Финансовый университет при Правительстве РФ Социально ответственные инвестиции

Финансовый университет при Правительстве РФ Социально ответственные инвестиции. Особенности механизма социального инвестирования Лекция 7 д. э. н. , профессор каф. ГМи. КУ Батаева Б. С

План l l l l Определение социально ответственных инвестиций (СОИ) Участники рынка СОИ Основные стратегии СОИ (отбор компаний, активные действия, общественное инвестирование) Виды фондов СОИ. Рынок фондов СОИ в Европе Индексы социально ответственных инвестиций (ESG). Дилемма параметров индексов ESG Примеры социальных индексов Тенденции рынка СОИ в США Необходимый минимум условий для развития СО инвестирования в России

Концепция тройного результата Социальная ответственность перед Экологический аспект • Сотрудниками • Местными сообществами • Общественными организациями и пр. • Природоохранные мероприятия • Управление отходами и пр. Экономическая жизнеспособность • Финансовая • Общественно экономическая

Определение социально ответственных инвестиций l Социально ответственное инвестирование (socially responsible investing, socially aware investing, ethical investing, mission based investing, natural investing) – это инвестиции, которые осуществляются в соответствии с позицией инвестора в отношении общественно значимых ценностей или его личными моральными, этическими, гражданскими убеждениями и установками l Social Responsible Investments/Sustainable Investments (инвестирование, оказывающее влияние) это инвестиционный процесс, который рассматривает социальные и экологические последствия инвестиций как положительные, так и отрицательные, в дополнение к обычному финансовому анализу

Социально ответственные инвестиции (СОИ) l Цель СОИ – не только получить положительный финансовый результат, но также принести определенную пользу обществу, окружающей среде и общественному развитию l Пока в мире на социально ответственные инвестиции приходится менее 1% инвестиции, это порядка 300 400 млрд. долл. ?

Основные участники рынка СОИ инвестиционные фонды l профессиональные менеджеры l управляющие активами частных и институциональных клиентов l финансовые институты общественного инвестирования, предоставляющие инвесторам возможность осуществлять инвестиции в соответствии с их личными убеждениями и принципами относительно социально значимых вопросов l

Три основные стратегии СОИ l l l отбор компаний (screening) активные действия (shareholder advocacy) общественное инвестирование Отбор l l l компаний для инвестирования (screening) проводится на основе анализа как финансовых, так и не финансовых критериев: социальных (соблюдение прав человека, использование детского труда, здоровье и безопасность населения и т. д. ) экологических (выбросы парниковых газов, загрязнение водной среды, ядерная энергия, токсичные отходы и т. д. ) этических (табачная, алкогольная продукция, оружие, азартные игры, тестирование на животных и т. д. )

I. Отбор компаний. Процесс отбора компаний при социально ответственном инвестировании Инвестиции Негативные фильтры Положительные фильтры ……………. …… …. … Портфель ценных бумаг Отрицательный выбор Положительный выбор

Тактика отбора компаний Выбор через «Просеивание» (screening) Negative screening Ø удаление из списка рассматриваемых для инвестирования компаний, тех, чья продукция или деловая практика противоречат этическим или моральным ценностям инвестора. Positive screening Ø предполагает целевой поиск бумаг тех компаний, которые характеризуются положительным влиянием на развитие общества и вносят вклад в дело защиты окружающей среды. Наиболее популярный метод

Фильтры, используемые при отборе компаний для инвестирования Широко используемые Обычно Специальные фильтры используемые фильтры (применяются в 50% фильтры (применяются менее или более (применяются в 30% чем в 30% "просеянных" 49% "просеянных" "просеянных портфелей) портфелей") • Табак • Трудовые • Вознаграждение • Экология отношения управляющих • Права человека • Опыты на • Аборты / Контроль • Недискриминационная животных / Защита над рождаемостью политика занятости животных • Международные • Азартные игры • Участие в местных стандарты труда • Алкоголь инвестиционных • Оружие программах • Благотворительная деятельность

Недостатки метода отбора компаний/метода screening Основной недостаток применения фондами метода screening в том, что инвесторы не всегда могут понять, почему та или иная компания входит или не входит в портфель фонда Например, акции компании Baker Hughed Incorporated (нефтяная компания) входят в портфель PAX World Balanced, первого в мире этического фонда, но не соответствуют экологическим критериям Calvert, крупнейшего семейства социально ответственных фондов В связи с этим, многие могут считать, что социально ответственная направленность фонда – обыкновенный рекламный трюк, созданный для привлечения инвесторов на фоне высокой конкуренции

II. Активные действия акционеров (shareholder advocacy) направлены на изменение социальной, экологической политики компании, улучшение корпоративного управления путем воздействия на менеджмент компании через обсуждение конкретных проблем и участие в собраниях акционеров

Стратегии активных действий акционеров l Диалог с менеджментом и акционерами – проведение переговоров, семинаров, презентации l Внесение предложений о рассмотрении вопросов корпоративного поведения в повестку дня общего собрания акционеров и голосование по вопросам, внесенным в повестку дня, на общем собрании акционеров l Продажа акций в знак протеста против политики компании, в случае если иные способы не дают результатов

Пример активных действий акционеров В результате активных действий фондов СОИ (Calvert, Domini и др. ) и некоммерческих организаций (Interfaith Center on Corporate Responsibility и др. ) были достигнуты определенные изменения в политике некоторых компаний – в 2004 г. : ØExxon Mobil согласилась принять стандарты Всемирной организации труда ØDell и Hewlett-Packard впервые в компьютерной индустрии приняли политику переработки отходов ØCoca-Cola согласилась опубликовать отчет о воздействии ВИЧ/СПИД на деятельность компании в Африке в 2004 г.

III. Общественное инвестирование (community investing) III. Общественное инвестирование представляет собой незначительную (около 1% рынка СОИ) по объемам, но важную стратегию, в отличие от двух предыдущих, направленную не на улучшение корпоративной практики, а на общественное и социальное развитие. Финансовые институты общественного инвестирования (банки, кредитные союзы, фонды общественного развития) предоставляют кредиты и займы предприятиям малого бизнеса, венчурным компаниям, финансируют строительство доступного жилья, образовательных, здравоохранительных

Фонды СОИ l В отличие от обычных инвестиционных фондов процесс принятия инвестиционных решений учитывает в рамках традиционного финансового анализа социальные и экологические последствия инвестиций l Активно начали появляются во второй половине 20 века, в период многочисленных социальных и экологических движений l Например, Pax World Balanced Fund (основанный в 1971 г. в США) начал свою деятельность в период борьбы против войны во Вьетнаме и за защиту окружающей среды

Классификация социально ответственных фондов

Рынок социально ответственных фондов в Европе Источник: European Social Investment Forum http: //www. eurosif. org/; Green, social and ethical funds in Europe 2006. – Si. Ri company, Milan, September 2006

Доходность СОИ vs доходность обычных вложений l Для оценки доходности СОИ были разработаны специализированные индексы. Наиболее популярные для рынка СОИ США – Domini Social Index (DSI) 400 (c 1990 г. ) и Calvert Social Index (2000 г. ) l Справедливо сравнивать эти индексы с индексом S&P 500, так как расчетная база всех трех включает акции крупнейших корпораций США l С момента запуска в мае 1990 DSI показывает среднегодовую доходность на уровне 10, 43%, в то время как для S&P 500 показатель среднегодового прироста за тот же период – 10%. На более коротком же временном отрезке среднегодовая доходность выглядит уже не в пользу СОИ (издержки СОИ значительно выше для инвесторов).

Индексы ESG l Социально ответственные инвестиции – это инвестирование в индексы ESG (Ecology, Social Responsibility, Governance) l Функцию оценки и отбора социально ответственных компаний выполняют агентства (например, Standard & Poor's – международное рейтинговое агентство, занимающееся аналитическими исследованиями финансового рынка) l Целевая аудитория – пассивные инвесторы, которые не хотят тратить время на поиск объектов инвестирования, соответствующих критериям устойчивого развития

Индексы ESG (Ecology, Social Responsibility, Governance) Философия индексов: Композитные l Этические l Экологические l Подходы к созданию индексов: Отсев l Выборка l Сегментированная выборка на основе аналитических критериев l

Дилемма параметров индексов ESG Экологическая безопасность l Социальная ответственность Веса l Корпоративное управление Веса Общий балл ESG Тип параметра Существенность влияния Доступность информации Измеримость Практика Высокая Низкая/ средняя Политика Средняя Низкая/ средняя Доступность информации Низкая/ средняя Высокая

Что означает «существенность влияния» ? Возможность снижения рисков Реализация потенциала роста l Операционных (Operational) Узнаваемость бренда (Brand recognition) Эффективность испол. ресурсов l Репутационных (Resource efficiency) (Reputational) Производительность труда (Labor productivity) l Правовых (Legal) Рационализаторство, новаторство товаров и услуг (Product l Финансовых (Financial) innovative)

Примеры социальных индексов Dow Jones Sustainability World Index (DJSI) используется для оценки финансовой деятельности компаний, являющихся международными лидерами в области устойчивого развития. Годовой обзор компаний, соответствующих критериям индекса DJSI, основан на тщательной оценке экономических показателей, показателей воздействия на окружающую среду и социальной деятельности, учитывает такие вопросы, как корпоративное управление, изменение делового климата, стандартов в области поставки, условий труда Его результаты влияют на принятие решений инвесторами/инвестиционными фондами в 14 странах, которые выбрали группу индексов DJSI в качестве целевых ориентиров принятии решений о портфельных инвестициях, основанных на принципе устойчивого развития. В настоящее время объем инвестиций в проекты, ориентированные на группу индексов DJSI, составляет $4, 1 млрд. (http: //www. intelcom. su/info/materials/detail. php? ID=1265)

Примеры социальных индексов (продолжение) l FTSE 4 Good (Великобритания) – индекс 100 ведущих компаний мира, составляется движением Business in the Community на основе добровольного участия и при поддержке 150 компаний, больше половины которых входит в индекс FTSE Global 100 l Ethibel (Бельгия) – глобальный индекс надежности компании l Morningstar (Япония) – индекс социально ответственных инвестиций l Repu. Tex SRI Index (Австралия) – первый для этой страны индекс социально-ответственных инвестиций

Что необходимо, чтобы инвестирование в индексы оказывало влияние на компании? Чтобы в индексы вкладывали институциональные инвесторы, фонды (пенсионные и т. п. ) l Необходимо взаимодействие рейтинговых агентств с компаниями по поводу включения и исключения из индекса l Что необходимо делать в России? l Российским компаниям, планирующим заимствования на международных рынках капитала и привлечение иностранных акционеров, следует рассматривать КСО в качестве неотъемлемой составной части эффективной практики, способствующей расширению возможностей заимствовать на международных рынках, сохраняя при этом действующие каналы финансирования (Баттл Джон, партнер компании Ernst & Young)

Тенденции социально ответственного инвестирования в США Темпы роста объемов социально ответственных инвестиций (СОИ) в США превышают рост популярности прочих инвестиционных активов, находящихся под управлением специалистов. 11% из общего объема управляемых инвестиционных активов относятся к СОИ (один из каждых девяти долларов). В период с 1995 по 2007 год объем управляемых инвестиционных активов увеличился на 260% (с 7 триллионов до 25, 1 триллиона долларов), в то время как сумма социально ответственных инвестиций выросла на 324% (с 639 млрд. долларов в 1995 году до 2, 71 триллиона долларов в 2007). Причины роста объемов социально ответственных инвестиций Портфельные управляющие все чаще учитывают социальные и экологические факторы в инвестиционной деятельности, в виду возникшего спроса на социально ответственные инвестиционные продукты и услуги среди корпоративных и частных инвесторов, а также фондов целевого капитала, профсоюзов и религиозных организаций. Растущие опасения, вызванные возможностью климатических сдвигов, и связанные с ними риски для инвестиционных портфелей подогревают интерес портфельных управляющих к социально ответственному инвестированию. Растет спрос на наполнение инвестиционных портфелей активами из отрасли экотехнологий, альтернативных и возобновляемых источников энергии, экостроительства, ответственного девелопмента

Исследования о рынке СОИ Проведенное в 2001 году исследование организации Environics International CSR Monitor показало, что факторы, наиболее влияющие на общественное мнение о компании: социальная ответственность компании (49%), качество и репутация брэнда (40%), бизнес показатели компании (32%) Millenium Poll (Опрос тысячелетия), опрос проведенный в 23 странах мира в мае 1999 года. В процессе опроса 25 тысячам респондентов был задан вопрос: «Что больше всего влияет на формирование вашего мнения о какой либо компании? » В результате опроса выяснилось, что 56% опрошенных считают наиболее важным социальную ответствен ность омпании (ее отношение к работникам, ее к помощь обществу, этические прави ла, бережное отношение к окружающей среде); 40% назвали качество продукта или брэнда; и 34% финансовые показатели Исследование Cone Corporate Citizenship 2002 года в США показало, что 91% потребителей, узнав о негативной практике компании в ведении бизнеса, равнодушии по отношению к обществу, начнут использовать товары и услуги другой компании, 85% сообщат негативную информацию о компании друзьям и семье, 83% не будут

Необходимый минимум условий для развития СО инвестирования в России ü Цивилизованно работающий фондовый рынок ü Система критериев для формирования группы компаний, отвечающих требованиям социальной ответственности ü Налаженная служба по сбору информации о деятельности компаний, которая должна быть централизованной и государственной ü Наличие определенных инструментов (типа индексов Domini, Calvert, Standard & Poor's или иных) ü Наличие соответствующих инструментов, которые бы вели регулярно отслеживание динамики рынка социальных инвестиций (типа взаимных инвестиционных фондов) ü Просвещение и обучение граждан проблематике социально ответственного инвестирования

Источники: Форум социальных инвестиций и портал Socialfunds. com l European Social Investment Forum: http: //www. eurosif. org l http: //www. intelcom. su/info/materials/detail. p hp? ID=1265 l

Темы докладов l l l l Эволюция подходов КСО Социально ответственный маркетинг Деловые коммуникации фирмы со стейкхолдерами Социальные программы российских компаний (анализ) Перспективы этической/справедливой торговли в России Экологические стратегии российских компаний Зарубежные и российские стандарты в области КСО в отдельных отраслях (например, в нефтегазовом). Зарубежный опыт и российская практика Экологический и социальный аудиты Международные стандарты в области устойчивого развития Межсекторное социальное партнерство Роль международных организаций в области продвижения КСО Роль государства в продвижении КСО и УР (опыт Великобритании)

Спасибо за внимание!