Скачать презентацию ФИНАНСЫ Лекция 13 Источники финансирования предприятия Источники Скачать презентацию ФИНАНСЫ Лекция 13 Источники финансирования предприятия Источники

Lektsia_13.pptx

  • Количество слайдов: 68

ФИНАНСЫ Лекция 13. Источники финансирования предприятия ФИНАНСЫ Лекция 13. Источники финансирования предприятия

Источники финансирования предприятия • Традиционные способы краткосрочного финансирования оборотных средств Источники финансирования предприятия • Традиционные способы краткосрочного финансирования оборотных средств

Источники финансирования предприятия • Первоначальным и последующими источниками финансирования оборотных средств является часть собственного Источники финансирования предприятия • Первоначальным и последующими источниками финансирования оборотных средств является часть собственного капитала предприятия или нераспределенной прибыли, которые исчисляются как разница между обшей стоимостью оборотных средств и краткосрочными обязательствами и называются – СОБСТВЕННЫМИ ОБОРОТНЫМИ СРЕДСТВАМИ или СОБСТВЕННЫМ ОБОРОТНЫМ КАПИТАЛОМ

Источники финансирования предприятия • Коммерческий кредит связан с торговопосредническими операциями; предоставляется поставщиком или посредником Источники финансирования предприятия • Коммерческий кредит связан с торговопосредническими операциями; предоставляется поставщиком или посредником и оформляется по-разному: векселем, авансом покупателя,

• Предприятие может одновременно получать коммерческий кредит и выдавать его. Поэтому для отдельного • Предприятие может одновременно получать коммерческий кредит и выдавать его. Поэтому для отдельного предприятия размер коммерческого кредита можно определить как разницу между стоимостью товаров, поставленных покупателям на условиях отсрочки платежа, и стоимостью товаров, полученных от поставщика на аналогичных условиях

Источники финансирования предприятия • Цель коммерческого кредита - ускорить реализацию товаров в условиях временной Источники финансирования предприятия • Цель коммерческого кредита - ускорить реализацию товаров в условиях временной нехватки денежных средств у покупателей. • Продажа (реализация) продукции на рынке один из важнейших этапов воспроизводства процесса. Привлекательность коммерческого кредита заключается в том, что продавец (производитель) получает возможность продавать свой товар, даже при не благоприятной конъюнктурной ситуации на рынке

Источники финансирования предприятия • В современной коммерческой и финансовой практике выделяют следующие основные виды Источники финансирования предприятия • В современной коммерческой и финансовой практике выделяют следующие основные виды товарного (коммерческого) кредита: • 1. Товарный кредит с отсрочкой платежа по условиям контракта. Это наиболее распространенный в настоящее время вид товарного кредита, который оговаривается условиями контракта на поставку товаров и не требует специальных документов по его оформлению. 2. Товарный кредит с оформлением задолженности векселем.

Источники финансирования предприятия • В зависимости от субъекта, производящего выплату денег по векселю, бывают Источники финансирования предприятия • В зависимости от субъекта, производящего выплату денег по векселю, бывают простой и переводной векселя. • Простой вексель — ценная бумага, выписанная должником, которая свидетельствует о безусловном обязательстве векселедателя выплатить определенную сумму денег особе, указанной в векселе, или особе, указанной при передаточной надписи. Это своего рода долговое обязательство, долговая расписка. • Простой вексель (иначе — соло-вексель) предполагает участие в сделке двух лиц: векселедателя и векселедержателя.

Источники финансирования предприятия • Первый векселедержатель, сделав передаточную надпись, может передать право на получение Источники финансирования предприятия • Первый векселедержатель, сделав передаточную надпись, может передать право на получение платежа по векселю второму векселедержателю, второй — третьему и т. д. • Такая возможность возникает, если векселедержатели используют вексель как средство платежа в отношениях со своими поставщиками.

Источники финансирования предприятия • Передаточная надпись называется индоссаментом и оформляется прямо на Источники финансирования Источники финансирования предприятия • Передаточная надпись называется индоссаментом и оформляется прямо на Источники финансирования оборотной стороне векселя или на предприятия специальном (приклеенном к векселю) листке-аллонже. • Лицо, передающее вексель, — индоссант, а которому передается вексель — индоссат

Источники финансирования предприятия • Переводной вексель изначально предполагает участие трех лиц: векселедателя (трассанта), который Источники финансирования предприятия • Переводной вексель изначально предполагает участие трех лиц: векселедателя (трассанта), который переводит (трассирует) платеж на плательщика; трассата, являющегося плательщиком по векселю; векселедержателя, имеющего право на получение платежа у трассата.

Источники финансирования предприятия • Часто поставщик при реализации товаров в кредит считает целесообразным акцепт Источники финансирования предприятия • Часто поставщик при реализации товаров в кредит считает целесообразным акцепт векселя банком плательщика (банковский акцепт). • В случае неплатежа векселедержатель имеет право предъявить требование акцептанту.

Источники финансирования предприятия • Платеж по векселю может быть обеспечен на полную вексельную сумму Источники финансирования предприятия • Платеж по векселю может быть обеспечен на полную вексельную сумму или ее часть с помощью аваля. • Аваль — вексельное поручительство в виде особой гарантийной записи, по которой авалист принимает на себя ответственность перед владельцем векселя за осуществление платежей любой ответственной по векселю особой. Особа, которая дала вексельное поручительство, называется авалистом.

Источники финансирования предприятия • Таким образом в векселя могут быть использованы повторно для платежей, Источники финансирования предприятия • Таким образом в векселя могут быть использованы повторно для платежей, минуя банк, могут быть учтены в банке, проданы другим лицам, выступать в качестве залогового обеспечения

Источники финансирования предприятия Банковское кредитование осуществляется в различных формах: • срочный кредит, • контокоррентный Источники финансирования предприятия Банковское кредитование осуществляется в различных формах: • срочный кредит, • контокоррентный кредит, • онкольный кредит, • учетный кредит, • акцептный кредит, • факторинг, • форфейтинг.

Источники финансирования предприятия • Срочный кредит – наиболее распространенная форма краткосрочного кредитования, когда банк Источники финансирования предприятия • Срочный кредит – наиболее распространенная форма краткосрочного кредитования, когда банк перечисляет оговоренную сумму на расчетный счет заемщика. По истечении срока кредит погашается.

Источники финансирования предприятия 2 Контокоррентный кредит предусматривает ведение банком текущего счета клиента с оплатой Источники финансирования предприятия 2 Контокоррентный кредит предусматривает ведение банком текущего счета клиента с оплатой поступивших расчетных документов и зачислением выручки. Если средств клиента оказывается недостаточно для погашения обязательств, банк кредитует его в пределах установленной в кредитном договоре суммы, т. е. контокоррент может иметь и дебетовое и кредитовое сальдо.

Источники финансирования предприятия Онкольный кредит является разновидностью контокоррента, но сумма кредита значительно больше и Источники финансирования предприятия Онкольный кредит является разновидностью контокоррента, но сумма кредита значительно больше и выдается, как правило, под залог товарно -материальных ценностей или ценных бумаг. • 3

Источники финансирования предприятия Учетный (вексельный) кредит предоставляется банком векселедержателю путем покупки (учета) векселя до Источники финансирования предприятия Учетный (вексельный) кредит предоставляется банком векселедержателю путем покупки (учета) векселя до наступления срока платежа. 5 Акцептный кредит используется в основном во внешней торговле и предоставляется поставщиком импортеру путем акцепта банком выставленных на него экспортером тратт.

Источники финансирования предприятия 6 Факторинг представляет собой операцию по приобретению компанией-фактором или банком права Источники финансирования предприятия 6 Факторинг представляет собой операцию по приобретению компанией-фактором или банком права на взыскание долга. 7 Форфейтинг представляет собой кредитование экспортера путем покупки векселей, акцептованных импортером.

Новые инструменты краткосрочного финансирования Форвардные и фьючерсные Контракты наиболее распространенные приемы хеджирования. • Любая Новые инструменты краткосрочного финансирования Форвардные и фьючерсные Контракты наиболее распространенные приемы хеджирования. • Любая схема управления финансами, позволяющая исключить или минимизировать степень риска, называется хеджированием

Источники финансирования предприятия • Форвардный контракт, как и его, наиболее распространенная разновидность фьючерс, представляет Источники финансирования предприятия • Форвардный контракт, как и его, наиболее распространенная разновидность фьючерс, представляет собой соглашение о купле-продаже товара или финансового инструмента с поставкой и расчетом в будущем. • Контракт стандартизирован по количеству и качеству товара. Согласно контракту продавец обязан поставить в определенное место и срок определенное количество товара или финансовых инструментов; после доставки товара покупатель обязан заплатить заранее (в момент заключения контракта) обусловленную цену.

Источники финансирования предприятия • Чтобы гарантировать исполнение контракта, требуется внесение обеспечения наличными или их Источники финансирования предприятия • Чтобы гарантировать исполнение контракта, требуется внесение обеспечения наличными или их эквивалентом в виде ликвидных ценных бумаг. Сумма, необходимая на ведение торговли фьючерсами, составляет обычно 8 – 15 % общей стоимости товара, поставляемого по контракту. Эти средства представляют собой гарантийное обеспечение обязательств и возвращаются после исполнения контракта или закрытия позиции.

Источники финансирования предприятия • 2. Поскольку фьючерсных контрактов, а также участников операций обычно много, Источники финансирования предприятия • 2. Поскольку фьючерсных контрактов, а также участников операций обычно много, конкретные продавцы и покупатели, как правило, не привязаны друг к другу.

Источники финансирования предприятия • Одной из разновидностей форвардных контрактов выступают фьючерсы. В сравнении с Источники финансирования предприятия • Одной из разновидностей форвардных контрактов выступают фьючерсы. В сравнении с форвардными контрактами фьючерсы имеют ряд отличительных черт. • 1. Форвардный контракт «привязан» к точной дате, а фьючерс – к месяцу исполнения. • Это означает, что поставка товара или финансового инструмента может быть сделана поставщиком по его усмотрению в любой день месяца, указанного в контракте.

Источники финансирования предприятия • 2. Поскольку фьючерсных контрактов, а также участников операций обычно много, Источники финансирования предприятия • 2. Поскольку фьючерсных контрактов, а также участников операций обычно много, конкретные продавцы и покупатели, как правило, не привязаны друг к другу. • Это означает, что когда какой-то поставщик будет готов исполнить контракт и сообщает об этом в клиринговую (биржевую) палату биржи, организующую исполнение фьючерсов, последняя случайным методом выбирает покупателя из всех покупателей, ожидающих исполнения контракта, и уведомляет его о грядущей в течение ближайших дней поставке товара.

Источники финансирования предприятия • 3. В отличие от форвардных контрактов, которые обычно продаются на Источники финансирования предприятия • 3. В отличие от форвардных контрактов, которые обычно продаются на внебиржевом рынке, фьючерсы свободно обращаются на фондовых биржах, т. е. существует постоянный ликвидный рынок этих ценных бумаг. • Поэтому при необходимости продавец всегда может отрегулировать собственные обязательства по поставке товаров или финансовых инструментов

Источники финансирования предприятия • То же самое относится к посредническим фирмам, занимающимся куплей-продажей контрактов, Источники финансирования предприятия • То же самое относится к посредническим фирмам, занимающимся куплей-продажей контрактов, которые благодаря ликвидному рынку могут «свести концы с концами» и рассчитать прогнозируемую конечную прибыль от всех операций. • Данная процедура называется процессом очистки (netting-out process).

Источники финансирования предприятия • 4. Главной отличительной чертой фьючерсов является также то, что изменение Источники финансирования предприятия • 4. Главной отличительной чертой фьючерсов является также то, что изменение цен по товарам и финансовым инструментам, указанным в контрактах, осуществляется ежедневно в течение всего периода до момента их исполнения. Это означает, что между продавцами, покупателями и клиринговой палатой постоянно циркулируют денежные потоки.

Источники финансирования предприятия Инвестиционная политика Источники финансирования предприятия Инвестиционная политика

Источники финансирования предприятия Теоретически управленческие и инвестиционные решения имеют смысл только в том случае, Источники финансирования предприятия Теоретически управленческие и инвестиционные решения имеют смысл только в том случае, если они повышают ценность (рыночную стоимость) (Add Value) предприятия. Факторами повышения ценности предприятия могут стать: а) рост его доходов, б) снижение операционного или финансового риска, в) повышение уровня эффективности работы в результате принятия верных решений.

Источники финансирования предприятия • Принцип повышения ценности (рыночной стоимости) предприятия один из наиболее общих Источники финансирования предприятия • Принцип повышения ценности (рыночной стоимости) предприятия один из наиболее общих и важных принципов, которые должны учитываться принятии инвестиционных решений

Источники финансирования предприятия • Решения, повышающие рыночную стоимость предприятия, приносят выгоду ее собственникам - Источники финансирования предприятия • Решения, повышающие рыночную стоимость предприятия, приносят выгоду ее собственникам - либо в форме растущих дивидендов, которые им будут выплачены, либо в форме роста стоимости их акций.

Источники финансирования предприятия Руководители предприятия находят финансирования для инвестирования из различных источников заимствования, нераспределенной Источники финансирования предприятия Руководители предприятия находят финансирования для инвестирования из различных источников заимствования, нераспределенной прибыли, новых эмиссий акций. Различные формы капитала реализуются приобретении необходимых активов, обеспечивающих определенный доход.

Источники финансирования предприятия • В общем виде направления и источники финансовых вложений, а также Источники финансирования предприятия • В общем виде направления и источники финансовых вложений, а также их эффективность могут быть отражены в виде балансового уравнения

Источники финансирования предприятия • Активы = Обязательства + Акционерный (собственный) капитал (Assets = Debt Источники финансирования предприятия • Активы = Обязательства + Акционерный (собственный) капитал (Assets = Debt + Equity) Это равенство отражает необходимость сбалансированности активов с суммой долгов и собственного (акционерного) капитала. Эта комбинация долга и акционерного капитала, которая должна уравниваться с активами предприятия, называется структурой капитала (Capital Structure)

Источники финансирования предприятия • В распоряжении менеджеров есть два метода повышения рыночной стоимости предприятия Источники финансирования предприятия • В распоряжении менеджеров есть два метода повышения рыночной стоимости предприятия на основе управления составляющими одной из сторон данного уравнения.

Источники финансирования предприятия • Наиболее очевидным средством повышения стоимости предприятия является инвестирование в новые Источники финансирования предприятия • Наиболее очевидным средством повышения стоимости предприятия является инвестирование в новые активы, приносящие доход. Дополнительные активы могут воплощаться в различные формы.

Источники финансирования предприятия • Предприятие может вкладывать средства в более эффективное оборудование, что уменьшит Источники финансирования предприятия • Предприятие может вкладывать средства в более эффективное оборудование, что уменьшит его производственные затраты. Растущие объемы продаж могут оправдать вложения в расширение производственных мощностей, прирост оборотного капитала или дополнительные расходы на маркетинг.

Источники финансирования предприятия • Важным следствием приобретения активов должно быть создание ими дополнительного дохода, Источники финансирования предприятия • Важным следствием приобретения активов должно быть создание ими дополнительного дохода, увеличение денежного потока или повышение эффективности предприятия в размерах больших, чем стоимость вновь приобретенных активов.

Источники финансирования предприятия • Для этого необходимо выполнение следующего неравенства: Те >Твр. > Такт; Источники финансирования предприятия • Для этого необходимо выполнение следующего неравенства: Те >Твр. > Такт; то есть в идеале темпы прироста прибыли (Те) должны быть больше, чем темпы прироста объемов производства и продаж продукции (Твр), а те, в свою очередь, больше темпов прироста стоимости активов (Такт). Если этот результат достигается, то стоимость предприятия возрастает.

Источники финансирования предприятия • Повышение стоимости предприятия за счет управления правой стороной баланса, то Источники финансирования предприятия • Повышение стоимости предприятия за счет управления правой стороной баланса, то есть его источниками финансирования- более сложное занятие.

Источники финансирования предприятия • В самом общем смысле изменения в структуре капитала предприятия могут Источники финансирования предприятия • В самом общем смысле изменения в структуре капитала предприятия могут привести к росту стоимости предприятия в том случае, если ее руководство выберет наиболее эффективное соотношение задолженности и акционерного капитала, используемых для финансирования активов предприятия

Источники финансирования предприятия • Обычно финансисты стараются привести тип финансирования в соответствие со сроками Источники финансирования предприятия • Обычно финансисты стараются привести тип финансирования в соответствие со сроками "жизни" активов - долгосрочные активы финансируются из долгосрочных источников, а краткосрочные - из краткосрочных.

Источники финансирования предприятия Типичными источниками долгосрочных заемных средств являются долгосрочные кредиты и облигационные займы. Источники финансирования предприятия Типичными источниками долгосрочных заемных средств являются долгосрочные кредиты и облигационные займы. Долгосрочные кредиты это денежные средства которые предоставляются предприятию банками для осуществления долгосрочных инвестиционных проектов. Облигационные займы это денежные средства которые предприятие привлекает за счет размещения на фондовом рынке своих долговых ценных бумаг

Источники финансирования предприятия • Собственный капитал считается источником долгосрочного финансирования. Обратите внимание на способы Источники финансирования предприятия • Собственный капитал считается источником долгосрочного финансирования. Обратите внимание на способы формирования собственного капитала: он может быть получен внутри предприятия - путем капитализации чистой прибыли собственников или за его пределами - путем увеличения уставного капитала или выпуска новых акций предприятия

Источники финансирования предприятия • Важнейшим фактором успешного управления инвестиционной деятельностью является управление стоимостью капитала. Источники финансирования предприятия • Важнейшим фактором успешного управления инвестиционной деятельностью является управление стоимостью капитала. • В основе концепции управления стоимостью капитала предприятия лежит тот факт, что любые привлекаемые источники финансирования деятельности предприятия для него, как правило, не являются бесплатными -за использование заемных средств он должен платить проценты.

Источники финансирования предприятия • Средства собственников также для него не являются бесплатными, так как Источники финансирования предприятия • Средства собственников также для него не являются бесплатными, так как и на них предприятие должно обеспечивать нормализованный доход (прибыль) при котором собственник готов продолжать свой бизнес

Источники финансирования предприятия • Обобщенная оценка структуры и стоимости финансовых источников (пассивов) предприятия может Источники финансирования предприятия • Обобщенная оценка структуры и стоимости финансовых источников (пассивов) предприятия может быть произведена на основе анализа стоимости капитала под которой понимается(выраженная в процентах) средневзвешенная цена, которую предприятие уплатило за денежные средства, использованные для формирования своего капитала.

Источники финансирования предприятия • Под капиталом предприятия в этом случае понимается сумма долгосрочных обязательств Источники финансирования предприятия • Под капиталом предприятия в этом случае понимается сумма долгосрочных обязательств и собственного капитала предприятия.

Источники финансирования предприятия • Долгосрочные обязательства – долгосрочные кредиты и займы направляются на увеличение Источники финансирования предприятия • Долгосрочные обязательства – долгосрочные кредиты и займы направляются на увеличение внеоборотных и системной части оборотных активов, и после возвращения обязательств автоматически увеличивают балансовую стоимость собственного капитала.

Источники финансирования предприятия • Средневзвешенная стоимость капитала (Weighted Average Cost of Capital –WACC) определяется Источники финансирования предприятия • Средневзвешенная стоимость капитала (Weighted Average Cost of Capital –WACC) определяется соотношением и стоимостью долгосрочного заемного и собственного капиталов в пассивной части баланса, и может быть выражена следующей формулой:

Источники финансирования предприятия • WACC = (%)(1 – НЕ) * ДО/КП + Rck * Источники финансирования предприятия • WACC = (%)(1 – НЕ) * ДО/КП + Rck * CK/КП, где: • WACC – выраженная в процентах средневзвешенная стоимость капитала предприятия; • (%) – проценты, выплачиваемые предприятием за привлеченные долгосрочные обязательства; • НЕ - ставка налога на прибыль/100%, т. е. сумма уплаченных процентов уменьшается с учетом того, что погашение процентов осуществляется из прибыли до налогообложения • ДП – сумма долгосрочных обязательств • КП – капитал предприятия рассчитывается как сумма долгосрочных пассивов и собственного капитала предприятия; • Rck – стоимость собственного капитала; • CK – собственный капитал предприятия.

Источники финансирования предприятия • Таким образом, стоимость существующего капитала предприятия - это цена, уплаченная Источники финансирования предприятия • Таким образом, стоимость существующего капитала предприятия - это цена, уплаченная за капитал в прошлом. • Предельная цена - цена, которая предприятие должно будет уплатить за воспроизводство этой структуры при нынешних условиях фондового рынка. • Проблемы, связанные с возможностью и целесообразностью управления структурой капитала давно дебатируется среди ученых и

Источники финансирования предприятия • Существует два подхода к этой проблеме: • а) традиционный подход, Источники финансирования предприятия • Существует два подхода к этой проблеме: • а) традиционный подход, • б) Теория Модельяни-Миллера. Источники финансирования предприятия • Последователи первого подхода считают, что: • а) стоимость капитала фирмы зависит от его структуры; • б) существует оптимальная структура капитала, минимизирующая значение WACC и, следовательно, максимизирующая рыночную стоимость фирмы.

Источники финансирования предприятия • Основоположники второго подхода утверждают, что при некоторых условиях (прежде всего Источники финансирования предприятия • Основоположники второго подхода утверждают, что при некоторых условиях (прежде всего при отсутствии налогообложения физических и юридических лиц) стоимость капитала и стоимость фирмы не зависят от структуры капитала, а, следовательно, нельзя наращивать рыночную стоимость за счет изменения структуры капитала. Последнее утверждение иногда называют «принципом пирога» , можно по разному делить пирог, но его величина не изменяется.

Источники финансирования предприятия Требуемая доходность собственного капитала (Rck) определяется расчетом премии за риск. • Источники финансирования предприятия Требуемая доходность собственного капитала (Rck) определяется расчетом премии за риск. • Премия за риск - это доход, требуемый инвесторами сверх того уровня, который могут принести вложения, свободные от риска, например, государственные ценные бумаги. • Для определения стоимости собственного капитала существует два подхода, базирующихся на оценке риска вложения средств: • - метод кумулятивного построения; • - модель оценки капитальных активов (САРМ)

Источники финансирования предприятия Стоимость собственного капитала по методу модели оценки капитальных активов определяется следующим Источники финансирования предприятия Стоимость собственного капитала по методу модели оценки капитальных активов определяется следующим образом: Rck = r + Beta (R – r), где: • r – безрисковая ставка дохода; • Beta – коэффициент бета для данной компании; • R – среднерыночная ставка дохода рынка ценных бумаг.

Источники финансирования предприятия • Для каждого предприятия исчисляется переменная величина Вeta - показатель систематического Источники финансирования предприятия • Для каждого предприятия исчисляется переменная величина Вeta - показатель систематического риска, который измеряется коэффициентом ковариации между динамикой доходов или курсов акций на фондовом рынке и динамикой доходов или курсов акций данной фирмы или отрасли в целом. Ковариация - это статистический показатель, который характеризует меру сходства в динамике амплитуды и направлений изменений двух рассматриваемых величин

Источники финансирования предприятия • Предприятия, у которых изменение доходности акций равно среднерыночному изменению доходности Источники финансирования предприятия • Предприятия, у которых изменение доходности акций равно среднерыночному изменению доходности по акциям, обращающимся на рынке, имеют значения Beta =1, 0. Это означает, что изменение доходов или стоимости ее акций в точности соответствует средним условиям рынка (рациональные ценные бумаги).

Источники финансирования предприятия • Предприятия, у которых изменение доходности акций больше, чем на рынке, Источники финансирования предприятия • Предприятия, у которых изменение доходности акций больше, чем на рынке, имеют значение Beta больше 1 и, соответственно, уровень систематического риска для данных компаний больше рыночного (агрессивные ценные бумаг)

Источники финансирования предприятия • Предприятия, у которых изменение доходности акций меньше среднерыночного изменения, имеют Источники финансирования предприятия • Предприятия, у которых изменение доходности акций меньше среднерыночного изменения, имеют значения Beta меньше 1 и, соответственно, уровень систематического риска для данных компаний меньше рыночного (консервативные ценные бумаги).

Источники финансирования предприятия • Важным свойством показателя Beta является свойство кумулятивности, что позволяет определить Источники финансирования предприятия • Важным свойством показателя Beta является свойство кумулятивности, что позволяет определить показатель Beta как для отдельных отраслей, так и инвестиционных портфелей ценных бумаг.

Источники финансирования предприятия • Важным этапом развития теории и практики УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСАМИ предприятия стало Источники финансирования предприятия • Важным этапом развития теории и практики УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСАМИ предприятия стало возникновение концепции управления нацеленное на максимизацию рыночной стоимости предприятия Value-Based Management (далее по тексту - VBM) и начало ее активного использования в практике бизнеса на рубеже 80– 90 -х гг. ХХ века

Источники финансирования предприятия • Книга «Создание акционерной стоимости» [Rappaport, 1986] была фактически первой, где Источники финансирования предприятия • Книга «Создание акционерной стоимости» [Rappaport, 1986] была фактически первой, где системно формулировались основные идеи VBM. • В основе предложенным им концепции Value. Based Management лежит признание того, что основной финансовой целью организации является рост ее ценности для собственников (акционеров), при этом все решения менеджмента компании должны быть нацелены исключительно на достижение данной цели.

Источники финансирования предприятия • Из всех далее разработанных показателей, предназначенных для оценки процесса создания Источники финансирования предприятия • Из всех далее разработанных показателей, предназначенных для оценки процесса создания стоимости компании, самым известным и распространенным является показатель экономической добавленной стоимости (Economic Value Added - EVA) Причина этого в том, что данный показатель сочетает простоту расчета и возможность определения стоимости компании, а также позволяет оценивать эффективность как предприятия в целом, так и отдельных подразделений.

Источники финансирования предприятия Показатель EVA вычисляется на основании следующей формулы: EVA = NOPAT – Источники финансирования предприятия Показатель EVA вычисляется на основании следующей формулы: EVA = NOPAT – WACC * C • где NOPAT – чистая операционная прибыль за вычетом налогов, но до выплаты процентов (Net Operating Profits After Taxes); • WACC – средневзвешенная цена капитала ; • C – стоимостная оценка капитала.

Источники финансирования предприятия • Экономическая прибыль является мерой стоимости, которая создается компанией в единичный Источники финансирования предприятия • Экономическая прибыль является мерой стоимости, которая создается компанией в единичный период времени, и может рассчитываться по следующей формуле: • Экономическая прибыль = инвестированный капитал х (ROIC - WACC)[1] • То есть, экономическая прибыль равна произведению величины инвестированного капитала и разности между рентабельностью инвестированного капитала и затратами на капитал.