Государственный и муниципальный кредит 1 Сущность роль

Государственный и муниципальный кредит

1. Сущность, роль и функции государственного кредита. 2. Государственные ценные бумаги. 3. Управление государственным кредитом.

Государственный кредит – совокупность экономических отношений между государством в лице его органов власти и управления, с одной стороны, и физических и юридических лиц – с другой, при которых государство выступает в качестве заемщика, кредитора и гаранта.

Как экономическая категория государственный кредит находится на стыке двух видов денежных отношений – финансов и кредита- и несет черты как тех, так и других.

Как звено финансовой системы государственный кредит обслуживает формирование и использование централизованных денежных фондов государства, т. е. бюджета и внебюджетных фондов.

Функции государственного кредита n Распределительная функция – отражает участие государственного кредита в формировании централизованных денежных фондов государства или их использовании на принципах срочности, платности и возвратности, т. е. , выступая в качестве заемщика, государство обеспечивает дополнительные средства для финансирования своих расходов.

Регулирующая функция – проявляется в том, что, выступая в кредитные отношения, государство тем самым воздействует на состояние денежного обращения, уровень ставок на рынке денег и капитала, на производство и занятость: может уменьшить количество денег в обращении, снижает платежеспособный спрос населения, при использовании заемных средств в производительных целях происходит абсолютное сокращение наличной денежной массы, может способствовать росту ссудного процента т. д.

Контрольная функция, органически вплетаясь в контрольную функцию финансов, имеет свои особенности: - она очень тесно связана с деятельностью государства и состоянием централизованного фонда денежных средств; - охватывает движение стоимости в обе стороны, поскольку предполагает возвратность и возмездность получения средств; - осуществляется не только финансовыми структурами, но и кредитными институтами.

Управление государственным кредитом включает в себя два направления: 1. Формирование финансовой политики государства, связанной с его деятельностью в качестве заемщика, кредитора и гаранта, определяющего объем бюджетного дефицита, объемы займов для его финансирования, основные направления и цели воздействия на денежное обращение, кредит, производство, занятость, целесообразность осуществления общегосударственных программ по поддержке малого бизнеса, отдельных отраслей экономики, районов страны т. п.

Управление государственным кредитом 2. Совокупность действий, связанных с подготовкой к выпуску и размещению долговых обязательств государства, регулированию рынка государственных ценных бумаг, обслуживанию и погашению государственного долга, предоставлению ссуд и гарантий.

Органы управления государственным кредитом: - Федеральное Собрание; - Правительство РФ; - Министерство финансов; - Федеральное казначейство; - Центральный банк РФ

Задачи, решаемые в процессе управления государственным кредитом n 1) Минимизация стоимости долга для заемщика; n 2) Недопущение переполнения фондового рынка заемными обязательствами государства и резкого колебания их курса; n 3) Эффективное использование мобилизованных средств и контроля за целевым использованием выделенных кредитов;

4) Обеспечение своевременного возврата кредитов; 5) Максимальное решение задач, определенных финансовой политикой, в частности, сохранения иностранных капиталов в стране и переориентировки инвесторов с вывоза полученных доходов из страны на вложение прибыли в развитие производства.

Российская Федерация как заемщик n Государство выступает в качестве заемщика для: - покрытия бюджетного дефицита; - рефинансирования ранее сделанных долговых обязательств; - обеспечения инструментов регулирования ликвидности кредитных институтов.

Долговые обязательства РФ могут существовать в форме: - кредитных соглашений и договоров, заключенных от имени РФ как заемщика с кредитными организациями, иностранными государствами и международными финансовыми организациями; - государственных займов, осуществляемых путем выпуска ценных бумаг от имени РФ; - договоров и соглашений о получении бюджетных ссуд и бюджетных кредитов от бюджетов других уровней бюджетной системы РФ; - договоров о предоставлении государственных гарантий РФ; - соглашений и договоров, в том числе международных, заключенных от имени РФ, о пролонгации и реструктуризации долговых обязательств РФ прошлых лет.

Структура государственного долга n n n n Структура государственного долга РФ характеризуется классификацией займов по следующим признакам: 1) по месту размещения: а) внутренние (внутри страны); б) внешние (вне страны, кредиторы – правительства зарубежных стран или юридические лица); 2) по праву эмиссии: а) федеральные займы; б) займы на уровне субъекта Федерации; в) местные (муниципальные) займы.

Внутренние займы Российской Федерации Государственные и муниципальные внутренние заимствования используются для покрытия дефицитов соответствующих бюджетов, а также для финансирования расходов соответствующих бюджетов в пределах расходов на погашение государственных и муниципальных долговых обязательств.

От имени Российской Федерации право осуществления государственных внутренних заимствований и выдачи государственных гарантий другим заемщикам для привлечения кредитов (займов) принадлежит Правительству Российской Федерации либо уполномоченному Правительством Российской Федерации ответственному федеральному органу исполнительной власти

В объем государственного внутреннего долга включаются: - основная номинальная сумма долга по государственным ценным бумагам; - объем основного долга по кредитам, полученным РФ; - объем основного долга по бюджетным ссудам и бюджетным кредитам, полученным РФ от бюджетов других уровней; - объем обязательств по государственным гарантиям, предоставленным РФ.

Внутренние займы территорий РФ 1. От имени субъекта Российской Федерации право осуществления государственных внутренних заимствований и выдачи государственных гарантий другим заемщикам для привлечения кредитов (займов) принадлежит единственному уполномоченному органу исполнительной власти субъекта Российской Федерации. В объем государственного долга субъектов Российской Федерации включаются: - основная номинальная сумма долга по государственным ценным бумагам субъектов Российской Федерации; - объем основного долга по кредитам, полученным субъектом Российской Федерации; - объем основного долга по бюджетным кредитам, полученным субъектом Российской Федерации от бюджетов других уровней; - объем обязательств по государственным гарантиям, предоставленным субъектом Российской Федерации. Долговые обязательства субъекта Российской Федерации погашаются в сроки, которые определяются условиями заимствований и не могут превышать 30 лет. n

2. От имени муниципального образования право осуществления муниципальных внутренних заимствований и выдачи муниципальных гарантий другим заемщикам для привлечения кредитов (займов) принадлежит уполномоченному органу местного самоуправления в соответствии с уставом муниципального образования. В объем муниципального долга включаются: - основная номинальная сумма долга по муниципальным ценным бумагам; - объем основного долга по кредитам, полученным муниципальным образованием; - объем основного долга по бюджетным кредитам, полученным муниципальным образованием от бюджетов других уровней; - объем обязательств по муниципальным гарантиям, предоставленным муниципальным образованием. Долговые обязательства муниципального образования погашаются в сроки, которые определяются условиями заимствований и не могут превышать 10 лет.

Российская Федерации как гарант Государственная или муниципальная гарантия – это способ обеспечения гражданско-правовых обязательств третьих лиц, возникших в результате осуществления ими займа путем эмиссии ценных бумаг, в силу которого Российская Федерация, субъект Российской Федерации или муниципальное образование (гарант) дает обязательство отвечать за исполнение обязательств третьих лиц (принципалов) полностью или в части перед владельцами этих ценных бумаг (бенефициарами).

Гарант по государственной или муниципальной гарантии несет субсидиарную ответственность по гарантированному им обязательству. Гарант имеет право отказать бенефициару в удовлетворении его требования в случае, если последний в соответствии с законодательством Российской Федерации не имеет права на осуществление прав по ценным бумагам. Предусмотренное государственной или муниципальной гарантией обязательство гаранта перед бенефициаром ограничивается уплатой суммы, на которую выдана гарантия. Гарант, исполнивший обязательство по ценным бумагам вместо принципала, имеет право потребовать от последнего в порядке регресса возмещения сумм, уплаченных бенефициару по государственной или муниципальной гарантии.

Российская Федерация как кредитор n Внутренние кредиты: а) бюджетный кредит – форма финансирования бюджетных расходов, которая предусматривает предоставление средств юридическим лицам или другому бюджету на возвратной и возмездной основе; б) бюджетная ссуда – бюджетные средства, предоставляемые другому бюджету на возвратной, безвозмездной или возмездной основах на срок не более шести месяцев в пределах финансового года.

В качестве заемщиков средств федерального бюджета могут выступать: - бюджетные учреждения; - государственные и муниципальные унитарные предприятия; - юридические лица, не являющиеся государственными или муниципальными унитарными предприятиями и бюджетными учреждениями; - органы исполнительной власти нижестоящих бюджетов; - отдельные категории граждан. Бюджетные кредиты субъектов РФ могут активно использоваться для поддержки различных отраслей экономики по следующим направлениям: - продовольственное обеспечение города; - поддержка промышленности; - осуществление инвестиционной деятельности; - поддержка туризма и т. п.

Внешние займы и кредиты РФ n Внешние кредиты РФ. Государственные внешние кредиты – это кредиты (займы), по которым у иностранных государств, их юридических лиц и международных организаций возникают долговые обязательства перед РФ как кредитором. Сфера кредитования в настоящее время ограничена. В основном это энергетические проекты.

ГОСУДАРСТВЕННЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ

Государственные ценные бумаги (ГЦБ): - это форма существования государственного внутреннего долга; это долговые ценные бумаги, эмитентом которых выступает государство.

Наименование ГЦБ: Хотя по своей экономической сути все виды ГЦБ – это долговые ценные бумаги, на практике каждая самостоятельная ГЦБ получает свое собственное название, позволяющее отличать ее от других видов облигаций (облигация, казначейский вексель, сертификат, заем и др. ) Каждая страна использует свою терминологию для выпускаемых ГЦБ.

Государственные ценные бумаги выпускаются для 1. Финансирования дефицита государственного бюджета; 2. Погашения ранее размещенных государственных займов; 3. Финансирования целевых программ; 4. Регулирование экономической активности.

1. Финансирование дефицита государственного бюджета а) на неинфляционной основе, т. е. без дополнительного выпуска денег в обращение; б) когда расходы бюджета на определенную календарную дату превышают имеющиеся в его распоряжении средства на эту же дату (кассовый разрыв); в) когда поступление доходов за месяц или квартал оказывается меньше, чем средства, необходимые в этом же периоде для финансирования расходов бюджета (сезонный дефицит); г) когда по итогам года доходы бюджета меньше его расходов, и этот дефицит не покрывается за счет поступлений в бюджет в следующем году (годовой дефицит)

2. Погашение ранее размещенных займов: эмиссия для этой цели может проводится и странами, имеющими как дефицитный так и бездефицитный бюджет. 3. Финансирование целевых государственных программ в области жилищного строительства, инфраструктуры, социального обеспечения и т. п. 4. Регулирование экономической активности: денежной массы в обращении, воздействие на цены и инфляцию, на расходы и направления инвестирования и т. д.

Рынок государственных ценных бумаг призван: n Обеспечить надежную систему наполнения казны государства денежными средствами; n Дать возможность юридическим и физическим лицам получать доход на свои временно свободные денежные средства.

Преимущества ГЦБ: Самый высокий относительный уровень надежности для вложенных средств и соответственно минимальный риск потери основного капитала и доходов по нему; 2. Наиболее льготное налогообложение по сравнению с другими ценными бумагами или направлениями вложения капитала 1.

Государственные бумаги обеспечивают инвестору: n Максимальную сохранность основной суммы займа; n Стабильную доходность; n Высокую степень ликвидности.

Виды государственных ценных бумаг

Государственные ценные бумаги подразделяются на: А) По виду эмитента: n ценные бумаги федерального правительства; n региональные ценные бумаги. Б) По форме обращения n рыночные ценные бумаги (свободно обращаются и могут перепродаваться на вторичном рынке) n нерыночные государственные долговые обязательства (не могут свободно менять владельцев, не обращаются на вторичном рынке)

В) По срокам обращения n краткосрочные (до 1 года) n среднесрочные (от 1 года до 5 -10 лет) n долгосрочные (свыше 10 -15 лет) Г) По способу выплаты доходов n процентные ценные бумаги; n дисконтные ценные бумаги; n индексируемые облигации (номинальная стоимость облигации возрастает с учетом индекса инфляции); n выигрышные n комбинированные облигации

Структура рынка ГЦБ развитых стран в 80 -90 -е годы США Германия Япония ГЦБ в % к ВВП 30 28 40 Структура рыночных ГЦБ – всего в %, в том числе в %: 100 100 краткосрочные 22 3 3 среднесрочные 60 36 5 долгосрочные 18 61 92

Виды российских государственных ценных бумаг федерального уровня

Государственный республиканский внутренний займ РСФСР 1991 г. (государственные долгосрочные облигации) n n n Размер займа – 79, 7 млрд. рубл. (в ценах 1991 г. ) Вид ценной бумаги – предъявительская облигация Номинал – 100 тыс. руб. (в ценах 1991 г. ) Срок обращения – 30 лет (с 01. 07. 91 по 30. 06. 21) Досрочные погашения с 2000 г. Купонная ставка – 15% годовых Обращение: только между юр. лицами; котировки устанавливаются ЦБ РФ еженедельно.

Облигации внутреннего валютного займа 1993 г. (ОВВЗ) История появления. В июне 1991 г. – банкротство Банка внешнеэкономической деятельности, оформление долга перед юр. лицами облигациями внутреннего валютного займа (ОВВЗ) Условия займа. Валюта займа – доллары США. Процентная ставка – 3% годовых. Объем займа – 7, 885 млрд. $ (1993 г) и 5, 05 млдр. $ (1996 г. ). Номинал облигации – 1000, 100 000 $. Форма выпуска – предъявительская облигация с купоном. Дата выплаты по купонам – 14 мая каждого года; купон действителен в течение 10 лет. Выпуск – сериями: (94, 96, 99, 03, 08, 06, 11) Условия обращения. ОВВЗ свободно обращаются за рубли и валюту, вывоз из России запрещен.

Государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО) n n n n Выпускаются с 1993 г. Сроки обращения – до 1 года Номинал – от 10 руб. устанавливается эмитентом при выпуске Форма существования - бездокументарная Владельцы – российские юр. и физ. лица, а также нерезиденты Форма владения – именная Форма выплаты доходов – дисконт Место торговли - ММВБ

Облигации федерального займа (ОФЗ) n n n n Выпускаются с июля 1995 г. Сроки обращения – свыше 1 года Номинал – 1000 руб. Форма существования – документарная с обязательным централизованным хранением, что по сути приравнивает ее к бездокументарной Эмитент – Министерство финансов РФ Форма владения – именная Форма выплаты доходов – фиксированная и переменная купонная ставка Место торговли - ММВБ

n Задолженность по ОФЗ со сроками погашения до 31. 12. 99 и выпущенными в обращение до 17. 08. 98 реструктуризирована во вновь выпускаемые ОФЗ с фиксированным купонным доходом со сроком обращения 4 и 5 лет с соответствующими процентными ставками, 3 года с постоянным купонным доходом и с нулевым купонным доходом, которые могут быть использованы для уплаты задолженности по налогам

Облигации гос. сберегательного займа n n n n n Выпускаются с августа 1995 г. Сроки обращения – 1 -2 года Номинал – 100 и 500 руб. Форма существования – документарная Эмитент – Министерство финансов РФ Форма владения – предъявительская Форма выплаты доходов – купонная; процентный доход устанавливается на каждые последующие три месяца и выплачивается ежеквартально отделениями Сбербанка Владельцы – юр. и физ. лица; резиденты и нерезиденты Порядок обращения – свободно обращаются на вторичном рынке, при первичном размещении – закрытые торги. Доход по ОГСЗ для физических лиц не облагается налогами

Государственные облигации, погашае-мые золотом (золотые сертификаты) n n n Сущность – предоставляет владельцу право получить при погашении сертификата 1 кг химически чистого золота в слитках. Форма существования – документарная с обязательным централизованным хранением, Эмитент – Министерство финансов РФ Форма владения – именная Наличие дохода – беспроцентная Номинал – цена покупки ЦБ РФ 1 кг химически чистого золота на дату выпуска сертификата. Характеристики утверждены условиями выпуска 1998 г.

Казначейские ценные бумаги Казначейские векселя: выпускаются с 1994 года с целью покрытия самых неотложных платежей федерального бюджета на срок до 1 года, реализуются с дисконтом. n Казначейские обязательства: имели хождение в 1994 -1996 гг. с целью погашения задолженности федерального бюджета перед соответствующими бюджетными и внебюджетными организациями; свободно продавались на вторичном рынке. n

Государственные облигации, размещаемые на мировом рынке (еврооблигации) n n Срок размещения – 5 -10 лет Номинал – в долларах США, немецких марках, евро и др. валютах Доход – купонный, в процентах к номиналу (913%), выплачивается в валюте номинала 1 -2 раза в год. Форма существования – обычно бездокументарная. Еврооблигации – государственный внешний долг.

III. Ценные бумаги региональных органов государственной власти n Региональные ценные бумаги (РЦБ) – это способ привлечения финансовых ресурсов региональными органами государственной власти в случае дефицита регионального бюджета или на инвестиционные цели путем выпуска долговых ценных бумаг.

Цели выпуска РЦБ: n n Покрытие временного дефицита регионального бюджета; Финансирование бесприбыльных объектов, требующих единовременного вложения крупных средств, которыми не располагает ежегодный бюджет: строительство, реконструкция и ремонт школ, больниц, музеев, библиотек и объектов региональной инфраструктуры (дорог, мостов, водосетей и т. п. ; Финансирование прибыльных проектов, вложения в которые окупятся в течение нескольких лет за счет получаемой от них прибыли; Финансирование проектов строительства и реконструкции жилья на основе их самоокупаемости (за счет продажи)

n Формы региональных займов: – выпуск РЦБ – ссуды (либо по бюджетной линии либо коммерческими займами) Инвесторы: население, ком. банки, страховые и пенсионные фонды, другие организации и предприятия n Доходность и надежность: n – Более высокая конечная их доходность по сравнению с банковскими депозитами за счет налоговых льгот; – Более высокая надежность по сравнению с ценными бумагами АО и банков.

n Обеспечением РЦБ обычно являются – доходы соответствующего бюджета в целом или их определенные виды; – муниципальное имущество; – доходы от реализации инвестиционных проектов. Предельный объем расходов по обслуживанию регионального займа не может превышать 15% объема расходов бюджета соответствующего уровня. Предельный размер заемных средств не может превы-шать 30% доходов бюджета субъектов РФ и 15% доходов местного бюджета без учета в обоих случаях поступлений из федерального бюджета и привлечения заемных средств. n Механизм выпуска и обращения. Решение о региональном займе принимает руководящий орган местного самоуправления. Размещение осуществляется через коммерческие банки, отобранные на конкурсной основе.

Рынок государственных ценных бумаг подвергается жесткому контролю и регулированию со стороны органов как законодательной, так и исполнительной власти. Методами подобного регулирования являются: n разработка и принятие законодательных мер; n наделение полномочиями существующих и создание новых структур регулирования; n использование методов налогового воздействия

Правами регулирования в области государственных ценных бумаг обладает Министерство финансов России. Минфин РФ, ранее выполнявшее почти все функции по регулированию рынка ценных бумаг в настоящее время имеет полномочия только в области регулирования рынка государственных ценных бумаг. Однако, возможны случаи, когда эмитентом ценной бумаги от правительства может выступить любое другое министерство или ведомство. В России таких случаев пока не было.

Второй орган - центральный банк. Центральный банк РФ может исполнять роль финансового агента правительства. Центральный банк также особенно заинтересован в рынке государственных займов из-за неизбежной связи между денежной политикой, банковской системой и рынком государственных ценных бумаг. Вовлечение центрального банка в роль финансового агента, а также его участие в проведении денежной политики позволяет органам, регулирующим денежное обращение, быть в курсе событий, происходящих на рынках, реагировать на них должным образом и тем самым более эффективно выполнять свою роль надзора над банковской системой и системой платежей.

Рынок государственных ценных бумаг является частью рынка ценных бумаг, поэтому законодательные нормы, регулирующие рынок ценных бумаг регулируют и рынок государственных ценных бумаг. Основными законодательными актами, которыми регулируется российский рынок ценных бумаг, являются: n n n n n Гражданский кодекс РФ, части I и II (1995— 1996 гг. ); Закон «О банках и банковской деятельности» (1990 г. ); Закон «О Центральном банке Российской Федерации» (1995 г. ); Закон «О приватизации государственных и муниципальных предприятий в РСФСР» (1991 г. ); Закон «О товарных биржах и биржевой торговле» (1992 г. ); Закон «О валютном регулировании и валютном контроле» (1992 г. ); Закон «О государственном внутреннем долге Российской Федерации» (1992 г. ); Закон об акционерных обществах (1996 г. ) Закон о рынке ценных бумаг (1996 г. ); Указы Президента по развитию рынка ценных бумаг

Минфин издает множество приказов для регулирования n n n государственных ценных бумаг. Ниже представлены некоторые из них: приказ Минфина РФ от 27. 04. 2002 № 37 н "Об утверждении Условий эмиссии и обращения облигаций"; приказ Минфина РФ от 15. 06. 2001 № 45 н "Об утверждении условий эмиссии и обращения облигаций государственного сберегательного займа Российской Федерации"; приказ Минфина России от 21. 09. 2004 № 86 н "Об утверждении Условий эмиссии и обращения облигаций государственных нерыночных займов";

Еще один аспект рассматриваемого вопроса связан с разработкой и установлением ответственности за правонарушение в сфере выпуска и обращения государственных ценных бумаг. В связи с этим можно выделить следующие категории субъектов нарушений и оснований ответственности: - должностные лица эмитента ценных бумаг — в случаях нарушения условий выпуска и обращения, а также исполнения обязательств по ценной бумаге; - владельцы ценных бумаг - при нарушении условий обращения ценных бумаг (например, вывоз за пределы Российской Федерации ценных бумаг, запрещенных к перемещению за границу); - иные лица - при совершении противоправных деяний, препятствующих нормальному функционированию системы выпуска и обращения государственных ценных бумаг (например, уголовная ответственность физических лиц за подделку государственных ценных бумаг).

Регулирование участия на рынке государственных ценных бумаг может быть направлено на то, чтобы ограничить распространение рисков, которые принимают на себя маркетмейкеры, а также гарантировать, что дилеры и другие участники рынка имеют соответствующее финансовое состояние для того, чтобы покрыть потенциальные финансовые потери. Положения о регулировании могут быть установлены для отслеживания и ограничения следующих классов риска: n РЫНОЧНЫЙ РИСК - риск потерь, проистекающих от колебания цен на рынке n РИСК ЛИКВИДНОСТИ - риск того, что ценные бумаги не могут быть куплены и проданы быстро без существенных изменений в цене n КРЕДИТНЫЙ РИСК - риск потерь, проистекающий от неплатежеспособности контрагента, n БИЗНЕС-РИСК - риск потерь, проистекающих от неадекватных систем управления и контроля

Одной из главной причин выпуска государственных ценных бумаг является обслуживание государственного долга. Отказ от инфляционных методов финансирования дефицита бюджета обусловил развитие рынка государственных ценных бумаг в России и рост государственного долга.

По структуре государственный долг РФ состоит из нескольких групп долговых обязательств: Задолженности Минфина перед ЦБ по кредитам на финансирование дефицита бюджета; n Задолженности, появившейся вследствие взятого на себя государством обязательства по восстановлению сбережений граждан; n Внешней задолженности бывшего СССР, принятой на себя РФ; n Вновь возникшая задолженность РФ перед иностранными государствами, международными организациями и фирмами (Парижскому клубу, Лондонскому клубу, Международному валютному фонду (МВФ) и Всемирному или Международному банку реконструкции и развития (ВБРР или МБРР)). n

В России понятие государственного внутреннего долга определяется в Законе РФ от 13. 11. 1992 г. № 3877 -1 «О государственном внутреннем долге» и ст. 817 Гражданского кодекса (ГК) РФ. В настоящее время долг Российской Федерации в рыночной форме представлен облигациями государственных внешних заимствований (еврооблигациями) со сроками погашения с 2003 по 2030 год, а также облигациями внутреннего валютного займа со сроком погашения 2003 - 2011 годы. При этом выпуск еврооблигаций со сроками погашения до 2010 и до 2030 годов был связан с урегулированием задолженности бывшего СССР Лондонскому клубу кредиторов и коммерческой задолженности бывшего СССР, а ОВГВЗ - 3, 4, 5 и 8 серий - урегулированием внутреннего валютного долга бывшего СССР. Внешний долг состоит из долга Правительства РФ (долг международным организациям, бонды, кредиты по правительственной линии, коммерческие кредиты), долга бывшего СССР (бонды, кредиты по правительственной линии, коммерческие кредиты) и бондов Минфина РФ.

Для федерального уровня долговых обязательств государства Бюджетный кодекс устанавливает верхний предел государственного внутреннего долга, верхний предел государственного внешнего долга и отдельно предел государственных внешних заимствований на очередной финансовый год. Указанные предельные показатели долговых обязательств устанавливаются для всех уровней бюджетной системы. На федеральном уровне конкретные цифры предельных объемов государственного внутреннего и внешнего долга, а также отдельно предельные показатели внешних заимствований устанавливаются федеральным законом о бюджете на очередной год, в котором показатели долговых обязательств подлежат конкретизации по формам обеспечения.

Оперативное управление государственным долгом осуществляет исполнительная власть (Министерство финансов РФ и Центральный банк РФ, если заемщиком выступает государство как суверен, и соответствующие органы субъекта РФ, если заемщиком является субъект РФ).

Управление государственным долгом представляет собой комплекс мер, предпринимаемых государством в лице его уполномоченных органов по определению мест и условий размещения и погашения государственных займов, а также обеспечению гармонизации интересов заемщика, инвесторов и кредиторов. Одним из широко распространенных методов управления государственным долгом является рефинансирование государственного долга, то есть погашение основной задолженности и процентов за счет средств, полученных от размещения новых займов.

Оценка изменения государственного внутреннего долга, выраженного в ценных бумагах в 2005 -2010 гг.

Рассмотрим основные цели политики в области государственного внешнего долга на среднесрочную перспективу: 1) обеспечение стабильного доступа Российской Федерации на рынки внешних заимствований на выгодных условиях; 2) расширение объемов внешних заимствований на цели рефинансирования внешнего долга; 3) активное управление внешней задолженностью с целью сокращения стоимости ее обслуживания, а также сглаживания имеющихся "пиков платежей" по государственному внешнему долгу в 2005 и 2008 годах; 4) существенное сокращение долга бывшего СССР, задолженности Российской Федерации перед правительствами иностранных государств и международными финансовыми организациями; 5) наращивание рыночной составляющей внешнего долга Российской Федерации; 6) проведение сбалансированной политики в области внешних заимствований с целью сохранения и дальнейшего улучшения платежной репутации России.

Вывод: государственные ценные бумаги являются самостоятельным видом ценных бумаг. Большинство из них имеют долговой характер. Государство, выпуская ценные бумаги, выступает в роли заемщика, принимает на себя обязанности по обслуживанию государственного долга, а владелец ценной бумаги приобретает право предъявить ее для погашения в установленном порядке. Выпуск государственных ценных (облигаций) является формой государственного кредита.

В мире централизованный выпуск ценных бумаг используется в качестве инструмента государственного регулирования экономики: как рычаг воздействия на денежное обращение и управления объемом денежной массы; а также как средство неэмиссионного покрытия дефицита государственного и местного бюджетов, способ привлечения денежных средств предприятий и населения для решения тех или иных конкретных задач. Накоплен богатый опыт моделирования и выпуска разнообразных финансовых гособязательств, отвечающих потребностям и запросам различных инвесторов (потенциальных вкладчиков) в государственные ценные бумаги. Важно, что политика развития регулирования рынка государственных ценных бумаг должна осуществляться в рамках более общей задачи формирования и развития единого национального финансового рынка как эффективного механизма аккумулирования и перераспределения денежных ресурсов в рыночной экономике.