ГОСУДАРСТВЕННЫ Й КРЕДИТ И ГОСУДАРСТВЕННЫ Й ДОЛГ ТЕМА

ГОСУДАРСТВЕННЫ Й КРЕДИТ И ГОСУДАРСТВЕННЫ Й ДОЛГ ТЕМА 12. к. э. н. доцент Хуторова Н. А.

План l l l l Понятие государственного кредита, его сущность и значение. Функции государственного кредита. Государство как кредитор, должник и гарант. Субъекты государственного кредита. Основные принципы государственного кредита, их характеристика. Формы и инструменты государственного кредита. Бюджетный кредит. Понятие государственного долга и его виды. Состав государственного долга РФ основные формы долговых обязательств, их классификация. Государственный внешний долг. Право государственных внешних заимствований, условия их осуществления. Программа государственных внешних заимствований РФ на 2012 2015 годы. Государственный внутренний долг, источники его покрытия. Государственные гарантии, порядок их предоставления. Управление государственным долгом. Реструктуризация долга: сущность и формы. Стратегическое и оперативное управление государственным и муниципальным долгом. Долговая политика. Трансформация долговой политики Российской Федерации на современном этапе. Основные направления, критерии результативности. Взаимосвязь государственного долга и экономической и национальной безопасности государства. Взаимосвязь бюджетного разрыва и государственного долга.

Сущность государственного кредита l l l Государственный кредит — совокупность экономических отношений между государством в лице его органов власти и уп равления, с одной стороны, и юридическими и физическими лицами, с другой, при которых государство выступает в качестве заемщика, а также кредитора и гаранта. Государственный кредит – это часть государственных финансов. В количественном отношении преобладает деятельность государства как заемщика. Объемы операций в качестве кредитора, т. е. когда государство предоставляет ссуды значительно ниже. В тех случаях, когда государство берет на себя ответственность за погашение займов или выполнение других обязательств, взятых физичес кими и юридическими лицами, оно является гарантом.

Государственный кредит • Как экономическая категория государственный кредит находится на стыке двух видов денежных отношений — финансов и кредита и совмещает их особенности. • В качестве звена финансовой системы он обслуживает формирование и использование централизованных денежных фондов государства, т. е. бюджета и внебюджетных фондов.

Функции государственного кредита 1 2 3 • распределительная • регулирующая • контрольная

Распределительная функция l l позволяет перераспределить денежные ресурсы в соответствии с потребностями экономики в целом и необходимостью поддержки направления социально экономической деятельности. формирование централизованных денежных фондов государства либо их использование на принципах срочности, возвратности и платности. Перераспределение осуществляется между федеральным и региональными бюджетами, региональными и местными бюджетами, международными финансово кредитными институтами и федеральным бюджетом, иностранными юридическими и физическими лицами и федеральным и региональным бюджетами и т. д. налоговое бремя с помощью распределительной функции государственного кредита более равномерно распределяется на налогоплательщиков по времени. Налоги не увеличиваются, когда расходы государства финансируются за счет государственного займа, но при погашении кредита они идут и для его уплаты, и для погашения процентов по задолженности.

Регулирующая функция Использование государственного кредита позволяет воздействовать на l налоговое бремя, денежное обращение, уровень процентных ставок, производство и занятость, l заемщиков, которые обязаны обеспечить эффективность применения бюджетных ссуд. l Используя государственный кредит в качестве инструмента регулирования экономики, государство получает возможность проводить ту или иную финансовую политику. l

Контрольная функция Контроль за целевым использованием средств, сроки их возврата и своевременность уплаты процентов. l осуществляют соответствующие институты на федеральном, региональном и муниципальном уровнях. l Контроль за движением денежных потоков, через органы федерального казначейства или уполномоченные банки

Государственный кредит 1 2 3 • Кредитор • Заемщик • Гарант

Государственный долг Выполняет важные функции l может стать источником финансирования программ роста l Отражает состояние экономики государства l

Статья 97. Государственный долг Российской Федерации l К государственному долгу РФ относятся долговые обязательства РФ перед физ. и юр. лицами РФ, субъектами РФ, муниципальными образованиями, иностранными государствами, международными финансовыми организациями, иными субъектами международного права, иностранными физическими и юридическими лицами, возникшие в результате государственных заимствований РФ, также долговые обязательства по государственным гарантиям, предоставленным РФ, и долговые обязательства, возникшие в результате принятия закон. актов РФ об отнесении на государственный долговых об.

Структура государственного долга -группировка долговых обязательств РФ по видам обязательств. l l l 1) кредитам, привлеченным от имени РФ как заемщика от кредитных организаций, иностранных государств, в том числе по целевым иностранным кредитам международных финансовых организаций, иных субъектов международного права, иностранных юридических лиц; 2) государственным ценным бумагам, выпущенным от имени РФ; 3) бюджетным кредитам, привлеченным в федеральный бюджет из других бюджетов бюджетной системы РФ; 4) государственным гарантиям РФ; 5) иным долговым обязательствам,

ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ДОЛГ Государственный долг РФ это долговые обязательства РФ перед РФ физическими и юридическими лицами, иностранными государствами, международными организациями и иными субъектами международного права, включая обязательства по государственным гарантиям, предоставленным РФ. Государственный долг обеспечивается всем находящимся в федеральной собственности имуществом, составляющим гос. казну. Долговые обязательства РФ могут существовать в форме: кредитных соглашений и договоров, государственных займов путем выпуска ценных бумаг, договоров о предоставлении РФ гос. гарантий и др. Также они могут быть краткосрочными, среднесрочными и долгосрочными.

Виды государственного долга: § Внутренний: долговые обязательства Правительства РФ. выраженные в валюте РФ, перед юридическими и физическими лицами, если иное не установлено законодательными актами РФ (Закон РФ от 13 ноября 1992 г. № 3877 1 "О государственном внутреннем долге РФ"). § ВЫРАЖЕН В НАЦИОНАЛЬНОЙ ВАЛЮТЕ § Внешний: привлекаемые из иностранных источников (иностранных государств, их юридических лиц и международных организаций) кредиты (займы), по которым возникают государственные финансовые обязательства РФ как заемщика финансовых средств или гаранта погашения таких кредитов (займов) другими заемщиками. § Государственные внешние заимствования РФ формируют государственный внешний долг РФ. § Выражен в иностранной валюте

ВНУТРЕННИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ДОЛГ l l l l l Казначейские обязательства; Задолженность по агропромышленному комплексу, переоформленная в вексель Министерства финансов Российской Федерации; Государственные краткосрочные облигации (ГКО) ; Государственные гарантии; Задолженность по финансированию затрат на формирование мобилизационного резерва; Облигации федеральных займов с переменным купонным доходом (ОФЗ ПК); Государственный сберегательный заем; Государственный внутренний целевой заем Российской Федерации для погашения товарных обязательств; Облигации федеральных займов с постоянным купонным доходом (ОФЗ ПД); Облигации федерального займа с фиксированным купонным доходом (ОФЗ ФК); Кредитные соглашения и договоры, заключенные от имени Российской Федерации; Государственные ценные бумаги субъектов Российской Федерации; Задолженность третьих лиц, переоформленная в государственный долг субъекта Российской Федерации; Муниципальные ценные бумаги; Государственные федеральные облигации (ГФО) ; Государственный внутренний долг Российской Федерации, принятый от бывшего Союза ССР; Государственные ценные бумаги, обеспеченные золотом;

Государственный внутренний долг Российской Федерации, l Выражен в государственных ценных бумагах l Постоянно возрастает, что отражает уровень развития внутреннего финансового рынка l Выражен в бумагах различных сроков

Динамика государственного внутреннего долга по состоянию на 01. 2013 Объем государственного внутреннего долга Российской Федерации всего, в том числе: 01. 02. 2013 4 977, 898 01. 03. 2013 4 899, 157 4 841, 925 государственные гарантии Российской Федерации в валюте Российской Федерации 906, 638 902, 662

Объем гос. внутреннего долга по состоянию на 01. 201 01. 02. 20 01. 03. 2 01. 04. 2 01. 05. 2 01. 06. 01. 07. 2 01. 08. 20 4 14 014 014 2014 14 Объем государственного внутреннего долга РФ - всего, 5 722, 239 5 733, 566 5 754, 951 5 707, 239 5 714, 967 5 739, 107 5 757, 204 5 791, 262 в том числе: государственные гарантии Российской Федерации в валюте Российской Федерации 1 289, 854 1 289, 644 1 284, 894 1 276, 044 1 275, 551 1 261, 176 1 260, 176

Внешний государственный долг l По состоянию на 1. 09 2015

ВНЕШНИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ДОЛГ Существует в форме: • Задолженности перед МВФ; • кредитов международных финансовых организаций; • кредитов МБРР; • нового российского долга: еврооблигации, размещённые по открытой подписке, а также выпущенные при реструктуризации: ГКО, задолженности перед Лондонским клубом кредиторов; • кредитов стран членов Парижского клуба; • долга бывшего СССР; • наличных национальных валют и депозитов; • долговых ценных бумаг и задолженностей по финансовому лизингу; • долговых обязательств перед прямыми инвесторами и т. д. • займов международных организаций; • кредитов и займов российских банков; • кредитов и займов российских предприятий; • валютных облигации внутреннего займа;

Динамика внешнего долга на 01. 03. 2010.

На 01. 08. 14 г. Категория долга эквивалент млн. евро** млн. долларов США Государственный внешний долг Российской Федерации (включая обязательства бывшего Союза ССР, принятые Российской Федерацией ) Задолженность перед официальными кредиторами - членами Парижского клуба, не являвшаяся предметом реструктуризации Задолженность перед официальными кредиторами - не членами Парижского клуба Задолженность перед официальными кредиторами - бывшими странами СЭВ Коммерческая задолженность бывшего СССР*** Задолженность перед международными финансовыми организациями Задолженность по внешним облигационным займам внешний облигационный заем с погашением в 2015 году 54 604, 6 40 731, 4 107, 9 925, 0 909, 7 22, 1 1 317, 8 40 006, 2 2 000, 0 80, 5 690, 0 678, 6 16, 4 983, 0 29 842, 0 1 491, 9

l Прирост государственного внешнего долга за 2013 2014 гг. Составил 20 млрд. долларов США

Еврооблигации Это среднесрочные и долгосрочные ценные бумаги, эмитированные в валюте, отличной от национальной денежной единицы эмитента, имеющие средне- или долгосрочное обращение на территории иностранных государств, кроме страны эмитента. Данный вид долговых обязательств в структуре внешнего госдолга РФ составлял по состоянию на 1 января 2006 года 32, 8% (34, 4 млрд. долл. ) на 01. 2012 г свыше 70% На 01. 09. 2015 свыше 80%

еврооблигаций Российской Федерации – два выпуска облигаций внешних облигационных займов с погашением l в 2015 и 2020 годах на общую сумму 5, 5 млрд. долл. США; l – впервые в истории основной и дополнительный выпуск еврооблигаций l РФ рублях (соответственно на 40 и 33 50 млрд. руб. ) со сроком обращения 7 лет с доходностью 7, 85% годовых по основному выпуску и 7% годовых – по дополнительному. l в марте 2011 г. на международном рынке капитала появился новый тип государственных ценных бумаг – еврооблигаций в рублях, доходность по l которым стала на 70 б. п. ниже доходности аналогичных по сроку ОФЗ. l Данный выпуск стал самым крупным (эквивалент более 3 млрд. долл. США) по объему размещением еврооблигаций суверенными государствами из числа стран формирующихся рынков, номинированных в национальной (региональной) валюте. l Размещение суверенных еврооблигаций в рублях было направлено на решение стратегической задачи по расширению круга инвесторов, l осуществляющих вложения в государственные ценные бумаги РФ, номинированные в рублях, l укреплению роли рубля в качестве региональной резервной валюты. l заимствования на внешних рынках в национальной валюте, характерные для развитых стран, способствовали снижению средней доходности по облигациям внутренних облигационных займов РФ, ограничению валютного риска для федерального бюджета. l

Задолженность перед Парижским клубом К обязательствам РФ перед Парижским клубом l l кредиторов относится задолженность по кредитам, предоставленным иностранными банками в рамках межправительственных соглашений под гарантии своих правительств или застрахованными правительственными организациями. Досрочное погашение началось в 2006 году к 2012 году долгов перед Парижским Клубом бывшего СССР нет.

Задолженность по кредитам иностранных коммерческих банков и фирм • • обязательства перед Лондонским клубом кредиторов (досрочно погашено) Коммерческая задолженность: коммерческие кредиты (контракты с рассрочкой платежа, краткосрочные и среднесрочные коммерческие кредиты, подтвержденные траттами и векселями, тратты и векселя с платежом по предъявлении), аккредитивы (отзывные и безотзывные, включая аккредитивы с рассрочкой платежа) и инкассо.

Внешняя задолженность РФ в части международных финансовых организаций: l Международный банк реконструкции и развития (МБРР); l Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР). l Долги существенно снижены, досрочно погашены в значительной части

Долговая нагрузка и кредитные рейтинги 2012 год

Долговая нагрузка

Реализация долговой политики в 2015 – 2017 l Поддержание умеренной долговой нагрузки (отношение государственного долга РФ к ВВП, не превышающее 15 – 20%) и снижению расходов на обслуживание государственного долга (доля в общем объеме расходов федерального бюджета, не превышающая 10%), соблюдению показателей и индикаторов, установленных государственной программой «Управление государственными финансами и регулирование финансовых рынков» , а также по развитию

l l на внутреннем рынке капитала в планируемом периоде выпуск среднесрочных и долгосрочных государственных ценных бумаг. Эмиссия краткосрочных инструментов (до 1 года) рассматривается как исключительная мера, использование которой оправдано лишь в условиях крайне неблагоприятной рыночной конъюнктуры при отсутствии возможностей фондирования за счет эмиссии среднесрочных и долгосрочных государственных ценных бумаг. Такая практика позволит поддерживать на низком уровне риски ограничения доступа к рефинансированию, а также оптимизировать структуру государственного внутреннего долга по срокам погашения. В сфере развития внутреннего долгового рынка будет принят ряд мер, направленных на:

Задачи управления суверенными фондами Российской Федерации повышение доходов от управления средствами офондов за счет реализации менее консервативных и более доходных инвест. стратегий, предусматривающих проведение операций с корпоративными ЦБс привлечением проф. участников финансовых рынков; l размещение части средств ФНБ в российские ценные бумаги, связанные с реализацией самоокупаемых инфраструктурных проектов, генерирующих устойчивый инвестиционный l

Управление государственным долгом l l формирование государственной долговой политики; определение основных направлений и целей воздействия на микро и макроэкономические показатели; установление возможности и целесообразнос ти финансирования за счет государственного долга общегосударственных программ и другие вопросы, связанные со стратегическим управ лением государственным долгом; установление границ задолженности

УПРАВЛЕНИЕ ГОСУДАРСТВЕННЫМ ДОЛГОМ l l l l l NATIONAL DEBT MANAGEMENT) – 1) совокупность мероприятий государства, направленных на погашение долга; 2) механизм формирования и реализации одного из направлений финансовой политики государства, связанного с его деятельностью на внешних и внутренних финансовых рынках в качестве заемщика или гаранта. К мероприятиям, способствующим погашению долга государственного, относятся: выплаты кредиторам; погашение внешних и внутренних займов; предоставление гарантий; изменение условий выпущенных займов; определение условий выпуска и размещения новых государственных долговых обязательств и др.

l Выполнение мероприятий зависит от принятия обоснованных решений в процессе управления государственным долгом, что базируется на l анализе объема и структуры долга, l объективной оценке его текущего состояния.

АБСОЛЮТНЫЕ И ОТНОСИТЕЛЬНЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ l Абсолютные показатели отражают объем государственной внутренней и внешней задолженности в денежном выражении, величину расходов, связанных с ее погашением и обслуживанием.

ОСНОВНЫЕ ОТНОСИТЕЛЬНЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ l l l процентное соотношение суммы долга и ВВП; доля расходов на погашение и обслуживание государственного долга в общей сумме расходов бюджета. Для оценки государственного внешнего долга применяются показатели процентного соотношения суммы внешнего долга и объема экспорта в денежном выражении, доли расходов на погашение и обслуживание государственного внешнего долга в экспортной выручке, характеризующие уровень долгового бремени для национальной экономики.

Долговая политика на 2013 -15 гг

Управление государственным долгом непрерывный процесс привлечение финансовых ресурсов путем размещения ценных бумаг погашение долговых обязательств обслуживание долговых обязательств

Управление государственным долгом 1 • определяются предельные размеры государственных заимствований и гарантий на очередной бюджетный год, • выбираются инструменты привлечения ресурсов и повышения эффективности их использования 2 • привлекаются ресурсы на внешних или внутренних финансовых рынках путем выпуска и размещения гос. ценных бумаг, • получения кредита или предоставления государственные гарантии, • Направление средств на финансирование текущих бюджетных расходов или инвестиционных проектов. 3 • поиск источников финансовых ресурсов для погашения и обслуживания государственного долга, • снижение общих издержек, • своевременное выполнение долговых обязательств.

Государственные долговые обязательства погашаются за счет 1 2 3 • бюджетных доходов, • золотовалютных резервов страны, • денежных средств, полученных от продажи государственной собственности • новых заимствований 4

Методы управления государственным долгом Административные методы Финансовые методы • основаны на быстром и четком выполнении отдельных распоряжений органов государственной власти и управления; • не предусматривают оценку экономической эффективности и результатов действий по управлению государственным долгом. • состоят в выборе способов и форм обеспечения погашения государственного долга с помощью анализа финансовых показателей • нацелены на максимизацию эффекта от привлекаемых займов при минимальных издержках, связанных с их погашением и обслуживанием.

l Наиболее оптимальное сочетание административных и финансовых методов обусловлено внутренним и внешними экономическими и политическими факторами

МЕТОДЫ В УСЛОВИЯХ ДОЛГОВОГО КРИЗИСА, КОГДА ГОСУДАРСТВО ИСПЫТЫВАЕТ ТРУДНОСТИ С ВЫПОЛНЕНИЕМ РАНЕЕ ВЗЯТЫХ ОБЯЗАТЕЛЬСТВ ПО ПОГАШЕНИЮ И ОБСЛУЖИВАНИЮ ГОСУДАРСТВЕННОЙ ЗАДОЛЖЕННОСТИ, ИСПОЛЬЗУЮТСЯ: 1 2 3 4 5 6 • рефинансирование, • реструктуризация • конверсия займов, • консолидация займов • аннулирование • списание государственных долгов

Эффективность управления государственным долгом влияет на экономический рост, l уровень инфляции, l ставку ссудного процента, l уровень занятости, l объем инвестиций в экономику страны в целом и в реальный сектор экономики l

Показатель Обслуживание государственного и муниципального долга, всего 2013 год 2014 год 2015 год (Закон 216 Прогноз -ФЗ) -ФЗ 2016 год (прогноз) 408, 4 476, 0 469, 5 508, 0 568, 8 Обслуживание государственного внутреннего долга Российской Федерации 318, 6 375, 8 372, 0 395, 8 443, 6 Обслуживание государственного внешнего долга Российской Федерации 89, 8 100, 2 97, 5 112, 1 125, 2 в том числе:

Цели долговой политики РФ в 2013 -2015 гг l l l поддержание умеренной долговой нагрузки как важнейшего конкурентного преимущества России; превращение национального рынка капитала в стабильный источник удовлетворения потребностей бюджета; поддержание высокого уровня кредитных рейтингов России инвестиционной категории, создание предпосылок для повышения рейтингов до категории «А» ; обеспечение постоянного доступа РФ и национальных корпоративных заемщиков к внутреннему и внешнему источникам заемного капитала на приемлемых условиях, минимизация стоимости заимствований; совершенствование сложившейся системы управления государственным долгом РФ, развертывание практической деятельности Российского финансового агентства; поддержание мерами политики безопасных тенденций в сфере внешнего долга российского корпоративного сектора

Функции Российского финансового агентства

Роль внешнего долга в экономике l Возможность привлечения в бюджет заёмных денежных ресурсов, сохраняя относительный размер долга в % от ВВП l Экономический рост (профицит) обеспечивает наполнение доходной части бюджета, позволяет увеличить денежную массу (условия рефинансирования долга) в обращении без увеличения инфляции.

Государственный внешний долг РФ l l l в феврале 2014 года снизился на $84, 0 млн, или на 0, 2% до $55 млрд 666, 9 млн, Внешний госдолг, в евро, в феврале уменьшился на 186, 8 млн евро до 40 млрд 668, 3 млн евро, Снижение долга в феврале обеспечило уменьшение задолженности РФ перед международными финансовыми организациями на $14, 9 млн до $1 млрд 512, 8 млн и по госгарантиям в иностранной валюте на $76, 4 млн до $11 млрд 322, 6 млн. Основная часть долга РФ приходится на внешние облигационные займы РФ, задолженность по которым на 1. 03 $40 млрд 663, 9 млн. В январе феврале 2014 года внешний госдолг РФ снизился на $127, 3 млн, или на 0, 2%, с $55 млрд 794, 2 млн на 1. 01.

Динамика и структура внешнего госдолга РФ. Общее состояние:

Внешний долг и ЗВР

Вопросы для самоподготовки l l l 1. При каких условиях государственный кредит стимулирует экономический рост? 2. Приведите структуру государственного внешнего долга РФ в период 2000 2014 годов. 3. Приведите структуру государственного внутреннего долга РФ в период 2000 2014 годов. 4. Объясните рост доли евробондов в структуре внешнего долга РФ. 5. Назовите основные способы и инструменты управления государственным долгом. 6. Как взаимосвязаны «бюджетный разрыв» и «государственный долг» ?

Темы докладов к семинару 1. Программа государственных внешних заимствований Российской Федерации на 2011 2013 годы. l 2. Долговая политика. Основные направления, критерии результативности. l 3. Государственный долг США. l 4. Государственный долг Японии. l 5. Государственный долг Германии. l 6. Государственный долг Великобритании. l

Расчетная аналитическая работа по государственного долгу

«Анализ государственного долга РФ в период 1992 -2015 гг. » l l l l 1. Динамика государственного внутреннего долга Российской Федерации в период 1992 …* гг. (млрд. руб. ). На 01. 2. Динамика государственного внешнего долга Российской Федерации в период 1992 …* гг. (млрд. долл. США). 3. Оценка долгового бремени РФ по методике МВФ и ВБ. За последние 3 года. 2014, 2013, 2012 4. Динамика отношения государственного долга РФ к ВВП (%). 5. Структура государственного внутреннего долга РФ по состоянию на … (актуальная дата) (млрд. руб. и %. ). 6. Структура государственного внешнего долга РФ по состоянию на … (актуальная дата) (млрд. долл. США и %). 7. долговая нагрузка ведущих стран мира в %от ВВП по состоянию на 2014 год (данные МВФ) 8. структура внешнего долга РФ(по данным ЦБ РФ)