ИНСТРУМЕНТАРИЙ ПОДГОТОВКИ КОМПАНИЙ К ВЫХОДУ НА ФОНДОВЫЕ РЫНКИ

Ведущий: Крылов Тимофей Алексеевич бизнес-консультант MBA www. timofeykrylov. com Тимофей Крылов, 2006

Содержание курса 1. Классификация бизнеса, способы развития бизнеса 2. Преимущества финансирования на бирже 3. Обзор инвестиционного рынка 4. Теоретические основы фондового рынка 5. Требования для выхода на биржу и типы фондовых рынков 6. Подготовка оргструктуры и финансового состояния компании 7. Описание бизнес-процессов 8. Эмиссионный проспект 9. График процедуры IPO 10. Инструментарий подготовки IPO 11. Услуги андеррайтеров 12. Функции службы IR

Классификация бизнеса Базовая классификация бизнеса: • малый (small) – частный (private), в форме ООО, ЗАО • крупный (big business) – акционерный (public), в форме ОАО Степень капитализации на различных стадиях роста: Субъект Стадия Соотношение Государство идея, исследование 1$ Венчурные фонды start-up 4$ Инвесторы при IPO 150 – 500 $

Альтернативные формы развития бизнеса Формы расширения бизнеса: • Первичное публичное размещение (go public). Цели: – управление структурой баланса, привлечение средств путем эмиссии акций для развития бизнеса (первичное) – «обналичить» частный бизнес (вторичное) – управление изменениями • стать прозрачным • потренироваться перед стремительным расширением • защититься от поглощений Кривые Модильани и Миллера • Поиск стратегического инвестора (венчурного фонда). Типы: ü фонды «start-up» ü фонды «роста» (Bridge) ü «стратегические инвесторы» собственный 60/40 заемный

Терминология IPO (initial public offering) – «первоначальное публичное предложение» , первичный выход на фондовый рынок с эмиссией или без эмиссии PPO (primary public offering) или follow-on – последующие размещения, допэмиссия SPO (secondary public offering) – продажа акций действующими акционерами PO (private placement) - частное размещение через биржу DPO (direct private placement) - частное размещение минуя биржу SPAC (special purpose acquisition companies) – предприятия целевого финансирования Buy back – погашение, обратный выкуп акций LBO (Leveraged Buy Out) – покупка компании за счет стороннего финансирования MBO (Management Buy Out) – выкуп менеджерами своей компании Due diligence – финансовая и юридическая проверка компании

Типы компаний, выходящих на IPO * По данным ЗАО «Финам»

Содержание курса 1. Классификация бизнеса, способы развития бизнеса 2. Преимущества финансирования на бирже 3. Обзор инвестиционного рынка 4. Теоретические основы фондового рынка 5. Требования для выхода на биржу и типы фондовых рынков 6. Подготовка оргструктуры и финансового состояния компании 7. Описание бизнес-процессов 8. Эмиссионный проспект 9. График процедуры IPO 10. Инструментарий подготовки IPO 11. Услуги андеррайтеров 12. Функции службы IR

Аргументы в пользу IPO для компании в целом Аргументы в пользу IPO Преимущества: • Значительные финансовые возможности • Акции – «валюта» для слияний и поглощений – – Выход на новые рынки Увеличение объемов закупки Финансирование НИОКР Достижение «равных весовых категорий» с конкурентами • Акции, как способ мотивации менеджмента • Престиж, «паблисити» , реклама • Увеличение основных фондов Недостатки: • Необходимость обеспечения «прозрачности» компании (loss of privacy) • Ограничение свободы действий менеджмента • Высокие затраты на регулярную отчетность и на размещение акций

Возможные цели IPO * По данным ЗАО «Финам»

Аргументы в пользу IPO для владельцев бизнеса Выход на биржу (going public) с точки зрения учредителей/владельцев бизнеса Преимущества: • • Ликвидность их доли в компании Более высокая оценка стоимости бизнеса, связанная с: – Ликвидность акций – Доступ к информации – Зрелость менеджмента, возраст компании Эффект мультипликатора Возможность диверсификации портфеля и распределения рисков Ingvar Kamprad: «IKEA – крупнейшее в мире малое предприятие» Недостатки: • • • Ограничения в свободе действий Потенциальная возможность потери контроля над компанией Более высокое налоговое бремя – Налог на имущество по его рыночной стоимости – Отсутствие возможности упрощенного и льготного налогообложения – Отсутствие возможности «серых» схем работы, необходимость аудиторской проверки

Выбор фондового рынка Какой рынок выбрать: российский, американский, европейский (Лондон, Франкфурт), азиатский? Преимущества: • • Больший размер доступного капитала на западных рынках Более высокий темп роста акций на российском рынке Налоговая либерализация и сокращенные сроки выхода на биржу в России (список «И» ) Узнаваемость брэнда на своем рынке В России есть место для «маленьких» IPO Правило 30: 70(50: 50) BRIC Недостатки: • • • Более сложная процедура выхода и подготовки к IPO на Западе Увеличенная стоимость и время подготовки (примерно в два раза) Еще более жесткие требования к компаниям в США и и отсутствие послаблений для иностранных компаний – Закон Сарбейнса-Оксли – Правило 144 (инсайдерские операции) НАУФОР: За 9 месяцев 2005 на внутреннем рынке привлечено 223 мил. долларов, на внешнем 2, 5 млрд. долларов.

Круг инвесторов Включение ценной бумаги в котировальные списки фондовой биржи позволяет существенно расширить круг инвесторов эмитента: • Российские пенсионные фонды. Управляющие компании могут инвестировать пенсионные накопления граждан РФ только в ценные бумаги, включенные в котировальный список "А первого уровня". • Частные инвесторы. Осуществлять маржинальные сделки можно только с ценными бумагами, включенными в любой из котировальных списков. • Накопительно-ипотечная система. Управляющие компании могут инвестировать накопления для жилищного обеспечения военнослужащих только в ценные бумаги, включенные в котировальный список "А первого уровня". • Страховые компании могут размещать собственные средства, а также средства страховых резервов только в ценные бумаги, включенные в котировальный список "А первого уровня" (с 01. 07. 06 г. ). • Фонд обязательного страхования вкладов. Временно свободные денежные средства фонда обязательного страхования вкладов физических лиц в банках РФ могут быть размещены и (или) инвестированы в ценные бумаги эмитентов, включенные в котировальный список "А первого уровня". • Иностранные инвесторы (за пределами территории РФ). Возможность выпуска АДР, ГДР на ценные бумаги, прошедшие листинг в России. • Российские институциональные инвесторы. Ценные бумаги, включенные в котировальные списки фондовой биржи, могут иметь признаваемую котировку и рыночную цену, используемые для оценки стоимости чистых активов, при учете финансовых вложений в бухгалтерской отчетности. • Российские инвесторы. При определении лимитов по ценным бумагам для совершения сделок инвесторы зачастую устанавливают размеры указанных лимитов в зависимости от уровня котировального списка, в котором находятся ценные бумаги эмитента. • Профессиональные участники рынка ценных бумаг. Диверсификация структуры собственных средств профессиональных участников рынка ценных бумаг может достигаться, в том числе, и за счет вложений в ценные бумаги, включенные в котировальные списки фондовых бирж.

Содержание курса 1. Классификация бизнеса, способы развития бизнеса 2. Преимущества финансирования на бирже 3. Обзор инвестиционного рынка 4. Теоретические основы фондового рынка 5. Требования для выхода на биржу и типы фондовых рынков 6. Подготовка оргструктуры и финансового состояния компании 7. Описание бизнес-процессов 8. Эмиссионный проспект 9. График процедуры IPO 10. Инструментарий подготовки IPO 11. Услуги андеррайтеров 12. Функции службы IR

Обзор инвестиционного рынка Объемы привлекаемых средств в мире (по данным за 1997 г. на New Market*): – в Германии – 60% общеевропейского объема – в США – в полтора раза больше, чем в ЕС Распределение по типам финансирования*: * Sigurt Vitols, “Frankfurt’s Neuer Market and the IPO Explosion”, 2001, Economy and Society

Масштабы инвестиций при IPO Размеры IPO: – до 50 мил. USD – «маленькие» – больше 50 мил. USD – «средние» – несколько млрд. USD – «крупнейшие» Маленькие IPO в высокие технологии наиболее рискованны, но являются основой развития экономики и прогресса. Примеры крупнейших IPO: • НК «Роснефть» - 10, 7 млрд. USD • «Промышленно-коммерческий банк Китая» (ICBC)* - разместил 16, 7% акций на сумму 21, 9 млрд. USD на биржах Гонконга, Шанхая • «NTT Mobile Communications» ** -18, 4 млрд. USD, 1998 г. , Япония * По данным газеты Ведомости от 26 декабря 2006 ** По данным агентства Reuters Крупнейшие IPO

Количество и объемы IPO в мире Объемы инвестированных средств*: * Ferris S. P. , “IPO underpricing over time: Evidence from the UK”, Appl. Econ. Letters, 2004, #1

Распределение IPO по секторам рынка в Германии на примере New Market*: * Sigurt Vitols, “Frankfurt’s Neuer Market and the IPO Explosion”, 2001, Economy and Society

Размеры капитализации и темпы роста количества IPO в мире * По данным NYSE * Sigurt Vitols, “Frankfurt’s Neuer Market and the IPO Explosion”, 2001, Economy and Society

Сравнительный анализ LSE и NYSE Количество компаний, зарегистрированных на NYSE и LSE*: * По данным Ernst & Young * По данным NYSE

IPO российских компаний Количество размещений: – впервые 1996 – Вымпелком – 2001 – 2004 – 1 -4 размещения в год – 2005 – 16 размещений – 2006 – 23 размещения – 2007 – 33 размещения на 29, 4 млрд. USD (всего по СНГ – 34, 3 млрд. USD) Наблюдается стремительный рост количества IPO. Примеры российских IPO на российских биржах: • НК «Роснефть» - более 10 млрд. USD (4, 48 в России) • • Сбербанк – 8, 8 млрд. USD ВТБ – 8 млрд. USD Сеть «Магнит» - 368 мил. USD Сеть «Седьмой Континент» - 321 мил. USD Вим. Биль. Данн – 156 мил. USD РБК – 13 мил. USD 36’ 6 – 14 мил. USD Калина – 8 мил. USD Информация: • 81% средств от IPO идет в бизнес • Россия привлекает больше, чем любая из стран ЕС • В США разместились всего 6 компаний

IPO российских компаний Количество размещений в России: – РТС – 4 (сред. % УК – 19%) – РТС и ММВБ – 10 (сред. % УК - 26%) – РТС и МФБ – 1 (сред. %УК – 9%) – ММВБ - 1 (сред. %УК – 20%) – МФБ – 1 (сред. %УК – 2%) Общая сумма IPO в России – 6, 278 млрд. $. Количество размещений в США и Европе: – NYSE – 4 (сред. % УК – 18%) – NASDAQ – 2 (сред. % УК - 19%) – LSE – 11 (сред. %УК – 29%) – LSE (AIM) - 13 (сред. %УК – 39%) – Deutsche Börse – 1 (сред. %УК – 40%) Общая сумма IPO за рубежом – 14, 704 млрд. $. Max IPO 4, 48 млрд. $ Min IPO 8 мил. $ Max %УК 45% Min %УК 2% Max IPO 5, 94 млрд. $ Min IPO 7 мил. $ Max %УК 100% Min %УК 7% Одновременно разместились за рубежом и в России 3 компании.

Российские компании на NYSE * По данным Bloomberg. Trading Data for 2006 Year-to-date, Market Cap as of September 14, 2006

Российские компании на LSE DR – депозитарные расписки OS – акции иностранной компании, имеющей активы в РФ

Российские компании на LSE

IPO НК «Роснефть» Факты по IPO НК «Роснефть» : - стоимость компании – 52 -58 млрд. USD - планировали привлечь 20 млрд. USD - реально 10, 7 млрд. USD - иностранные финансовые организации - до 6 млрд. USD (китайская CNPC, индийская ONGC, малазийская Petronas и британская British Petroleum) - в России 4, 48 млрд. USD, в том числе рядовые россияне - более 1 млрд. USD - политические цели, дискуссии вокруг строительства трубопровода на Находку Данные по IPO НК «Роснефть» : • Выпущено 7, 438 млрд. дополнительных обыкновенных акций номиналом 0, 01 рубля, на которые обменяют обыкновенные и привилегированные акции дочерних компаний НК Роснефть. За пределами РФ размещено 12, 6% объединенного уставного капитала. • Эмитентом акций является ОАО «Роснефтегаз» , 100% акций которого принадлежало государству, и J. P. Morgan Europe Limited • Размещение акций проходит на РТС, ММВБ и LSE • В организации подписки участвовало 12 банков: Morgan Stanley, JP Morgan, ABN Amro, DRKW, Citigroup, Сбербанк, Газпромбанк, «Уралсиб» , Renaissance Capital, «Тройка Диалог» , «Атон» и Deutsche UFG. Банком-депозитарием Роснефть выбрала JP Morgan.

IPO ОАО «Седьмой континент» IPO Дата размещения: 12 ноября 2004 Дата начала обращения: 27 ноября 2004 Цена размещения: 275 руб. Объем размещения: 81 мил. долларов Срок действия преимущественного права: 45 дней Допэмиссия Дата размещения: 12 апреля 2006 Дата начала обращения: 14 апреля 2006 Цена размещения: 629, 5 руб. Объем размещения: 240 мил. долларов Срок действия преимущественного права: 20 дней

Аналитическая информация По данным The PBN Company: • Средний размер капитала, привлекаемого в рамках IPO, превысил 1 млрд. долларов США – по сравнению с 917 млн. долларов в 2006 году и 380 млн. в 2005 году. К примеру, средний размер капитала, привлеченного в рамках IPO на Лондонской фондовой бирже, составил 127 млн. долларов. • Возрастающая устойчивость региона – 12 компаний из стран СНГ вышли на фондовый рынок после начала кризиса ликвидности на мировых финансовых рынках (август 2007 г. ) и привлекли 8 млрд. долларов США, что составило 23% от общих поступлений по итогам IPO 2007 года. Это на 24% больше, чем за все 10 лет, прошедшие со времени самого первого размещения (компании «Вымпелком» ), состоявшегося в 1996 году, и вплоть до конца 2005 года. • Преобладание компаний финансового сектора, на долю которого пришлось 52% всех привлеченных средств. Были хорошо представлены и компании сектора недвижимости, результаты которых превысили итоги сектора за предыдущий год на 731%. Компании сырьевого и горнодобывающего секторов привлекли только 15% от всех поступлений – в отличие от 56% в 2005 -2006 гг. • Компании, прошедшие листинг на внутренних биржах, показывают лучшую динамику, чем компании, прошедшие листинг за рубежом. Совокупная рыночная капитализация российских компаний, прошедших листинг на местных торговых площадках, увеличилась к концу года на 16% – в отличие от результатов AIM и Main Market на LSE, на которых совокупная рыночная капитализация всех компаний из СНГ снизилась на 1% и выросла на 5% соответственно.

Содержание курса 1. Классификация бизнеса, способы развития бизнеса 2. Преимущества финансирования на бирже 3. Обзор инвестиционного рынка 4. Теоретические основы фондового рынка 5. Требования для выхода на биржу и типы фондовых рынков 6. Подготовка оргструктуры и финансового состояния компании 7. Описание бизнес-процессов 8. Эмиссионный проспект 9. График процедуры IPO 10. Инструментарий подготовки IPO 11. Услуги андеррайтеров 12. Функции службы IR

Теоретические положения о акциях Необходимо различать «объемы инвестиций» и «объемы оборота фондовых рынков» : – IPO – первичный рынок капитала Q 1*price 1 + Q 2*price 2 – «биржа» – вторичный рынок капитала Price = ------------Q 1+Q 2 Пренебрегая значительно более высоким риском, инвесторы пытаются получить большую доходность от вложений в акции, чем от вложений в другие финансовые инструменты. Это вызывает скачек 1 -го дня. Возврат 1 -го дня равен эффекту мультипликатора (доходности на разность реального и ожидаемого риска) за вычетом учредительской прибыли. Свойства «акции» : • ликвидность - рост стоимости при IPO • стандартность - средство обращения, накопления, спекуляции • обеспеченность обещанной доходностью -активы или доходность Цена акции при IPO = производная обещанной доходности – скидка стимулирования спроса Цена на бирже = производная реальной доходности + спекулятивная надбавка Для обсуждения: - Microsoft, Роснефть, МММ, $ - Реальный капитал, фиктивный капитал и учредительская прибыль по К. Марксу

Причины занижения стоимости акций (по А. В. Напольновой): Со стороны эмитерта: – Проклятье победителя (winner’s curse) или синдром «подержанного автомобиля» . В соответствии с этой теорией для инвесторов характерна различная степень информированности (информационная ассимметрия). – Сигнализирование (signalizing). «Проиграть» на IPO, зато «подснять лишнего» на SPO. Со стороны андеррайтера: – «Псевдо» -feedback. Давление на эмитента ссылаясь на реакцию рынка. – Создание массового спроса (bandwagon). – Монопсония инвестиционных банков. Более точное определение цены требует дополнительных затрат и усилий со стороны андеррайтеров, поэтому проще занизить стоимость, чтобы «иметь успех» наверняка. – Равномерное распределение акций. Основываясь на информационной симметрии, большее количество инвесторов купить акции. Дешевые акции (penny stock) легче продать.

Анализ доходности от инвестиций в IPO Данные по возврату на инвестиции в IPO на примере скандинавского фондового рынка за 1993 -2001 г. г. : • «возврат 1 -го дня» составляет в среднем 17% (что на 7 -10% больше возврата на других рынках) - высокая степень спекулятивности скандинавского рынка - синдром «ленивого инвестора» , который исповедует «предрассудок высокого возврата на IPO» - необходимость компаний занижать цену эмиссии из-за (а) ограниченности доступной публичной информации и (б) отсутствия истории рыночных торгов • положительный «возврат 1 -го дня» имеют 7 из 8 компаний, и 1 из 10 компаний имеет возврат больше 50% • максимальный «возврат 1 -го дня» составляет 243% для скандинавских компаний и 320% для американских - софтверные компании тратят до 35% выручки на R&D • средний возврат в течение 2 -х лет составляет 60%, медиана долгосрочного возврата составляет 25%, однако 36% компаний имеют негативный показатель долгосрочного возврата • инвестиции в IPO имеют очень низкую положительную доходность в долгосрочной перспективе со степенью корреляции лишь 0. 11 - необходимо разделять «возврат 1 -го дня» и долгосрочную доходность - спекулятивный эффект нивелируется с течением времени

Анализ доходности от инвестиций в IPO Пример таблицы данных по IPO на скандинавском рынке в 1993 -2001 г. г. Наименование эмитента Дата листинга Цена номинала Возврат 1 -го дня Возврат 2 -х лет

Степень занижения стоимости IPO По данным рынка Великобритании

Степень занижения стоимости IPO По различным рынкам На основе анализа Deutsche Borse Group

Система электронных торгов применяется на фондовых биржах типа «new market» , например, в системе NASDAQ, в отделениях Франкфуртской и Стокголмской бирж. Торговлю осуществляют брокеры в режиме реального времени. Для осуществления операций применяется электронная информационная система торгов (Integrated Stock Exchange Trading and Information System). Экран электронной системы торгов состоит из двух окон: окно заявок спроса и окно заявок предложения, идущих по порядку снижения цену и возрастания цены соответственно. Каждая заявка содержит следующую информацию: цена транзакции, объем трансакции, код ценной бумаги, дату и время (с точностью до сотых долей секунды). Количество транзакций в день Брокер для покупки выбирает заявки с самой низкой ценой, и далее по возрастанию цены, пока не удовлетворит весь объем имеющейся заявки на покупку. Аналогично поступает брокер для продажи. Если заявка на продажу, имеет специальный значок, что владелец заявки хочет продать весь лот полностью, то брокер не может провести с заявкой на покупку меньшего вынужден выбрать более дорогую продажу. транзакцию объема, а заявку на

Порядок приобретения акций при IPO Порядок «подписания на акции» частными и институциональными инвесторами: 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. Необходимо иметь (или открыть) два банковских счета в банке, уполномоченном осуществлять подписку на акции выбранной Вами компании: • Лицевой (брокерский) счет в денежных единицах; • Счет- «депо» измеряемый в акциях компании эмитента. Необходимо заключить: • Договор о брокерском обслуживании; • Договор о депозитарном обслуживании. Нужно дать банку поручение купить для Вас акции и внести соответствующие средства на брокерский счет. Ждать дату размещения акций. В дату размещения Банк-андеррайтер направляет реестр собранных заявок Эмитенту. Эмитент анализирует заявки и устанавливает цену отсечения. Банк-андеррайтер акцептует заявки с предложением выше цены отсечения. Банк проводит транзакции: зачисляет акции на счет-депо и дебетует брокерские Tasks счета инвесторов-клиентов, начисляя при этом комиссию за брокерское обслуживание. Также банк будет ежегодно начислять комиссию за депозитарное обслуживание, а также выплачивать дивиденды, если таковые будут начислены.

Система электронных торгов Программа Net. Investor Client

Спред на ведущих биржах Спред – разница между ценой покупки и продажи акций.

Порядок принятия решения о размещении: • В случае размещения более 25% акций – две трети голосов акционеров • В случае размещения менее 25% акций – большинством голосов акционеров • В случае размещения менее 25% акций и если допускается по уставу – решением Совета директоров

Содержание курса 1. Классификация бизнеса, способы развития бизнеса 2. Преимущества финансирования на бирже 3. Обзор инвестиционного рынка 4. Теоретические основы фондового рынка 5. Требования для выхода на биржу и типы фондовых рынков 6. Подготовка оргструктуры и финансового состояния компании 7. Описание бизнес-процессов 8. Эмиссионный проспект 9. График процедуры IPO 10. Инструментарий подготовки IPO 11. Услуги андеррайтеров 12. Функции службы IR

Требования для выхода на фондовый рынок Требования к компаниям для допуска на биржу*: 1. Минимальный возраст (мин. 2 года**), оговоренная входная стоимость компании (мин. 30 мил. ЕВРО**) 2. 3. 4. 5. 6. 7. – В России: требования по обороту акций (А 1 - 50 мил. руб. в месяц; А 2 – 30 мил. руб. ; В – 3 мил. руб. ) Финансовое состояние a) Стабильные финансовые показатели (положительная прибыльность, и/или реалистичность бизнес-планов). b) Соответствие МСФО (GAAP для бирж США, IAS для LSE и других бирж). c) Постановка системы внутреннего контроля. d) Наличие авторизованного аудитора и системы годовой отчетности. Состояние бизнес-процессов • наличие правления, профессионального менеджмента, прописанных бизнес процессов, обеспечение прозрачности и системы доступа инвесторов к информации Подготовленный «эмиссионный проспект» Требования со стороны биржи по: a) количеству акционеров, b) минимальному размеру лота (2 тысячи ЕВРО**), c) минимальному количеству акций в общественном владении (мин. 25%**) - Общественным владением считаются акционеры имеющие менее 10% голосов – Требования SEC, Securities and Exchange Commission (Комиссии по ценным бумагам США) имеют особый вес для бирж всего мира NYSE проверяет соответствие: Корпоративный сайт в английской (!) и русской версии Соответствие местному законодательству • Закон Сарбейнса-Оксли и др. * Требования списка «А» ** Указаны требования бирж ЕС - финансовое состояние (Financial compliance) - корпоративное управление (Corporate Compliance)

Типы фондовых рынков: Котировка в списке «А*» , в основном списке: • список состоит «наиболее оборачиваемые» и «прочие» • престиж!!! • возраст более 2 -х лет • документально подтвержденная прибыльность • размер активов от 30 мил. ЕВРО, плюс эмиссия от 4 мил. ЕВРО (мин. 2000 акционеров с долей каждого по 20 тыс. шв. крон) Котировки в списке «Прочие» : • состоит из « 40 привлекательных» и «прочие» • наличие достаточных финансовых ресурсов для реализации намеченного бизнес-плана • нет ограничений по возрасту (важно при слиянии компаний!) • размер эмиссии от 500 тыс. ЕВРО (мин. 500 акционеров с долей каждого по 1 тыс. ЕВРО) Котировка на «Новом рынке» , во внекотировальном списке: • для молодых компаний, вовлеченных в разработки новых технологий с высокой степенью риска (почти венчурные сделки!) • основные рынки: NASDAQ, Токио, Франкфурт, Стокгольм * На примере подразделений Стокгольмской биржи «Вековой опыт западных рынков с финансовыми крахами и корпоративными скандалами, заставляет нас внимательно изучать производственную деятельность, систему управления и структуру собственности, финансовую отчетность эмитентов. » - Марлен Манасов, Генеральный директор Brunswick UBS

Типы фондовых рынков Площадки основных мировых фондовых рынков ММВБ – ИРК РТС – RTS Start

Российский фондовый рынок Котировка в списке «А» : • В списке «А» на РТС котируется 64 бумаги от 47 -ми эмитентов. • Допускается вкладывать средства только в акции компаний списка «А» для: Пенсионные фонды Фонды обязательных резервов банков Фонды военнослужащих и другие госфонды Котировка в списке «В» : • Избавляет от обязательных трехмесячных торгов • Обусловлен размещением путем открытой подписки либо через брокера или биржу • В целом ускоряет процесс подготовки IPO Котировка в списке «И» : Требования: • Наличие финансового консультанта для соблюдения механизма раскрытия информации – Если упущен существенный факт и эмитент вовремя не наказан, то наказание снимается в случае несвоевременного раскрытия информации. • Договор о листинге • Декларация о рисках – Список «И» - аналог AIM. Потенциал для инновационных и быстрорастущих компаний. Внесписочные компании • Внекотировальный список – возможность заявить о себя с целью поиска потенциального стратегического инвестора

Российский фондовый рынок Требования на бирже ММВБ

Российский фондовый рынок Требования для листинга акций на бирже РТС * планируется

Российский фондовый рынок Требования для листинга облигаций на бирже РТС * планируется

London Stock Exchange * По данным компании «Freshfields Bruckhaus Deringer»

New-York Stock Exchange Можно использовать или всемирные требования или требования США По данным

Работа финансовых консультантов Что надо сделать? : 1. Ввести и описать процедуру составления внутренней отчетности 2. Прописать политики: – – 3. Кодекс корпоративного управления Система внутреннего контроля Дивидендная политика Положения о комитетах Ввести комитеты: a) b) c) d) Комитет по аудиту Комитет по кадрам Комитет по вознаграждениям Служба IR – 4. Система управленческой отчетности должна давать возможность службе IR быстро считать показатели (для США – в режиме реального времени) Подготовить Long Form Report (Детальный Отчет) – – Детальный аудиторский отчет должен содержать «безусловно положительное» заключение за три последних года Отчет включает: – – – – Существенные сделки Сегментарную отчетность Финансовую информацию Факторы риска Анализ и прогноз прибыли Крупные сделки Финансовую информацию о активах

Что надо делать? : 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. Требования к топменеджменту эмитента Соблюдение всех законов и правил раскрытия информации Значительные усилия по повышению доходности бизнеса, в частности в связи с высокими затратами на «публичность» компании Смириться с «прозрачностью» и контролем над деятельностью менеджмента Profile. Четкое соблюдение концепции (миссии, стратегии, бизнес-планов и публичных обещаний) Как правило, необходимость реструктуризации Выделять 2 месяца в год на IR Умение выделять «ключевые сообщения» , «вопросы и ответы» для каждого круга аудитории и инвесторов Рекомендации компании MMD:

Референтная модель корпоративного управления Источник KPMG

Содержание курса 1. Классификация бизнеса, способы развития бизнеса 2. Преимущества финансирования на бирже 3. Обзор инвестиционного рынка 4. Теоретические основы фондового рынка 5. Требования для выхода на биржу и типы фондовых рынков 6. Подготовка оргструктуры и финансового состояния компании 7. Описание бизнес-процессов 8. Эмиссионный проспект 9. График процедуры IPO 10. Инструментарий подготовки IPO 11. Услуги андеррайтеров 12. Функции службы IR

Участники подготовки IPO Для подготовки IPO необходимо собрать команду следующих специалистов: • ведущий инвестиционный банк – Credit Suisse First Boston, Deutsche Bank, Dresdner Kleinwort, Citigroup, Morgan Stanley, Smith Barney, Goldman Sachs, J. P. Morgan, Merill Lynch, Brunswick UBS, HSBC, Renaissance Capital, Equinet, Атон, МДМ, Альфа-Групп • юридическая фирма, для формирования прозрачной юридической структуры компании; – Allen&Overy, CMS Hasche Single, White&Case, Clifford Chance, Beiten Burkhardt, Norr Stieffenhoffer Lutz • компания – финансовый/бизнес консультант, для создания инвестиционного ядра и обеспечения прозрачности; – KPMG, E&Y, Deloitte, PWC, BDO, Linklaters • аудитора, для заверения финансовой отчётности компании по российским стандартам и стандартам МСФО; • IR-агентства, для реализации информационного сопровождения проекта; – CNC, FD, Citigate Dewe Rogerson, MMD, M: Communications, Interfax • агентства executive search & board consultancy для поиска «независимых директоров» ; • аудитора корпоративного управления, для определения позиции рейтинга корпоративного управления; • внутренняя команда (бухгалтер со знанием МСФО, IR-менеджер, консультант по маркетингу).

Подготовка финансового состояния для допуска в «листинг» на фондовый рынок предусматривает: 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. Ввести систему подготовки годовой отчетности. При необходимости, консолидировать отчетность. Встать на обслуживание у признанного аудитора. Провести оценку стоимости компании независимыми аудиторами/консультантами. Ввести систему внутреннего контроля. Реализовать подготовку бюджетов и бизнес-планов. Соответствие финансовых показателей принятым нормативам. Переход на МСФО (IAS или GAAP) с выбором соответствующей системы учета затрат и бухгалтерской отчетности.

Выбор аудитора

Введение системы внутреннего контроля Создание системы внутреннего контроля предусматривает: 1. Создание отдела контроллинга, с отражением соответствующих изменений на карте оргструктуры компании и в должностных инструкциях. 2. Преобразование/доработка механизма реализации бизнес-процессов в компании с учетом введения системы внутреннего контроля. Необходимо обеспечить взаимодействия СВК со следующими службами: – – КРУ, Контрольно-Ревизионное Управление – осуществляет периодическую проверку соблюдения внутренних правил и регламентов менеджерами компании (особенно, в части сбыта и снабжения). – ФЭС, Финансово-Экономическая Служба – управляет финансовыми потоками, контролирует финансовые результаты и показатели, формирует плану и бюджеты. – СП, Служба Персонала – реализует кадровую политику, контролирует соблюдение регламентов и должностных инструкций. – 3. СЭФ, Служба Экономической Безопасности – осуществляет анализ оперативной и аналитической информации, контроль службы IT, соблюдение информационной безопасности. ЮС, Юридическая Служба – сопровождает договорные отношения компании (в том числе деятельность на фондовом рынке). Реализация системы внутреннего контроля при помощи внедрения соответствующих IT систем.

IT-системы для автоматизации бизнеса Комплексными IT-системами, автоматизирующими деятельность всего предприятия являются следующие: SAP (my. SAP), Microsoft Dinamics AX (Axapta), Era Financials (Platinum SQL), Scala, Галактика, Attain, Oracle Applications, ACCPAC, Exact Globe, IDEAS, Флагман, Site Line и другие. Системы внутреннего контроля также реализована в отдельных приложениях, например Ultimus, Task. Center, и др. Комплексные системы, как например пакет SAP включают следующие блоки: • my. SAP ERP • my. SAP CRM • my. SAP PLM • my. SAP SRM • my. SAP SCM Управление ресурсами предприятия Enterprise Resource Planning Управление взаимоотношениями с клиентами Customer Relationship Management Управление жизненным циклом продукта Product Lifecycle Management Управление взаимоотношениями с поставщиками Supplier Relationship Management Управление логистической сетью Supply Chain Management

Введение системы бюджетирования и бизнес-планирования Выделяют три типа бюджетов: • основной или «статический» (master budget) на 1 год • гибкий бюджет (flexible budget) до года • финансовый и оперативный бюджеты более года Финансовый бюджет включает: • прогнозируемый cash-flow • предполагаемый баланс предприятия Оперативный бюджет включает: • прогноз продаж • бюджет наличности и дебиторской задолженности • план по закупкам • бюджет по административным расходам и расходам на продажи • планируемый отчет о прибылях и убытках • планируемые изменения уставного капитала

Создание директоров совета Совет независимых директоров – орган, состоящий из «независимых директоров» , осуществляющий управление делами и представительство общества (компании) вовне. Состав совета директоров: • во Франции - 3 человека, но не более 12, • в Скандинавии – 5 человек, • в Германии - зависит от размера уставного капитала (общество с уставным капиталом до 1 млн. ЕВРО вправе иметь правление, состоящее из одного лица), • в Великобритании: для публичной компании – 2 человека, в частной - правление может состоять из одного директора. В большинстве стран совет директоров выбирается общим собранием акционеров. В Германии и частично во Франции Совет директоров именуют Наблюдательным Советом. В трехзвенной системе управления, правление иногда назначается Наблюдательным советом. Срок полномочий членов совета директоров в странах континентального права составляет 5 -6 лет. В США и Великобритании член совета директоров может быть избран пожизненно. Совет директоров осуществляет: • управление принадлежащими обществу предприятиями, • составление годовых отчетов, • разработку и контроль мероприятий по финансированию, • открытие филиалов, • заключение сделок купли-продажи активов, • наем руководящего персонала, • ведение счетов, • другие действия фактического и юридического порядка. Председатель Совета Директоров обычно имеет право решающего голоса на заседаниях совета.

Необходимые компоненты корпоративного управления Источник KPMG

Содержание курса 1. Классификация бизнеса, способы развития бизнеса 2. Преимущества финансирования на бирже 3. Обзор инвестиционного рынка 4. Теоретические основы фондового рынка 5. Требования для выхода на биржу и типы фондовых рынков 6. Подготовка оргструктуры и финансового состояния компании 7. Описание бизнес-процессов 8. Эмиссионный проспект 9. График процедуры IPO 10. Инструментарий подготовки IPO 11. Услуги андеррайтеров 12. Функции службы IR

Описание -процессов Обозначение процесса верхнего уровня ММ Типология процессов организации: • бизнес ПВУ Подпроцессы Процессы управления (стратегическое и оперативное управление, контроллинг, бюджетирование, Сценарии бизнес-планирование) • Основные процессы • Процессы развития подпроцесса • Вспомогательные процессы Процеду ры Функции

Типы документации: • Нормативные документы (должностные инструкции, регламенты) • Положения о процессе • Процедуры (взаимодействия сотрудников) • Технологические инструкции • Стандарты (внешние и внутренние) • Записи (достигнутые результаты) Система сбалансированных показателей - BSC (Balanced Score Card) позволяет посмотреть на организацию с четырех различных точек зрения: • Финансовая перспектива • Клиентская перспектива • Перспектива бизнеспроцессов • Перспектива персонала и развития Карта ключевых показателей и регламентов

Карта бизнес-компонент Copyright IBM Контроль и анализ Планирование Анализ рынка потенц. активов и приобретение активов Разработка и обустройство месторождений Разработка планов эксплуатации месторождения Проектирование скважин и опред-ние параметров инфраструктуры Разработка стратегических и экономических параметров и критериев Разработка плана и программы разведки Подготовка плана проведения поисковых работ Подготовка ТЭО для вариантов инвестиционных проектов Определение подходящих участков для покупки и разведки Определение параметров Determine Field Survey исследований Parameters (Супервайзинг поиско(требований к разв. работ -) разведке месторождений) Анализ и выбор потенциальных инвестиционных проектов Мониторинг разведочного бурения и геофизических исследований для оценки ресурсов (резервов) Получение и интерпретация данных о месторождениях Исполнение Оценка месторождений и подготовка к разработке Планирование сбора данных о месторождении Разработка портфеля новых возможностей, участков, блоков, месторождений Разведка месторождений Покупка и регистрация новых активов Оценка прироста ресурсов (резервов) по категориям Бурение и исследование разведочных скважин Разработка плана добычи Разработка операционного плана для производственного оборудования Разработка программ поддержки надземного и подземного оборудования Управление учетом материалов и оборудования Прогнозирование потребности в материалах и оборудовании Вывод скважин из эксплуатации Разработка стратегии вывода скважин из эксплуатации Управление работой поставщиков и подрядчиков Разработка графика и спецификаций для оснащения скважины и оборудования Мониторинг и оценка выполнения проектов и инвестиций Моделирование резервуаров и симуляция Оценка и утверждение запасов, значений коэффициента извлечения и ТЭО КИН Анализ данных разведки и ранжирование проектов Получение лицензий и разрешений Подготовка и утверждение проектных документов(план разработки и план обустройства) Анализ и контроль состояния и эффективности работы с фондом скважин Обзор плана разработки для существующих мощностей Строительство скважин / установка производственного оборудования Выполнение планов по оптимизации нефтеотдачи Управление резервами Инспектирование скважин, оборудования и отчетность по операционной статистике Учет и контроль объемов добычи нефти и газа Учет и контроль качества добытых нефти и газа Проведение капитальных ремонтов скважин и производственного оборудования Проведение текущих ремонтов скважин и производственного оборудования Координация поставки продукции до пункта продажи (узел коммерческого учета) Управление техническим обеспечением обработки данных , и геологическими и производственными данными Разработка и поддержка политик по ОТи. ТБ Разработка бизнес стратегии и финансовых планов Разработка бюджетов и прогнозов Проведение тендеров Контроль выполнения, затрат и эффективности программ Мониторинг и управление принятием решений и утверждениями Проведение оценки состояния оборудования и аудиты Обеспечение своевременности и точности составления упр. отчетности и отчетности для бизнес партнеров Мониторинг соответствия по ОТи. ТБ и персоналу Контроль за эксплуатацией пласта Мониторинг динамики эксплуатации пласта Общее управление бизнесом и контроль Разработка политик и планов потребности по персоналу Разработка интегрированной программы оптимизации добычи Сбор и интерпретация данных Выбор точек заложения разведочных скважин Разработка планов новых скважин и установки оборуд-ния Добыча и управление активами Бухгалтерский учет Заказ и получение материалов и/или услуг Выбытие материалов и оборудования Определение возможностей для непрерывного совершенствования Управление и мониторинг эффективности бизнеса Управление складами Управление ИТ инфраструктурой Движение материалов и оборудования Списание или продажа производственного оборудования Управление взаимоотношениями с партнерами Администрирование персонала

Содержание курса 1. Классификация бизнеса, способы развития бизнеса 2. Преимущества финансирования на бирже 3. Обзор инвестиционного рынка 4. Теоретические основы фондового рынка 5. Требования для выхода на биржу и типы фондовых рынков 6. Подготовка оргструктуры и финансового состояния компании 7. Описание бизнес-процессов 8. Эмиссионный проспект 9. График процедуры IPO 10. Инструментарий подготовки IPO 11. Услуги андеррайтеров 12. Функции службы IR

Подготовка «эмиссионного проспекта» В подготовке «эмиссионного проспекта» участвует вся команда привлеченных специалистов. Проспект включает в себя следующие данные: – все финансовые данные по компании за последние пять лет, – информацию о команде менеджеров и описание целевого рынка, – описание конкурентов и стратегии роста компании, – другую важную информацию. Вся информации в «эмиссионном проспекте» должна быть указана с максимальной точностью, так как эти данные фактически являются юридическими обязательствами компании, любая неточность в отражении информации может иметь последствия для отношений с инвесторами и являться аспектом манипуляции рейдоров и других недоброжелателей.

Содержание «эмиссионного проспекта» «Эмиссионный проспект» содержит следующие разделы: 1. Информация по компании и эмиссии акций, содержащая: a. Краткое описание и история компании. b. Предложения совета директоров. c. Основания и мотив. d. Информация по эмиссии акций. e. Комментарии CEO. 2. Описание деятельности компании, включающее: a. Описание бизнес-идеи, стратегии и целей компании. b. Анализ рынка. c. Организационная структура. d. Сделанные инвестиции (описание основных фондов). e. Состояние IT-инфраструктуры компании. 3. Обзор финансового состояния, включающий: a. Общее описание финансовой структуры и структуры собственности. b. Факторы риска, юридические аспекты. c. Финансовая отчетность, дополненная: • • Анализом финансовых потоков, Указанием используемых методов учета затрат и себестоимости, Структурой и способами отражения управленческой отчетности, Финансовыми показателями (коэффициентами) с разъяснениями.

Значимость «эмиссионного проспекта» Данные в проспекте должны быть отражены максимально точно, так как в связи с требованиями контролирующих органов, компании должны пройти через "период молчания" до истечения 25 дней после начала торгов по акциям. Проспект фактически выполняет работу по убеждению потенциальных инвесторов и «продаже» IPO, вместо управленческой команды. После того, как предварительный проспект отпечатан и зарегистрирован в ФСФР, компании приходится подождать, пока ФКЦБ, ФСФР, Ассоциация биржевых брокеров (в США – NASD, в России – НАУФОР) и другие соответствующие государственные органы по ценным бумагам изучат документ для выявления упущений и проблемных мест. Если эти агентства найдут в проспекте какие-либо недочеты, компания и команда андеррайтеров должны внести поправки в зарегистрированный документ. Тем временем, ведущий андеррайтер должен собрать консорциум из других инвестиционных банков, который поможет продать сделку. Каждый банк, входящий в консорциум, получит определенную долю акций IPO для продажи своим клиентам. Затем консорциум должен собрать так называемые "выражения интереса" от клиентов, чтобы определить первичный спрос на сделку. В консорциумы обычно входят инвестиционные банки, у которых есть дополнительные клиентские базы, например, в некоторых регионах страны. Пример Разгуляй

Тонкости отражения информации в проспекте На что следует обращать внимание при чтении «эмиссионного проспекта» ? 1. Инвестиционные банки второго ряда (Second-tier investment banks). 2. Последние результаты (Recent developments). 3. Акционеры, продающие свою долю (Selling stockholders). 4. Использование выручки от продаж (Use of proceeds). 5. Уменьшение валового дохода (Declining revenue). 6. Уменьшение прибыли (Declining margins). 7. Дефицит текущих активов (Working capital deficit). 8. Другие финансовые проблемы (Other financial red flags). 9. Чрезмерная надежда на одного клиента (Over-reliance on one customer). 10. Надежда на поставщика (Supplier reliance). 11. Конкуренция (Competition). 12. Другие факторы риска (Other risk factors). 13. Слишком маленький “пирог" рынка (Too-small pie). 14. Снижение оценки стоимости компании (Declining valuation). 15. Переоценка (Overvaluation). 16. Слишком высокооплачиваемое руководство (Overcompensated management). 17. Отчет о "возможности продолжения работы компании" ("Going concern" statement).

Типичные ошибки в подготовке проспекта Особенности подготовки эмиссионного проспекта и годового отчета идентичны! Источник KPMG

Содержание курса 1. Классификация бизнеса, способы развития бизнеса 2. Преимущества финансирования на бирже 3. Обзор инвестиционного рынка 4. Теоретические основы фондового рынка 5. Требования для выхода на биржу и типы фондовых рынков 6. Подготовка оргструктуры и финансового состояния компании 7. Описание бизнес-процессов 8. Эмиссионный проспект 9. График процедуры IPO 10. Инструментарий подготовки IPO 11. Услуги андеррайтеров 12. Функции службы IR

График процедуры подготовки к IPO Период Действия 1. За 3– 4 года до размещения Формирование кредитной истории: использование вексельных и облигационных займов; выполнение кредитных обязательств 2. За 2– 3 года до размещения Осуществление перехода систем отчетности на международные стандарты: на US GAAP или IAS (МСФО). 3. За 1 -2 года до размещения Выбор банка-андеррайтера, а также: - Оценка стоимости и эффективности альтернативных IPO источников финансирования с точки зрения стратегических целей компании и собственников; - Определение параметров размещения (объёма размещения, возможной цены акций с учетом стоимости пакета в целом, площадки, структуры сделки, структуры потенциальных инвесторов); - Разработка плана проекта эмиссии; - Реализация «премаркетинга» (сбор мнений инвесторов и инвестиционных аналитиков относительно критериев оценки компаний такого же типа, такой же отрасли, такой же страны на выбранном типе площадки целевыми инвесторами). 4. Более чем за 1 год до размещения Принятие советом директоров решения о выпуске (или дополнительном выпуске) акций. Подготовка и публикация протокола заседания совета директоров. Формирование внутренней и внешней проектной команды, выбор партнёров. Реализация с их помощью подготовительных мероприятий. 5. За 11– 12 месяцев до размещения Подготовка и утверждение решения о выпуске проспекта ценных бумаг. Подготовка аналитических материалов для проспекта и отчётов за последние 6 месяцев о: - отрасли и рынке, - показателях деятельности компании, - стратегии компании, - менеджменте компании.

График процедуры подготовки к IPO Период Действия 6. За 10 месяцев до размещения Проведение процедуры due-diligence (юридическим консультантом, аудитором, финансовым консультантом, банком–андеррайтером). 7. За 9 месяцев до размещения Государственная регистрация документов в SEC (в ФСФР). Занимает до 6 -ти месяцев. 8. За 5 месяцев до размещения Подготовка проспекта по результатам due-diligence. 9. За 5 месяцев до размещения Обновление оценки стоимости размещаемого пакета (по результатам due-diligence и оценки конъюнктуры рынка). 10. За 5 месяцев до размещения Раскрытие информации о компании среди широкого круга инвесторов. 11. За 3 месяца до размещения Определение диапазона цены. 12. За 0, 5 — 1, 5 месяц до размещения Выпуск предварительного проспекта. Проведение независимого анализа проспекта эмиссии аудитором. 13. За 1– 2 месяца до размещения Организация ознакомительного road show. 14. За неделю до размещения Выпуск окончательного проспекта. 15. Размещение акций на бирже.

Мероприятия после процедуры IPO Период Действия 16. В течение 5 -ти дней после размещения Подготовка и утверждение советом директоров отчета об итогах выпуска, публикация информации о существенном факте. 17. В течение 10 -ти дней после размещения Регистрация отчета об итогах эмиссии в SEC (в ФСФР). 18. В течение 30 -ти дней после размещения Стабилизационные действия андеррайтера (в течение 30 дней). 19. До 20 -ти дней после Организация вторичного обращения акций на бирже. размещения 20. Постоянно после размещения Проведение «листинговых» мероприятий: - регулярная работа с инвесторами, - подготовка и публикации регулярной отчетности, - поддержка корпоративного сайта (профиля инвестора), - раскрытие существенных фактов из жизни компании, - выпуск аналитических отчетов, проведение road shows, - организация conference calls между топ-менеджментом компании и инвестиционными аналитиками, - организация выступлений топ-менеджмента на международных форумах и дискуссионных площадках, - организация встреч топ-менеджеров с крупными инвесторами или фонд-менеджерами, - организация пресс-сопровождения деятельности компании.

Карта мероприятий для подготовки к IPO

Содержание курса 1. Классификация бизнеса, способы развития бизнеса 2. Преимущества финансирования на бирже 3. Обзор инвестиционного рынка 4. Теоретические основы фондового рынка 5. Требования для выхода на биржу и типы фондовых рынков 6. Подготовка оргструктуры и финансового состояния компании 7. Описание бизнес-процессов 8. Эмиссионный проспект 9. График процедуры IPO 10. Инструментарий подготовки IPO 11. Услуги андеррайтеров 12. Функции службы IR

Инструментарий подготовки к IPO

Распределение задач по подготовке к IPO

Роль участников в процессе подготовки IPO По классификации KPMG

Фактор времени при выборе момента размещения На успех IPO влияют следующие временные факторы: • Готовность компании • Степень проработки инвестиционного рынка андеррайтерами • Праздники, рождество, летние каникулы • Циклические спады деловой активности • Мода на определенные сектора бизнеса • Мода/недоверие к определенным географическим регионам • Последствия предыдущих размещений

Содержание курса 1. Классификация бизнеса, способы развития бизнеса 2. Преимущества финансирования на бирже 3. Обзор инвестиционного рынка 4. Теоретические основы фондового рынка 5. Требования для выхода на биржу и типы фондовых рынков 6. Подготовка оргструктуры и финансового состояния компании 7. Описание бизнес-процессов 8. Эмиссионный проспект 9. График процедуры IPO 10. Инструментарий подготовки IPO 11. Услуги андеррайтеров 12. Функции службы IR

Оплата услуг андеррайтеров Средний размер комиссии за андеррайтинг – 7% от валовой суммы привлеченных денежных средств. Комиссии, уплачиваемые анреррайтеру, включают следующее: • • Комиссия за управление (management fee) – около 20% всей суммы выплат андеррайтеру • Бонус с продаж (selling concession) – около 60% суммы – пропорциональна «возврату 1 -го дня» Комиссия за андеррайтинг (underwriting fee) – около 20% всей суммы – пропорциональна количеству проданных акций Капитализация = кол-во акций * возврат 1 -го дня С ростом размера (успешности) IPO доля бонуса с продаж уменьшается, а доля комиссии за андеррайтинг увеличивается. В рискованных (с высокой степенью отзыва) IPO комиссии, как правило, выше. * – – – всего лишь 1% IPO дают 20% общей выручки андеррайтеров в случае отзыва IPO синдикат андеррайтеров теряет все комиссии в некоторых случаях синдикат может получать «варранты» (warrants) в качестве бонуса * По данным S. Torstila, “The distribution of fees within The IPO Syndicate”, Financial Management, 2001 Tasks

Формирования цены на подписку акций Порядок определения цены на подписку определяется Советом Директоров. Условия подписки должны предусматривать подачу двух типов заявок: • • Конкурентные заявки содержат количество и цену предполагаемых к приобретению акций Неконкурентные заявки содержат общую сумму желаемой подписки заявителя Конкурентные заявки имеют приоритет перед неконкурентными и удовлетворяются не ниже цены отсечения. Неконкурентные заявки удовлетворяются по средневзвешенной цене конкурентных заявок. На открытом аукционе заявки видят все участники торгов. На закрытом аукционе заявки видит только андеррайтер. Подписной аукцион может проводиться по цене отсечения, по фиксированной цене, по средневзвешенной цене. Тип и механизм проведения аукциона необходимо прописать в Эмиссионном проспекте и в Решении о выпуске ценных бумаг.

Стоимость IPO Минимальная стоимость IPO на AIM в Лондоне – от 200 000 фунтов, плюс услуги брокера. По данным Деришевой О. , Руководителя департамента листинга на РТС. На AIM – NOMAD (Nominated Adviser, номинированный консультант) На РТС – УФК (Уполномоченный Финансовый Консультант) На ММВБ – листинговые агенты

Затраты на размещение

Содержание курса 1. Классификация бизнеса, способы развития бизнеса 2. Преимущества финансирования на бирже 3. Обзор инвестиционного рынка 4. Теоретические основы фондового рынка 5. Требования для выхода на биржу и типы фондовых рынков 6. Подготовка оргструктуры и финансового состояния компании 7. Описание бизнес-процессов 8. Эмиссионный проспект 9. График процедуры IPO 10. Инструментарий подготовки IPO 11. Услуги андеррайтеров 12. Функции службы IR

Функции службы IR и цели ее деятельности Основное положение: Задача службы IR – доносить до инвесторов ясную, точную и беспристрастную (честную) информацию о положении дел в компании. Инвесторы заинтересованы в стратегической и операционной информации о компании, на основании которой они «предсказывают» будущие результаты деятельности компании. Важной задачей службы IR является получение «обратной связи» (feedback) от инвесторов. Цена акции* = текущие доходы + стоимость «предсказанных» доходов + реальные активы Результатом успешной работы IR является: Адекватная рыночная стоимость компании Высокая ликвидность акций на рынке Большая группа «сторонников» компании: реальных и потенциальных инвесторов Свободный доступ к капиталу в будущем Другие факторы, оказывающие влияние на положение компании на рынке: «Уникальность» предложений компании «Широкая» экономика Репутация менеджмента Относительная привлекательность по сравнению с другими инвестициями * Из бюллетеня LSE

Функции службы IR и ее контрагенты Основные контрагенты компании: • Институциональные инвесторы – Страховые компании – Пенсионные фонды – Инвестиционные фонды – Трасты • Частные инвесторы • Финансовые СМИ • Аналитики – Продавцы-брокеры – Покупатели-инвесторы • Прочие контакты – Корпоративные финансовые консультанты – Брокерские дома – IR консультанты – Регистраторы и реестродержатели – Специализированные издательства и дизайнеры – Аудиторы – Юридические консультанты – Первичные агентства существенной информации (Primary Information Providers) • В соответствии с постановлением Regulatory News Service от 2002 финансовые и информационные СМИ (Reuters, Bloomberg; ) являются вторичными агентствами существенной информации. • В России агентствами раскрытия существенной информации являются Интерфакс, Скрин, и др.

Список статей 1. 2. 3. 4. 5. 6. Hujer, R. Grammig, J. Kokot, S. Time varying trade intensities and the Deutsche Telekom IPO // Jb. fur Nationalokonomie u. Statistik. - Stuttgart ; N. Y. , 2000. - Bd 220, H. 6. - P. 689 -714 Champion, D. Too soon to IPO? // Harvard business rev. - Boston, 2001. - Vol. 79, N 2. - P. 35 -46 Vitols, S. Frankfurt's Neuer Market and the IPO explosion: is Germany on the road to Silicon Valley? // Economy a. soc. - Henley on Thames etc. , 2001. - Vol. 30, N 4. - P. 553 -564 Torstila, S. The distribution of fees within the IPO syndicate // Financial management. Tampa, 2001. - Vol. 30, N 4. - P. 25 -43 IPO underpricing in Italy / Cassia L. et al. // Appl. Financial economics. - L. , 2004. - Vol. 14, N 3. - P. 179 -194 Unlu, E. Ferris, S. P. Noronha, G. IPO underpricing over time: evidence from the UK // Appl. Economics letters. - L. , 2004. - Vol. 11, N 1. - P. 5 -9 Список Интернет-сайтов www. nyse. com (Нью-Йоркская биржа) www. londonstockexchange. com (Лондонская биржа) www. micex. com (Биржа ММВБ) www. rts. ru (Биржа РТС) www. deutsche-boerse. com (Немецкие биржи) www. se. omxgroup. com (Стокгольмская биржа) www. ey. com (Комментарий Закона Сарбейнса-Оксли) www. newtone. ru (Требования к IR на LSE) www. ipohome. com (Новости IPO в США) www. ipocongress. ru (Форум) www. k 2 kapital. com (Консалтинг по фондовому рынку) www. ipodesktop. com (Новости IPO в США) www. rusipo. com (Новости IPO в России) www. ipofinancial. com (Финансовые новости) www. sec. gov (Stock Exchange Commission)

Спасибо за внимание!