ИНТЕРФАКС БИЗНЕС СЕРВИС THOMSON FINANCIAL Проведение IPO в России: практический опыт Михаил Матовников, генеральный директор «Интерфакс Бизнес Сервис»
2 Где размещать акции? v В последние годы сформировалась значительная статистика размещений ценных бумаг в России и за рубежом. v В каждой сделке так или иначе по закону присутствует размещение в России. Размещение за рубежом возможно с листингом и без. v Крупнейшие размещения в России ð Сбербанк ð ОГК-5 v Крупнейшие размещения за рубежом ð Роснефть Все большее число российских эмитентов, ранее рассматривавших листинг в России как временный этап, приходят к выводу о достаточности листинга на родине ð ВТБ v Нет оснований считать, что размещения в России были менее успешными, чем за рубежом. Более того, именно первые крупные российские размещения сделали более вероятным успех следующих размещений!
Инвесторы в российские акции Как иностранные инвесторы покупают российские акции? 3 Структура инвесторов в российские акции v 74% иностранных инвесторов используют возможности российских бирж v 23% акций было куплено именно на российских биржах Объем вложений в РФ Источник: рассчитано по данным Thomson One for IR. В расчет включены только инвестиционные фонды, раскрывающие информацию о структуре вложений (на сентябрь 2007 г – 1785 фондов с объемом вложений в российские акции и ADR/GDR $65 млрд.
4 Где искать инвесторов? Базы данных q Специализированные базы данных: IRChannel, Thomson. One… q Базы данных инвестбанков Инвесторов очень много - и становится все больше, но IRпрограмма должна ориентироваться только на оптимальных для компании инвесторов, и не тратить деньги и время менеджмента впустую.
Где искать инвесторов? 5 Важной характеристикой инвестора является доля его вложений в российские активы, динамика этой доли в недавнем прошлом и потенциал ее увеличения.
Эмитент важнее биржи! v Сам по себе листинг на LSE ничего не дает. Различия между эмитентами принципиально важнее различий между площадками. 6
7 Фактор 1: Оценка стоимости компании v Существует ли различие в оценке стоимости компании при размещении в России и в Лондоне? v В России действительно заметно больше недооцененных акций, однако недооценка является следствием недоработок не биржи, а эмитента: активная IR-программа компенсирует слабости требований к раскрытию информации. Низкие требования регулятора Низкое качество раскрытия информации Значительный объем добровольного раскрытия информации Низкая капитализация Высокая капитализация
Фактор 2: Качество инвесторов v Отличается ли принципиально структура инвесторов при IPO в России и за рубежом? v В российских IPO заметно выросла доля иностранных инвесторов. Приходят новые категории инвесторов, включая пенсионные фонды. v Однако при размещении в России все еще: ð Ниже уровень идентификации акционеров ð Выше доля хедж-фондов и спекулятивных инвесторов. ð Уже список потенциальных участников размещения, что может быть важно для очень больших размещений. v Необходимость активной IR-программы ö Специальные усилия, направленные на иностранных инвесторов ö Привлечение максимально качественных инвесторов ö Анализ потенциальных приобретателей акций 8
Фактор 3: Стоимость публичности v Окупается ли иностранный листинг? v Как размещение, так и поддержание статуса публичной компании за границей заметно дороже, чем в России. v Самыми существенными статьями расходов являются: ð Расходы на юристов ð Страхование ответственности и риски менеджмента. ð Услуги по раскрытию информации. v IR-программа не сильно отличается ö Раскрытие информации ö Идентификация акционеров ö Телефонные конференции, webcast ö Роуд-шоу и инвестиционные конференции 9
Что надо знать про инвестора? Содержание q. История и управляющая компания q. Контактные лица q. Активы q. Оборачиваемость портфеля q. Структура портфеля: фундаментальные показатели q. Структура портфеля: размер компании q. Структура портфеля: отрасли q. Крупнейшие вложения, покупки и продажи Этот инвестор продал акции 16 эмитентов и купил акции 4 эмитентов, оборачиваемость портфеля акций – 70%. Будет ли он оптимальным инвестором для Вашей компании? 10
Задачи IR-службы в контексте IPO 11 v Компания может сделать очень много, чтобы вести к минимуму различия в финальных результатах при выборе того или иного сценария размещения за счет активной IR-программы. ü Создание презентационных материалов для компании ü Формирование и развитие контактных листов ü Постановка службы раскрытия информации ü Работа с потенциальными инвесторами ü Развитие отношений с инвестиционными банками и брокерами ü Повышение известности компании и ее привлекательности ü Анализ потенциальных акционеров (Targeting) ü Выбор участников размещения и консультантов ü Подготовка менеджмента компании к работе с инвесторами ü Налаживание каналов коммуникации с инвесторами
12 Стадии IR в компании Энтузиазм Усталость Активная работа со всеми «инвесторами» без разбора Бешеная активность не дает особого результата Вовлеченность в IR высшего менеджмента Быстро копится объем текущей работы Высокая частота контактов и информационны х «выходов» Интерес руководства к IR заметно снижается 1 год до и 1 год после IPO 2 -ой год после IPO Профессионализм Пассивность Служба IR может обосновать участие руководства Руководитель не «видит смысла» IR-специалист завален «текучкой» IR ставит и решает стратегические задачи Работа с инвесторами сводится к ответам на запросы Инвесторы сегментированы, приоритеты определены Постоянное совершенствование IR-службы И даже IR = PR для инвесторов Типичный случай зис ри IR-к Будущее IR
13 Оценка эффективности IR-программы Мониторинг структуры инвесторов q q q Снижение зависимости от крупнейших инвесторов Изменение географического распределения инвесторов Привлечение новых инвесторов Повышение доли долгосрочных инвесторов Снижение доли спекулянтов и хедж-фондов Снижение доли неидентифицируемых инвесторов Эффективность роуд-шоу и встреч с инвесторами q Доля встреч, закончившихся покупкой и продажей ценных бумаг q Расширение базы контактов среди инвесторов Коммуникация с инвесторами q Степень удовлетворенности инвесторов по данным независимого опроса q Решение задач по доведению ключевых сообщений Мониторинг рынка акций q Рост ликвидности акций q Большая стабильность котировок облигаций по сравнению с рынков и конкурентами Рынки капитала q Привлечение средств на рынке акций и/или облигаций q Включение ценных бумаг в котировальные списки, индексы Решение корпоративных задач q Обеспечение участия акционеров в AGM q Новый листинг и де-листинг q Получение одобрения сделки по стороны регулятора Изменение стоимости компании q Анализ динамики котировок по сравнению с рынком и конкурентами Независимые IR-рейтинги q Рейтинги IR-служб, сайтов, годовых отчетов, раскрытия информации и др. Типичные неверные критерии: q Рост капитализации q Число встреч, роуд-шоу и участия в конференциях q Число выпущенных пресс-релизов q Проведение собрания акционеров q Подготовка годового отчета q Число конференц-звонков q Число статей в СМИ q…
Активный IR: Case Study У двух эмитентов из одного сектора и страны сильно различается динамика акций, при том, что фундаментальных причин для этого нет. Динамика котировок акций компаний по сравнению с индексом РТС Источник: база данных Thomson Financial для IR-подразделений – IRChannel. com, First Call 14
Максимизация эффективности IR 15 Эффективность IR-программы ключевым образом зависит от выполнения двух ключевых условий: Адресность q Использование всех доступных данных q Знание инвесторов и их сегментация q Понимание ожиданий и анализ мнения инвесторов Эффективные каналы доставки информации q Телефонные конференции с Webcast q Рассылки через Business Wire q Максимальное использование Интернет (сайт, современные форматы данных, XBRL-reporting, interactive reports) q Использование электронных СМИ Бюджет IR-программы имеет меньшее значение, чем его эффективное использование.
Примеры: Аудио-трансляция – клиенты в России и СНГ 16 Самый популярный вид презентации: v Слайды на основе презентации в PPT v Фотографии выступающих (могут меняться от слайда к слайду) v Возможность скачать презентацию в формате PDF v Возможность скачать запись в формате mp 3 v Презентация может быть на русском и/или английском языках
Контакты Михаил Матовников Генеральный директор ЗАО «Интерфакс Бизнес Сервис» Первая Тверская-Ямская, д. 2 127006, Москва Тел: +7 495 250 -8036 Факс: +7 495 250 -9457 Россия mmatovnikov@interfax. ru www. e-disclosure. ru 17 "Интерфакс" предоставляет эмитентам комплексные услуги в сфере Investor Relations (IR). Этими услугами пользуются компании, которые хотели бы повысить свою привлекательность в глазах инвесторов, добиться увеличения стоимости акций, снизить стоимость заимствований, повысить известность в России и за рубежом, укрепить репутацию. . . Чтобы обеспечить российским компаниям полный комплекс IR-услуг - от раскрытия информации до организации мероприятий для проведения IPO, "Интерфакс" подписал соглашение о стратегическом партнерстве с компанией Thomson Financial, мировым лидером в этой новой для России сфере. Входящая в Группу компания "Интерфакс Бизнес Сервис" стала эксклюзивным агентом по предоставлению информационных, аналитических и консалтинговых услуг Thomson Financial (www. thomson. com). Это сотрудничество позволяет расширять спектр услуг за счет наилучших технологий и самой качественной международной информации.
Скачать презентацию ИНТЕРФАКС БИЗНЕС СЕРВИС THOMSON FINANCIAL Проведение IPO в
c2d2a6b6afe556552e36c6631d991873.ppt