Инвестиционное планирование и анализ Д Г Шишкин Руководитель

Инвестиционное планирование и анализ Д. Г. Шишкин Руководитель направления «Малый бизнес» ИПК-РМЦПК

Инвестиции - долгосрочные вложения финансовых и материальных ресурсов (капитала) с целью получения экономического, социального или иного эффекта. Инвестиционный проект – комплекс мероприятий (действий), направленных на достижение определенных целей.

Основные признаки инвестиционной деятельности • Необратимость, связанная с временной потерей потребительской ценности капитала (например, ликвидности) • Ожидание увеличения исходного уровня благосостояния • Неопределенность, связанная с отнесением результатов на относительно долгосрочную перспективу

Виды инвестиционных проектов Инвестиции в повышение эффективности Цель – создание условий для уменьшения затрат за счет замены оборудования, обучения персонала, перемещения производственных мощностей и пр. Инвестиции в расширение производства Цель – расширение возможностей выпуска товаров для ранее сформировавшихся рынков в рамках существующего производства Инвестиции в создание новых производств или технологий Цель – создание новых предприятий и/или применение новых технологий, предназначенных для выхода с новыми товарами на новые рынки

Инвестиционные проекты в организации «Владелец» проекта (руководитель подразделения или организации) • Формулирует цели проекта, • Формирует (утверждает) проектную команду Менеджер проекта • Отвечает за процесс его разработки. • Должен быть наделен достаточными полномочиями, в т. ч. для решения вопросов взаимодействия подразделений «Экономист» проекта • Анализирует финансовый, маркетинговый, производственный аспекты проекта • Может привлекаться «со стороны»

Компания «Мир» В компании в разработке любого проекта обязательно принимают участие все заинтересованные подразделения. Так, управление по развитию находит подходящий объект для магазина, после чего передает все данные по нему в соответствующие департаменты. Далее, управление по маркетингу и продажам делает прогноз оборота магазина, в управлении реализации проектов оценивают затратную часть проекта. На базе собранной информации разрабатывают технико-экономическое обоснование проекта. На основе ТЭО Генеральный Директор принимает окончательное решение. Виталий Конотоп Руководитель департамента бюджетирования и контроллинга

Стадии разработки инвестиционного проекта 1. Прединвестиционная • Инициация проекта, определение целей • Проведение предварительных маркетинговых и технико-экономических исследований • Проведение переговоров с потенциальными инвесторами и другими участниками • Подготовка проектов документации • Заключение соглашений • Составление бизнес-плана инвестиционного проекта

Стадии разработки инвестиционного проекта 2. Инвестиционная • • Регистрация предприятия Заключение контрактов Разработка проектно-сметной документации Заказ оборудования Подготовка производственных площадей Поставка и монтаж оборудования Набор и обучение персонала Разработка и проведение маркетинговых мероприятий

Стадии разработки инвестиционного проекта 3. Эксплуатационная • Производство и продажа продукции • Оказание услуг

Инвестиционный проект • Бизнес-план – документ, Бизнес-план направленный на обоснование выгодности инвестиционного проекта • План управления проектом – План управления проектом документ, направленный на организацию работы по реализации инвестиционного проекта

Инициатор Инвестор Бизнес-идея Исполнитель Инвестиционный проект Бизнес-план Управление проектом

Обоснование инвестиционного проекта Маркетинг (рыночные факторы: потребность, спрос, емкость рынка, конкурентные преимущества) Организация (внутренние факторы: технология, персонал, управление) Финансы (финансовые результаты: объем продаж, прибыль, рентабельность, окупаемость)

Оценка инвестиционного проекта: • различна для разных участников • зависит от целей и позиции участника по отношению к проекту

Бизнес-план - Документ, представляющий инвестиционный проект, составленный в общепризнанной международной форме - Программа осуществления предпринимательской деятельности, описывающая основные аспекты будущего предприятия

Цели бизнес-планирования • Описание и проработка бизнесидеи • Обоснование предлагаемого инвестиционного проекта • Привлечение внешних инвестиций • Управление и контроль бизнеса

Виды бизнес-планов Внутренний • Обоснование стратегии развития компании или отдельных направлений ее деятельности • Подготовка и осуществление инвестиционных проектов в компании • Разработка плана мер по выходу из кризисной ситуации • Контроль результатов деятельности компании Внешний • Привлечение внешних инвестиций • Обеспечение успешного размещения акций компании (проспект эмиссии)

Основные требования к бизнес-планам • Достоверность информации • Доступность информации • Стиль изложения • Оформление • Объективность описания • Временные рамки

Основные требования к бизнес-планам Достоверность информации Информация, представленная в бизнес-плане должна основываться на достоверных источниках. Обязательны ссылки на источники данных. Расчеты выполнены без ошибок.

Основные требования к бизнес-планам Доступность информации Бизнес-план должен быть понятен широкому кругу лиц, а не только узкому кругу специалистов. Очень четко должны быть обозначены продукты бизнеса, их потребители и покупатели (источники получения доходов).

Основные требования к бизнес-планам Стиль изложения Используется деловой стиль изложения, употребляется бизнес -терминология. Бизнес-план не должен быть перегружен техническими подробностями. Информация должна быть представлена четко, емко, кратко.

Основные требования к бизнес-планам Оформление Бизнес-план должен иметь титульный лист, содержание, нумерацию страниц и разделов. Информация представлена в удобной и наглядной форме: таблицы, графики, рисунки, схемы. Отсутствуют грамматические и орфографические ошибки.

Основные требования к бизнес-планам Объективность описания Цели, показатели и прогнозы в бизнесплане должны быть реалистичны и достижимы. В бизнес-плане должны присутствовать не только положительные, но и отрицательные моменты: сложности, препятствия, ограничения, риски.

Основные требования к бизнес-планам Временные рамки Бизнес-план определяет период реализации проекта, дату его начала и срок окупаемости. От выбора срока планирования зависят показатели эффективности проекта.

Содержание бизнес-плана • • • Меморандум конфиденциальности Резюме Описание компании и продуктов Анализ рынка Маркетинговая стратегия Производственный план Организационный план Финансовый план Риски Показатели эффективности проекта Приложения

Меморандум конфиденциальности Данный бизнес-план представляется на рассмотрение на конфиденциальной основе исключительно для принятия решения по финансированию проекта и не может быть использован для копирования или каких-либо других целей, а также передаваться третьим лицам. Знакомящиеся с бизнес-планом берут на себя ответственность и гарантируют нераспространение содержащейся в нем информации. Просьба вернуть бизнес-план, если он не вызывает интереса по участию в его реализации.

Резюме • Дает представление о содержании бизнес-плана и основных показателях проекта • Описывает ваше деловое предложение • Содержание резюме зависит от адресата • Задача: привлечь интерес адресата • Пишется в последнюю очередь, когда сам бизнес-план уже готов

Описание компании и продуктов • Организационно-правовая форма, полное наименование и адрес компании • Учредители и собственники • Краткая история развития компании • Текущее финансово-экономическое состояние • Стратегические цели на период планирования • Товары и услуги, их основные характеристики

Анализ рынка • Анализ отрасли и тенденций на рынке • Анализ покупателей, сегментация • Анализ, оценка и выбор целевых сегментов (рынков) • Анализ конкурентов • Конкурентные преимущества

Маркетинговая стратегия • Позиционирование и стратегия проникновения на рынок • Источники дохода (продукты) • Система сбыта продукции (каналы распределения) • Ценообразование • Продвижение • Стимулирование продаж и лояльности • План продаж

Операционная деятельность и персонал • • • Технология (описание процессов) Календарный план реализации проекта Необходимые инвестиционные затраты Текущие затраты Организационная структура Команда управленцев и исполнителей

Финансовый план • Прогнозы инфляции, изменения курсов валют • Система налогообложения • Источники финансирования, их стоимость и условия возврата • Бюджет доходов и расходов • Бюджет движения денежных средств

Содержание бизнес-плана • • • Меморандум конфиденциальности Резюме Описание компании и продуктов Анализ рынка Маркетинговая стратегия Операционная деятельность и персонал Финансовый план Риски Показатели эффективности проекта Приложения

Описание компании и продуктов • Организационно-правовая форма, полное наименование и адрес компании • Учредители и собственники • Краткая история развития компании • Текущее финансово-экономическое состояние • Стратегические цели на период планирования • Товары и услуги, их основные характеристики

Описание компании и продуктов Товары и услуги, их основные характеристики • Что представляет собой товар/услуга • Предпосылки разработки товара/услуги • Основные отличия от других продуктов, представленных на рынке • Преимущества (выгоды) для клиентов от потребления/приобретения ваших товаров/услуг • Защита прав на товары/услуги (патенты, авторские свидетельства, торговые знаки и пр. )

Анализ рынка Анализ отрасли и тенденций на рынке • Законодательные ограничения и регулирование • Барьеры входа/выхода • Конъюнктура рынка • Недавние изменения • Прогнозы развития на период планирования • Влияние макроэкономических факторов • Сезонные колебания спроса

Анализ рынка Анализ покупателей, описание целевых сегментов • Покупатели и конечные потребители • Частота совершения покупок • Факторы, влияющие на решение о покупке • Требования к товарам/услугам (в т. ч. по цене и качеству) • Удовлетворенность существующими товарами/услугами • Обоснование выбора целевых сегментов • Размер целевых сегментов (емкость) в натуральном и денежном выражении

Анализ рынка Анализ конкурентов • Конкуренты: существующие (прямые и косвенные) и потенциальные • Целевые сегменты конкурентов • Размер бизнеса (объемы продаж) • Ассортимент • Ценовая политика • Каналы распределения • Продвижение • Лояльность и удовлетворенность покупателей • Репутация и опыт работы • Преимущества и недостатки

Модель конкурентных сил М. Портера Новые участники Поставщики Существующие игроки Товары заменители Покупатели

Темп роста объемов продаж Карта конкурентной борьбы Доля рынка Сильная Слабая Аут. Лидеры позиция сайдеры

Факторный анализ конкурентов Наша Факторы компания 1. 2. 3. Итог Конкуренты 1 2 3

Воронка конкурентоспособности 10 ваших преимуществ Вычеркните преимущества не важные для клиента Вычеркните преимущества, которые уже есть у конкурентов Ваши уникальные ключевые преимущества

Маркетинговая стратегия • Позиционирование и стратегия проникновения на рынок • Источники дохода (продукты) • Система сбыта продукции (каналы распределения) • Ценообразование • Продвижение • Стимулирование продаж и лояльности • План продаж

Комплекс маркетинга Маркетинг-микс (4 Р) • Product • Price • Place • Promotion Товарная политика Ценовая политика Сбытовая политика Продвижение

Маркетинговая стратегия Товарная политика • • • Основные продукты Дополнительный сервис Послепродажное обслуживание Сопутствующие товары/услуги Управление ассортиментом

Ценообразование Затратное Рыночное ЦЕНА Затраты продавца Прибыль продавца Выигрыш покупателя ЦЕННОСТЬ

Маркетинговая стратегия Ценообразование • Цена • Условия оплаты • Возможные скидки

Маркетинговая стратегия Системы сбыта Прямые продажи • Личные продажи • Прямые договоры на поставку • Продажи через СМИ • Продажа по каталогам • Интернет-магазин • Собственные магазины Многоуровневые продажи • Торговые сети • Розничные магазины • Оптовые посредники • Дилеры • Дистрибуторы

Маркетинговая стратегия Продвижение • • • Реклама Связи с общественностью (PR) Прямой маркетинг Выставки и конференции Рекомендации ( «Сарафанное радио» ) Программа продвижения • Каналы продвижения • Сроки (график) • Стоимость

Маркетинговая стратегия Стимулирование продаж и лояльности • • • Подарки Скидки Распродажи Дисконтные карты Дополнительный сервис Клубные программы

Планирование продаж Выручка от реализации – поступления от продажи товаров (работ, услуг) Выручка = Цена × Количество

План продаж по продукту Месяц Всего Апрель Объем продаж, штук Май Июнь Июль 0 0 1 000 1 300 2 300 150 170 150 000 221 000 371 000 Цена реализации, руб. Выручка, руб. 0 0

План продаж по компании Показатели Месяц Всего Апрель Май Июнь Июль Выручка от Продукта 1, руб. 0 0 150 000 221 000 371 000 Выручка от Продукта 2, руб. 0 0 123 000 102 000 225 000 Выручка от Продукта 3, руб. 0 0 0 347 000 Общая выручка от реализации, руб. 0 0 273 000 670 000 943 000

Организационный план • Календарный план реализации проекта • Инвестиционные затраты • Организационная структура • Команда управленцев и исполнителей

Календарный план Работы Начало Окончание Необходимые затраты Диаграмма Ганта

Классификация затрат Инвестиционные затраты - единовременные затраты, рассчитанные на долгосрочный эффект. Текущие (эксплуатационные) затраты - регулярные затраты, необходимые для поддержания работоспособного состояния бизнеса.

План инвестиционных затрат Вид затрат (инвестиций) Стоимость Дата покупки Срок использования Ремонт помещения 500 000 Апрель 3 года Производственное оборудование 473 500 Май 4 года Мебель 347 000 Май 2 года Рекламная вывеска 65 000 Июнь 1, 5 года

Организационная структура ДИРЕКТОР Шеф-повар Администратор зала Повара Официанты Работники кухни Бармены Бухгалтер Специалист по поставкам Охранники Уборщицы

План по персоналу Должность Кол-во Функции Заработная плата Директор 1 Стратегия, маркетинг, управление персоналом Оклад 20 000 + премия 10% от прибыли Специалист по поставкам 1 Обеспечение поставок и запасов сырья Оклад 15 000 Администратор 2 Оперативное управление Оклад 10 000 + премия 10% от выручки Официант 6 Обслуживание посетителей Оклад 6 000 + премия 2% от выручки

Производственный план • Технология (описание процессов) • Месторасположение • Оборудование • Материалы и сырье. Политика поставок • Текущие затраты (постоянные и переменные)

Производственный план Технология (описание процессов) Процесс создания продукции (закупки → производство → хранение) Процесс работы с покупателями (привлечение → продажи → обслуживание) Вспомогательные процессы

Производственный план Технология (описание процессов) • Производственные, офисные, складские площади • Технологии и оборудование • Производственная мощность/часы работы • Сырье и комплектующие • Поставщики/контрагенты/посредники/ партнеры

Классификация текущих затрат Постоянные затраты - затраты, сумма которых не зависит от изменения объема производства (продаж). Например: заработная плата (оклады), арендная плата за помещение. Переменные затраты - затраты, сумма которых зависит и изменяется с изменением объема производства (продаж). Например: сырье и материалы, используемые для производства, сдельная оплата труда.

Классификация текущих затрат Чтобы определить какие затраты являются ПОСТОЯННЫМИ, а какие ПЕРЕМЕННЫМИ, нужно задать себе следующий вопрос: Изменится ли определенный вид затрат, если выручка увеличится (уменьшится)? ДА переменные затраты НЕТ постоянные затраты

Переменные затраты Рассчитываются на единицу продукции Рассчитываются для каждого вида продукции отдельно Постоянные затраты Рассчитываются за определенный период (как правило, месяц) Рассчитываются в целом для всего бизнеса

План переменных затрат Статья затрат Сырье (продукты) Величина затрат на единицу продукции, руб. 24 руб. Полуфабрикаты 16 руб. Сдельная оплата труда Итого 18 руб. 58 руб.

План постоянных затрат Статья затрат Величина затрат в месяц, руб. Аренда помещения 60 000 Коммунальные расходы 8 000 Окладная часть зарплаты 234 000 Расходы на обслуживание 20 000 (салфетки, стирка скатертей, хозтовары и пр. ) Затраты на рекламу Итого 26 000 348 000

Планирование общих текущих затрат Общие текущие затраты за период = Переменные затраты на единицу продукции × Количество + Постоянные затраты за период

План текущих затрат Показатели Месяц Апрель Май Июнь Июль Переменные затраты по Продукту 1, руб. 0 0 58 000 75 400 Переменные затраты по Продукту 2, руб. 0 0 42 300 35 080 Переменные затраты по Продукту 3, руб. 0 0 За год Постоянные затраты, 101 000 руб. Общие текущие затраты, руб. 101 000 91 000 101 000 348 000 101 000 448 300 549 480

Финансовые результаты Прибыль – это результат хозяйственной деятельности предприятия Прибыль = Выручка – Общие затраты

Виды прибыли Валовая прибыль – от продаж (реализации), Валовые продажи за минусом производственной себестоимости(стоимости закупки) продукции Операционная прибыль – валовая прибыль за минусом управленческих и коммерческих расходов Прибыль до налогообложения – Операционная прибыль за минусом разницы внереализационных доходов-расходов и расходов по оплате процентов по кредитам Чистая прибыль – Прибыль до налогообложения за минусом налогов и обязательных платежей Нераспределенная прибыль – Чистая прибыль после оплаты дивидендов и расходов на социальные нужды

Бюджет доходов и расходов Классический вариант № Наименование Сумма, руб. 1 Валовая выручка + 2 Скидки и НДС - 3 Чистая выручка 1 -2 4 Себестоимость реализованной продукции - 5 Валовая прибыль от продаж 3 -4 6 Управленческие и коммерческие расходы - 7 Амортизация - 8 Операционная прибыль 5 -6 -7 9 Разница от внереализационных доходов и расходов +/- 10 Расходы по оплате процентов за кредиты - 11 Прибыль до налогов 8+9 -10 12 Налоги и обязательные платежи - 13 Чистая прибыль 11 -12

Прибыль и денежный поток Прибыль отражает денежные и неденежные доходы, учтенные в течение определенного периода, что не совпадает с реальным поступлением денежных средств. Прибыль признается после совершения продажи, а не после поступления денежных средств. При расчете прибыли расходы на производство продукции признаются после ее реализации, а не в момент их оплаты. При расчете прибыли учитываются денежные и неденежные расходы, в то время как чистый денежный поток формируется только за минусом денежных затрат.

Планирование денежных потоков Деятельность компании: Операционная – производство и продажа продукции Инвестиционная – приобретение и продажа активов Финансовая – привлечение внешних источников финансирования и выплаты по ним

Планирование денежных потоков Основная (операционная) деятельность предполагает поступление и использование денежных средств, обеспечивающих выполнение основных производственно-коммерческих функций предприятия Притоки по основной деятельности: Оттоки по основной деятельности: -Реальная выручка (денежная выручка от реализации продукции в текущем периоде) -Погашение дебиторской задолженности -Авансы, полученные от покупателей -Поступления от продажи бартера -Погашение векселей -Реальные платежи по счетам поставщиков и подрядчиков в текущем периоде -Погашение кредиторской задолженности перед поставщиками и подрядчиками -Авансовые платежи -Выплата заработной платы -Налоговые платежи и платежи во внебюджетные фонды -Отчисления на социальную сферу

Планирование денежных потоков Инвестиционная деятельность содержит в себе поступление и использование денежных средств, связанных с приобретением, продажей долгосрочных активов Притоки по инвестиционной деятельности: Оттоки по инвестиционной деятельности: -Продажа основных средств, нематериальных активов -Поступление средств на инвестиции от вышестоящей организации -Продажа другого имущества -Приобретение основных средств, нематериальных вложений - Прямые инвестиции в дочерние организации

Планирование денежных потоков Финансовая деятельность предполагает поступление денежных средств в результате получения кредитов, эмиссии ценных бумаг, других видов финансовой деятельности, а также оттоки, связанные с погашением задолженности по ранее полученным кредитам и выплату дивидендов Притоки по финансовой деятельности: Оттоки по финансовой деятельности: -Получение кредитов и займов -Поступления от эмиссии акций и других ценных бумаг -Продажа акций и облигаций -Получение дивидендов и др. -Возврат основного долга по кредитам и займам и проценты по ним -Выплата дивидендов -Приобретение ценных бумаг и др.

Планирование денежных потоков Финансовая деятельность Основная деятельность Инвестиционная деятельность

Бюджет движения денежных средств № Наименование Сумма, руб. 1 Баланс наличности (сальдо) на начало периода 2 Притоки по основной деятельности + 3 Оттоки по основной деятельности - 4 Сальдо по основной деятельности 2 -3 5 Притоки по инвестиционной деятельности + 6 Оттоки по инвестиционной деятельности - 7 Сальдо по инвестиционной деятельности 5 -6 8 Притоки по финансовой деятельности + 9 Оттоки по финансовой деятельности - 10 Сальдо по финансовой деятельности 8 -9 11 Общий денежный поток за период 4+7+10 12 Баланс наличности (сальдо) на конец периода 1+11

Финансовый план • Прогнозы инфляции, изменения курсов валют • Система налогообложения • Источники финансирования, их стоимость и условия возврата • Бюджет доходов и расходов • Бюджет движения денежных средств

Системы налогообложения • Общая система НО • Упрощенная система НО • Единый налог на вмененный доход (ЕНВД) • Единый сельскохозяйственный налог • Патент

Общая система налогообложения (для юридических лиц) Налог на добавленную стоимость (НДС) глава 21 НК РФ Налог на прибыль глава 25 НК РФ Единый социальный налог (ЕСН) глава 24 НК РФ Налог на имущество организаций глава 30 НК РФ Транспортный налог глава 28 НК РФ Земельный налог глава 31 НК РФ

Упрощенная система налогообложения (глава 26. 2 НК РФ) Единый налог 1. налоговая база «Доходы» 2. налоговая база «Доходы – Расходы» Отчисления в ПФ на з/п работников

ЕНВД (глава 26. 3 НК РФ) Вмененный доход = Базовая доходность * Величина физического показателя * К 1 * К 2 Отчисления в ПФ на з/п работников

Методы оценки экономической эффективности инвестиционных проектов • Простые (статические) • Сложные (дисконтированные)

Рентабельность капитальных вложений

Учетная доходность

Срок окупаемости

Концепция стоимости денег во времени • Текущая (приведенная) стоимость (PV) • Будущая стоимость (FV) Наращивание PV FV Дисконтирование

Чистая приведенная стоимость

Индекс прибыльности

Дисконтированный срок окупаемости

Внутренняя норма рентабельности

Ставка дисконтирования • Метод кумулятивного построения – модель экспертной оценки рисков • WACC – модель средневзвешенной стоимости капитала • Методика Минфина

Ставка дисконтирования • Метод кумулятивного построения – модель экспертной оценки рисков • WACC – модель средневзвешенной стоимости капитала • Методика Минфина

Метод кумулятивного построения Вид риска Средняя оценка экспертов Вес (значимость) риска Оценка риска Снижение спроса на продукцию 10% 0, 2 2% Некачественный менеджмент 20% 0, 3 6% Банкротство единственного поставщика 30% 0, 5 15% Кумулятивный риск - 1 23% Кумулятивный риск с учетом инфляции 17% 1 40%

МОДЕЛЬ СРЕДНЕВЗВЕШЕННОЙ СТОИМОСТИ КАПИТАЛА di – доля i-го пассива ri– доходность (стоимость) i-го пассива Пример 50% Собственный капитал 30% Кредит 10% Облигации 10% Товарный кредит 20% 15% 10% 5%

МЕТОДИКА МИНИСТЕРСТВА ФИНАНСОВ Согласно Методическим рекомендациям по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования, утвержденные Госстроем России, Министерством экономики РФ, Министерством финансов, Госкомпромом Росси 31 марта 1994 г. , № 7 -12/47: 1+r = (1+j/100) / (1+i/100), где: r – коэффициент дисконтирования; j- ставка рефинансирования Центрального банка; I -прогнозный темп инфляции. Поправка на риск (смотрите Методические рекомендации или определяется экспертным путем): Величина риска Пример цели проекта Р, % Низкий Вложения при интенсификации производства на базе освоенной техники 3 – 5 Средний Увеличение объема продаж продукции на новые рынки 8 - 10 существующей Высокий Производство и продвижение на рынок нового продукта 13 – 15 Очень высокий Вложения в исследования и инновации 18 - 20