигне (максимум до/up to) стандартния размер на пазара. 4/20/2017 www. fsc. bg 31

КОМИСИЯ ЗА ФИНАНСОВ НАДЗОР Изпълнение на нарежданията на клиентите от страна на СУ СУ оповестяват редовно и непрекъснато своите котировките по време на обичайните часове за търговия. Те могат да актуализират котировките си по всяко време. Позволено им е да ги оттеглят при извънредни пазарни обстоятелства. СУ изпълняват нарежданията, които получават от своите клиенти за акции, и други подобни финансови инструменти, за които те са СУ, по котираните цени в момента на получаването на нареждането. 4/20/2017 www. fsc. bg 32

КОМИСИЯ ЗА ФИНАНСОВ НАДЗОР Достъп до котировки СУ могат да изберат клиентите, на които предоставят достъп до своите котировки. За тази цел СУ трябва да имат ясни правила, уреждащи достъпа до техните котировки. 4/20/2017 www. fsc. bg 33

КОМИСИЯ ЗА ФИНАНСОВ НАДЗОР Задължение на систематичните участници да публикуват твърди котировки за облигации Инвестиционните посредници оповестяват твърди котировки за облигациите, структурираните финансови продукти, квотите за емисии и дериватите, търгувани на място на търговия, за които те са систематични участници и за които има ликвиден пазар, когато са изпълнени следните условия: • клиент на систематичен участник иска от него котировка; • те са съгласни да предоставят котировка. 4/20/2017 www. fsc. bg 34

КОМИСИЯ ЗА ФИНАНСОВ НАДЗОР БЛАГОДАРИМ ЗА ВНИМАНИЕТО 4/20/2017 www. fsc. bg 35