ИСТОРИЯ РАЗВИТИЯ ФИНАНСОВ ТЕМА 2 Если хочешь

ИСТОРИЯ РАЗВИТИЯ ФИНАНСОВ ТЕМА 2 Если хочешь быть богатым, нужно быть финансово грамотным. Роберт Кийосаки

Современные тенденции развития финансов. Понятие финансового рынка. Роль транснациональных компаний, государства и международных финансовых институтов в построении мировой финансовой архитектуры.

Вопросы для обсуждения Эволюция финансов. Этапы развития. История финансов в России. Зарубежные теории финансов.

Стадии развития финансов Классическая теория финансов Римская империя середина XX века Неоклассическая теория финансов (вторая половина ХХ века-н. в. ) • доминанта государства в финансах; • доминанта финансов частного сектора (финансов с позиции крупных компаний и рынков капитала)

Ввиду продолжительности 1 стадии выделяют 3 периода Один из ведущих теоретиков финансовой науки XIX века, профессор Гейдельбергского университета К. Pay (1792 1870) выделил 3 периода развития 1. ненаучное состояние, 2. переход к научной обработке, 3. научный (рациональный) период.

Период ненаучного состояния Переход к научной обработке самый продолжительный В средние века каких период ко времена Древней либо значимых Греции и Рима. систематических господство патриархального разработок по уклада, согласно которому финансовой тематике не государство было, рассматривалось в части аккумулирования средств конец средневековья начало второго периода на общественные нужды развития финансовой как обыкновенное частное науки лицо. Доходы государства Вопросами складывались из нескольких систематизации знаний источников в области финансов плата за пользование занимались видные государственными землями, итальянские ученые рудниками, рынками, и т. п. Д. Карафа (? 1487), Н. Макиавелли (1480 Направления расходования государственных средств не 1540), Дж. Ботеро (1540 отличались разнообразием. 1617)

Ж. Боден (1530 1596) Впервые определенную систематизацию финансов выполнил французский ученый Ж. Боден (1530 1596), выделил 7 семь основных источников государственных доходов: 1. домены, 2. воинская добыча, 3. подарки друзей, 4. дань союзников, 5. торговля, 6. пошлины с воза и вывоза, 7. налоги с поданных.

Т. Гоббс (1588 1679), У. Петти (1623 1687) Дж. Локк (1632 1704) Английский философ и экономист Т. Гоббс (1588 1679) активно пропагандировал идею косвенного налогообложения, У. Петти (1623 1687) разрабатывал идею о стимулировании развития хозяйственной жизни путём разумной налоговой политики Дж. Локк (1632 1704) предлагал заменить все налоги одним – поземельным.

Научный (рациональный) период XVIII век стал переломным в плане становления и укрепления науки о финансах Началом стали работы физиократов, первые представители систематизированной финансовой науки немецкие ученые Й. Юсти (1720 1771) и Й. Зонненфельс (1732 1817) специалисты в области камеральных наук. К камеральным относили науки, имевшие отношение к государственной казне, т. е. извлечению доходов для нужд государства: сельское хозяйство, горное дело и др.

XIX –ХХ века В дальнейшем работа в оформлении нового научного направления значительно интенсифицировалась – уже к концу XIX века главным образом усилиями представителей немецкой экономической школы сложилось вполне однозначное толкование термина «финансы» и сформировалась структура одноименного научного направления. окончательное оформление классической теории финансов, представлявшей собой свод административных и хозяйственных знаний по ведению финансов государства и публичных союзов. Период становления и развития классической теории финансов, продолжавшийся почти 200 лет, закончился в середине XX века.

Вторая половина ХХ века Накануне Второй мировой войны и сразу после её окончания ситуация в мировой экономике резко меняется – по мере развития рыночных отношений роль государства и публичных союзов в экономике снижается. Развитие и интернационализация рынков капитала, повышение роли транснациональных корпораций, процессы концентрации в области производства, усиление значимости финансового ресурса как основополагающего в системе ресурсного обеспечения любого бизнеса привели к необходимости теоретического осмысления роли финансов на уровне основной системообразующей ячейки любой экономической системы (хозяйствующего субъекта). Усилиями представителей англо американской финансовой школы теория финансов получила абсолютно новое наполнение по сравнению с изложенными ранее взглядами ученых XVIII XIX веков.

Неоклассическая теория Сороковые и пятидесятые годы ХХ века можно назвать началом принципиально новой стадии в развитии финансовой науки в трактовке её логики и содержания. Формулируется неоклассическая теория финансов, суть которой состоит в теоретическом осмыслении и обосновании роли и механизмов взаимодействия рынков капитала и крупнейших национальных и транснациональных корпораций в международных и национальных финансовых отношениях.

Неоклассическая теория финансов система знаний об организации и управлении финансовой триадой: ресурсы, отношения, рынки. Ключевыми разделами, послужившими основой формирования этой науки, являлись: теория полезности (utility theory), теория арбитражного ценообразования (arbitrage pricing theory), теория структуры капитала (theory of capital structure), теория портфеля и модель ценообразования на рынке финансовых активов (portfolio theory and capital asset pricing model), теория ценообразования на рынке опционов (option pricing theory) теория предпочтений ситуаций во времени (statepreference theory). Усилиями таких видных ученых, как Ф. Блэк, Т. Коуплэнд, Дж. Линтнер, Дж. Моссин, М. Скоулз, Дж. Трейнор, Дж. Уэстон, Ю. Фама, Дж. Хиршлифер, У. Шарп и др. , новое направление начало стремительно развиваться в общетеоретическом плане.

Становление и развитие финансовой науки в России Ю. Крижанича(1617 1683), Г. Котошихин (около 1630 1667), И. Т. Посошков (1665 1726), Н. И. Тургенев (1789 1871), М. Ф. Орлов (1788 1842), И. Я. Горлов (1814 1890), В. А. Лебедев (1833 1909), И. И. Янжул (1846 1914), И. Х. Озеров (1869 1942), А. И. Буковецкий (1881 1972) Как и на Западе, сформировавшееся в России к концу XIX века научное направление имело очевидную направленность на публичные союзы, главным образом государство. Управление финансами на уровне предприятия осуществлялось на интуитивной основе, ещё не сформировались значимые рынки капитала, по сути, не было транснациональных корпораций, не было необходимости в формализации процедур оценки инвестиционной и финансовой деятельности. Отдельные элементы управления финансами предприятия развивались в рамках бухгалтерского учета. накануне революции 1917 года в России существовали два самостоятельных направления – анализ баланса и финансовые вычисления, – которые в настоящее время входят в состав ключевых разделов финансового менеджмента. В годы советской власти в СССР разрабатывались в основном вопросы теории и практики государственных финансов. Систематизация вопросов управления финансами предприятий в русле неоклассической теории финансов началась в постсоветской России в 90 е годы ХХ века.

Финансовый рынок и его структура Финансовый рынок – это механизм перераспределения капитала между кредиторами и заемщиками при помощи посредников на основе спроса и предложения на капитал. Финансовый рынок -совокупность институтов, направляющих поток денежных средств от кредиторов к заемщикам и обратно. Основная функция рынка -трансформация бездействующих активов в ссудный и инвестиционный капитал. Процесс аккумулирования и размещения финансовых ресурсов, осуществляемый финансовой системой, непосредственно связан с функционированием финансовых рынков и деятельностью финансовых институтов. Задача финансовых институтов -обеспечение наиболее эффективного перемещения средств от собственников к заемщикам. Задача финансовых рынков состоит в организации торговли финансовыми активами и обязательствами между покупателями и продавцами финансовых ресурсов. Финансовый рынок к. э. н. Хуторова Н. А

Финансовый рынок Финансовый рынок — одна из многих сфер приложения свободных капиталов, а потому ему приходится конкурировать за их привлечение. Движение средств между сегментами финансового рынка происходит в зависимости от многих факторов: уровень доходности рынка; условия налогообложения на рынке; уровень риска потери капитала или недополучения ожидаемого дохода; организация рынка и удобства для инвестора, возможность быстрого входа на рынок и ухода с него, уровень информированности рынка и т. д. Финансовые рынки Хуторова Н. А.

Эволюция Этапы становления и развития финансового рынка исторически предопределялись эволюцией форм денег, появлением и распространением долговых (вексель, облигации) и долевых ценных бумаг. Современный этап развития финансового рынка связан с быстрым расширением операций с производными финансовыми инструментами. Рост благосостояния населения, усложнение отношений собственности, потребности в диверсификации источников финансирования и инструментах страхования финансовых рисков обусловливают ускорение модификации финансового рынка. Эти же факторы определяют тенденцию к интеграции его отдельных компонентов. Каждый из этих компонентов постепенно теряет свои родовые признаки и становится элементом общего финансового механизма. Такая тенденция особенно отчетливо проявилась в условиях финансовой глобализации. Ее движущими силами стали: трансграничность и многовалютность проводимых операций, расширение используемых инструментов, быстрое развитие финансовых инноваций.

Роль финансового рынка в современной экономике обеспечение масштабных процессов перераспределения создаваемой в хозяйственной системе добавленной стоимости. конкуренция между финансовыми институтами приводит к появлению большого набора инструментов для размещения сбережений. Их трансформация в инвестиции приобретает разносторонний и многоуровневый характер. Факторами усложнения перераспределительных отношений являются новые участники и инструменты. Большую роль играет финансовая глобализация. Усложнение структуры активов и пассивов корпораций, многовалютность проводимых ими операций приводит к значительному росту операций и интенсификации перераспределительных процессов. Многообразие используемых инструментов является характерной чертой перераспределительных процессов в современной экономике. .

Роль финансового рынка в современной экономике (2) В современных условиях резко возросла роль финансового рынка в воспроизводственном процессе. Диверсификация связей между реальным и финансовым секторами экономики позволяет хозяйствующим субъектам максимизировать доходы от размещения временно свободных финансовых ресурсов, привлекать заемные средства, хеджировать риски. Это обеспечивает общую устойчивость воспроизводства. Но неконтролируемые перетоки капитала между рынками стран и регионов, увеличение волатильности процентных ставок и валютных курсов создают угрозы для воспроизводственного процесса. обостряется проблема регулирования финансового рынка в целях обеспечения его устойчивости и ликвидности, снижения финансовых рисков для инвесторов

Классификации видов финансовых рынков имеют много сходства с классификациями самих финансовых инструментов. Так различают: международные и национальные финансовые рынки национальные и региональные рынки; рынки конкретных видов инструментов (акций, облигаций и т. п. ); рынки государственных и корпоративных (негосударственных) ценных бумаг; рынки ценных бумаг и производных инструментов рынок денег и рынок капиталов Финансовые рынки Хуторова Н. А.

Сегменты финансового рынка Денежный Производных финансовых инструментов Кредитный Страховой Фондовый Валютный

Функции финансовых рынков Активная мобилизация временно свободных средств из многих источников ; Эффективное распределение свободных ресурсов между потребителями ресурсов; Определение наиболее эффективных направлений использования финансовых ресурсов (связано с ценообразованием ); Формирование рыночных цен на отдельные финансовые инструменты , что определяет спрос и предложение на финансовом рынке; Осуществление квалифицированного посредничества между продавцом и покупателем финансовых инструментов (брокеры, дилеры); Ускорение оборота средств, способствующее активизации экономических процессов. Финансовые рынки Хуторова Н. А.

ФУНКЦИИ РЫНКА • коммерческая общерыночные • ценообразующая • информационная присущие обычно каждому рынку • регулирующая специфические которые отличают его от других рынков • 1. перераспределительная функция: • перераспределение денежных средств между отраслями и сферами рыночной деятельности; • перевод сбережений из непроизводительной формы в производительную; • финансирование дефицита гос. бюджета на неинфляционной основе • 2. страхования ценовых и финансовых рисков или их перераспределение

Общерыночные функции коммерческая функция, т. е. получение прибыли от операций на данном рынке; ценообразующая функция, т. е. рынок обеспечивает процесс формирования рыночных цен, их постоянное движение, прогнозирование и т. д. ; информационная функция, т. е. рынок производит и доводит до своих участников рыночную информацию об объектах торговли и ее участниках; регулирующая функция, т. е. рынок создает правила торговли и участия в ней, порядок разрешения споров между участниками, уста навливает приоритеты, органы контроля или даже управления Финансовые рынки Хуторова Н. А.

Специфические функции перераспределительная функция: 1. перераспределение денежных средств между отраслями и сферами рыночной деятельности; 2. перевод сбережений, прежде всего населения, из непроизводительной формы в производительную; 3. финансирование дефицита государственного бюджета на неинфляционной основе, т. е. без выпуска в обращение дополнительных денеж ных средств. функция страхования ценовых и финансовых рисков или их перераспределение Финансовые рынки Хуторова Н. А.

УЧАСТНИКИ ФИНАНСОВОГО РЫНКА Участники финансового рынка— это физические лица или организации, которые продают либо покупают активы, обслуживают их оборот и расчеты по ним. Группы участников рынка : продавцы; ЭМИТЕНТЫ инвесторы; фондовые посредники; организации, обслуживающие рынок ; органы регулирования и контроля. Финансовые рынки Хуторова Н. А.

Участники финансового рынка Государство Компании и корпорации Финансовые институты Физические лица

Государство Компани ии корпора ции Поставщики и потребители капитала Физичес кие лица Финансовые институты

Финансовые посредники Аккумулируют небольшие и краткосрочные сбережения для долгосрочного инвестирования. финансовые посредники могут образовывать новые финансовые инструменты. Наличие финансовых посредников значительно повышает эффективность рынков. Финансовые рынки Хуторова Н. А.

Исторически сформировались две основные модели финансовых рынков: bank based financial system континентальная модель market based financial system, англоамериканская модель • Преобладание банковского финансирования • Ориентация на долговой рынок • Основной посредник банк • Распространена в континентальной Европе и бывших колониях • Ориентированная на рынок ценных бумаг и систему институциональных инвесторов (страховые компании, инвестиционные и пенсионные фонды) • Наиболее развитой финансовый рынок. • Распространена в США и странах бывших колоний Великобритании. • Преобладает широкий круг финансовых посредников

Сравнение моделей финансового рынка Англо саксонская модель ориентация на публичное размещение ЦБ и высокий уровень развития вторичного рынка, который значительно больше втор. рынка стран континентальной Европы. высокая доля акционерного капитала корпораций, финансирования с помощью коммерческих бумаг при пониженной роли банковского сектора в кредитовании экономики. важная роль инвестиционных фондов, компаний, коллективных инвесторов, присутствие коммерческих банков на РЦБ имеет ограниченный характер. Континентальная модель ориентация на главенствующую роль коммерческих банков в инвестиционном процессе, участие КБ в уставных капиталах промышленных предприятий. низкая доля акционерного финансирования при повышенном значении облигационных заимствований. малая роль сектора коммерческих бумаг. активными.

Сравнительные характеристики Критерии Континентальная модель Англосаксонская модель Отношение капитализации к ВВП 80 -100% 150 -180% Отношение активов банков к ВВП 50 -100% 150 -300% Система права Нормативная Прецедентная Основные финансовые посредники Банки Небанковские организации: управляющие компании, инвестиционные компании, брокерские компании и т. д. Количество владельцев акций 40 -60%населения 50 -70% населения Роль государства Активное государственное регулирование экономики Либеральное регулирование экономики. Значительная роль профессиональных объединений и саморегулируемых организаций (СРО). Подход к регулированию Наличие одного глобального регулятора. Государственное регулирование осуществляется главным образом на основе Наличие отдельного регулятора для каждого рынка. Значительная роль саморегулируемых организаций (СРО) и профессиональных объединений

Современные тенденции В ХХ веке для большинства стран мира более характерна германо японская модель, отличающаяся повышенной по сравнению с США концентрацией собственности и большинство финансовых рынков носит долговой характер В конце ХХ — в начале ХХІ веков во многих европейских странах финансовые рынки начали приобретать черты англо американской модели, происходит постепенное сближение, конвергенция континентальной и англо американской моделей финансовых рынков.

Темы докладов к семинару Роль С. Ю. Витте в реформировании финансовой системы России. 2. Финансы во времена Руси. 3. Развитие категории финансов в Европе в период индустриальной революции. 4. Основные теории финансов за рубежом. 1.