Инвестиционный менеджмент Методические материалы к

Скачать презентацию Инвестиционный менеджмент  Методические материалы к Скачать презентацию Инвестиционный менеджмент Методические материалы к

Инвестиционный менеджмент.ppt

  • Количество слайдов: 75

>  Инвестиционный менеджмент  Методические материалы к теоретическому разделу курса разработала к. э. Инвестиционный менеджмент Методические материалы к теоретическому разделу курса разработала к. э. н. , доцент Тараненко Е. Ю. 1

>   Цели и задачи дисциплины n Целью дисциплины является изучение методов количественного Цели и задачи дисциплины n Целью дисциплины является изучение методов количественного обоснования финансовых решений; информационной технологии финансового моделирования деятельности предприятия, разработки и анализа инвестиционных проектов основе применения аналитических систем и ПК. n Курс состоит из двух взаимосвязанных частей - теоретической и практической. В ходе курса студенты изучают: n - принципы стратегического управления предприятием, n - элементы и методы управленческого учета и финансового планирования, n - отрабатывают на практике навыки финансового моделирования, разработки и анализа инвестиционных проектов с использованием автоматизированных аналитических систем. n В теоретической части курса рассматриваются такие аспекты управления деятельностью предприятия, как: основы управленческого учета и финансового анализа; принципы и методы разработки бизнес-планов; основы финансового планирования, разработка стратегии финансирования проекта (предприятия) из собственных и внешних источников; основы инвестиционного проектирования, анализ эффективности и рисков инвестиционного проекта; методы рационального принятия решения. n Практическая часть включает: n сравнительный анализ и области применения компьютерных аналитических систем поддержки оценки инвестиционных проектов, n знакомство с интерфейсом и структурой программы “Project Expert”; n технологию построения финансовой модели предприятия для бизнес-плана и разработки финансового плана проекта, n выбор схемы и источников финансирования; анализ результатов и оформление отчета в системе “Project Expert”. 2

>Определение инвестиций Invest- (лат. вкладывать) n Инвестиции - это денежные средства, ценные  бумаги, Определение инвестиций Invest- (лат. вкладывать) n Инвестиции - это денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта. n (Федеральный закон «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений от 25 февраля 1998 г. № 39 Ф 3 (в редакции от 2 января 2000 г. № 22 -Ф 3» 3

>     Классификация инвестиций Классификационный признак    Форма инвестиций Классификация инвестиций Классификационный признак Форма инвестиций По объектам вложения Реальные Финансовые По срокам вложений Краткосрочные Среднесрочные Долгосрочные По цели инвестирования Прямые Портфельные По сфере вложений Производственные Непроизводственные По формам собственности на Частные инвестиционные ресурсы Государственные Иностранные Смешанные По регионам Внутри страны За рубежом По рискам Агрессивные Умеренные Консервативные 4

>Определение инвестиционного цикла проекта n Движение инвестиций, в процессе которого они последовательно проходят все Определение инвестиционного цикла проекта n Движение инвестиций, в процессе которого они последовательно проходят все фазы воспроизводства от момента мобилизации инвестиционных ресурсов до получения дохода и возмещения вложенных средств, выступает как кругооборот инвестиций и составляет инвестиционный цикл. 5

>  Основные этапы   инвестиционного цикла Дата  начала  принятия начала Основные этапы инвестиционного цикла Дата начала принятия начала ликвида- подготовк инвест. производ- ции и проекта решения ства проекта продукции Прединвес- Инвестицион- Эксплуата- Подведение тиционная итогов фаза 6

> Бизнес-план инвестиционного  проекта n Стандартной формой представления  инвестиционного проекта является Бизнес-план инвестиционного проекта n Стандартной формой представления инвестиционного проекта является БИЗНЕС-ПЛАН в котором используются общепринятые для всех развитых стран методы планирования и критерии оценки эффективности и оценки степени рисков инвестиционных проектов таких авторитетных международных организаций как: ЮНИДО (Международная организация по промышленному развитию UNIDO , Мировой банк и Европейский банк реконструкции и развития 7

>Структура бизнес-плана n  Резюме (обзорный раздел) n  Общее описание компании n Структура бизнес-плана n Резюме (обзорный раздел) n Общее описание компании n Продукция и услуги n Маркетинг-план n Производственный план n Управление и организация n Капитал и юридическая форма компании n Финансовый план n Оценка рисков n Приложения 8

>Инвестиционная деятельность как объект исследования n Субъекты: банковские и небанковские финансово- кредитные институты, посреднические Инвестиционная деятельность как объект исследования n Субъекты: банковские и небанковские финансово- кредитные институты, посреднические организации, граждане РФ инвестиционные биржи, государства и международные организации n Объекты: основной и оборотный капитал, ценные бумаги и целевые денежные вклады, нематериальные активы n Экономические отношения: совокупность экономических связей при взаимодействии субъектов инвестиционной деятельности 9

> Классификация субъектов  инвестиционной деятельности  Классификационный    Вид субъекта Классификация субъектов инвестиционной деятельности Классификационный Вид субъекта признак 1. Роль в осуществлении 1. 1. Инвестор инвестиционной деятельности 1. 2. Заказчик 1. 3. Подрядчик 1. 4. Пользователи объектов инвестиционной деятельности и др. (предприятие-реципиент или проектоустроитель) 2. Цели инвестирования 2. 1. Стратегические инвесторы 2. 2. Портфельные инвесторы 3. Форма организации 3. 1. Индивидуальные (физические) лица 3. 2. Институциональные (юридические) лица 4. Принадлежность к резидентам 4. 1. Субъекты РФ 4. 2. Иностранные субъекты 10

>Инвестиционные ресурсы, вкладываемые в объекты предпринимательской деятельности n Денежные средства и финансовые  инструменты Инвестиционные ресурсы, вкладываемые в объекты предпринимательской деятельности n Денежные средства и финансовые инструменты (целевые банковские вклады, паи, акции и др. ценные бумаги). n Материальные ценности (здания, сооружения, оборудование и др. движимое и недвижимое имущество) n Имущественные, интеллектуальные и иные права, имеющие денежную оценку (нематериальные активы) 11

>Основные правовые акты общего регулирования n Гражданский кодекс Российской Федерации; n Земельный кодекс РФ; Основные правовые акты общего регулирования n Гражданский кодекс Российской Федерации; n Земельный кодекс РФ; n Налоговый кодекс РФ; n Закон о недрах; n Закон о Центральном банке РФ; n Закон о банках и банковской деятельности n Закон о приватизации государственных и муниципальных предприятий n Законодательные акты о налогообложении, внешнеторговой деятельности и др. 12

>  Источники финансирования  инвестиций   Источники финансирования   Внутренние, Источники финансирования инвестиций Источники финансирования Внутренние, входящие в состав Внешние собственного капитала Заемное финансирование Привлеченные (средства, не включаемые в (включаемые в состав собственного капитала) капитала 13

>Внутренние источники финансирования     Источники, входящие в состав   Внутренние источники финансирования Источники, входящие в состав собственного капитала Уставной капитал Накопленная прибыль Амортизация Резервный капитал Добавочный капитал Страховое возмещение 14

>Заемное финансирование  Средства, не включающие в состав    собственного капитала Заемное финансирование Средства, не включающие в состав собственного капитала • Эмиссия облигаций • Банковские займы • Государственные кредиты и займы (в том числе бюджетные займы, налоговые инвестиционные кредиты) • Прочие займы (коммерческие кредиты, лизинг и форфейтинг) 15

>Технология лизинговой сделки      1     Технология лизинговой сделки 1 2 4 3 Лизинго- 9 Лизинго- получа- Страховая 8 датель компания Банк 11 10 12 7 3 5 6 1 - заявка; 2 – заключение о платежеспособности лизингополучателя и эффективности его ИП; 3 - заказ-наряд; 4 -банковская ссуда; 5 - договор купли-продажи предмета лизинга; 6 - акт Поставщик приемки оборудования в эксплуатацию; 7 - оплата поставки; 8 - лизинговое соглашение; 9 - договор о страховании предмета лизинга; 10 - лизинговые платежи; 11 -возврат ссуды и выплата процентов; 12 - возврат 16 предмета лизинга.

>Форфейтирование n Покупка обязательств, погашение которых  приходится на какое-либо время в  будущем Форфейтирование n Покупка обязательств, погашение которых приходится на какое-либо время в будущем и которые возникают в процессе поставки товаров (оборудования) и услуг (большей частью экспортных операций) без оборота на любого предыдущего должника. n Слово «а-форфе» французского происхождения и означает «отказ от прав» 17

>Схема форфейтинга    Вексель      Авалирование векселя Схема форфейтинга Вексель Авалирование векселя Российский Вексель к оплате Импортер банк Оплата векселя Соглашение Вексель к оплате Вексель Товар Вексель к учету Иностранный Экспортер Учет векселя банк 18

>Инвестиционный проект комплект документов, содержащих формулирование цели предстоящей деятельности и определение комплекса действий, направленных Инвестиционный проект комплект документов, содержащих формулирование цели предстоящей деятельности и определение комплекса действий, направленных на ее достижение; как сам комплекс действий (работ, услуг, приобретений, управленческих операций и решений), направленных на достижение сформулированной цели (т. е. как документацию и как деятельность) 19

>Инвестиционный проект n Если обратиться к Гражданскому кодексу РФ, то  согласно Закону № Инвестиционный проект n Если обратиться к Гражданскому кодексу РФ, то согласно Закону № 39 -Ф «инвестиционный проект есть обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектно-сметная документация, разработанная в соответствии с законодательством Российской Федерации и утвержденными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план)» . 20

>Классификация инвестиционных проектов n По предназначению или направленности n По цели инвестирования n По Классификация инвестиционных проектов n По предназначению или направленности n По цели инвестирования n По отношению к риску n По величине требуемых инвестиций n По масштабности n По типу предполагаемого эффекта n По типу отношения между проектами n По срокам реализации 21

>По предназначению или направленности n  1. Инвестиции в повышение эффективности производства (например, проект, По предназначению или направленности n 1. Инвестиции в повышение эффективности производства (например, проект, связанный с внедрением новой схемы ресурсопотоков, позволяющий повысить оборачиваемость средств в производственных запасах). n 2. Инвестиции в расширение действующего производства (докупается аналогичное по техническим характеристикам оборудование, доукомплектовывается штат работников, расширяются закупки сырья и материалов у традиционных поставщиков). n 3. Инвестиции в создание нового производства. n 4. Инвестиции, связанные с выходом на новые рынки сбыта (при расширении рынков сбыта принципиальные конструктивные изменения в продукцию не вносятся, но могут быть доработки, связанные с национальными, климатическими и другими особенностями нового рынка, а также появляются новые затраты на доставку, рекламу, обслуживание и т. д. ). n 5. Инвестиции в исследования и разработку новых технологий. n 6. Инвестиции преимущественно социального предназначения (например, строительство реабилитационных центров, домов отдыха, спортивных центров и т. д. ). n 7. Инвестиции, осуществляемые в соответствии с требованиями закона (например, строительство новых очистительных сооружений). 22

>По цели инвестирования n 1. Коммерческие – цель таких проектов получения  дохода (прибыли). По цели инвестирования n 1. Коммерческие – цель таких проектов получения дохода (прибыли). n 2. Экологические – главная их цель – охрана природы. n 3. Социальные – проекты, которые создаются для достижения социального эффекта. n 4. Проекты, связанные с государственными интересами: военное сооружение, строительство дороги и т. д. 23

>По отношению к риску n 1. Рисковые проекты, для которых  характерна высокая степень По отношению к риску n 1. Рисковые проекты, для которых характерна высокая степень неопределенности как затрат, так и результатов. n 2. Безрисковые или надежные проекты, характеризующиеся высокой вероятностью получения гарантируемых результатов. 24

>По величине требуемых инвестиций n 1. Крупные - проекты крупных предприятий, в основе По величине требуемых инвестиций n 1. Крупные - проекты крупных предприятий, в основе которых лежит прогрессивно «новая идея» производства продукции, необходимой для удовлетворения спроса на внутреннем и внешнем рынках. Носят стратегический характер. n 2. Традиционные или средние - это чаще всего проекты реконструкции и технического перевооружения существующего производства продукции. Они реализуются поэтапно, по отдельным производствам, в строгом соответствии с заранее разработанными графиками поступления всех видов ресурсов. n 3. Мелкие – это проекты, действие которых ограничивается рамками одной небольшой фирмы, реализующей проект. В основном они представляют собой планы расширения производства и увеличения ассортимента выпускаемой продукции. Их отличают сравнительно небольшие сроки реализации. 25

>По срокам реализации n 1. Краткосрочные проекты  характеризуются сжатыми сроками  реализации (до По срокам реализации n 1. Краткосрочные проекты характеризуются сжатыми сроками реализации (до 1 года). n 2. Среднесрочные проекты имеют срок реализации от 1 до 3 лет. n 3. Долгосрочные – это обычно проекты, реализующие капиталоемкие вложения, срок реализации свыше 3 лет. 26

>По масштабности n 1. Малые проекты – это простые, небольшие по  масштабу проекты По масштабности n 1. Малые проекты – это простые, небольшие по масштабу проекты с ограниченными объемами. Капиталовложения в такие проекты составляют от несколько сотен тысяч до 10 -15 млн. дол. Отличительной чертой краткосрочных проектов являются сжатые сроки реализации, которые часто необходимы для выигрыша во времени и сохранения приоритета в конкурентной борьбе на рынке сбыта. n 2. Мегапроекты – отличительной особенностью этих проектов являются высокая стоимость (примерно 1 млрд. дол. ), капиталоемкость, большой объем работ, значительные сроки реализации - 5 -7 лет. 27

>По типу предполагаемого эффекта n 1. Сокращение затрат. n 2. Получение доходов. n 3. По типу предполагаемого эффекта n 1. Сокращение затрат. n 2. Получение доходов. n 3. Снижение риска производства и сбыта. n 4. Новое знание (технология). n 5. Политико-экономический эффект. n 6. Социальный эффект. 28

>По типу отношения между проектами n 1. Независимые называют два проекта, когда  отказ По типу отношения между проектами n 1. Независимые называют два проекта, когда отказ или принятие одного из проектов никак не отражается на рентабельности другого. n 2. Взаимоисключающие называют два проекта, когда принятие одного из них снижает рентабельность другого до нуля. n 3. Замещающие называют два проекта, если рентабельность одного из них снижается, но не полностью исчезает, принятии другого. n 4. Комплементарные (синергические) – два проекта, если принятия одного из них увеличивает рентабельность другого. 29

>Этапы проектного цикла  Формулировка проекта   (идентификация)   Разработка (подготовка) Этапы проектного цикла Формулировка проекта (идентификация) Разработка (подготовка) проекта Экспертиза проекта Осуществление проекта Оценка результатов 30

>   Этапы создания инвестиционного      1  Этапы создания инвестиционного 1 проекта Предварительный анализ да Коммерческий нет анализ да нет Технический анализ да Финансовый нет анализ да Экономический нет анализ нет Проект да Анализ Проект 31 принимается рисков отклоняется

>Коммерческая оценка инвестиционного проекта n Главная цель оценки инвестиционного проекта -  обоснование его Коммерческая оценка инвестиционного проекта n Главная цель оценки инвестиционного проекта - обоснование его коммерческой (предпринимательской) состоятельности. Последняя предполагает выполнение двух основополагающих требований: • Полное возмещение (окупаемость) вложенных средств. • Получение прибыли, размер которой оправдывает отказ от любого иного способа использования ресурсов (капитала) и компенсирует риск, возникающий в силу неопределенности конечного результата. n Составляющие коммерческой состоятельности инвестиционного проекта, её необходимые и достаточные условия: • Финансовая состоятельность проекта (финансовая оценка). • Экономическая эффективность инвестиций. 32

>Финансовая оценка инвестиционного проекта n Финансовая оценка направлена на выбор схемы  финансирования проекта Финансовая оценка инвестиционного проекта n Финансовая оценка направлена на выбор схемы финансирования проекта и тем самым характеризует возможности по реализации имеющегося у проекта экономического потенциала. n При выполнении оценки следует придерживаться экономического подхода и рассматривать только те выгоды и потери, которые могут быть измерены в денежном эквиваленте. 33

>    Построение имитационной модели   финансовых потоков предприятия  Построение имитационной модели финансовых потоков предприятия 3 Баланс компании на момент начала Налоги, темпы проекта, описание инфляции, курсы активов Информация валют Название, авторы, о компании Информация о длительность, дата начала Финансовом проекта Информация окружении Описание плана о проекте продаж, произво- дства, затрат на Календарный Модель Операционный персонал и др. график (этапы работ, компании план операционных ресурсы, форми- Инвестиционный издержек руются активы, план сроки амортизации) Финансирование Результаты Акционерный Бухгалтерская отчетность капитал, кредиты, лизинг, Анализ проекта инвестиции Эффективность инвестиций Анализ и оценка инвестиционных рисков 34

>Денежные потоки инвестиционного проекта n Чистый денежный поток, генерируемый проектом в  течении ряда Денежные потоки инвестиционного проекта n Чистый денежный поток, генерируемый проектом в течении ряда временных периодов, - это чистое изменение от периода к периоду вызванных проектом денежных доходов и расходов. n Операционная деятельность- это деятельность фирмы, преследующая извлечение прибыли в соответствии с основным предметом и целями деятельности (производственная деятельность). n Инвестиционная деятельность предприятия связана с вложениями в приобретение земли, зданий и иной недвижимости, оборудования, нематериальных активов, а так же с их продажей. n Финансовая деятельность предприятия связана с привлечением и возвратом заемных средств, осуществлением финансовых вложений , выпуском облигаций и иных ценных бумаг и их продажей. 35

> Временная концепция стоимости   денег n Будущая стоимость денег (Future Value – Временная концепция стоимости денег n Будущая стоимость денег (Future Value – FV) представляет собой сумму средств, в которую вложенные сегодня средства превратятся через определенный промежуток времени с учетом определенной ставки процента. n Текущая стоимость денег (Present Value – PV) в инвестиционных расчетах рассматривается как сумма будущих денежных средств приведенных с учетом определенной ставки процента к настоящему периоду времени. n FV 1=PV+ PVr=PV(1+r) n где, FV 1 - будущая стоимость денежных средств в конце первого периода инвестирования (t=1), д. е. n PV- превоначальная сумма денежных средств инвестированныхв начальный период времени ( t=0), д. е. n r- темп прироста денежных средств (коэффициент) 36

>Методы наращения и дисконтирования в инвестиционном анализе  n Процесс, в котором при Методы наращения и дисконтирования в инвестиционном анализе n Процесс, в котором при заданных величинах n Дисконтирование представляет первоначально размещенной собой процесс нахождения суммы и темпа ее величины денежных средств на возрастания необходимо текущий момент времени по ее найти бедующую стоимость инвестиционных средств известному или называется процессом предполагаемому значению в наращения. будущем, исходя из заданной n Экономический смысл процентной ставки. операции наращивания – поэтапное увеличение n Экономический смысл операции первоначальной суммы путем дисконтирования заключается во присоединения к ней временном упорядочении процентных платежей. денежных потоков, относящихся n Начисление сложных к различным периодам времени. процентов с целью нахождения величины n Коэффициент дисконтированя будущей стоимости в показывает, какой процент инвестиционном анализе возврата хочет или может иметь называют компаундингом инвестор на вкладываемую37 сумму.

>Метод компаундинга Год  Первоначальн ая Процентная ставка Будущая стоимость (t)  сумма (PV) Метод компаундинга Год Первоначальн ая Процентная ставка Будущая стоимость (t) сумма (PV) (r=10%) вклада (FV) 0 10 000 – 10 000 1 10 000 1000 11 000 2 11 000 1100 12 100 3 12 100 1210 13 310 4 13 310 1331 14 641 5 14641 1464 16 105 38

>Норма дисконта n Функция дисконтирования является обратной по отношению к функции начисления сложного процента Норма дисконта n Функция дисконтирования является обратной по отношению к функции начисления сложного процента n PV=FVn/(1+r)n n Отношение 1: (1+r)n в инвестиционном анализе получило название коэффициента дисконтирования, а величина r называется нормой дисконта 39

>Каким образом обосновывается ставка дисконтирования? n С точки зрения инвестора ставка дисконтирования  должна Каким образом обосновывается ставка дисконтирования? n С точки зрения инвестора ставка дисконтирования должна включать минимально гарантированный уровень доходности, темп инфляции и коэффициент, учитывающий степень риска. n Этот показатель отражает минимально допустимую отдачу на вложенный капитал, при которой инвестор предпочтет участие в проекте альтернативному вложению тех же средств в другой проект с сопоставимой степенью риска. 40

>Общая схема оценки состоятельности инвестиционного проекта  Финансовая оценка    Экономическая оценка Общая схема оценки состоятельности инвестиционного проекта Финансовая оценка Экономическая оценка (финансовая состоятельность) (эффективность инвестиций) Отчет о Статические Динамические Баланс методы прибылях и методы убытках Срок Текущая стоимость проекта Отчет о движении Окупаемости (NPV) денежных средств (РР) Индекс Бухгалтерская рентабельности Коэффициенты инвестиций (PI) рентабельность финансовой инвестиций (ROI) устойчивости Внутренняя Норма прибыли (IRR) 41

>Отчёт о прибылях и убытках n Отчёт о прибылях и убытках отражает  операционную Отчёт о прибылях и убытках n Отчёт о прибылях и убытках отражает операционную деятельность предприятия (под операционной деятельностью понимается процесс производства и сбыта продукции и услуг) в определенные периоды времени (месяц, квартал, год). Из “Отчёта о прибылях и убытках ” можно определить прибыльность предприятия, реализующего проект. 42

>Отчёт о движении денежных средств (Кэш-Фло) n В основе «Отчёта о движении денежных Отчёт о движении денежных средств (Кэш-Фло) n В основе «Отчёта о движении денежных средств (Кэш-Фло)» лежит метод анализа денежных потоков. n Термин “Кэш-Фло” используется для определения текущего остатка имеющихся в распоряжении предприятия денежных средств n Этот остаток формируется за счет притока и оттока денежных средств. 43

>   Финансовая оценка инвестиционного проекта     6  Финансовая оценка инвестиционного проекта 6 Финансовая оценка (финансовая состоятельность) Отчет о Отчет о движении прибылях и убытках денежных средств Баланс (Кэш-фло) Издержки Финансовые Доходы Актив Пассив Денежный поток себестоимость результаты от операцион- Денежный ной деятельности поток от инвестицион- Перемен- Долгосрочные ной деятель- Объем ные Прибыль ности продаж активы Собственный Текущие издержки капитал обязате- льства Денежный поток Постоян- от финансовой ные Текущие деятельности Долгосро- издержки активы чные Чистая прибыль займы Баланс наличности на начало на конец периода 44

> Коэффициенты финансовой оценки  проекта  n Коэффициенты ликвидности Показатель   Алгоритм Коэффициенты финансовой оценки проекта n Коэффициенты ликвидности Показатель Алгоритм расчета Коэффициент текущей Мера ликвидности, рассчитываемая как отношение текущих активов к ликвидности текущим пассивам Промежуточный коэффициент Отношение текущих активов без ликвидности стоимости материальных запасов к текущим пассивам Коэффициент абсолютной Отношение высоколиквидных активов ликвидности (денежных средств, ценных бумаг и счетов к получению) к текущим пассивам 45

>  Показатели платежеспособности   Показатель   Алгоритм расчета Коэффициент финансовой Показатели платежеспособности Показатель Алгоритм расчета Коэффициент финансовой Отношение собственных средств предприятия (акционерный капитал + устойчивости резервы + нераспределенная прибыль) и субсидий к заемным средствам Финансовый рычаг Отношение заемных средств к акционерному капиталу. Характеризует степень финансового рынка. Коэффициент Отношение заемных средств (общая сумма долгосрочной и краткосрочной платежеспособности задолженности) к собственным средствам Коэффициент долгосрочного Отношение долгосрочной задолженности к общему объему капитализируемых средств привлечение заемных средств (сумма собственных средств и долгосрочных займов) Коэффициент покрытия Отношение чистого прироста свободных средств к величине платежей по долгосрочных обязательств долгосрочным обязательствам (погашение займов плюс проценты по ним 46

>  Коэффициенты оборачиваемости Показатель     Алгоритм расчета Коэффициент оборачиваемости Коэффициенты оборачиваемости Показатель Алгоритм расчета Коэффициент оборачиваемости Отношение выручки от продаж к средней за активов период стоимости активов Коэффициент оборачиваемости Отношение выручки от продаж к средней за собственного капитала период стоимости собственного капитала Коэффициент оборачиваемости Отношение выручки от продаж к средней за товарно-материальных запасов период стоимости запасов Коэффициент оборачиваемости Отношение выручки от продаж в кредит к дебиторской задолженности средней за период дебиторской задолженности Средний срок оборота Отношение краткосрочной кредиторской задолженности (счета к оплате) к расходам на закупку товаров и услуг, умноженное на число дней в отчетном периоде 47

>  Показатели рентабельности Рентабельность продаж  Отношение валовой прибыли от операционной  Показатели рентабельности Рентабельность продаж Отношение валовой прибыли от операционной деятельности к сумме выручки от реализации продукции и внереализационных операций Полная рентабельность Отношение суммы валовой прибыли от операционной деятельности и выплаченных продаж процентов по займам к сумме выручки от реализации продукции Чистая рентабельность Отношение чистой прибыли от операционной продаж деятельности к сумме выручки от реализации продукции Рентабельность активов Отношение валовой прибыли от операционной деятельности к средней за период стоимости активов Полная рентабельность Отношение суммы валовой прибыли от активов операционной деятельности и выплаченных процентов по займам к средней за период стоимости активов Чистая рентабельность Отношение чистой прибыли к средней за период активов стоимости активов Отношение чистой прибыли к средней за период 48 Чистая рентабельность собственного капитала стоимости собственного капитала

>Экономическая эффективность инвестиций n Экономическая оценка или оценка эффективности  вложения капитала направлена на Экономическая эффективность инвестиций n Экономическая оценка или оценка эффективности вложения капитала направлена на определение потенциальной возможности рассматриваемого проекта обеспечить требуемый или ожидаемый уровень прибыльности. n При выполнении инвестиционного анализа задача оценки эффективности капиталовложений является главной, определяющей судьбу проекта в целом. 49

>Различные виды эффекта n Эффект есть результат использования инвестиций. n Технический эффект – это Различные виды эффекта n Эффект есть результат использования инвестиций. n Технический эффект – это создание новых средств и предметов труда, новых технологий. Показатели – количество внедренных технических изобретений, вновь созданных видов продукции и др. n Социальный эффект- это повышение уровня жизни населения и улучшение условий труда. Показатель - средняя продолжительность жизни населения, а точнее - его динамика. n Коммерческий эффект- это увеличение объема продаж товара. Показатели- объемы продаж товара, доля конторолируемого рынка и д. р. n Экономический эффект- означает экономию затрат общественного труда на всех стадиях воспроизводства. Показатели - все виды дохода, прибыли, снижение затрат и др. 50

>  МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ    ЭФФЕКТИВНОСТИ     МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ Экономическая оценка (эффективность инвестиций) Статические методы Индекс Динамические Прибыльности методы (PI) Срок окупаемости Дисконтированный Внутренняя (РР) Период норма Окупаемости (DPP) прибыли (IRR) Бухгалтерская рентабельность Чистый дисконтированный Модифицированная инвестиций внутренняя (ROI) доход (NPV) норма прибыли (MIRR) 51

>Метод расчета бухгалтерской рентабельности инвестиций ROI (Return on Investment)  n Этот метод базируется Метод расчета бухгалтерской рентабельности инвестиций ROI (Return on Investment) n Этот метод базируется на расчете отношения средней за период жизни проекта чистой бухгалтерской прибыли и средней величины инвестиций (затраты основных и оборотных средств) в проект. Выбирается проект с наибольшей средней бухгалтерской нормой прибыли. Основным достоинством данного метода является его простота для понимания, доступность информации, несложность вычисления. Недостатком его нужно считать то, что он не учитывает неденежный (скрытый) характер некоторых видов затрат (типа амортизации) и связанную с этим налоговую экономию, возможности реинвестирования получаемых доходов, времени притока и оттока денежных средств и временную стоимость денег. n ROI= , где I 0 - первоначальная величина инвестиций Е- среднегодовой доход фирмы RV- ликвидационная стоимость проекта 52

>Метод расчета периода окупаемости проекта (РР - Payback Period ) Период окупаемости, PP (Payback Метод расчета периода окупаемости проекта (РР - Payback Period ) Период окупаемости, PP (Payback period) - это время, требуемое для покрытия начальных инвестиций за счет чистого денежного потока, генерируемого инвестиционным проектом. Для расчета периода окупаемости используется следующее соотношение: где: Investments - начальные инвестиции, CFt - чистый денежный поток месяца t. Обязательное условие реализации проекта: период окупаемости должен быть меньше длительности проекта. 53

>  Логика критерия PP n Показывает число базовых периодов, за  которое исходная Логика критерия PP n Показывает число базовых периодов, за которое исходная инвестиция будет полностью возмещена за счет генерируемых проектом притоков денежных средств. n Если базовый период – год, чаще всего расчет идет по годам, однако можно выделять и дробную часть года, если абстрагироваться от исходного предположения, что приток денежных средств осуществляется в конце года. 54

>Жизненный цикл инвестиций   Доходы     Т 1  Жизненный цикл инвестиций Доходы Т 1 Т 2 Т Расходы {ОТ 1}- время осуществления предпроизводственных затрат; {T 1 T 2}- время возврата вложенного капитала; {T 2 T} – время получения дохода; {OT 2}- срок окупаемости инвестиций 55

>Дисконтированный период окупаемости, DPP (Discounted payback period) рассчитывается аналогично PP, однако, в этом случае Дисконтированный период окупаемости, DPP (Discounted payback period) рассчитывается аналогично PP, однако, в этом случае чистый денежный поток дисконтируется. Используемое для расчета соотношение выглядит следующим образом: где: Investments - начальные инвестиции, CFt - чистый денежный поток месяца t, r - месячная ставка дисконтирования. Этот показатель дает более реалистичную оценку периода окупаемости, чем РP, при условии корректного выбора ставки дисконтирования. 56

>Метод чистой настоящей (текущей) стоимости (NPV - Net Present Value ) Чистый приведенный доход, Метод чистой настоящей (текущей) стоимости (NPV - Net Present Value ) Чистый приведенный доход, NPV (Net present value) определяется по формуле: где: Investments - начальные инвестиции, CFt - чистый денежный поток месяца t, N - длительность проекта в месяцах, r - месячная ставка дисконтирования. Показатель NPV представляет абсолютную величину дохода от реализации проекта с учетом ожидаемого изменения стоимости денег. Обязательное условие реализации проекта: чистый приведенный доход должен быть неотрицательным. 57

>  Экономический смысл NPV n  Экономический смысл чистой текущей  стоимости можно Экономический смысл NPV n Экономический смысл чистой текущей стоимости можно представить как результат, получаемый немедленно после принятия решения об осуществлении данного проекта - так как при ее расчете исключается воздействие фактора времени. n Положительное значение NPV считается подтверждением целесообразности инвестирования денежных средств в проект, а отрицательное, напротив свидетельствует о неэффективности их использования. 58

>Метод индекса рентабельности инвестиций (Profitability Index - PI)  Индекс прибыльности, PI (Profitability index) Метод индекса рентабельности инвестиций (Profitability Index - PI) Индекс прибыльности, PI (Profitability index) рассчитывается по формуле: где: Investments - начальные инвестиции, CFt - чистый денежный поток месяца t, N - длительность проекта в месяцах, r - месячная ставка дисконтирования. Показатель PI демонстрирует относительную величину доходности проекта. Он определяет сумму прибыли на единицу инвестированных средств. Критерий PI (Profitability index) – это отношение отдачи капитала к вложенному капиталу. 59

>  Метод внутренней нормы  рентабельности  (IRR - Internal Rate of Return Метод внутренней нормы рентабельности (IRR - Internal Rate of Return ) Внутренняя норма рентабельности, IRR (Internal rate of return) определяется из следующего соотношения: где: Investments - начальные инвестиции, Проект считается приемлемым, CFt - чистый денежный поток если рассчитанное значение IRR месяца t, не ниже требуемой нормы N - длительность проекта в рентабельности, месяцах, которая определяется инвестиционной IRR - внутренняя норма политикой компании. рентабельности. 60

> Экономический смысл IRR n Экономический  смысл этого показателя   заключается Экономический смысл IRR n Экономический смысл этого показателя заключается в следующем: предприятие может принимать любые решения инвестиционного характера, уровень рентабельности которых не ниже текущего значения показателя “цены” авансированного капитала. Именно с ним сравнивается показатель IRR, рассчитанный для конкретного проекта. 61

> Соотношения между критериями   NPV, IRR, PI, CC n Критерии  NPV Соотношения между критериями NPV, IRR, PI, CC n Критерии NPV , IRR , PI , CC связаны очевидными соотношениями: n если NPV > 0, то IRR > СС и РI > 1; n если NPV < 0, то IRR < СС и РI < 1; n если NPV = 0, то IRR = СС и РI = 1, где: СС — цена капитала, привлекаемого для реализации проекта. При анализе альтернативных проектов критерии NPV , PI , IRR , могут противоречить один другому, т. е. проект, принятый по одному критерию, может быть отвергнут по другому критерию. 62

>   Методы анализа и оценки рисков   инвестиционного проекта  Методы анализа и оценки рисков инвестиционного проекта Методы оценки рисков инвестиционного проекта Качественный анализ Количественный анализ Анализ сценариев Анализ Анализ безубыточности чувствительности Метод достоверных эквивалентов Дерево решений «Монте-Карло» Анализ вероятностных Метод распределений корректировки потоков платежей нормы дисконта 63

>  Качественный анализ рисков маркетинговой стратегии      Качественная оценка Качественный анализ рисков маркетинговой стратегии Качественная оценка риска проекта n Риск стратегии характеризуется тремя факторами: n событиями, оказывающими негативное Идентификация возможных маркетинговых воздействие на исследуемую систему; рисков n вероятностью появления этих событий; n оценкой возможного ущерба в результате Описание возможных последствий (ущерба) наступления этих событий. реализации и выявления рисков и их стоимостная оценка Описание возможных антирисковых мероприятий с указанием их стоимости Исследование на качественном уровне возможности управления рисками Диверсификация Уклонение от Компенсация Локализация рисков Распределение Отказ от рискованных Прогнозирование внешней рисков по времени, проектов и ненадежных среды, маркетинг и мониторинг Создание отдельных распределение партнеров, социально-экономической специальных рисков страхование рисков, и правовой среды, подразделений 64 между участниками поиск гарантов создание системы резервов

> Методика выявления наиболее значимых риск-факторов    виртуального предприятия  Методы выявления Методика выявления наиболее значимых риск-факторов виртуального предприятия Методы выявления Диаграмма Исикавы наиболее значимых факторов, формирующих совокупный риск ВП 3 1 Риск Причинно-следственная диаграмма (К. Исикавы) n 2 Диаграмма Парето 100% АВС-анализ А В С Риск-фактор Построение иерархии исследуемой системы Уровень цели Цель Метод анализа Критерии E 1 E 2 . . . Em иерархии (Т. Саати) 65 Альтернативы А 1 А 2 … Аn

> Этапы построения причинно-следственной диаграммы   К. Исикавы ( «рыбий скелет» ) Диаграмма Этапы построения причинно-следственной диаграммы К. Исикавы ( «рыбий скелет» ) Диаграмма Исикавы – это инструмент, обеспечивающий системный подход к определению фактических причин возникновения рисков. Основные этапы построения диаграммы Исикавы: 1. Определение агрегированных групп риск-факторов, влияющих на функционирование ВП и размещение их ближе к проблеме исследования - «большая кость» . 2. Определение вторичных причин ( «средние кости» ), которые влияют на главные ( «большие кости» ), а те в свою очередь, являются следствием вторичных причин и т. д. 3. Отбрасывание рисков, на которые невозможно повлиять. 4. Игнорирование малозначащих и 3. Риск-фактор 1. Риск-фактор непринципиальных рисков. «Средние кости» «Малые кости» Совокупный риск ВП «Большая кость» N. Риск-фактор 2. Риск-фактор Причины 66

>      АВС- анализ  АВС-анализ – метод, позволяющий классифицировать АВС- анализ АВС-анализ – метод, позволяющий классифицировать объекты исследования (факторы) по степени их важности. В его основе лежит принцип Парето (20: 80). АВС-анализ основывается на принципе дисбаланса, при проведении которого строится график зависимости совокупного эффекта от количества факторов. Такой график называется кривой Парето, кривой Лоренца или АВС-кривой. Накопительный уровень влияния По результатам анализа объекты 100% исследования ранжируются и 80% группируются в зависимости от размера их вклада 50% 20% в совокупный эффект. 30% АВС-анализ- анализ путем деления риск-факторов на три группы : А- наиболее важные риск-факторы, 50% которые требуют глубинного изучения; В- промежуточные, требуют к себе А В С меньшего внимания; С- второстепенные риск-факторы. Риск-фактор 67

>   Основные этапы метода анализа иерархий (МАИ)     Основные этапы метода анализа иерархий (МАИ) 17 Т. Саати Построение иерархической структуры Основные этапы МАИ Уровень цели Цель 1. Проведение декомпозиции проблемы Критерии E 1 E 2 . . . Em Результат декомпозиции можно представить в виде иерархической системы наслаиваемых уровней, каждый из которых состоит Альтернативы А 1 А 2 … Аn из многих элементов (факторов). Шкала парных сравнений (шкала интенсивности) 1 - Равная важность. (Равный вклад двух элементов уровня в 2. Формирование матрицы парных сравнений элемент вышестоящего уровня). На любом уровне иерархии качественные сравнения 3 – Умеренное превосходство одного над другим. (Опыт и суждения дают экспертами попарной значимости элементов могут быть легкое превосходство одному элементу над другим). преобразованы в количественные соотношения между ними, 5 – Существенное или сильное превосходство. (Опыт и суждения дают сильное Превосходство одному элементу над другим). используя шкалу интенсивности. Матрица парных сравнений 7 – Значительное превосходство. Одному элементу дается настолько сильное обладает свойством обратной симметрии, т. е. aij=1/aji, где aij= vi/vj превосходство, что оно становится практически значительным 9 – Очень сильное превосходство. (Очевидность превосходства одного элемента над другим подтверждается наиболее сильно). 3. Вычисление весов (степени важности) альтернатив 2, 4, 6, 8 – Промежуточные решения между двумя соседними суждениями. Искомый набор весов – координаты собственного вектора Применяются в компромиссном случае. с положительными координатами (сумма которых равна 1), где λmax- максимальное собственное значение соответствующего максимальному собственному значению EW=λmax. W, матрицы Е; W- координаты собственного вектора матрицы. где е. Т={1, 1, 1, …, 1}- единичный вектор; k-=1, 2, 3, … - степенной показатель: С-константа; Т- символ транспонирования 4. Оценка однородности суждений эксперта Однородность суждений оценивается индексом однородности ИО где М[ИО] – среднее значение 68 или отношением однородности ОО (математическое ожидание) индекса ОО=ИО/М[ИО], однородности.

>      Анализ чувствительности   показателя NPV к изменению Анализ чувствительности показателя NPV к изменению цены продукта, объема сбыта и прямых издержек инвестиционного проекта Цель анализа чувствительности состоит в сравнительном анализе влияния различных факторов инвестиционного проекта на ключевой показатель эффективности проекта. Чем шире диапазон параметров, в котором показатели эффективности остаются в пределах приемлемых величин, тем выше «запас прочности» проекта, тем лучше он защищен от колебаний различных факторов, оказывающих влияние на результаты реализации проекта. Примечание: по оси Х – интервалы отклонения от параметров, по оси Y – значение NPV. Диапазон отклонения выбранных параметров: от – 50% до +50% с шагом 10%. 69

>    Анализ безубыточности n  Анализ безубыточности предназначен для определения объема Анализ безубыточности n Анализ безубыточности предназначен для определения объема сбыта, при котором затраты полностью перекрываются доходами от продажи продукции. N = где, З -затраты переменные З -затраты постоянные Ц – цена продукта, руб. /шт. ; 70

>Имитационное моделирование n Имитационное моделирование — это метод, позволяющий строить  модели, описывающие процессы Имитационное моделирование n Имитационное моделирование — это метод, позволяющий строить модели, описывающие процессы так, как они проходили бы в действительности. Такую модель можно «проиграть» во времени как для одного испытания, так и заданного их множества. При этом результаты будут определяться случайным характером процессов. По этим данным можно получить достаточно устойчивую статистику. n Имитационное моделирование — это метод исследования, при котором изучаемая система заменяется моделью с достаточной точностью описывающей реальную систему и с ней проводятся эксперименты с целью получения информации об этой системе. Экспериментирование с моделью называют имитацией (имитация — это постижение сути явления, не прибегая к экспериментам на реальном объекте). n Имитационное моделирование — это частный случай математического моделирования. Существует класс объектов, для которых по различным причинам не разработаны аналитические модели, либо не разработаны методы решения полученной модели. В этом случае математическая модель заменяется имитатором или имитационной моделью. n Имитационная модель — логико-математическое описание объекта, которое может быть использовано для экспериментирования на компьютере в целях проектирования, анализа и оценки функционирования объекта. 71

>Метод Монте-Карло n Теоретическое описание метода появилось в 1949  г. В статье «The Метод Монте-Карло n Теоретическое описание метода появилось в 1949 г. В статье «The Monte Carlo Method» . Его создателями считают американских математиков Джона фон Неймана и Станислава Мартина Улама. Название методу дал известный своими казино город Монте-Карло в княжестве Монако, так как именно рулетка является простейшим механическим прибором, реализующим процесс получения случайных чисел, используемый в данном математическом методе. 72

> Разработка статистической модели финансовых потоков     предприятия x = {x Разработка статистической модели финансовых потоков предприятия x = {x 1, …, xn} y={y 1, …, yk} Объект Построение математической модели управления a = {a 1, …, аm} xi – объем реализации, цена сбыта, Осуществление имитации на ПК себестоимость и т. д. aj – амортизация, норма дисконта, налог на прибыль, начальные инвестиции и т. д. yl- значения NPV (функция отклика). Анализ результатов имитационного моделирования Математическая модель для проведения имитации по методу Монте-Карло где y – вектор интегральных показателей эффективности (NPV, IRR, PI); xi – риск-переменные (составляющие денежного потока, являющиеся случайными величинами) (стоимость услуг типографии, количество экземпляров готовой продукции, доставленное оптовому покупателю)); n – число риск-переменных; aj – фиксированные параметры модели (сумма первоначальных инвестиций; ежемесячные расходы на содержания ядра и на оплату услуг web-студии, комиссионное вознаграждение рекламному агентству; вознаграждение авторам; стоимость услуг транспортной компании; период планируемых выплат и поступлений; ставка налога на прибыль; ставка дисконтирования); 73 m – количество параметров модели.

> Системы имитационного моделирования При имитационном моделировании динамические процессы системы-оригинала подменяются процессами, имитируемыми в Системы имитационного моделирования При имитационном моделировании динамические процессы системы-оригинала подменяются процессами, имитируемыми в абстрактной модели, но с соблюдением основных правил (режимов, алгоритмов) функционирования оригинала. В процессе имитации на ПК фиксируются определенные события и состояния или измеряются выходные воздействия, по которым вычисляются характеристики качества функционирования системы. Системы имитационного моделирования GPSS Swarm Any. Logic Powersim Arena Simulink EM-Plant 74

>  Сравнительный анализ существующих аналитических   систем  Project Expert  Закрытый Сравнительный анализ существующих аналитических систем Project Expert Закрытый программный Альт-Инвест Тео-Инвест продукт, т. е. методика Открытый программный расчета не может быть продукт. Алгоритм расчета изменена пользователем. доступен для просмотра и при Это обеспечивает гарантию необходимости возможна его от методических ошибок и корректировка. При этом от преднамеренных пользователя требуются подтасовок. Адаптация под определенные знания: должен конкретные запросы должен разбираться в сути пользователя экономических расчетов и осуществляется за счет иметь навык работы с Excel. широких возможностей Позволяет проводить анализ настройки при вводе стандартных проектов и дает исходных данных, а так же широкие возможности тем, кто путем создания кто собирается создавать свою собственных форм свою методику и формы отчетности и аналитических отчетности при оценке уникальных таблиц в модуле «Таблицы уникальных проектов. 75 пользователя»