Финансовый менеджмент Москва 2012 Преподаватель курса Станислав

Финансовый менеджмент Москва, 2012

Преподаватель курса: Станислав Фурта stanislav_furta@rambler. ru Старший тренер-консультант CBSD Thunderbird Russia, профессор Российской академии народного хозяйства и государственной службы при Президенте РФ. - Области компетенции: Финансовый менеджмент Финансовый анализ проектов Анализ финансово-хозяйственной деятельности коммерческих организаций Оценка и учёт ценных бумаг Финансовая математика Управление проектами Профессиональный опыт: Преподавание на программах МВА ведущих бизнес-школ РФ; Оказание тренинговых и консультационных услуг в российских и зарубежных государственных и коммерческих организациях; Руководство коммерческими и некоммерческими проектами; Работа в России и за рубежом: Германия, Бразилия, Италия, Франция, Австрия, Дания, Бельгия, Казахстан.

Преподаватель курса: Станислав Фурта stanislav_furta@rambler. ru (продолжение) - Образование: Доктор физико-математических наук Высшее образование: мех-мат МГУ им. М. В. Ломоносова Курсы профессиональной переподготовки в АНХ при Правительстве РФ и Высшей коммерческой школе при Минэкономразвития РФ Обучение в рамках европейских международных программ Основные Клиенты: TNK-BP, НК «Роснефть» , ОАО «Газпромнефть» , «Сахалинская энергия» , группа компаний «Интегра» , ОАО «СУЭК» , группа компаний «Базовый элемент» , ОАО «РЖД» , Государственная корпорация «Росатом» , ОАО «УМПО» , Федеральное Агентство по делам молодёжи, Национальный банк Республики Казахстан, Народный банк Республики Казахстан, Пробизнесбанк, , группа компаний «Gallery» , ОАО «Волга. Телеком» , CHANEL, Coca-cola, ЗАО «Мултон» , Unilever, Mars, OTIS, Philip Morris, JTI, BOSCH, SIEMENS и др.

Цель курса Привить слушателям первичные навыки: § § § § составления финансовой отчётности; понимания финансовой отчётности; анализа финансовой отчётности; составления бюджетов; анализа эффективности инвестиционных проектов; составления бизнес-планов; и многое другое. . .

Итак. . . начнём!

Процесс кругооборота капитала и бизнес-модели коммерческих организаций Модуль 1

Кругооборот капитала – это процесс § § последовательного превращения исходного денежного ресурса в неденежные ресурсы организации использования ресурсов внутри организации для производства полезных продуктов или подготовки оказания услуг прохождения продуктов или услуг через точку продаж или точку признания дохода (Revenue Recognition Point) восстановления денежной формы вложенного капитала с приростом (прибылью) или уменьшением (убытком по операциям)

Бизнес-модель производственной организации

Бизнес-модель торговой организации

Бизнес-модель сервисной организации

Этапы кругооборота капитала 1. Исходная (или вторичная) мобилизация 2. Инвестирование (вложение в оборотные и внеоборотные активы) 3. Внутренние операции 4. Реализация 5. Инкассация

Структура финансовой отчётности компании и отражение её хозяйственной деятельности в финансовой отчётности Модуль 2

Структура финансовой отчётности по ПБУ 4/99 § § § Бухгалтерский баланс – форма № 1 (Balance Sheet) Отчёт о прибылях и убытках – форма № 2 (Profit & Loss Statement, Income Statement) Пояснения к бухгалтерскому балансу и отчёту о финансовых результатах • Отчёт об изменениях капитала – форма № 3 (Capital-flow Statement) • Отчёт о движении денежных средств – форма № 4 (Cash-flow • • Statement) Приложение к бухгалтерскому балансу – форма № 5 Отчёт о целевом использовании полученных средств – форма № 6

Основные финансовые отчёты Отчёт о прибылях и убытках за 2 ХХХ+1 г. Отчёт на дату Отчёты за период Баланс на 31. 12. 2 ХХХг. Баланс на 31. 12. 2 ХХХ+1 г. Отчёт о движении денежных средств за 2 ХХХ+1 г.

Баланс (Balance-Sheet) это отчёт о финансовом положении организации на определённый момент времени. Он не фиксирует процесс продаж, но отражает его последствия, Обязательства: Кредиторская задолженность Активы: Краткосрочные кредиты Денежные средства Начисленные расходы Дебиторская задолженность Материалы Готовая продукция Основные средства = Долгосрочные кредиты и т. д. + Нематериальные активы Капитал и т. д. Капитал Нераспределённая прибыль

Активы (Assets) – это ресурсы, которыми владеет компания, и которые обладают реальной и измеряемой полезностью для компании, как в настоящем, так и в будущем: üматериальные активы: активы, имеющие физическую форму (например, наличность, ценные бумаги, товарноматериальные запасы, здания, сооружения, оборудование и т. д. ) üнематериальные активы: активы нефизического характера, которые представляют собой юридические права компании, имеющие для неё денежную ценность (например, патенты, торговые марки, лицензии, деловая репутация организации и т. д. )

Пассивы (Liabilities + Owners’ Equities) – это, с одной стороны, обязательства компании перед своими кредиторами, по которым она обязана произвести платежи в будущем. С другой стороны, это сумма денежных средств или их эквивалентов, вложенных (инвестированных) в компанию её владельцами / акционерами, а также накопленных в форме нераспределённой прибыли.

Актив и пассив Актив – то, что кладёт деньги в ваш карман. Пассив – то, что забирает деньги из вашего кармана. Роберт Кийосаки

Элементы финансовых отчетов Активы Обязательства Капитал Доходы владельцев Расходы

Признание расходов Понесенные затраты Да Активы Наличие будущих экономических выгод Расходование выгод Нет Расходы

Оборотные и внеоборотные активы Внеоборотные активы (Fixed Assets) объединяет то обстоятельство, что, возникнув в организации в некоторой материально-вещественной (или юридическиправовой) форме как результат определённых сделок, они пребывают в этой форме, как правило, в течение более, чем одного года. Оборотные активы (Current Assets), как правило, потребляются в течение года и полностью переносят свою стоимость на стоимость производимой продукции.

Краткосрочные и долгосрочные обязательства Долгосрочные обязательства (Long-term Liabilities) – данные о заёмных средствах, предоставленных организации §во временное пользование, §лицами, не являющимися собственниками организации, §на платной основе. Эти обязательства подлежат погашению в течении более, чем одного года. Краткосрочные обязательства (Current Liabilities) подлежат погашению в течении менее, чем одного года.

Примерная структура баланса Активы: Пассивы: Краткосрочные обязательства: Кредиторская задолженность Займы и кредиты Задолженность перед персоналом Задолженность перед бюджетом Доходы будущих периодов Долгосрочные обязательства: Займы и кредиты Капитал: Уставный капитал Добавочный капитал Резервный капитал Нераспределённая прибыль Оборотные активы: Денежные средства и эквиваленты Краткосрочные инвестиции Запасы Расходы будущих периодов Дебиторская задолженность Внеоборотные активы: Земельные участки Здания и сооружения Оборудование Нематериальные активы Долгосрочные инвестиции =

Что можно узнать полезного из Баланса? § Насколько богата организация? Какова структура её имущества? § Много ли у предприятия долгов и каких? § Какова политика организации по расчётам с потребителями и поставщиками? § Каковы возможные финансовые проблемы у организации?

Первоначальное признание активов осуществляется в сумме фактических затрат

«Фактические затраты…. » - это: § § § § суммы, уплачиваемые в соответствии с договором поставщику (продавцу); суммы, уплачиваемые организациям за осуществление работ по договору строительного подряда и другим договорам; суммы, уплачиваемые организациям за информационные и консультационные услуги, связанные с приобретением основных средств; регистрационные сборы, государственные пошлины и другие аналогичные платежи, произведённые в связи с приобретением (получением) прав на объект основных средств; таможенные пошлины и иные платежи; невозмещаемые налоги, уплачиваемые в связи с приобретением объекта основных средств; вознаграждения, уплачиваемые посреднической организации, через которую приобретён объект основных средств; иные затраты, непосредственно связанные с приобретением, сооружением и изготовлением основных средств.

Характеристика некоторых статей балансового отчёта

Основные средства (Plant & Equipment, Property) К основным средствам, как совокупности материальнопроизводственных ценностей, используемых в качестве средств труда при производстве продукции, выполнении работ или оказании услуг, либо управления организацией в течении периода, превышающего 12 месяцев, относятся здания, сооружения, рабочие и силовые машины и оборудование, вычислительная техника, инструмент и производственный инвентарь, транспортные средства и т. д. В составе основных средств учитываются также находящиеся в собственности организации земельные участки, объекты природопользования, а также права на недвижимость, земельные участки и иные аналогичные права. Основные средства оцениваются по остаточной стоимости, т. е. по фактическим затратам их приобретения, изготовления и сооружения за минусом суммы начисленной амортизации,

Амортизация (Depreciation) Амортизация основных средств – это стоимостное выражение их износа (обесценение, снижение стоимости). §амортизация начисляется по стандартным (установленным государством) нормам §амортизация начисляется по нормам, установленным самим предприятием Ускоренная амортизация позволяет, перераспределяя налоговые выплаты во времени, получить "бесплатный налоговый кредит" в первые годы эксплуатации оборудования.

Нематериальные активы (Intangible Assets) К этому виду активов относятся права, возникающие §из авторских и других договоров на произведения науки, литературы, искусства, на программы для ЭВМ и др. ; §из патентов на изобретения; §из свидетельств на товарные знаки и знаки обслуживания или лицензионных договоров на их использование; § «know-how» ; §деловая репутация организации ( «goodwill» ) §и т. п. Нематериальные активы принимаются к учёту в сумме фактических расходов на приобретение, изготовление и т. д.

Деловая репутация организации (good-will) - вид нематериальных активов, учитываемый для целей бухгалтерского учета, величина стоимости которого определяется в виде разницы между покупной ценой организации (как приобретенного имущественного комплекса в целом) и стоимостью по бухгалтерскому балансу ее чистых активов.

Упрощённая схема появления good-will’а Фирма А : Активы Сумма (тыс. $) Пассивы Сумма (тыс. $) Основные средства 400 Уставный, добавочный и резервный капитал 350 Сырьё, материалы, товарные запасы 350 Нераспределённая прибыль 200 Дебиторская задолженность 150 Банковский кредит 400 Денежные средства 350 Кредиторская задолженность 300 ИТОГО: 1 250 ИТОГО: Фирма А приобретает фирму В за $ 300 000 1 250

Упрощённая схема появления good-will’а Фирма В : Активы Сумма (тыс. $) Пассивы Сумма (тыс. $) Основные средства 100 Уставный, добавочный и резервный капитал 150 Товарные запасы 200 Нераспределённая прибыль 50 Дебиторская задолженность 150 Задолженность по выплате налогов 200 Денежные средства 50 Кредиторская задолженность 100 ИТОГО: 500 Деловая репутация фирмы В = $ 300 000 – [$ 500 000 – ($ 200 000 + $ 100 000)] = $ 300 000 – $ 200 000 = $ 100 000 чистые активы В

Упрощённая схема появления good-will’а За что платим? + Активы: §основные средства; §товарные запасы; §банковский счёт приобретённой компании; §и т. д. За что будем платить в будущем? - Обязательства: §задолженность по займам и кредитам; §задолженность по налогам и сборам; §задолженность перед поставщиками; §и т. д.

Упрощённая схема появления good-will’а Фирма А + В : Активы Основные средства Деловая репутация фирмы В Сумма (тыс. $) Пассивы 400 + 100 = Уставный, добавочный 500 и резервный капитал 100 Нераспределённая прибыль Сумма (тыс. $) 350 200 Сырьё, материалы, товарные запасы 350 + 200 = Банковский кредит 550 400 Дебиторская задолженность 150 + 150 = Задолженность по 300 выплате налогов 200 Денежные средства 350 + 50 Кредиторская – 300 = 100 задолженность ИТОГО: 1 550 ИТОГО: 300 + 100 = 400 1 550

Что такое чистые активы (Net Assets)? Классическое определение: Net Assets = Assets – Liabilities = Equity Capital Одна из существующих методик (Приказ Минфина РФ № 10 н от 29. 01. 03) Чистые активы = А* – П* А* - активы, принимаемые к расчёту = Валюта баланса (активы) – Задолженность учредителей по взносам в уставные капитал; П* - пассивы, принимаемые к расчёту = Долгосрочные обязательства + Краткосрочные обязательства – Доходы будущих периодов В некоторых методиках принимается, что: А* - активы, принимаемые к расчёту = Валюта баланса (активы) – Задолженность учредителей по взносам в уставные капитал – Расходы будущих периодов

Запасы (Inventories) В балансовых статьях этой группы отражается стоимость сырья, основных вспомогательных материалов, топлива, покупных полуфабрикатов, тары, незавершённого производства, готовой продукции и товаров и т. п. Материальнопроизводственные запасы принимаются к бухгалтерскому учёту по фактической себестоимости. Фактической себестоимостью материально-производственных запасов, приобретённых за плату, признаётся сумма фактических затрат организации на приобретение за исключение налога на добавленную стоимость и иных возмещаемых налогов.

Механизм взимания НДС Пусть ставка НДС = 20% Фирма A Фирма B Фирма C Фирма D НДС к уплате = 80 р. - НДС к уплате = 120 р. - НДС к уплате = 160 р. - НДС к уплате = 200 р. - НДС к зачёту = 0 р. = НДС к зачёту = 80 р. = НДС к зачёту = 120 р. = НДС к зачёту = 160 р. = НДС в бюджет = 80 р. НДС в бюджет = 40 р. Цена без НДС = 400 р. Цена без НДС = 600 р. Цена без НДС = 800 р. Что выплатит потребитель? Цена без НДС = 1000 р. = 80 р. + 40 р. = 200 р.

Дебиторская задолженность (Accounts Receivable) В этой статье (статьях) актива баланса отражается задолженность юридических и физических лиц данному хозяйствующему субъекту (в зависимости от сроков её погашения). Основными источниками появления дебиторской задолженности являются: неоплаченные счета покупателей и заказчиков, расчёты при помощи суррогатных эквивалентов денежных средств (товарные векселя), предоплата, задолженность учредителей по взносам в уставный капитал и т. д.

Расходы будущих периодов (Prepaid Expenses) В этой статье отражаются затраты, произведённые организацией в отчётном периоде, но относящиеся к следующим отчётным периодам и подлежащие списанию в порядке, устанавливаемом организацией.

Кредиторская задолженность (Accounts Payable) В этой статье (группе статей) содержится информация о задолженности организации, тесно связанной с масштабами производственной деятельности: задолженность перед поставщиками и подрядчиками, (товарные) векселя к уплате, задолженность перед дочерними и зависимыми обществами, задолженность перед персоналом организации (Accrued Payroll) и т. д.

Доходы будущих периодов (Unearned Revenues) В этой статье отражаются источники средств, полученные в отчётном периоде, но относящиеся к будущим отчётным периодам.

Нераспределённая прибыль (Retained Earnings) Финансовый результат отчётного периода отражается как нераспределённая прибыль (непокрытый убыток) текущего отчётного периода, за минусом причитающихся за счёт прибыли установленных в соответствии с законодательством налогов и других аналогичных обязательных платежей. Предприятие должно отражать в балансе нераспределённую прибыль (непокрытый убыток) отчётного периода накопительным итогом с начала года. После распределения прибыли по окончании года решением собрания собственников организации остаток нераспределённой прибыли присоединяется к нераспределённой прибыли прошлых лет. В случае получения убытка данные по указанным строкам баланса приводятся с минусом.

Основные балансовые уравнения Базовая формула: Входящий остаток + Поступления = Исходящий остаток + Выбытие Как запомнить? Начало + Конец + = !

Основные балансовые уравнения Формулы для расчёта нераспределённой прибыли (Retained Earnings): Retained Earnings (end. ) = Retained Earnings (beg. ) + Net Income – Dividends = дивиденды за период Retained Earnings (beg. ) + Revenues – Expenses чистая прибыль за период Dividends выручка за период затраты за период –

Отчёт о прибылях и убытках (Income Statement) §информирует об общей выручке от продажи продукции компании и о стоимости ресурсов, потреблённых в процессе производства и реализации продукции §свидетельствует, насколько рентабельна была компания в течение определённого периода. Или, иначе говоря, он показывает, смогла ли компания покрыть свои текущие расходы и сколько заработала прибыли. В отчёте о прибылях и убытках доходы и расходы учитываются на тот момент, когда они заработаны или понесены (метод начисления, метод признания прибыли по отгрузке).

Основное уравнение отчёта о прибылях и убытках «Доходы» – «Расходы» = Финансовый результат

Политически важное замечание Неудобный вопрос: «Чему равна … прибыль вашей компании за прошлый отчётный год? » Правильная реакция: «Поясните, что вы конкретно имеете в виду? »

Структура отчёта о прибылях и убытках Чистая выручка от продаж Net Revenues Себестоимость проданных товаров и услуг = Cost of Goods Sold Gross Margin Валовая прибыль Коммерческие и управленческие расходы Операционная прибыль = Selling, General & Administrative Expenses Operating Margin Прочие доходы и расходы Расходы по выплате процентов = = EBIT = Earnings Before Interest & Taxes, правильнее OIBIT = Operating Income Before Interest & Taxes Other (Income) Expenses Interest Expense Прибыль до выплаты налогов EBT = Earnings before Taxes Налог на прибыль = Чистая прибыль Income Tax Net Income

Что такое EBITDA? EBITDA = EBIT + DA EBITDA = Net Income + Income Tax + Interest Expenses + + Depreciation & Amortization Показатели, на которые операционный менеджмент компании, как правило, не влияет

Что формирует производственную себестоимость? § § стоимость списанного в производство сырья и материалов; зарплата производственного персонала + налоги на зарплату + дополнительные доходы (льготы и т. д. ) + отчисления в бюджет; производственные накладные расходы: ü хозяйственные затраты; ü текущий ремонт; ü расходные материалы; ü зарплата обслуживающего персонала + налоги на зарплату + дополнительные доходы (льготы и т. д. ) + отчисления в бюджет амортизация основных средств.

Иллюстрация Рассмотрим некоторую вновь созданную компанию АВС и зададимся целью отобразить последовательно её операции в «упрощенной» финансовой отчётности – форме № 1 (бухгалтерском балансе), форме № 2 (отчёте о прибылях и убытках) и форме № 4 (отчёте о движении денежных средств). 1. Только что созданная акционерная компания АВС успешно разместила выпущенные акции. Деньги собраны, но ещё не израсходованы. Сумма составляет $ 1 000. Активы Сумма Пассивы Сумма Основные средства Акционерный капитал $ 1 000 Начисленная амортизация Нераспределённая прибыль Запасы Долг банку Дебиторская задолженность Кредиторская задолженность Денежные средства $ 1 000 Начисленная зарплата Итого: $ 1 000 000

Иллюстрация 2. Для начала хозяйственной деятельности компании АВС необходимо: приобрести производственные и административные здания на $ 600 000, закупить и установить оборудование на $ 500 000, приобрести сырьё и материалы на $ 300 000. Имеющихся средств не хватает. Компания ищет дополнительные источники финансирования и получает в банке беспроцентный инвестиционный кредит на сумму $ 500 000, после чего закупает необходимые элементы основного и оборотного капитала. Активы Сумма Пассивы Сумма Основные средства $ 1 100 000 Акционерный капитал $ 1 000 Начисленная амортизация Запасы Нераспределённая прибыль $ 300 000 Дебиторская задолженность Долг банку $ 500 000 Кредиторская задолженность Денежные средства $ 100 000 Начисленная зарплата Итого: $ 1 500 000

Иллюстрация 3. Компания АВС приступила к производству и, используя свои основные и оборотные активы, в течение первого квартала отчётного года произвела продукцию, себестоимость которой составила $ 500 000. Всё сырьё и материалы, первоначально находившиеся на складе, были израсходованы. При этом компания потребила и те ресурсы, которых ещё не оплатила – труд рабочих (начисленная, но не выплаченная заработная плата составляет $ 150 000), электроэнергию, воду и т. д. (сумма выставленных счетов составляет $ 50 000 ). Активы Сумма Пассивы Сумма Основные средства $ 1 100 000 Акционерный капитал $ 1 000 Начисленная амортизация Запасы Нераспределённая прибыль $ 500 000 Кредиторская задолженность Дебиторская задолженность Долг банку $ 50 000 Денежные средства $ 100 000 Начисленная зарплата $ 150 000 Итого: $ 1 700 000

Иллюстрация 4. По окончании производственного цикла (один квартал) на складе находилось 10000 шт. продукции по себестоимости $ 50 за шт. Отпускная цена = $ 70 за шт. Компания АВС продала из них 8000 шт. , причём 4000 шт. – за наличный расчёт, а остальные 4000 шт. – в кредит. Начисленная зарплата сотрудников отдела маркетинга и продаж составила за указанный квартал 5% от суммы продаж. Начисленная зарплата управленческого персонала - $ 40 000. Среднегодовая норма амортизационных отчислений по всем видам основных средств – 10%. В соответствии со своей учётной политикой компания АВС относит начисленную амортизацию на расходы.

Иллюстрация Позиция Выручка от продаж Себестоимость проданной продукции Валовая прибыль Расходы на маркетинг и продажи Накладные расходы (з/п) Амортизация Итого операционных расходов: Операционная прибыль: Сумма $ 560 000 ($ 400 000) $ 160 000 ($ 28 000) ($ 40 000) ($ 27 500) ($ 95 500) $ 64 500 Активы Сумма Пассивы Сумма Основные средства $ 1 100 000 Акционерный капитал $ 1 000 Начисленная амортизация ($ 27 500) Нераспределённая прибыль $ 64 500 Запасы $ 100 000 Долг банку $ 500 000 Дебиторская задолженность $ 280 000 Кредиторская задолженность $ 50 000 Денежные средства $ 380 000 Начисленная зарплата $ 218 000 Итого: $ 1 832 500

Иллюстрация 5. Получив выручку от продаж, компания решила погасить долги по заработной плате производственного персонала и кредиторскую задолженность перед поставщиками. Уменьшат ли эти выплаты нераспределённую прибыль компании АВС? Активы Сумма Пассивы Сумма Основные средства $ 1 100 000 Акционерный капитал $ 1 000 Начисленная амортизация ($ 27 500) Нераспределённая прибыль $ 64 500 Запасы $ 100 000 Долг банку $ 500 000 Дебиторская задолженность $ 280 000 Кредиторская задолженность $ 0 Денежные средства $ 180 000 Начисленная зарплата $ 68 000 Итого: $ 1 632 500

Иллюстрация 6. Компания инкассировала 50% дебиторской задолженности, вслед за этим была погашена часть банковского кредита на $ 50 000 и оплачены расходы по маркетингу и содержанию организации. Активы Сумма Пассивы Сумма Основные средства $ 1 100 000 Акционерный капитал $ 1 000 Начисленная амортизация ($ 27 500) Нераспределённая прибыль $ 64 500 Запасы $ 100 000 Долг банку $ 450 000 Дебиторская задолженность $ 140 000 Кредиторская задолженность $ 0 Денежные средства $ 202 000 Начисленная зарплата $ 0 Итого: $ 1 514 500

Иллюстрация 7. Произошла неприятность: сгорели офисные помещения. Ущерб от пожара составил $ 100 000. Но, поскольку имущество компании АВС было застраховано, страховая компания XYZ выплатила компании АВС страховку в размере $ 90 000. Активы Сумма Пассивы Сумма Основные средства $ 1 000 Акционерный капитал $ 1 000 Начисленная амортизация ($ 27 500) Нераспределённая прибыль $ 54 500 Запасы $ 100 000 Долг банку $ 450 000 Дебиторская задолженность $ 140 000 Кредиторская задолженность $ 0 Денежные средства $ 292 000 Начисленная зарплата $ 0 Итого: $ 1 504 500

Иллюстрация Позиция Выручка от продаж Себестоимость проданной продукции Валовая прибыль Расходы на маркетинг и продажи Накладные расходы (з/п) Амортизация Итого операционных расходов: Операционная прибыль: Чрезвычайные доходы / расходы Чистая прибыль: Сумма $ 560 000 $ 400 000 $ 160 000 $ 28 000 $ 40 000 $ 27 500 $ 95 500 $ 64 500 ($ 10 000) $ 54 500

Движение денежных средств Финансовая деятельность $ $ $ Средства клиентов Бизнес Вложения $ $ $ Внеоборотные активы Инвестиционная деятельность Оборотные активы, расходы Операционная (текущая) деятельность $

Иллюстрация Отчёт о движении денежных средств (прямой метод) Позиция Входящий остаток: Операционная деятельность: Получено от реализации продукции Получено от погашения дебиторской задолженности Получено от страховой компании Направлено на закупку сырья и материалов Направлено на оплату коммунальных счетов Направлено на оплату труда персонала Денежный поток по операционной деятельности: Инвестиционная деятельность Направлено на приобретение основных средств Денежный поток по инвестиционной деятельности: Финансовая деятельность Получение кредита Частичное погашение кредита Денежный поток по финансовой деятельности: Чистый оборот денежных средств: Исходящий остаток: Сумма $ 1 000 $280 000 $ 140 000 $ 90 000 ($ 300 000) ($ 50 000) ($ 218 000) - $ 58 000 ($ 1 100 000) - $ 1 100 000 $ 500 000 ($ 50 000) $ 450 000 - $ 708 000 $ 292 000

Основные понятия финансового оборота коммерческой организации Выручка Прибыль Чистый оборот денежных средств 1 -й квартал 2 -й квартал 3 -й квартал

Косвенный метод составления отчёта о движении денежных средств и управление наличностью Модуль 3

Отчёт о движении денежных средств выявляет воздействие финансово-хозяйственных операций предприятия на объём принадлежащих компании денежных средств. Сведения о движении денежных средств представляются в национальной валюте. В случае наличия (движения) денежных средств в иностранной валюте сначала составляется расчёт в иностранной валюте по каждому её виду. После этого данные каждого расчёта, составленного в иностранной валюте, пересчитываются по соответствующему курсу на дату составления финансовой отчётности (в России – по курсу ЦБ РФ).

Структура отчёта о движении денежных средств Входящий остаток Операционная деятельность: + Притоки Оттоки = Денежный поток по операционной деятельности Инвестиционная деятельность: + Притоки Оттоки = Денежный поток по инвестиционной деятельности Финансовая деятельность: + Притоки Оттоки = Денежный поток по финансовой деятельности Исходящий остаток

Что можно узнать полезного из отчёта о движении денежных средств? § § Получает ли компания достаточно средств для покупки основных и оборотных активов с целью дальнейшего роста? Является ли рост компании настолько быстрым, что для осуществления вложений в активы требуется дополнительное финансирование из внешних источников? Располагает ли компания избыточными денежными средствами для их использования на погашение долга или вложений в производство новой продукции? Привлекала ли компания внешние источники финансирования, а если да, то на какие цели использовались полученные средства?

Уравнения для движения денежных средств Входящий остаток + Приток денежных средств = Исходящий остаток + Отток денежных средств Чистый оборот денежных средств = Приток денежных средств – Отток денежных средств CF = CFO + CFI + CFF + CFX чистый оборот денежных средств денежный поток по по операционной инвестиционной деятельности денежный поток по финансовой деятельности эффект от изменения курсовых разниц

Аналитические разрезы Текущая деятельность – деятельность предприятия, преследующая извлечение прибыли в соответствии с предметом и целями деятельности, т. е. производством промышленной продукции, торговлей, сервисным обслуживанием и т. д. Инвестиционная деятельность – деятельность предприятия, связанная с капитальными вложениями в связи с приобретением недвижимости, оборудования, нематериальных активов, а также их продажей, с осуществлением долгосрочных финансовых вложений в другие организации, выпуском облигаций и т. д. Финансовая деятельность – деятельность предприятия, связанная с осуществлением краткосрочных финансовых вложений, выпуском облигаций и других ценных бумаг краткосрочного характера и т. д.

Аналитические разрезы Транзакция CFO Продажа продукции / взимание дебиторской задолженности Х Приобретение запасов / расчёты с поставщиками Х Выплата налогов CFI Х Приобретение оборудования No Cash Flow Х Приобретение ценных бумаг CFF Х Начисление амортизации Выплата процентов по кредитам Х Х Признание доходов / расходов от реализации внеоборотных активов Х Погашение кредитов (без процентов) Х Продажа основных средств Х Поступления от эмиссии акций Х И т. д. . .

Альтернативные методы представления денежного потока §Прямой метод (Direct Method) раскрывает основные виды валовых денежных поступлений и валовых денежных платежей. Такая информация может быть получена непосредственно из учётных записей компании. При использовании прямого метода в рамки отчёта о движении денежных средств должны быть занесены все корреспонденции со счетами денежных средств. §Косвенный метод (Indirect Method) корректирует величину чистой прибыли или убытка на результаты операций неденежного характера, любых отсрочек или начислений прошлых периодов или будущих операционных денежных поступлений и выплат, а также статей доходов или расходов, связанных с инвестиционными или финансовыми потоками денежных средств. Однако, представленная в отчётности прибыль носит достаточно условный характер и процесс такой корректировки чрезвычайно трудоёмок.

Упрощенная схема косвенного метода Чистая прибыль $ XXX Амортизация + + - Изменение оборотных активов Изменение оборотных пассивов Прибыль / убыток от продажи активов Денежный поток от операционной деятельности $ YYY

Применение косвенного метода (иллюстрация) Баланс компании «XXL» на 31. 12. 2011 г. (тыс. $) Статья АКТИВЫ: Сумма 31. 12. 2010 31. 12. 2011 Денежные средства и эквиваленты $ 800 $ 1 415 Дебиторская задолженность $ 4 000 $ 4 700 Запасы $ 12 000 $ 19 265 Прочие оборотные активы $ 1 250 $ 1 200 Итого оборотные активы $ 18 050 $ 26 580 Основные средства $ 300 000 $ 348 500 Минус: накопленная амортизация ($ 200 000) ($ 208 000) Прочие внеоборотные активы $ 3 000 $ 3 500 Итого внеоборотные активы $ 103 000 $ 144 000 Итого активы: $ 121 050 $ 170 580

Применение косвенного метода (иллюстрация) Баланс компании «XXL» на 31. 12. 2011 г. (тыс. $) Статья ОБЯЗАТЕЛЬСТВА: Сумма 31. 12. 2010 31. 12. 2011 Кредиторская задолженность $ 150 $ 1 080 Краткосрочные займы и кредиты $ 5 500 $ 4 750 Прочие краткосрочные обязательства $ 300 $ 510 Итого краткосрочные обязательства: $ 5 950 $ 6 340 Долгосрочные займы и кредиты $ 65 000 $ 84 000 Отложенные налоговые обязательства $ 5 775 $ 7 465 Итого долгосрочные обязательства: $ 70 775 $ 91465 Итого обязательства: $ 76 725 $ 97 805

Применение косвенного метода (иллюстрация) Баланс компании «XXL» на 31. 12. 2011 г. (тыс. $) Статья КАПИТАЛ: Сумма 31. 12. 2010 31. 12. 2011 Акционерный капитал (номинал – $ 2) $ 6 000 $ 8 000 Минус: акции в хранении ($ 1 000) ($ 1 200) Добавочный капитал $ 24 975 $ 34 225 Нераспределённая прибыль $ 14 350 $ 31 750 Итого капитал: $ 44 325 $ 72 775 Итого обязательства + капитал: $ 121 050 $ 170 580

Применение косвенного метода (иллюстрация) Отчёт о прибылях и убытках компании «XXL» за 2011 г. (тыс. $) Статья Сумма 2010 2011 Чистая выручка $ 170 000 $ 200 000 Прочие доходы $ 120 $ 1 125 Итого выручка $ 170 120 $ 201 125 Себестоимость продаж ($ 120 350) ($ 142 735) Начисленная амортизация ($ 10 140) ($ 11 500) Прочие операционные расходы ($ 6 890) ($ 5 380) Начисленные проценты ($ 4 410) ($ 5 170) Прибыль до налогообложения $ 28 330 $ 36 340 Налог на прибыль ($ 11 332) ($ 12 940) Чистая прибыль $ 16 998 $ 23 400 Дополнение: в 2011 г. сумма капитальных затрат составила $ 55 000 тыс. , а выручка от реализации оборудования – $ 4 000 тыс.

Применение косвенного метода (иллюстрация) Операционная деятельность компании «XXL» за 2011 г. Чистая прибыль $ 23 400 + Начисленная амортизация $ 11 500 - Доходы от продажи внеоборотных активов ($ 1 000) Остаточная стоимость реализованных активов = Остаточная стоимость основных средств (вх. ) – (Остаточная стоимость основных средств (исх. ) – Капитальные затраты) – Амортизация = ($ 300 000 – $ 200 000) – ($ 348 500 – $ 208 000 – $ 55 000) - $ 11 500 = $ 100 000 – $ 140 500 + $ 55 000 – $ 11 500 = $ 3 000 Доход от продажи внеоборотных активов = Выручка от реализации оборудования – Остаточная стоимость реализованного оборудования = $ 4 000 – $ 3 000 = $ 1 000

Применение косвенного метода (иллюстрация) Операционная деятельность компании «XXL» за 2011 г. Изменения в текущих активах (за исключением денежных средств) и обязательствах (за исключением финансовых) - Рост (уменьшение) дебиторской задолженности ($ 700) - Рост (уменьшение) запасов ($ 7 265) - Рост (уменьшение) прочих оборотных активов $ 50 + Рост (уменьшение) кредиторской задолженности $ 930 + Рост (уменьшение) прочих краткосрочных обязательств $ 210 + Рост (уменьшение) отложенных налоговых обязательств $ 1 690 Итого: ($ 5 085) Денежный поток от операционной деятельности = Чистая прибыль + Амортизация – Доход от продажи внеоборотных активов + Изменения в текущих активах и обязательствах = $ 23 400 + $ 11 500 – $ 1 000 – $ 5 085 = $ 28 815

Применение косвенного метода (иллюстрация) Инвестиционная деятельность компании «XXL» за 2011 г. - Капитальные затраты ($ 55 000) + Выручка от реализации оборудования $ 4 000 - Рост (уменьшение) прочих внеоборотных активов ($ 500) Итого: ($ 51 500) Денежный поток от инвестиционной деятельности = ($ 51 500)

Применение косвенного метода (иллюстрация) Финансовая деятельность компании «XXL» за 2011 г. Изменения в финансовых обязательствах + Рост (уменьшение) краткосрочных финансовых обязательств ($ 750) + Рост (уменьшение) долгосрочных финансовых обязательств $ 19 000 Итого: $ 18 250 Изменения в капитале + Рост (уменьшение) акционерного капитала $ 2 000 + Рост (уменьшение) добавочного капитала $ 9 250 - Рост (уменьшение) акций в хранении ($ 200) Итого: $ 11 050

Применение косвенного метода (иллюстрация) Финансовая деятельность компании «XXL» за 2011 г. – Выплаченные дивиденды = Нераспределённая прибыль (исх. ) – Нераспределённая прибыль (вх. ) – Чистая прибыль = $ 31 750 – $ 14 350 – $ 23 400 = ($ 6 000) Денежный поток от финансовой деятельности = Изменения в финансовых обязательствах + Изменения в капитале – Выплаченные дивиденды = $ 18 250 + $ 11 050 – $ 6 000 = $ 23 300

Применение косвенного метода (иллюстрация) ИТОГ: Чистый оборот денежных средств компании «XXL» за 2011 г. CF = CFO + CFI + CFF = $ 28 815 – $ 51 500 + $ 23 300 = $ 615 Проверка: CF = Денежные средства (исх. ) – Денежные средства (вх. ) = $ 1 415 – $ 800 = $ 615

Формат отчёта о движении денежных средств (косвенный метод) Отчёт о движении денежных средств компании «XXL» за 2011 г. (тыс. $) Статья Сумма Чистая прибыль $ 23 400 Плюс: начисленная амортизация $ 11 500 Минус: доход от продажи активов ($ 1 000) Изменения в текущих активах и обязательствах Уменьшение (рост) дебиторской задолженности ($ 700) Уменьшение (рост) запасов ($ 7 265) Уменьшение (рост) прочих оборотных активов $ 50 Рост (уменьшение) кредиторской задолженности $ 930 Рост (уменьшение) прочих краткосрочных обязательств $ 210 Рост (уменьшение) отложенных налоговых обязательств $ 1 690 Денежный поток по операционной деятельности $ 28 815

Формат отчёта о движении денежных средств (косвенный метод) Отчёт о движении денежных средств компании «XXL» за 2011 г. (тыс. $) Статья Сумма Выручка от продажи основных средств $ 4 000 Капитальные затраты ($ 55 000) Уменьшение (рост) прочих внеоборотных активов $ (500) Денежный поток по инвестиционной деятельности ($ 51 500)

Формат отчёта о движении денежных средств (косвенный метод) Отчёт о движении денежных средств компании «XXL» за 2011 г. (тыс. $) Статья Сумма Рост (уменьшение) краткосрочных финансовых обязательств ($ 750) Рост (уменьшение) долгосрочных финансовых обязательств $ 19 000 Доход от выпуска акций $ 11 250 Выкуп акций ($ 200) Выплаченные дивиденды ($ 6 000) Денежный поток по финансовой деятельности Чистый оборот денежных средств за 2010 г. $ 23 300 $ 615

Анализ отчёта о движении денежных средств «Общий» анализ Шаг 1. «Макроанализ» Необходимо установить основные источники денежных средств и направления их использования за рассматриваемый период времени. Нужно определить, покрывает ли денежный поток от операционной деятельности капитальные затраты компании. На ранних стадиях развития компании ощущают нехватку оборотного капитала, поэтому их операционный денежный поток может быть отрицательным. Зрелые компании, как правило, генерируют положительный денежный поток от операционной деятельности. Компания «XXL» генерирует положительный денежный поток, который не покрывает, тем не менее, капитальных затрат. Хотя чистый оборот денежных средств в 2011 г. положительный, этот эффект достигается за счёт привлечения долевого и долгового финансирования.

Анализ отчёта о движении денежных средств «Общий» анализ Шаг 2. Анализ операционной деятельности Необходимо провести более детальный анализ каждой составляющей денежного потока по операционной деятельности и сравнить с аналогичными результатами прошлых периодов. Необходимо сравнить денежный поток по операционной деятельности с чистой прибылью и выявить основные «источники расхождения» . Если зрелая компания показывает высокую чистую прибыль, но малый операционный денежный поток, как правило, это сигнал к потере «способности зарабатывать деньги» . В 2011 г. компания «XXL» продемонстрировала внушительный рост запасов и дебиторской задолженности, что существенно снизило эффект от амортизационных отчислений.

Анализ отчёта о движении денежных средств «Общий» анализ Шаг 3. Анализ инвестиционной деятельности Для производственных компаний денежный поток от инвестиционной деятельности, как правило, отрицателен. Необходимо определить, происходит покрытие капитальных затрат компании за счёт операционной деятельности или внешних источников финансирования. Положительный поток по инвестиционной деятельности может свидетельствовать о свёртывании бизнеса. В 2011 г. покрытие капитальных затрат компании «XXL» происходило в значительной мере за счёт внешних источников.

Анализ отчёта о движении денежных средств «Общий» анализ Шаг 4. Анализ финансовой деятельности Необходимо проанализировать каждую позицию этой части отчёта о движении денежных средств для определения материальных источников увеличения капитала, уровня перекредитования и т. д. В 2011 г. компания «XXL» привлекла достаточно много долгосрочных заёмных источников (в сравнении с доходом от размещения акций), что может привести к ухудшению соотношения между собственными и заёмными средствами.

Свободный денежный поток (Free Cash Flow) – наличные средства, которыми компания может распоряжаться по своему усмотрению после возмещения всех необходимых денежных расходов. Свободный денежный поток для компании (Free Cash Flow to the Firm) – наличные средства, которыми долговые и долевые инвесторы фирмы могут распоряжаться после оплаты всех операционных расходов и инвестиций в рабочий капитал и во внеоборотные активы. FCFF = CFO + Int (1 - t / 100%) – FC Inv , где Int – сумма уплаченных процентов, налоговый щит процентов t – ставка налога на прибыль, FC Inv – инвестиции во внеоборотные активы

Свободный денежный поток для акционеров (Free Cash Flow to the Equity) – наличные средства, которыми держатели обыкновенных акций фирмы могут распоряжаться после оплаты всех операционных расходов, инвестиций в рабочий капитал и во внеоборотные активы и обслуживания внешних займов и кредитов. FCFE = CFO – FC Inv NB , где NB (Net Borrowing) – нетто-платежи по заёмным средствам

Свободный денежный поток FCFF – свободный денежный поток для всех «инвесторов» FCFЕ – свободный денежный поток для акционеров $ $ $ Заёмные средства кредиторы Собственный капитал акционеры Активы «инвесторы»

Свободный денежный поток Пример: свободные денежные потоки компании «XXL» за 2011 г. Расчёт условной ставки налога на прибыль за 2011 г. : t = Income Tax / Pretax Income 100% = $ 12 940 / $ 36 340 100% 35, 6% FCFF = $ 28 815 + $ 5 170 (1 – 0, 356) – $ 55 000 ($ 22 856) FCFE = $ 28 815 – $ 55 000 + ($ 19 000 – $ 750) = ($ 7 935) Вопрос: Как интерпретировать эти суммы, если чистый оборот денежных средств (CF) компании за этот период положителен и составляет $ 615 (тыс. ) ?

Анализ финансовой отчётности компании при помощи метода коэффициентов Модуль 4

Этапы финансового анализа § § § Этап I. Данные нужно понять. Этап II. Данные нужно организовать. Этап III. Данные нужно оценить на основе: ü ü здравого смысла анализа коэффициентов

Применение метода коэффициентов: ü для принятия управленческих решений; ü для анализа финансового состояния организации-должника при возбуждении процедуры банкротства; ü для установления рейтинга организации принятии решения о финансирования её проекта

Как интерпретировать финансовые коэффициенты? Опыт. Аналитик должен «чувствовать» , какой коэффициент для данной компании является «правильным» . Стратегические цели компании. Полученные значения финансовых коэффициентов должны «вписываться» в поставленные компанией цели. Отраслевые нормы. Значения финансовых коэффициентов, полученных для некоторой компании должны сравниваться с отраслевыми нормативами или с аналогичными наборами коэффициентов для компаний-конкурентов в данной отрасли. При этом надо соблюдать осторожность, поскольку: üмногие коэффициенты специфичны для данной индустрии, но далеко не все являются важными, üкомпании могут иметь различные направления бизнеса, поэтому на основании анализа «усреднённых» коэффициентов можно сделать неадекватные выводы.

Ограничения применения метода коэффициентов Интерпретируя результаты анализа, нужно помнить, что на вычисление финансовых коэффициентов существенно влияют следующие факторы: § ü ü ü учётная политика компании, например ü § и т. д. § § § существование иных методик, отличных от используемой определение стоимости запасов по методу FIFO или LIFO использование метода амортизации внеоборотных активов использование при учёта инвестиций метода затрат или долевого участия возможная неоднородность в операционной деятельности компании относительная субъективность нормативных показателей необходимость учёта макроэкономических параметров

Пример 1. Критерий Компания А Среднеотраслевые показатели 1, 6 1, 3 Чистая рентабельность продаж 18% 19% Рентабельность собственного капитала 11% 13% Процент заёмных средств 40% 53% 3, 5 3, 2 Коэффициент текущей ликвидности Покрытие процентов Какие выводы должен сделать аналитик, основываясь на этих данных?

Пример 2. 2007 г. 2008 г. 2009 г. Макроэкономические показатели Прирост ВВП 2% -1% -3% Прирост количества новых заказов в производстве 3% 1% -3% Изменение уровня безработицы 0% 3% 5% Компания А Валовая рентабельность продаж 60% 58% 53% Операционная рентабельность продаж 30% 25% 22% Чистая рентабельность продаж 7% 6% 6% Какие выводы должен сделать аналитик, основываясь на этих данных?

К методу финансовых коэффициентов, существующим официальным методиками и нормативам не следует относиться

Финансовый анализ (международная практика) (изложение построено по материалам Stalla by Becker Professional Education) Два «общих подхода» к анализу Вертикальный анализ представляет каждый элемент некоторого отчета как процент от общей суммы, например, каждый элемент Отчета о прибылях и убытках выражается как процент от продаж, а каждый элемент Балансового отчета как процент от валюты баланса. Горизонтальный анализ или анализ процентных изменений используется для того, чтобы определить на сколько изменяется каждый показатель по сравнению с предыдущим периодом. Этот вид анализа позволяет увидеть намечающиеся тенденции в бизнесе, которые позже могут стать серьезной проблемой.

Иллюстрация Баланс компании «XYZ» на 31. 12. 2011 г. (тыс. $) Статья АКТИВЫ: Сумма 31. 12. 2010 31. 12. 2011 Денежные средства и эквиваленты $ 1 200 $ 1 300 Дебиторская задолженность $ 800 $ 1 000 Запасы $ 3 700 $ 4 000 Расходы будущих периодов $ 200 Итого оборотные активы $ 5 900 $ 6 500 Основные средства $ 32 100 $ 40 000 Минус: накопленная амортизация ($ 7 100) ($ 10 100) Долгосрочные инвестиции $ 10 000 $ 10 150 Деловая репутация $ 1 900 Итого внеоборотные активы $ 36 900 $ 41 950 Итого активы: $ 42 800 $ 48 450

Иллюстрация Баланс компании «XYZ» на 31. 12. 2011 г. (тыс. $) Статья ОБЯЗАТЕЛЬСТВА: Сумма 31. 12. 2010 31. 12. 2011 Кредиторская задолженность $ 500 $ 1 000 Краткосрочные займы и кредиты $ 2 000 $ 3 000 Итого текущих обязательств: $ 2 500 $ 4 000 Долгосрочные займы и кредиты $ 16 600 $ 20 000 Отложенные налоговые обязательства $ 4 500 $ 4 950 Итого долгосрочные обязательства: $ 21 100 $ 24 950 Итого обязательства: $ 23 600 $ 28 950

Иллюстрация Баланс компании «XYZ» на 31. 12. 2011 г. (тыс. $) Статья КАПИТАЛ: Сумма 31. 12. 2010 31. 12. 2011 Привилегированные акции (номинал – $ 100) $ 3 000 Обыкновенные акции (номинал – $ 5) $ 5 000 Добавочный капитал $ 10 000 Минус: акции в хранении ($ 500) Нераспределённая прибыль $ 1 700 $ 2 000 Итого капитал: $ 19 200 $ 19 500 Итого обязательства + капитал: $ 42 800 $ 48 450

Иллюстрация Отчёт о прибылях и убытках компании «XYZ» за 2011 г. (тыс. $) Статья Сумма 2010 2011 Чистая выручка $ 45 000 $ 50 000 Себестоимость реализованной продукции ($ 28 000) ($ 30 000) Валовая прибыль $ 17 000 $ 20 000 Коммерческие и управленческие расходы ($ 12 000) ($ 16 000) Операционная прибыль $ 5 000 $ 4 000 Расходы на выплату процентов ($ 1 800) ($ 2 300) Доходы от участия в дочерних обществах * $ 100 $ 200 Прибыль до налогообложения $ 3 300 $ 1 900 Налог на прибыль ($ 1 600) ($ 800) Чистая прибыль $ 1 700 $ 1 100 * используется метод учёта по долевому участию. Дивиденды, полученные от участия в дочерних обществах составили $ 40 тыс. в 2010 г. и $ 50 тыс. в 2012 г.

Иллюстрация Отчёт о движении денежных средств компании «XYZ» (косвенный метод) за 2011 г. (тыс. $) Статья Сумма 2010 2011 Чистая прибыль $ 1 700 $ 1 100 Плюс: начисленная амортизация $ 2 800 $ 3 000 Минус: нераспределённый доход от участия в дочерних обществах ($ 100) ($ 200) Дивиденды от участия в дочерних обществах $ 40 $ 50 Минус: увеличение дебиторской задолженности ($ 500) ($ 200) Минус: увеличение запасов ($ 400) ($ 300) Минус: увеличение РБП $ 0 Плюс: увеличение кредиторской задолженности $ 700 $ 500 Плюс: увеличение отложенных налоговых обязательств $ 800 $ 450 Денежный поток по операционной деятельности $ 5 040 $ 4 400

Иллюстрация Отчёт о движении денежных средств компании «XYZ» (косвенный метод) за 2011 г. (тыс. $) Статья Сумма 2010 2011 Выручка от продажи основных средств $ 1 000 $ 0 Капитальные затраты ($ 6 000) ($ 7 900) Денежный поток по инвестиционной деятельности ($ 5 000) ($ 7 900)

Иллюстрация Отчёт о движении денежных средств компании «XYZ» (косвенный метод) за 2011 г. (тыс. $) Статья Сумма 2010 2011 Увеличение краткосрочных финансовых обязательств $ 0 $ 1 000 Увеличение долгосрочных финансовых обязательств $ 0 $ 3 400 Дивиденды, выплаченные по привилегированным акциям ($ 500) Дивиденды, выплаченные по обыкновенным акциям ($ 300) Денежный поток по финансовой деятельности ($ 800) $ 3 600

Иллюстрация Отчётность компании «XYZ» вертикальный и горизонтальный анализ Статья АКТИВЫ: 31. 12. 2010 31. 12. 2011 Денежные средства и эквиваленты 2, 8% 2, 7% 8, 3% Дебиторская задолженность 1, 9% 2, 1% 25, 0% Запасы 8, 6% 8, 3% 8, 1% Расходы будущих периодов 0, 5% 0, 4% 0, 0% Итого оборотные активы 13, 8% 13, 4% 10, 2% Основные средства 75, 0% 82, 6% 24, 6% Минус: накопленная амортизация (16, 6%) (20, 8%) 42, 3% Долгосрочные инвестиции 23, 4% 20, 9% 1, 5% Деловая репутация 4, 4% 3, 9% 0, 0% Итого внеоборотные активы 86, 2% 86, 6% 13, 7% Итого активы: 100, 0% 13, 2%

Иллюстрация Отчётность компании «XYZ» вертикальный и горизонтальный анализ Статья ОБЯЗАТЕЛЬСТВА: 31. 12. 2010 31. 12. 2011 Кредиторская задолженность 1, 2% 2, 1% 100, 0% Краткосрочные займы и кредиты 4, 7% 6, 2% 50, 0% Итого текущих обязательств: 5, 8% 8, 3% 60, 0% Долгосрочные займы и кредиты 38, 8% 41, 3% 20, 5% Отложенные налоговые обязательства 10, 5% 10, 2% 10, 0% Итого долгосрочные обязательства: 49, 3% 51, 5% 18, 3% Итого обязательства: 55, 1% 59, 8% 22, 7%

Иллюстрация Отчётность компании «XYZ» вертикальный и горизонтальный анализ Статья КАПИТАЛ: 31. 12. 2010 31. 12. 2011 Привилегированные акции 7, 0% 6, 2% 0, 0% Обыкновенные акции 11, 7% 10, 3% 0, 0% Добавочный капитал 23, 4% 20, 6% 0, 0% Минус: акции в хранении (1, 2%) (1, 0%) 0, 0% Нераспределённая прибыль 4, 0% 4, 1% 17, 6% Итого капитал: 44, 8% 40, 2% 1, 6% Итого обязательства + капитал: 100, 0% 13, 2%

Иллюстрация Отчётность компании «XYZ» вертикальный и горизонтальный анализ Статья 2010 2011 Чистая выручка 100, 0% 11, 1% Себестоимость реализованной продукции (62, 2%) (60, 0%) 7, 1% Валовая прибыль 37, 8% 40, 0% 17, 7% Коммерческие и управленческие расходы (26, 7%) (32, 0%) 33, 3% Операционная прибыль 11, 1% 8, 0% -20, 0% Расходы на выплату процентов (4, 0%) (4, 6%) 27, 8% Доходы от участия в дочерних обществах 0, 2% 0, 4% 100, 0% Прибыль до налогообложения 7, 3% 3, 8% -42, 4% Налог на прибыль (3, 6%) (1, 6%) -50, 0% Чистая прибыль 3, 8% 2, 2% -35, 3%

Иллюстрация Предварительный диагноз Приговор Компания XYZ – капиталоёмкое производство (>80% валюты баланса составляют внеоборотные активы). Стоимость внеоборотных активов компании XYZ не покрывается собственными средствами (капитал составляет ~ 40% валюты баланса). Покрытие внеоборотных активов за счёт долгосрочных займов и кредитов (также ~ 40% валюты баланса) может быть чрезмерным. В 2011 г. по сравнению с 2010 г. компания продемонстрировала снижение операционной эффективности. Несмотря на рост выручки (~ 11%) существенно снизилась операционная прибыль (– 20%), возросли выплаты по процентам (~ 28%), в результате чего чистая прибыль снизилась более, чем на 35%.

Иллюстрация Предположим, что аналитик сравнивает операционную деятельность компании «XYZ» С деятельностью её конкурента – компании АМР и со средними данными по отрасли Статья XYZ АМР Отрасль Чистая выручка 100, 0% Себестоимость реализованной продукции (60, 0%) (56, 0%) (59, 0%) Валовая прибыль 40, 0% 44, 0% 41, 0% Коммерческие и управленческие расходы (32, 0%) (29, 0%) (34, 0%) Операционная прибыль 8, 0% 15, 0% 7, 0% Расходы на выплату процентов (4, 6%) (8, 0%) (4, 0%) Доходы от участия в дочерних обществах 0, 4% 0, 0% Прибыль до налогообложения 3, 8% 7, 0% 3, 0% Налог на прибыль (1, 6%) (1, 9%) (1, 5%) Чистая прибыль 2, 2% 5, 1% 1, 5%

Иллюстрация Аналитик может сделать следующие выводы из сравнения «XYZ» с конкурентом «АМР» и данными по отрасли: ü «АМР» показывает лучшие результаты по управлению операционными расходами; üу компании «АМР» более высокий операционный рычаг, чем у «XYZ» и в среднем по отрасли, о чём свидетельствует более высокая доля процентных платежей; üоднако, более низкие операционные затраты у «АМР» «перевешивают» эффект от завышенных процентных платежей, что видно из сравнения показателей чистой прибыли; üтем не менее, показатели рентабельности компании «XYZ» по чистой прибыли – более высокие, чем в среднем по отрасли.

Основные финансовые показатели Current Assets (текущие активы) Other Short-Term Prepaid Accounts = Cash + + Inventories + + Current + Investments Receivable Expenses Assets Для компании «XYZ» : Current Assets = $ 1 300 + $ 1 000 + $ 4 000 + $ 200 + $ 0 = $ 6 500

Основные финансовые показатели Current Liabilities (текущие обязательства) = Other Accounts Notes Accrued + + Current + Payable Liabilities Для компании «XYZ» : Current Liabilities = $ 1 000 + $ 3 000 + $ 0 = $ 4 000

Основные финансовые показатели Working Capital (рабочий капитал) = Current – Assets Liabilities Для компании «XYZ» : Working Capital = $ 6 500 – $ 4 000 = $ 2 500

Основные финансовые показатели Earnings Before Interest & Taxes (EBIT) = Net Income Interest + + Income Taxes Expenses Для компании «XYZ» : EBIT = $ 1 100 + $ 800 + $ 2 300 = $ 4 200

Основные финансовые показатели Earnings Before Interest Taxes Depreciation & Amortization (EBITDA) = Net Income + + Income Taxes Depreciation & Interest + Amortization Expenses Для компании «XYZ» : EBITDA = $ 1 100 + $ 800 + $ 2 300 + $ 3 000 = $ 7 200

Финансовые коэффициенты Показатели деловой активности Под «деловой активностью» мы будем понимать скорость, с которой обращаются те или иные активы и пассивы, переходя из неденежной формы в денежную и наоборот.

Финансовые коэффициенты деловой активности Receivables Turnover (оборачиваемость дебиторской задолженности) = Net Sales (Revenue) Average Accounts Receivable Показывает, во сколько раз выручка компании «покрывает» дебиторскую задолженность. Должен соответствовать средним отраслевым нормам. Для компании «XYZ» : Receivables Turnover = $ 50 000 / ($ 800 + $ 1 000) : 2 55, 6

Финансовые коэффициенты деловой активности Days of Sales Outstanding (DSO) (период оборота дебиторской задолженности) = # of Days in Period Receivables Turnover Если DSO чересчур низок, это может свидетельствовать о чересчур жёсткой кредитной политике компании, что впоследствии может негативно повлиять на объём продаж. Чересчур большое значение DSO свидетельствует о проблемах с погашением дебиторской задолженности. Для компании «XYZ» : DSO 365 / 55, 6 6, 6 days

Финансовые коэффициенты деловой активности Inventory Turnover (оборачиваемость запасов) = Cost of Goods Sold (COGS) Average Inventory Показывает, во сколько раз себестоимость реализованной продукции превышает себестоимость запасов, хранящихся на складе. Должен соответствовать средним отраслевым нормам Для компании «XYZ» : Inventory Turnover = $ 30 000 / ($ 3 700 + $ 4 000) : 2 7, 8

Финансовые коэффициенты деловой активности Days of Inventory on Hand (DOH) (период оборачиваемости запасов) = # of Days in Period Inventory Turnover Если DOH чересчур низок, это может свидетельствовать о недостаточности товарных запасов и невозможности удовлетворить потребности потенциального покупателя. Чересчур большое значение DOH свидетельствует о «медленном движении» запасов, например, вследствие устаревания продукции. Для компании «XYZ» : DOH 365 / 7, 8 46, 8 days

Финансовые коэффициенты деловой активности Payables Turnover (оборачиваемость кредиторской задолженности) = Purchase (or COGS) Average Accounts Payable Показывает, какова доля кредиторской задолженности в себестоимости реализованной продукции или в закупках. Должен соответствовать средним отраслевым нормам. Под «Закупками» = Purchase могут пониматься наличные суммы, выплаченные за рассматриваемый период поставщикам товаров и услуг, тогда эта сумма может быть получена из отчёта о движении денежных средств. Однако, в себестоимости реализованной продукции заложена стоимость и других товаров и услуг, полученных в кредит, например, стоимость труда персонала компании.

Финансовые коэффициенты деловой активности C определением и использованием этого показателя очень много проблем! Иногда для оценки Purchase используют следующую формулу: Purchase = COGS + Inventory Для компании «XYZ» : Purchase = $ 30 000 + ($ 4 000 – $ 3 700) = $ 30 300 Payables Turnover = $ 30 300 / ($ 500 + $ 1 000) : 2 40, 4

Финансовые коэффициенты деловой активности Number of Days of Payables (период оборачиваемости кредиторской задолженности) = # of Days in Period Payables Turnover Если период оборачиваемости чересчур низок, то у компании могут возникнуть проблемы с наличными средствами, если высок – компания обладает большим запасом наличных средств. Для компании «XYZ» : Number of Days of Payables 365 / 40, 4 9, 0 days

Основные финансовые показатели Cash Conversion (Net Operating) Cycle (финансовый цикл) Number of Days of = DOH + DSO – Payables ТЗап. Т ДЗ Т КЗ финансовый цикл Показывает среднее время между оттоком денежных средств и их притоком в результате инкассации дебиторской задолженности. Для компании «XYZ» : Сash Conversion Cycle 46, 8 + 6, 6 – 9, 0 = 44, 4 days

Финансовые коэффициенты деловой активности Total Asset Turnover (ATO) (оборачиваемость активов) = Net Sales (Revenue) Average Total Assets Не очень надёжный показатель. На него влияют многие параметры, не имеющие ничего общего с эффективностью деятельности компании. Например, компании с более изношенным оборудованием при прочих равных условиях показывают более высокую оборачиваемость активов. Для компании «XYZ» : ATO = $ 50 000 / ($ 42 800 + $ 48 450) : 2 1, 1

Финансовые коэффициенты Экономический смысл термина «ликвидность» (Liquidity) Ликвидность компании Ликвидность отдельных видов активов Способность компании своевременно и в полном объёме погашать текущие обязательства Способность актива превращаться в деньги быстро и без существенной потери балансовой стоимости

Финансовые коэффициенты ликвидности Current Ratio (коэффициент текущей ликвидности) = Current Assets Current Liabilities Показывает, во сколько раз стоимость текущих активов компании превышает стоимость её текущих обязательств. Для компании «XYZ» : Current Ratio = $ 6 500 / $ 4 000 1, 6

Финансовые коэффициенты ликвидности Quick (Acid-Test) Ratio (коэффициент быстрой ликвидности) Cash + = Short-Term Accounts + Investments Receivable Current Liabilities ликвидные активы Показывает, во сколько раз стоимость ликвидных активов компании превышает стоимость её текущих обязательств. Для компании «XYZ» : Quick Ratio = ($ 1 300 + $ 1 000) / $ 4 000 0, 6

Финансовые коэффициенты ликвидности Cash Ratio (коэффициент абсолютной ликвидности) Cash + = Short-Term Investments Current Liabilities Показывает, какова доля покрытия текущих обязательств компании за счёт её наиболее ликвидных активов. Для компании «XYZ» : Cash Ratio = ($ 1 300 + $ 0) / $ 4 000 0, 3

Финансовые коэффициенты Смысл термина «платёжеспособность» (Solvency) Здесь платёжеспособность понимается как способность компании погашать финансовые обязательства. Увеличивая долю заёмных средств в структуре капитала, компания увеличивает финансовый рычаг и «волатильность» прибыли. Однако, по крайней мере, рентабельность активов должна быть выше, чем процентная стоимость займов.

Финансовые коэффициенты платёжеспособности Financial Leverage Ratio (коэффициент финансового рычага) = Avg. Total Assets Avg. Total Shareholders’ Equity Показывает (в среднем) стоимость активов компании в расчёте на каждую денежную единицу собственного капитала. Высокие значения данного коэффициента говорят о том, что большая часть активов компании профинансирована за счёт заёмных средств. Для компании «XYZ» : Financial Leverage Ratio = ($ 42 800 + $ 48 450) : 2 / ($ 19 200 + $ 19 500) : 2 2, 4

Финансовые коэффициенты платёжеспособности Interest Coverage Ratio (коэффициент покрытия процентов) = EBIT Interest Expenses Показывает адекватность прибыли компании для покрытия процентных платежей (min > 1, 0). Для компании «XYZ» : Interest Coverage Ratio = ($ 1 100 + $ 800 + $ 2 300) / $ 2 300 1, 83

Анализ рентабельности Показатели рентабельности показывают прибыль, заработанную компанией за период, отнесённую либо к уровню выручки, либо к уровню инвестиций.

Финансовые коэффициенты рентабельности Gross Profit Margin (валовая рентабельность продаж) = Gross Margin Net Sales × 100% Показывает, какой процент валовая прибыль составляет в выручке. Для компании «XYZ» : Gross Profit Margin = $ 20 000 / $ 50 000 × 100% = 40, 0%

Финансовые коэффициенты рентабельности Operating Profit Margin (операционная рентабельность продаж) = Operating Margin Net Sales × 100% Показывает, какой процент операционная прибыль составляет в выручке. Для компании «XYZ» : Operating Profit Margin = $ 4 000 / $ 50 000 × 100% = 8, 0%

Финансовые коэффициенты рентабельности Pretax Margin (рентабельность продаж до вычета налогов) = Earnings before Tax (EBT) Net Sales × 100% Показывает, какой процент в выручке составляет прибыль до налогообложения. Для компании «XYZ» : Pretax Margin = $ 1 900 / $ 50 000 × 100% = 3, 8%

Финансовые коэффициенты рентабельности Net Profit Margin, Return on Sales (ROS) (чистая рентабельность продаж) = Net Income Net Sales × 100% Показывает, какой процент составляет чистая прибыль в выручке компании. Для компании «XYZ» : ROS = $ 1 100 / $ 50 000 × 100% = 2, 2%

Финансовые коэффициенты рентабельности Net Return on Assets (ROA) (чистая рентабельность активов) = Net Income Average Total Assets × 100% Показывает эффективность деятельности компании, основываясь на чистой прибыли и активах. Для компании «XYZ» : Net Return on Assets = $ 1 100 / ($ 42 800 + $ 48 450) : 2 × 100% 2, 4%

Финансовые коэффициенты рентабельности Return on Equity (ROE) (чистая рентабельность собственного капитала) = Net Income Average Total Equity × 100% Показывает эффективность деятельности компании, основываясь на чистой прибыли и cтоимости собственного капитала. Показывает эффективность инвестиций держателей обыкновенных и привилегированных акций. Для компании «XYZ» : ROE = $ 1 100 / ($ 19 200 + $ 19 500) : 2 × 100% 5, 7%

Рентабельность активов и рентабельность собственного капитала ROЕ – рентабельность собственного капитала $ $ ПРИБЫЛЬ $ ROA – рентабельность активов Заёмные средства кредиторы Собственный капитал акционеры Активы «инвесторы»

Дюпоновский (Du Pont) анализ Шаг № 1. ROE = Net Income Avg. Total assets × Avg. Total Assets Avg. Total Shareholders’ Equity ROE = ROA × Leverage Шаг № 2. ROE = Net Income Net Sales × Net Sales Avg. Total Assets × Avg. Total Assets Avg. Total Shareholders’ Equity ROE = ROS × ATO × Leverage

Дюпоновский (Du Pont) анализ Шаг № 3. ROE = Net Income EBT × EBT EBIT × EBIT Net Sales Avg. Total Assets Налоговое бремя ROE = × × Avg. Total Assets Avg. Total Shareholders’ Equity Процентное бремя EBIT Tax Interest × × × ATO × Leverage Margin Burden

Иллюстрация Для компании «XYZ» : Шаг № 1. ROE = $ 1 100 $ 45 625 × $ 45 625 $ 19 350 × 100% ≈ 5, 7% Шаг № 2. $ 1 100 ROE = × $ 50 000 $ 45 625 × $ 45 625 $ 19 350 × 100% ≈ 5, 7% Шаг № 3. ROE = $ 1 100 $ 1 900 × $ 1 900 $ 4 200 × $ 4 200 $ 50 000 × $ 50 000 $ 45 625 × $ 45 625 $ 19 350 × 100% ≈ 5, 7%

Иллюстрация Для компании «XYZ» : Год ROE Tax Burden Interest Burden EBIT Margin ATO Leverage 2011 5, 7% 0, 5789 0, 4524 0, 0840 1, 0959 2, 3579 2010 9, 1% 0, 5152 0, 6471 0, 1133 1, 0804 2, 2392 Замечание. Вычисления за 2010 г. сделаны в предположeнии, что стоимость активов компании «ХYZ» составляет на начало года $ 40 500, а стоимость акционерного капитала (Total Shareholders’ Equity) – $ 18 000 тыс. Возможные выводы аналитика. Основная проблема, вызвавшая падение рентабельности собственного капитала, связана с увеличением привлекаемых заёмных средств и выплат процентов по ним (Interest Burden), а также низкая операционная эффективность (EBIT Margin). Также можно отметить небольшое снижение налогового бремени и увеличение финансового рычага, что естественно привлечении внешнего заимствования.

Иллюстрация Аналитик сравнивает финансовые показатели компании «XYZ» за 2011 г. с финансовыми показателями её основного конкурента «FTC» : Фирма ROE Tax Burden Interest Burden EBIT Margin ATO Leverage «XYZ» 5, 7% 0, 5789 0, 4524 0, 0840 1, 0959 2, 3579 «FTC» 9, 9% 0, 5461 0, 5297 0, 1246 1, 1135 2, 4576 Возможные выводы аналитика. Несмотря на то, что значение операционного рычага у компании «FTC» выше, стоимость обслуживания этого долга существенно ниже. Далее, у компании «FTC» существенно выше операционная эффективность, чем у компании «XYZ» .

Тест «Угадай мелодию»

Что это за бизнес? Баланс (вертикальный анализ) активы A Денежные средства и эквиваленты 2, 0% 20, 0% 17, 0% 8, 0% 17, 5% 9, 0% Дебиторская задолженность 19, 0% 76, 0% 3, 6% 44, 0% 10, 5% 3, 5% Товарно-материальные запасы 63, 0% 0, 0% 35, 2% 3, 0% 25, 5% 2, 5% Основные средства (остаточная стоимость) 1, 0% 2, 0% 41, 3% 24, 0% 32, 3% 83, 7% Долгосрочные инвестиции 4, 0% 0, 0% 7, 0% 11, 2% 0, 1% 11, 0% 2, 9% 14, 0% 3, 0% 1, 2% 100, 0% 100, 0% Прочие активы Итого B C D E F

Что это за бизнес? Баланс (вертикальный анализ) пассивы A B C D E F Краткосрочные займы и кредиты 72, 0% 20, 0% 18, 0% 3, 2% 0, 0% Кредиторская задолженность + начисления 16, 0% 5, 0% 24, 3% 13, 0% 33, 5% 3, 3% Задолженность по налогам и сборам 0, 0% 2, 8% 0, 0% 4, 0% 2, 2% Прочие краткосрочные обязательства 0, 0% 62, 0% 4, 1% 0, 0% 0, 3% 1, 5% Долгосрочные займы и кредиты 0, 0% 7, 0% 25, 1% 16, 0% 7, 1% 41, 2% Прочие долгосрочные обязательства 3, 0% 0, 0% 5, 1% 3, 0% 8, 0% 4, 4% Акционерный капитал 7, 0% 4, 0% 12, 2% 45, 0% 3, 5% 30, 4% Нераспределённая прибыль 2, 0% 26, 4% 5, 0% 40, 4% 17, 0% 100, 0% 100, 0% Итого

Что это за бизнес? Коэффициенты A B C D E F ROE 63, 0% 13, 9% 3, 0% 27, 5% 19, 8% 10, 1% ROS 0, 8% 8, 3% 0, 2% 8, 1% 4, 4% 10, 7% ATO 7, 1 0, 1 6, 0 1, 7 2, 0 0, 4 11, 1 16, 7 2, 6 2, 0 2, 3 2, 1 Leverage

Что это за бизнес? Список отраслей – расставить соответствия Электроэнергетика Автомобилестроение Оптовая торговля сырьём (металлы) Бухгалтерские услуги Розничная торговля Банковская сфера

Введение в процессы бюджетирования: деловая игра Модуль 5

Parfum Boutique Деловая игра (разработана для ТД «CHANEL» )

Поздравляем Вас! Совет Директоров Акционерного Общества «Parfum Boutique» назначил Вас Управляющим нового магазина. Акционеры «Parfum Boutique» готовы инвестировать в развитие новой торговой точки $500 000. Вам предстоит не только выбрать помещение для магазина, определить его дизайн, заказать и руководить установкой торгового и офисного оборудования. Вы должны также набрать соответствующий персонал и в дальнейшем эффективно управлять закупками и продажами. Желаем успеха!

Вас будут консультировать эксперты: Жером Фуагра – коммерческий и финансовый директор сети парфюмерных магазинов «Champs Elysee» Жаклин Минестроне – директор по маркетингу сети парфюмерных магазинов «Champs Elysee»

Говорит Жером Фуагра: Ваш первый шаг – выбор и оборудование помещения!

Удачный выбор помещения для нового магазина – залог успеха. Ваша компания «Parfum Boutique» позиционирует себя на рынке, как продавец эксклюзивных брендов ведущих парфюмерных компаний всего мира. Поэтому не экономьте на торговых площадях и на офисе! По моим оценкам, Вам понадобится помещение площадью примерно 300 кв. м. В Вашем городе стоимость аренды торговых площадей экстра-класса составляет около $ 150 / кв. м. Вы можете арендовать более скромное помещение, но помните: это неизбежно скажется на уровне продаж! О чём Вам придётся далее побеспокоиться – это о закупках и монтаже торгового оборудования, а также об обустройстве Вашего офиса. Соответствующие затраты я оцениваю в $ 50 000 без учёта стоимости оборудования рабочих мест менеджеров.

Следующая задача – набор персонала.

В «раскрученном» парфюмерном магазине, на мой взгляд, должен присутствовать следующий управленческий персонал: v. Управляющий (это Вы) – з/п $ 2 000 $ 3 000 в мес. v. Зам. Управляющего по работе с клиентами – з/п $ 1 500 $ 2 500 в мес. v. Зам. Управляющего по маркетингу – з/п $ 1 500 $ 2 500 в мес. v. Зам. Управляющего по закупкам – з/п $ 1 500 $ 2 500 в мес. Стоимость оборудования рабочего места менеджера - $ 2 000. Однако, на первых порах абсолютно необходимо заполнить вакансию заместителя управляющего по закупкам.

В торговом зале должен постоянно присутствовать менеджер. Его зарплата составляет $ 1 000 $ 1 500 в мес. Работу продавцов-консультантов я предложил бы организовать в две смены по 4 -5 продавцов в смену. Заработная плата – $ 400 $ 800 в мес.

Предположим, что Вы начали работы по обустройству в начале года. Вам должно хватить двух месяцев, чтобы их закончить. Весь персонал, кроме Управляющего, нужно нанять лишь по окончанию всех подготовительных работ. Помните, что часть затрат по оборудованию магазина являются капитализируемыми, которые Вы не сможете списать на затраты в течении года, но их амортизация повлияет на размер выплат по налогу на прибыль (ставка налога = 30%) в последующие годы. Средний срок службы оборудования равен 7 годам.

Говорит Жаклин Минестроне Начать деятельность нового магазина без соответствующих вложений в рекламу невозможно! В первый год я рекомендовала бы Вам потратить на различные рекламные акции от $ 100 000 до $ 200 000. Не сомневайтесь, что эти расходы окупятся. В последующие годы рекламные расходы можно снизить.

Ваш товарный ассортимент будет состоять из двух позиций: Товар А: Женские духи «Chapel № 8½» - продукция известной парфюмерной фирмы. Поставщик соглашается отпускать этот вид продукции только на условиях 100% предоплаты за месяц вперёд по закупочной цене $ 60 за флакон. Более того, Вы обязаны реализовывать этот товар по рекомендованной цене $ 100 за флакон. Контракт по поставкам заключается на год вперёд.

Товар В: Мужской одеколон «ПАША» - пока малоизвестный на рынке бренд. У Вас есть возможность путём переговоров заключить договор о поставке на условиях 100% отсрочки платежа на срок в один месяц. Закупочная цена одеколона «ПАША» - $ 30 за флакон. Однако, Вы также обязаны реализовывать мужской одеколон «ПАША» по рекомендованной цене $ 50 за флакон. И в этом случае Вы должны подписать контракт о поставках на год вперёд.

Как, исходя из Ваших требований к рентабельности, определить годовой объём продаж? Воспользуемся формулой для двухноменклатурной линейки продуктов: - цена реализации k-го товара - закупочная цена k-го товара - годовой объём реализации k-го товара - годовые постоянные издержки - Ваш маржинальный годовой доход без учёта налогов

Пусть теперь: - годовой объём реализации мужского одеколона - доля реализации женских духов по отношению к объёму реализации мужского одеколона - коэффициент маржинального дохода (доля маржинальной прибыли в объёме выручки)

Тогда: - формула для годового объёма реализации мужского одеколона

Вы устали от формул? Но в бизнесе они совершенно необходимы. В частности, используя последнюю формулу, Вы сможете понять, что коэффициент Вашего маржинального дохода ограничен!

Каковы эти «загадочные» коэффициенты для Вашего бизнеса? Мой опыт показывает, что годовой объём реализации в натуральном выражении женской парфюмерии примерно в два раза больше, чем объём реализации мужской парфюмерии, поэтому можно принять, что Коэффициент маржинального дохода для парфюмерных бутиков может колебаться в пределах Теперь, зная закупочные и отпускные цены, Вы можете спрогнозировать необходимый годовой объём реализации женских духов и мужского одеколона.

Теперь Вам предстоит спрогнозировать график продаж и закупок, исходя из годового объёма реализации. Пик продаж и по мужской, и по женской группам товаров приходится на декабрь месяц, когда Ваши клиенты покупают подарки к Новому Году и Рождеству. При этом рост продаж может наблюдаться уже в ноябре. Другие пики продаж приходятся на март (по женским духам – не забывайте про 8 -е марта!) и на февраль (по мужскому одеколону – 23 -е февраля). Не стоит сбрасывать со счёта также День Святого Валентина (15 -е февраля). Самые «плохие» месяцы для продаж – июнь, июль и август. Затяните потуже пояса! Объём закупок следует планировать, исходя из прогноза продаж. Но не забывайте про страховой запас, размер которого зависит от Вашей интуиции и склонности к риску.

Говорят Жаклин и Жером: Вы получили всю необходимую информацию. Обдумайте её, почувствуйте пульс бизнеса, которым Вы будете руководить, и удача не отвернётся от Вас!

Говорит преподаватель: Вы можете выбрать один из трёх вариантов бюджета Вашего магазина: «Эконом-класс» «Базовый» «Люкс»

Вариант «Эконом-класс» : §аренда помещения – $100 / кв. м. в мес. §торговое оборудование и обустройство офиса – $40 000 §з/п Управляющего – $2 000 в мес. §зам. Управляющего по работе с клиентами и по маркетингу НЕ НАНИМАЕМ §з/п зам. Управляющего по закупкам – $1 500 в мес. §з/п менеджера торгового зала – $1 000 в мес. § 3 продавца с з/п $400 в мес. §затраты на рекламу – $100 000 в год

Вариант «Базовый» : §аренда помещения – $150 / кв. м. в мес. §торговое оборудование и обустройство офиса – $50 000 §з/п Управляющего – $2 500 в мес. §з/п зам. Управляющего по маркетингу – $2 000 в мес. §зам. Управляющего по работе с клиентами НЕ НАНИМАЕМ §з/п зам. Управляющего по закупкам – $2 000 в мес. §з/п менеджера торгового зала – $1 200 в мес. § 4 продавца с з/п $600 в мес. §затраты на рекламу – $150 000 в год

Вариант «Люкс» : §аренда помещения – $200 / кв. м. в мес. §торговое оборудование и обустройство офиса – $60 000 §з/п Управляющего – $3 000 в мес. §з/п зам. Управляющего по маркетингу – $2 500 в мес. §з/п зам. Управляющего по работе с клиентами – $2 500 в мес. §з/п зам. Управляющего по закупкам – $2 500 в мес. §з/п менеджера торгового зала – $1 500 в мес. § 5 продавцов с з/п $800 в мес. §затраты на рекламу – $200 000 в год

Литература 1. Р. Брейли, С. Майерс. Принципы корпоративных финансов. М. : Олимп-Бизнес, 2008 г. 2. Е. В. Устюжанина, А. Г. Петров, А. В. Садовничая, С. Г. Евсюков: Корпоративные финансы. Введение, Дело, 2009 г.

До новых встреч!