Фьючерсные контракты на индексы средней цены э э

Фьючерсные контракты на индексы средней цены э/э

Основные понятия Расчетная цена – цена, определяемая Биржей на конец торговой сессии. Расчетная цена служит основанием: - При расчете вариационной маржи. - При установлении лимитов колебания цены. - При определении минимального базового размера гарантийного обеспечения (МБРГО). Вариационная маржа (ВМ) – сумма в денежном выражении, рассчитанная в ходе проведения клиринговой сессии и определяющая изменения обязательств участника торгов. Лимит колебания цены – значение, используемое для ограничения цен заключаемых сделок и расчета Базового размера гарантийного обеспечения (БРГО). Гарантийное обеспечение (ГО) – сумма денежных средств, необходимая для обеспечения исполнения обязательств по открытой позиции. Клиринговая сессия - часть операционного дня, во время которого Клиринговый Центр осуществляет: - расчет и перечисление ВМ; - расчет ГО; - проверку достаточности Средств ГО.

Инструменты Мосэнергобиржи Фьючерсные контракты. Форма обращения – электронные торги бездокументарными контрактами. Тип контракта – расчетный, исполняется путем перечисления вариационной маржи т. е. разницы между ценой контракта и ценой базового актива в день исполнения контракта. Базовым активом контрактов является Индекс средней цены электроэнергии MSNX. Первой ценовой зоны: в Хабе Центр и Урал в пиковые и базовые часы поставки э/э. Второй ценовой зоны: в Хабе Восточная Сибирь и Западная Сибирь в базовые часы поставки э/э. Дата MSNX-ECB MSNX-ECP MSNX-EUB MSNX-EUP MSNX-SEB MSNX-SWB 01. 11. 2012 1 040, 84* 1 205, 11 977, 32 1 113, 11 683, 14 776, 03 02. 11. 2012 1 135, 17 1 345, 23 881, 03 964, 32 681, 93 769, 26 * руб. за 1 МВт*ч Мосэнергобиржа - http: //www. mosenex. ru/futures_index. asp 3 АТС - http: //www. atsenergo. ru/results/rsv/hubs_extra 1/index. htm

Базовый Актив. Хабы Хаб - это набор узлов расчетной модели, которые характеризуются единой динамикой изменения равновесных цен на электрическую энергию Неценовая зона Хаб «Центр» Хаб «ЮГ» Неценовая зона Изолированные районы Хаб «Урал» Хаб «Западная Сибирь» Хаб «Восточная Сибирь» Неценовая зона

Иллюстрация узловых цен на модельном расчете (в руб. за 1 МВтч), Хаб «Урал» Сети Узел 1180 руб. /МВ*ч 989 руб. /МВ*ч 1100 руб. /МВ*ч 1030 руб. /МВ*ч Потребитель э/э Участник ОРЭМ Производитель э/э Участник ОРЭМ

Основные принципы формирования Хабов Расчет Индексов хабов построен так чтобы по максимум минимизировать риски манипуляций ценой базисного актива. ü Коэффициент корреляции Индекса хаба и узловых цен в области предпочтения хаба, должен быть по возможности максимизирован. ü Число узлов каждого хаба должно быть не менее 75 (достаточно большое число узлов хаба позволяет снизить волатильность его индекса и сделать малой вероятность неопределенной цены во всех узлах хаба одновременно). ü Выбор узлов хаба должен проводиться на основе анализа энергосистемы и оптового рынка за период не менее года (для учета режимов работы системы, характерных для различных сезонов). www. atsenergo. ru/results/rsv/hubs_extra/ http: //www. mosenex. ru/futures_contracts_list. asp

Типы часов поставки Методика определения количества часов Базовые часы Хаб «Урал» часы Все часы суток 0. 00 – 24. 00 (МСК) 1 Часы Пик Часы Минимум 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 Часы в рабочие дни 6. 00 – 19. 00 (МСК) Часы в рабочие дни 19. 00 – 6. 00 (МСК) Выходные 0. 00 – 24. 00 (МСК) 2 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 Хаб «Центр» , «Юг» Базовые часы Хаб «Восточная Сибирь» , «Западная Сибирь» 0. 00 – 24. 00 (МСК) Часы в рабочие дни 8. 00 – 21. 00 (МСК) 5. 00 – 18. 00 (МСК) Часы в рабочие дни Часы Минимум Все часы суток 0. 00 – 24. 00 (МСК) Часы Пик Все часы суток Часы в рабочие дни 21. 00 – 8. 00 (МСК) 18. 00 – 5. 00 (МСК) Выходные 0. 00 – 24. 00 (МСК)

Спецификация контракта Параметры контракта Цена контракта в ходе Торгов при подаче заявки и заключении Контракта указывается как количество пунктов Индекса, являющегося базовым активом Контракта, кратное одному пункту Индекса Важно! Пункт - это условная единица = стоимости минимального шага цены. Объем контракта эквивалентен 100 КВт*ч Объем контракта в руб. равен произведению количества пунктов Индекса, являющегося базовым активом Контракта, и количества часов поставки соответствующего типа в периоде исполнения Контракта, деленному на 10 (десять) Пример: Объем контракта «ECBМ - 12. 12» в м. Вт*ч = 744 /10 = 74, 4 м. Вт*ч Стоимость контракта «ECBМ - 12. 12» в руб. = 990 * 744 /10 = 73 656 руб. Минимальный шаг цены – наименьшее возможное изменение цены контракта в ходе Торгов, составляет 1 пункт Для осуществления расчета ВМ необходимо знать стоимость минимального изменения цены контракта в рублях, т. е. стоимость минимального шага цены Стоимость минимального шага цены равна количеству часов поставки электроэнергии определенного типа в периоде исполнения деленному на 10 (десять), измеряется в рублях 8 Пример: Стоимость минимального шага цены контракта «ECBМ - 8. 11» = 744/10= 74, 4 руб.

Спецификация контракта Параметры контракта Код контракта Краткий код контракта Расшифровка контракта Вид контракта Тип контракта Дата начала обращения Последний день обращения Дата исполнения Исполнение Гарантийное обеспечение (ГО, руб. ) Единица измерения Шаг цены Стоимость шага цены Нижний лимит Верхний лимит Расчетная цена последнего клиринга Биржевой сбор за сделки (руб. ) Биржевой сбор за скальперскую сделку (руб. ) Биржевой сбор за адресную сделку (руб. ) Клиринговый сбор за исполнение контракта (руб. ) ECBM-9. 12 CBU 2 Фьючерсный контракт на индекс э/э в хабе "Центр" (базовые часы суток) Фьючерс Расчетный 02. 04. 2012 28. 09. 2012 01. 10. 2012 Закрытие позиций с перечислением вариационной маржи, рассчитанной исходя из среднеарифметического значения всех значений Индекса, являющегося базовым активом Контракта за период с 01. 09. 2012 по 30. 09. 2012 опубликованных Биржей 8 928 пункты 1 72. 00 1 048 1 172 1 110 14. 00 7. 00 42. 00 http: //www. mosenex. ru/futures_contracts_list. asp

Модель торгов фьючерсным контрактом на электроэнергию До исполнения Период исполнения Цена Продажа контракта День исполнения контракта Дневной Индекс (Цена РСВ) 1200 1100 руб. /МВт*ч Фьючерсный рынок 1100 руб. /МВт*ч Средний Индекс за месяц 1000 Январь- февраль Март Апрель

Модель торгов. Расчет вариационной маржи. До исполнения День исполнения контракта Период исполнения Цена Расчетная цена (Рi) фьючерса в i-й день Фьючерсный рынок ВМ 1 ВМи=(935 -935)*74, 4/1 ВМi 931 888 ВМ 2 858 850 935 Шаг цены ВМ 3 881 871 ВМ 4 Последняя расчетная цена фьючерса 870 ВМ 5 Стоимость Шага цены ВМi = (Pi-Pi-1)* Wi /S Цена заключения Контракта 28. 06. 10 Среднеарифметическое значение Индекса за 31 дней = 935 1030 РСВ 953 917 Последний день заключения контракта 862 Значение Индекса 28. 06. 10 29. 06. 10 30. 06. 10 Июнь 01. 07. 10 02. 07. 10 3… 28. 07. 10 Июль 29. 07. 10 30. 07. 10 02. 08. 10 Дата (i) Август Способы закрытия позиций: ü заключить обратную сделку (при ранее купленном контракте надо продать контракт) можно обнулить свои биржевые обязательства ü довести контракт до исполнения

Методика определения Расчетной цены фьючерсного контракта Расчетные цены Срочных контрактов определяются по итогам дневного (отрезок времени с 10. 00 до 14. 00 по МСК. + период вечерней сессии с 19. 00 до 23. 50 по МСК) и вечернего (отрезок времени с 14. 03 до 18. 45 по МСК) Расчетных периодов по завершении соответствующего Расчетного периода 1. Определение Расчетной цены Фьючерсного контракта, по которому в течение Расчетного периода были зарегистрированы безадресные сделки Продажа Цена Покупка 200 30 500 641 639 638 636 635 620 618 48 200 900 1000 Цена последней безадресной сделки = 637 Расчетная цена равна цене последней безадресной сделки, т. е. 637 Продажа 233 15 Окно заявок Цена 641 640 637 636 625 618 Покупка 100 20 200 900 Цена последней безадресной сделки = 636 Лучшая заявка на покупку 637 выше цены последней безадресной сделки. Расчетная цена равна 637

Методика определения Расчетной цены фьючерсного контракта 2. Определение Расчетной цены Фьючерсного контракта, по которому в течение Расчетного периода не были зарегистрированы безадресные сделки Продажа Цена 233 15 641 640 632 630 623 Покупка 100 20 200 Лучшая цена заявки на покупку 632 Лучшая цена заявки на продажу 640 Согласно методики, Расчетная цена будет равна (632+640)/2=636 Продажа Цена Покупка 632 623 620 100 200 900 Предыдущая расчетная цена 630 Активные заявки на продажу отсутствуют Лучшая цена заявки на покупку 632, т. е. выше предыдущей Расчетной цены 630 Расчетная цена равна 632 3. В остальных случаях в качестве Расчетной цены данного Фьючерсного контракта принимается Расчетная цена Фьючерсного контракта предыдущего Расчетного периода ! В определении расчетной цены не участвую адресные сделки 13

Коридор цены (Лимиты цены) Коридор цен определяется на основании установленного лимита колебаний цен и имеет границы: Верхняя граница коридора = РЦ + лимит = РЦ+ГО/2 Нижняя граница коридора = РЦ – лимит = РЦ – ГО/2 Лимиты пересматриваются два раза в день (14: 00 и 18: 45) Торговый день Цена Верхний лимит 1408 Верхний лимит 1394 Верхний лимит 1352 ГО=15% 1310 7, 5% 1297 Нижний лимит 1211 1257 Нижний лимит 1199 7, 5% Нижний лимит 1162 Клиринг 10: 00 Клиринг 14: 00 -14: 03 18: 45 -19: 00 23: 45

Гарантийное обеспечение Минимальный базовый размер ГО (МБРГО) составляет 2 -15% от стоимости контракта. Код контракта Период исполнения До периода исполнения, от стоимости контракта В период исполнения, от стоимости контракта ECBM, EUBM, ECPM, EUPM, SEBM, SWBM Месяц 15% 10% ECBQ, EUBQ, ECPQ, EUPQ Квартал 10% 5% ECBY, EUBY, ECPY, EUPY Год 5% 2% ГО ежедневно перерассчитывается в зависимости от волатильности расчетной цены по контракту. При заключении сделки ГО блокируется на счет, а при исполнении контракта (закрытии позиции) ГО освобождается.

Ценообразование, заявки, сделки Способ определения цены - непрерывный двойной встречный аукцион Виды заявок: Безадресные: ü по рынку (рыночная) ü по конкретной цене (лимитированная) ü всему рынку Адресные: ü по конкретной цене ü конкретному контрагенту Время торгов 10: 30 -23: 50 (время московское) Программное обеспечение - торговый терминал

Терминал 17

Участники срочного рынка 1. Хеджер 2. Спекулянт 3. Арбитражер 1. Хеджирование 2. Спекуляция 3. Арбитраж

Хеджер Цель хеджера – это защитить себя от рисков неблагоприятного изменения цен на спот-рынке. При этом хеджер, страхующий свои риски, готов нести определенные убытки на срочном рынке при благоприятном для него движении цены на спот-рынке, т. к. суммарный финансовый результат получается для него в целом благоприятным и предсказуемым (заранее прогнозируемым). Пример: Компания «X» принимает решение застраховаться от роста цены э/э в сентябре 2012 года. Месячный объем потребления э/э компании «Х» составляет 1 500 000 к. Вт*ч. Хеджируем 80% потребления: 1 500 000*0, 8=1 200 000 к. Вт*ч. Считаем сколько нужно купить контрактов: 1200000/720/100 = 17 контрактов. Заключаем сделку по 1090. Средняя цена в Сентябре на РСВ 1128. Финансовый результат: (1128 -1090)*17*72, 0= + 46 512 руб.

Спекулянт Цель спекулянта – угадать направление изменения цены биржевого инструмента и получить прибыль за счет разницы между его покупкой и последующей продажей (или наоборот, продажей и последующей покупкой). Методы анализа рынка Фундаментальный анализ Это изучение влияния внешних факторов на спрос и предложение на спот-рынке. Это способ предсказания экономических условий, но не точных рыночных цен. Фундаментальные факторы: - инфраструктурные ограничения (состав генерирующего оборудования, ремонты, ограниченная пропускная способность сетей). - стоимость топлива - аварии. - погода. - государственная политика. Минус фундаментального анализа - это сложность сбора информации. Технический анализ Это метод предсказывания движения цен посредством наблюдения за данными, которые генерируются рынком. Технический анализ предполагает, что: - все рыночные основные факторы отражены в фактических рыночных данных. - история повторяется. - цены двигаются в тренде. Составными частями системы технического анализа являются ценовые графики, графики объема торгов и множество других математических выражений рыночных трендов и поведений.

Динамика волатильности цен на э/э. Технический анализ.

Технический анализ. Спот

Технический анализ. Фьючерс

Источники информации о рынке Организация Информация Сайт ОАО «АТС» -объемах продажи и покупки э/э (мощности) на оптовом рынке - объёмы планового почасового потребления электроэнергии -график совокупного спроса и предложения -плановый объем производства э/э по итогам отбора ценовых заявок за текущие торговые сутки -плановые значения перетоков э/э по контролируемым сечениям -зоны свободного перетока -об объемах суммарных нагрузочных потерь электроэнергии в линиях расчетной модели -Генерация и потребление по России в целом план -Генерация и потребление по регионам (ОЭС) план -Отчёт о торгах по зонам свободного перетока ЕЭС -Отчёт о перетоках между ЗСП ЕЭС www. atsenergo. ru НП «Совет Рынка» - о прогнозных свободных (нерегулируемых) ценах на электрическую энергию (мощность) на следующий период регулирования по субъектам России - о прогнозных свободных (нерегулируемых) ценах на электрическую энергию (мощность) на следующий месяц по субъектам России www. np-sr. ru

Источники информации о рынке Организация ОАО «СО ЕЭС» Информация Сайт - План генерации и потребления на операционные сутки - Генерация и потребление ЕЭС России (сутки) - Генерация и потребление ЕЭС России (час) - Температура в ЕЭС России -Информация о величине установленной генерирующей мощности генерирующих объектов, вводимых в эксплуатацию по результатам конкурсов инвестиционных проектов на формирование перспективного технологического резерва мощностей по производству э/э, об их территориальном расположении, сроках создания и ввода в эксплуатацию. -Cуммарные значения установленной мощности генерирующего оборудования (объектов диспетчеризации), вывод которого в ремонт предусмотрен утвержденными плановыми годовыми и месячными графиками ремонтов www. so-ups. ru ОАО -Данные по индексам хабов «Мосэнергобиржа» -Цены исполнения заявок по СДМ Федеральное - Состояние водных ресурсов Агенство Водных Ресурсов br. so-cdu. ru www. mosenex. ru www. voda. mnr. gov. ru

Арбитражер Арбитраж — несколько логически связанных сделок, направленных на извлечение прибыли из разницы в ценах на одинаковые или связанные активы в одно и то же время на разных рынках (пространственный арбитраж), либо на одном и том же рынке в разные моменты времени. 1. Арбитраж между контрактами одного хаба с разными типами часов (Пики-База). 2. Арбитраж между контрактами разных хабов одной ценовой зоны и одним типом часов (Центр-Урал). 3. Арбитраж между СДД и фьючерсом. 4. Арбитраж между контрактами одного хаба, одной ценовой зоны и одним типом часов, но с разными периодами поставки (Месяц-Кварта, Месяц-Год, Квартал-Год).

Арбитраж. Пики-База

mosenex. ru futures@mosenex. ru