Скачать презентацию ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ Вопросы государственного экзамена по дисциплине Скачать презентацию ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ Вопросы государственного экзамена по дисциплине

фин мен.ppt

  • Количество слайдов: 58

ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ

Вопросы государственного экзамена по дисциплине «Финансовый менеджмент» 1. Сущность финансового менеджмента. 2. Квалификационные требования, Вопросы государственного экзамена по дисциплине «Финансовый менеджмент» 1. Сущность финансового менеджмента. 2. Квалификационные требования, предъявляемые к финансовому менеджеру 3. Базовые концепции финансового менеджмента 4. Базовые показатели финансового менеджмента 5. Определение и измерение риска. 6. Определение типов корпорационных рисков и измерение. 7. Модель оценки доходности финансовых активов. 8. Эффект операционного рычага 9. Управление текущими затратами фирмы 10. Эффект финансового рычага. 11. Политика привлечения заемных средств 12. Теория структуры капитала: модели Модельяни Миллера компромиссные модели. 13. Цена капитала. Цена источника «заемный капитал» . Цена источника «привилегированные акции» . Цена источника «нераспределенная прибыль» 14. Критерии выбора вложений капитала.

15. 16. 17. 18. 19. 20. 21. 22. 23. 24. 25. 26. 27. 28. 15. 16. 17. 18. 19. 20. 21. 22. 23. 24. 25. 26. 27. 28. 29. 30. Сравнение критериев NPV и IRR. Сущность и недостатки критериев РР и ARR. Оценка проектов с неравными сроками действия. Основные элементы риска, ассоциируемого с проектом. Анализ чувствительности. Анализ сценариев. Анализ дерева решений. Финансовый план. Прогнозирование на основе метода пропорциональной зависимости показателей от объема реализации. Факторы, определяющие уровень потребности во внешнем финансировании. Основная задача, понятия и определения краткосрочного финансового планирования. Потребность во внешних источниках финансирования: оборотных средств. Оборачиваемость денежных средств. Виды стратегии финансирования оборотных средств. Преимущества и недостатки краткосрочного финансирования. Источники краткосрочного финансирования. Цена источника «начисления» . Компоненты и цена торгового кредита. Цель, основные вопросы и структура затрат управления запасами. Модель оптимальной партии заказа. Управление дебиторской задолженностью Реорганизация корпораций: слияния, покупки, дробления, банкротство и ликвидация.

1. Сущность финансового менеджмента. 1. Сущность финансового менеджмента.

 • Менеджмент — это система экономического управления производством, которая включает совокупность принципов, методов, • Менеджмент — это система экономического управления производством, которая включает совокупность принципов, методов, форм и приемов управления. • Управлением называется процесс выработки и осуществления управляющих воздействий.

 • Одна группа авторов определяет финансовый менеджмент как специальный раздел управления предприятием, охватывающий • Одна группа авторов определяет финансовый менеджмент как специальный раздел управления предприятием, охватывающий систему принципов, методов и приемов регулирования финансовых ресурсов предприятий. • Другая группа рассматривает данную категорию как вид профессиональной деятельности, направленной на управление финансово хозяйственным функционированием предприятия.

Финансовый менеджмент • это организация управления финансовыми потоками предприятия в целях наиболее эффективного использования Финансовый менеджмент • это организация управления финансовыми потоками предприятия в целях наиболее эффективного использования капитала и получения максимальной прибыли. • это система рационального и эффективного использования капитала, механизм управления движением финансовых ресурсов.

Цели финансового менеджмента: • • • увеличение финансовых ресурсов; рост и повышение эффективности использования Цели финансового менеджмента: • • • увеличение финансовых ресурсов; рост и повышение эффективности использования инвестиций; наращивание объема капитала.

В процессе реализации своей главной цели финансовый менеджмент направлен на реализацию следующих основных задач В процессе реализации своей главной цели финансовый менеджмент направлен на реализацию следующих основных задач • 1. Обеспечение формирования достаточного объема финансовых ресурсов в соответствии с задачами развития предприятия в предстоящем периоде. • 2. Обеспечение наиболее эффективного распределения и использования сформированного объема финансовых ресурсов в разрезе основных направлений деятельности предприятия. • 3. Оптимизация денежного оборота. • 4. Обеспечение максимизации прибыли предприятия при предусматриваемом уровне финансового риска. • 5. Обеспечение минимизации уровня финансового риска при предусматриваемом уровне прибыли. • 6. Обеспечение постоянного финансового равновесия предприятия в процессе его развития. • 7. Обеспечение возможностей быстрого реинвестирова ния в капитала при изменении внешних и внутренних условий осуществления хозяйственной деятельности.

ПРИНЦИПЫ ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА 1 2 Интегрирова Комплексны нность й характер с общей формирован системой ПРИНЦИПЫ ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА 1 2 Интегрирова Комплексны нность й характер с общей формирован системой ия управленчес предприятие ких решений м 3 Высокий динамизм управления 4 5 Вариативнос Ориентирова ть подходов нность на к разработке стратегическ отдельных ие цели управленчес развития ких решений производства

Финансовый менеджмент как система управления состоит из двух подсистем: • • управляемая подсистема — Финансовый менеджмент как система управления состоит из двух подсистем: • • управляемая подсистема — объект управления; управляющая подсистема — субъект управления.

 • Объект управления — это совокупность условий осущест вления денежного оборота, кругооборота стоимости, • Объект управления — это совокупность условий осущест вления денежного оборота, кругооборота стоимости, движе ния финансовых ресурсов и финансовых отношений между хозяйствующими субъектами и их подразделениями в хозяйственном процессе. • Субъект управления — это специальная группа людей (финансовая дирекция как аппарат управления, финансовый менеджер как управляющий), которая посредством различных форм управленческого воздействия осуществляет целенаправ ленное функционирование объекта.

Функции финансового менеджмента • • функции объекта управления; функции субъекта управления. Функции финансового менеджмента • • функции объекта управления; функции субъекта управления.

К функциям объекта управления относятся: • • организация денежного оборота: снабжение финансовыми средствами и К функциям объекта управления относятся: • • организация денежного оборота: снабжение финансовыми средствами и инвестиционными инструментами (ценностями); снабжение основными и оборотными фондами; организация финансовой работы.

 • • Функции субъекта управления в финансовом менеджменте включают: планирование; прогнозирование; организацию; регулирование; • • Функции субъекта управления в финансовом менеджменте включают: планирование; прогнозирование; организацию; регулирование; координирование; стимулирование; контроль.

 • • Планирование играет существенную роль в финансовом менеджменте. Для эффективного управления движением • • Планирование играет существенную роль в финансовом менеджменте. Для эффективного управления движением фи нансовых ресурсов необходим финансовый план, охватываю щий все стороны финансовой деятельности предприятия. Прогнозирование в финансовом менеджменте — это раз работка на длительную перспективу изменений финансового состояния объекта в целом и его различных частей. В отли чие от планирования прогнозирование не ставит задачи прак тического осуществления прогнозов, так как это предвиде ние изменений. Организация в финансовом менеджменте — объединение людей для совместной реализации финансовой программы на основе определенных правил и процедур. К последним отно сятся создание органов управления, построение структуры ап парата управления, разработка норм и т. д. Регулирование — это воздействие на объект управления, посредством которого достигается состояние устойчивости финансовой системы в случае отклонений от заданных пара метров. Это текущие мероприятия по ликвидации отклонений от планов, графиков и т. д. Координация — согласованность работы всех звеньев сис темы управления, аппарата управления и специалистов. Стимулирование — побуждение работников финансовой службы к заинтересованности в результатах своего труда. Контроль — проверка организации финансовой работы, вы полнения финансовых планов. Контроль предполагает анализ финансовых результатов, а это часть финансового планирова ния. Поэтому финансовый контроль — это оборотная сторона финансового планирования, рассматриваемая как его часть.

2. Квалификационные требования, предъявляемые к финансовому менеджеру 2. Квалификационные требования, предъявляемые к финансовому менеджеру

Финансовый менеджмент как экономический орган управления — это часть аппарата управления, часть руководства этим Финансовый менеджмент как экономический орган управления — это часть аппарата управления, часть руководства этим хозяйствующим субъектом. На крупных предприятиях это дирекция во главе с финансовым директором или главным менеджером. • Финансовая дирекция — центральная служба аппарата управления, создаваемая дирекцией предприятия. • Финансовая дирекция состоит из различных подразделений: • финансового отдела; • планово экономического отдела; • бухгалтерии; • лаборатории (бюро, сектора) экономического анализа; • отдела (сектора) внутрихозяйственного подряда; • отдела валютных операций. • Финансовая дирекция и ее подразделения функционируют на основе Положения о финансовой дирекции или финансо вом подразделении. Основные функции финансовой дирекции и ее подразделений: • обеспечение финансовой деятельности предприятия с обязательным получением прибыли; • разработка финансовой программы развития предприятия и его подразделений; • определение инвестиционной политики для развития производственно торгового процесса; • разработка кредитной политики, направленной на выпуск векселей, предоставление коммерческих, финансовых кредитов и выдачу займов другим предприятиям; • установление сметы расходов финансовых средств; • обеспечение валютной политики предприятия; • разработка плана финансовых мероприятий; • участие в разработке бизнес плана; • ведение финансовых расчетов с поставщиками, покупате лями, подрядчиками, банками, налоговой службой; • осуществление страхования рисков, связанных с финан сово хозяйственной деятельностью предприятия, залоговых, лизинговых, трастовых и других операций; • установка показателей коммерческого расчета и внутри хозяйственного подряда, контроль за реализацией; • анализ финансово коммерческой деятельности предприятия и его валютной самоокупаемости; • ведение бухгалтерского и статистического учета в облас ти финансов, составление баланса предприятия.

 • • • • Финансовый менеджер — это специалист, который осуществляет квалифицированное руководство • • • • Финансовый менеджер — это специалист, который осуществляет квалифицированное руководство финансовой дея тельностью предприятия. На крупных предприятиях форми руется группа финансовых менеджеров, за каждым из которых закрепляются определенные обязанности. Во главе группы стоит ведущий финансовый менеджер (лидменеджер). Функциональные обязанности финансового менеджера: организация финансовой работы на предприятии; разработка прогнозов, проектов, планов вложения капитала и оценка их вариантов; разработка текущих и перспективных финансовых планов, планов поступления и расходования иностранной валюты; участие в разработке бизнес планов и финансовых нормативов предприятия; организация коммерческого расчета, внутрихозяйственного подряда, расчет соответствующих показателей; проведение кредитной политики; осуществление валютной политики; формирование финансовой документации; анализ финансового состояния предприятия, эффективности использования финансовых ресурсов и финансовых мероприятий; контроль за выполнением плановых финансовых показателей. Финансовый менеджер должен отвечать квалификационным требованиям, которые прилагаются к его должностной инструкции.

Базовые концепции финансового менеджмента Базовые концепции финансового менеджмента

 • Элементами, непосредственно связанными с измерением финансового положения, являются активы, обязательства и собственный • Элементами, непосредственно связанными с измерением финансового положения, являются активы, обязательства и собственный капитал.

АКТИВЫ • • • Активы – это ресурсы, контролируемые предприятием в результате событий прошлых АКТИВЫ • • • Активы – это ресурсы, контролируемые предприятием в результате событий прошлых периодов, от которых предприятие ожидает экономические выгоды в будущем. Т. е. это все материальные ресурсы, имеющие денежную стоимость и находящиеся в распоряжении предприятия. Они подразделяются на материальные и нематериальные активы. Материальные активы – это имущество предприятия ( здания , сооружения, оборудование, машины, запасы сырья). Под нематериальными активами понимается владение каким – либо правом (патентом или право на получение прибыли в будущем). Все включенные в бухгалтерский баланс активы имеют денежную оценку. Внеоборотные активы имеют достаточно высокую стоимость и длительный срок использования предприятием. Оборотные активы – это денежная наличность и статьи баланса, которые можно быстро и легко перевести в наличные средства. Примером оборотных активов являются запасы готовой продукции и дебиторская задолженность( задолженность клиентов перед предприятием).

ОБЯЗАТЕЛЬСТВА • Пассивы – это финансовые обязательства предприятия. Они возникают при использовании кредитов или ОБЯЗАТЕЛЬСТВА • Пассивы – это финансовые обязательства предприятия. Они возникают при использовании кредитов или ссуд. • Обязательство – это текущая задолженность предприятия, возникающая из событий периодов, погашение которой приведет к оттоку из предприятия ресурсов, содержащих экономические выгоды. • В зависимости от срока погашения различают краткосрочные и долгосрочные обязательства. Краткосрочные обязательства – это кредиторская задолженность, подлежащая погашению в течение одного года (задолженность торговым кредиторам, банковский овердрайф). Долгосрочные обязательства – это кредиторская задолженность, подлежащая погашению более чем через один год.

СОБСТВЕННЫЙ КАПИТАЛ • Собственный капитал – это доля в активах предприятия, остающаяся после вычета СОБСТВЕННЫЙ КАПИТАЛ • Собственный капитал – это доля в активах предприятия, остающаяся после вычета всех его обязательств. • Собственный капитал – это стоимость всего имущества предприятия после уплаты всех долгов. • В основе бухгалтерского баланса лежит следующее уравнение бухгалтерского баланса: • Собственный капитал = суммарные активы – суммарные пассивы = • = внеоборотные активы + оборотные активы – краткосрочные обязательства – долгосрочные обязательства. • Собственный капитал предприятия на конкретную дату можно посчитать и иначе: • Собственный капитал = первоначальные инвестиции + нераспределенная прибыль, где нераспределенная прибыль – это прибыль, реинвестированная в процессе хозяйственной деятельности.

ВРЕМЕННАЯ СТОИМОСТЬ ДЕНЕГ • • • Под наращиванием понимают увеличение первоначальной суммы в результате ВРЕМЕННАЯ СТОИМОСТЬ ДЕНЕГ • • • Под наращиванием понимают увеличение первоначальной суммы в результате начисления процентов. Экономический смысл метода наращения состоит в определении суммы, которая будет или может быть получена из некоторой первоначальной суммы в результате проведения операции. Другими словами, метод наращения позволяет определить будущий размер(FV) текущей суммы (PV) через некоторый промежуток времени n исходя из заданной процентной ставки r. Используемую при этом ставку r иногда называют ставкой роста. Дисконтирование представляет собой нахождение современного размера некоторой суммы по ее известному или предполагаемому значению в будущем. Дисконтированная стоимость. Активы отражаются по дисконтированной стоимости будущих чистых притоков денежных средств, которые, как предполагается, будут создаваться данным активом при нормальном ходе дел. Обязательства отражаются по дисконтированной стоимости будущих чистых оттоков денежных средств, которые, как предполагается, потребуется для погашения при нормальном ходе дел

3. Базовые показатели финансового менеджмента 3. Базовые показатели финансового менеджмента

экономическая добавленная стоимость (EVA) • оказался наиболее существенным в работе менеджеров, поскольку он относит экономическая добавленная стоимость (EVA) • оказался наиболее существенным в работе менеджеров, поскольку он относит прибыль на стоимость всего использованного капитала. • EVA= прибыль от операционной деятельности послу уплаты налогов • -(стоимость капитала, %)*(Общий размер капитала). • EVA=(Рентабельность инвестированного капитала – затраты на капитал) * Инвестированный капитал.

доходность инвестированного капитала • Цель использования этого показателя определение средней внутренней нормы доходности всех доходность инвестированного капитала • Цель использования этого показателя определение средней внутренней нормы доходности всех существующих инвестиций компании. • Основные этапы расчета показателя: – определение валового притока денежных средств, соответствующего полученной бухгалтерской прибыли; – оценка в денежном выражении вложений в компанию в отличие от оценки инвестиций по балансовой стоимости; – оценка полезного срока использования активов как источника получения прибыли в денежном выражение; – расчет внутренней нормы доходности для всех инвестиций. • Достоинством использования этого показателя заключается в том, что в ходе расчетов исключается искажения, возникающие из за использования различным методов начисления износа активов, имеющих различные сроки полезного действия.

Рыночная добавленная стоимость (MVA) • • используется как дополнение к EVA. Чтобы рассчитать MVA, Рыночная добавленная стоимость (MVA) • • используется как дополнение к EVA. Чтобы рассчитать MVA, необходимо из объема рыночной капитализации вычесть общий размер капитала. Полученные результат полезен, так как акционеры вкладывают средства по рыночной, а не по балансовой стоимости. Акции либо приобретается по текущей цене, либо акционеры отказываются от продажи своих акций, что равносильно реинвестированию средств. Для экономической прибыльности результата рыночная стоимость всегда превышает балансовую, поэтому для увеличения акционерной стоимости необходимо обеспечить увеличение MVA. При положительных значениях показателя MVA планка результатов всегда поднимается вверх, и компания вынуждена искать новые, более эффективные стратегии, способные увеличить акционерную стоимость, что приведет к увеличению потоков денежных средств в долгосрочной перспективе. Добавленная стоимость, полученная при корректировке стратегии, будет равна текущей стоимости ожидаемого увеличения денежных потоков в долгосрочной перспективе.

Общие производственный и финансовый риски • Производственный риск с позиций общего риска измеряется неопределенностью, Общие производственный и финансовый риски • Производственный риск с позиций общего риска измеряется неопределенностью, неизбежной при прогнозировании рентабельности активов(ROA). ROA определяется так: • ROA = Доход инвесторов/Активы=(Чистая прибыль держателей обыкновенных акций+Проценты к уплате)/Активы.

 • Поскольку активы предприятия должны быть численно равны капиталу, представленному в форме заемных • Поскольку активы предприятия должны быть численно равны капиталу, представленному в форме заемных и собственных средств, эту формулу можно переписать в виде формулы расчета рентабельности инвестированного капитале (ROI): • ROI= (Чистая прибыль держателей обыкновенных акций+проценты к уплате) /Инвестированный капитал

 • Если предприятие не пользуется заемными средствами и потому не платит процентов, ее • Если предприятие не пользуется заемными средствами и потому не платит процентов, ее активы численно равны собственному капиталу, а рентабельность инвестированного капитала – рентабельность акционерного (ROE): • ROI= ROE (Чистая прибыль держателей обыкновенных акций + проценты к уплате) /Инвестированный капитал

 • Производственный риск измеряется средним квадратическим отклонением ROA , ROI или ROE. • Производственный риск измеряется средним квадратическим отклонением ROA , ROI или ROE.

4. Определение и измерение риска. 4. Определение и измерение риска.

 • Риск и доход — ключевые понятия и ключевая проблема финансовохозяйственной деятельности предприятия. • Риск и доход — ключевые понятия и ключевая проблема финансовохозяйственной деятельности предприятия. • Под, риском понимается возможность возникновения условий, приводящих к негативным последствиям.

 • Для определения возможностей и границ управления риском на внутрифирменном уровне важно разделение • Для определения возможностей и границ управления риском на внутрифирменном уровне важно разделение факторов риска в зависимости от сферы возникновения на внешние и внутренние. • Внутренние факторы возникают в результате конкретной деятельности предприятий: уровень себестоимости продук ции, ее качество и надежность, условия сбыта, предпродаж ный и послепродажный сервис, качество рекламы, техниче ский уровень основных производственных фондов, уровень обеспеченности оборотным капиталом, соотношение мез собственными и заемными средствами, отбор клиентов, про фессиональный уровень рабочих и служащих и др.

анализ рисков можно подразделить на два взаимодополняющих вида: качественный и количественный. • Задача качественного анализ рисков можно подразделить на два взаимодополняющих вида: качественный и количественный. • Задача качественного анализа состоит в определении фак торов риска, этапов и работ, при выполнении которых возни кает риск (установлении потенциальных областей риска), по сле чего — в идентификации всех возможных рисков. • Задачей количественного анализа является численное оп ределение размеров отдельных рисков и риска деятельности в целом. • Существует несколько способов для численного определе ния величины риска. Выделяют два подхода: теоретический и эмпирический.

 • Наиболее полное представление о риске дает кривая частот (вероятностей) потерь, т. е. • Наиболее полное представление о риске дает кривая частот (вероятностей) потерь, т. е. графическое изображение зависимости частоты возникновения потерь от их уровня, показывающее, насколько вероятно возникновение потерь той или иной величины в пределах «от» и «до» , т. е. граничных значений некоторого интервала.

Риск как возможность наступления неблагоприятного события не следует сводить только к вероятности. Его можно Риск как возможность наступления неблагоприятного события не следует сводить только к вероятности. Его можно характеризовать с помощью ряда различных критериев: • 1. Вероятность наступления события. • 2. Величина отклонения от прогнозируемого значения (размах вариации). • 3. Дисперсия; математическое ожидание; среднее квадратическое отклонение; • 4. коэффициент асимметрии; эксцесс, а также множеством других математических и статистических критериев.

 • Вероятность (Р) наступления события (Е) определяется как отношение числа случаев благоприятных исходов • Вероятность (Р) наступления события (Е) определяется как отношение числа случаев благоприятных исходов (К) к общему числу всех возможных исходов (М): • Р(Е) = К/М • Вероятность наступления события находится в пределах от 0 до 1. при этом чем ближе вероятность к 1, тем более вероятно наступление данного события. • Объективный метод определения вероятности основан на вычислении частоты, с которой происходит данное событие. • Субъективный метод базируется на использовании субъективных критериев, которые основываются на различных предположениях. К таким предположениям могут относиться суждение оценивающего, его личный опыт, оценка эксперта, мнение финансового консультанта и т. п.

 • Размах вариации (R) — это разница между максимальным (Хmax ) и минимальным • Размах вариации (R) — это разница между максимальным (Хmax ) и минимальным (Xmin ) значениями исследуемых факторов: • R= Хmax- Xmin • • С его помощью можно получить весьма неточную оценку риску, так как он является абсолютным показателем, который зависит только от крайних значений числового ряда. • Дисперсия — это сумма квадратов отклонений случайной величины от ее среднего значения, взвешенных на соответствующие вероятностные оценки • Математическое ожидание определяется как сумма произведений значений случайной дискретной величины на их вероятности: σ² =∑ Ix x. I*f /∑f • Математическое ожидание показывает наиболее правдоподобное значение оцениваемого фактора. • Среднее квадратическое отклонение определяется как корень квадратный, взятый от величины дисперсии: σ =√σ²

 • Общий недостаток перечисленных выше показателей состоит в том, что они являются абсолютными. • Общий недостаток перечисленных выше показателей состоит в том, что они являются абсолютными. Целесообразно использовать для расчетов величины риска коэффициент вариации. • Коэффициент вариации (KB) определяется как отношение среднеквадратического отклонения к математическому ожиданию (или среднему значению случайной дискретной величины). • КВ=σ/x

коэффициент асимметрии (скоса (S)) • • • Экономический смысл коэффициента асимметрии заключается в следующем. коэффициент асимметрии (скоса (S)) • • • Экономический смысл коэффициента асимметрии заключается в следующем. Если коэффициент имеет положительное значение (положительный скос), то самые высокие доходы (правый «хвост» ) считаются более вероятными, чем низкие, и наоборот. Коэффициент асимметрии может также использоваться для проверки гипотезы о нормальном распределении случайной величины. Его значение в этом случае должно быть равно 0. В ряде случаев смещенное вправо распределение можно свести к нормальному распределению путем прибавления единицы к ожидаемой величине доходности и последующим вычислением натурального логарифма полученного значения. Такое распределение называют логнормальным. Оно используется в финансовом анализе наряду с нормальным распределением. Некоторые симметричные распределения могут характеризоваться четвертым нормированным центральным моментом — эксцессом (е) Если значение эксцесса больше нуля, то кривая распределения является более остроконечной по сравнению с нормальной кривой. Экономический смысл эксцесса заключается в следующем. Если две операции имеют симметричные распределения доходов и одинаковые средние, менее рискованной считается инвестиция с большим эксцессом. Для нормального распределения эксцесс равен 0. Поскольку неопределенность может быть задана различными ее видами (вероятностные распределения, интервальная неопределенность, субъективные вероятности и т. д. ), а проявления риска весьма разнообразны, рекомендуется использовать весь состав перечисленных выше критериев. При этом в общем случае предлагается применять математическое ожидание и среднее квадратическое отклонение как наиболее адекватные и хорошо зарекомендовавшие себя на практике критерии. Кроме того, при оценке риска следует учитывать индивидуальное отношение инвестора (толерантность) к риску, которое описывается кривыми индифферентности или полезности.

5. Определение типов корпорационных рисков и измерение. 5. Определение типов корпорационных рисков и измерение.

КОРПОРАТИВНЫЕ РИСКИ • возможности недостижения цели, ожидаемых результатов реализации принятого решения или осуществления запланированной КОРПОРАТИВНЫЕ РИСКИ • возможности недостижения цели, ожидаемых результатов реализации принятого решения или осуществления запланированной деятельности вследствие объективно существующей неопределенности. • Риск реализуется через потерю предпринимателем своих ресурсов, недополучение доходов или появление до полнительных расходов.

ВИДЫ КОРПОРАТИВНЫХ РИСКОВ • • Риски нанесения ущерба собственности предприятия — движимому и недвижимому ВИДЫ КОРПОРАТИВНЫХ РИСКОВ • • Риски нанесения ущерба собственности предприятия — движимому и недвижимому имуществу, машинам и оборудо ванию, компьютерным базам данных, запасам сырья и мате риалов, готовой продукции на складе, грузам, денежным сред ствам и т. д. — могут быть вызваны кражей, диверсией, халат ностью, перенапряжением технической и технологической систем, аварией, пожаром, наводнением, механическим либо радиационным воздействием и другими причинами. Коммерческий риск связан с процессом реализации товаров и услуг, производимых или закупаемых предприятием, полу чаемых по бартеру, и проявляется в снижении объема реали зации товаров вследствие изменения рыночной конъюнктуры, неблагоприятного изменения цен; в повышении издержек об ращения, потерях товара в процессе его обращения и т. д. Специфической особенностью современного периода яви лось значительное повышение для предприятий значимости финансовых рисков, которые связаны с вероятностью потерь финансовых ресурсов (т. е. денежных средств). Наряду с инфляционным риском весьма значимыми для многих предприятий оказались риски ликвидности и валютные риски, входящие в группу рисков, связанных с покупательной способностью денег. Риски предпринимательских инвестиций связаны с риска ми вложения средств непосредственно в осуществление того или иного конкретного инвестиционного проекта. Для пред приятия наиболее существенными в этой группе могут быть риски заказчика строительных работ, кредитный риск заем щика, риск ущерба в результате ошибок или упущений, свя занных с оформлением права собственности на приобретае мый для предпринимательских целей объект, и т. д. Риск финансовых инвестиций проявляется в результате приобретения предприятием активов в виде ценных бумаг, как имущественных, так и кредитных. Управленческие риски включают риск отсутствия стратеги ческого подхода к планированию и управлению на предпри ятии; риск ошибок в определении целей предприятия, прог нозировании развития внешней среды при стратегическом планировании; риск несоответствия системы управления предприятия масштабам и характеру его деятельности и др.

 • • • Чистые риски означают возможность неполучения желае мого результата. К этой • • • Чистые риски означают возможность неполучения желае мого результата. К этой группе относится большинство рисков деятельности промышленного предприятия исходя из само! специфики промышленного производства. Спекулятивные риски проявляются в возможности получе ния как положительного, так и отрицательного результата, ним относятся риски, связанные с покупательной способно стью денег, и инвестиционные риски, значимость которых резко возросла в период экономических реформ. Расчетный риск можно оценить на стадии подготовки бизнес плана (проекта), при обосновании предпринимательского замысла; текущий риск — в ходе работы, в процессе осуществления бизнес плана (проекта). При этом долгосрочный риск связан с развитием на перспективу, а краткосрочный опреде ляют, вызывают оперативные, конъюнктурные причины. Для поддержания устойчивой работы предприятия в условиях переходной экономики необходимо учитывать все факторы риска: как генетические, т. е. присущие данному виду предпринимательства в любых условиях, так и специфические, присущие переходному периоду. Допустимый риск — это угроза возникновения потерь, со поставимых с потерей прибыли от реализации проекта или от предпринимательской деятельности в целом. Критический риск — это опасность потерь, сопоставимых с выручкой от реализации продукции (услуг). Под катастрофическим понимается риск, который харак теризуется опасностью потерь в размере, равном или превы шающем собственный капитал предприятия (или все имуще ственное состояние предпринимателя). Катастрофический риск, как правило, приводит к банкротству предпринимательской фирмы. При анализе корпоративного риска предприятия особое значение приобретает разделение факторов риска на регулируемые (управляемые) и нерегулируемые (неуправляемые).

6. Модель оценки доходности финансовых активов. 6. Модель оценки доходности финансовых активов.

7. Эффект операционного рычага 7. Эффект операционного рычага

 • • Понятие операционного левериджа было разработано для анализа проектов, подразумевающих различные методы • • Понятие операционного левериджа было разработано для анализа проектов, подразумевающих различные методы производства определенной продукции, часто имеющих разные уровни операционного левериджа и разные объемы безубыточного производства. Высокие постоянные затраты обычно присущи предприятиям современных отраслей характеризующимся высокой автоматизацией производства и капиталоемкостью, высокими затратами на разработку продукции. Если большой процент общих издержек предприятия составляют постоянные, то о нем говорят, что оно имеет высокий уровень операционного левериджа. В деловой терминологии высокий уровень операционного левериджа при прочих неизменных факторах означает, что сравнительно небольшое изменение объема реализации может приводить к большому изменению ROE, поскольку постоянные издержки предприятие несет независимо от производства и реализации продукции, а переменные издержки пропорциональны объему производства, которое при снижении спроса сокращают. Как правило, при прочих равных условиях, чем выше уровень операционного левериджа, тем больше производственный риск фирмы, измеряемый средним квадратическим отклонением ее ожидаемой ROE.

Рассчитать объем продукции, соответствующей точке безубыточности, приравняв к нулю прибыль до уплаты налогов и Рассчитать объем продукции, соответствующей точке безубыточности, приравняв к нулю прибыль до уплаты налогов и процентов: • EBIT=PQ VQ F=0 • P это средняя цена реализации • Q это количество произведенной продукции • V переменные затраты на единицу продукции • F постоянные операционные затраты

 • ФИНАНСОВЫЙ ЛЕВЕРИДЖ • ФИНАНСОВЫЙ ЛЕВЕРИДЖ

 • Эффект финансового рычага — это приращение к рентабельности собственного капитала, полученное благодаря • Эффект финансового рычага — это приращение к рентабельности собственного капитала, полученное благодаря использованию кредита, несмотря на его платность. • • • ЭФР =(l-Снп)x(Pа-СПср)x. ЗК/СК, где Снп ставка налога на прибыль, доли единицы; Ра — рентабельность активов (имущества), %; СПср — средняя расчетная ставка процента за кредит, %; ЗК — заемный капитал, тг. ; СК — собственный капитал, тг. ; (1 Снп) — налоговый корректор (щит); (Ра — СПср ) — дифференциал финансового рычага; ЗК/СК—коэффициент задолженности.

 • Финансовый риск – это дополнительный риск, налагаемый на держателей обыкновенных акций в • Финансовый риск – это дополнительный риск, налагаемый на держателей обыкновенных акций в результате решения о финансировании путем привлечения заемного капитала или за счет привилегированных акций. • Финансовый леверидж (EPS) • EPS= (Выручка Постоянные затраты Переменные затраты Проценты)/Число акций

8. Управление текущими затратами фирмы 8. Управление текущими затратами фирмы

 • Затраты – это оценка использованных производственных ресурсов в натуральной форме. Затраты ресурсов, • Затраты – это оценка использованных производственных ресурсов в натуральной форме. Затраты ресурсов, выраженные в денежной форме называются издержками производства. • Укрупненные группы издержек по выпуску продукции: • 1)предметов труда; • 2)средств труда; • 3)по использованию живого труда.

 • • • • • • В процессе деятельности предприятие осуществляет различные по • • • • • • В процессе деятельности предприятие осуществляет различные по экономическому содержанию и целевому назначению затраты: 1)на производство и реализацию продукции; 2)расширение и совершенствование производства; 3)удовлетворение материальных и социально культурных потребностей коллектива. В зависимости от источника покрытия затраты предприятия подразделяются на подгруппы: 1)включаемые в себестоимость продукции; 2)производимые за счет прибыли; 3)покрываемые за счет целевых средств и средств специальных фондов. В процессе производственно хозяйственной деятельности предприятие несет расходы по различным направлениям и в зависимости от содержания и назначения издержки подразделяются на: 1)издержки производства – материальные затраты, амортизационные отчисления, заработная плата; 2) издержки обращения – это расходы по сбыту и продвижению продукции на рынок; 3) издержки, связанные с уплатой налогов, сборов и отчислений. Сумма издержек производства и реализации, налогов, сборов и отчислений образует издержки производства и реализации продукции. По источникам покрытия затраты подразделяются на финансируемые за счет • собственных и привлеченных источников; • бюджетных средств; • кредитных (заемных) ресурсов. В зависимости от принимаемых решений затраты подразделяют на: 1. вмененные (обязательные) и альтернативные (возможные с точки зрения оптимальности); 2. производственные 3. торговые.

 • Анализ безубыточности — весьма полезный инструмент на ранней стадии принятия решений, когда • Анализ безубыточности — весьма полезный инструмент на ранней стадии принятия решений, когда важно получить об щий взгляд на бизнес. Однако в основе такого анализа ле жит ряд допущений, которые могут и не выполняться в каж дом практическом случае: • 1) все затраты могут быть идентифицированы и класси фицированы как постоянные или переменные; • 2) все переменные затраты прямо пропорциональны объ ему продаж (то есть с ростом объема продаж переменные за траты увеличиваются); • 3) номенклатура товара постоянна — брак и порча това ра не допускаются; • 4) вся система находится в стабильном состоянии, то есть анализ безубыточности не учитывает эффекта масштаба; • 5) анализ безубыточности основывается на точных про гнозах затрат и доходов. • Точка безубыточности — это такое значение объема про даж, при котором совокупные затраты равны совокупной выручке, то есть предприятие не получает ни прибыли, ни убытков. • Точка безубыточности вычисляется по следующей формуле: • Точка безубыточности •