ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ УПРАВЛЕНИЯ УРУНОВ Асрор Алижонович д р

ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ УПРАВЛЕНИЯ УРУНОВ Асрор Алижонович д р экон. наук, профессор ЛЕКЦИЯ 5/2 Региональная экономика по дисциплине

Тема 5/2 ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ОЦЕНКА ИНВЕСТИЦИИ В РЕГИОНЕ Важнейшим предпроектным документом служит технико экономическое обоснование (ТЭО) целесообразности и хозяйственной необходимости проектирования и строи тельства предприятия (сооружения). Оно предусматривает: проведение полномасштабного маркетингового исследова ния (спрос и предложение продукции, сегментация рынка, цены, эластичность спроса, основные конкуренты, маркетинговая стра тегия, программа удержания продукции на рынке и т. п. ); подготовку программы выпуска продукции, пояснительной записки с данными предварительного обоснования инвестицион ных возможностей, исходно разрешительной документации; разработку технических решений, в том числе генерального плана, технологических решений и т. д. , производственного про цесса; градостроительные, архитектурно планировочные и строи тельные решения, инженерное обеспечение, мероприятия по ох ране природной среды и гражданской обороне; описание организации строительства; описание системы управления предприятием; сметно финансовую документацию, в том числе оценку из держек производства, рекомендуемые источники финансирова ния проекта.

Дисконтирование В динамических макроэкономических моделях важную роль играет принцип дисконтирования - приведения стоимости будущих доходов к настоящему периоду, используемый • при оценке эффективности инвестиционных проектов, • при анализе поведения экономических агентов на рынке денег и на рынке ценных бумаг, • при рассмотрении межвременного выбора потребления и др. На динамические решения влияют два важнейших фактора: ставка процента и приведенная стоимость. Ставка процента (норма дисконтирования) r – это норматив, на основе которого сегодняшние деньги или товары могут быть обменены на деньги товары или в определенный момент времени в будущем.

Дисконтирование Пример Банковская ставка процента равна 10% годовых. Это означает, что 1 дополнительная денежная единица (1 рубль), положенная на депозит в банк, принесет на следующий год 1, 1 рубля. Чтобы иметь на следующий год 1 рубль, сегодняшний депозит должен составить 0, 91 рубля (1 руб. /(1+r) = 1 руб. /1, 1) приведенная стоимость (present value PV) 1 рубля следующего года, т. е. сегодняшняя стоимость этого рубля равна 0, 91 руб. Дополнительный рубль через 2 года может быть получен в результате сегодняшнего депонирования 0, 83 руб. (0, 83 руб× 1, 1 1 руб) Следовательно, приведенная стоимость 1 рубля следующего года и 1 рубля через два года равна 1, 74 рубля (0, 91 + 0, 83 = 1, 74). В общем виде:

Структура денежного потока Денежный поток инвестиционного проекта — это зависимость от времени денежных поступлений и платежей при реализации порождающего проекта, определяемая для всего расчетного периода. Денежный поток Рt обычно состоит из (частичных) потоков от отдельных видов дея тельности: денежного потока от инвестиционной деятельности Рt инв. денежного потока от операционной деятельности Рt опер. ; денежного потока от финансовой деятельности Рt фин. Текущее сальдо реальных денег на т- м шаге равно сумме потоков реальных денег на этом шаге от всех видов деятельности: Рt = Рt инв. + Рt опер. + Рt фин.

Ставка рефинансирования Банка России, % Период Ставка 12. 1990 20 12. 1998 60 12. 1991 20 12. 1999 55 12. 1992 80 12. 2000 25 12. 1993 210 12. 2001 25 12. 1994 180 12. 2002 21 12. 1995 160 12. 2003 16 12. 1996 48 12. 2004 13 12. 1997 28 2010 7, 75

Учетная ставка процента - это ставка процента, которую коммерческие банки платят по кредитам, полученным у центрального банка. Если учетная ставка процента низкая, коммерческие банки берут больше кредитов у центрального банка в случае, если их собственные избыточные резервы недостаточны для выдачи кредитов. Если учетная ставка процента высокая, коммерческие банки берут меньше кредитов у центрального банка. Центральный банк поэтому § увеличивает предложение денег, снижая учетную ставку процента и делая свои кредиты более дешевыми, или § уменьшает предложение денег, повышая учетную ставку процента и делая свои кредиты более дорогими и менее привлекательными для коммерческих банков.

Показатели эффективности инвестиционного проекта В качестве основных показателей, используемых для расчетов эффективности инвестиционного проекта, рекомендуются: 1. чистый доход; 2. чистый дисконтированный доход; 3. внутренняя норма доходности; 4. потребность в дополнительном финансировании; 5. индекс рентабельности инвестиций; 6. срок окупаемости; 7. группа показателей, характеризующих финансовое состояние предприятия — участни ка проекта.

Формула расчета чистого дохода • Чистым доходом (ЧД, Net Value, NV) называется дисконтированный накопленный эф фект. Pi в виде сальдо денежного притока и оттока за расчетный период: NV =∑(Pi х ki) = ∑ Pi /(1+r )i

Формула расчета чистого дисконтированного дохода Важнейшим показателем эффективности инвестиционного проекта является чистый дисконтированный доход (ЧДД, NPV - Net Present Value) — это накопленный дисконтированный денежный поток за вычетом объем инвестиции за расчетный период. NPV рассчитывается по формуле: NPV= ∑(Pi х ki) -СI = ∑ Pi /(1+r )i - СI

Пример расчета NPV Предприятие собирается вложить средства в приобретение нового оборудования, стоимость которого вместе с доставкой и установкой составит 100 000 д. е. Внедрение оборудования обеспечит получение на протяжении 6 лет доходов в 25 000, 30 000, 35 000, 40 000, 45 000 и 50 000 д. е. соответственно. Принятая ставка дисконтирования составляет 10%. Определить экономическую эффективность проекта. Чистая текущая стоимость проекта определяется по формуле NPV = - 100 000 + 25 000/(1+0, 1) + 30 000/(1+0, 1)2 + 35 000/(1+0, 1)3 + 40 000/(1+0, 1)4+45 000/(1+0, 1)0+ 50000/(1+0, 1)6 = 57302, 38 д. е. Или, с помощью данные табл. 6. 1. 1 представим второй вариант расчета NPV= -100 000 + 25 000*0, 9091+30000*0, 8264+35 000*0, 7513+40 000*0, 6830 +45000*0, 6209+50 000*0, 5645 = 57302, 38 д. е.

Формула расчета «внутренняя норма доходности» • под внутренней нормой доходности понимают ставку дисконтирования, при которой чистая текущая стоимость инвестиционного проекта равна нулю. NPV = ∑ (P/ (1+ IRR ) - CI = 0

Формула расчета «индекс рентабельности инвестиций» • Индекс рентабельности (PI–profitability index) показывает, сколько денежных единиц текущей стоимости будущего потока денежных средств приходится на одну денежную единицу инвестиции PI = NV / CI

СРОКИ ОКУПАЕМОСТИ Статическим сроком окупаемости ("простым" сроком окупаемости, payback period) называется продолжительность периода от начального момента до момента окупаемости Динамическим сроком окупаемости называется продолжительность пе риода от начального момента до "момента окупаемости с учетом дисконтирования".