Фондовые биржи США Подготовил: Каравайков Сергей 4 курс 1 группа 1
• В США существуют три основные фондовые биржи: Nasdaq, NYSE, AMEX. 2
Лучший рынок для компаний. Лучший рынок для акционеров.
Рынок, который работает для инвесторов NASDAQ создает условия для эффективного объединения спроса и предложения, инвесторов и их капитала с компаниями-лидерами, а также защищает интересы каждого инвестора. В этом состоит основная роль и ценность NASDAQ.
Зачем размещать акции в США? 5
Американский фондовый рынок является самым большим в мире. Объединённая рыночная капитализация квотируемых компаний. (триллион долларов) Торговый оборот биржи в долларах США: 2004 г. (триллион долларов) Средства, вырученные компаниями от размещения первичных эмиссий: Nov-Dec 2004 г. (млрд долларов) N/A Американский рынок включает в себя NASDAQ, NYSE (Нью-Йоркская Фондовая Биржа) и AMEX. 6
Причины размещения акций на биржах США • Доступ к американским инвесторам (частным и институционным). • Возможность приобретения акций американских и транснациональных компаний. • Возможность участия в программе "опции на акции", которая привлекает и удерживает самых талантливых работников в Америке. • Увеличение прозрачности и повышение рейтинга среди бизнес coобщества. • Рост доверия инвесторов в связи с более высокими стандартами прозрачности. • Рост имиджа компании и маркетинговых возможностей. 7
Профессиональные инвесторы предпочитают NASDAQ Высокая скорость торгов, прозрачность рынка заинтересовывает участников рынка и увеличивает возможности профессиональных инвесторов. “Мы уделяем большое внимание стандартам управления компаниями. Строгие требования NASDAQ к компаниям, акции которых представлены на этой бирже, гарантируют прозрачность их управления и делают их привлекательными для инвестирования. Приняв участие в торгах на NASDAQ, вы получаете чувство уверенности на рынке. ” Марина Акопян, менеджер по инвестициям Rexiter Capital Management, a State Street Global Alliance Company “Fidelity Investments предпочитает электронную систему NASDAQ. ” Скотт Де. Сано, Директор отдела по торговле ценными бумагами Fidelity Investments 2. "Я не понимаю, как торговля акциями одним человеком, может быть лучше, чем 50 человек, делающих то же самое? " Уильям Флекенштейн , President, Fleckenstein Capital 1 1. Excerpts from “Is the Big Board Getting Creaky? ” by Gretchen Morgenson, as published in the April 27, 2003 edition of The New York Times. 2. Excerpt from “Fidelity Urges NYSE to Revamp Trading Operation” by John Hechinger, as published in the October 13, 2003 edition of The Wall Street Journal. 8
NASDAQ это торговая площадка для лидеров индустрий. GICS sectors shown by number of domestic and foreign companies listed on NASDAQ. Source: Fact. Set Research Systems, Inc. , February 2005 9
Самые крупные международные компании на NASDAQ. Швеция ($49. 3 bn) Индия ($20. 2 bn) Великобритания ($14. 0 bn) Япония ($10. 4 bn) Япония ($48. 8 bn) Южная Африка ($36. 6 bn) Япония ($19. 5 bn) Израиль ($19. 3 bn) Голландия ($13. 0 bn) Япония ($12. 3 bn) Бермуда ($10. 3 bn) Source: Bloomberg Financial Markets. Data as of March 9 th 2005 Голландия ($8. 4 bn) Япония ($26. 3 bn) Норвегия ($16. 7 bn) Канада ($12. 0 bn) Сингапур ($7. 3 bn) 10 Швеция ($20. 7. 7 bn) Ирландия ($14. 6 bn) Великобритания ($11. 3 bn) Израиль ($5. 8 bn)
NASDAQ - это торговая площадка для размещения IPO. По данным с 1992 года, 82% всех компаний, разместивших IPO на американском рынке, выбрали NASDAQ NYSE AMEX Include common stocks, ADRs, and GDRS. Close end funds, REITS, and trusts are excluded. Source: Equi. Desk, Fact. Set Research Systems, Inc. , Bloomberg, and NASDAQ Economic Research. *Date as of March 18 th, 2005. 1
NASDAQ - это торговая площадка для размещения международных IPO. По данным с 1999 года, 69% всех международных компаний, разместивших свои IPO на американском рынке, выбрали NASDAQ IPO NYSE IPO Source: NASDAQ Economic Research. *Data as of March 18 th 2005 Includes common stocks, ADRs, and GDRS. Close end funds, REITS, and trusts are excluded. 12
Почему листинг на Нью-йоркской фондовой бирже (NYSE) привлекателен для российских компаний?
Причины, по которым российские компании осуществляют листинг на NYSE
Краткое содержание. Листинг на NYSE выгоден российским компаниям по следующим важным причинам Выгоды - создание ценности для акционеров § Увеличение доли американских акционеров компании: Абсолютное большинство институциональных § Повышение показателей оценки компании: Высокий процент американских акционеров компании, § Второй рынок для акций компании: Листинг на NYSE может стать ключевым фактором, создающим цикл инвесторов и инвесторов-физлиц в США готовы вкладываться только в такие акции, которые зарегистрированы в SEC и эмитенты которых прошли листинг на американской бирже. Поэтому российские компании, проводящие листинг в США, существенно повышают спрос американских инвесторов на свои акции по сравнению с прямыми инвестициями международных инвестиционных фондов в акции этих же эмитентов на российских рынках. отчётность компании по US GAAP и преимущества NYSE привлекают внимание инвестиционного сообщества США к таким компаниям и повышает оценку стоимости компании, сокращая разрыв между такой компанией и аналогичными компаниями, акции которых обращаются на NYSE. Со временем такой подход к оценке стоимости компании приводит к снижению волатильности цены акций этого эмитента. положительной обратной связи: увеличение доли американских акционеров, повышение ликвидности акций на рынке США, снижение стоимости привлечения дополнительных инвестиций в компанию. Всего этого NYSE достигает благодаря известности своей торговой площадки и доверию, которое испытывают к NYSE инвесторы. Стратегические выгоды § Акции компании становятся «валютой» для покупки компаний в США: Акции, зарегистрированные § Снижение объёмов продаж акций после сделок по слияниям и поглощениям : Листинг на NYSE § Акции как элемент системы материального стимулирования и поощрения : Акции компании, в SEC и прошедшие листинг на NYSE, могут быть использованы в сделках по покупке компаний в США в качестве платёжного средства. повышает привлекательность акций компании-покупателя для акционеров покупаемой компании. В сочетании с доверием инвесторов к торговой площадке и ликвидным вторичным рынком акций компании в США это позволяет снизить объёмы продаж акций компании акционерами покупаемой компании после сделок по покупке компаний. прошедшей листинг на NYSE, могут быть более привлекательны для руководства и сотрудников компании – жителей США, чем акции этой же компании, обращающиеся на российском рынке. Опционы на акции, торгующиеся на NYSE, и планы покупки таких акций сотрудниками будут более привлекательными и стимулирующими для 15 ключевых руководителей и сотрудников – это поможет привлекать, нанимать и удерживать этих ключевых сотрудников
Краткое содержание: Листинг на NYSE выгоден российским компаниям по следующим важным причинам Выгоды – Налаживание связей с сообществом инвесторов § Повышение уровня доверия к компании: Для многих инвесторов, посредников и контрагентов, листинг на NYSE повышает уровень доверия к Компании и позиционирует её как глобального лидера в соответствующей отрасли § Повышение известности компании: Биржа NYSE считает одной из своих важных функций предоставление компаниям-эмитентам различных возможностей подачи информации о них бизнес-сообществу США. Для этого биржа организует мероприятия с активным участием компании-эмитента непосредственно в торговом зале NYSE, использует огромный потенциал Интернет-сайта NYSE и обеспечивает компаниям-эмитентам привилегированный доступ к репортёрам деловых СМИ США. 16
§ Растущее количество научных работ подтверждает объективную пользу проведения листинга на бирже США Преимущества листинга в США: Несколько недавних работ подтверждают преимущества листинга в США (Кароли, 2004) § § § § Роль американского листинга в повышении стоимости компании: Исследование компании Oxford Metrica «Депозитарные расписки: Инвестирование в глобальный класс активов» , июль 2004 г. (см. следующий слайд) Привлечение самых активных компаний: «Для своего второго листинга наиболее динамично развивающиеся и активные европейские компании выбирают биржи США» (Пагано, Ройль, Цехнер, 2002 г. ) Подчёркивает общее инвестиционное качество компаний: «Инновационные компании с высоким инвестиционным качеством готовы идти на дополнительные затраты, связанные с листингом в США, для того, чтобы раскрыть инвесторам свою привлекательность и выделиться среди компаний, выпускающих акции на внутренних биржах страны» (Бласс, Яффе, 2001 г. ) Опережающие темпы роста стоимости акций: «Иностранные компании, выпускающие акции на основных биржах США, показывают более высокий темп роста стоимости акций, чем аналогичные компании, выпускающие акции на внутренних биржах страны. При этом компании, выпускающие свои акции в соответствии с Правилом 144 А показывают существенно более низкий темп роста стоимости акций» . (Форстер, Кароли, 2000 г. ) «В 80 -х годах курс акций иностранных компаний показывал среднюю аномальную доходность в 5% при объявлении о листинге в США» (Кадлец, Мак. Коннелл, 1994 г. ) Привлечение к компании повышенного внимания аналитиков: Компании, которые проходят второй листинг в США, более активно отслеживаются аналитиками. Аналитики делают по этим компаниям более точные прогнозы. Такие компании имеют более высокую капитализацию. (Ланг, Линц и Миллер, 2002 г. ) Рост капитализации компании: Иностранные компании, акции которых прошли листинг на биржах США, имеют более высокую капитализацию по сравнению с аналогичными компаниями из этих же стран, акции которых обращаются только на внутренних биржах этих стран. Объясняется это (среди прочего) тем, что листинг в США снижает возможность нарушения интересов миноритарных акционеров со стороны владельцев контрольного пакета акций (Дойдж, Кароли, Сталц, 2001 г. ) Повышение известности: Международные компании, осуществляющие листинг на NYSE, существенно повышают свою известность в деловых кругах. В результате растёт количество аналитиков, отслеживающих показатели этих компаний. Кроме того, для таких компаний снижается стоимость привлечения финансирования 17 путём выпуска новых акций (Бейкер, Нофсингер и Уивер, 2002 г. )
Торговая площадка, которую предпочитают инвесторы и эмитенты
NYSE – крупнейший и «самый глобальный» рынок акций в мире Самый крупный в мире фондовый рынок – общая капитализация составляет 19. 5 триллиона долларов США… …а общая капитализация иностранных компаний на NYSE составляет 6. 9 триллиона долларов США * Капитализация рынка почти удвоилась за последние 6 лет – несмотря на снижение котировок, произошедшее несколько лет назад Биржа Euronext состоит из торговых площадок Парижа, Брюсселя, Лиссабона и Амстердама Разбивка по регионам (на слайде справа) основана на всемирной капитализации компаний Источник: Мировая Федерация Бирж и отдел аналитики NYSE: Данные по всем биржам на 31 января 2005 г. 19
На NYSE представлено большое количество компаний из Западной Европы – особенно по сравнению с биржей Nasdaq Процент компаний (по рыночной капитализации), входящих в индекс соответствующей биржи и при этом котируемых на биржах США AEX 25 DJ Euro Stoxx 50 FTSE 100 (Великобритания) Dax 30 (Германия) SMI (Швейцария) CAC 40 (Франция) S&P/MIB (Италия) NYSE Рыночная капитализация по состоянию на NASDAQ 20 Котируются на местных рынках, но не проводили листинг в США
Эмитенты выбирают NYSE Биржа NYSE – лидер в области листинга иностранных (неамериканских) компаний: Более 90% всех иностранных компаний… … параметры которых позволяют выйти на биржи США, проводят листинг на NYSE. Общая рыночная капитализация, в триллионах $ США Доля рынка NYSE выражена в процентах от общей рыночной капитализации неамериканских кампаний, котирующихся на NYSE и Nasdaq. Источник: Отдел аналитики NYSE, Интернет-сайт Nasdaq и агентство Bloomberg 2 Дата: по состоянию на 23 июля 2004 г. Доля NYSE, %
Компании, параметры которых позволяют выйти на IPO, выбирают NYSE В течение последних 5 лет NYSE постоянно проводит более 90% всех IPO (по сумме привлечённых средств) 1999 -2004 гг. Площадка проведения IPO (в %) По IPO, проводимым американскими компаниями. Источники: Данные NYSE, ILX и Commscann Equidesk (не включает данные по инвестиционным фондам закрытого типа) 1 22
Размер и отраслевая структура IPO Биржа NYSE успешно проводит IPO всех размеров и во всех отраслях. 1 Размер проводимых IPO 2 (в % от общего количества компаний) Отраслевая структура проведённых IPO (в %)2 Малая капитализация: Менее $500 млн. Средняя: От $500 млн. до $1 млрд. Большая: Свыше $1 млрд. 1 Суммы и проценты рассчитаны исходя из рыночной капитализации по цене предложения. Американские IPO c датой листинга с 1 января 1998 г. по 30 июня 2004 г. Не включает инвестфонды и неамериканские IPO Источник: Данные NYSE, Commscan Equidesk и отчёт Standard & Poors Research Insight. 2 23
Более качественная структура торговой площадки NYSE Nasdaq NYSE • • Аукцион между клиентскими приказами Прямое взаимодействие клиентских приказов Единый поток приказов Обязательства фирмы- «специалиста» – – • • • Предоставление капитала в систему Смягчение колебаний курса акций Правила коротких продаж, принятые NYSE Стабильность цен открытия Стандартная процедура закрытия торгового дня • • Дилеры устанавливают рыночные котировки Интервенции дилеров • • Фрагментация потока клиентских приказов Функции маркет-мейкеров – – • • • Без обязательств по предоставлению капитала Нет единых правил управления колебаниями курсов Короткие продажи при снижении цены акций (“minus tick”) не запрещены Нет единой «стабильной» цены открытия торгов Нет единого процесса управления волатильностью на момент закрытия торгового дня 24
Скачать презентацию Фондовые биржи США Подготовил Каравайков Сергей 4 курс
Каравайков Фондовые Биржи США.ppt