ИНВЕСТИЦИИ Шарошина Наталья Васильевна, к. э.

ИНВЕСТИЦИИ Шарошина Наталья Васильевна, к. э. н. , доцент кафедры менеджмента

Целью дисциплины «Инвестиции» является формирование у студентов базовых знаний по управлению реальными и портфельными инвестициями и навыков их использования в практической профессиональной деятельности. Задачами дисциплины являются: • изучение теоретических основ управления современным реальным и портфельным инвестированием в России и за рубежом; • освоение методов анализа и оценки эффективности инвестиционных проектов, а также финансирования капитальных вложений за счет различных источников; • получение навыков использования широкого спектра методов и средств принятия решений в области управления инвестиционным портфелем, который включает как реальные инвестиционные проекты, так и финансовые инструменты фондового рынка (акции, облигации, векселя, депозитные сертификаты и т. д. ); • изучение методов формирования и оценки эффективности инвестиционных ресурсов, ознакомление с новыми методами финансового обеспечения капитальных вложений (финансовый лизинг, проектное финансирование, эмиссия корпоративных

ТЕОРИИ ИНВЕСТИЦИЙ Наименование теории Краткое содержание Теория, рассматривающая в качестве цели Акселерационная производства рост объема производства. Между тем теория инвестиций в рыночной экономике само по себе увеличение производства нереально, если оно не приносит преимуществ инвестору, который рассматривает рост выпуска лишь как средство получения прибыли. Теории, рассматривающие мотив прибыли в качестве Теории, ведущей цели инвестора, как исходный пункт для основанные на принятия инвестиционных решений. Инвестиции в частном секторе реализуются только тогда, когда мотивах прибыли наряду с ожиданиями повышения сбыта, оправдываются ожидания достаточной величины прибыли. Теория, определяющая Старейшая гипотеза, объясняющая взаимосвязь агрегированные объема производства и инвестиционной активности. инвестиционные затраты через рыночную норму процента

ТЕОРИИ ИНВЕСТИЦИЙ (ПРОДОЛЖЕНИЕ) Гипотеза об Гипотеза ликвидности позволяет учесть различия в использовании собственных средств и заемного определяющей роли капитала. В рамках этой гипотезы наличие ликвидности при собственных средств для возможности принятии самофинансирования капиталовложений рассматривается как предпосылка для инвестиционных расходов. Решение прибегнуть к решений (гипотеза внешним заимствованиям принимается только после ликвидности) того, как будут исчерпаны все внутренние источники. Неоклассическая Определяет оптимальную величину используемого капитала в зависимости от размеров производства, теория цены продукта и издержек использования капитала. инвестиционного При условии, что известны чистая стоимость фирмы, поведения издержки использования капитала, можно рассчитать оптимальную величину капитала с учетом хозяйствующих коэффициента эластичности капитала, объема субъектов производства, индекса цен.

№ ОПРЕДЕЛЕНИЕ ИСТОЧНИК 1 Инвестирование - отказ от использования Самуэльсон П. Экономика. Том 1, - доходов на текущее потребление в пользу М. : НПО «Алгон» , капиталообразования и ожидаемого 1993 расширения потребления в будущем 2 В наиболее широком смысле слово Шарп У. , Александер Г. , Бэйли Дж. «инвестировать» означает: «расстаться с Инвестиции / Пер, с деньгами сегодня, чтобы получить англ. - М. : ИНФРА-М, 2001, большую их сумму в будущем» 3 Инвестиции - это расходование в Эви Боди, Алекс Кейн, Алан Дж. Маркус. настоящее время денежных или других Принципы инвестиций средств в ожидании получения будущих / пер, с англ. - М. : Изд- во «Вильяме» , 2002. выгод 4 Инвестиции - долгосрочные вложения Российская банковская капитала внутри страны и за границей энциклопедия. – М. : Изд-вом «ЭТА» , 1995.

ОПРЕДЕЛЕНИЕ (продолжение) 5 Инвестиции - расходы на расширение и Рузавин Г. Й. обновление производства, связанные с Основы рыночной экономики. - М: введением новых технологий, материалов и Банки и биржи, других орудий и предметов труда 1996 6 Инвестиции - сбережения, направляемые в Экономика. / Под хозяйственную жизнь; вложения в капитал ред. Булатова А. С. -М. : БЕК, 1997. 7 Инвестиции - целенаправленное вложение Инвестиции. на определенный срок капитала во всех, его Учебник / под ред. В. В. Ковалева, В. В. формах в различные объекты Иванова, В. А. (инструменты) для достижения Лялина. М, : индивидуальных целей инвесторов ПРОСПЕКТ, 2003.

ОПРЕДЕЛЕНИЕ (продолжение) 8 Инвестиции - процесс, в ходе которого осуществляется Игонина Л. Л. Инвестиции. -М. : преобразование ресурсов в затраты с учетом целевых ЮРИСТ, 2002. установок инвесторов - получения дохода (эффекта) 9 Инвестиции - осуществление определенных И. В. Сергеев, И. И. Веретенникова, В. В. Яновский. Организация и экономических проектов в настоящем, с расчетом финансирование инвестиций. - М: получить доходы в будущем «Финансы и статистика» , 2003. 10 Под инвестициями понимаются совокупность затрат, реализуемых в Инвестиции: Учебное пособие / форме целенаправленного вложения капитала на определенный срок под ред. Г. П. Подшиваленко, Н. И. в различные отрасли и сферы экономики, в объекты Лахметкина, М. В. Макарова и др. - предпринимательской деятельности и других видов деятельности для М. : КНОРУС, 2004. получения прибыли (дохода) и достижения индивидуальных целей инвесторов, так и положительного социального эффекта 11 Инвестиции выражают все виды имущественных и Бочаров В. В. Инвестиции. - СПб. : интеллектуальных ценностей, которые направляют в объекты ПИТЕР, 2002. предпринимательской деятельности, в результате которой формируется прибыль (доход) или достигается иной полезный эффект 12 Инвестиции – вложение капитала в настоящем времени с Колтынюк Б. А. Инвестиции. целью получения положительных результатов в будущем Учебник. - СПб. : Изд-во Михайлова

ОПРЕДЕЛЕНИЕ (продолжение) 13 Инвестиции - это динамический процесс смены форм Крутик А. Б. , Никольская Е. Г. капитала, последовательного преобразования Инвестиции и первоначальных ресурсов и ценностей в инвестиционные экономический рост затраты и превращение вложенных средств в прирост предпринимательства. - капитальной стоимости в форме дохода или социального СПб. : Изд-во «Лань» , 2000. эффекта 14 Инвестиции - затраты денежных средств, направленные Игошин Н. В. Инвестиции. 2 - на воспроизводство капитала, его поддержание и е изд. - М. : ЮНИТИ, 2002. расширение 15 Инвестиции — денежные средства, ценные бумаги, Федеральный Закон № 39 - иное имущество, в том числе имущественные права, ФЗ «Об инвестиционной иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые деятельности в РФ, в объекты предпринимательской и (или) иной осуществляемой в форме деятельности в целях получения прибыли и (или) капитальных вложений» достижения иного полезного эффекта (от 25. 02. 1999 г. ) 16 Иностранные инвестиции - вложение иностранного капитала в Федеральный закон № 160 - объект предпринимательской деятельности на территории РФ в ФЗ «Об иностранных виде объектов гражданских прав, принадлежащих иностранному инвестициях в РФ» (от инвестору, в том числе денег, ценных бумаг, иного имущества, имущественных прав, имеющих денежную оценку, 9. 07. 1999 г. ) исключительных прав на результаты интеллектуальной деятельности, а также услуг и информации

Существенные признаки инвестиций: Ø потенциальная способность инвестиций приносить доход Ø процесс инвестирования, как правило, связан с преобразованием части накопленного капитала в альтернативные виды активов экономического субъекта Ø в процессе осуществления инвестиций используются разнообразные инвестиционные ресурсы, которые характеризуются спросом, предложением и ценой Ø вложения осуществляются лицами, называемыми инвесторами, которые преследуют свои индивидуальные цели, не всегда связанные с извлечением непосредственной экономической выгоды.

С учетом вышеизложенного можно ориентироваться на следующее определение инвестиций: ИНВЕСТИЦИИ – денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги, технологии, машины, оборудование, иное имущество, а также имущественные и иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.

КЛАССИФИКАЦИЯ ИНВЕСТИЦИЙ ПО РАЗЛИЧНЫМ ПРИЗНАКАМ ПО ОБЪЕКТАМ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПО ФОРМЕ СОБСТВЕННОСТИ: ДЕЯТЕЛЬНОСТИ: v. Государственные v. Реальные v. Частные vфинансовые (портфельные) v. Смешанные vнематериальные vиностранные ПО ФОРМЕ ОРГАНИЗАЦИИ: ПО СРОКУ ДЕЙСТВИЯ: vиндивидуальные; vкраткосрочные vинвестиционные проекты; vсреднесрочные vпортфели инвестиций vдолгосрочные ПО НАПРАВЛЕННОСТИ ДЕЙСТВИЯ: ДЕЙСТВИЯ vначальные ПО ФОРМЕ ВЛОЖЕНИЯ: vэкстенсивные vпрямые vреинвестиции vкосвенные vбрутто-инвестиции (это инвестиции, состоящие из нетто-инвестиций и реинвестиций) ПО УРОВНЮ РИСКА: vс низким уровнем риска vс высоким уровнем риска

Финансовые вложение средств в различные финансовые инвестиции инструменты (активы): ценные бумаги (акции, облигации), банковские депозиты и т. п. Реальные долгосрочные вложения средств в отрасли инвестиции материального производства, предполагающие образование реального капитала (здания, сооружения, товарно- материальные запасы и др. ). Инвестиции в затраты предприятий в нематериальные объекты, используемые в течение активы долгосрочного периода в хозяйственной деятельности и приносящие доход (права пользования земельными участками, природными ресурсами, патенты, лицензии, ноу-хау, программные продукты, организационные расходы, торговые марки и товарные знаки и т. п. ).

РЕАЛЬНЫЕ ИНВЕСТИЦИИ ü инвестиции, предназначенные для повышения эффективности собственного производства. В эту группу входят инвестиции в замену оборудования, модернизацию основных фондов; ü инвестиции в расширение собственного производства. В эту группу входят инвестиции, преследующие целью расширение объема выпускаемой продукции в рамках уже существующего производства; ü инвестиции в создание нового собственного производства или применение новых технологий в собственном производстве. Эта группа включает инвестиции в создание новых предприятий, реконструкцию существующих с нацеленностью на новую продукцию или новые рынки сбыта; ü инвестиции в несобственное производство, обеспечивающие выполнение государственного заказа или заказа другого заказчика, — участие в инвестиционном проекте.

ФИНАНСОВЫЕ ИНВЕСТИЦИИ приобретение процентных приобретение облигаций федеральных, ценных бумаг субфедеральных и муниципальных займов приобретение долей займы другим в уставном юридическим лицам капитале юридических лиц

инвестиции, осуществляемые юридическими или физическими лицами, имеющими ПРЯМЫЕ право участия в управлении объектом ИНВЕСТИЦИИ инвестирования (т. е. контролирующими не менее 10% голосующих акций акционерного общества или уставного капитала предприятия), либо получающими такое право в результате вложения инвестиций покупка акций и паев, не дающих инвестору ПОРТФЕЛЬНЫЕ возможности влияния на управление ИНВЕСТИЦИИ предприятием (т. е. даже после произведенной покупки его доля в капитале предприятия не достигает 10%)

КЛАССИФИКАЦИЯ ИНВЕСТОРОВ *Юридические лица ПО ОРГАНИЗАЦИОННО- *Физические лица ПРАВОВОЙ ФОРМЕ *Объединения юридических лиц *Объединения юридических, физических лиц на основе договора о совместной деятельности *Государственные органы и органы местного самоуправления ПО НАПРАВЛЕНИЮ ОСНОВНОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ *Индивидуальный инвестор *Институциональный инвестор *Частный инвестор ПО ФОРМЕ СОБСТВЕННОСТИ *Государственный инвестор ИНВЕСТИРУЕМОГО КАПИТАЛА *Муниципальный инвестор ПО МЕНТАЛИТЕТУ *Консервативный инвестор ИНВЕСТИЦИОННОГО ПОВЕДЕНИЯ *Умеренно-агрессивный инвестор *Агрессивный инвестор ПО ЦЕЛЯМ ИНВЕСТИРОВАНИЯ *Стратегический инвестор *Портфельный инвестор ПО ПРИНАДЛЕЖНОСТИ К *Иностранный инвестор РЕЗИДЕНТАМ *Отечественный инвестор

Инвестиционный процесс Инвестиционный процесс представляет собой выступает как последовательность этапов, совокупное движение действий и операций инвестиций различных по осуществлению форм и уровней. инвестиционной деятельности. Инвестиционный процесс представляет собой механизм взаимодействия между собой участников, предлагающих инвестиции, с теми, кто предъявляет спрос на эти инвестиции.

СТРУКТУРНОЕ ПОСТРОЕНИЕ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЦЕССА ФИНАНСОВЫЕ ОРГАНИЗАЦИИ ПОСТАВЩИКИ ПОТРЕБИТЕЛИ ИНВЕСТИЦИЙ ФИНАНСОВЫЕ РЫНКИ

УСЛОВИЯ, НЕОБХОДИМЫЕ ДЛЯ ОСУЩЕСТВЛЕНИЕ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЦЕССА: • достаточный для функционирования инвестиционной сферы ресурсный потенциал; • существование экономических субъектов, способных обеспечить инвестиционный процесс в необходимых масштабах; • механизм трансформации инвестиционных ресурсов в объекты инвестиционной деятельности.

ЭТАПЫ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЦЕССА 1. Принятие решения об инвестировании; Ø формирование целей инвестирования; Ø определение направлений инвестирования; Ø выбор конкретных объектов инвестирования. 2. Осуществление и эксплуатация инвестиций.

Основой 1) Выбор инвестиционной инвестиционного политики; процесса на рынке 2) Анализ рынка реальных и финансовых инвестиций; является 3) Формирование инвестиционного процедура, портфеля; которая включает 4) Пересмотр пять элементов: инвестиционного портфеля; 5) Оценка эффективности портфеля инвестиций.

ИНВЕСТИЦИОННАЯ ПОЛИТИКА ГОСУДАРСТВА - система мер государственного регулирования экономики, направленная на формирование благоприятного инвестиционного климата и повышение эффективности использования бюджетных инвестиционных ресурсов. ü «удержание» внешних факторов оживления инвестиционной активности, предполагающее отказ от укрепления рубля темпами, опережающими темпы повышения конкурентоспособности российской промышленности, и оказание максимально и содействия сохранению благоприятной конъюнктуры мировых рынков; ü снижение процентных ставок до уровня, соответствующего эффективности инвестиций в реальный сектор экономики, на основе обеспечения сбалансированного бюджета и дальнейшего снижения инфляции; ü проведение налоговой реформы, предполагающей расширение инвестиционных возможностей субъектов рынка на основе упорядочения, упрощения и структурной перестройки существующей налоговой системы, а также совершенствования амортизационной политики; ü повышение инвестиционной привлекательности предприятий на основе решения проблемы «эффективного собственника» ;

ИНВЕСТИЦИОННАЯ ПОЛИТИКА ГОСУДАРСТВА (продолжение) ü формирование организационно-правовых предпосылок снижения инвестиционных рисков на основе укрепления судебной системы и повышения качества гарантий защиты прав инвесторов с целью стимулирования трансформации в реальные инвестиции сбережений населения, прямых инвестиций внутренних и внешних стратегических инвесторов; ü снижение неравномерности инвестиционной привлекательности российских регионов, имеющих глубокие различия как в уровне экономического развития, так и в уровне рисков долгосрочного инвестирования в основной капитал; ü повышение эффективности использования бюджетных инвестиционных ресурсов на основе повышения эффективности отбора и реализации целевых программ; разработки обеспечивающих согласование интересов предприятий, инвестиционных институтов и государства механизмов поддержки приоритетных проектов; усиления государственного контроля за целевым и эффективным использованием бюджетных инвестиций.

МЕХАНИЗМЫ РЕАЛИЗАЦИИ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПОЛИТИКИ ГОСУДАРСТВА: 1. Государственные целевые программы являются важным инструментом регулирования процесса становления и развития цивилизованной смешанной экономики на основе устранения структурных диспропорций, повышения эффективности функционирования отраслей материального производства и социальной сферы, обеспечения экологической безопасности и рационального природопользования.

МЕХАНИЗМЫ РЕАЛИЗАЦИИ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПОЛИТИКИ ГОСУДАРСТВА (продолжение): 2. К относительно новым для российских условий механизмам реализации стратегии повышения эффективности использования инвестиционных ресурсов государства, усиления их позитивного влияния на оживление инвестиционной активности в экономике в целом относится формирование Бюджета развития, основными принципами выделения государственных инвестиций которых являются высокая экономическая эффективность реализуемых проектов, исключительно долевой характер их финансирования, диверсификация риска государства с частным капиталом, конкурсность, срочность, платность и возвратность выделяемых средств.

МЕХАНИЗМЫ РЕАЛИЗАЦИИ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПОЛИТИКИ ГОСУДАРСТВА (продолжение): 3. Использования механизма государственных гарантий, который заключается в том, чтобы при минимальном отвлечении дефицитных бюджетных инвестиционных ресурсов привлечь как можно больше частных инвестиций в реализацию приоритетных инвестиционных проектов. 4. Повышения эффективности использования бюджетных инвестиционных ресурсов.

КЛАССИФИКАЦИЯ ПРАВОВЫХ АКТОВ В ЗАВИСИМОСТИ ОТ РЯДА ХАРАКТЕРИСТИК КЛАССИФИКАЦИЯ ПРАВОВЫХ АКТОВ Государственные Характер Задачи и объемы организации Форма регулирования и учреждения

ГОСУДАРСТВЕННЫЕ ОРГАНИЗАЦИИ И УЧРЕЖДЕНИЯ üФедеральное Собрание Российской Федерации; üПрезидент Российской Федерации; üПравительство Российской Федерации; üЦентральный Банк Российской Федерации; üФонд федерального имущества; üотраслевые министерства и ведомства.

законодательные правовые акты (Кодексы Российской Федерации, федеральные конституционные законы, федеральные законы) По ФОРМЕ И акты ратификации международных НАЗНАЧЕНИЮ соглашений правовые акты подразделяются указы и распоряжения Президента на: постановления и распоряжения исполнительной власти правовые акты других федеральных органов и учреждений

ХАРАКТЕР РЕГУЛИРОВАНИЯ q односторонние административно- правовые распорядительные акты федеральных органов и учреждений; q гражданско-правовые акты, включающие инвестиционные договоры и контракты.

ЗАДАЧИ И ОБЪЕМЫ РЕГУЛИРОВАНИЯ ü во-первых, комплексные законодательные и подзаконные акты, имеющие универсальный характер. Например, Гражданский, Налоговый кодексы Российской Федерации, Федеральные Законы РФ «Об акционерных обществах» , «О валютном регулировании и валютном контроле» и т. п. ü во-вторых, система правовых актов составляет предметные или рамочные законодательные и подзаконные акты, ориентированные на собственно инвестиционную деятельность.

ПРАВОВЫЕ АКТЫ СПЕЦИАЛЬНОГО РЕГУЛИРОВАНИЯ В СИСТЕМЕ ПРИВЛЕЧЕНИЯ И ОСУЩЕСТВЛЕНИЯ ИНВЕСТИЦИЙ v Федеральный закон от 9 июля 1999 г. № 160 -ФЗ «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации» ; v Федеральный закон от 5 марта 1999 г. № 46 -ФЗ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» ; v Федеральный закон от 29 октября 1998 г. № 164 -ФЗ «О финансовой аренде (лизинге)» ; v Федеральный закон от 16 июля 1998 г. № 102 -ФЗ «Об ипотеке (залоге недвижимости)» ; v Федеральный закон от 25 февраля 1998 г. № 39 -ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемо» в форме капитальных вложений» ; v Федеральный закон от 21 июля 1997 г. № 112 -ФЗ «Об участках недр, право пользования которыми может быть предоставлено на условиях раздела продукции» ; v Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. № 39 -ФЗ «О рынке ценных бумаг» ; v Федеральный закон от 30 декабря 1995 г. № 225 -ФЗ «О соглашениях о разделе продукции» .

1. ЗАКОНОДАТЕЛЬНЫЕ, ВКЛЮЧАЮЩИЕ АКТЫ: üвысшей юридической силы – федеральные üконституционные и федеральные законы; üмеждународные договоры; üзаконодательство субъектов Федерации; НОРМАТИВНО- 2. ПОДЗАКОННЫЕ АКТЫ: ПРАВОВАЯ БАЗА üуказы Президента Российской Федерации; ИНВЕСТИЦИОН- üмежправительственные постановления; üправительственные постановления; НОЙ üвнешнеэкономические соглашения субъектов üРоссийской Федерации; ДЕЯТЕЛЬНОСТИ üведомственные акты - приказы и постановления üминистерств и ведомств Российской Федерации; содержит в себе üпостановления и решения органов местного самоуправления; нормативные акты трех уровней: 3. ЛОКАЛЬНЫЕ, ПРЕДСТАВЛЕННЫЕ СИСТЕМОЙ АКТОВ ИНДИВИДУАЛЬНОГО ХАРАКТЕРА: üадминистративные акты участников инвестиционной üдеятельности; üнормативно-правовые договоры (на основе международного üпубличного и частного права, гражданского и трудового права üРоссийской Федерации).