ИНВЕСТИЦИОННЫЕ РИСКИ Признаки рисковой ситуации n

ИНВЕСТИЦИОННЫЕ РИСКИ

Признаки рисковой ситуации n Случайный характер события, который определяет, какой из возможных исходов реализуется на практике (наличие неопределенности). n Наличие альтернативных решений. n Известны или можно определить вероятности доходов и ожидаемые результаты. n Вероятность возникновения убытков. n Вероятность получения дополнительной прибыли.

Риск – это деятельность, связанная с преодолением неопределенности в ситуации неизбежного выбора, в процессе которой имеется возможность количественно и качественно оценить вероятность достижения предполагаемого результата и отклонения от цели.

Инвестиционный риск представляет собой вероятность возникновения финансовых потерь в виде снижения капитала или утраты дохода, прибыли вследствие неопределенности условий инвестиционной деятельности

Инвестиционные риски Систематические – риски одинаковые для всех участников инвестиционной деятельности и форм инвестирования n Внешнеэкономические риски n Внутриэкономические риски n Социально-политические риски n Экологические риски n Риски, связанные с мерами государственного регулирования n Конъюнктурные риски n Инфляционные риски n Прочие риски

Несистематические (специфические) риски Риски Риски объектов инвестиционного инвестирования: портфеля: n Страновой риск n Риск n Отраслевой риск несбалансированност n Региональный риск и n Риск излишней n Временной риск концентрации n Риск ликвидности n Капитальный риск n Кредитный риск n Селективный риск n Операционный риск n Прочие риски

Процесс управления инвестиционными рисками n Идентификация рисков n Выявление источников и объемов информации, необходимых для оценки уровня инвестиционных рисков n Определение критериев и способов анализа рисков n Разработка мероприятий по снижению рисков и выбор форм их страхования n Мониторинг рисков с целью осуществления необходимой корректировки их значений n Ретроспективный анализ регулирования рисков

Идентификация рисков предполагает выявление состава и содержания возможных рисков. В соответствии с классификацией рисков по конкретному инвестиционному объекту выявляются состав и содержание рисков по отдельным инвестиционным вложениям, по группам вложений и по совокупности инвестиционных вложений в целом.

Источники информации Информация: n об участниках инвестиционной деятельности; n о текущей конъюнктуре рынка и тенденциях ее измерения; n о предполагаемых событиях, способных оказать значимое влияние на рынок; n об изменениях в нормативной базе, воздействующих на инвестиционную деятельность n об условиях инвестиционных вложений.

Определение критериев и способов анализа рисков Принципы оценки инвестиционного риска: n Общая оценка проектного риска осуществляется путем определения их интегрированного показателя, характеризуемого как «уровень риска» n В основе оценки уровня проектного риска лежит определение возможного диапазона отклонений показателей эффективности проекта от расчетных их величин

n В качестве рассматриваемого показателя эффективности, используемого для оценки уровня проектного риска, может быть избран любой из них n Для количественного измерения размеров возможных отклонений эффективности проекта от расчетной ее величины используется система показателей, отражающих диапазон ее колебаний n Оценка возможных колебаний рассчитанных показателей эффективности проекта осуществляется в максимально широком диапазоне возможных условий его реализации

Методы оценки уровня рисков инвестиционных проектов n Анализ чувствительности проекта n Анализ сценариев проекта n Метод имитационного моделирования (метод Монте-Карло) n Метод «Дерева решений» ( «Дерево вероятностей проекта» )

Анализ чувствительности проекта Задача метода – оценка влияния основных исходных параметров на результативные показатели эффективности инвестиционного проекта. В процессе анализа, последовательно изменяя возможные значения варьируемых исходных показателей, можно получить диапазон колебаний выбранных критериев эффективности.

Этапы проведения анализа чувствительности инвестиционного проекта 1. Выбор приоритетного критерия эффективности проекта (NPV, IRR, DPP, PI и другие)

2. Выбор системы основных исходных показателей, оказывающих влияние на возможное изменение избранного критерия эффективности проекта Исходные показатели, влияющие на формирование NPV: n Объем реализации продукции в натуральном выражении n Уровень цен на продукцию n Уровень налоговых платежей n Структура операционных издержек n Темп инфляции

3. Определение аналитического периода осуществления расчетов Анализ может проводиться как по любому из этапов проектного цикла, так и по всему периоду проектного цикла.

4. Установление базовых значений каждого из исходных показателей, по которому рассчитывался выбранный критерий эффективности проекта 5. Определение возможного диапазона изменения каждого исходного показателя в ходе реализации проекта

6. Расчет ожидаемого изменения избранного критерия эффективности при экстремальных значениях возможного изменения каждого исходного показателя. 7. Определение возможного диапазона значений критерия эффективности в диапазоне изменения каждого исходного показателя.

8. Определение уровня чувствительности избранного критерия эффективности инвестиционного проекта Устанавливается на основе расчета коэффициента эластичности или графическим методом

Графический метод (чем больше угол наклона к абсцисс тем больший риск генерирует данный исходный показатель) NPV Расчетное значение NPV -40 -30 -20 -10 +10 +20 +30 +40 Изменение исходного показателя (%)

Ранжирование первичных показателей по результатам анализа чувствительности проекта Показа- Диапазон Коэффициент Ранговая тель возможных эластичности значимость колебаний первичного показателя критерия показателя 1 41 10 0, 24 5 2 17 1, 00 2 3 25 32 1, 28 1 4 37 15 0, 41 4 5 9 5 0, 56 3

Преимущества и недостатки анализа чувствительности проекта Преимущества: простота и наглядность. Недостатки: n влияние каждого фактора рассматривается изолировано друг от друга; n не позволяет получить комплексную оценку степени риска проекта по любому из показателей оценки его эффективности на основе его изменений под воздействием всех рассматриваемых факторов.

Анализ сценариев проекта Основная задача: комплексная оценка влияния всех основных исходных показателей на эффективность проекта при различных возможных условиях (сценариях) его реализации – от наилучших до наихудших. Все исходные показатели моделируются с учетом их взаимосвязи. По каждому из сценариев определяется вероятность его возникновения. Определяются среднеквадратическое отклонение и коэффициент вариации критерия эффективности проекта.

Метод имитационного моделирования (метод Монте-Карло) Задача – комплексная оценка проектного риска на основе многократной имитации условий формирования критериев эффективности проекта и их отклонения от расчетного или среднего значения.

Основные направления нейтрализации рисков n Диверсификация – процесс распределения инвестиционных средств между различными объектами вложения капитала, которые непосредственно не связаны между собой, с целью снижения степени риска и потерь доходов. n Страхование риска – отказ инвестора от части дохода в целях избегания рисков. n Хеджирование – процесс уменьшения риска возможных потерь посредством реализации системы мер (валютные оговорки, форвардные операции, опционы и др. ) n Лимитирование – установление систем ограничений как сверху, так и снизу, способствующих уменьшению степени риска.