ИНФОРМАЦИОННОЕ ОБЕСПЕЧЕНИЕ И БАЗОВЫЕ КОНЦЕПЦИИ ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА Содержание: 1. Требования менеджмента к информации финансового 2. Источники менеджмента информации финансового 3. Бухгалтерский баланс как источник информации 4. Финансирование и инвестиции 5. Варианты финансирования 6. Основное правило финансирования к. э. н. , доцент Чубарова Ольга Ивановна 7. Концепции и модели, определяющие цель и основные параметры финансовой деятельности предприятия. 8. Концепции и модели, обеспечивающие реальную рыночную оценку отдельных финансовых инструментов инвестирования в процессе их выбора. 9. Концепции, связанные с информационным обеспечением участников финансового рынка и формированием рыночных цен.
1. ТРЕБОВАНИЯ К ИНФОРМАЦИИ ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА 1 • Значимость, которая определяет, насколько привлекаемая информация влияет на результаты принимаемых финансовых решений 2 • Полнота, которая характеризует завершенность круга информативных показателей 3 • Достоверность, которая определяет, насколько формируемая информация адекватно отражает реальное состояние и результаты финансовой деятельности 4 • Своевременность, которая характеризует соответствие формируемой информации потребности в ней по периоду ее использования 5 6 7 • Понятность, которая определяется простотой ее построения • Сопоставимость, которая определяет возможность сравнительной оценки стоимости отдельных активов и результатов финансовой деятельности предприятия во времени • Эффективность, которая означает, что затраты по привлечению определенных информативных показателей не должны превышать эффект от их использования
2. ИСТОЧНИКИ ФИНАНСОВОЙ ИНФОРМАЦИИ Финансовое управление может быть эффективным лишь при наличии у субъекта управления достоверной финансовой информации. Финансовая информация – это система показателей ВНЕШНИЕ 1. Финансовая отчетность 2. Данные управленческого учета 3. Состояние банковских счетов 4. Данные об объемах производства 5. Размеры закупок материалов 6. Данные об объемах отгрузки и продаж 7. Динамика производственных запасов 8. Состояние дебиторской задолженности 1. Показатели макроэкономического развития 2. Показатели отраслевого развития 3. Показатели, характеризующие конъюнктуру финансового рынка (фондового, кредитного и валютного рынков) 4. Показатели, характеризующие деятельность контрагентов и конкурентов 5. Нормативно-регулирующие показатели
ИНФОРМАЦИИ 1. «Показатели макроэкономического развития» – содержатся следующие основные информативные показатели, используемые в процессе управления финансами предприятия: Темп роста внутреннего валового продукта и национального дохода Объем эмиссии денег в рассматриваемом периоде Денежные доходы населения Вклады населения в банках Индекс инфляции Учетная ставка центрального банка. 2. «Показатели отраслевого развития» – содержатся следующие основные информативные показатели по отрасли, к которой принадлежит предприятие: Объем произведенной (реализованной) продукции, его динамика Общая стоимость активов предприятий, в том числе оборотных Сумма собственного капитала предприятий Сумма валовой прибыли предприятий, в том числе по основной (операционной) деятельности Ставка налогообложения прибыли по основной деятельности Ставки налога на добавленную стоимость и акцизного сбора на продукцию, выпускаемую предприятиями отрасли Индекс цен на продукцию отрасли в рассматриваемом периоде
ИНФОРМАЦИИ 3. Показатели, характеризующие конъюнктуру финансового рынка. Система показателей этой группы служит для принятия управленческих решений в области формирования портфеля долгосрочных финансовых инвестиций, осуществления краткосрочных финансовых инвестиций, привлечения кредитов. Формирование системы показателей этой группы основывается на публикациях периодических коммерческих изданий, фондовой и валютной биржи, на различных электронных источниках информации. 3. 1. «Показатели, характеризующие конъюнктуру отдельных сегментов фондового рынка» Виды основных фондовых инструментов (акций, облигаций, деривативов и т. п. ), обращающихся на биржевом и внебиржевом фондовом рынке Котируемые цены предложения и спроса основных видов фондовых инструментов Объемы и цены сделок по основным видам фондовых инструментов Сводный индекс динамики цен на фондовом рынке 3. 2. «Показатели, характеризующие конъюнктуру отдельных сегментов кредитного рынка» Виды основных фондовых инструментов (акций, облигаций, деривативов и т. п. ), обращающихся на биржевом и внебиржевом фондовом рынке Котируемые цены предложения и спроса основных видов фондовых инструментов Объемы и цены сделок по основным видам фондовых инструментов Сводный индекс динамики цен на фондовом рынке
ИНФОРМАЦИИ 3. 3. Показатели, характеризующие конъюнктуру отдельных сегментов валютного рынка» Официальный курс отдельных валют, которыми оперирует предприятие в процессе внешнеэкономической деятельности Курс покупки – продажи аналогичных видов валют, установленный коммерческими банками 4. Показатели, характеризующие деятельность контрагентов и конкурентов Система показателей этой группы используется для принятия оперативных управленческих решений по отдельным аспектам формирования и использования финансовых ресурсов. Эти показатели формируются в разрезе следующих блоков: «Банки» ; «Лизинговые компании» ; «Страховые компании» ; «Инвестиционные компании и фонды» ; «Поставщики продукции» ; «Покупатели продукции» ; «Конкуренты» . Источником формирования показателей этой группы служат публикации отчетных материалов в прессе (по отдельным видам хозяйствующих субъектов такие публикации являются обязательными), соответствующие рейтинги с основными результативными показателями деятельности (по банкам, страховым компаниям), а также платные бизнес-справки, предоставляемые отдельными информационными компаниями (получение такой информации должно осуществляться только легальными способами). 5. Нормативно-регулирующие показатели Система показателей учитывается в процессе подготовки финансовых решений, связанных с государственным регулированием финансовой деятельности предприятий. Показатели формируются в разрезе двух блоков: «Нормативно-регулирующие показатели по различным аспектам финансовой деятельности предприятия» и «Нормативно-регулирующие показатели по вопросам функционирования отдельных сегментов финансового рынка» . Источником являются нормативно-правовые акты, принимаемые различными органами государственного управления.
ИНФОРМАЦИИ Показатели финансовой отчетности предприятия. Система показателей этой группы широко используется как внешними, так и внутренними пользователями. Она применяется в процессе финансового анализа, планирования, разработки финансовой стратегии и политики по основным аспектам финансовой деятельности, дает наиболее агрегированное представление о результатах финансовой деятельности предприятия. Преимуществом показателей этой группы является их унифицированность; четкая регулярность формирования (в установленные нормативные сроки); высокая степень надежности. В то же время информационная база, формируемая на основе финансового учета, имеет и определенные недостатки: отражение информативных показателей лишь по предприятию в целом; низкая периодичность разработки (как правило, один раз в квартал, а отдельные формы отчетности – только один раз в год); использование только стоимостных показателей. Показатели, входящие в состав этой группы, подразделяются на три основных блока. В первом блоке содержатся показатели, отражаемые в «Балансе предприятия» . Этот баланс содержит два основных раздела — «Актив» и «Пассив» (представлен на следующем слайде). Во втором блоке содержатся показатели, отражаемые в «Отчете о прибылях и убытках» предприятия. Этот отчет включает показатели по следующим трем разделам: 1) финансовые результаты; 2) элементы операционных затрат; 3) расчет показателей прибыльности акций. В третьем блоке содержатся показатели, отражаемые в «Отчете о движении денежных средств» предприятия. Этот отчет построен в разрезе следующих разделов: 1) движение средств в результате операционной деятельности; 2) движение средств в результате инвестиционной деятельности; 3) движение средств в результате финансовой деятельности.
3. БУХГАЛТЕРСКИЙ БАЛАНС КАК ИСТОЧНИК ИНФОРМАЦИИ Баланс предприятия – это отражение его финансового состояния на конкретный момент времени, являющийся в управлении важнейшим инструментом изучения и диагностики финансового равновесия, наблюдения за потенциальными факторами его нарушения. Горизонтальный Характеризует изменение показателей за отчетный период Вертикальный Характеризует удельный вес показателей в общей валюте баланса Актив Пассив I. Внеоборотные активы III. Капитал и резервы II. Оборотные активы запасы IV. Долгосрочные обязательства дебиторская задолженность V. Краткосрочные обязательства денежные средства БАЛАНС
ИНФОРМАЦИИ Показатели управленческого учета предприятия. Система этой группы показателей используется для текущего и оперативного управления практически всеми аспектами финансовой деятельности предприятия, а в наибольшей степени – в процессе финансового обеспечения операционной его деятельности. В сравнении с финансовым управленческий учет обладает следующими основными преимуществами: он отражает не только стоимостные, но и натуральные значения показателей (а следовательно, и тенденции изменения цен на сырье, готовую продукцию и т. п. ); периодичность представления результатов управленческого учета полностью соответствует потребности в информации для принятия оперативных управленческих решений (при необходимости информация может представляться даже ежедневно); этот учет может быть структурирован в любом разрезе – по центрам ответственности, видам финансовой деятельности и т. п. (при одновременном агрегировании показателей в целом по предприятию); он может отражать отдельные активы с учетом темпов инфляции, стоимости денег во времени и т. п. Результаты этого учета являются коммерческой тайной предприятия и не должны предоставляться внешним пользователям. Группы показателей формируются в процессе управленческого учета обычно по следующим блокам: по сферам финансовой деятельности предприятия по регионам деятельности (если для предприятия характерна региональная диверсификация финансовой деятельности) по центрам ответственности (созданным на предприятии центрам затрат, дохода, прибыли и инвестиций) Управленческий учет строится индивидуально на каждом предприятии.
4. ФИНАНСИРОВАНИЕ И ИНВЕСТИЦИИ Создание и развитие предприятия с финансовой точки зрения – это совокупность взаимосвязанных процессов финансирования и инвестиций. Между этими двумя процессами есть особое различие. Финансирование – это привлечение финансовых средств, а инвестиции – использование, связывание капитала в производстве, приобретение предметов имущества. Инвестиции означают увеличение капитала в экономической системе и вместе с тем извлечение капитала из оборота. 3. Банковское кредитование – это В основе экономики рыночного типа на уровне организации лежит пятиэлементная система финансирования: 1. самофинансирование; 2. прямое финансирование через механизмы рынка капитала; 3. банковское кредитование; 4. бюджетное финансирование; 5. взаимное финансирование хозяйствующих субъектов. 1. Самофинансирование – финансирование деятельности за счет генерируемой прибыли, т. к. осуществляется распределение полученного дохода на две части: реинвестированная прибыль и дивиденды. 2. Существует два основных варианта мобилизации ресурсов на рынке капитала: долевое и долговое финансирование. Долевое – это привлечение каптала с помощью выпуска акций, а долговое – облигаций. совокупность отношений между банком как кредитором и его заемщиком по поводу: предоставления заемщиком определенной суммы денежных средств для целевого использования. 4. Бюджетное финансирование – наиболее желаемый метод финансирования, предполагающий получение средств из бюджетов различного уровня. 5. Взаимное финансирование хозяйствующих субъектов возникает тогда, когда организации поставляют другу продукцию на условиях оплаты с отсрочкой платежа.
4. ФИНАНСИРОВАНИЕ И ИНВЕСТИЦИИ Под инвестицией понимаются оцененные в стоимостной оценке расходы, сделанные в ожидании будущих доходов. В зависимости от горизонта инвестиционного процесса инвестиции можно классифицировать на долгосрочные и краткосрочные. Традиционно различают два вида инвестиций – финансовые и реальные. Финансовые представляют собой вложение капитала в долгосрочные финансовые активы – паи, акции, облигации; реальные – в развитие материально-технической базы предприятий производственной и непроизводственной сфер. Финансовые инвестиции могут осуществляться как в отдельно взятый актив (например, в акции конкретной фирмы), так и в набор активов; в последнем случае инвестиция носит название портфельной. За реальными инвестициями в российском законодательстве закреплен специальный термин – капитальные вложения, под которыми понимаются инвестиции в основные средства, в том числе затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, проектно-изыскательские работы и другие затраты. Основным регулятивом в отношении реальных инвестиций на уровне страны является Федеральный закон от 25 февраля № 39 -ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» (с изменениями). Отдельные крупные субъекты РФ также имеют свое законодательство в этой области. В законодательных актах можно найти определения ключевых понятий инвестиционного процесса. В частности, согласно данному Федеральному закону, под инвестицией понимаются «денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта» , а инвестиционная деятельность есть «вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта» . На практике нередко термин «инвестиция» понимается в обобщенном смысле — как вкладываемые активы и/или как собственно процесс вложения.
6. ОСНОВНОЕ ПРАВИЛО ФИНАНСИРОВАНИЯ Под правилами финансирования понимают нормативы соотношений по балансу, которые призваны обеспечить конкретному предприятию ликвидность, иными словами, равновесие в финансовом плане. Долговременно находящиеся в распоряжении предприятия предметы имущества должны финансироваться из долгосрочных источников финансирования (горизонтальная структура баланса): а) из собственного капитала; б) из собственного и долгосрочного заемного капитала. Важное значение при финансировании предприятия должно уделяться требованию к вертикальной структуре капитала: собственный капитал, собственные источники финансирования должны превышать заемные. Золотое правило финансирования называют также золотым банковским правилом, или правилом согласованности сроков. Это правило требует, чтобы сроки, на которые мобилизуются финансовые ресурсы, совпадали со сроками, на которые они вкладываются в реальные или финансовые инвестиции. Это означает, что финансовый капитал может быть мобилизован на срок, не меньший того, на который соответствующий капитал замораживается в активах предприятия, то есть в основных и оборотных средствах.
СОПОСТАВЛЕНИЕ ПОКАЗАТЕЛЕЙ ГОРИЗОНТАЛЬНОЙ СТРУКТУРЫ БАЛАНСА а) СК > ВНА; б) (СК + ЗКД) > (ВНА + ПЗ), Норматив коэффициентов покрытия: а) СК / ВНА > 1; б) (СК + ЗКД) / (ВНА + ПЗ) > 1 Вертикальная структура капитала а) уровень собственного капитала СК / (ЗККр + ЗКД) > 1 б) коэффициент автономии СК / Баланс (по норме > 0, 5) СК – собственный капитал; ВНА – внеоборотные активы; ЗКД – заемный капитал долгосрочный; ПЗ – производственные запасы; ЗККр – заемный капитал краткосрочный
КОЭФФИЦИЕНТЫ ЛИКВИДНОСТИ О соблюдении правил финансирования свидетельствуют также коэффициенты ликвидности, в основе расчета которых лежит сопоставление позиций текущих активов и текущих пассивов: Коэффициент текущей ликвидности = ОА / ЗККр Коэффициент промежуточной ликвидности = (ОА - ПЗ) / ЗККр Коэффициент абсолютной ликвидности = (ДС + ФВ) / ЗККр ОА – оборотные активы; ДС – денежные средства; ФВ – краткосрочные финансовые вложения. Существуют критериальные (нормативные) значения данных показателей, например Кт. л. не меньше 2; Ка. л. От 0, 2 до 0, 5.
БАЗОВЫЕ КОНЦЕПЦИИ ФИНАНСОВОГО Концепция (лат. conceptio) — это система МЕНЕДЖМЕНТА Принятие управленческих решений в системе финансового менеджмента базируется на ряде взаимосвязанных фундаментальных концепций, развитых в рамках теории финансов. взглядов, отражающая понимание явлений и процессов, т. е. с помощью концепции выражается точка зрения на сущность и направления развития исследуемого явления или процесса. Систему важнейших теоретических концепций и моделей, составляющих основу современной парадигмы финансового менеджмента, можно условно разделить на следующие группы: 1. Концепции и модели, определяющие цель и основные параметры финансовой деятельности предприятия. 2. Концепции и модели, обеспечивающие реальную рыночную оценку отдельных финансовых инструментов инвестирования в процессе их выбора. 3. Концепции, связанные с информационным обеспечением участников финансового рынка и формированием рыночных цен
7. КОНЦЕПЦИИ И МОДЕЛИ, ОПРЕДЕЛЯЮЩИЕ ЦЕЛЬ И ОСНОВНЫЕ ПАРАМЕТРЫ ФИНАНСОВОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ Концепция Сущность концепции Концепция приоритета экономических интересов собственников Автор - американский экономист Герберт Саймон. Он сформулировал целевую концепцию экономического поведения, заключающуюся в необходимости приоритетного удовлетворения интересов собственников. Теория портфеля (Гарри Марковиц “A Portrfolio Selection”, 1952 г. Основные выводы теории Марковица: - для минимизации риска инвесторам следует объединять рисковые активы в портфель; - уровень риска по каждому отдельному виду активов следует измерять не изолированно от остальных активов, а с точки зрения его влияния на общий уровень риска диверсифицированного портфеля инвестиций. Концепция цены капитала (Cost of Capital Theory) (Джон Вильям-сон, 1938 г. Обслуживание того или иного источника финансирования обходится для фирмы неодинаково, следовательно, цена капитала показывает минимальный уровень дохода, необходимый для покрытия затрат по поддержанию каждого источника и позволяющий не оказаться в убытке. Концепция структуры капитала (Capital Structure Model) (Франко. Модильяни и Мертон Миллер 1958 г. Стоимость любой фирмы определяется исключительно ее будущими доходами и не зависит от структуры капитала. Модифицированная теория полагает: наличие определенной доли заемного капитала идет на пользу фирме; чрезмерное использование заемного капитала приносит фирме вред; для каждой фирмы существует своя оптимальная доля заемного
8. КОНЦЕПЦИИ И МОДЕЛИ, ОБЕСПЕЧИВАЮЩИЕ РЕАЛЬНУЮ РЫНОЧНУЮ ОЦЕНКУ ОТДЕЛЬНЫХ ФИНАНСОВЫХ ИНСТРУМЕНТОВ ИНВЕСТИРОВАНИЯ В ПРОЦЕССЕ ИХ ВЫБОРА Концепция Сущность концепции Концепция временной ценности денежных ресурсов (Time Value of Money Model) (Ирвинг Фишер 1930 г. , Джон Хиршлифер 1958 г. Временная ценность – объективно существующая характеристика денежных ресурсов. Она определяется четырьмя основными причинами: инфляцией; риском недополучения или неполучения ожидаемой суммы; снижением платёжеспособности; - невозможностью получения прибыли альтернативным способом. Концепция анализа дисконтированного денежного потока (Discounted Cash Flow Analysis Theory), (Джон Вильямсон 1938 г. , Майер Гордон 1962 г. , Скотт Бауман 1969 г. ) Предполагает: идентификацию денежного потока, его продолжительность и вид (по сроку, по платности); оценку факторов, определяющих величину элементов денежного потока; выбор коэффициента дисконтирования, позволяющего сопоставить элементы потока, генерируемые в различные моменты времени; оценку риска, связанного с данным потоком, и способы его учета. Концепция компромисса между риском и доходностью (Френк Найт, 1921 г. ) Получение любого дохода в бизнесе практически всегда сопряжено с риском, и зависимость между ними прямо пропорциональная. В то же время возможны ситуации, когда максимизация дохода должна быть сопряжена с минимизацией риска. Модель оценки финансовых активов с учетом систематического риска (Capital Asset Pricing Model) (Уильям Шарп 1964 г. , Джон Линтнер 1965 г. , Ян Моссин 1966 г. ) Требуемая доходность для любого вида рисковых активов представляет собой функцию 3 переменных: безрисковой доходности, средней доходности на рынке и индекса изменения доходности данного финансового актива по отношению к доходности на рынке в среднем.
9. КОНЦЕПЦИИ, СВЯЗАННЫЕ С ИНФОРМАЦИОННЫМ ОБЕСПЕЧЕНИЕМ УЧАСТНИКОВ ФИНАНСОВОГО РЫНКА И ФОРМИРОВАНИЕМ РЫНОЧНЫХ ЦЕН Концепция Сущность концепции Концепция (гипотеза) эффективности рынка капитала (Efficient Market Hypothesis). Операции с ценными бумагами и их объем зависит от того, насколько текущие цены соответствуют внутренним стоимостям ценных бумаг. Рыночная цена зависит от многих факторов, в том числе от информации. В зависимости от условий информационного обеспечения участников различают слабую, среднюю (полусильную) и сильную ценовую эффективность фондового рынка. Гипотеза дала импульс исследованиям в области прогнозирования повышенной доходности отдельных видов ценных бумаг, связанной с их недооценкой рынком. Концепция асимметричности информации (Стюарт Майерс и Николас Майджлаф 1984 г. ) Отдельные категории лиц могут владеть информацией, недоступной другим участникам рынка. Использование этой информации может дать как положительный, так и отрицательный эффект. Носителями конфиденциальной информации выступают менеджеры и отдельные владельцы компании. Существуют : слабая асимметрия, когда разница в информированности руководства фирмы и посторонних наблюдателей о деятельности компании слишком мала, чтобы дать преимущества менеджерам; сильная асимметрия имеет место, когда менеджеры компании обладают конфиденциальной информацией, которая после ее обнародования значительно изменит котировку ценных бумаг фирмы. Концепция агентских отношений (Майкл Дженсен и Уильям Меклинг 1976 г. ) В сложных организационно-правовых формах присутствует разрыв между функцией владения и функцией управления, то есть владельцы компаний удалены от управления, которым занимаются менеджеры. Для того, чтобы нивелировать противоречия между менеджерами и владельцами, ограничить возможность нежелательных действий менеджеров, владельцы вынуждены
Скачать презентацию ИНФОРМАЦИОННОЕ ОБЕСПЕЧЕНИЕ И БАЗОВЫЕ КОНЦЕПЦИИ ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА Содержание
Фин менеджмент 2.ppt