Форвардные и фьючерсные контракты Вопросы на сегодня

Форвардные и фьючерсные контракты

Вопросы на сегодня 1. Форвардные контракты 2. Фьючерсные контракты – обзор 3. Фьючерсные контракты на товары и энергоносители 4. Финансовые фьючерсы 5. Значение форвардов и фьючерсов 6. Резюме

Трудно предсказывать что-либо, особенно будущее. Лоренс П. «Йог» Берра, Американский бейсболист и философ

1. Форвардные контракты Форвардный контракт – это сделка, в которой продавец и покупатель договариваются о поставке актива определенного качества и и количества на конкретную будущую дату. Цена может устанавливаться заранее или в момент поставки. !!! Форвардный контракт – инструмент ВНЕбиржевого рынка.

Форвардными контрактами не торгуют на биржах, они характеризуются отсутствием стандартных, прозрачных условий. В момент заключения форвардный контракт не имеет стоимости. Какие-либо платежи не производятся т. к. контракт – это просто договоренность о купле/продаже чего-либо в будущем. Контракт следовательно не является ни активом, ни обязательством.

Форвардный контракт характеризуется: В момент заключения… Согласование: …на будущую дату Расчет: • Цены • Качества и количества • Поставка в оговоренный день, место, на согласованных условиях • Расчетной даты • Оплата при поставке • Места поставки • Других условий

Как определяются форвардные цены? Форвардная цена контракта определяется исходя из наличной цены на момент заключения сделки, к которой прибавляются накладные расходы(cost of carry). Накладные расходы – плата за хранение, страхование, транспортные издержки, проценты по кредитам, дивиденды и т. п. Форвардная цена = Наличная цена + Накладные расходы

Пример форвардов – базовые контракты Лондонской биржи металлов(LME) На бирже торгуют 3 -месячными контрактами. В прошлом именно столько требовалось для доставки металлов из Южной Америки в Лондон. LME – физический рынок, на котором все контракты связаны с реальной поставкой или получением металлических слитков в определенное время.

Форварды на другие товары например пшеницу, кукурузу, сою принципиально ничем не отличаются, хотя детали могут варьироваться.

Здесь представлены наличные и форвардные цены на перец. В колонке «Terms» указываются условия поставки по различным контрактам – CIF и FOB. CIF – стоимость, страхование, фрахт. FOB – «франко-борт судна»

Форвардные контракты: • Имеют обязательную силу и являются необращающимися; • Составляются с учетом конкретных требований клиента и не являются объектом обязательной отчетности; • Предполагают определение в процессе переговоров следующих условий: ü размер контракта; ü качество поставляемого актива; ü места поставки; ü даты поставки.

+ / - форвардного контракта + • Фиксирует цены на будущую дату; • Позволяет получать прибыль участникам рынка при благоприятном изменении цены в будущем. При изменении наличных цен в ту или иную сторону к расчетному дню контрагенты не могут разорвать его

2. Фьючерсные контракты – обзор

В 1865 году СВОТ заложила основу всех современных фьючерсных контрактов, введя зерновые соглашения, стандартизированные по следующим условиям: • Качество зерна; • Количество зерна на один контракт; • Дата и место поставки зерна.

В результате единственным изменяющимся условием контракта осталась цена. Она определялась в ходе торгов в зале биржи путем открытого выкрикивания. Это означало, что цены сделок были известны всем присутствующим т. е. стали прозрачными. Потребность в защите от рисков и поиск возможностей спекуляции расширили и укрепили рынки производных инструментов, в частности фьючерсов.

Фьючерсный контракт – твердое соглашение между продавцом и покупателем о купле-продаже определенного актива на фиксированную будущую дату. Цена контракта, меняющаяся в зависимости от конъюнктуры рынка, фиксируется в момент совершения сделки. Поскольку контракт имеет стандартную спецификацию, обе стороны точно знают что торгуется.

2 вида фьючерсных контрактов: 1. Товарные фьючерсные контракты; 1. Финансовые фьючерсные контракты. Методы их котировки и поставки, а также условия расчетов по ним отличаются друг от друга.

Разновидности существующих контрактов на товарно-сырьевую продукцию Металлы Зерновые и семена масличных культур «Мягкие товары» Энергоносители

В основе финансовых фьючерсов лежат: • Процентные ставки; • Цены облигаций; • Валютные курсы; • Фондовые индексы.

Фьючерсные контракты имеют следующие общие признаки: • Имеют стандартные характеристики; • Торгуются на биржах; • Общедоступны, цены открыто публикуются; • Организуются клиринговыми палатами.

Клиринговая палата действует как посредник и выступает в роли контрагента для обеих сторон, обеспечивая защиту и создавая условия для более свободной торговли.

!!! Фьючерсный контракт не предсказывает будущие цены. Следует также иметь в виду, что по истечении срока контракта производится поставка в соответствии с оговоренными условиями.

Форвард / Фьючерсные контракты… Форвардные контракты… • Торгуются на бирже • Не торгуются на бирже (внебиржевые) • Предполагают участие клиринговой палаты • Конфиденциальны и являются предметом переговоров между сторонами без биржевых гарантий • Требуют внесения маржи • Без внесения маржи • Используются для хеджирования и спекуляций • Используются для хеджирования и физической поставки • Характеристики стандартизированы и опубликованы • Характеристики устанавливаются в результате переговоров • Прозрачны – биржа предоставляет • Непрозрачны, требования по отчетность о фьючерсных контрактах отчетности отсутствуют, являются конфиденциальными сделками

Кто пользуется фьючерсными контрактами? • Хэджеры • Спекулянты • Арбитражеры

Короткий хэдж Если на наличном рынке То на фьючерсном рынке Итоговый хэдж Позиция длинная, т. е. Продавцам следует Участники рынка владеют занять короткую товаром, позицию, или продать фьючерсные контракты. Поскольку позиции противоположны, они защищают продавца от риска падения цены на наличном рынке. Снижение наличной цены компенсируется доходом по фьючерсным контрактам.

Длинный хэдж Если на наличном рынке То на фьючерсном рынке Результирующий хэдж Позиция короткая, т. е. Участникам рынка необходимо купить товар, Покупателям следует занять длинную позицию, или купить фьючерсные контракты. Поскольку позиции противоположны, они защищают покупателя от риска повышения цены на наличном рынке. Повышение наличной цены компенсируется доходом по фьючерсным контрактам.

Контанго – ценовая структура, при которой фьючерсная цена превышает наличную Базис – разница между фьючерсной и наличными ценами

Депорт – рынки, где форварды торгуются со скидкой к наличной цене

Фьючерсные контракты на товары и энергоносители

Финансовые фьючерсы

Для того чтобы защитить свои активы и застраховать позиции от рисков, биржи стали использовать валютные и процентные фьючерсы. Они создавались на тех же принципах что и товарные фьючерсы и получили название финансовые фьючерсы.

Категории финансовых фьючерсов: • Валютные • Процентные • Индексные

Сравнение товарных и финансовых фьючерсов

Спасибо за внимание