Фонд" Региональный центр развития предпринимательства Самарской области" Комплексный подход к планированию и управлению инвестициями. Инвестиционные проекты как средство реализации стратегии компании Докладчик: к. э. н. Горгодзе Давид Роландиевич 1
Что такое бизнес-план? ü БИЗНЕС-ПЛАН – это детальный план или программа ведение бизнеса на перспективу. ü БИЗНЕС-ПЛАН включает план действий фирмы в различных сферах. ü БИЗНЕС-ПЛАН н содержит сведения о способах организации бизнеса, производства, рынках сбыта его продукции, маркетинге и методах продвижения продукции. ü БИЗНЕС-ПЛАН – это документ, содержащий серьезные финансовые расчеты, которые определяют, сколько средств нужно вложить в проект и сколько этот проект даст в итоге чистой прибыли 2
Цели анализа Какова цель проекта? Для кого проводится оценка: руководство компании, внешние инвесторы, банк? Документы на выходе: бизнес-план, ТЭО Основные вопросы: Может ли этот проект быть реализован? Приносит ли проект экономическую прибыль и каковы доходы отдельных участников проекта? Сколько денег и по какому графику потребуется вложить? Каковы риски инвестора? 3
Направления анализа Технологический анализ Правовой анализ Анализ достаточности финансирования Анализ эффективности Анализ рисков 4
Технология, концепция, маркетинг Материально-техническое снабжение, доступность сырья, надежность поставщиков Технология: существующая/новая Производственная площадка Основное технологическое оборудование Компетенция поставщиков Экологическая безопасность Маркетинговое исследование, информация об аналогах 5
Правовой анализ Юридическя структура получателя финансирования Наличие согласований и ТУ Выделение мощностей Наличие разрешений на строительство/реконструкцию 6
Финансовая состоятельность Бюджет проекта Отчет о движении денежных средств Отчет о прибылях и убытках Баланс График финансирования Показатели финансовой устойчивости 7
Экономическая эффективность Прогноз движения денежных средств Расчет основных показателей эффективности: NPV -чистый приведенный доход PBP- срок окупаемости IRR- внутренняя норма рентабельности 8
Риски Анализ чувствительности проекта Сценарии развития и их обоснование Условия, при которых возникают риски Возможные убытки 9
Три этапа экономического анализа 1. Описание схемы реализации проекта (Общие параметры финансовой модели, участники проекта, их интересы, этапы реализации и структура бюджета) 2. Подготовка исходных данных (Детальный временной график, доходы, инвестиционные и эксплуатационные затраты, источники финансирования) 3. Расчеты и интерпретация результатов (Оценка эффективности проекта, анализ финансовой состоятельности, анализ рисков) 10
1 этап разработки проекта ОПИСАНИЕ СХЕМЫ РЕАЛИЗАЦИИ Идентификация идеи проекта, тип проекта Выбор точки зрения на проект Участники проекта, их интересы Выбор горизонта планирования Описание схемы реализации проекта Параметры бюджетной модели 11
Типы инвестиционных проектов С точки зрения принципиальных особенностей подготовки информации и выбора методики расчета, можно выделить 3 типа проектов: «В чистом поле» На действующем предприятии Со специфической методикой описания доходов, затрат, оборотного капитала 12
Типы инвестиционных проектов Проект “в чистом поле” Под проектом "в чистом поле" понимается идея вложения капитала во вновь создаваемое предприятие (предприятие, создаваемое "с ноля"). Особенности: ■ Предприятие = проект. ■ Оценка эффективности и финансовой состоятельности проекта выполняется на основании единой информации, подготовленной по четырем основным блокам (выручка, текущие затраты, инвестиционные затраты, источники финансирования). ■ При расчете эффективности проекта используется метод чистых оценок эффективности деятельности предприятия. 13
Типы инвестиционных проектов Проект, реализуемы на действующем предприятии Проект на действующем предприятии предполагает вложение средств с целью получения дополнительного эффекта (в большинстве случаев, с целью получения дополнительной) прибыли. Мероприятия, связанные с реализацией проекта, реализуются действующим предприятием. Особенности: ■ Предприятие ≠ проект. ■ Эффективность проекта на действующем предприятии определяется дополнительной прибылью, которую получит предприятие в связи с реализацией проекта. Для оценки эффективности такого рода проектов необходимо подготовить информацию об изменениях доходов, текущих затрат, инвестиционных затрат, связанных с реализацией проекта. ■ Финансовая состоятельность инвестиционной идеи определяется совокупным результатом деятельности предприятия с учетом проекта. Для оценки финансовой состоятельности такого рода проектов необходимо подготовить информацию о совокупных доходах, текущих затратах, инвестиционных затратах, источниках финансирования предприятия с учетом проекта. ■ Для оценки эффективности проекта, реализуемого на действующем предприятии, используется метод анализа изменений, метод сравнения. Для оценки финансовой состоятельности предприятия, реализующего проект, используется метод наложения, метод объединения. Для оценки эффективности и финансовой состоятельности проекта используется метод условного выделения. 14
Типы инвестиционных проектов Специфические проекты Длинноцикловые проекты Строительство Судостроение Самолетостроение, моторостроение Крупное машиностроение 15
Срок жизни проекта 16
Жизненный цикл продукта 17
Горизонт планирования – это период времени, в течении которого отдача от вложенных средств представляется значимой для стороны, рассматривающей проект. Горизонт рассмотрения определяется: • Требованием собственника к окупаемости инвестируемых средств; • Продолжительностью действия кредитного договора; • Сроком действия договоров между участниками проекта; • Предсказуемостью развития проекта. Необходимо учитывать: • Срок службы основного оборудования; • Продолжительность жизненного цикла продукции. 18
Концепция и структура бюджета Формирование «СКЕЛЕТА» бюджета инвестиционного проекта Что мы хотим знать на этом этапе: 1. Из каких этапов состоит проект? 2. Какие статьи доходов и затрат должны быть предусмотрены в бюджете? 3. Какими факторами определяется успех или неудача проекта? 4. Как структура доходов и затрат, а так же общее состояние рынка изменяется во времени? 19
Основной подход к оценке инвестиционных проектов Основным подходом к оценке проектов является бюджетный подход. Суть бюджетного подхода: срок жизни проекта разбивается (делится) на временные интервалы планирования (ИП), каждый из которых рассматривается с точки зрения притоков и оттоков денежных средств. При оценке эффективности и финансовой состоятельности проекта рассматриваются разные составляющие притоков и оттоков денежных средств. 20
Описание схемы реализации проекта Важен не только процесс производства продукции или предоставления услуги, но и вся цепочка в целом, от закупки и доставки сырья, до отгрузки и продажи товара потребителям 21
Описание схемы реализации проекта Важно представлять реальные перспективы проекта: v. Какая номенклатура продукции; v. И в каком объеме будет востребована покупателем. Важен не только процесс производства продукции или предоставления услуги, но и вся цепочка в целом, от закупки и доставки сырья, до отгрузки и продажи товара потребителям 22
23
24
НЕОБХОДИМО ИЗУЧИТЬ, КАК УСТРОЕНА ОТРАСЛЬ (ПРОЕКТЫ В ОТРАСЛИ) 25
Традиционные упущения На стадии проработки инвестиционного плана: - непрофессиональный подход к проектным работам (не объективный срок работ, не учитываются дополнительные затраты на финансировании работ); - трудно сразу учесть все технологическое оборудование, как правило, игнорируется вспомогательное оборудование, которое зачастую требует существенного финансирования. Как показывает практика, стоимость вспомогательного оборудования к технологическим линиям может колебаться от 20 до 80 %, от стоимости самой линии; - при разработке инвестиционного проекта не учитываются затраты на транспортировку оборудования, таможенные пошлины, погрузоразгрузочные работы, монтаж, пуско- наладочные работы, а также проведение дополнительных коммуникаций и получение "разрешений" на это самое "проведение"; - очень слаба юридическая проработка инвестиционных проектов. 26
Традиционные упущения На стадии маркетинговой проработки инвестиционного проекта: - плохое освещение рынка, на котором предприятие работает или собирается работать (нет данных о емкости рынка, тенденциях, позиционирования предприятия), особое внимание стоит обратить на конкурентов (вопросы ценовой политики, уровень технологии, качество производимой продукции и др. ); - часто нет обоснования "цены сбыта" продукции, не прорабатывается политика сбыта. Сбыт связан с затратами, как правило в бизнес-планах они занижены на 10 -25% или вообще не запланированы; - как правило, затраты на продвижение продукции на рынок (реклама, РК-мероприятия) и проведение маркетинговых исследований явно недостаточны или игнорируются. 27
Традиционные упущения На стадии проработки производственного плана: - не учитывается брак, который идет в первые месяцы производства, производство работает нестабильно, сырье, которое ушло на производство брака должно быть списано на издержки. Эти затраты никто не учитывает в инвестиционном проекте; - максимальная загрузка мощностей технологического оборудования; - в плане занижено количество работников и уровень заработной платы; - не учитываются РСЭО - расходы на содержание и эксплуатацию оборудования; - не прорабатывается вопрос о складских помещениях, доставка продукции и сырья (транспортные расходы). 28
Традиционные упущения На стадии проработки экономической части инвестиционного проекта: - не включают в расчет инвестиционного проекта оборотные средства, необходимые для ведения операционной деятельности. Потребность в ЧОК может быть больше, чем стоимость технологического оборудования; - зачастую в расчет закладываются максимальные цены на продукцию, однако «цена сбыта» должна быть меньше рыночных цен на 10 -15%; - в случае проектов с ярко выраженной сезонностью, не стоит полностью исключать все затраты в период спада; - занижение текущих затрат, и переменных и накладных. Часто забывают такие издержки: отопление (в зимнее время); услуги по вывозу мусора и отходов производства; дезактивационные (рекультивационные) работы; обслуживание ПО; затраты связанные с работой оргтехники (расходные материалы); социальные выплаты, налоги т. д. 29
Привлечение экспертов при написании БП или делаем все сами Если Вы решили делать бизнес-план самостоятельно, то Вам необходимо знать, что существуют три основных этапа проработки инвестиционного проекта: · Предпроектное исследование. На этом этапе происходит сбор исходных данных для реализации проекта, проводится маркетинговый анализ. Предварительно оценивается эффективность проекта, без учета схемы финансирования (процентных ставок по кредитам, порядка исчисления и сроков уплаты процентов и т. д. ); · Проектирование. На этом этапе показатели эффективности рассчитываются с учетом схемы финансирования; · Экспертиза проекта. Проверяется устойчивость и чувствительность показателей проекта к изменению различных факторов. 30
CHECKLIST: Промышленное производство Производственные площадки Поставщики оборудования и перечень оборудования Структура материальных затрат Энергия, топливо, вода, канализация Персонал Логистика Каналы сбыта 31
CHECKLIST: Жилой дом Категория дома Парковка, коммерческие площади Состояние рынка в районе Подготовка территории, расселение, снос Доля города Продажа: на этапе строительства, после сдачи Каналы продвижения Эксплуатация Текущее состояние проекта 32
CHECKLIST: Гостиница Район расположения гостиницы Из чего формируется неудовлетворенный спрос? Класс гостиницы Перечень услуг Управление гостиницей Выход инвестора из проекта: предусмотрен ли и на каком этапе 33
Подведем итоги К концу первого этапа анализа проекта мы имеем: Понимание сути проекта, его концепции Перечень факторов, которые надо принимать во внимание при сборе данных Структура бюджета инвестиционного проекта, шаблон финансовой модели Теперь можно перейти к обоснованию и учету конкретных цифр. . . 34
II этап разработки проекта ПОДГОТОВКА ИСХОДНЫХ ДАННЫХ ЗАДАЧА ЭТАПА - установить полноту исходных данных, описывающих проект (предприятие), выявить возможные взаимные несоответствия в их значениях. Сформировать полный набор исходных данных, необходимых для проведения расчетов эффективности и финансовой состоятельности проекта. 35
Основные блоки исходных данных Для проведения оценки инвестиционного проекта, независимо от отрасли, масштаба, направленности, необходимо подготовить следующие исходные данные: v ВЫРУЧКА ОТ РЕАЛИЗАЦИИ v ТЕКУЩИЕ ЗАТРАТЫ v ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ЗАТРАТЫ v ИСТОЧНИКИ ФИНАНСИРОВАНИЯ Важно! Все стоимостные параметры проекта должны быть приведены к единому моенту времени (учет. Инфляция. Поиск рыночных аналогов цен, использование текущих процентных ставок) 36
Определение и обоснование доходов проекта (выручки от реализации) Доходы проекта определяются на основании: номенклатуры реализуемой продукции (работ, услуг), объемов реализации, цен на реализуемую продукцию. 37
Объем реализации При описании объемов реализации необходимо ориентироваться на обеспеченный объем реализации, но не на технические характеристики оборудования, а так же маркетинговые исследования Последствия ошибки: переоценка финансовых вохможностей проекта, недооценка потребностей в финансировании, финансовая несостоятельность проекта 38
Выручка от реализации В составе бизнес-плана проекта, в приложениях желательно предоставить документы (договоры, рамочные соглашения), подтверждающие заложенный в расчетах объем реализации продукции и цены на продукцию (на ближайщий период) 39
Анализ рынка Анализ отрасли: основные тенденции, особенности Анализ рынка: основные игроки, емкость, объем продаж, изменения емкости Анализ конкуренции: слабые и сильные строны, стратегические планы Анализ цен: ценовая политика конкурентов, возможность скидок Анализ потребителей: кто, в каком объеме, основные предпочтения, неудовлетворенные потребности Сегментирование: выбор целевого сегмента Позиционирование на рынке Выбор маркетинговой стратегии 40
Методы прогнозирование Основные мотоды оценки спроса: Опрос потенциальных потребителей Метод аналогов Трендовый метод, основанный на данных за предидущие периоды Оценка масштабов функциональной потребности Необходимо сочетать различные методы оценки! 41
Состав и описание инвестиционных затрат Основные составляющие инвестиционных затрат • • Затраты на приобретение зданий, оборудования, земельных участков, КАПИТАЛЬНЫЕ ВЛОЖЕНИЯ know how; • Стоимость строительно-монтажных работ • • Стоимость изготовления опытных образцов, разработки технологической • РАСХОДЫ БУДУЩИХ ПЕРИОДОВ • how), НИИОКР, рекламных документации (не являющейся know мероприятий РАНЕЕ ОСУЩЕСТВЛЕННЫЕ КАПИТАЛЬНЫЕ ВЛОЖЕНИЯ ПРОЦЕНТЫ ПО КРЕДИТАМ НА ИНВЕСТИЦИОННОЙ ФАЗЕ ПРИРОСТ ПОТРЕБНОСТИ В ОБОРОТНОМ КАПИТАЛЕ 42
Инвестиционные затраты: особенности учета Земельные участки – не облагаются НДС, не амортизируются, не облагаются налогом на имущество, начисляется земельный налог Проценты по кредитам на инвестиционной фазе – увеличивают первоначальную стоимость активов до момента перевода на баланс, учитываются в составе амортизационных отчислений, для формирования отчета о прибылях и убытках, учитываются при расчете налога на имущество, уменьшают налогооблагаемую прибыль в пределах, установленных законодательством 43
Оценка потребности проекта в оборотном капитале Для определения прироста потребности проекта в финансировании оборотного капитала необходимы данные: - периодичность закупки сырья, материалов, комплектующих, дни; - средний цикл (продолжительность) изготовления продукции, рассматриваемой в проекте, дни; средняя периодичность отгрузки готовой продукции со склада (средний срок хранения готовой продукции на складе), дни; - доля сырья, материалов, комплектующих и т. п, приобретаемых на условиях предоплаты, %; средний срок предоплаты за приобретаемые сырье, материалы, комплектующие и. т. п. ; - доля сырья, материалов, комплектующих и т. п, приобретаемых на условиях оплаты после поставки, %; средний срок оплаты выставленных счетов за приобретенные сырье, материалы, комплектующие и. т. п. ; доля готовой продукции, отгружаемой покупателям на условиях предоплаты - доля авансируемой продукции , %; средний срок предоплаты со стороны покупателей, дни; - доля готовой продукции, оплачиваемой покупателями после отгрузки , %; средний срок оплаты покупателями выставленных счетов за отгруженную им продукцию, дни; средняя периодичность выплаты налогов и зарплаты, дни (30, 45, 90, 15 ). 44
График реализации проекта 45
График реализации проекта 46
Проверка cоставляющих текущих затрат: изучение бизнес-процессов, рассмотрение аналогов 47
Текущие затраты В составе бизнес-плана проекта (в приложениях) желательно предоставить документы (договора, прайсы, сметы), подтверждающие заложенные в расчетах цены и объемы поставок исходного сырья, материалов, контрагентских работ и. т. п. ), а также заложенные накладные расходы 48
Описание постоянных и переменных затрат 49
Описание постоянных и переменных затрат 50
Амортизационные отчисления Начисление амортизации на объекты основных средств осуществляется с применением линейного или нелинейного (ускоренного) методов в зависимости от срока полезного использования объекта принадлежности к определенной амортизационной группе (статья 259). К основным средствам со сроком полезного использования свыше 20 лет (8 -10 группы) применяется исключительно линейный метод начисления амортизации. К основным средствам со сроком полезного использования до 20 лет (1 -7 амортизационные группы) возможно применять как линейный, так и нелинейный метод начисления амортизации. 51
Налоги 52
Мероприятия по идентификации рисков 1. Анализ документов проекта 2. Анализ предварительно идентифицированных рисков проекта 3. Подготовка контрольных листов (check lists) для экспертных оценок (по видам рисков) 4. Экспертные оценки возможности возникновения рисков (мозговой штурм, метод альтернатив, метод 635, метод Delphi 5. Бенчмаркинг: сравнение с аналогичными фрагментами других проектов и внешних источников, использование накопленного опыта 6. Анализ предположений проекта 53
Инструменты для идентификации рисков 1. Расчет вероятности наступления рисков: методика PERT 2. Матрица оценки влияния рисков на наиболее значимые параметры проекта (стоимость, сроки, качество) 3. Метод Монте-Карло 4. Метод дерева решений: графическое представление 5. Экспертный метод 6. Метод математического моделирования 54
3 группы идентифицированных рисков Группа 1. Технические риски (связанные с оборудованием, ошибками в технологических расчетах, и т. п. ) Группа 2. Организационные и управленческие риски (связаны с персоналом, контрактными отношениями, ошибками планирования и управления, изменениями взаимоотношений заинтересованных сторон, изменениями в содержании проекта) Группа 3. Внешние риски (связаны с контрактными отношениями, изменениями конъюнктуры рынка, изменениями законодательства и отношения со стороны властей) 55
Итоговая таблица рисков и ее параметры 1. 2. 3. 4. Источники рисков (персонал, заказчики, планирование) Виды рисков Вероятность возникновения (по источникам рисков) Предполагаемая частота возникновения, (по источникам рисков) 5. Параметры возможных последствий (стоимость, продолжительность) 6. Предполагаемое время наступление и длительность 7. Триггеры (симптомы наступления) и/или пороговые значения наступления рисков 56
Итоговая таблица рисков : пример 57
III. РАСЧЕТ И ИНТЕРПРЕТАЦИЯ РЕЗУЛЬТАТОВ ЗАДАЧА ЭТАПА - осуществить корректный выбор методики описания проекта и определения итоговых показателей проекта. Осуществить количественный расчет показателей, характеризующий эффективность, финансовую состоятельность, риски реализации проекта. Дать качественную оценку результатов расчета. Выявить причины, обусловившие результат. 58
Формирование денежных потоков для расчета показателей эффективности Для разных участников проекта - менеджмент - собственник (инвестор) - кредитующая организация 59
Выбор ставки дисконтирования В основе расчета большинства показателей лежит использование ставки дисконтирования. • Это не уровень инфляции! • Это не доходность по депозитам! Ставка дисконтирования - это стоимость привлеченного капитала, т. е. ставка ожидаемого дохода, при котором владелец капитала согласен инвестировать. Доходность депозитов или других ценных бумаг, инфляция и другие подобные финансовые показатели являются только косвенными данными, на основе которых мы можем принимать решение о приемлемом для инвестора доходе на вложенный капитал. Для банка: ставка процента по кредиту Для собственника: доходность альтернативных вложений среднерыночная доходность для аналогичных проектов доходность финансовых вложений (например, депозитов) Для менеджмента: средневзвешенная стоимости капитала компании 60 (WACC)
Показатели эффективности проекта 61
Бюджетная эффективность проекта 62
IV. ИСТОЧНИКИ ФИНАНСИРОВАНИЯ 63
Методы финансирования проектов • самофинансирование, т. е. осуществление инвестирования только за счет собственных средств; • акционирование, а также иные формы долевого финансирования; • кредитное финансирование (инвестиционные кредиты банков, выпуск облигаций); лизинг; • бюджетное финансирование; • смешанное финансирование на основе различных комбинаций рассмотренных способов; проектное финансирование. 64
V. ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ПРОЕКТОВ, РЕАЛИЗУЕМЫХ НА ДЕЙСТВУЮЩЕМ ПРЕДПРИЯТИИ Проекты различных отраслей: миф об уникальности Для принятия решения о реализации того или иного проекта (идеи) необходим расчет и оценка экономического эффекта - прибыли, которую получит компания в связи с реализацией данного проекта (идеи). Нередко приходится сталкиваться с тем, что подход к оценке эффекта проектов сокращения затрат ассоциируется с конкретным продуктом или отраслью. 65
Методика оценки проекта 66
Методика оценки проекта 67
Ключевой подход к определению эффекта проектов, реализуемых на действующем предприятии Экономический эффект любого проекта заключается в дополнительно получаемой прибыли. Дополнительно получаемая прибыль, в свою очередь, определяется тем, насколько изменится выручка, производственные затраты, налоговые платежи компании в связи с реализацией данной инвестиционной идеи. Таким образом, ключевой подход к расчету эффекта любого проекта (в том числе сокращения затрат) заключается в определении того, на сколько больше компания будет получать и на сколько больше будет платить в связи с осуществлением проекта. 68
Основные типы проектов, реализуемых на действующем предприятии С точки зрения специфики описания доходов и затрат можно выделить три основных типа проектов: ■ Сокращение затрат (в том числе в постановке вопроса "производить у себя или закупать на стороне", "оценить целесообразность аутсорсинга"). ■ Расширение производства (в том числе выпуск нового вида продукции, расширение производственных мощностей с целью наращивания объемов реализации; вложения с целью роста объемов и (или) цен реализации и. т. п. ) ■ Сокращение затрат в совокупности с реализацией ресурса на сторону (в частности, организация производства продукта (услуги) собственными силами с потреблением у себя и реализацией этого продукта на сторону). 69
Спасибо за внимание! Контакты: david_gorgodze@mail. ru +79276884224 70
Скачать презентацию Фонд Региональный центр развития предпринимательства Самарской области Комплексный
Презентация Комплексный подход к планированию и управлению инвестициями.ppt