Инвестиционные модели в экономике

Инвестиционные модели в экономике

Инвестиции представляют собой совокупность затрат, реализуемых в форме целенаправленного вложения капитала на определенный срок в различные отрасли и сферы экономики, в объекты предпринимательской и других видов деятельности для получения прибыли (дохода) и достижения как индивидуальных целей инвесторов, так и положительного социального эффекта. Сегодняшние инвесторы сталкиваются с огромным количеством препятствий, одними из которых являются ограниченность имеющихся денежных средств и выбор наиболее подходящего и прибыльного для них проекта. В зависимости от объектов вложения капитала инвестиции подразделяются на: 1. Реальные: Ø в основной капитал; Ø в материально –производственные запасы; Ø в нематериальные активы. 2. Финансовые: Ø в акции, облигации, другие ценные бумаги, выпущенные как частными предприятиями, так и государством, местными органами власти; Ø в иностранные валюты; Ø в банковские депозиты; Ø в объекты тезаврации (то есть в золото, серебро и др. драгоценные металлы, камни и изделия из них).

Метод дисконтирования Для получения верной оценки инвестиционной привлекательности проекта, связанного с долгосрочным вложением денежных средств, необходимо определить насколько будущие поступления оправдывают сегодняшние затраты. То есть откорректировать все показатели будущей деятельности инвестиционного проекта с учетом снижения ценности денежных потоков по мере отдаления во времени с в я з а н н ы х с н и м и о п е р а ц и й. Приведение всех финансовых показателей проекта в “ сегодняшний масштаб” цен называется дисконтированием. Методы дисконтирования являются стандартными методами оценки экономической эффективности инвестиционных проектов. На практике наибольшее распространение получили расчеты показателей чистой текущей стоимости проекта (NPV) и внутренней нормы прибыли (IRR), а также показатель окупаемости проекта.

Чистая текущая стоимость проекта Чистая текущая стоимость проекта (NPV – Net Present Value) – значение чистого потока денежных средств за время жизни проекта, приведенное в сопоставимый вид в соответствии с фактором времени. Формула для расчета NPV: где, Pt – объем генерируемых проектом денежных средств в периоде t; d – норма дисконта; n – продолжительность жизни проекта, годы; Iо – первоначальные инвестиционные затраты. Причем, если NPV>0 – принятие проекта целесообразно; NPV<0 – проект следует отвергнуть; NPV=0 – проект не является ни убыточным, ни прибыльным. Следовательно, при рассмотрении нескольких инвестиционных проектов нужно выбрать тот, у которого NPV выше.

Показатель рентабельности инвестиций Однако, применение метода оценки чистой текущей стоимости проекта ограничено для сопоставления различных проектов, так как большее значение NPV не всегда будет соответствовать более эффективному использованию инвестиций. В такой ситуации целесообразно рассчитывать показатель рентабельности инвестиций (PI – profitability index): где PVP (present value of payments) - дисконтированный положительный поток денежных средств; PVI (present value of investment) - дисконтированная стоимость инвестиционных затрат.

Внутренняя норма прибыли. Более точно, чем другие, эффективность вложений в проект, предприятие и т. д. , на определенном этапе времени характеризует показатель внутренней нормы прибыли (доходности) – IRR (internal rate of return). IRR – это расчетная ставка, при которой получаемые выгоды от проекта (эффект от инвестиций) становятся равными затратам на проект, то есть ставка дисконта при которой чистая настоящая стоимость равна нулю. Таким образом, приведенная стоимость будущих денежных потоков равна приведенным капитальным затратам. Иными словами, все образующиеся свободные денежные средства должны быть реинвестированы либо направлены на погашение внешней задолженности. Существуют и немного другие трактовки определения внутренней нормы прибыли. С одной стороны, IRR определяет максимальную ставку платы за привлеченные источники финансирования, при котором проект остается безубыточным. С другой стороны, ее можно рассматривать как минимальный гарантированный уровень прибыльности инвестиционных затрат. Если IRR превышает среднюю стоимость капитала в данной отрасли с учетом инвестиционного риска конкретного проекта, то данный проект может быть рекомендован к реализации.

IRR Алгоритм определения IRR можно представить в следующем виде: Ø выбираются два значения нормы дисконта и рассчитываются NPV; причем при одном значении NPV должно быть ниже нуля, а при другом – выше нуля; Ø значения коэффициентов и самих NPV подставляются в формулу (известную еще как интерполяция): где d 1 - норма дисконта, при которой показатель NPV>0; NPV 1 - величина положительного NPV; d 2 - норма дисконта, при которой показатель NPV<0; NPV 2 - величина отрицательного NPV. Определение IRR – популярный метод оценки инвестиционных проектов, так как данный показатель легко сопоставляется с барьерным коэффициентом инвестора (это минимальный уровень дохода, на который инвестор согласен пойти при инвестировании средств). Если IRR меньше, чем барьерный коэффициент, то проект капиталовложения будет отклонен.

Итак… Все рассмотренные выше показатели эффективности инвестиционных проектов находятся в тесной взаимосвязи и позволяют оценить их эффективность с различных сторон. Однако несмотря на эту взаимосвязь между NPV, IRR и PI при оценке альтернативных проектов все таки существует проблема выбора критериев. Одна из причин: NPV – абсолютный показатель, IRR и PI – относительные. Поэтому при наличии нескольких взаимоисключающих инвестиционных проектов оценки их эффективности на основе методов NPV и IRR могут не совпадать. В связи с этим и необходимо проводить всесторонний анализ эффективности всех имеющихся проектов, то есть рассматривать все показатели в комплексе, чтобы выбрать наиболее привлекательный для каждого конкретного инвестора.