ФИНАНСЫ ОРГАНИЗАЦИЙ лекции Швецова Ирина Николаевна Сыктывкар 2012

ФИНАНСЫ ОРГАНИЗАЦИЙ лекции Швецова Ирина Николаевна Сыктывкар 2012

Цель, тематика курса l Цель: узнать как строятся финансовые взаимосвязи компании, получить навыки составления финансовых планов и разработки финансовой политики компании. l Тематика курса: ¡Финансовая концепция организации. ¡Финансовый капитал компании. ¡Основные фонды и оборотные средства. ¡Формирование и использование финансового результата. ¡Основы разработки финансовых планов (бюджетов). ¡Финансовая политика компании.

Тема 1 Содержание и функции финансов организаций l Финансы организаций как экономическая категория l Финансовые отношения организаций и принципы их построения l Роль финансов в деятельности организации l Финансовый механизм управления организацией и его элементы l Государственное регулирование финансовых отношений организации

Финансы и денежные фонды организации l Финансы: ¡ Отношения между субъектами экономической деятельности; ¡ Связаны с формированием, распределением и использованием фондов денежных средств. Таблица 1 Денежные фонды организации Фонды Элементы Фонды средств собственных уставный капитал добавочный капитал резервный капитал фонд накопления фонд потребления амортизационный фонд Фонды заемных средств кредиты банков займы юридических и физических лиц кредиторская задолженность Оперативные денежные для выплаты заработной платы фонды для выплаты дивидендов для платежей в бюджет

Финансовые отношения l l l Финансовые связи компании; Обусловлены формированием, распределением и использование денежных фондов. Внутренние и внешние финансовые отношения. Финансовая концепция система основных принципов, на которых базируются финансовые отношения. ¡ Хозяйственная самостоятельность; ¡ Самоокупаемость; ¡ Материальная заинтересованность; ¡ Материальная ответственность; ¡ Обеспечение рисков финансовыми резервами. Финансовая отчетность – отражает финансовое положение предприятия, изменения в финансового положении за отчетный период (Стоянова Е. С. , с. 21) => отражение финансовых отношений и финансовой концепции. ¡ Баланс – на определенную дату. ¡ Основные параметры, которые характеризуют эффективность финансовых решений, принятых в прошлые отчетные периоды и являются базой предстоящих финансовых решений: l l l стоимость активов; доля долгосрочных и краткосрочных активов в общей сумме активов; доли вложений в физические и финансовые активы в общей сумме активов; общая стоимость собственного капитала; доли долгосрочных и краткосрочных источников финансирования в общей сумме пассивов (Стоянова Е. С. , с. 38).

Финансовый механизм Таблица 3 Элементы финансового механизма Финансовые методы Финансовые рычаги Нормы права Информация финансовый учет и анализ планирование контроль прибыль доходы расходы себестоимость цена дивиденды проценты федеральное законодательство постановления Правительства внутренняя финансовая документация, данные управленческого учета, финансовой отчетности.

Государственное регулирование l l Определяет условия формирования финансовых отношений компаний. Направления: ¡ Создание предприятия: l ФЗ «Об акционерных обществах» № 208 ФЗ от 26. 12. 95 l ФЗ «Об обществах с ограниченной ответственностью» № 14 ФЗ от 08. 02. 98 ¡ Формирование информационной базы управления финансами: l ФЗ «О бухгалтерском учете» № 129 ФЗ от 21. 11. 96 ¡ Налоги; ¡ Амортизация: l ПБУ «Учет основных средств» l ПУБ «Учет нематериальных активов» ¡ Кредитные операции: l Положение «О порядке предоставления (размещения) кредитными организациями денежных средств и их возврата (погашения)» (утв. ЦБ РФ № 54 П от 31. 08. 98) ¡ Денежное обращение и формы расчетов: l «Положение о безналичных расчетах в РФ» (утв. ЦБ РФ № 2 П 03. 10. 02) l «Положения о правилах организации наличного денежного обращения на территории РФ» (утв. ЦБ РФ № 14 П от 05. 01. 1998) ¡ Валютное регулирование: l ФЗ «О валютном регулировании и валютном контроле» № 173 ФЗ от 10. 12. 03 ¡ Инвестиции: l ФЗ «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений» № 39 ФЗ от 25. 02. 1999 ¡ Рынок ценных бумаг: l ФЗ «О рынке ценных бумаг» № 39 ФЗ от 22. 04. 06 ¡ Страхование: l ФЗ «Об организации страхового дела в РФ» № 4015 1 от 27. 11. 92 ¡ Банкротство и ликвидация:

Тема 2 Финансовые ресурсы и собственный капитал организации l Экономическое содержание и состав финансовых ресурсов организаций l Кругооборот денежных и финансовых ресурсов организации l Формы и виды финансирования организаций: собственный и заемный капитал l Финансовый рынок как источник привлечения финансового капитала

Финансовые ресурсы и финансовый капитал l Финансовые ресурсы – совокупность собственных денежных доходов и поступлений из вне, предназначенных для выполнения финансовых обязательств, финансирования текущих затрат и затрат, связанных с развитие производства (Колчина Н. В. ). l Капитал выступает частью финансовых ресурсов, вложенных в производство и приносящих доход по завершению кругооборота. ¡ Здания, сооружения, оборудование и ресурсы, используемые в производственном процессе – физический капитал. ¡ Акции, облигации, кредиты, позволяющие покупать физический капитал – финансовый капитал (Боди З. , Мертон Р. , с. 43). Рис. 1 Кругооборот финансовых ресурсов

Собственные источники финансирования Формы собственного капитала Уставный капитал ØСумма средств, инвестированная в коммерческую организацию; ØПредназначена для обеспечения уставной деятельности. Добавочный капитал ØПрирост стоимости внеоборотных активов в результате переоценки; ØЭмиссионный доход. Средства могут быть использованы на погашение сумм снижения стоимости внеоборотных активов; на увеличение уставного капитала; распределение сумм между учредителями. Резервный капитал В акционерном обществе создается в размере, предусмотренном уставом общества, но не менее 5% от его уставного капитала путем обязательных ежегодных отчислений от чистой прибыли до достижения им размера, установленного уставом. Размер ежегодных отчислений предусматривается уставом, но не может быть менее 5% от чистой прибыли до достижения размера, установленного уставом. Средства фонда направляются на покрытие убытков, погашение облигаций общества и выкуп акций общества в случае отсутствия иных средств. Нераспределенная прибыль Часть чистой прибыли фирмы, которая не была распределена акционерам и осталась в распоряжении фирмы в соответствие с решение собрания акционеров.

Способы привлечения собственного капитала Достоинства Недостатки Эмиссия акции долевой источник финансирования; закрепляется права владельца на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов. подготовка документации и соблюдение требований к компании ( «Стандарты эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг» (утв. Приказом ФСФР № 07 4/пз н от 25. 01. 07); государственная пошлина при регистрации (ст. 333. 33 , Ч. II, НК РФ); вознаграждение андеррайтеру; формирование подразделения, которое будет ответственно за работу с акционерами; мероприятия по росту капитализации компании и поддержанию имиджа. Реинвести рование прибыли моментальный источник финансирования. может отсутствовать; за реинвестирование прибыли акционеру могут попросить более высоких доходов в будущем.

Заемные источники финансирования Формы и способы привлечения заемного финансирования Форма заемного капитала Способы привлечения Недостатки Банковский кредиты, ст. 819 ГК и заключение кредитного договора затраты сводятся только к выплате процентов и комиссии за сопровождение. условия платности, срочности и возвратности; требуется обеспечение; должны быть налажены взаимоотношения с банком. Займ, ст. 807, 809 ГК и заключение договора займа Займы и кредиты Достоинства срочность напрямую не предусмотрена; договор может не предполагать выплату процентов. право на получение с заемщика процентов сохраняется. Эмиссия облигаций, ст. 816 ГК долговой инструмент финансирования; основные инвестиционные свойства: ликвидность, надежность и доходность; создает публичную кредитную историю; исключает зависимость от одного инвестора и уменьшает вероятность потери контроля над компанией; долгосрочные ресурсы; самостоятельное установление периодичности и длительности сроков погашения; более широкий круг инвесторов позволяет привлечь более дешевые ресурсы. эмиссия ограничена величиной уставного капитала, а в сумме большей необходимо дополнительное обеспечение (ст. 102 ГК); При отсутствии обеспечения размещение облигаций допускается не ранее третьего года существования общества и при условии надлежащего утверждения к этому времени двух годовых балансов.

Таблица (продолжение) Формы и способы привлечения заемного финансирования Форма заемного капитала Способы привлечения Спонтанная кредиторская задолженность Кредиторская задолженность Достоинства устная договоренность (рассрочке) платежа. Недостатки об отсрочке возможны скидки при условии наличной оплаты. Векселя, ст. 815 эквивалент для оперативных расчетов при ГК нехватке наличных; не требуется регистрации в ФСФР, нет пошлины; можно использовать не только для расчетов, но и для привлечения средств; формируется кредитная история; нет ограничений суммарного объема выпуска и срока их обращения. бумажная форма; если использовать как источник финансирования: требования к компании, привлечение консультанта. Рассрочка Изменение срока уплаты налога при наличие установлена плата. (отсрочка) по оснований уплате алогов, н ст. 64 НК

Финансовые рынки Привлечение ресурсов: Уставный капитал <= эмиссия акций <= фондовый рынок Долгосрочные обязательства <= эмиссия облигаций <= фондовый рынок Рис. 2. Финансовые потоки Краткосрочные обязательства <= кредитный договор <= кредитный рынок Размещение ресурсов: Внеоборотные активы <= финансовые вложения <= фондовый рынок Оборотные активы <= краткосрочные финансовые вложения <= фондовый рынок, кредитный рынок, депозитный.

IPO российских компаний l Ст. 28 ГК РФ: увеличение уставного капитала. l IPO (Initial Public Offering) первоначальное предложение акций компании на продажу широкому кругу лиц. При этом подразумевается, что компания впервые выводит свои акции на биржу, предлагая их неограниченному кругу лиц. ¡ PPO (Primary Public Offering) – первичное публичное предложение. Инвесторам предлагается дополнительный (новый) выпуск акций; ¡ SPO (Secondary Public Offering) – вторичное публичное предложение. Инвесторам предлагаются ценные бумаги основного выпуска (www. rts. ru). l Черты публичной компании: ¡ функционирование в рыночной среде ¡ оценка стоимости компании через показатель рыночной капитализации ¡ существует постоянная возможность привлекать средства путем эмиссии ценных бумаг, держать значительное количество своих акций в свободном обращении в биржевых системах (Семенкова Е. В. в журн. фин. менеджмент. № 6, 2004. С. 59). l Преимущества и недостатки открытого размещения: Преимущества Улучшение финансового положения Рост стоимости акций Возможности привлечения финансов в будущем Котировка акций на бирже Капитал для развития и имущественное планирование Диверсификация Слияния и приобретения Репутация Недостатки Потеря контроля Потеря конфиденциальности Ограничение свободы действий Соблюдение требований, предъявляемых к открытой компании Затраты Ожидание акционеров

Тема 3 Доходы организации l Понятие доходов. Классификация доходов. Методы признания доходов l Формирование и использование выручки от продаж l Планирование выручки от продаж (объема продаж)

Доходы l ПБУ 9: доходы увеличение экономических выгод в результате поступления активов (денежных средств, иного имущества) и (или) погашения обязательств, приводящее к увеличению капитала этой организации, за исключением вкладов участников (собственников имущества). l Виды доходов: ¡ доходы от обычных видов деятельности; ¡ прочие доходы. l Доходы – не все денежные поступления. l Доходами от обычных видов деятельности является выручка от продаж. l Выручка от продаж определяется с учетом денежных поступлений, дебиторской задолженности (при продажах в кредит), скидок покупателям и с исключением поступлений, не признаваемых доходами. l Начисленная и оплаченная выручка от продаж. l Факторы изменения выручки от продаж: ¡ Факторы изменения натурального объема продаж; ¡ Цены; ¡ Факторы поступления денежных средств от покупателей.

Направления использования выручки от продаж Оплата счетов поставщиков сырья, материалов, комплектующих изделий, п/ф, запасных частей, топлива, энергии Отчисление налогов в бюджет и внебюджетные фонды Выплата заработной платы в установленные сроки Возмещение затрат на производство продукции Возмещение износа основных средств и нематериальных активов Прибыль Чистый доход Денежные средства по текущей деятельности, полученные от покупателей и заказчиков отражаются в Отчете о движении денежных средств. Денежные средства по текущей деятельности могут быть направлены на оплату приобретения товаров, работ, услуг, сырья и иных оборотных активов, на оплату труда, на выплату дивидендов, проценты, на расчеты по налогам и сборам, на выдачу подотчетных сумм, на прочие расходы.

Методы планирования выручки от продаж l планирование через объем производства товарной продукции на основе производственной программы (метод прямого счета): Плановая сумма выручки, рассчитанная на основе производственной программы (исходя из цен реализации, то есть с учетом НДС)= Сумма запасов готовой продукции на начало планируемого периода (Он) + суммарный объем производства готовой то варной продукции в плановом периоде (ТП) сумма запасов готовой продукции на конец планируемого периода (Ок).

l планирование через объем производства товарной продукции на основе производственной программы: Плановая сумма выручки, рассчитанная на основе производственной программы (без НДС)= Плановая сумма выручки, рассчитанная на основе производственной программы (исходя из цен реализации, то есть с учетом НДС)/((100+НДС)/100) l планирование выручки (без НДС) на основе целевой суммы прибыли. Плановая сумма выручки (без НДС) = Целевая сумма чистой прибыли от продаж (прибыль после налогообложения)/(100 ставка налога на прибыль и других обязательных платежей за счет прибыли, в %%)+Планируемая сумма затрат.

l планирование выручки (с НДС) на основе целевой суммы прибыли: Плановая сумма выручки (с НДС) = Плановая сумма выручки (без НДС), рассчитанная на основе целевой суммы прибыли*(100+НДС)/100 l планирование на основе метода маржинального анализа: А) Плановая выручка от продаж = прибыль плановая + переменные издержки плановые + плановые постоянные затраты; Б) Плановая выручка от продаж = Переменные затраты/(1 Сила воздействия операционного левериджа).

Тема 4 Расходы организации l Понятие расходов. Классификация расходов. Методы признания расходов l Финансовые методы управления расходами l Планирование затрат

Расходы l Характер расходов: ¡ Текущие ¡ Долговременные (инвестиции) l Расходы уменьшение экономических выгод (ПБУ 10/99). l Виды расходов: ¡ расходы от обычных видов деятельности (база формирования себестоимости); ¡ прочие расходы. l Группировка расходов по обычным видам деятельности по экономическим элементам: ¡ Материальные затраты ¡ Затраты на оплату труда ¡ Отчисления на социальные нужды ¡ Амортизация ¡ Прочие затраты. l Расходы, затраты, издержки: ¡ Расходы: уменьшение платежных средств или имущества предприятия, имеют отношение к деятельности предприятия, являются расходами периода. ¡ Затраты: ресурсы на производство продукции и трансформируются в себестоимость продукции, относятся к конкретному продукту. l Факторы изменения: внутренние и внешние. l Классификация расходов.

Классификация расходов Признак классификации Элементы классификации Характер отражения в учете Зависимость производства от Бухгалтерские издержки Экономические издержки объема Переменные (зависящие от объема производства, и в свою очередь, подразделяемые на пропорциональные, прогрессивные, дегрессивные) Условно постоянные (не зависящие или мало зависящие от объема производства) Способ включения себестоимость в Прямые, непосредственно относимые на себестоимость изделия Косвенные, относимые на себестоимость изделий пропорционально базе (заработной плате основных производственных рабочих; прямым затратам) Экономический состав Основные Накладные (расходы на организацию производства и управление) Степень готовности продукции Затраты на готовую продукцию Затраты в незавершенном производстве По составу Фактические Плановые Прогнозные Функция управления Производственные Коммерческие Управленческие

Управление затратами – обеспечение экономии ресурсов Системы управления затратами Стандарт üРаздельный учет нормативных затрат и отклонений фактических –Кост затрат от нормативных. üНорматив – уровень, рассчитанный по какому то стандарту (норме) и соответствующий требуемому, желаемому или возможному. üОбъекты нормирования: конкретные статьи затрат (материальные затраты, трудовые затраты). üРегулирование уровня затрат ведется через анализ отклонений и принятие решений. Директ Костинг Таргет. Костинг üВ основе принцип контроля затрат в связи с колебаниями объема производства или степени загрузки оборудования => Деление затрат на постоянные и переменные. üРасчет частичной себестоимости незавершенного производства и готовой продукции, постоянные расходы списываются на счета прибылей и убытков. üПланирование производства новых продуктов. üОпределение возможной цены реализации исходя из концепции продукта и маркетингового анализа =>определение нормы прибыли в цене => оценка себестоимости =>для достижения целевой себестоимости проектирование продукта и его постоянное усовершенствование.

Метод планирования затрат l Прямого счета l По фактическим показателям прошлого периода l Экстраполяции l Индексный l Маржинального анализа l Экспертных оценок

Тема 5 Прибыль организации l Экономическое содержание, функции и виды прибыли l Формирование, распределение и использование прибыли (убытка) от продаж и чистой прибыли (убытка) отчетного периода l Методы планирования прибыли (убытка) от продаж и чистой прибыли (убытка) отчетного периода l Взаимосвязь выручки от продаж, расходов и прибыли организации (анализ безубыточности)

Прибыль l Прибыль: ¡ Стоимостной показатель. ¡ Форма дохода на вложенный капитал. ¡ Не является гарантированным доходом. ¡ Плата за риск. ¡ Остаточный доход = совокупные доходы совокупные затраты. l Приказ Минфина 34 н: бухгалтерская прибыль (убыток) конечный финансовый результат (прибыль или убыток), выявленный за отчетный период на основании бухгалтерского учета всех хозяйственных операций организации и оценки статей бухгалтерского баланса. l В ст. 247 НК: прибылью в признаются для российских организаций – полученный доход, уменьшенный на величину произведенных расходов. l Экономическая прибыль = денежные поступления – денежные выплаты (Колчина Н. В. ) l Функции и роль прибыли. l Факторы прибыли.

Виды прибыли l Виды прибыли (форма 2): ¡ Валовая прибыль ¡ Прибыль от продаж ¡ Прибыль до налогообложения ¡ Чистая прибыль отчетного года ¡ Базовая прибыль на акцию ¡ Разводненная прибыль на акцию (Методические рекомендации по раскрытию информации о прибыли, приходящейся на одну акцию, утв. Приказом МФ РФ от 21. 03. 2000 № 29 н) l Классификация прибыли в экономической литературе.

Классификация прибыли Признак классификации Элемент классификации Характер отражения в учете Бухгалтерская прибыль Экономическая прибыль Характер деятельно сти предприятия Прибыль от обычной деятельности Прибыль от прочей деятельности Основные виды деятельности предприятия Прибыль от операционной деятель ности Прибыль от инвестиционной деятельности Прибыль от финансовой деятельности Состав формирующих элементов Маржинальная прибыль (валовая маржа) Валовая прибыль Чистая прибыль Характер налогообложения Налогооблагаемая прибыль Прибыль не подлежащая нало гообложению Рассматриваемый период формирования Прибыль предшествующего периода Прибыль отчетного периода Прибыль планового периода (планируемая прибыль) Характер использования Капитализируемая прибыль (реинвестируемая) Потребленная прибыль Степень использования Нераспределенная прибыль Распределенная прибыль Значение итогового результата хозяйствования Положительная прибыль (прибыль в обычном ее понимании) Отрицательная прибыль (убыток)

Формирование, распределение и использование прибыли l Формирование прибыли (форма 2). l Объект распределения – прибыль до налогообложения ¡ Уплата налога на прибыль ¡ Создание резервного фонда ¡ Увеличение уставного капитала за счет нераспределенной прибыли ¡ Создание специального фонда для выплаты дивидендов по привилегированным акциям ¡ Выплата доходов учредителям ¡ Формирование фондов и резервов для финансирования потребностей развития производства и социальной сферы l Объекты использования: ¡ Прибыль в резервном фонде ¡ Средства специальных фондов и резервов в составе нераспределенной прибыли.

Методы планирования прибыли l Прямого счета ¡ Плановая прибыль по товарной продукции ¡ Плановая прибыль по реализуемой продукции ¡ Метод поассортиментного планирования l Аналитический ¡ Метод по показателю затрат на 1 рубль продукции ¡ Метод на основе процента базовой рентабельности l Комплексный метод l Метод сводного бюджета l Метод маржинального анализа

Анализ безубыточности l Условия: ¡ Затраты: постоянные и переменные. ¡ Постоянные издержки не изменяются при изменении объема производства. ¡ Переменные издержки на единицу продукции не изменяются (линейная зависимость переменных затрат от объема производства). ¡ Цена единицы продукции не изменяется (линейная зависимость выручки от продаж от объемов производства). ¡ Не изменяется производительность. Рис. 5. Экономическая модель безубыточности l Элементы: ¡ Порог рентабельности (точка безубыточности). ¡ Запас финансовой прочности. ¡ Операционный леверидж. Рис. 6. Линейная модель безубыточности

Порог рентабельности и запас финансовой прочности l Порог рентабельности (точка безубыточности): ¡ Такой объем продукции, при реализации которого выручка от продаж покрывает совокупные затраты. В этой точке выручка не позволяет получить прибыли, но и убытки отсутствуют. Натуральный объем продаж для достижения нулевой прибыли = Постоянные издержки (Цена единицы – Переменные издержки на единицу). l Решение основных задач анализа безубыточности: ¡ Определение объема продаж для получения целевой прибыли. ¡ Определение цены для окупаемости затрат и получения целевой прибыли. l Запас финансовой прочности: ¡ Снижение объема продаж до попадания в зону убытков. ¡ Абсолютный запас финансовой прочности: l Выручка от продаж – Порог рентабельности в ден. ед. ¡ Относительный запас финансовой прочности: l (Выручка от продаж – Порог рентабельности в ден. ед. ) Выручка от продаж

Операционный леверидж l Коэффициент операционного левериджа показывает соотношение удельный вес постоянных затрат в общей сумму операционных затрат предприятия: ¡ Коэфф. операц. левериджа= Постоянные затраты Общая сумма операционных затрат l При данном коэффициенте операционного левериджа определяется коэффициент силы воздействия операционного рычага (коэффициент покрытия): Сила воздействия операционного рычага показывает во сколько раз при данном коэффициенте операционного левериджа увеличится (снизится) прибыль от продаж при возможном увеличении (снижении) выручки от продаж на 1%.

Тема 6 Оборотный капитал организации и источники его финансирования l Экономическое содержание оборотного капитала. Структура оборотных активов организации l Источники финансирования оборотного капитала организации l Эффективность использования оборотного капитала организации l Производственный и финансовый цикл организации

Оборотные средства l Оборотные средства: ¡ Обеспечивают ритмичность и непрерывность процесса производства и обращения. ¡ Имущественные ценности, сформированные за счет оборотного капитала. ¡ Средства, потребляемые в течение одного операционного цикла. ¡ 2 раздел актива баланса. ¡ Ликвидность оборотных активов. l Оборотный капитал характеризует денежную стоимость, авансируемую в различные виды текущих затрат предприятия и возмещаемую в результате кругооборота из выручки от продаж. Рис. 2. Кругооборотного капитала

Дебиторская задолженность l l l Виды дебиторской задолженности: В зависимости от сроков: l краткосрочная; l долгосрочная. По видам задолженности: l покупатели и заказчики; l векселя к получению; l задолженность дочерних и зависимых обществ; l авансы выданные; l прочие дебиторы Информация: Баланс и Приложение к нему. Факторы дебиторской задолженности: ¡ Внешние: l состояние экономики и расчетов в стране; l инфляция; l вид продукции; l емкость рынка и степень его насыщения данным видом продукции. ¡ Внутренние: l кредитная политика предприятия; l наличие системы контроля за дебиторской задолженностью; l профессиональные и деловые качества менеджмента компании, занимающегося управлением дебиторской задолженностью предприятия. Ф. Брейли и С. Майерс предлагают следующую схему управления поставками в кредит: üопределение условий, на которых предполагается продавать товары (время оплаты счетов, скидки); üустановление признаков платежеспособности покупателей; üвыявление приоритетных покупателей, способных своевременно оплатить товары; üопределенные величины товарного кредита, предоставляемого каждому покупателю; üустановление режима контроля за взысканием денежных средств с покупателей по истечении срока товарного кредита (технология отслеживания платежей, финансовые санкции к неплательщикам и др. ).

Источники финансирования оборотных средств l Собственные средства ¡ Чистый оборотный капитал ¡ Прочие l Заемные средства ¡ Кредиты ¡ Займы ¡ Векселя ¡ Рассрочка (отсрочка) поставщикам ¡ Рассрочка (отсрочка) по уплате налогов ¡ Доходы будущих периодов l Факторинг l Политика финансирования. ¡ Агрессивная; ¡ Консервативная; ¡ Умеренная.

Чистый оборотный капитал и текущие финансовые потребности l Чистый оборотный капитал (рабочий, работающий капитал, собственные оборотные средства) с точки зрения активов: ¡ текущие активы текущие пассивы ¡ отражает ту часть оборотных активов, которая покрыта собственными средствами и долгосрочными обязательствами. l Чистый оборотный капитал с точки зрения пассива: ¡ собственные средства + долгосрочные обязательства – внеоборотные активы ¡ собственные средства и долгосрочные обязательства превышают внеоборотные активы на эту величину: сумма превышения остается на формирование собственных оборотных средств. Оставшуюся часть оборотных активов, если она не покрыта денежными средствами, надо финансировать в долг.

Факторинг l Поставщик заключает с банком договор факторинга. l Поставщик информирует покупателя о заключении договора факторинга и подписывается приложение к договору продаж, в котором указывают, что оплата будет поступать на счета банка. l Поставщик отгружает товар покупателю и оформляет счет – фактуру. l Поставщик передает банку счет фактуру и другие документы по требованию банка. l Банк осуществляет факторинговый платеж поставщику и взимает комиссию за операцию согласно договору. l Покупатель в установленные сроки рассчитывается за товар, перечисляя денежные средства в банк. l В случае неплатежа покупателя банк списывает сумму задолженности со счета поставщика. Рис. 3. Схема факторинга Требования банка к предприятию: üКредитоспособность, определяемая на основании данных финансовой отчетности клиента – поставщика; üОбороты по расчетному счету; üСрок отсрочки платежа до 1 года; üПредпочтительно, чтобы покупатели были постоянными и поставки осуществлялись на регулярной основе.

Показатели оборота оборотного капитала l Период оборота = Средняя величина оборотных активов / Однодневную выручку от продаж l Коэффициент оборачиваемости = Выручка от продаж / Средняя величина оборотных активов l Абсолютное высвобождение оборотных средств = оборотные средства на конец периода – оборотные средства на начало периода l Относительное высвобождение оборотных средств = оборотные активы в отчетном периода – оборотные активы в базовом периода*(Выручка от продаж в отчетном периоде/Выручка от продаж в базовом периоде)=(Период оборота оборотных средств в отчетном периоде – период оборота оборотных средств в базовом периоде)* однодневная выручка от продаж в отчетном периоде.

Операционный, производственный и финансовый циклы l Операционный цикл: ¡ Продолжительность операционного цикла в днях = период оборота остатков денежных активов и краткосрочных финансовых вложений + период оборота запасов сырья, материалов и пр. + период оборота готовой продукции + период оборота (продолжительность инкассации) дебиторской задолженности l Производственный цикл: ¡ Продолжительного производственного цикла = период оборота запасов сырья, материалов и пр. + период оборота незавершенного производства + период оборота готовой продукции. l Финансовый цикл: ¡ Продолжительность финансового цикла (цикл денежного оборота) = продолжительность производственного цикла + период оборота дебиторской задолженности период оборота кредиторской задолженности.

Тема 7 Основной капитал организации l Экономическое содержание основного капитала. Структура основного капитала организации l Источники финансирования основного капитала организации l Амортизация и ее роль в воспроизводственном процессе l Методы начисления амортизации в бухгалтерском и налоговом учете l Эффективность использования внеоборотных активов организации

Структура основного капитала l Материальная база и технический уровень производства. l Состав: ¡ Основные средства ¡ Нематериальные активы Рис. 3. Обновление основного капитала l Ликвидность основных средств? ¡ Ликвидность определяется в в зависимости от простоты, затрат и скорости процесса его конвертирования в деньги. ¡ Критерий степени ликвидности – стоимость приобретения минус стоимость немедленной перепродажи активов (Боди З. , Мертон Р. , с. 77).

Источники финансирования l Собственные средства ¡ Первоначальный уставный капитал ¡ Прибыль ¡ Амортизация ¡ Эмиссия акций ¡ Средства фондов, сформированных из прибыли l Долгосрочные заемные средства ¡ Кредиты и займы ¡ Облигации ¡ Векселя ¡ Инвестиционный налоговый кредит ¡ Субсидии из бюджета l Лизинг

Амортизационная политика l Амортизация – отражение в стоимости актива процесса его износа. l Элемент денежного потока в составе поступления денежных средств от продаж. l Норма амортизации – та доля стоимости актива, которую необходимо отнести на себестоимость продукта в отчетном периоде. l Способы начисления амортизации: ¡ В бухгалтерском учете: lлинейный, уменьшаемого остатка, по сумме числе лет, пропорционально объему продукции (ОС); lлинейный, уменьшаемого остатка, пропорционально объему продукции (НМА); ¡ В налоговом учете: линейный и нелинейный (ст. 256 259 НК РФ). l Амортизационная политика как документ.

Лизинг l Лизингодатель обязуется приобрести в собственность указанное лизингополучателем имущество у указанного продавца и предоставить лизингополучателю это имущество за плату во временное владение и пользование для предпринимательских целей

28 июня 2005 года N 71 РЗ РЕСПУБЛИКА КОМИ ЗАКОН ОБ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ НА ТЕРРИТОРИИ РЕСПУБЛИКИ КОМИ l 1. Государственное регулирование инвестиционной деятельности органами государственной власти Республики Коми предусматривает следующие формы и методы: l бюджетные инвестиции в инвестиционные проекты юридических лиц субъектов инвестиционной деятельности, не являющихся государственными или муниципальными унитарными предприятиями, на условиях оформления участия Республики Коми в уставных (складочных) капиталах таких юридических лиц; l размещение на конкурсной основе средств республиканского бюджета Республики Коми для финансирования инвестиционных проектов; l предоставление на конкурсной основе государственных гарантий Республики Коми по инвестиционным проектам; l субсидирование из республиканского бюджета Республики Коми части затрат на уплату процентов по кредитам, привлеченным субъектами инвестиционной деятельности для реализации инвестиционных проектов; l субсидирование из республиканского бюджета Республики Коми части затрат по обслуживанию облигационных займов, привлеченных субъектами инвестиционной деятельности для реализации инвестиционных проектов;

Валовые и чистые инвестиции Валовые инвестиции (ВИ) = общий объем инвестируемых средств Чистые инвестиции (ЧИ) = Сумма валовых инвестиций – амортизационные отчисления. Таблица 7 Чистые инвестиции и амортизационные отчисления Если ЧИ <0 То ВИ<АО ЧИ>0 ВИ>АО ЧИ=0 ВИ=АО Следовательно Снижение производственного потенциала и экономической базы формирования прибыли ( «проедание капитала» ) Обеспечивается расширенное воспроизводство внеоборотных и возрастание экономической базы формирования прибыли ( «растущее предприятие» ) Отсутствует экономическое развитие предприятия и база возрастания его прибыли, т. к. производственный потенциал не изменяется ( «топчется на месте» )

Тема 8 Оценка финансового состояния l Понятие финансового состояния организации. Влияние финансового состояния организации на финансовые отношения l Содержание, цель, задачи, принципы оценки финансового состояния организации l Методы оценки финансового состояния организации

Оценка финансового состояния – в основе разработки финансовой политики l Финансовое состояние – уровень сбалансированности отдельных структурных элементов активов и капитала предприятия, а также уровень эффективности их использования. l Цель оценки – выявление резервов. l Задачи оценки финансового состояния: ¡ Получение комплексной картины деятельности организации; ¡ Выявление тенденций изменения активов, капитала, доходов, расходов и прибыли организации; ¡ Выявление признаков несостоятельности; ¡ Составление пояснительной записки.

Принципы и методы оценки финансового состояния l Принципы оценки: ¡ Использование данных финансовой отчетности организации. ¡ Расчет всех базовых коэффициентов. ¡ Динамика расчетов. ¡ Точность расчетов. ¡ Учет отдельных показателей внешней среды (темп инфляции, ставка рефинансирования для оценки упущенных выгод). l Методы оценки: ¡ Горизонтальный анализ ¡ Вертикальный анализ ¡ Коэффициентный анализ: l Коэффициенты финансовой устойчивости l Деловой активности l Рентабельности l Ликвидности l Рыночной активности.

Методы оценки финансового состояния l. Горизонтальный анализ – сопоставление показателей текущего периода с показателями предшествующего периода с целью выявления абсолютной разницы; расчет темпов роста (прироста) показателей отчетности за ряд периодов и определение тенденций их изменения (%). l. Вертикальный анализ – структурное разложение показателей финансовой отчетности (удельный вес элемента в итоге, %). l. Метод коэффициентного анализа бухгалтерской отчетности – расчет соотношения абсолютных показателей финансовой отчетности между собой (относительные показатели).

Коэффициенты финансовой устойчивости Коэффициент автономии (Кавт) Капитал и резервы/Валюта баланса Коэффициент финансовой зависимости (Кфз) (Краткосрочные обязательства+Долгосрочн ые обязательства)/Валюта баланса Коэффициент соотношения собственных и заемных средств (Ксиз) Капитал и резервы/(Краткосрочные обязательства+Долгосрочн ые обязательства)

Коэффициенты деловой активности Коэффициент оборачиваемости оборотных активов, раз Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности Выручка Оборотные активы Выручка Дебиторская задолженность Себестоимость продаж Кредиторская задолженность Период оборота оборотных активов Оборотные активы Выручка от продаж/Число дней в периоде Период оборота дебиторской задолженности Дебиторская задолженность Выручка от продаж/Число дней в периоде Период оборота кредиторской задолженности Кредиторская задолженность Себестоимость продаж/Число дней в периоде

Коэффициенты рентабельности Рентабельность продаж (Рп), % Рентабельность собственного капитала (Ркап), % Чистая рентабельность продаж (Рп), % Чистая рентабельность собственного капитала (Ркап), % Прибыль от продаж*100 Выручка от продаж Прибыль от продаж*100 Капитал и резервы в среднем за период Чистая прибыль *100 Выручка от продаж Чистая прибыль *100 Капитал и резервы в среднем за период

Коэффициенты ликвидности Коэффициент абсолютной ликвидности Денежные средства+Краткосрочные финансовые вложения Коэффициент быстрой ликвидности (Ксл) Денежные средства+Краткосрочные финансовые вложения+Дебиторская задолженность до 12 мес. Коэффициент текущей ликвидности (Ктл) Краткосрочные обязательства Оборотные активы Краткосрочные обязательства

Коэффициенты рыночной активности Соотношение рыночной цены акции и прибыли на одну акцию Рыночная стоимость одной акции / Прибыль на акцию Балансовая стоимость одной акции (Стоимость акционерного капитала – стоимость привилегированных акций) / число обыкновенных акций в обращении Соотношение рыночной и ба ансовой ры очная л н стоимость одной акции Рыночная стоимость одной акции / Балансовая стоимость од ой акции н Доходность од ой акции н (фак ическая норма т дивиденда) Дивиденд на одну ак ию / рыночная ц сто мость одной акции и Доля выплачен ых дивидендов н Дивиденд на одну ак ию / прибыль на ц од у акцию н

Du. Pont model Donaldson Brown, корпорация Du. Pont, 1920 Рентабель ность продаж Оборачива емость активов Рентабель ность активов

Семифакторная модель оценки рентабельности активов

Основные финансовые показатели Наименование показателя Выручка (нетто) от продаж Себестоимость продаж 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 1 029 907 1 119 743 1 256 206 1 625 665 2 103 492 1 654 704 2 034 343 835 765 978 555 1 053 209 1 359 351 1 746 699 1 410 825 1 718 594 Прибыль (убыток) от продаж 113 252 61 581 109 194 145 066 192 861 125 610 179 940 Чистая прибыль (убыток) 44 119 250 83 180 119 465 38 827 105 207 Внеоборотные активы 373 811 395 982 379 934 363 203 392 533 397 575 365 410 Оборотные активы Дебиторская задолженность Краткосрочные финансовые вложения 392 954 429 890 479 196 583 403 725 585 740 589 898 301 117 818 120 013 130 534 175 508 262 689 284 250 303 865 Денежные средства 500 1 648 1 148 35 052 5 458 1 925 27 637 26 511 619 107 596 Капитал и резервы Долгосрочные обязательства Краткосрочные обязательства Кредиторская задолженность 361 771 381 853 398 876 452 191 538 335 599 724 654 594 Всего активов 766 765 825 872 859 130 946 606 1 118 1 138 164 1 263 711 248 619 242 845 156 720 150 473 206 830 117 959 181 052 156 374 201 174 303 533 343 941 372 953 420 480 428 066 103 575 106 116 126 336 177 600 192 972 154 118 149 110

Структура активов и капитала Наименование показателя Внеоборотные активы 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 Капитал и резервы 49 48 44 38 35 29 51 52 56 62 65 71 100 100 47 46 48 53 52 Долгосрочные обязательства 32 29 18 16 18 10 14 Краткосрочные обязательства 20 24 35 36 33 37 34 Всего пассивов 100 100 Оборотные активы Всего активов

Финансовая устойчивость и ликвидность Показатели Коэффициент финансовой зависимости Коэффициент финансовой независимости Коэффициент соотношения собственных и заемных средств Коэффициент текущей ликвидности Коэффициент срочной ликвидности Коэффициент абсолютной ликвидности Рекоме ндудем ое значен 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 ие Коэффициенты финансовой устойчивости 0. 5282 0. 5376 0. 5357 0. 5223 0. 5185 0. 4731 0. 4820 0. 5 0. 4718 0. 4624 0. 4643 0. 4777 0. 4815 0. 5269 0. 5180 0. 5 0. 8933 0. 8600 0. 8666 0. 9146 0. 9285 1. 1138 1. 0747 Коэффициенты ликвидности 2. 5129 2. 1369 1. 5787 1. 6962 1. 9455 1. 7613 2. 0985 2 2, 5 0. 9808 0. 6319 0. 4402 0. 5906 0. 7754 0. 6775 0. 9612 0, 7 0, 8 0. 2274 0. 0353 0. 0101 0. 0804 0. 0711 0. 0015 0. 25140, 25

Оборачиваемость и рентабельность Показатели 2004 2005 2006 2007 2008 2009 Коэффициенты оборачиваемости Рекоме ндудем ое значен 2010 ие Коэффициент оборачиваемости активов 1. 34 1. 36 1. 46 1. 72 1. 88 1. 45 1. 61 Период оборота дебиторской задолженности, дни 42 39 38 39 46 63 55 Период оборота кредиторской задолженности, дни 45 40 44 48 40 40 32 Коэффициенты рентабельности и затрат на 1 рубль Чистая рентабельность активов 0. 01 0. 03 8. 79 10. 68 3. 41 8. 33 Чистая рентабельность продаж 0. 00 0. 01 0. 02 5. 12 5. 68 2. 35 5. 17 Затраты на 1 рубль реализованной продукции 0. 81 0. 87 0. 84 0. 83 0. 85 0. 84

Модель Du. Pont 20. 00 2. 0000 18. 00 1. 8000 16. 00 1. 6000 14. 00 1. 4000 12. 00 1. 2000 10. 00 1. 0000 8. 00 0. 8000 6. 00 0. 6000 4. 00 0. 4000 2. 00 0. 2000 Рентабельность продаж, % 2007 Рентабельность активов , % 2004 2005 2006 2008 2009 2010 0. 0000 2004 2005 Оборачиваемость активов 2006 2007 2008 2009 2010

Cемифакторная модель оценки рентабельности активов Показатели 2004 2005 2006 2007 2008 2009 Линейный коэффициент корреляции 2010 Чистая рентабельность продаж, % Оборачиваемость оборотных активов 0. 00 0. 01 0. 02 5. 12 5. 68 2. 35 5. 17 0. 9944 2. 6209 2. 6047 2. 6215 2. 7865 2. 8990 2. 2343 2. 2647 0. 2216 Коэффициент текущей ликвидности 2. 5129 2. 1369 1. 5787 1. 6962 1. 9455 1. 7613 2. 0985 0. 2274 Отношение краткосрочных обязательств к дебиторской задолженности 1. 3273 1. 6763 2. 3253 1. 9597 1. 4198 1. 4793 1. 4087 0. 2448 Соотношение дебиторской и кредиторской задолженности 1. 1375 1. 1310 1. 0332 0. 9882 1. 3613 1. 8444 2. 0379 0. 3376 0. 2557 0. 2390 0. 2745 0. 3592 0. 3328 0. 2862 0. 2448 0. 6550 0. 5282 0. 5376 0. 5357 0. 5223 0. 5185 0. 4731 0. 4820 0. 3848 0. 01 0. 03 8. 79 10. 68 3. 41 8. 33 Доля кредиторской задолженности в заемном капитале Соотношение заемного капитала и активов организации Чистая рентабельность активов , %

Тема 9 Финансовое планирование в организации l Содержание, цель, задачи, принципы финансового планирования l Система финансовых планов (бюджетов)

Финансовое планирование в российской литературе l Финансовое планирование – процесс разработки системы финансовых планов и плановых (нормативных показателей) по обеспечению развития предприятия необходимыми финансовыми ресурсами и повышению эффективности его финансовой деятельности в предстоящем периоде. l Цель финансового планирования – обеспечение максимальной прибыльности операционной деятельности предприятия. l Задачи финансового планирования в зависимости от ситуации операционной деятельности: рост объема реализации, снижение затрат, оптимизация активов, оптимизация капитала, управление денежными потоками, минимизация финансовых рисков и пр. l Финансовое планирование на предприятии базируется на использовании трех основных систем: ¡ прогнозирование финансовой деятельности (до 3 х лет); ¡ текущее планирование финансовой деятельности (на 1 год); ¡ оперативное планирование финансовой деятельности (квартал). (Бланк И. А. )

Цикл финансового планирования ð Прогнозирование динамики внешних факторов, определяющих спрос на продукцию и уровень ее будущих производственных расходов (конкуренция, инфляция, процентные ставки). ð Прогноз доходов и расходов фирмы, потоков денежных средств, оценка потребности в получении средств из внешних источников на основе выявленных внешних факторов, инвестиционных затрат, уровня производства, затрат на маркетинг и научные исследования, выплаты дивидендов. ð Определение показателей эффективности фирмы. ð Анализ план – факт (бюджетный анализ). ð Поощрение сотрудников по итогам года.

Бюджетирование и система бюджетов предприятия l Бюджетирование в широком смысле – система краткосрочного планирования, учета и контроля ресурсов и результатов деятельности предприятия по центрам ответственности и или сегментам бизнеса, позволяющая анализировать прогнозируемые и полученные экономические показатели в целях управления бизнес процессами. l Цели бюджетирования: ¡ прогнозирование финансовых результатов хозяйственности деятельности, финансовой состоятельности, установление целевых показателей эффективности деятельности и лимитов затрат ресурсов; ¡ определение наиболее предпочтительных для дальнейшего развития предприятия бизнес проектов, экономическое обоснование бизнес проектов, а также решений об уровнях их финансирования из внутренних и внешних источников; ¡ анализ эффективности работы различных структурных подразделений, контроль за правильностью решений, принимаемых руководителями структурных единиц. l Стандартизация процесса с помощью бюджетных форм, инструкций, процедур.

Система бюджетов предприятия Бюджет предприятия (главный бюджет): üсмета взаимосвязанных бюджетов; üраскрывает в структурированной форме ожидания менеджеров относительно продаж, расходов и других операций в планируемом периоде; üвключает 2 основных блока: система операционных бюджетов и система финансовых бюджетов. Таблица 9 Система бюджетов предприятия Система операционных бюджетов Бюджет продаж Бюджет запасов готовой продукции Бюджет производства Бюджет прямых материальных затрат (закупок материалов и производственных запасов) Бюджет прямых производственных затрат Бюджет общепроизводственных расходов Бюджет себестоимости реализованной продукции Бюджет коммерческих расходов Бюджет управленческих расходов Система финансовых бюджетов Прогнозный бухгалтерский баланс Прогноз отчета о прибылях и убытках Бюджет движения денежных средств Дополнительные бюджеты Вспомогательные бюджеты Специальные бюджеты План капитальных затрат (инвестиционный бюджет) Кредитный план (план привлечения финансовых ресурсов) Налоговый бюджет Бюджет распределения прибыли Бюджет отдельных проектов и программ

Тема 10 Финансовая политика и стратегия l Финансовая стратегия и финансовая политика l Целевые показатели эффективности деятельности организации

Финансовая стратегия и финансовая политика l Финансовая стратегия – совокупность правил принятия финансового решения в целях обеспечения устойчивого роста и развития фирмы в желаемом направлении. l Цель разработки финансовой стратегии – обеспечение своевременно и в полном объеме деятельности организации финансовыми ресурсами в долгосрочной перспективе, обоснование путей выгодного размещения высвобождаемых финансовых ресурсов в ходе операционной и инвестиционной деятельности, для крупных корпораций – рост рыночной стоимости бизнеса. l Финансовая политика – документ, выступающий формой реализации финансовой стратегии предприятия в разрезе наиболее важных аспектов финансовой деятельности на отдельных этапах ее осуществления.

Стратегическое планирование финансов

Целевые показатели эффективности деятельности организации l Финансовые связи строятся для того, чтобы фирма получила результат – эффект. l Получение прибыли (ст. 2, ГК: систематическое получение прибыли коммерческой организацией) l Возможны ли другие? Эволюция показателей эффективности деятельности компании 1920 -е годы Модель Дюпона (Du Pont Model); Рентабельность инвестиций (ROI) 1970 -е годы Чистая прибыль на одну акцию (EPS); Коэффициент соотношения цены акции и чистой прибыли (P/E) 1980 -е годы 1990 -е годы Коэффициент соотношения рыночной и балансовой стоимости акций (M/B); Рентабельность акционерного капитала (ROE); Рентабельность чистых активов (RONA); Денежный поток (Cash Flow) Экономическая добавленная стоимость (EVA); Прибыль до выплаты процентов, налогов и дивидендов (EBITDA); Рыночная добавленная стоимость (MVA); Сбалансированная система показателей (Balanced Scorecard BSC); Показатель совокупной акционерной доходности (TSR); Денежный поток отдачи на инвестированный капитал (CFROI) (www. balancedscorecard. ru)

Система сбалансированных показателей Финансы Цели Показатели Нормы Инициативы Клиенты Цели Показатели Нормы Инициативы Видение Стратегия Миссия Обучение и развитие Цели Показатели Нормы Инициативы Внутренние процессы Цели Показатели Нормы Инициативы Основные функциональные цели Финансы Внутренние бизнес-процессы Увеличение рентабельности продаж Повышение качества продукции Работа с клиентами Управление персоналом Повышение производительности Повышение лояльности клиентов труда персонала Ключевые факторы успеха Финансы Внутренние бизнес-процессы Высокая доходность Уровень запасов на складе Низкие затраты Качество производственных линий Высокая оборачиваемость Современные технологии Работа с клиентами Управление персоналом Продажи в расчете на одного Квалификация персонала клиента Количество постоянных клиентов Система мотивации Ключевые показатели эффективности Финансы Внутренние бизнес-процессы Валовая прибыль Процент барка Рентабельность продаж Процент выполнения плана Оборачиваемость дебиторской Объем складских запасов задолженности Отношение количества проданных Коэффициент ликвидности товаров к объему произведенных Степень изношенности Денежный поток производственного оборудования Работа с клиентами Управление персоналом Продажи в расчете на одного Производительность труда клиента Уровень удержания клиентов Выручка на 1 руб. фонда оплаты (постоянные клиенты/клиенты) труда Количество клиентов на 1 руб. фонда Уровень возврата товаров оплаты труда Затраты на рекламу Затраты на обучение на 1 сотрудника

l Спасибо за внимание!