ФМенеджмент Основы Управления Оборотным Капиталом 8 -1 Translated

ФМенеджмент Основы Управления Оборотным Капиталом 8 -1 Translated into Russian by N. Guskov

Понятие оборотного капитала Чистый оборотный капитал (Net Working Capital) Оборотные активы - Оборотные обязательства. Инвестиции в оборотные активы Управление оборотным капиталом Управление как оборотными активами предприятия, так и финансированием, необходимым для поддержания должного уровня и структуры текущих активов. 8 -2

Значение управления оборотным капиталом u u u 8 -3 Текущие активы производственного предприятия составляют более половины его общих активов Большие оборотные активы ведут к занижению доходности ROI. Текущие обязательства являются главным источником внешнего финансирования малых предприятий. Они требуют ежедневного внимания. Решения по оборотному капиталу влияют на доходность, риск и курс акций компании.

Оптимальный объем Допущения u 50, 000 максимум объема выпуска u Выпуск непрерывен u Три подхода к определению уровня оборотных активов 8 -4 УРОВЕНЬ АКТИВОВ ($) Оптимальный уровень оборотных активов Стратегия A Стратегия B Стратегия C Оборотные активы 0 25, 000 50, 000 ОБЪЕМ ВЫПУСКА (единиц)

Влияние на ликвидность Анализ ликвидности Стратегия Ликвидн. A B C Высокая Средняя Низкая УРОВЕНЬ АКТИВОВ ($) Оптимальный уровень оборотных активов Стратегия A Стратегия B Стратегия C Оборотные активы 0 8 -5 25, 000 50, 000 ОБЪЕМ ВЫПУСКА (единиц)

Влияние на ожидаемую рентабельность ROI = Чистая Прибыль Суммарные Активы Где Сум. Акт. = (Деньги + Дебит. Зад-ть +ТМЗ) Return on Investment = Чистая Прибыль Оборот. + Осн. Капит. 8 -6 УРОВЕНЬ АКТИВОВ ($) Оптимальный уровень оборотных активов Стратегия A Стратегия B Стратегия C Оборотные активы 0 25, 000 50, 000 ОБЪЕМ ВЫПУСКА (единиц)

Влияние на ожидаемую рентабельность Анализ рентабельности. Стратегия Рентабельн. A B C Низкая Средняя Высокая Со снижением величины оборотных активов общие активы снижаются, ROI растет. 8 -7 УРОВЕНЬ АКТИВОВ ($) Оптимальный уровень оборотных активов Стратегия A Стратегия B Стратегия C Оборотные активы 0 25, 000 50, 000 ОБЪЕМ ВЫПУСКА (единиц)

Влияние на риск u Уменьшение денежных средств ослабляет платежеспособность. Растет риск! u Жесткая кредитная политика уменьшает «дебиторку» и может сорвать план продаж. Растет риск! u Низкий уровень запасов ведет к дефициту и снижению продаж. Растет риск! 8 -8 УРОВЕНЬ АКТИВОВ ($) Оптимальный уровень оборотных активов Стратегия A Стратегия B Стратегия C Оборотные активы 0 25, 000 50, 000 ОБЪЕМ ВЫПУСКА (единиц)

Влияние на риск Анализ риска Стратегия Риск A Низкий B Средний C Высокий Риск растет по мере снижения величины оборотных активов. УРОВЕНЬ АКТИВОВ ($) Оптимальный уровень оборотных активов Стратегия A Стратегия B Стратегия C Оборотные активы 0 8 -9 25, 000 50, 000 ОБЪЕМ ВЫПУСКА (единиц)

Резюме Анализа Стратегий Стратегия Ликвидность Рентабельн. A B C 8 -10 Высокая Средняя Низкая Средняя Высокая Риск Высокий Средний Высокий 1. Рентабельность изменяется обратно пропорционально ликвидности 2. Рентабельность изменяется однонаправленно с риском. (можно найти компромисс!)

Классификация оборотного капитала u По u статьям Денежные средства, рыночные ценные бумаги, дебиторская задолженность, ТМЗ. u По времени u u 8 -11 Фиксированный Временный

ДЕНЕЖНЫЕ СРЕДСТВА Фиксированный оборотный капитал Величина оборотных активов, необходимая для удовлетворения минимальных долгосрочных потребностей фирмы. Фиксированный об. капитал ВРЕМЯ 8 -12

ДЕНЕЖНЫЕ СРЕДСТВА Временный оборотный капитал Изменяющаяся величина оборотны активов, необходимых для удовлетворения сезонных потребностей. Временный об. капитал Фиксированный об. капитал ВРЕМЯ 8 -13

Финансирование оборотного капитала Спонтанное финансирование: Кредиторская задолженность и начисления по текущим обязательствам, спонтанно возникающие при ведении операционной деятельности. u u 8 -14 Основано на несовпадении времени появления обязательства и его оплаты. Следует сосредотачиваться на активах, не обеспечнных спонтанным финансированием.

Метод хеджирования (сопоставления по срокам) ДЕНЕЖНЫЕ СРЕДСТВА Это метод, когда каждой группе активов соответствует источник образования с теми же временными рамками. Краткосрочное финансирование** Оборотные активы* Долгоср. финансирование Основной капитал ВРЕМЯ 8 -15

Метод хеджирования (сопоставления по срокам) ДЕНЕЖНЫЕ СРЕДСТВА * За вычетом спонтанного финансирования. ** В дополнение к спонтанному финасированию. Краткосрочное финансирование** Оборотные активы* Долгоср. финансирование Основной капитал ВРЕМЯ 8 -16

Финансовые потребности и хеджирование u Долгосрочные и часть краткосрочных активов финансируются за счет долгосрочных займов (их длительное использование покрывает затраты на обслуживание долга). u Сезонные потребности финансируются за счет краткосрочных займов (генерируемый в сезон денежный поток покрывает эти затраты). 8 -17

Компромисс между риском и затратами (консервативный подход) ДЕНЕЖНЫЕ СРЕДСТВА Фирма может сократить риски краткосрочного финансирования за счет привлечения «длинных» денег. Краткосрочное финансирование Оборотные активы Долгоср. финансирование Основной капитал ВРЕМЯ 8 -18

Компромисс между риском и затрами (агрессивный подход) ДЕНЕЖНЫЕ СРЕДСТВА Фирма увеличивает риски за счет использования в большой мере долгосрочный займов. Краткосрочное финансирование Оборотные активы Долгоср. финансирование Основной капитал ВРЕМЯ 8 -19

Резюме Срок финансир. Активы Краткосрочный Краткосрочные Умеренные риск (временные) и рентабельность временные Долгосрочные (фиксированные) фиксированные 8 -20 Долгосрочный Низкие риск и рентабельность Выскоие риск и Умеренные риск рентабельность и рентабельность

Решения по управлению оборотными активами u u u 8 -21 Уровень оборотных активов и метод их финансирования взаимосвязаны Консервативная политика “высокого” уровня оборотных активов предполагает более агрессивный метод их финансирования. Консервативный метод финансирования позволяет проводить агрессивную политику “низкого” уровня оборотных активов.