Inver Partners Investment Advisory Mergers Acquisitions Management

Inver Partners Investment Advisory Mergers & Acquisitions Management Consulting Аптечная Сеть 36, 6. КОМПАНИЯ ПОСЛЕ IPO Некоторые уроки Георгий Чкареули Управляющий Партнер ИНВЕР ПАРТНЕРС 7 июня 2006 г.

часть 1 профиль компании параметры IPO основные достижения 2

3 Ригла Имплозия Фармакор Продажи, 2003 O 3 (ICN/Чудо Доктор) Аптечная сеть 36, 6 Вита Фармакор Ригла ICN/Чудо Доктор Аптечная сеть 36, 6 ТОП-5 АПТЕЧНЫХ СЕТЕЙ 2005 Источник: Данные 36, 6, 2006

СТРАТЕГИЯ РОСТА Продажи, млн. долл. США Количество регионов 75 134 253 200 1000 445 1 8 19 800 1000 50 600 400 2003 РЕГИОНАЛЬНАЯ СЕТЬ 4 2005 МЕЖРЕГИОНАЛЬНАЯ СЕТЬ 2008 E НАЦИОНАЛЬНАЯ СЕТЬ Количество аптек 82 1000

ПАРАМЕТРЫ IPO - 20% акций размещено на ММВБ в 2003 г. - цена размещения $9 за акцию - организатор: ING Bank (Евразия) - привлечено 14 млн. долларов США 5

РОССИЙСКИЕ IPO В РОЗНИЧНОМ СЕГМЕНТЕ Всего IPO Розница 1996 – 2002 гг. 5 2003 г. 1 Аптечная сеть 36, 6 2004 г. 5 Седьмой Континент 2005 г. 12 Пятерочка 2006 г. 25 Арбат Престиж, Копейка, Тандер, Дикси Источник: PBN Company Research, 2006 6

6 06 06 -0 ar M b- Fe 05 n- Ja 5 05 c- De v- No t-0 05 p. Oc 5 05 g- Se Au l-0 Ju 5 05 n- Ju 5 05 -0 ay M r- Ap 05 05 -0 ar M b- Fe n- Ja 04 c- De 4 04 v- No t-0 04 p- Oc 4 04 g- Se Au l-0 Ju 4 04 n- Ju -0 ay 04 4 18 M r- Ap -0 ar 04 04 24 M b- 7 Fe n- Ja ЦЕНА АКЦИЙ КАПИТАЛИЗАЦИЯ $272 млн ПО СОСТОЯНИЮ НА 1 МАРТА 2006 ДАННЫЕ РТС 36 30 КАПИТАЛИЗАЦИЯ $96 млн НАЧАЛО ТОРГОВ В РТС 12 6 0

КАПИТАЛИЗАЦИЯ FREE-FLOAT 2003 г. С момента IPO капитализация free-float выросла в 5 раз $14 млн 2006 г. $72 млн 8

компания после IPO основная проблематика 9

ТРИ ОСНОВНЫХ БЛОКА ПРОБЛЕМ отчетность ликвидность акций PR/IR 10

ОТЧЕТНОСТЬ ПО МСФО • В компании до IPO полностью отсутствовал навык формирования финансовой отчетности по международным стандартам • Для IPO использовалась отчетность, трансформированная аудитором 36. 6, компанией Deloitte • Присутствовала зависимость от аудиторской компании, не составлялась квартальная отчетность • Наличие производственного и торгового бизнесов в общей структуре осложняло унификацию отчетности • Сразу после IPO, в 2003 году была поставлена задача самостоятельного формирования отчетности по МСФО 11

ОТЧЕТНОСТЬ ПО МСФО – РЕШЕНИЕ ПРОБЛЕМ Корпоративный центр Бизнес Единица Аптеки 36. 6 Бизнес Единица Верофарм • Финансовый контролер – организатор процесса • Договоренность с аудиторами • Общая учетная политика • Группы по МСФО-отчетности • Тренинги и семинары по МСФО • Учетная политика по сегментам • 6 месяцев 2003 г. - обучение персонала у аудиторов • 9 месяцев 2003 г. - промежуточный аудит • 2003 год – отчетность сделана полностью компанией • С 2004 г. – поквартальная отчетность 12

УПРАВЛЕНЧЕСКАЯ ОТЧЕТНОСТЬ • Основная проблема – несоответствие сложившейся в компании управленческой отчетности и нового формата МСФО – отчетности – Различные форматы и финансовые результаты – Разная интерпретация доходов и расходов – Опасность неправильной мотивации менеджмента и неверного принятия решений ВЫХОД: УНИФИКАЦИЯ ПРИНЦИПОВ УПРАВЛЕНЧЕСКОЙ И ФИНАНСОВОЙ ОТЧЕТНОСТИ 13

ОБЕСПЕЧЕНИЕ ЛИКВИДНОСТИ АКЦИЙ – ПУТЬ К ПОВЫШЕНИЮ КАПИТАЛИЗАЦИИ • Ключевой урок – IPO само по себе абсолютно не гарантирует наличие акций на рынке – С момента IPO до конца зимы 2004 года акции практически не торговались и цена на них не росла – Причина – изначальное распределение пакета между несколькими институциональными инвесторами, не склонными к спекулятивной торговле акциями • Лучшим выходом оказалась продажа небольшого пакета акций среди небольших клиентов среднего брокера (Антанта Капитал), заинтересованных в краткосрочных спекуляциях. Одновременно акции были зарегистрированы на РТС. • Происшедший всплеск интереса к акциям способствовал сделкам и более крупных держателей • В начале 2005 акции были включены в котировальный лист Б РТС, также в 2005 г. были выпущены GDR на акции компании 14

СТАНОВЛЕНИЕ PR И IR ФУНКЦИИ • Практически во всех «новоиспеченных» публичных компаниях остро стоит вопрос о создании службы взаимоотношений с инвесторами, аналитиками и СМИ • В первый период после IPO возможен аутсорсинг данной функции, когда этим занимается внешнее агентство, это применялось в 36. 6 • В дальнейшем внешнюю помощь нужно привлекать для крупных проектов, остальная работа должна проводиться внутри компании 15

ОСНОВНЫЕ ГРУППЫ КОНТАКТОВ Группа Характеристика Цель общения Стиль общения Акционеры От физических лиц, до крупных фондов Дать необходимую информацию, не нарушить закон Формальный, с опорой на доступные документы и веб-сайт Инвесторы Обычно крупные фонды и банки. Довольно профессиональны. Ответить на вопросы. Маркетировать потенциал компании. Профессиональный, необходимо уметь сравнивать компанию с другими игроками Аналитики Сотрудники банков, делающие аналитические отчеты по компании Уверить в высоком потенциале роста компании, уровне справедливой цены Персональный. Необходимо понимать, какова позиция и логика аналитика Журналисты От профессиональных бизнес-комментаторов до «желтой прессы» Передача информации о компании и ее позиции Срезвычайно осторожный, поскольку возможно вольное обращение Необходимо помнить, что публичная компания обязана предоставлять всем участникам рынка равный доступ к информации 16

РОСТ ВОЗМОЖНОСТЕЙ ДОЛГОВОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ млн. долл. США 300 250 200 150 80 100 50 43 Мар-04 17 109 Июн-04 Сен-04 Дек-04 Мар-05 Июн-05 Сен-05 Дек-05 Мар-06

ВЫГОДЫ IPO – 36. 6 - оценка компании фондовым рынком - расширение возможностей для дальнейшего финансирования развития компании - компания является образцом для участников аптечного рынка - центр консолидации рынка - предложение «стратегии выхода» для региональных аптечных сетей 18

КОНТАКТЫ Георгий Чкареули Управляющий Партнер WWW. INVER. RU 19

BACKUP 20

ФИНАНСИРОВАНИЕ ЧЕРЕЗ IPO - ОРГАНИЧЕСКИЙ РОСТ - РЕФИНАНСИРОВАНИЕ ДОЛГА 21

ФИНАНСИРОВАНИЕ РОСТА ДОЛГОВОЙ КАПИТАЛ АКЦИОНЕРНЫЙ КАПИТАЛ финансирование роста на базе существующих активов финансирование роста за счет новых активов 22