HONG KONG STOCK EXCHANGE Работу выполнила: Иванова Е. Д. ЭФ-503
HKSE Входит в пятерку крупнейших бирж мира по капитализации. На бирже торгуются крупнейшие китайские компании, в том числе Industrial & Commercial Bank of China, Petro. China, HSBC Holdings, China Mobile, Bank of China, China Life Insurance, China Constuction Bank, Sinopec Corp. В 1947 году две биржи, одна из которых была создана в 1891 году, а другая - в 1921 году, объединились в Гонконгскую фондовую биржу. Позже в нее влились Фондовая биржа Дальнего Востока (основана в 1969 году), Фондовая биржа Кам-Нгам (основана в 1971 году) и Фондовая биржа Коулуня (основана в 1972 году). С апреля 1986 года данная объединенная биржа стала называться Фондовой биржей Гонконга (Hong Kong Stock Exchange). Торги на бирже проходят в электронном виде, процесс внедрения электронных торгов начался на Гонконгской фондовой бирже еще в 1986 году.
Основные показатели Гонконг - динамично развивающийся финансовый центр, где сосредоточены значительные капиталы многих азиатских инвесторов, без участия которых редко обходятся крупные размещения акций. Статистика биржи также говорит сама за себя: в 2009 -2010 годах в ходе IPO на ГФБ было привлечено больше средств, чем на какой-либо другой биржевой площадке мира. Основной индекс: S&P/HKEx Large. Cap - отражает состояние 25 акций, чей общий вес составляет около 75 % капитализации биржи. Общая капитализация HKEx на начало 2011 г. составила 20790 бил. долларов, листинг – 1421 компаний, среднедневной оборот - 73990 млн. долларов.
Индекс Гонконгской фондовой биржи Основным индексом HKEx является Hang Seng. Будучи средневзвешенным по капитализации, индекс рассчитывается на основе котировок акций 33 крупных компаний, чья общая доля в капитализации акций Гонконгской фондовой биржи составляет около 70% и основывается на четырех отраслевых секторах: коммунальной, финансовой, торгово-производственной и земельной собственности. За базовое значение индекса Hang Seng (равное 100) принято считать состояние на 31 июля 1964 года. По данным на 1 июля 2011 г. значение индекса Hang Seng составило 22398. 10. При этом для финансового сектора он составил - 31908. 19, для торгово-промышленного - 12993. 33, для коммунальных услуг - 46286. 11, и для отрасли землевладения 27976. 75. Также показательными для HKEx являются индексы: S & P / HKEx Large. Cap (26685. 63) и S & P / HKEx GEM (695. 54). В условиях глобального финансового кризиса фондовая биржа Гонконга вышла на первое место в мире по масштабам привлечения капитала. Так, за первые 10 месяцев 2009 года здесь было проведено 47 новых листингов на общую сумму в 13, 82 млрд долларов. По этому показателю Гонконг обошел прежнего лидера - торговую площадку в Шанхае, а также биржи Бразилии и Нью-Йорка.
Открытие HKSE для России Первой иностранной, а также российской компанией, разместившей депозитарные расписки на Гонконгской бирже, стала контролируемая Олегом Дерипаской «Русал» . В январе 2010 года, осуществив предварительно реструктуризацию долгов компании на сумму 16, 9 млрд. долларов «Русал» выставил около 11% акций предприятия на торг, выручив за них 2, 2 млрд. долларов США. Успешное проведение данного IPO привлекло внимание других российских собственников, как, например, Виктора Вексельберга, готовящегося там же осуществить размещение акций собственного «Золото Камчатки» .
HKSE & AMI Если сравнивать Гонконг и Лондон, то условия листинга на основной площадке в Лондоне формально привлекательнее. В частности, для листинга в Гонконге требуется не менее 3 лет непрерывного владения и менеджмента эмитентом, наличие спонсора (фин. института, содействующего в заявлении на листинг), 25% акций в свободном обращении. В свою очередь, AIM не предъявляет формальных требований к капитализации и срокам существования компании. На практике же на AIM ни один инвестиционный банк не размещал за последние 3 года компанию с капитализацией меньше $100 млн. При этом если говорить про основной рынок, то сделки меньше $100 -150 млн. (капитализация от $400 млн. ) просто не интересны основным участникам рынка в Лондоне и их представителям в Москве. В то же время в Гонконге представительства тех же инвестиционных банков готовы работать со сделками от $30 млн. , а обладая собственным расчетным центром инвесторы могут производить расчеты напрямую в долларах США.
В соответствии с правилами листинга HKEx, общее количество котировочных акций, размещенных эмитентом на Гонконгской и других биржевых площадках, не должно быть ниже 25%. Среди многочисленных эмитентов Гонконгской биржи, можно назвать L'Occitane, «Русал» , Bank of China, Bank of Communications, BYD, Glencore International, China National Offshore Oil Corporation и многие другие. В 2008 г. в соответствии с изменениями, внесенными в правила торговли Гонконгской биржи к листингу были допущены акции иностранных эмитентов. Гонконгский рынок ценных бумаг сразу заинтересовал многие крупные российские компании, решившие разместить свои акции на Гонконгской фондовой бирже. С этой целью «ВТБ-Капитал» решил даже открыть в Гонконге свой офис. Несмотря на то, что листинг российских компаний на азиатском рынке испытывает определенные трудности, Гонконгская фондовая биржа является наиболее предпочтительной для россиян, чем привычный до этого Лондонский фондовый рынок.
Объясняется это в основном высокой востребованностью в Гонконге ценных бумаг компаний, занимающихся добычей и сбытом природных ресурсов, а также надежностью и прозрачностью банковской системы Гонконга. Поэтому, следом за ОК «Русал» 10, 64% акций (IPO- 2, 24 млрд. $) на HKEx планируют разместить 25% акций (IPO- 5, 6 млрд. $) «Евро. Сиб. Энерго» , в основном это будут электроэнергетические и угольные активы. А на очереди к прохождению процедуры листинга на Гонконгской фондовой бирже, стоит еще 45 крупнейших российских компаний, среди которых "Русская медная компания", Mechel Mining и СУЭК. А не так давно о своем желании рассмотреть вариант с листингом своих акций на Гонконгской фондовой бирже заявило также руководство Сбербанка России.
На ГФБ могут размещаться как акции, так и депозитарные расписки на акции иностранных эмитентов. Однако в отношении иностранных эмитентов на ГФБ предусмотрены определенные дополнительные требования. Главное правило для иностранных эмитентов: законодательство страны их местонахождения должно соответствовать стандартам защиты прав акционеров, применимым в Гонконге. Эмитенту также может быть отказано, если, по мнению ГФБ, размещение его акций будет противоречить «публичным интересам» .
Допуск иностранных эмитентов Для упрощения допуска иностранных эмитентов ГФБ ввело понятие «признанных юрисдикций» , законодательство которых официально признано ГФБ соответствующим требованиям Гонконга по защите прав акционеров. На данный момент к «признанным юрисдикциям» относятся следующие страны: Австралия, Бермуды, Британские Виргинские острова, Канада (Британская Колумбия и Онтарио), Каймановы острова, Кипр, КНР, Германия, Джерси, Люксембург, Сингапур, Великобритания. Так, размещение российского «РУСАЛа» на ГФБ осуществлялось через компанию, зарегистрированную на острове Джерси. Если эмитент зарегистрирован в одной из «признанных юрисдикций» , ему не потребуется в процессе листинга доказывать, что законодательство страны его местонахождения соответствует требованиям Гонконга о защите прав акционеров.
Структура ГФБ состоит из двух площадок: основной и площадки для развивающихся компаний. Различие этих площадок заключается в том, что последняя рассчитана на компании с небольшой или средней капитализацией и требования к допуску на нее менее строгие, чем на основной. Другим существенным отличием является запрет на размещение депозитарных расписок на площадке для развивающихся компаний. Поскольку вторая площадка ГФБ менее популярна в связи с недостаточным уровнем ликвидности, ниже рассматриваются только требования основной площадки.
Первая - требования финансового характера. Компания может быть допущена к листингу на ГФБ при соблюдении требований к уровню капитализации, выручки и прибыли. Причем ГФБ предусмотрела несколько вариантов применения этих требований в зависимости от специфики финансового состояния и деятельности компании за предшествующие 3 финансовых года. Вторая - сроки существования и деятельности компании. По общему правилу на ГФБ не допускаются компании, ведущие хозяйственную деятельность менее 3 финансовых года. Однако предусмотрены некоторые исключения для горнодобывающих и проектных структур, созданных под специальные проекты, на-пример инфраструктурные. Такие компании с более короткой историей ведения бизнеса, тем не менее, могут провести размещение.
Третья - само размещение на ГФБ. Во-первых, как минимум 25% всех размещенных акций компании должны находиться в публичном обращении - будь то на ГФБ или иной площадке; число держателей таких бумаг должно составить не меньше 300. По усмотрению ГФБ указанный порог можно снизить, если капитализация компании превышает 10 млрд. гонконгских долл. (примерно 1, 3 млрд. долл. США). Во-вторых, в отношении всего объема публичного размещения на ГФБ должно быть обязательство банка по андеррайтингу. В-третьих, все иностранные эмитенты обязаны назначить спонсора - лицо, которое отвечает за весь процесс листинга, включая подготовку и подачу заявки на листинг и всех иных вспомогательных документов.
Процедура листинга в Гонконге Первым шагом в этом процессе является подача заявки на листинг вместе с сопроводительными документами как минимум за 25 рабочих дней до даты ее рассмотрения комитетом ГФБ по листингу. При подаче заявки на листинг необходимо оплатить первоначальный сбор, взимаемый ГФБ, который рассчитывается исходя из планируемого объема размещения. Главный документ при подготовке к листингу - проспект эмиссии акций. В отличие от других документов, которые являются вспомогательными и составлены в основном спонсором, проспект готовится юристами эмитента и представляет собой публичный документ, на основании которого инвесторы смогут принять решение об инвестировании в акции. Поэтому он должен отвечать всем требованиям о раскрытии информации, предъявляемым ГФБ, и его подготовка обычно начинается намного раньше самого листинга. Важно отметить, что проспект эмиссии необходимо составить как на английском, так и на китайском языках. Завершается процедура листинга формальным рассмотрением заявки на заседании комитета ГФБ по листингу.
Правила ГФБ в отношении котируемых компаний нельзя назвать чрезмерно строгими. Тем не менее эмитентам придется соблюдать ряд требований и правил, в том числе по раскрытию и предоставлению информации, соответствию корпоративной этике и в некоторых случаях одобрению биржей заключаемых эмитентом сделок. В течение первого финансового года с момента размещения эмитенту следует назначить так называемого советника по соблюдению требований биржи, в качестве которого зачастую выступают юристы, консультирующие эмитента в ходе листинга.
Есть все предпосылки, для того чтобы ГФБ стала для российского бизнеса серьезной альтернативой Лондонской фондовой бирже. Система общего права, действующая в Гонконге, создает четкие и понятные международным инвесторам правила регулирования размещения и торговли ценным бумагами. В Гонконге предусмотрены налоговые льготы в отношении капиталовложений, что делает более выгодным инвестирование в акции, торгующиеся на ГФБ. Отсутствие ограничений на движение капитала, а также свободная конвертируемость местной валюты помогает привлекать инвесторов из разных стран мира. Нет здесь и проблем с ликвидностью: в 2009 - 2010 г. в среднем ежедневный объем торгов на ГФБ был выше, чем на Лондонской фондовой бирже. Наконец, перспективы выхода на новый и быстроразвивающийся азиатский рынок должен сыграть решающую роль для принятия решений о размещении акций в Гонконге.
Скачать презентацию HONG KONG STOCK EXCHANGE Работу выполнила Иванова Е
Hong Kong Stock Exchange.pptx